Matemáticas Financieras

Contenido

1. Conceptos Básicos

2. Interés Simple

3. Interés Compuesto

4. Tasas equivalentes, efectivas y nominales

5. Inflación

6. Técnicas de evaluación de proyectos de inversión

7. Anualidades y Perpetuidades

8. Amortización
Capítulo 1

CONCEPTOS BÁSICOS
Conceptos Básicos

 Matemáticas Financieras

 Son una rama de las matemáticas que explica el

comportamiento del dinero a través del tiempo.

 Es una herramienta básica para la toma de decisiones de tipo

social, económico y financiero

Capítulo 1. Conceptos Básicos

 CAMPO DE APLICACIÓN

FUNDAMENTOS APLICACIONES

Procesos de Capitalización a Interés Simple y

Amortizaciones de valores o extinción de deudas
Compuesto

Tasas y sus relaciones

Sistemas de amortizaciones
Monto en el campo continuo

Tasa instantánea de interés Problemas relativos a la tasa de interés

Procesos de Actualización Valuación de deudas

Descuentos de tasas Emisión de empréstitos

Valor Actual en el campo continuo

Análisis en contextos inflacionarios
Tasa instantánea de descuento

Yasukawa (2000)

Capítulo 1. Conceptos Básicos

 Valor del Dinero en el tiempo

 Aquí es importante familiarizarse con 2 elementos:

 Dinero

 Tiempo

 Estos dos factores están estrechamente relacionados debido a

que el valor del dinero dependerá del momento en que lo
utilicemos.

Capítulo 1. Conceptos Básicos

Ejemplo:

 Si recibimos una cierta cantidad de dinero el día de hoy,

probablemente nos sería más útil a que si nos la entregaran en dos
meses
 Ahora si decidimos no utilizar el dinero en este momento estamos
sacrifcando un beneficio presente por uno futuro
 Este sacrificio debe ser compensado por una ganancia adicional .
 Esta ganancia es la tasa de interés que no es más que el pago
por el uso del dinero

Tiempo = Tasa de interés Consumo (Gasto)

Ahorro
Inversión
Consumo (Gasto)
Ahorro FUTURO
Inversión

PRESENTE

Capítulo 1. Conceptos Básicos

TASA DE INTERÉS
Características

 La tasa de interés dependerá de la oferta y la demanda

 Si hay escasez de dinero el precio será alto y por tanto la tasa de

interés será alta

 Si hay abundancia de dinero el precio bajará y las tasas también

Capítulo 1. Conceptos Básicos

 •Costo del Dinero
El costo del dinero depende del papel que se asuma en alguna
operación financiera, es decir acreedor o deudor

Acreedor
Deudor
 Ahorrador o inversionista
 Persona con necesidades
 Sacrifica el gasto presente
financieras
 Dispone exceso de recursos  Acude a Instituciones
en un ahorro o inversión
financieras para allegarse de
 Recibe un rendimiento sobre recursos
sus ingresos

Capítulo 1. Conceptos Básicos

 •Tasas de interés

Tasa Activa Tasa Pasiva

 Activo de la Institución  Pasivo de la Institución

Financiera
 El deudor pagará por hacer
uso del dinero prestado
Financiera
 La institución financiera ofrece
al acreedor a cambio de
resguardar el dinero por un
determinado tiempo

Capítulo 1. Conceptos Básicos

 Costo del dinero

Exceso de dinero Falta de dinero

Ahorrador Institución Financiera (Banco) Deudor

RENDIMIENTO (Tasa COSTO DE CAPITAL

de interés pasiva) (Tasa de interés activa)

Capítulo 1. Conceptos Básicos

RESUMEN

Conceptos:
Matemáticas Financieras y aplicaciones
Valor del dinero en el tiempo
Tasa de interés
Costo del dinero
Acreedor
Deudor
Tasa Activa
Tasa Pasiva

Capítulo 1. Conceptos Básicos

Capítulo 2

INTERÉS SIMPLE
INTERÉS SIMPLE
Características

 Rendimiento
 Se cobrará o pagará (dependiendo la situación) al final de un
intervalo de tiempo
 Utilizado en deudas a corto plazo (de un año o menos).

Capítulo 2. Interés Simple

Componentes
Sigla Definición Descripción

Capital más intereses generados al final del

M Monto
intervalo de tiempo.
Cantidad invertida, ahorrada o prestada al inicio
C Capital Inicial
del período
Rendimiento generado al final del período
I Interés
procedente del Capital Inicial
Relación que se da entre el Interés y el Capital.
Tasa de
i Se expresa en porcentaje y representa el valor de
interés
una unidad monetaria en el tiempo.
Intervalo de tiempo que dura la operación
financiera. Existen dos criterios para la aplicación
t Plazo
del plazo, tomar como base Año Comercial de
360 días o Año Natural 365 días.
La tasa de interés y el plazo siempre deben de tener la misma base (Anual, mensual, bimestral, trimestral, etc. )
A menos que se aclare otra base, la tasa de interés se considera anual simple.

Capítulo 2. Interés Simple

Funcionamiento

Interés
Monto
Capital Capital

Fecha inicial Fecha final

Plazo

Capítulo 2. Interés Simple

Ejemplo

El Tesorero del Municipio A decide pedir un préstamo a una institución

bancaria por la cantidad de $200,000.00; acordando con el ejecutivo de
cuenta que en período de dos meses le entregará al banco la cantidad de
$215,000.00. ¿Cuál es el Interés así como la tasa pactada?

