FINANZAS DE

LARGO PLAZO
Prof. Alejandro Lazo Torres.
Alejandro.lazo@uv.cl
 DESCRIPCIÓN DE LA ASIGNATURA

El curso de Finanzas Largo Plazo aporta al estudiante

en la construcción y evaluación de carteras de
inversión utilizando Modelo de Portfolios y CAPM;
Determina el riesgo de rentabilidad del conjunto de
activos de inversión; Diversifica el riesgo
demostrando la compresión de dicho concepto;
maneja la cartera de inversiones seleccionando los
activos que correspondan; utiliza herramientas de
análisis técnico para una mejor toma de decisiones,
considerando los principales instrumentos que se
transan en el mercado de capitales.
 Aporte al Perfil de Egreso
Este curso se enmarca en la línea de Finanzas, Costos y
Economía, contribuyendo al desarrollo de la competencia del
Ciclo de Profundización Disciplinar Nivel 2: Toma decisiones
referidas a la elección de las alternativas económicamente
más viables para la empresa, utilizando herramientas de
economía y estadística; Analiza y evalúa inversiones en
instrumentos financieros utilizados en los mercados de valores
o capitales nacionales e internacionales

Con respecto a
las competencias genéricas del Perfil este curso contribuye al
desarrollo de las competencias de Gestión y resolución de
problemas en su Nivel II, correspondiente al Ciclo de
Profundización Disciplinar.
 UNIDADES DE APRENDIZAJE Y CONTENIDOS:

UNIDAD I: CONCEPTOS BÁSICOS

FINANCIEROS y MERCADO DE CAPITALES
Contenidos de Aprendizaje:
1.1. Objetivo de la función financiera
1.2. Decisiones financieras
1.3. Definición y participantes del mercado de
capitales.
1.4. Teoría de mercado de capitales eficientes.
 UNIDADES DE APRENDIZAJE Y CONTENIDOS:

UNIDAD II: INSTRUMENTOS QUE SE TRANSAN EN EL MERCADO DE CAPITALES

2.1. Principales instrumentos del mercado de capitales.
2.2. Valorización de Bonos
2.2.1 Variables fundamentales de los bonos
2.2.2 Costo de emisión de los bonos
2.2.3 El concepto de duración.
2.3. Valorización de la empresa y sus acciones
2.3.1Flujos relevantes para la valorización de la empresa y sus acciones.
2.3.2 Modelos de valoración de acciones y su relación con el riesgo y la actitud frente al riesgo.
2.3.3 Determinación del precio de la acción en el mercado accionario. El camino aleatorio.
2.4. Derivados
2.4.1 Futuros y Forward
2.4.2 Valorización de los Contratos de Futuros y Forward
2.4.3 Opciones
2.4.4 Swap
 UNIDADES DE APRENDIZAJE Y CONTENIDOS:

UNIDAD III: MODELOS CLASICOS DE CONSTRUCCIÓN DE CARTERAS DE INVERSIÓN Y CAPM

Contenidos de Aprendizaje:
3.1. La función de utilidad
3.1.1 La actitud frente al riesgo
3.2.1. El Concepto de dominación
3.3. Modelo de Markovitz
3.3.1Esperanza y riesgo de los activos individuales.
3.3.2Conceptos de la estadística aplicada a carteras de inversión
(covarianza, correlaciones, otros)
3.3.3Construcción de portafolios, rentabilidad, riesgos y
diversificaciones.
3.3.4La relación entre riesgo y rentabilidad.
3.4. Modelo de fijación de Precios de Activos de Capital (CAPM)
3.3.1.Riesgo sistemático y su medición.
3.3.2.Intrumentos libres de riesgo
3.3.3.Rentabilidad del mercado
3.5. Análisis Técnico
3.4.1 Aplicaciones al Análisis Técnico.
3.4.2 Tipos de Gráficos
3.4.3 Señales
BIBLIOGRAFÍA
LINKOGRAFÍA
 METODOLOGÍA O ESTRATEGIA DE
EVALUACIÓN

