“VALORACIÓN DE

EMPRESAS”
INTEGRANTES:
Cornejo Pérez Miguel Ángel
Clemente Zarate Jean Pierre
 ¿Por qué evaluar una empresa?

Los motives pueden ser internos, es decir la valoración está dirigida a los
gestores de la empresa y no para determinar su valor para una
posterior venta o futuros acontecimientos

Los objetivos de estas valoraciones pueden ser los siguientes:

• Conocer la situación del patrimonio
• Verificar la gestión llevada a cabo por los directivos
• Establecer las políticas de dividendos
• Estudiar la capacidad d deuda
• Reestructuración de capital
• Herencia, sucesión, etc.
 MÉTODOS DE VALORACIÓN
DE EMPRESAS
La valoración de una empresa es un ejercicio de sentido común que requiere unos
pocos conocimientos técnicos y mejora con la experiencia. Ambos (sentido común
y conocimientos técnicos) son necesarios para no perder de vista:

¿qué se está
haciendo?,

¿por qué se está haciendo la valoración de ¿para qué y para quién se está
determinada manera? haciendo la valoración?

Casi todos los errores en valoración se deben

a no contestar adecuadamente a alguna de
estas preguntas, esto es, a falta de
conocimientos o a falta de sentido común (o a
la falta de ambos).
 METODOS DE VALORACION
DE EMPRESAS

MODELOS
BASADOS MODELOS
EN EL BASADOS
BALANCE EN
MÚLTIPLOS MÉTODOS
(CUENTA MIXTOS,
DE BASADOS CREACION
RESULTAD EN EL MODELOS DE VALOR
OS) FONDO DE BASADOS
COMERCIO EN EL
O FLUJO DE
GOODWILL CAJA
DESCONTAD
O
1. MODELOS BASADOS EN EL BALANCE
 Se trata de métodos tradicionalmente utilizados que consideran que el valor de
una empresa radica fundamentalmente en su balance o en sus activos.

 Proporcionan el valor desde una perspectiva estática que, por tanto, no tiene en
cuenta la posible evolución futura de la empresa, el valor temporal del dinero ni
otros factores que también le afectan como pueden ser.

contratos, etc
la situación del
sector

problemas de
recursos organización
humanos
 LA SITUACIÓN DEL SECTOR

AMBITO EVOLUCION DE
GEOGRAFICO LAS VENTAS

SITUACION
POLITICA DE LA
EMPRESA
 PROBLEMAS DE RECURSOS HUMANOS

La consecuencia común a todos ellos es el mal clima laboral, un espacio

determinado por el estilo agresivo en la comunicación. Los conflictos y
rivalidades con las que ha de lidiar el departamento de Recursos
Humanos conducen a problemas de coordinación y a falta de
solidaridad en el día a día.
 ORGANIZACIÓN

FALTA DE TRABAJAR EN
COMPAÑEROS TOXICOS
EQUIPO

FALTA DE
COMUNICACIÓN

JEFES TOXICOS COMPETITIVIDAD

PERJUICIO (machismo,
racismo)

RELACIONES AMOROSAS
 ESTRATEGIAS

Las estrategias se proyectan en base de la misión y

objetivos de la empresa.

ESTRATEGIA DE NIVEL
CRECIMIENTO ESTABILIDAD
CORPORATIVO
 2. MODELOS BASADOS EN MÚLTIPLOS
(CUENTA DE RESULTADOS)
 Los múltiplos consisten en multiplicar algún parámetro de la compañía, como puede ser el beneficio,

número de
ventas
clientes

 esta suele determinarse a partir de buscar relaciones entre el valor de compañías similares (mismo
sector, tamaño, etc.)
  
3. MÉTODOS MIXTOS, BASADOS EN EL FONDO DE COMERCIO O
GOODWILL

El fondo de comercio es, en general, el valor que tiene la empresa por encima
de su valor contable o por encima del valor contable ajustado. El fondo de
comercio pretende representar el valor de los elementos inmateriales de la
empresa, que muchas veces no aparece reflejado en el balance pero que,
sin embargo, aporta una ventaja respecto a otras empresas del sector

estrategias
Marcas, alianzas
liderazgo
Calidad de cartera sectorial
de clientes
Una valoración sirve para distintos propósitos :

Valoraciones de
Operaciones de
empresas cotizadas Salidas a bolsa
compraventa
en bolsa

Decisiones
Identificación y
Herencias y estratégicas sobre la
jerarquización de los
testamentos continuidad de la
impulsores de valor
empresa

Planificación Procesos de
estratégica arbitraje y pleitos
 MODELOS BASADOS EN EL FLUJO DE CAJA DESCONTADO

• El método de los flujos de caja descontados identifica el valor absoluto de un negocio,

por lo que no se necesita ninguna comparación con compañías similares y permite
tener en cuenta todos los factores de éxitos explícitamente. Por consiguiente, mientras
este método es mucho mas sofisticado que los múltiplos de valoración, es también mas
complicado de aplicar ya que muchos factores han de ser explícitamente considerados y
el resultado que se obtiene resulta muy sensible a ciertas variables aplicadas tales como
la tasa de descuento, los suposiciones de crecimiento a largo plazo,etc.