Se tienen los siguientes datos:

C = $200,000
M =$215,000
t = dos meses

Capítulo 2. Interés Simple

De acuerdo a la definición de Monto se tiene que:

M=C+I

Al sustituir los datos a la fórmula se obtiene que:

215,000 = 200,000 + I

Entonces si se despeja la fórmula,

I = $215,000 – $200,000

I = $15,000

Capítulo 2. Interés Simple

La tasa de interés, de acuerdo a la definición, es la relación que
existe entre el Interés o Rendimiento generado y el Capital, por lo
tanto:

i=I/C

Sustituyendo,

i = $15,000 / $200,000

i = 0.075 o bien expresado en porcentaje se multiplica por 100 y se

obtiene 7.5%

Lo anterior indica que el préstamo contraído generó un interés del

7.5% en DOS MESES

Capítulo 2. Interés Simple

Conversión a Tasa Anual

Para convertirlo a una tasa anual se tomará como base el año

comercial:

i (anual) = i (del plazo) / T * 360

Sustituyendo,

i(anual) = 7.5% / 60 * 360

i(anual) = 45% anual

Capítulo 2. Interés Simple

Comprobación

Podemos obtener también el Interés a través de la siguiente ecuación:

I=C*i*t

Sustituyendo,

I = $200,000 * (7.5% / 60 días) * 60

(Recordando la aclaración de que la base de la tasa de interés y el

plazo, DEBE SER EL MISMO)

I = $15,000

Capítulo 2. Interés Simple

VALOR FUTURO
Características
 El Valor Futuro es la suma del Capital e Intereses

 Fórmula:
M=C+I

Sustituimos I por,

I= C * i * t
Por tanto,

M = C + (C * i * t)

Factorizando,
M = C (1 + i * t)
Capítulo 2. Interés Simple
Ejemplo
Al jefe del Departamento de Finanzas del Organismo de Agua
Potable y Alcantarillado del Municipio H, se le pide abrir una cuenta
bancaria para invertir los excedentes de recursos por los próximos
dos años

Investigando en diversas instituciones, la mejor tasa que le ofrecen

es del 12% simple anual. ¿Cuánto obtendrá al término del plazo por
el remanente de $300,000?

Capítulo 2. Interés Simple

Los datos proporcionados son:
C = $300,000
i = 12% ó 0.12
t = 2 años

Sustituyendo

M = C (1 + i * t)

M = 300,000 ( 1 + 0.12 * 2 )

M = 300,000 ( 1 + 0.24 )

M= 300,000 ( 1.24 )

M= $372,000

Capítulo 2. Interés Simple

Valor Presente
Características
 El Valor Presente o Actual se le denomina al Capital
 Usos:
 Conocer la cantidad de ahorro hoy para disponer en un futuro.
Ejemplo:¿Qué cantidad se tiene que ahorrar hoy para poder
disponer de $150,000 en 10 años?
 En cuestiones económicas hay necesidad de deflactar.

Capítulo 2. Interés Simple

 Fórmula:

M = C (1 + i * t)

Despejando la ecuación,
C = M / (1 + i * t)

Esta ecuación sugiere que es descontado al Valor Futuro los

intereses generados durante un determinado período de tiempo.

Capítulo 2. Interés Simple

Ejemplo:
Una persona decide retirar el dinero de su Fondo de Ahorro porque desea
adquirir un automóvil nuevo.

Analizando la compra, se observó que el Primero de Marzo pagó

$90,000.00; sin embargo el Primero de Diciembre decide venderlo para
pagar unas deudas. Afortunadamente, la persona pudo venderlo a un
precio de $110,000.00

Si sabemos que la tasa de mercado es de 11%, ¿Fue conveniente la

operación?.

(Para poder resolver este tipo de problema es necesario comparar el

ingreso de $110,000 a la fecha del primero de marzo en condicione
similares de mercado)

Capítulo 2. Interés Simple

Por tanto:

C1 = $90,000
M = $110,000
i = 11% ó 0.11 anual simple
t = 9 meses ó 9/12 = 0.75

Sustituyendo los datos:

C2 = 110,000 / (1 + 0.11 * 0.75)

C2 = 110,000 / ( 1.0825 )
C2 = $101,617

Ahora bien la diferencia entre C2 y C1 es de $11,617.00 lo que significa

que a la persona le convino haber adquirido el automóvil y deshacerse de
él 9 meses después, que haber invertido su fondo en alguna institución
porque financieramente hubiera dejado de ganar dicha cantidad.
Capítulo 2. Interés Simple
Resumen

Interés Simple y sus componentes

M=C+I
i (anual) = i (plazo) / T * 360
I=C*i*t
VF = C * (1 + i * t )
VP = M / (1 +i * t )

Capítulo 2. Interés Simple

Capítulo 3

INTERÉS COMPUESTO
Características

 Es utilizado en operaciones donde el Interés se van capitalizando,

es decir, terminando un lapso de tiempo, éste se añade al Capital y
se reinvierte

 Utilizando en operaciones con plazo mayores a un año

Capítulo 3. Interés Compuesto

Componentes
Sigla Definición Descripción
Capital más intereses generados al final del intervalo de
M Monto
tiempo.
Cantidad invertida, ahorrada o prestada al inicio del
C Capital Inicial
período
Rendimiento generado al final del período procedente del
I Interés
Capital Inicial
Relación que se da entre el Interés y el Capital. Se
i Tasa de interés expresa en porcentaje y representa el valor de una unidad
monetaria en el tiempo.
Período de Lapso de reinversión de intereses (Anual, semestral,
Capitalización trimestral, bimestral, etc.)

Frecuencia de Número de veces que el interés se capitaliza durante un

Conversión año.

Intervalo de tiempo que dura la operación financiera.

Existen dos criterios para la aplicación del plazo, tomar
t Plazo
como base Año Comercial de 360 días o Año Natural 365
días.