TIPOS DE EVALUCION PORCENTAJE

PRIMERA INTEGRAL 35%

SEGUNDA INTEGRAL 35%

TALLERES Y CONTROLES 30%

TOTAL 100%

TRABAJOS EN CLASES 10%

CONTORLES Y TALLERES 20%

TOTAL 30%
 Calendario
Julio 2021 Agosto 2021
Lun. Mar. Mié. Jue. Vie. Sáb. Dom. Lun. Mar. Mié. Jue. Vie. Sáb. Dom.
1 2 3 4 1
5 6 7 8 9 10 11 2 3 4 5 6 7 8
12 13 14 15 16 17 18 9 10 11 12 13 14 15
19 20 21 22 23 24 25 1 16 17 18 19 20 21 22
26 27 28 29 30 31 2 23 24 25 26 27 28 29
3 30 31

Septiembre 2021 Octubre 2021

Lun. Mar. Mié. Jue. Vie. Sáb. Dom. Lun. Mar. Mié. Jue. Vie. Sáb. Dom.
1 2 3 4 5 1 2 3
6 7 8 9 10 11 12 7 4 5 6 7 8 9 10
13 14 15 16 17 18 19 8 11 12 13 14 15 16 17
20 21 22 23 24 25 26 9 18 19 20 21 22 23 24
27 28 29 30 10 25 26 27 28 29 30 31

Noviembre 2021 Diciembre 2021

Lun. Mar. Mié. Jue. Vie. Sáb. Dom. Lun. Mar. Mié. Jue. Vie. Sáb. Dom.
1 2 3 4 5 6 7 1 2 3 4 5
8 9 10 11 12 13 14 6 7 8 9 10 11 12
15 16 17 18 19 20 21 13 14 15 16 17 18 19
22 23 24 25 26 27 28 20 21 22 23 24 25 26
29 30 27 28 29 30 31
Instrucciones generales
Este instrumento contiene preguntas relacionadas con los temas estudiados y para responder contarás con
un tiempo e intento determinado.
Recuerda leer atentamente las instrucciones antes de comenzar.
 Deje explícito los supuestos empleados para la resolución de los problemas.
 En aquellos ejercicios donde se requiera resultado matemático se deberá dejar explícito el desarrollo para
llegar a estos, el no cumplimiento de esta exigencia invalida la respuesta.
 El desarrollo de las preguntas debe ser resueltas en forma manuscrita, con cada paso debidamente justificado y debe
tener el nombre, Rut y firma del estudiante.
 Usted debe enviar el desarrollo de las respuestas, que se contestan, mediante una carga de un archivo en formato PDF,
jpg o png.
 Se debe enviar al e-mail del docente de la asignatura (Alejandro.lazo@uv.cl ) con la solución de las preguntas en el
formato solicitado. El e-mail debe ser enviado con un desfase máximo de 15 minutos según la hora indicada.
 Si existiera un atraso en el envío, se descontará una décima por cada 10 minutos de atraso.
 Si se detectan respuestas idénticas esta se calificará con el puntaje mínimo correspondiente.
 La evaluación dispone de un intento y de 180 minutos para el desarrollo del certamen.
¡¡Éxito!!

I (40 Puntos) Comente las siguientes aseveraciones, refiriéndose a su grado de falsedad, veracidad o incerteza. Debe
respaldar sus respuestas con álgebra y/o gráfico si correspondiese. Máximo 5 líneas por respuesta (no incluye gráfico ni
álgebra)

II (60 puntos) Desarrolle los siguientes ejercicios:

Verdadero.
Los precios de las acciones están sujetas a la ley de la
oferta y demanda.
Verdadero. Por que Siempre hay compradores y siempre
hay vendedores: el precio se determina por qué tanto
están dispuestos los compradores a pagar por una
acción, y qué tan dispuestos están los vendedores a
bajar sus precios.  Es decir, suben o bajan de precio de
acuerdo de acuerdo con esta ley.
Falso.
Que es contrario a la verdad por error o malicia.
Las acciones es la liquidez de las empresas.
Falso. Las acciones son las partes iguales en las que se
divide el capital social de una sociedad anónima. Estas
partes son poseídas por una persona, que recibe el
nombre de accionista, y representan la propiedad que la
persona tiene de la empresa, es decir, el porcentaje de
la empresa que le pertenece al accionista
Incierto:
Se denomina incierto a aquello que es
imposible determinar cómo se concretará,
qué características tendrá o de qué manera
se desarrollará.
En un auge económico las acciones suben de precio.
 REGLAS GENERALES DE LA ASIGNATURA

Las solemnes o integrales se justifican en la escuela. La

nota del examen (no la del repechaje o especial)
reemplaza la nota faltante, siempre y cuando este
debidamente justificada y aprobada en la escuela.
Trabajos o controles se entregan en horario de clases el día
fijado, después de esa hora no se aceptan trabajos.
No hay “Tips” y en el Examen, es todo lo visto en el
semestre.
 REGLAS GENERALES DE LA ASIGNATURA

NORMAS DE BUENA CONVIVENCIA EN SALA:

CUMPLIR LOS HORARIOS DE CLASES

MANTENER CELULARES, IPAD, APAGADOS.