P= PATRIMONIO
D= DEUDA O PASIVO
KD= COSTO DE LA DEUDA
WACC = P D
TLr=TASA LIBRE DE RIESGO * (TLr) + (B)*(PRM) + * (KD)*(1-T)
PRM= RENDIMIENTO PONDERADO DEL P+D P+D
MERCADO
B= BETA

VC= VALOR CONTINUO

FCF (t+1): FLUJO CAJA DEL PERIODO t + 1 FCF (t+1) (VC)
g: TASA RENDIMIENTO DE LA NUEVA VC= VAVC=
INVERSION (WACC - g) (1 + WACC)t
CASO PRÁCTICO I

PRIMERA FORMA DE CALULO

SEGUNDA FORMA DE CALULO
 Caso practico II

 El Método Good-Will: la capacidad de generar beneficios futuros

 PROCEDIMIENTO PARA CALCULAR EL VALOR COMERCIAL DE

UN NEGOCIO

 Se presenta los estados financieros y la información adicional requerida

para proyectar durante cinco (5) años la situación financiera de la empresa
HOGAR S.A.C.
 EMPRESA HOGAR S.A.C.
 BALANCE GENERAL

Valor en Valor Valor en Valor

Activos Pasivos
  Libros Comerc.   Libros Comerc.
Caja 100 100      
Cuentas por Cobrar 8 0  Cuentas por Pagar 300 300
Provisión de Cartera (20)  
———— Pasivos Laborales 200 200
Cuentas por Cobrar 60 5 0 Deuda a Largo Plazo 400 400
Inventarios 300    
  ———— ————
Protección Inventarios (50)   TOTAL PASIVO 900 900
————      
Inventarios 250 400    
Propiedades 600 1000 PATRIMONIO    
Planta 400   Capital 200  
Depreciación Planta (400)   Utilidades Retenidas 10 
Planta Neto 0 500 Superávit por Valoración 100  
————        
Equipo 250    
  ———— ————
Depreciación Equipo (150)   TOTAL PATRIMONIO 310 1,350
————      
Equipo Neto 100 200      
Valorizaciones ————100 ———— 0  ———— ————
TOTAL ACTIVO 1,210 2,250 TOTAL PASIVO Y PATRIM. 1,210 2,250
  ===== =====   ===== =====
           
 EMPRESA HOGAR S.A.C.
ESTADO DE GANACIAS Y PÉRDIDAS
Ingresos por ventas 2,000
- Costos Variables (1,100)
————
Margen de Contribución 900
- Costos Fijos (400)
————
Utilidad antes de Intereses  
e Impuestos 500
- Intereses (350)
————
Utilidad antes de Impuestos 150
- Impuestos (30%) (45)
————
Utilidad Neta 105
- Reparto de Utilidades (95)
————
Utilidades Retenidas 10
   
 INFORMACIÓN ADICIONAL
 
 Los ingresos y los costos se incrementarán en un 25% anual,
durante 5 años.
  El 90% de las ventas son de contado y el 10% restante se recupera
en el siguiente año.
  El total de los costos y gastos se cancelan de contado en e l mismo
periodo.
  La depreciación será de $20 anuales durante cada uno de los 5
años.
  La Tasa de Oportunidad del mercado es del 32% anual.
  Con base en la información anterior, se proyecta los flujos de caja
anuales durante 5 años
 EMPRESA HOGAR S.A.C.
FLUJO DE CAJA PROYECTADO
  2006 2007 2008 2009 2010
Ingresos por Ventas (1) 2,310 3,062.50 3,828.12 4,785.15 5,981.44

Costos Variables (2) (1,375) (1,718.75) (2,148.44) (2,685.55) (3,356.94)

Margen de Contribución 935 1,343.75 1,679.68 2,099.60 2,624.50

Costos Fijos (3) (495) (613.75) (762.19) (947.73) (1,179.67)

Utilidad antes de
440 730 917.49 1,151.87 1,444.83
Impuestos
Impuestos (30%) (132) (219) (275.25) (345.56) (436.45)
Utilidad después de
308 511 642.24 806.31 1,011.38
Impuestos

Más Depreciación 20 20 20 20 20

FLUJO DE CAJA 328 531 662.24 826.31 1,011.38

           
 En conclusión, el valor justo a pagar por la empresa HOGAR S.A.C. es de $3,615.72,
representados por $2,250 del valor del activo neto en el mercado más $1,365.72 del
intangible GoodWill.
 Comentarios:
 Es importante anotar que la cifra antes mencionada sólo servirá como base
de negociación, debido a que existen factores cualitativos que afectan el
valor comercial de un negocio, como por ejemplo: riesgos de cambios
políticos, económicos, tecnológicos; alteración en los gustos y preferencias
del consumidor final de los bienes y servicios que produce la empresa;
concentración del conocimiento en la producción o mercadeo del producto
en cabeza de alguna persona en particular, la calidad del personal de la
organización y cualquier otro fenómeno que afecte la percepción que del
negocio tiene el mercado
GRACIAS