Capítulo 3. Interés Compuesto

Puntos a considerar

 La tasa de interés y el plazo siempre deben de tener la misma base

(Anual, mensual, bimestral, trimestral, etc. )

 A menos que se aclare otra base, la tasa de interés se considera que su

capitalización es anual.

 La tasa de interés anual siempre debe convertirse de acuerdo al período

de capitalización establecido.

 El interés compuesto es mayor al interés simple.

 A mayor frecuencia de conversión, mayor será el interés que se obtenga

siendo igual la tasa anual nominal.

Capítulo 3. Interés Compuesto

Funcionamiento

Intereses Intereses
Monto 1 Monto 2
Capital Capital Monto 1

Fecha 0 Fecha 1 Fecha 2

Período de Período de
capitalización 1 capitalización 2

Frecuencia de Conversión = 2
Capítulo 3. Interés Compuesto
Ejercicios sobre Período de capitalización y frecuencia de
conversión:
¿Cuál es la tasa de interés por período de:

 60% anual capitalizable mensualmente?:

i = 60% anual / 12 meses = 5%
 36% semestral capitalizable trimestralmente?:
i = 36% semestral / 2 trimestres = 18%
 12% trimestral? : i = 12%
 15% anual?: i = 15% anual / 1 año = 15%
 18% anual capitalizable semestralmente?:
i = 18% anual / 2 semestres = 9%
 18% anual capitalizable mensualmente?:
i = 18% anual / 12 meses = 1.5%
 6.5% mensual? : i = 6.5%
Capítulo 3. Interés Compuesto
¿Cuál es la frecuencia de conversión?:

 60% anual capitalizable mensualmente?: 12 veces en 1 año

 36% semestral capitalizable trimestralmente?: 2 veces en 1
semestre
 12% trimestral? : 4 veces en 1 año
 15% anual?: 1 vez en un año
 18% anual capitalizable semestralmente?: 2 veces en 1 año
 18% anual capitalizable mensualmente?: 12 veces en 1 año
 6.5% mensual? 1 vez al 1 mes

Capítulo 3. Interés Compuesto

Valor Futuro
Características
 Al Monto se le van adicionando los intereses generados por cada período
de tiempo contemplando la tasa de interés capitalizada

 Fórmula:
M = C (1 + i * t)

En este caso t = 1, ya que es un período, por lo que:

M = C (1 + i )

Ahora (1 + i ) representa cada período de capitalización, por lo que el

Capital se verá afectado por cada uno de los períodos que dure la
operación financiera es decir:

Capítulo 3. Interés Compuesto

 M = C (1 + i )* (1 + i ) *(1 + i )
(Para tres períodos de una operación financiera)

C M1 M2 M3

1+i 1+i 1+i

Por lo que, esta sucesión de montos expresada como progresión

geométrica resulta:

n
M = C (1 + i)

Capítulo 3. Interés Compuesto

Ejemplo
El jefe del área administrativa de la tesorería del Municipio “Z”, ha
recibido una visita de un ejecutivo de una Sociedad de Ahorro y
Préstamo para que abra una cuenta de ahorro.¿Cuánto recibirá al
término de dos años?

Le ofrecen dos opciones:

a) Una cuenta a un plazo de 90 días con opción a reinvertirse los

intereses, a una tasa anual fija de 9%. Si el Jefe de
Administración tiene disponible $14,000.00;
b) Una cuenta a un plazo de dos meses reinvirtiendo los intereses,
a una tasa fija de 8%.
c) Que pasaría si decidiera retirar su dinero al término de 1 año
bajo la situación del inciso a
Capítulo 3. Interés Compuesto
Inciso a)
Los datos son:
C = 14,000
t = 2 años
i = 9% anual capitalizable trimestralmente

En primer lugar es necesario convertir la tasa anual a trimestral:

i = 9% anual / 4 trimestres = 2.25% ó .0225

Ahora bien en 2 años hay 8 trimestres, por lo tanto n = 8

Sustituyendo,
n
M = C (1 + i )
M = 14,000 ( 1 + .0225 ) 8
M = 14,000 ( 1.194831 )

M = $16,727
Capítulo 3. Interés Compuesto
Inciso b)
b) Una cuenta a un plazo de dos meses reinvirtiendo los intereses,
a una tasa fija de 8%.

C = 14,000
t = 2 años
i = 8% anual capitalizable bimestralmente.

Convirtiendo la tasa:
i = 8% anual / 6 bimestres = 1.33% ó 0.0133
n = 12

Sustituyendo,
8
M = 14,000 (1 + 0.0133)¹²
M = 14,000 ( 1.111779)

M = $16,405.31
Capítulo 3. Interés Compuesto
Inciso c)
c) Que pasaría si decidiera retirar su dinero al término de 1 año bajo
la situación del inciso a.

n=4

Sustituyendo,

4
M = 14,000 ( 1 + 0.0225 )

M = 14,000 (1.093083 )

M = $15,303

Capítulo 3. Interés Compuesto

VALOR PRESENTE
Características
 Es utilizado para determinar el Capital necesario para invertir
actualmente, a una tasa determinada, para llegar a tener un Monto
fijado.

 Fórmula:

n
M = C (1 + i )

n -n
C = M / (1 + i) ó C = M * (1 + i)

Capítulo 3. Interés Compuesto

Ejemplo

Una persona necesita contar con $250,000 para terminar de pagar

su casa en dos años, por lo que decide acudir a una Operadora de
Fondos de Inversión en donde le ofrecen un instrumento de
inversión con una tasa de interés del 13% anual capitalizable
semestralmente.

Si la tasa permanecerá constante durante este período ¿Con

cuanto dinero deberá de abrir su cuenta en la Operadora?

