Macroeconomía I

5semana. UNAC
Temas a tratar : La teoría del consumo intertemporal
La teoría de la Inversión

La q de Tobín y los proyectos de inversión privadas

1. La teoría de la inversión neoclásica esta relacionado con la siguiente función :

I = I (i,Y)
(-)(+)
La inversión esta relacionada con la tasa de interés y la producción. Un aumento en la tasa de interés
hace disminuir la Inversión privada, y un aumento de la producción generará un aumento de la Inversión
privada.
La teoría de la inversión neoclásica está relacionado con el modelo de crecimiento económico de Solow,
donde menciona que el ahorro determina la tasa de inversión en la economía y de allí se traslada al
crecimiento económico de largo plazo.
La demanda de capital

Máximizar P.F(K,L) – (wL +rK)

Donde P es el precio del mercado de los bienes que la empresa vende, w es el salario
monetario, L es el empleo y K el capital, r es el precio del capital, F( ) es la función de
producción de la empresa.
Derivando la primera ecuación F ( K,L) con respecto al capital tenemos :
Derivada de F(KL)/derivadaK = Producto marginal de K.

Nos dice que las empresas invertirán capital tanto que su costo real de ganarlo sea igual
A la productividad marginal del capital. Dado que la productividad es decreciente
(Fkk <0).
 r
El producto marginal del capital =
Tasa de
Incremento del Producto total /incremento
interés
del capital

r*
P*pmgk

K
K*
Capital

Gráfica 1. Demanda de inversión.

Evaluación de proyectos y la teoría q de Tobin

En la práctica, las empresas no calculn K* ni fijan su precio calculando el costo marginal. Esto es una simplificación de la
conducta de la empresa. La base de decisión de inversión de la empresa son la evaluación de proyectos privados.

Elementos a) valor presente neto (VAN)

b) tasa interna de retorno (TIR)

VAN = -Io + BN1/(1+r) + BN2 /(1+r) a la 2 + BN3/(1+r) a la 3+…………BNn/(1+r) a la n

La TIR :

Si VAN = = entonces, podemos hacer r = TIR, por lo que :

O = -Io + BN1(1+Tir) + BN2 /(1+Tir) a la 2 + BN3 /(1+Tir) la 3+ ………….BNn /(1+TIR) a la n

¿ Cómo decide la empresa invertir o no en el bien (proyecto) si el costo es Pk?

La empresa invertirá si VAN del proyecto es mayor o igual a Pk

Es decir, si el beneficio esperado de la inversión es mayor que el costo de adquirir el
capital. Un alza en el tipo de interés disminuye el VAN ( valor actual neto)

La teoría de q de Tobin analiza las condiciones que se debe cumplir para que una empresa
invierta. La teoría postula que una empresa invierte cada vez que :

q = VAN/Pk > o igual a 1

Donde Pk es el costo de la inversión del proyecto

VAN el valor actual neto de los beneficios del proyecto.
Si q = 1 entonces el VAN es = 0
Ejemplo de Inversión privada :

Supongamos que un inversionista necesita ampliar sus instalaciones de su fábrica, la inversión planeada es de $ 1000
El inversionista ha estimado que sus flujos de caja netos para cuatro años son las siguientes :
BN1 = $400, BN2 = 500, BN3 = 600 , BN4 = 800. Su costo de oportunidad del capital es el 10%.

VAN = -1000 + 400/(1+0.10) + 500/(1+0.10)2 +600/(1+0.10)3 + 800/(1+0.10)4

El Van es 784.84 > 0

Por tanto, el proyecto debe efectuarse porque es rentable.
La TIR es : 38%
Se puede calcular en forma manual o con la ayuda de Excel Fx