FACULTAD DE CIENCIAS

CONTABLES

FINANZAS EMPRESAS II

RENDIMIENTO Y RIESGO

DR ROGER H PEÑA H
 RENDIMIENTO
• ES LA • ES EL NIVEL
GANANCIA DE DE BENEFICIO
UNA DE UNA
INVERSION INVERSION.
• ES LA
RECOMPENSA
POR INVERTIR
 COMPONENTES DEL
RENDIMIENTO
• FLUJO DE RENTAS. ES DECIR QUE PUEDE
RECIBIR ALGUN EFECTIVO MIENTRAS
MANTIENE SU INVERSION
• GANANCIAS O PERDIDAS. EL ACTIVO QUE
UD COMPRA CAMBIARA CON FRECUENCIA
Y SE REFRLEJARA CUANDO UD PRETENDA
VENDER AL ACTIVO
• TASA DE RENDIMIENTO
 RENTAS PERIODICAS +GANANCIA O
PERDIDA DE CAPITAL
RENTABILIDAD ( r ) =
INVERSION INICIAL

S
R R R R R R R R

1 2 3 n-1
n
P r
 ¿ PORQUE LA RENTABILIDAD ES
IMPORTANTE?

PORQUE ES UNA VARIABLE CLAVE EN

LAS DECISIONES DE INVERSION NOS
PERMITE COMPARAR LAS GANANCIAS
ACTUALES O ESPERADAS DE VARIAS
INVERSIONES.
RENTABILIDAD ESPERADA (re)

Es la rentabilidad que un
inversor piensa que una
inversión generará en el
futuro y se expresa en
porcentaje.
RENDIMIENTO PROMEDIO
RESULTA DE DIVIDIR AÑOS RENDIMIENTOS
LA SUMATORIA DE
LOS RENDIMIENTOS 1 12.00%
ANUALES ENTRE EL 2 9.00%
NUMERO DE AÑOS,
3 8.00%
EL RESULTADO ES EL
PROMEDIO 4 10.00%
HISTORICO DE LOS 5 13.00%
VALORES
6 11.00%
INDIVIDUALES
PROMEDIO 10.50%
 RIESGO

ES LA POSIBILIDAD DE ENFRENTAR
UNA PERDIDA FINANCIERA.

LOS ACTIVOS QUE TIENEN MAYORES

PROBABILIDADES DE PERDIDA , SE
CONSIDERA MAS ARRIESGADOS .

EL TERMINO RIESGO SE CONSIDERA

COMO EL TERMINO DE INCERTIDUMBRE
 RIESGO

Riesgo es la probabilidad de perder todo

o parte de lo que estamos invirtiendo.
Básicamente, la fuente de riesgo es la
incertidumbre, que proviene del hecho
de que no se puede saber exactamente
lo que sucederá en el futuro.
 RIESGO
El riesgo se podría definir como la
diferencia entre el rendimiento esperado
y el realizado. Prácticamente todas las
inversiones conllevan la posibilidad de
que haya una diferencia entre el
rendimiento que se presume tendrá el
activo y el rendimiento que realmente se
obtiene de él.
 AVERSION AL RIESGO