Capítulo 3. Interés Compuesto

Ejemplo

Tenemos los datos:

M = $250,000
i = 13% anual capitalizable semestralmente

Obteniendo la tasa del período:

i = 13% anual / 2 semestres = 6.5% ó 0.065
n=4

Sustituyendo,
4
C = 250,000 / (1 + 0.065 )
C = 250,000 / 1.286466

C = $194,330

Capítulo 3. Interés Compuesto

Resumen

Interés compuesto y sus componentes

Período de capitalización
n
Frecuencia de conversión
n -n
VF = C * (1 + i )
VP = M / ( 1 + i ) ó VP = M * ( 1 + i )

Capítulo 3. Interés Compuesto

Capítulo 4

TASAS NOMINALES,
EFECTIVAS Y EQUIVALENTES
TASA NOMINAL
 Tasa anual
 Permanece constante durante la vigencia de la
operación financiera

15%

INICIO FIN
 Ejemplos:

 25% anual capitalizable bimestralmente

 18% anual capitalizable trimestralmente

 11% anual capitalizable semestralmente

 5% anual

Capítulo 4. Tasas
 TASA EFECTIVA
( Interés efectivamente generado durante un período )

Período de Tasa nominal

capitalizable
TASA NOMINAL + capitalización
= al semestre
( 11 % anual ) (semestral)

≠
11% nominal
11% nominal
anual capitalizable
anual semestralmente
TASA EQUIVALENTE

Dos tasas nominales anuales

con diferentes períodos de capitalización

serán equivalentes,

Sí
Generan los mismos intereses al final de un año.

Capítulo 4. Tasas
TASA NOMINAL TASA NOMINAL
CAPITALIZABLE CAPITALIZABLE
1 VEZ AL AÑO 2 ó MÁS VECES AL AÑO

Interés
Interés ( 1 + j/m)
(1+i) j = tasa de interés anual nominal
m = no. capitalizaciones al año

m
(1 + i ) = ( 1 + j / m )

Tasa Equivalente Capítulo 4. Tasas

 Ejemplo:

¿Cuál es la tasa efectiva de un instrumento financiero pactado a una

tasa de 17% anual capitalizable mensualmente?

m
(1 + i ) = ( 1 + j / m )
Despejando i :
m
i =(1+j/m) -1
12
i = ( 1 + 0.17 / 12) -1
i = 1.183892 - 1
Capítulo 4. Tasas
 i = 1.183892 - 1

i = 0.1838 ó 18.38%
Tasa nominal: 17 % anual
Tasa efectiva de interés ganado : 18.38%
Tasa equivalente a una tasa del 17% capitalizable mensualmente es 18.38%

Si la persona decide invertir una cantidad de dinero a una tasa de

interés de 17% reinvirtiendo los intereses cada 30 días, obtendrá el
mismo rendimiento si lo invierte a una tasa del 18.38% capitalizados
anualmente.

Capítulo 4. Tasas
Resumen

Tasa Nominal

Tasa Efectiva

Tasa Equivalente m

(1 + i ) = (1 + j / m)

Capítulo 4. Tasas
Capítulo 5

INFLACIÓN
¿Qué es la Inflación?

$
Aumento
generalizado y
sostenido de
los precios de
$
los bienes y
servicios

y por tanto,

la consiguiente pérdida del poder de compra o poder adquisitivo

de la moneda.
Capítulo 5. Inflación
¿Causas?
El aumento de emisión de circulante sin un aumento equivalente de
la producción de bienes y servicios.

P’ OA

E1

Po
E
DA’
DA

O Yo Y

Capítulo 5. Inflación
¿Cómo se mide?

Se mide mediante el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC),

el cual es un indicador que mide el crecimiento promedio que sufren
los precios de los bienes y servicios a través del tiempo.

Capítulo 5. Inflación
¿Cómo se calcula el INPC?

Actualmente el INPC se calcula a través de un sistema de muestreo

mediante el cual se recopilan 170,000 cotizaciones de productos
específicos, que se agrupan en 313 conceptos genéricos
provenientes de 46 localidades agrupadas en siete regiones del país.

Banco de México Capítulo 5. Inflación

Características
PORCENTAJE
(mensual, quincenal,
trimestral)

FORMAS Ej. 2.4%

DE
EXPRESION

INDICE
(Respecto al año base)
Ej. 126.18028

Capítulo 5. Inflación
Efecto compuesto
(progresión geométrica)
 Ejemplo:
2% 3%
5%

31/12/06 31/ 01 /07 28/02/07 31/03/07

 (Enero – Marzo) = 5% + 2% + 3% = 10%

 (Enero – Marzo) = 5% * 2% * 3% = 0.003%

Capítulo 5. Inflación
Cálculo de la Inflación

 = Índice del período actual

- 1 * 100
Índice del período anterior

**Su cálculo es un incremento común de valores

Capítulo 5. Inflación
Ejemplos

1. Sí el índice de precios a finales de Marzo de 2006 fue de

121.06816000 y a fin de Diciembre del mismo año fue de
124.86924600, ¿Cuál fue la inflación en el período de tiempo?

 (inicial) = 121.06816000
 (final) = 124.86924600

Sustituyendo la fórmula:
 (marzo – diciembre ) = ( 124.86924600 / 121.06816000 ) -1 * 100

 (marzo – diciembre ) = 3.13%

Capítulo 5. Inflación
2. Si la inflación mensual promedio durante seis meses ha sido del
1.2%, ¿de cuánto será la acumulada en el semestre?

**Lo que sugiere este ejemplo es que se tendrían que sumar la

inflación de cada mes para poder obtener la inflación por el
período o simplemente multiplicar 1.2% por 6.

