Valores Representados por medio de anotaciones en Cuenta

Es la forma de representación de valores establecida por la Ley del Mercado de Valores

por la que los mismos se expresan a través de anotaciones en cuenta a cargo de la
Entidad de Depósito de Valores. Los valores pueden ser representados mediante
anotaciones en cuenta, ya sea a través de su emisión en mercado primario o a través de
valores físicos en anotaciones en cuenta.

La representación electrónica elimina los riesgos implícitos en la manipulación física

como la pérdida, destrucción o falsificación de valores físicos, hace más seguras y
expeditas las transacciones y facilita el cobro de derechos económicos de los valores.

Bajo la genérica denominación anotaciones en cuenta es posible encontrar activos de

muy diversa naturaleza, así: los denominados valores negociables a los que vamos a
circunscribir nuestro estudio; también son valores anotados los futuros y las opciones
financieras estandarizadas, a los que el legislador ha adscrito a la nueva y más general
categoría de los instrumentos financieros. Fuera de estos activos financieros,
negociados usualmente en los mercados de valores.

De la conjunción de ese precepto legal y de los caracteres que, según la propia

Exposición de Motivos de la ley, definen lo que se considera un valor negociable, se
deduce que los caracteres definitorios de los valores negociables, son los siguientes: (i)
Contenido patrimonial del derecho que el valor representa; (ii) Agrupación de los valores
en emisiones; (iii) Negociabilidad; (iv) Unidad en la forma de representación.

Constitución de los valores anotados en cuenta. El artículo 8 de la Ley del Mercado de

Valores prescribe que “los valores representados por medio de anotaciones en cuenta
se constituirán como tales en virtud de su inscripción en el correspondiente registro
contable. …”. Hasta llegar a esa inscripción, la constitución de las anotaciones en
cuenta, requiere de los siguientes requisitos:

Sobre Desmaterialización

La emisión de valores representados mediante anotaciones en cuenta ya es una

realidad en el mercado bursátil guatemalteco, es decir, que los valores no serán
emitidos físicamente, sino que, de forma desmaterializada, práctica que es común en
diferentes mercados internacionales. Lo anterior constituye un gran paso para el
desarrollo del mercado de valores guatemalteco, ya que el mecanismo de anotaciones
en cuenta conlleva beneficios tanto para la entidad emisora como para el inversionista,
al proporcionarles mayor agilidad y reducción de costos y riesgos, entre otros.

La Ley del Mercado de Valores y Mercancías (Decreto 34-96) reconoce que los valores
pueden crearse o emitirse y negociarse mediante anotaciones en cuenta.
Adicionalmente el Consejo de Administración de Bolsa de Valores Nacional, S.A. en
sesión celebrada el 18 de junio del Año 2004, aprobó el Reglamento para la emisión e
inscripción de valores representados por medio de Anotaciones en Cuenta
(Electrovalores), a través del cual se rigen los aspectos relacionados con la actuación
de Central de Valores Nacional, S.A. como registro consignatario de los Electrovalores.
De conformidad con la Ley en mención, las Bolsas podrán prestar servicio de depósito
colectivo, recibir en consignación parte o toda una emisión de valores representados
por medio de anotaciones en cuenta.

La emisión de valores representados mediante anotaciones en cuenta ha introducido

las siguientes figuras:

Registro Auxiliar del Emisor: Registro que figura en la contabilidad del Emisor, en el cual
se inscriben las colocaciones de los electrovalores que de tiempo en tiempo se realicen,
el cual se lleva a dos columnas y los asientos se registran en orden cronológico.

Registro General de Anotaciones en Cuenta: Registro administrado por Central de

Valores Nacional, S.A., en el cual se llevan los saldos de los agentes de bolsa, ya sea
por cuenta propia como de terceros.

Registro Específico de Anotaciones en Cuenta: Registro administrado por los Agentes

de Bolsa, en su calidad de consignatarios, en el cual se consigna la identidad de los
titulares respectivos electrovalores.