ES LA ACTIDUD HACIA EL RIESGO

EN LA QUE SE EXIGE UN
RENDIMIENTO MAS ALTO POR
ACEPTAR UN RIESGO MAYOR
 PRIMA DE RIESGO

ES EL RENDIMIENTO EN EXCESO
QUE SE REQUIERE DE UNA
INVERSION REALIZADA EN UN
ACTIVO RIESGOSO RESPECTO DEL
RENDIMIENTO QUE SE REQUIERE
DE UNA INVERSION DE LIBRE
RIESGO
CALCULO DE LA PRIMA DE RIESGO
INVERSIONES RENDIMIENTO PRIMA DE
PROMEDIO RIESGO
ACCIONES
DE EMPRESAS 15% 11%
GRANDES
BONOS DEL
GOBIERNO 7% 3%
A L. PLAZO
CERTIFICADOS
DE 4% 0%
TESORERIA
 VARIABILIDAD DE LOS
RENDIMIENTOS
LOS RENDIMIENTOS ANUALES GENERADOS
SOBRE ACCIONES COMUNES TIENDEN A
SER MÁS VOLATILES QUE LOS
RENDIMIENTOS DE LOS BONOS DEL
TESORO, PARA ENTENDER DIBUJAMOS
UNA DISTRIBUCION DE FRECUENCIAS DE
ACCIONES COMUNES PARA MEDIR
REALMENTE EL ESPARCIMIENTO DE LOS
RENDIMIENTOS, CONSIDERANDO EL
PROMEDIO
DISTRIBUCION DE FRECUENCIAS DE LA
VARIABILIDAD DE RENDIMIENTOS
RANGOS DE RENDIMIENTO FRECUENCIAS
0 5% 5
5.10% 10% 12
10.10% 15% 18
15.10% 20% 24
20.10% 25% 35
25.10% 30% 32
30.10% 35% 22
35.10% 40% 15
40.10% MAS 6
40

35

30

25

20

15

10

0
RENDIMIENTOS

40

35

30

25

20

15

10

0
 ¿COMO MEDIR EL GRADO DE
VOLATILIDAD?
• VARIANZA. ES LA • DESVIACION
DIFERENCIA ESTANDAR. ES LA
PROMEDIO ENTRE RAIZ CUADRADA
LOS DE LA VARIANZA ES
RENDIMIENTOS LA DES
REALES Y EL
RENDIMIENTO
PROMEDIO
ELEVADO AL
CUADRADO
 FORMULAS

∑ DESVIACIONES AL CUADRADO
Varianza =
n– 1

DESVIACION
= √ VARIANZA
ESTANDAR
 EJEMPLO

I II III = I - II VI
RENDIMIENTO RENDIMIENTO DESVIACION DESVIACION
REAL PROMEDIO AL CUADRADO
0.15 0.05 0.10 0.01000
0.08 0.05 0.03 0.00090
0.04 0.05 -0.01 0.00010
-0.07 0.05 -0.12 0.01440
TOTAL 0.00 0.02540

VARIANZA 0.008466667
D ESTANDAR 0.092014492
 DISTRIBUCION NORMAL
DISTRIBUCION DE
LA FRECUENCIA
SIMETRICA Y EN
FORMA DE
CAMPANA QUE SE
ENCUENTRA
COMPLETAMENTE
DEFINIDA POR SU
MEDIA Y LA D.
ESTANDAR         
 Media
Mediana
Moda

La distribución normal de
probabilidad es simétrica con
respecto a una línea vertical que
pase por la media

El extremo izquierdo se extiende de

manera indefinida y nunca toca el
El extremo derecho se extiende
eje horizontal
de manera indefinida y nunca
toca el eje horizontal
Areas debajo de la curva normal

No importa cuales son los valores de  y , para

una distribución de probabilidad normal el área total
bajo la curva es 1.00, de manera que podemos
pensar en áreas bajo la curva como si fuesen
probabilidades.
1: Aproximadamente 68% de todos los valores de
una población normalmente distribuida se
encuentra datos 1 desviación estándar de la
media .

   

  
  
   

68% datos
2: Aproximadamente 94.6% de todos los valores
de una población normalmente distribuida se
encuentra datos 2 desviación estándar de la
media.

  2
    
    2  


94.6% datos
3: Aproximadamente 99.% de todos los valores de
una población normalmente distribuida se
encuentra datos 3 desviación estándar de la
media

  3
    
    3 
 

99% datos
 EVOLUCION DE LOS RENDIMIENTOS ANUALES

ACCIONES BONOS DEL CERTIFICADOS

AÑOS EM PRESAS GOBIERNO DE
GRANDES L. PLAZO TESORERÍA
1990 13,70 4,37 2,34
1991 14,80 5,56 3,45
1992 6,38 3,57 2,56
1993 8,54 4,80 2,89
1994 12,34 6,34 1,89
1995 11,25 5,43 2,23
1996 15,25 4,67 2,59
1997 18,24 4,32 2,04
1998 12,78 6,45 1,96
1999 13,40 5,67 2,45
2000 11,56 4,80 2,67
2001 13,54 3,45 2,78
2002 9,25 4,35 2,45
2003 12,56 5,20 2,67
2004 14,40 4,59 2,89
2005 13,11 4,87 2,34
2006 12,47 4,85 2,51
PROMEDIO 12,56 4,90 2,51
PRIMA RIESGO 10,05 2,39 0
 EVOLUCION DE LOS RENDIMIENTOS ANUALES