Sin embargo, los valores inflacionarios se comportan como

una progresión geométrica como es el caso de la ecuación de
n
Valor Futuro con Interés Compuesto [ M = C (1 + i) ].

En consecuencia el cálculo correcto es el siguiente:

Capítulo 5. Inflación
Cálculo:
n

 (semestre) = [ (1 +  (mensual) ) - 1 ] * 100

Sustituyendo,
6

 (semestre) = ( 1. 012 ) - 1 * 100

 (semestre) = 7.41 %

Capítulo 5. Inflación
Resumen

Concepto de inflación
Causas de la inflación
Medición de la inflación (INPC)
Cálculo del INPC
Formas de expresión de la inflación
n

Efecto compuesto: [ M = C (1 + i) ].
Fórmula:
 = ( Índice del período actual / Índice del período anterior -1 ) * 100

Capítulo 5. Inflación
Capítulo 6

TÉCNICAS DE VALUACIÓN
DE PROYECTOS DE
INVERSIÓN
Proyectos

 Definición:
 Conjunto de acciones planificadas que al optimizar el uso de los recursos
disponibles (humanos, materiales y tecnológicos entre otros), minimiza
los costos y maximiza los beneficios económicos y sociales del entorno

 Tipos:
 Privados: busca la mejor opción para el inversionista donde su dinero
genere los mayores beneficios, tomando en cuenta el tiempo de
recuperación de la inversión y el nivel de riesgo

 Sociales: + Complejo. Implica el analizar el impacto que tendrá sobre el

bienestar social de la comunidad.

Capítulo 6. Proyectos de Inversión

Proyectos

 Componentes:
 Estudio de mercado
 Estudio técnico Aplicación:
 Estudio financiero
Valor del dinero
 Estudio administrativo
en el tiempo

Capítulo 6. Proyectos de Inversión

 Medición de la Rentabilidad

 Si el valor actual de los ingresos o beneficios generados son

mayores a los desembolsos = RENTABLE

$ 50,000 $ 150,000 $ 250,000 $ 200,000 Beneficios

0 1 2 3 4

($ 300,000 )

Desembolsos Período

Capítulo 6. Proyectos de Inversión

1. VALOR PRESENTE NETO (VPN)
 Tiene como base la ecuación de Valor Presente con interés
compuesto

 Cálculo similar al empleado en el valor actual de una inversión en

bonos u obligaciones.

 Los administradores calculan el valor actual descontado para

evaluar los proyectos de operaciones dentro de la empresa y las
posibles compras de otras empresas y proyectos

 El valor presente neto es el valor actual de los flujos de caja

netos menos la inversión inicial.

Capítulo 6. Proyectos de Inversión

 Fórmula:
1 3 4 n
2
VA = C0 + M1 / (1 + i ) + M2 / (1 + i ) + M3 / (1 + i ) + M4 / (1 + i ) + … + Mn / (1 + i )

Simplificado:
n
VA = Co +  [ Mn / (1 + i ) n ]

VA = Valor Actual de los flujos

Co = Capital inicial en el período cero.
M = Flujos positivos o negativos
i = tasa de interés cuyo rendimiento iguala el invertir la misma cantidad
de dinero en otro instrumento financiero con menos riesgo. Es conocida
también como tasa de descuento.
n = no. de período

Capítulo 6. Proyectos de Inversión

Ejemplo
Co = $300,000
F1 = $50,000
F2 = $150,000
F3 = $250,000
F4= $200,000
t = 11% ó 0.11

Sustituyendo:
1 2
VA = - 300,000 + ( 50,000 / (1 + 0.11 ) + 150,000 / (1 + 0.11) +
4
250,000 / (1 + 0.11) 3 + 200,000 ( 1 + 0.11 )

VA = - 300,000 + 45,045 + 121,743 + 182,797 + 131,746

VA = $181,331 Los ingresos futuros respaldan la inversión inicial ya que es

mayor a cero, teniendo una ganancia adicional por $181,331.
2. PERÍODO DE RECUPERACIÓN DE INVERSIÓN

 También denominado payback

 Determina el tiempo necesario para que los flujos de caja netos

positivos sean iguales al capital invertido.

 Brinda un panorama cercano a la realidad para saber en que

momento los beneficios igualan a los costos o se recupera la
inversión

 Razón de peso para dar preferencia a los de menor tiempo de

recuperación (en los países donde la situación política y económica
es muy inestable).

Capítulo 6. Proyectos de Inversión

 2. PERÍODO DE RECUPERACIÓN DE INVERSIÓN
(CONT.)

 Se basa en la liquidez que pueda generar el proyecto y no

realmente en la rentabilidad del mismo
 Desventajas:
 Sólo considera los flujos de caja netos positivos durante el plazo
de recuperación y no considera estos flujos que se obtienen
después de este plazo
 No toma en cuenta la diferencia que existe entre los
vencimientos de los flujos de caja netos positivos.

Capítulo 6. Proyectos de Inversión

 Ejemplo:

Ingresos o Monto Recuperado

Período Desembolsos
beneficios acumulado
0 300,000 - 300,000
1 45,045 -254,955
2 121,743 -133,212
3 182,797 49,585
4 131,746 181,331

Sumando los flujos positivos M1 + M2 resulta un monto acumulado

de $166,788; siendo el remanente $133,212 a cubrirse durante el
tercer período. Esto indica que si dividimos 133,212 / 182,746
resultará la porción del tercer año en que se recupera la inversión
( 0.73), por lo tanto tenemos que la inversión se recupera en 2.73
años.

Capítulo 6. Proyectos de Inversión

3. TASA INTERNA DE RETORNO

 El TIR es la tasa específica de descuento para la cual los beneficios

descontados igualan el desembolso inicial, es decir, el NPV= 0.