Desmaterialización de series Art. 2.- De conformidad a lo dispuesto por el artículo 8 de la

Ley de Anotaciones, una sociedad no podrá desmaterializar únicamente algunas series
o categorías específicas de acciones. La representación por medio de anotaciones
electrónicas en cuenta, deberá aplicarse a todas las series de acciones que formen parte
de su capital social.
Anotaciones en cuenta

Es un método de representación de valores consistente en el registro contable

informático de títulos.

El régimen de anotaciones en cuenta hace desaparecer el papel como medio de

representación de los valores. La propiedad de los valores ahora se registra de manera
informática. De esta manera existe una equivalencia entre las dos formas de
representación. Las consecuencias de esta equivalencia son:

La transmisión de la propiedad, que antes se producía mediante la entrega, ahora se

produce con la transferencia contable. La transmisión de la propiedad sólo tiene lugar
con la anotación en cuenta, no antes.

La constitución de derechos reales sobre valores negociables ya no requiere el

desplazamiento posesorio. Ahora basta con un apunte contable en el que conste el
gravamen sobre el valor.

Negociación

Transmisión de los Valores anotados en cuenta. La transmisión de los valores anotados

viene recogida en el artículo 9 de la Ley del Mercado de Valores, según el cual “la
transmisión de los valores representados por medio de anotaciones en cuenta tendrá
lugar por transferencia contable. La inscripción de la transmisión a favor del adquirente
producirá los mismos efectos que la tradición de los títulos”.
Sigue pues esta norma, en esencia, el esquema de la teoría del título y el modo del
artículo 609 del Código Civil, requiriéndose para que la transmisión tenga lugar, un
negocio causal y la “tradición”, la cual en este caso, la tratarse de un bien inmaterial, la
entrega material de la cosa, ha sido sustituida por la transferencia contable.
Con relación al negocio causal o título de transmisión, los valores anotados podrán
transmitirse “ínter vivos” a título oneroso o gratuito o mortis causa, si bien cuando la
transmisión se refiera a valores admitidos a negociación en un mercado secundario
oficial el título de la transmisión deberá ser necesariamente la compraventa, si se quiere
que la operación tenga la consideración de “operación del mercado”. Si la transmisión
tiene lugar por título distinto del de compraventa o a título lucrativo, carecerá de esa
consideración de “operación del mercado”.
Importancia

El sistema de las anotaciones en cuenta se funda en la confianza del público en las

entidades de crédito y en la fiabilidad que ofrece el estado actual de la técnica bancaria,
que permite prescindir del documento y confiar en el registro contable de los valores. La
nueva fórmula cumple con la finalidad económica de aumentar la eficiencia en la
circulación de los valores mobiliarios sin reducir su seguridad jurídica. La labor registral
se rodea de un riguroso régimen de responsabilidad profesional que afecta a las
entidades encargadas de la llevanza del registro contable. Los valores anotados,
nacidos para aumentar la seguridad y eficacia del tráfico, están ofreciendo los resultados
esperados. Sobre estas sólidas bases técnicas y la aportación integradora de la doctrina
surge el Derecho del valor anotado como nueva categoría de representación de los
derechos patrimoniales.

Es un hecho que el mercado de títulos ha dado paso al mercado de valores. La

generalización de las anotaciones en cuenta ha conducido a una pérdida progresiva de
la importancia de los tradicionales títulos.

Funcionamiento

El valor anotado en cuenta constituye una nueva forma de representación de los valores
mobiliarios. Es una nueva concepción jurídica. No se trata con ellos de alcanzar una
nueva fase en la evolución de la doctrina del título-valor, ya sea concibiendo las
anotaciones en cuenta como títulos-valores informatizados o como derechos-valor a los
que les sería aplicable un régimen sustancialmente equivalente al de los títulos, ni de
regresar al régimen general de las obligaciones como consecuencia de presentarse los
valores desnudos, sin el título.

