TEMA 4

VALOR PRESENTE NETO

 VALOR PRESENTE NETO

• EN EL CURSO DE FINANZAS DE EMPRESAS I ESTABLECIMOS QUE EL OBJETIVO DE UNA EMPRESA Y DE SU

ADMINISTRACION FINANCIERA RADICABA EN CREAR MAYOR VALOR A LOS ACCIONISTAS EN CUANTO A SU
RENTABILIDAD. EN ESTE SENTIDO TODAS LAS INVERSIONES QUE SE HAGAN, SE HARÁN A LA LUZ DE SU
PROBABLE EFECTO SOBRE EL VALOR DE LAS ACCIONES DE LA EMPRESA. PARA LLEVAR A CABO ESTE ANÁLISIS, EL
PROCEDIMIENTO FRECUENTEMENTE UTILIZADO ES EL ENFOQUE DEL “PRESENT VALUE NET” O VALOR
PRESENTE NETO O VALOR ACTUAL NETO.
• SE DICE QUE CONVIENE REALIZAR UNA INVERSION CUANDO ESTA VA A GENERAR MAYOR VALOR O
RENDIMIENTO PARA LOS PROPIETARIOS O ACCIONISTAS. ¿COMO PUEDE VALER ALGO MAS DE LO QUE
CUESTA? ES SIMPLE, POR EJEMPLO USTED COMPRA UNA CASA EN 30,000, LE HACE REPARACIONES
POR 10,000, ENTONCES SU INVERSION TOTAL SERA DE 40,000. CUANDO TERMINA TODOS LOS
TRABAJOS USTED COLOCA NUEVAMENTE LA CASA A LA VENTA Y EN EL “MERCADO” VALE 50,000.
QUE SUCEDIÓ? QUE EL VALOR DE MERCADO (50,000) SUPERÓ AL COSTO (40,000) EN 10,000. EL
RESULTADO NETO ES QUE SE HA CREADO UN VALOR DE 10,000. ESTE MONTO ES UN VALOR AÑADIDO
O AGREGADO POR LA ADMINISTRACION.
• DE ESO ES LO QUE SE TRATA, DE DETERMINAR SI UNA INVERSION VALDRÁ MUCHO MAS EN EL
FUTURO DE LO QUE HA COSTADO. SE PODRÍA DECIR ENTONCES QUE EL VALOR PRESENTE NETO (VPN)
ES LA DIFERENCIA ENTRE EL VALOR DE MERCADO Y SU COSTO.
 ESTIMACION DEL VALOR PRESENTE NETO

• LAS INVERSIONES SON DE TAL NATURALEZA QUE NO SE SABE SI TE VA A RENDIR O NO, A DIFERENCIA DE LA
INVERSION EN LA CASA DEL EJEMPLO ANTERIOR EN DONDE EL MERCADO ES MAS QUE EVIDENTE. INMAGINA
UNA INDUSTRIA QUIMICA, AGROINDUSTRIAL, PETROLERA, CONSTRUCCION, HIDROELCTRICA, ETC. ¿SERA FÁ
CIL ESTIMAR SI ESTOS NEGOCIOS TE RENDIRAN?. ESO DEPENDERÁ DE QUE EL VALOR FUTURO DE ESTE
NEGOCIO SUPERE A SU COSTO.
• ES EN ESTOS CASOS EN DONDE SE HACE MAS NECESARIO LA APLICACIÓN DE ESTA HERRAMIENTA FINANCIERA
QUE TE PERMITIRÁ “ESTIMAR” LA VIABILIDAD DEL NEGOCIO, COMO ES EL CASO DE QUE EL VPN SEA POSITIVO.
• ENTONCES ¿COMO HAREMOS PARA ESTIMAR EL VALOR DE NUESTRO NEGOCIO O INVERSIÓN?
• EN PRIMER LUGAR EMPEZAREMOS POR “ESTIMAR” LOS FLUJOS DE EFECTIVO FUTUROS QUE PRODUCIRÁ EL
NEGOCIO.
• POSTERIORMENTE APLICAREMOS EL PROCEDIMIENTO BÁSICO DE FLUJO DE EFECTIVO DESCONTADO PARA
ESTIMAR EL VALOR PRESENTE DE DICHOS FLUJOS.
• UNA VEZ QUE SE TENGA ESA ESTIMACION, SE DETERMINARÁ EL VPN COMO LA DIFERENCIA ENTRE EL VALOR
PRESENTE DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO FUTUROS Y EL COSTO DE LA INVERSION.
• EN BASE A ELLO POSTERIORMENTE SE ESTABLECERÁ EL IMPACTO SOBRE EL VALOR DE LAS ACCIONES.
 VARIABLES QUE INTERVIENEN EN EL VALOR PRESENTE NETO

• DETERMINAR EL HORIZONTE DE TIEMPO.