 Es el costo máximo de Capital que puede respaldar un proyecto de

inversión

 Se compara con la tasa requerida de retorno (RRR) para este tipo de

inversión. El RRR es la misma tasa de descuento que se utiliza para
calcular el VPN. Se aprobará el proyecto de inversión cuando el TIR sea
mayor que el RRR.

Capítulo 6. Proyectos de Inversión

 Fórmula: n n
VA = Co +  [ Mn / (1 + r ) ]
1

Donde,

r = TIR
i = tasa de descuento (de acuerdo a condiciones del mercado o el
inversionista) que utilizará como punto de comparación (RRR).

 Si la TIR > i entonces la Inversión es recomendable

 Si la TIR = i entonces la Inversión es indiferente y su elección

dependerá de otros elementos

 Si la TIR < i entonces la Inversión no es recomendable

Capítulo 6. Proyectos de Inversión

Cálculo de TIR

 Para la obtención de la TIR, el procedimiento resulta un tanto

complicado ya que se trata de un polinomio de grado n

 Recomendable tener una calculadora financiera (ingresar flujos de

efectivo)

 Método alternativo: brinda una aproximación del valor real de la TIR

y que se denomina: aproximaciones sucesivas. Dicho cálculo se
basa en la regla de “prueba y error”.

Capítulo 6. Proyectos de Inversión

Ejemplo por el método de aproximaciones
sucesivas
TIR1 = 30%
TIR2 = 31%
TIR3 = 32%

Sustituyendo TIR1 = 30%:

VA1 = -300,000 + 38,461 + 88,757 + 113,791 + 70,025
VA1 = 11,034

Sustituyendo TIR2 = 31%:

VA2 = -300,000 + 38,167 + 87,407 + 111,205 + 67,911
VA2 = 4,690

Sustituyendo TIR3 = 32%:

VA3 = -300,000 + + 37,878 + 86,088 + 108,697 + 65,877
VA3 = -1,460

**La TIR se encuentra en el rango de 31 – 32%, cifra mayor a la tasa de

descuento, por lo que la inversión es recomendable
Capítulo 6. Proyectos de Inversión
3. Relación Costo - Beneficio

 Este indicador buscar medir que tanto los beneficios o flujos

positivos del proyecto superan los costos

 La decisión de clasificar como rentable o no el proyecto dependerá

sólo si la relación es mayor a 1

 Fórmula:

B/C = Valor Actual de los Beneficios >1

Valor Actual de los Desembolsos

Capítulo 6. Proyectos de Inversión

Ejemplo

C0 = 300,000
M1 = 45,045
M2 = 121,743
M3 = 182,797
M4 = 131,746
t = 11% ó 0.11

B/C = (45,045 + 121,743 + 182,797 + 131,746) / 300,000

B/C = 481,331 / 300,000

B/C = 1.6

El resultado indica que por cada $1 invertido en el proyecto, se están

recuperando $1.6, por lo tanto se considera que el proyecto es rentable.

Capítulo 6. Proyectos de Inversión

Resumen

Proyectos
Medición de rentabilidad
 VPN
 Período de recuperación de inversión
 TIR
 Relación de Costo Beneficio

Capítulo 6. Proyectos de Inversión

 Capítulo 7
ANUALIDADES
Y
PERPETUIDADES
Anualidades
 Son una sucesión de pagos generalmente iguales realizados en
intervalos iguales de tiempo

 Los intervalos no son necesariamente años, pueden ser:

mensuales, bimestrales, quincenales, etc.

 Ejemplos: sueldos quincenales, pagos mensuales por la renta de

una casa, pagos mensuales a tarjetas de crédito, pagos anuales de
primas de seguros, pagos mensuales de hipotecas

 Intervalo de pago: tiempo que transcurre entre un pago y otro

Plazo: tiempo entre el primer y último pago
Rentas de una anualidad: son los pagos periódicos por la vida de
la anualidad.
Clasificación de anualidades
ANUALIDADES

(Los plazos comienzan y terminan en fechas determinadas )

CIERTAS
Se dividen de acuerdo al tiempo en:

VENCIDAS (Los pagos se hacen al final de cada período)

ANTICIPADAS (Los pagos se hacen al principio de cada período)

DIFERIDAS (Los pagos se aplazan por un cierto tiempo)

(El primer y/o el último pago dependen de algún

CONTIGENTES O EVENTUALES suceso, sin saber cuando ocurrirá )
Ejemplo de Anualidad Vencida
La beneficiaria de un seguro de vida recibirá $8,000 mensuales
durante 10 años, sin embargo prefiere que le den el equivalente
total al inicio del plazo. ¿Cuánto le darán si el dinero otorga un
rendimiento promedio de 14% anual capitalizable mensualmente?

Donde:
VA = R 1 – (1 + i/p )-np
R = renta por cada período
i/p
i = tasa de interés capitalizable
en p períodos al año
p = frecuencia de
capitalización de intereses
n = plazo en años

Capítulo 7. Anualidades y Perpetuidades

Los datos que se tiene son:
R= $8,000
i = 14% anual capitalizable mensualmente ó 0.14
p = 12
n = 10

Sustituyendo,

VA = 8,000 1 – ( 1.011667 )-120

0.011667

VA = 8,000 * ( 0.751406 / 0.011667 )

VA = $515,235

Capítulo 7. Anualidades y Perpetuidades

Ejemplo de anualidad anticipada
Una persona renta una propiedad, cobrando una renta bimestral de
$20,000, acordando con el arrendatario que los pagos deberán
depositarse en el banco “X” el primer día de cada bimestre. Si el
banco le paga al arrendador una tasa de interés de 6% anual
capitalizable bimestralmente, ¿cuánto tendrá la persona al final de
un año?

