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GITMAN ppt08
GITMAN ppt08
Riesgo y
rendimiento
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Objetivos de aprendizaje
OA5 Revisar los dos tipos de riesgo, así como la obtención del
coeficiente beta y su papel en la medición del riesgo
relevante de un valor individual y de un portafolio.
donde
Fundamentos del riesgo y el rendimiento:
Definición de riesgo (cont.)
Al principio del año, las acciones de Apple se negociaban a $90.75
cada una y las de Wal-Mart estaban valuadas en $55.33 por unidad.
Durante el año, Apple no pagó dividendos, pero los accionistas de
Wal-Mart recibieron dividendos de $1.09 por acción. Al final del año,
las acciones de Apple valían $210.73 y las de Wal-Mart se vendían en
$52.84.
Podemos calcular la tasa anual de rendimiento, k, para cada acción.
Apple: ($0 + $210.73 – $90.75) ÷ $90.75 = 132.2%
donde
Tabla 8.3
Valores esperados de los rendimientos de
los activos A y B
Riesgo de un solo activo:
Desviación estándar
La expresión para calcular la desviación estándar de
rendimientos, k, es
donde
Riesgo de un portafolio: Rendimiento del
portafolio y desviación estándar
James compra 100 acciones de Wal-Mart a $55 cada una, de
modo que su inversión total es de $5,500. También compra
100 acciones de Cisco Systems a $25 por acción, de manera
que la inversión total en las acciones de Cisco es de $2,500.
– Combinando estas dos participaciones, el valor total del
portafolio de James es de $8,000.
– Del total, el 68.75% está invertido en Wal-Mart ($5,500/$8,000)
y el 31.25% está invertido en Cisco Systems ($2,500/$8,000).
– Así, w1 = 0.6875, w2 = 0.3125, y w1 + w2 = 1.0.
Tabla 8.6a Rendimiento esperado, valor
esperado y desviación estándar de los
rendimientos del portafolio XY
Tabla 8.6b Rendimiento esperado, valor
esperado y desviación estándar de los
rendimientos del portafolio XY
Riesgo de un portafolio:
Correlación
La correlación es una medida estadística de la relación entre dos series de números.
– La correlación positiva describe dos series que varían en la misma dirección.
– La correlación negativa describe dos series que varían en direcciones opuestas.
El coeficiente de correlación es una medición del grado de correlación entre dos series.
– Dos series se encuentran perfectamente correlacionadas de manera positiva
cuando, además de estar correlacionadas positivamente, tienen un coeficiente de
correlación igual a +1.
– Dos series se encuentran perfectamente correlacionadas de manera negativa
cuando, además de estar correlacionadas negativamente, tienen un coeficiente de
correlación igual a –1.
Figura 8.4 Correlaciones
Riesgo de un portafolio:
Diversificación
Para reducir el riesgo general, es mejor diversificar el
portafolio combinando o agregando activos que tengan una
correlación tan baja como sea posible.
La combinación de activos que tienen una correlación baja
entre sí reduce la variabilidad general de los rendimientos
del portafolio.
Dos series no están correlacionadas cuando carecen de
cualquier interacción y, por lo tanto, tienen un coeficiente
de correlación cercano a 0.
Figura 8.5
Diversificación
Tabla 8.7 Rendimientos pronosticados, valores
esperados y desviaciones estándar de los
activos X, Y y Z y de los portafolios XY y XZ
Riesgo de un portafolio: Correlación,
diversificación, riesgo y rendimiento