ACCIONES RENDIM IENTO DESVIACION DESVIACION

AÑOS EM PRESAS PROM EDIO AL
GRANDES CUADRADO
1990 13.70 12.56 2.34 5.4756
1991 14.80 12.56 3.45 11.9025
1992 6.38 12.56 2.56 6.5536
1993 8.54 12.56 2.89 8.3521
1994 12.34 12.56 1.89 3.5721
1995 11.25 12.56 2.23 4.9729
1996 15.25 12.56 2.59 6.7081
1997 18.24 12.56 2.04 4.1616
1998 12.78 12.56 1.96 3.8416
1999 13.40 12.56 2.45 6.0025
2000 11.56 12.56 2.67 7.1289
2001 13.54 12.56 2.78 7.7284
2002 9.25 12.56 2.45 6.0025
2003 12.56 12.56 2.67 7.1289
2004 14.40 12.56 2.89 8.3521
2005 13.11 12.56 2.34 5.4756
2006 12.47 12.56 2.51 6.3001
PROMEDIO 12.56 2.51 109.6591
VARIANZA 6.45053529
DESVIACION ESTANDAR 2.5397904
 EVOLUCION DE LOS RENDIMIENTOS ANUALES

RENDIMIENTOS EMPRESA A EMPRESA A

AÑOS EMPRESA EMPRESA RENDIMIENTO DESVIACION DESVIACION RENDIMIENTO DESVIACION DESVIACION
A B PROMEDIO AL CUADRAD PROMEDIO AL CUADRAD
1 -0.20 0.30
2 0.50 0.30
3 0.45 0.34
4 0.40 0.45
5 0.38 0.23
6 0.45 0.45
7 0.35 0.34
8 0.34 0.32
9 0.25 0.25
10 0.35 0.26
11 0.39 -0.43
12 0.34 -0.24
13 -0.15 0.23
PROMEDIO 0.30 0.22
VARIANZA
DESVIACION ESTANDAR
 RIESGO
• POSIBILIDAD DE ENFRENTAR UNA
PERDIDA FINANCIERA
• VARIABILIDAD DE LOS RENDIMIENTOS
RELACIONADOS CON UN ACTIVO
ESPECIFICO.
DISTRIBUCION DE PROBABILIDADES CONTINUAS