• CUANTIFICAR LA INVERSION.
• ESTIMAR LOS FLUJOS DE EFECTIVO FUTUROS.
• VERIFICAR SI EXISTE UN VALOR DE RESCATE O RECUPERACION DEL NEGOCIO Y CUANTIFICARLO.
• APLICAR LA TASA DE DESCUENTO A DICHOS FLUJOS DE EFECTIVO FUTUROS.
• DESCONTADOS LOS FLUJOS DE EFECTIVO, CUANTIFICAR EL VALOR PRESENTE (VP), SUMANDO LOS MISMOS.
• COMPARAR CON LA INVERSION INICIAL.
• DETERMINAR EL VALOR PRESENTE NETO (VPN) RESTANDO LA INVERSION INICIAL DEL VALOR PRESENTE DE LOS
FLUJOS DE EFECTIVO.
• DETERMINAR LA VIABILIDAD DEL NEGOCIO SIEMPRE QUE EL VPN SEA POSITIVO.
 TEMA 4

• CASO Nº 08.- VALOR PRESENTE NETO COMO CRITERIO DE INVERSION

• Con 1,000 acciones en circulación a valor nominal USA $ 10.00 c/u, unos socios pretenden fundar una
empresa de la industria química para producir y vender un nuevo producto, digamos LIMPEX, con una
inversión inicial de USA $ 35,540 y con un costo anual incluido impuestos de USA $ 14,982. Si, los ingresos
en efectivo del negocio fueran de USA $ 25,442 por año, y el proyecto tiene una duración de cinco años, el
cual genera un valor de rescate de sus activos que se estima vender al final del proyecto en USA $
3,810.00.
• SE SOLICITA:

a)Determinar el valor presente de los flujos de efectivo futuros, si se aplica la tasa de descuento del 13%.
b)Determinar el valor presente NETO del negocio y estimar su viabilidad.
c)Determinar el impacto sobre las acciones en circulación si se emprende este negocio.
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• CASO Nº 09.- VALOR PRESENTE NETO COMO CRITERIO DE INVERSION

 Con 1,000 acciones en circulación a valor nominal USA $ 10.00 c/u, unos socios pretenden fundar una
empresa agroindustrial para producir y vender un nuevo producto, digamos PALTEX, con una inversión inicial
de USA $ 31,842 y con un costo anual incluido impuestos de USA $ 12,786. Si, los ingresos en efectivo del
negocio fueran de USA $ 21,910 por año, y el proyecto tiene una duración de ocho años, el cual genera un
valor de rescate de sus activos que se estima vender al final del proyecto por USA $ 4,120.00.

• SE SOLICITA:
a) Determinar el valor presente de los flujos de efectivo futuros, si se aplica la tasa de descuento del 13%.
b) Determinar el valor presente NETO del negocio y estimar su viabilidad.
c) Determinar el impacto sobre las acciones en circulación si se emprende este negocio.
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• CASO Nº 10.- VALOR PRESENTE NETO COMO CRITERIO DE INVERSION

• Con 1,000 acciones en circulación a valor nominal USA $ 15.00 c/u, unos socios pretenden fundar una
empresa en el rubro de la industria de manufactura para producir y vender un nuevo producto. La inversión
inicial de USA $ 51,560 con un costo anual incluido impuestos de USA $ 21,864. Si, los ingresos en efectivo
del negocio fueran de USA $ 36,814 por año, y el proyecto tiene una duración de ocho años, el cual genera
un valor de rescate de sus activos que se estima vender al final del proyecto en USA $ 5,118.00.

• 

• SE SOLICITA:
a) Determinar el valor presente de los flujos de efectivo futuros. si se aplica una tasa de descuento del 12%.
b) Determinar el valor presente NETO del negocio y estimar su viabilidad.
c) Determinar el impacto sobre las acciones en circulación si se emprende este negocio.
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• CASO Nº 11.- VALOR PRESENTE NETO COMO CRITERIO DE INVERSION

• La Señorita Tolentino quiere emprender un pequeño negocio de ropa deportiva y para ello necesita adquirir 5
maquinarias industriales a USA $ 4,622.00 c/u, un pequeño local en USA $ 21,315, una camioneta de remate
en USA $ 7,210. Además tendría que comprar materia prima y materiales como tela, hilo, botones por USA $
3,654 y adicionalmente tijeras, agujas y otros por USA $ 1,712. Pero para financiar este negocio la Señorita
Tolentino solo dispone de USA $ 20,000 por lo que decide recurrir a una Financiera para solicitar un préstamo
por la diferencia de la inversión total, el cual se le otorgará si demuestra ser viable dicho negocio con los
siguientes datos adicionales: La tasa de descuento (previamente determinada) es de 6%; los flujos netos de
entrada son de USA $ 14,722.00 y la duración temporal es de 8 años, al final del cual se concluye con un valor
de rescate de los activos que se estiman realizar en USA $ 8,610.00.

