Sistema de Ahorro

Promovido (SAP)
 Estado de Situación
 Tasa de inversión por debajo de la requerida para un
proceso de crecimiento sostenido.
 Tasa de ahorro 2% - 3% debajo de la tasa de inversión
desde 2013.
 Flujo poco relevante de IED.
 No hay mercado de capitales.
 Preferencia de las familias por consumo corriente en
pesos y ahorro en dólares (economía bimonetaria).
 Deuda del estado (BCRA/Hacienda) en pesos
concentrada en plazos cortos.
 Hoja de balance del BCRA “fragil”.
Enero, 2020
 Objetivos del SAP
 Aumentar la tasa de ahorro interno.
 Reconstruir el mercado de capitales.

 Proveer financiamiento a mediano/largo plazo en moneda

doméstica al sector público y al sector privado.

 Reperfilar la deuda en pesos del Estado.

 Mejorar el ingreso disponible de la clase asalariada
registrada.
 Facilitar el acceso a la vivienda propia y movilizar el
mercado inmobiliario.

Enero, 2020
 Diseño del incentivo
El SAP es VOLUNTARIO.
Porcentaje de la base imponible del impuesto a las ganancias
aplicado (condición excluyente) a la suscripción de títulos en
pesos ajustados por UVA, CER o CVS a un plazo mínimo de 2
años emitidos por el sector público y el sector privado
cotizables en bolsa y debidamente calificados.

Enero, 2020
 Equidad del incentivo
Para respetar la progresividad del impuesto a las ganancias se
aplica un porcentaje decreciente desde el 90% inicial en el
primer tramo de la tabla hasta el 10% en el último tramo.

Son 9 tramos que descienden a razón de 10% por cada tramo

(Cuadro I). El tramo aplicable para ahorrista/contribuyente
surge del verificado en la DDJJ del año fiscal anterior.

La deducción se puede aplicar mes a mes.

NOTA: Un esquema equivalente será de aplicación para

trabajadores autónomos.

Enero, 2020
 Cuadro I

(*)

90 %
80 %
70 %
60 %
50 %
40 %
30 %
20 %
10 %

(*) Porcentaje deducible de la base imponible Enero, 2020

 Beneficio del Incentivo
1.- Diferimiento del pago del impuesto a las ganancias hasta
el momento de la venta del instrumento financiero
adquirido e imputación al año fiscal de la realización.

2.- Excepcionalmente se permitirá transformar el diferimiento

en exención mediante la aplicación de la venta del
instrumento financiero a la compra de vivienda propia.

Enero, 2020
 Gestión de los fondos ahorrados
 Gestión a cargo de Compañías de Seguros de personas,
Sociedades Gerentes de FCI y Bancos.

 Manejo segregado de otros activos administrados bajo la

forma de fondo fiduciario.

 Fee de administración (no spread) que compense los costos

de gerenciamiento y administración.

Enero, 2020
Consideraciones finales y aspecto clave de
la propuesta
En materia fiscal los grados de libertad son acotados. Hay
consenso en que la presión fiscal es elevada y una parte
significativa del gasto público es inelástica y además
indexada.

El contexto actual impone que cualquier reducción de la

presión tributaria tenga como correlato una disminución del
gasto público que evite incrementar el endeudamiento o dé
lugar a una emisión sin respaldo.

Enero, 2020
Consideraciones finales y aspecto clave de
la propuesta

La baja de la carga impositiva en la cadena productiva siempre

es bienvenida, sin embargo no asegura ex ante que resulte
100% efectiva.

Puede derivar en el traslado del beneficio al consumidor y/o

aumentar el margen de ganancia empresaria y resultar un
estímulo para aumentar la inversión.

Pero no hay certeza sobre la proporción de la efectividad ni la

oportunidad.

Enero, 2020
Consideraciones finales y aspecto clave de
la propuesta
En la presente propuesta la efectividad es total (es condición
excluyente) y la oportunidad inmediata.

Pero además se potencia de manera contundente por el efecto

de APALANCAMIENTO.

Se podrá argumentar que el impacto positivo en las cuentas

fiscales es como se suele decir “debajo de la línea” del
resultado operativo y el costo está por “encima de la línea”
pero al final del día importa el deficit/superavit total.

Enero, 2020
Consideraciones finales y aspecto clave de
la propuesta

Finalmente cabe conjeturar que una parte del ingreso

disponible canalizado a través de este esquema
alternativamente demanda bienes importados, consume
turismo en el exterior, compra divisas para atesorar y/o
directamente fuga capitales, con lo cual el modelo de ahorro
contribuye a reducir la demanda de divisas.

Enero, 2020