Activo B

Activo A

7% 13% 15% 17% 23%

ACTIVO A
50%

25% 25%

13% 15% 17% RENDIMIENTO

 CALCULO DEL RENDIMIENTO ESPERADO
ACTIVO A

RESULTADOS PROBABILIDAD RENDIMIENTO VALOR

PESIMISTA 0.25 13% 3.25%

MAS PROBABLE 0.5 15% 7.50%
OPTIMISTA 0.25 17% 4.25%
TOTAL 1 R.E 15.00%

R.E = Rendimiento Esperado

 ACTIVO A
CALCULO DE LA DESVIACIÓN ESTANDAR DE LOS RENDIMIENTOS

RENDIMIENTO RENDIMIENTO

ALTERNATIVAS ESPERADO RI - RE (RI - RE)2 PROBALILIDAD (RI - RE)2 X PRB

RI RE PRB

1 13% 15% -2% 4,00% 0,25 1,00%

2 15% 15% 0% 0,00% 0,50 0,00%

3 17% 15% 2% 4,00% 0,25 1,00%

varianza 2,00%

Desviacion estandar = 1.414213562

ACTIVO B

50%

25% 25%

7% 15% 23% RENDIMIENTO

 CALCULO DEL RENDIMIENTO ESPERADO
ACTIVO B

RESULTADOS PROBABILIDAD RENDIMIENTO VALOR

PESIMISTA 0.25 7% 1.75%

MAS PROBABLE 0.5 15% 7.50%
OPTIMISTA 0.25 23% 5.75%
TOTAL 1 R.E 15.00%

R.E = Rendimiento Esperado

 ACTIVO B
CALCULO DE LA DESVIACIÓN ESTANDAR DE LOS RENDIMIENTOS

RENDIMIENTO RENDIMIENTO

ALTERNATIVAS ESPERADO RI - RE (RI - RE)2 PROBALILIDAD (RI - RE)2 X PRB

RI RE PRB

1 7% 15% -8% 64,00% 0,25 16,00%

2 15% 15% 0% 0,00% 0,50 0,00%

3 23% 15% 8% 64,00% 0,25 16,00%

varianza 32,00%

Desviacion estandar = 5.6568

 INFORMACION DE LA ACCION L y U
ACCION L ACCION U
ESTADO DE PROBILIDAD TASA DE TASA DE
LA DEL ESTADO RENDIMIENTO RENDIMIENTO
ECONOMIA ECONOMIA
RECESION 0.20 -0.15 0.20
NORMAL 0.50 0.20 0.30
AUGE 0.30 0.60 0.40
 CALCULO DEL RENDIMIENTO ESPERADO
ACCION L ACCION U
ESTADO DE PROBILIDAD TASA DE PRODUCTO TASA DE PRODUCTO
LA DEL ESTADO RENDIMIENTO RENDIMIENTO
ECONOMIA ECONOMIA
RECESION 0.20 -0.15 -0.03 0.20 0.04
NORMAL 0.50 0.20 0.10 0.30 0.15
AUGE 0.30 0.60 0.18 0.40 0.12
RENDIMIENTO ESPERADO 0.25 0.31
 ACCION L
ESTADO DE PROBILIDAD TASA DE E(RL) DESVIACION DESVIACION PRODUCTO
LA DEL ESTADO RENDIMIENTO AL CUADRADO PB *D2
ECONOMIA ECONOMIA
RECESION 0.20 -0.15 0.25 -0.40 0.1600 0.03200
NORMAL 0.50 0.20 0.25 -0.05 0.0025 0.00125
AUGE 0.30 0.60 0.25 0.35 0.1225 0.03675
VARIANZA 0.0700
DESVIACION ESTANDAR 0.2645

CALCULO DE LA VARIANZA
ACCION U
ESTADO DE PROBILIDAD TASA DE E(RL) DESVIACION DESVIACION PRODUCTO
LA DEL ESTADO RENDIMIENTO AL CUADRADO PB *D2
ECONOMIA ECONOMIA
RECESION 0.20 0.20 0.31 -0.11 0.0121 0.00242
NORMAL 0.50 0.30 0.31 -0.01 0.0001 5E-05
AUGE 0.30 0.40 0.31 0.09 0.0081 0.00243
VARIANZA 0.0049
DESVIACION ESTANDAR 0.0700
Rendimiento esperado de una
cartera
 PESOS DE CARTERA
PORCENTAJE
DEL VALOR
TOTAL DE UNA
CARTERA QUE
CORRESPOND
E A UN ACTIVO
EN
PARTICULAR
 CALCULO DEL RENDIMIENTO ESPERADO DE UNA CARTERA
I II III IV V VI VII
ACCION L ACCION U PRODUCTO
ESTADO DE PROBILIDAD TASA DE TASA DE RENDIMIENTO DE CARTERA
LA DEL ESTADO RENDIMIENTO RENDIMIENTO .50 * III .50 * IV V + VI VII * II
ECONOMIA ECONOMIA 0,5 0,5 R©
RECESION 0,50 -0,20 0,30 -0,10 0,15 0,05 0,025
AUGE 0,50 0,70 0,10 0,35 0,05 0,40 0,200
RENDIMIENTO ESPERADO 0,225
 CALCULO DE LA VARIANZA Y D ESTÁNDAR DE LA CARTERA
I II III IV V VI VII

ESTADO DE PROBILIDAD RENDIMIENTO RENDIMIENTO DESVIACIONES DESVIACIONES PRODUCTO

LA DEL ESTADO DE CARTERA ESPERADO RESPECTO AL II * VI
ECONOMIA ECONOMIA AL R E CUADRADO
RECESION 0.50 0.05 0.225 -0.1750 0.0306250 0.0153125
AUGE 0.50 0.40 0.225 0.1750 0.0306250 0.0153125
VARIANZA 0.0306
DESVIACION ESTÁNDAR 0.1750
RIESGO
¿Que es el riesgo?