Regulación

ARTICULO 52.- Valores representados por medio de anotaciones en cuenta. Los valores
a que se refiere el inciso a) del artículo dos de la presente ley, creados o emitidos por
entidades privadas, el gobierno de la República, las entidades autónomas y
descentralizadas, las municipalidades y el Banco de Guatemala, podrán representarse
por medio de anotaciones en cuenta, en cuyo caso, dicha modalidad habrá de aplicarse
a todos los valores que integren una misma serie de determinada emisión. Los valores
representados por medio de anotaciones en cuenta tienen la calidad de bienes muebles.
ARTICULO 53.- Autorización. La creación o emisión de valores representados por medio
de anotaciones en cuenta, requerirá la adopción del acuerdo correspondiente según la
naturaleza del emisor.

ARTICULO 54.- Creación. Los valores representados por medio de anotaciones en

cuenta, se crean por virtud del asiento correspondiente en los libros de contabilidad del
emisor.

ARTICULO 55.- Ley de Circulación. La transmisión de los valores representados por

medio de anotaciones en cuenta tendrá lugar mediante asiento de partida contable en
los libros del emisor. se haya practicado la anotación.

ARTICULO 56.- Legitimación. La persona inscrita en los libros de contabilidad del

emisor se presumirá titular legítimo de los valores representados por medio de
anotaciones en cuenta correspondiente y podrá hacer valer los derechos que dichos
valores le confieran.

ARTICULO 57.- Información. El emisor, como responsable del registro contable de los
valores representados por medio de anotaciones de cuenta, deberá tener en todo
momento, para consulta de cualquier persona interesada, una copia autenticada del
instrumento de emisión y cualquier otra información relacionada con la misma.

ARTICULO 58.- Colocación. El emisor dará en consignación, a uno o más agentes o

entidades que presten servicios de depósito colectivo de valores, parte o toda la emisión
de valores representados por medio de anotaciones en cuenta, que los agentes
asentarán en su propia contabilidad, con base en el documento respectivo.

ARTICULO 59.- Asientos. Toda sociedad emisora de valores representados por medio
de anotaciones en cuenta tiene la obligación de practicar en sus libros de contabilidad
los asientos correspondientes a todos los actos o negocios jurídicos que se realicen
respecto de tales valores.

ARTICULO 60.- Terceros. La anotación en cuenta a favor de persona que adquiera a

cualquier título, valores representados por medio de anotaciones en cuenta de persona
que aparezca inscrita según los asientos de los libros de contabilidad del emisor, no se
invalidará en cuanto a tercero, a no ser que el adquirente haya obrado de mala fe.

ARTICULO 61.- Oponibilidad de excepciones. El emisor sólo podrá oponer frente al

adquirente de buena fe, de valores representados por medio de anotaciones en cuenta,
las excepciones que se desprendan de la anotación contable, en relación al instrumento
legal de emisión de la constancia o del comprobante de la operación en bolsa.

ARTICULO 62.- Gravámenes. La constitución de gravámenes sobre valores

representados por medio de anotaciones en cuenta sólo será oponible a terceros desde
el momento en que se haya practicado el correspondiente asiento en los libros de
contabilidad del emisor.

ARTICULO 63.- Formalidades. El asiento de la creación o emisión de valores

representados por medio de anotaciones en cuenta, en los libros de contabilidad del
emisor, deber ir suscrito en forma autógrafa por el representante legal del emisor y por el
contador encargado de los libros de contabilidad de éste.

ARTICULO 64.- Constancias. La legitimación para el ejercicio de los derechos

derivados de los valores representados por medio de anotaciones en cuenta, podrá
acreditarse mediante la exhibición de constancias contables, suscritas por el contador y
el representante legal del emisor.

ARTICULO 65.- Enajenación y gravamen. Sólo podrá operarse, en los asientos

contables, la enajenación o gravamen de valores representados por medio de
anotaciones en cuentas, si quien dispone en cualquier forma de los valores, aparece
legitimado para ello en los registros contables correspondientes.

ARTICULO 66.- Solidaridad. El emisor de valores representados mediante anotaciones

en cuenta y él o los agentes responsables de su negociación y administración, son
solidariamente responsables de los daños y perjuicios que causaren.