• SE SOLICITA:
a) La señorita Tolentino le conviene el negocio que quiere emprender?
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• CASO Nº 12.- VALOR PRESENTE NETO COMO CRITERIO DE INVERSION

• ABC proyecta lanzar al mercado un nuevo producto, con una inversión inicial de USA $ 86,424
cuyo flujo neto de entrada para el primer año es de USA $ 29,420 y con un incremento del 10%
anual para los años posteriores. Si la tasa de descuento es del 6%, y el proyecto tiene una
duración de 5 años, el cual genera un valor de rescate de sus activos que se estima vender al final
del mismo en USA $ 12,468.00.

• SE SOLICITA:

a) Según el criterio del VPN, se podría llevar a cabo este negocio?

b) Si la tasa de descuento se incrementara en 5%, sería viable esta inversión?
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• CAS0 Nº 13.- VALOR PRESENTE NETO COMO CRITERIO DE INVERSION

• ABC está estudiando renovar sus equipos informáticos y se plantea una inversión de 140.000 soles. Para
llevarla a cabo, la gerencia de la empresa estudia dos opciones: A y B, cuyos flujos netos de caja para los
próximos 4 años de vida útil que se estima para los equipos, son los siguientes:

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4

• Opción “A” 108,920 117,614 154,942 -41,754

• Opción “B” 112,827 -38,764 198,876 207,957

• Seleccionar la alternativa conveniente para la empresa aplicando el criterio del Valor Presente Neto
(VPN), siendo la tasa de descuento del 5% y justificar el resultado.  
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• CAS0 Nº 14.- VALOR PRESENTE NETO COMO CRITERIO DE INVERSION

• Usted trabaja como asesor de inversiones y debe recomendar a sus clientes qué inversiones
realizar. Asumiendo una tasa de descuento de 25% para el sector Agro; de 20% para el sector
Inmobiliario y de 22% para el sector Turismo; evalúe la conveniencia de estos proyectos de negocio.

Años – Flujos de Efectivo

• Sector Agro “A” : 1er: 10,000; 3er: 20,000; y del 5to al 20mo año: 30,000.

• Sector Inmobiliario ”B” : 1er y 2do: 10,000; 3er al 9no año 20,000; y 10mo al 20mo año: 30,000

• Sector Turismo “C”: 1er: 10,000; 4to: 20,000; 6to y 7mo: 30,000; y 9no al 20mo: 30,000

• Que proyecto de negocio escogería en función a su mayor valor, si la inversión inicial fuera de USA
$ 100,000.?  
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• CAS0 Nº 15.- VALOR PRESENTE NETO COMO CRITERIO DE INVERSION

• ABC se dedica a la venta de motos y esta pensando ampliar su negocio hacia la venta de autos. Para
ello ha previsto un desembolso de USA $ 600,000 además de los siguientes cobros y pagos durante la
vida de la inversión que es de 5 años:

COBROS PAGOS

• Año 1 121,254 68,500

• Año 2 200,200 73,480

• Año 3 305,850 94,210

• Año 4 345,620 102,500

• Año 5 381,654 145,205

• Determinar la conveniencia de realizar la inversión, si la tasa de descuento fuera del 8%. 

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• CAS0 Nº 16.- VALOR PRESENTE NETO COMO CRITERIO DE INVERSION

• Una cierta inversión tiene un costo de USA $ 257,650 una vez instalada. Los
flujos de efectivo proyectados a lo largo de los cuatro años de vida de la
inversión son los siguientes:

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4

75,429 153,408 102,389 50,000

• Si la tasa de descuento es de cero %. ¿Cuál será el VPN del proyecto?.

• Haga un análisis del mismo.  

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• CAS0 Nº 17.- VALOR PRESENTE NETO COMO CRITERIO DE INVERSION

• Una cierta inversión tiene un costo de USA $ 2,000 una vez instalada. Los flujos de efectivo
proyectados a lo largo de los cuatro años de vida de la inversión son los siguientes:

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4

500 500 500 500

• ¿Cuál será el VPN del proyecto ? si la tasa de descuento fuera de:

• A: 1%, 10%, 20%

• B: -1%, -10%, -20%

• C: ¿Cuál será el VPN del proyecto ? si la inversión fuera de USA $ 1000, con las mismas
tasas.
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• CAS0 Nº 18.- VALOR PRESENTE NETO COMO CRITERIO DE INVERSION

• Una cierta inversión en el sector turístico tiene un costo de USA $ 10,000 una vez
instalada. Los flujos de efectivo proyectados a lo largo de los cuatro años de vida de la
inversión son los siguientes:

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4

2,000 1500 5000 6000

• ¿Cuál será el VPN del proyecto ?

A. Si la tasa de descuento fuera de 5% y existiera una tasa de riesgo desfavorable del

1%.

B. Si la tasa de descuento fuera de 5% y existiera una tasa de riesgo favorable del 1%.