• Cualquier cosa que impide que la organización

AMPLIA
cumpla sus objetivos

• Todos los riesgos que no son crediticios y de

mercado

• Es el riesgo de perdida originadas directa o

indirectamente por deficiencias o fallas en los
procesos internos, en los sistemas, en las personas
o por ocurrencias de eventos externos

...... Finalmente conducente a la inhabilitación de

la organización para alcanzar sus objetivos y una
disminución del valor de los accionistas.
ESPECIFICA
Evolución de la visión del riesgo
Categorías de
riesgos
 RIESGO SISTEMATICO Y
ASISTEMATICO
• SISTEMATICO • ASISTIMATICO
RIESGO QUE RIESGO QUE A LO
INFLUYEN EN UN SUMO, AFECTA A
ELEVADO NUMERO UN PEQUEÑO
DE ACTIVOS, NUMERO DE
TAMBIEN SE LE ACTIVOS, TAMBIEN
CONOCE COMO SE LE CONOCE
RIESGO DE COMO RIESGO
MERCADO ESPECIFICO DE UN
ACTIVO
 Componentes sistemáticos y
asistemáticos del riesgo
• R = RENDIMIENTO DEL ACTIVO
• R ( E ) = RENDIMIENTO ESPERADO
• U = PORCION DE LA SORPRESA

R = R(E) + U

U = PORCION SISTEMATICA + PORCION ASISTEMATICA

 Diversificación

Principio de diversificación
Distribución de una
inversión entre diversos
activos que elimina una
parte del riesgo, pero no la
totalidad del mismo
 DIVERSIFICACIÓN Y RIESGO
ASISTEMÁTICO

• EL RIESGO ASISTEMATICO ES
ELIMINADO MEDIANTE LA
DIVERSIFICACION, POR LO QUE UNA
CARTERA CON UN GRAN NUMERO DE
ACTIVOS CASI NO TIENE RIESGO
ASISTEMATICO
 DIVERSIFICACIÓN Y RIESGO
SISTEMÁTICO

• EL RIESGO SISTEMATICO SE LE
CONOCE COMO EL RIESGO NO
DIVERSIFICABLE O RIESGO DE
MERCADO, NO SE PUEDE ELIMINAR

RIESGO TOTAL = RIESGO SISTEMATICO + RIESGO ASISTEMATICO

 RIESGO SISTEMATICO Y
COEFICIENTE BETA

PRINCIPIO DEL RIESGO SISTEMATICO

EL RENDIMIENTO ESPERADO SOBRE
UN ACTIVO DEPENDE SOLO DEL
RIESGO SISTEMATICO DEL MISMO
 MEDICION DEL RIESGO
SISTEMATICO
• EL RIESGO SISTEMATICO ES EL
DETERMINANTE FUNDAMENTAL DEL
RENDIMIENTO ESPERADO DE UN
ACTIVO, POR LO QUE SE HACE
NECESARIO MEDIR EL NIVEL DE
RIESGO, CUYA MEDIDA SE
DENOMINA COEFICIENTE BETA
 COEFICIENTE BETA
• MAGNITUD DE RIESGO SISTEMATICO DE UN
ACTIVO RIESGOSO RESPECTO DEL
RIESGO SISTEMATICO DE UN ACTIVO
RIESGOSO PROMEDIO DE MERCADO

POR LO GENERAL UN ACTIVO PROMEDIO DE MERCADO TIENE UN

BETA = A 1, SI UN ACTIVO ESPECIFICO TIENE UN BETA DE 0.50
TENDRA LA MITAD DEL RIESGO SISTEMATICO QUE UN ACTIVO
PROMEDIO DE MERCADO
 COEFICIENTES BETAS