VF = R (1 + i/p )np + 1 - 1 -1
i /p

Capítulo 7. Anualidades y Perpetuidades

Los datos son:
R = 20,000
i = 6% anual capitalizable bimestralmente ó 0.06%
p=6
n=1

Sustituyendo,

VF = 20,000 ( 0.072135 / 0.01000 ) – 1

VF = 20,000 * 6.21
VF = $124,270

Capítulo 7. Anualidades y Perpetuidades

Ejemplo de anualidad diferida
¿Cuánto acumulará el municipio “P” en la fecha de jubilación de
cada uno de sus empleados, si 3 años antes hace un depósito de
$4,500 seguido de 20 depósitos mensuales de $1,200 cada uno,
ganando intereses del 8% anual capitalizable mensualmente?

Para poder determinar el monto al final a los tres años con una
tasa i = .08 / 12 , se tiene que calcular por separado:

1. El Valor final de $4,500 a tres años (ecuación de Valor Futuro con interés
compuesto)

2. El Valor final de los depósitos a fecha del último de ellos (ecuación de

Valor Futuro de una anualidad vencida)

3. El Valor final del monto acumulado de los depósitos al término de los tres
años.

4. Suma de los resultados del Punto 1 + Punto 3

Capítulo 7. Anualidades y Perpetuidades

Esto es:

M1 = 4,500 * (1.006667 )36

M1 = $5,716

M2 = 1,200 * ( 1.006667 ) ( 1.006667)20 – 1

0.006667

M2 = 1,280.0004 * ( 21.318869 )
M2 = $25,753
16
M3 = 25,753 * ( 1.006667 )
M3 = $28,641

M4 = 28,641 + 5,716
M4 = $34,357
Capítulo 7. Anualidades y Perpetuidades
Perpetuidades
 Son una variable de las anualidades ciertas

 Se les llama a aquellos pagos cuyo plazo no tienen fin

 El número de períodos es muy grande

 Se establece la tasa de interés del período de tiempo (no se capitalizan los

intereses)

 El valor de cada pago o renta equivalen a los intereses que se generan

Capítulo 7. Anualidades y Perpetuidades

Perpetuidades (Cont.)

 La tasa de interés es casi siempre anual y el valor de cada renta es igual a los
intereses que se generan en el periodo
 Ejemplos: inversiones inmobiliarias de arrendamiento, pensiones o rentas vitalicias.

 Fórmula:
R=I=C*i

R = Valor de cada renta

I = Interés
C = Capital Inicial
i = tasa de interés del período

Capítulo 7. Anualidades y Perpetuidades

 Ejemplo 1:

Para que mis 2 hijos estudien becados en una universidad de

prestigio, dentro de 10 años, es requisito fundamental -entre otros-
depositar el día de hoy una suma de dinero en una institución
financiera que paga mensualmente por ahorros de este tipo el 1.5%
y que permite a la institución disponer de UM 2,500 mensuales a
perpetuidad. ¿Cuánto debo depositar el día de hoy?.

R = I = 2,500
i = 1.5% ó 0.015  
C=?

R=I=C*i
C=I/i
C = 2,500/0.015 = $166,667
 
(Debo depositar el día de hoy $ 166,6667.  Mensualmente el dinero
gana $ 2,500 de interés. Este interés constituye la beca)

Capítulo 7. Anualidades y Perpetuidades

Ejemplo 2:

Con el producto de sus ventas, la Lotería Nacional instituye una

beca trimestral de $6,500. ¿De cuánto deber ser el capital a invertir
a la tasa de interés del 15% compuesto trimestralmente?

R = $6,500
i = 15% ó 0.015 / 4 = 0.0375

R=I=C*i
C=R/i

Sustituyendo,
C = 6,500 / 0.0375
C = $173,333

Esto indica que mientras los $173,333 permanezcan invertidos con

la misma tasa de interés, se podrá otorgar la beca de $6,500
trimestralmente por un tiempo indefinido.

Capítulo 7. Anualidades y Perpetuidades

Resumen

Anualidades

 Características
 Clasificación

Perpetuidades

 Características

Capítulo 7. Anualidades y Perpetuidades

Capítulo 8

AMORTIZACIÓN
Características

 Concepto: operación mediante la cual se extingue gradualmente

una deuda, mediante pagos periódicos, es decir en intervalos de
tiempo iguales que comprenden una parte del capital y el interés
(pueden ser simples o compuestos según sea el caso)

 Cada abono reduce el Capital, los intereses que se pagan van

disminuyendo y aquella parte la deuda que aún so ha sido saldada
se le conoce como saldo insoluto.

 Aplicación importante de las Anualidades

Capítulo 8. Amortización
Características
Dependiendo del tamaño y la frecuencia de los pagos, existen
diferentes sistemas para amortizar un crédito. Estos son:

 Amortización gradual:

 Forma más usual para liquidar deudas,

 Los abonos (amortización + intereses) periódicos tienen la
misma frecuencia y son por cantidades iguales.
 Es conveniente cuando la inflación es relativamente baja.

Capítulo 8. Amortización
Características

 Amortización constante:

 La porción del abono amortiza el Capital adeudado es constante.

 Ventajas: el cálculo del saldo insoluto en cualquier período
resulta fácil de realizar
 Útil en casos de refinanciar o cancelar la deuda en ese momento.

Capítulo 8. Amortización
Características

 Amortización con renta variable:

 Cada abono y su correspondiente amortización es mayor

que los anteriores.
 Los primeros pagos son pequeños, haciendo, en ocasiones,
que la deuda se incremente para luego comenzar a
reducirse cuando los pagos son mayores.
 Utilizado en operaciones a mediano y largo plazo, pero
sobre todo cuando los índices inflacionarios son altos.