TENER UNA ACTITUD RESPETUOSA CON SUS PARES EN CLASES

CUMPLIR PUNTUALMENTE CON SUS OBLIGACIONES

PARTICIPAR ACTIVAMENTE EN CLASES

ACTITUD POSITIVA AL APRENDIZAJE

EVITAR EL LENGUAJE GROSERO

 
 Metodología

En cuanto a la metodología empleada en el proceso

de enseñanza-aprendizaje es tipo colaborativo,
colaborativo
donde se permite a los estudiantes participar
activamente en el proceso de aprendizaje
hablando entre sí y escuchando otros puntos de
vista.
No sabemos nada y queremos conocer de que
se trata lo que veremos este semestre.
Profesor y alumnos descubren y aprenden en
conjunto.
FINANZAS DE
LARGO PLAZO
 Objetivo de la Función
Financiera
Meta de la Administración Financiera:
Consiste en maximizar el valor de la empresa;
es decir, la maximización del precio de las
acciones. Sin embargo, las empresas deben
tener en cuenta los efectos de sus políticas y
de sus acciones sobre la sociedad en su
conjunto.
 Objetivo de la Función
Financiera
Concepciones de los objetivos de la empresa:
Concepción tradicional: Clásica, sin lugar a
conflictos.
Concepción Organizacional: la empresa está
integrada por grupos con diferentes intereses
y objetivos.
• Dividendos
• Costos de Agencia.
 Objetivo de la Función
Financiera
La maximización del beneficio empresarial.
El objetivo de los accionistas es la maximización
del beneficio que obtiene la empresa.
Criticas: su subjetividad, su relatividad, su
temporalidad y, especialmente, en la
separación existente entre la propiedad y la
toma de decisiones en las modernas
empresas subjetividad en su determinación-
cuantificación
 Objetivo de la Función
Financiera
¿Cuál es el concepto de beneficio al que
estamos haciendo referencia?
a)Beneficios absolutos, es decir, expresados en
unidades monetarias: beneficios antes de
intereses e impuestos y beneficios antes de
impuestos.
b)Beneficios relativos, establecidos en forma ele
porcentaje sobre la masa de capitales utilizados,
cuando hablamos de maximización de beneficio,
nos referimos al corto, medio o largo plazo.
 Objetivo de la Función
Financiera
1. La expresión del mismo no considera la
política de dividendos, que resulta como una
aplicación de los beneficios,
2. La expresión del mismo no tiene en cuenta el
riesgo el accionista minoritario en la empresa.
• Ganancia de Capital
• Dividendo
• Compra y Venta
 Objetivo de la Función
Financiera
La maximización del valor de la empresa.
¿qué entendemos por riqueza? y ¿cómo hacer
operativa su medida? Riqueza del accionista =
valor de la empresa en el mercado.
- Política de dividendos futuros.
- Grado de riesgo económico.
- Grado de riesgo financiero.
 Objetivo de la Función
Financiera
La maximización del valor de la empresa.
Empresa:
Toda firma busca maximizar la rentabilidad de sus activos desde el
pasivo, las empresas buscarían el minimizar el costo de capital, de
forma que la diferencia entre ambos costos permita la maximización
de la rentabilidad neta.
Inversor:
La primera variable incrementaría su patrimonio financiero (cartera de
acciones y de deuda) y la segunda su retribución líquida (ya sea a
través de dividendos o de intereses).
Accionista:
Con capacidad de Control
Sin capacidad de Control.
 Objetivo de la Función
Financiera
El Director Financiero.
• Obtención de Recursos
• Inversiones Rentables
• Menor Costo
• Liquidez
• Solvencia
• Tesorería
• Política de Dividendos.
 Objetivo de la Función
Financiera
Para Miller y Thompson la concepción
tradicional adolece de algunos defectos:
• La empresa desde fuera, no con sus
interdependencias
• Solo a S.A.
• Se concentra en acontecimientos poco
frecuentes: fusiones, absorciones,
reorganizaciones.
• Presta atención al largo plazo
 Definición y participantes del
mercado de capitales.
Qué es el Mercado de Capitales?
El mercado de capitales es donde se coordinan
la oferta y la demanda de capital financiero,
valores o activos Es decir, donde se ofrecen y
demandan valores y medios de financiamiento
a mediano y largo plazo.
 Definición y participantes del
mercado de capitales.
¿Para qué sirven y su importancia?
Los Mercados de Capitales son importantísimos
para la salud económica de los países tanto
en términos de existencia, eficiencia y
robustez.
Permiten contactar entre si a vendedores y
compradores para intercambiar capitales bajo
la forma de acciones, bonos, monedas
(Divisas) metales, cuotas de fondos de
inversión, Depósitos a Plazo.
 Definición y participantes del
mercado de capitales.
Mercados de Capitales y Riesgos.
Los Mercados de Capitales imponen siempre un riesgo a
los inversionistas Riesgo que es compensado por su
expectativa de rentabilidad
Esto es así pues al financiar una idea/empresa se incurre en
el riesgo implícito a esa actividad y toda actividad
económica esta sujeta a riesgos
Así, las acciones pueden subir o bajar de valor, y los bonos
también, además de tener siempre un riesgo de crédito,
que idealmente es bien evaluado por las empresas de
Clasificación de Riesgos de Crédito como Standard and
Poors Moody’s o Fitch, solo por mencionar algunas.
 Definición y participantes del
mercado de capitales.
Rebaja de costos de Transacción, Riesgo y
Diversificación.
Los Mercados de Capital rebajan los costos de transacción a
ahorrantes e inversionistas, y también, permiten una
diversificación de inversiones mucho mayor y a mas bajo
costo y de ese modo favorecen la disminución del riesgo
de las inversiones.
También permiten informarse mucho mejor, accediendo a
información uniforme, oportuna, reglamentada, dentro de
un ambiente formal y supervisado y así poder comparar
rentabilidades, riesgos y costos posibilitando tomar mejores
decisiones de ahorro/inversión, y hacerles seguimiento
 Definición y participantes del
mercado de capitales.
Regulación…