2 se desplaza dos veces mas sensible

1 en la misma mismo riesgo
0,5 dirección solo la mitad es sensible
0 no hay riesgo sistemático
-0,5 se desplaza solo la mitad es sensible
-1 en dirección mismo riesgo
-2 contraria dos veces mas sensible
Y = Rendimiento del activo

X = Rendimiento de mercado
 ¿COMO SE CALCULA EL BETA DE
UN ACTIVO?
n *XY – ( x )* ( Y)
BETA b n *  x2 - ( x )2

a Y–bX

Y= a + b X
¿COMO SE CALCULA EL BETA
DE UN ACTIVO?
RENDIMIENTO
ACTIVO MERCADO
N Y X Y*X x2
1 5,00 8,00 40,00 64,00
2 6,00 9,00 54,00 81,00
3 7,00 10,00 70,00 100,00
4 8,00 11,00 88,00 121,00
5 9,00 12,00 108,00 144,00
6 10,00 13,00 130,00 169,00
7 11,00 14,00 154,00 196,00
8 12,00 15,00 180,00 225,00
68,00 92,00 824,00 1100,00
MEDIA 8,50 11,50
¿COMO SE CALCULA EL BETA DE
UN ACTIVO?
n *XY – ( x )* ( Y)
B= n *  x2 - ( x )2

8 * 824 – (92 )* (68)

B= 8 * 1,100 - (92)2 = 1

a= Y–bX
a = 8.50 – 1* 11.50 = -3

Y= a + b X
 RENDIMIENTO

ACTIVO MERCADO
2
N Y X Y*X x

1.00 5.00 7.00 35.00 49.00

2.00 40.00 20.00 800.00 400.00

3.00 10.00 -7.00 -70.00 49.00

4.00 -7.00 -7.00 49.00 49.00

5.00 15.00 12.00 180.00 144.00

6.00 28.00 24.00 672.00 576.00

7.00 30.00 15.00 450.00 225.00

8.00 20.00 10.00 200.00 100.00

TOTAL 141.00 74.00 2,316.00 1,592.00

MEDIA 17.63 9.25

¿COMO SE CALCULA EL BETA DE
UN ACTIVO?
n *XY – ( x )* ( Y)
B= n *  x2 - ( x )2

8 * 2316 – (74)* (141)

B= 8 * 1,592 - (74)2 = 1.114876

a= Y–bX
a = 17.63 – 1.114876* 9.25 = 7.317397

Y= a + b X
 RENDIMIENTO
ACTIVO MERCADO
N Y X Y*X x2
1 9,00 11,00 99,00 121,00
2 15,00 14,00 210,00 196,00
3 12,00 13,00 156,00 169,00
4 13,00 16,00 208,00 256,00
5 14,00 17,00 238,00 289,00
6 16,00 14,00 224,00 196,00
7 15,00 14,00 210,00 196,00
8 8,00 9,00 72,00 81,00
9 -2,00 2,00 -4,00 4,00
10 4,00 6,00 24,00 36,00
11 9,00 11,00 99,00 121,00
12 15,00 16,00 240,00 256,00
13 12,00 13,00 156,00 169,00
14 14,00 13,00 182,00 169,00
15 15,00 16,00 240,00 256,00
TOTAL 169,00 185,00 2.354,00 2.515,00
MEDIA 21,13 23,13

CALCULAR EL BETA
 ¿COMO SE CALCULA EL BETA DE
UNA CARTERA DE INVERSIONES
ACTIVOS CANTIDAD INVERTIDA RENDIMIENTO BETA
IMPORTE PORCENTAJE DEL ACTIVO
ACCION A 1000 0,10 8% 0,80
ACCION B 2000 0,20 12% 0,95
ACCION C 3000 0,30 15% 1,10
ACCION D 4000 0,40 18% 1,40
TOTAL 10000 1,00
CUAL ES EL RENDIMIENTO ESPERADO SOBRE ESTA
CARTERA?, CUAL ES EL BETA DE LA CARTERA? Y TIENE
ESTA CARTERA UN RIESGO SISTEMATICO O MENOS
SISTEMATICO AL RIESGO PROMEDIO?
RENDIMIENTO ESPERADO
E( R ) = 0.10 * 8% + 0.20 * 12% + 0.30 * 15% + 0.40 * 18% = 14.9%