Capítulo 8. Amortización
Tablas de amortización

 Herramienta de registro de la deuda donde que plasma de manera

ordenada la deuda inicial, capital pagado, intereses y el saldo
insoluto.
 Para poder construir una tabla de amortización se debe comenzar
con la obtención del valor del abono, de acuerdo a lo siguiente:

Donde:
a= C*i a = Valor del abono
C = importe de la deuda
1 - ( 1 + i )-n
i = tasa de interés del período
n = no. de períodos en que se va a
liquidar la deuda

Capítulo 8. Amortización
Método de pagos iguales o anualidades

Este método consiste en hacer pagos iguales, el pago de capital va en aumento mientras que el
pago de intereses va en decremento. El valor del pago se determina con la fórmula de anualidades.

(a) (b) (c) (d) (e) (f)

Período Saldo Inicial Pago Intereses Capital Saldo Insoluto
1 Capital k (b)1 . i (c)1 – (d)1 (b)1 – (e)1
2 (f)1 k (b)2 . i (c)2 – (d)2 (b)2 – (e)2
3 (f)2 k (b)3 . i (c)3 – (d)3 (b)3 – (e)3

n (f)n-1 k (b)n . i (c)n – (d)n (b)n – (e)n= 0

Capítulo 8. Amortización
MÉTODO DE PAGO PERIÓDICO DE INTERÉS. CAPITAL
AL VENCIMIENTO.

Este método realiza únicamente pagos de interés, haciendo la amortización total al

final. Es la forma clásica de un bono.

(a) (b) (c) (d) (e) (f)

Período Saldo Inicial Pago Intereses Capital Saldo Insoluto
1 Capital (d)1 (b)1 . i 0.0 (b)1 – (e)1
2 (f)1 (d)2 (b)2 . i 0.0 (b)2 – (e)2
3 (f)2 (d)3 (b)3 . i 0.0 (b)3 – (e)3

n (f)n-1 (d)1+ (b)n . i Capital (b)n – (e)n= 0

(f)n-1

Capítulo 8. Amortización
Ejemplo del método de pagos iguales

El Tesorero del municipio “H”, le pide al encargado del área de

finanzas que le realice un plan de pagos del préstamo contraído por
$300,000 a 3 años a liquidarse mediante pagos semestrales con
una tasa de interés del 17%.

Los datos son:

C = 300,000
i = 17% / 2 ó 0.085
n = 6 pagos

Para poder determinar el monto de los pagos semestrales se

sustituye en la fórmula los datos:

Capítulo 8. Amortización
Método de amortizaciones iguales más intereses
sobre saldos insolutos.

Este método realiza amortizaciones de capital iguales; los intereses y el pago decrecen.
La amortización se calcula dividiendo el capital total entre el número total de pagos.

(a) (b) (c) (d) (e) (f)

Período Saldo Inicial Pago Intereses Capital Saldo Insoluto
1 Capital (d)1 + (e)1 (b)1 . i k (b)1 – (e)1
2 (f)1 (d)2 + (e)2 (b)2 . i k (b)2 – (e)2
3 (f)2 (d)3 + (e)3 (b)3 . i k (b)3 – (e)3

n (f)n-1 (d)n + (e)n (b)n . i k (b)n – (e)n= 0

donde k = Capital
n

Capítulo 8. Amortización
 a= 300,000 * 0.085

1 - ( 1 + 0.085 )-6

a = 25,500 / 0.387055

a = $65,882

Una vez teniendo el monto del Abono, se empezará a llenar la tabla

de amortización.

Capítulo 8. Amortización
Llenado de la Tabla de Amortización

1. Los datos que se sugieren colocar son: Período, Saldo Inicial,

Abono, Intereses, Amortización y Saldo Insoluto.

2. En la primera columna, se anotará el no. de cada período, que

para este ejemplo son 6

3. Se empezará a llenar los datos de manera horizontal y de

izquierda a derecha comenzando con el Saldo inicial en el
período cero (período donde comienza la vida del préstamo y no
se pagan ni intereses ni capital).

4. Comenzando el período 1, vaciamos la cifra de abono que

permanecerá constante durante la vida del préstamo.

Capítulo 8. Amortización
Llenado de la Tabla de Amortización (Cont.)
5. Se realiza el cálculo de intereses: 300,000 * 0.085 = 25,500

6. La amortización como parte del Abono

( Abono = Intereses + Amortización )
se calculará: 65,882.12 – 25,500 = 40,381.12

7. El saldo insoluto resultará de restar el Saldo Insoluto del Período

anterior (300,000) menos la amortización (40,381.12)

8. Se comienza los cálculos del segundo período y así

sucesivamente hasta que el Saldo Insoluto del último período sea
cero.

Capítulo 8. Amortización
 La tabla llenada:

Período Saldo Inicial Abono Intereses Amortización Saldo Insoluto

0 300,000.00 300,000.00
1 300,000.00 65,882.12 25,500.00 40,381.12 259,617.88
2 259,617.88 65,882.12 22,067.52 43,814.60 215,803.28
3 215,803.28 65,882.12 18,343.28 47,538.84 168,264.44
4 168,264.44 65,882.12 14,302.48 51,579.64 116,684.80
5 116,684.80 65,882.12 9,918.21 55,963.91 60,720.88
6 60,720.88 65,882.12 5,161.28 60,720.88 0.00

Capítulo 8. Amortización
Resumen
 Características

 Sistemas de amortización

 Tabla de amortización

 Cálculo del Abono

 Llenado de tabla

Capítulo 8. Amortización