BETA DE LA CARTERA
B = 0.10 * 0.80 + 0.20 * 0.95 + 0.30 * 1.10 + 0.40 * 1.40 = 1.16

ESTA CARTERA TODA VEZ QUE SU BETA ES MAYOR QUE 1

(PROMEDIO DE MERCADO) TIENE UN RIESGO SISTEMATICO DE
1.16
 LINEA DE MERCADO
ES UNA LINEA E(R)
RECTA DE
PENDIENTE
POSITIVA EN
DONDE SE
MUESTRA LA
RELACION
EXISTENTE ENTRE
RF
EL RENDIMIENTO
EXPERADO Y EL
BETA
BETA
SUPONGAMOS QUE UN ACTIVO “A” TIENE UN RENDIMIENTO
ESPERADO DE 20% Y UN BETA 1.6 Y ADEMAS SE CONOCE QUE LA
TASA DE LIBRE RIESGO ES DE 8% DE UN ACTIVO DE LIBRE
RIESGO ES DECIR QUE NO TIENE RIESGO SISTEMATICO POR LO
TANTO EL BETA ES CERO, ADEMÁS SUPONGA QUE EL 25% DE LA
CARTERA SE INVIERTA EN “A” ¿ CUAL ES EL RENDIMEINTO DE LA
CARTERA Y CUAL ES EL BETA

E ( R ) = 0.25 * 20% + 0.75 * 8% = 11%

B = 0.25 * 1.6 + 0.75 * 0 = 0.40

MODELO DE VALUACION DE ACTIVOS
DE CAPITAL MVAC
ECUACION DE LA LINEA DE MERCADO DE
VALORES LMV QUE MUESTRA LA RELACION
QUE EXISTE ENTRE EL RENDIMIENTO
ESPERADO Y EL BETA DE UN ACTIVO
Rr = Rf + ( R (E ) – Rf ) b
Rr = RENDIMIENTO REQUERIDO DE UN ACTIVO
Rf = TASA DE RENDIMIENTO DE LIBRE RIESGO
R( E ) = RENDIMIENTO ESPERADO DEL MERCADO
b = COEFICIENTE BETA O INDICE DE DIVERSIFICACION
EL MODELO DE DIVIDE EN DOS
PARTES
• UNA TASA DE LIBRE RIESGO Rf

• PRIMA DE RIESGO ( R (E ) -Rf ) * b,

DONDE R ( E ) -Rf SE DENOMINA
PRIMA DE RIESGO DE MERCADO
 APLICACIÓN DEL MVAC
UN ACTIVO Z TIENE UN BETA DE 1.5, LA TASA DE LIBRE
RIESGO ES DE 7% Y EL RENDIMIENTO ESPERADO DEL
MERCADO ES DE 11% DETERMINAR EL RENDIMIENTO
REQUERIDO

Rr = Rf + ( R (E ) – Rf ) b
Rr = 7% + ( 11% – 7% ) 1.5
Rr = 13%
APLICACIÓN:
UNA ACCION “A” TIENE UNA TASA DE LIBRE RIESGO DE 8%, EL
RENDIMIENTO ESPERADO SOBRE EL MERCADO ES DE 16% Y SU BETA
ES DE 0.7 ¿ CUAL SERA EL RENDIMIENTO ESPERADO BASADO EN EL
MVAC
Y SI OTRA ACCION TIENE UN RENDIMIENTO ESPERADO DE 24% ¿Cuál
DEBE SER SU BETA?
Rr = Rf + ( R(E ) – Rf ) b
Rr = 8% + (16% - 8%)* 0.7
Rr = 13.6%
Rr = Rf + ( R (E ) – Rf ) b
24%= 8% + (16% - 8%)* B
B = 2%
GRACIAS