Como los mercados no pueden ser eficientes ni funcionar

sin legalidad, sin formalidad en Chile el Mercado de
Capitales es normado y supervisado por diversas
autoridades económicas como el BCCH la CMF
•
En USA ese rol lo desempeña la Security Exchange
Commission (SEC) Federal Reserve System (FED) y
otras instituciones
 Definición y participantes del
mercado de capitales.
Tamaño…

Cifras aproximadas en US entre 2018 y 2020

Market Cap USA stock: 35,5 Trillions
Market Cap Alemania: 2 Trillions
Market Cap Bonds (World) 2017: 100 Trillions
Market Cap Acciones Chile: 180 Billones

Como referencia , el Producto Interno Bruto de Chile (PIB)

es aproximadamente de 290 Billones , USA 22 Trillones y
Alemania 4 Trillones
 Definición y participantes del
mercado de capitales.
El mercado de valores
 Definición y participantes del
mercado de capitales.
El inversionista…
Definición y participantes del
mercado de capitales.
 Teoría de mercado de
capitales eficientes
Un mercado de capitales es eficiente si los precios
de los activos reflejan en forma total la
información disponible.
Lo anterior implica que los inversionistas deben
esperar sólo una rentabilidad normal.
Las empresas deben esperar recibir un valor justo
por los activos que venden. Justo significa que el
precio es el valor presente de los flujos futuros.
Esto es, no es posible conseguir condiciones de
financiamiento ventajosas que resulten de
engañar a los inversionistas
 Teoría de mercado de
capitales eficientes
Siguiendo a ORTEGA podemos decir, que el mercado de valores participa
de las siguientes características:
1. Que sea perfecto significa que:
a) Los precios se forman libremente, vale decir, por el libre juego de la
oferta y la demanda.
b) No es posible la existencia de monopolios u oligopolios debido a la
existencia de un gran número de compradores y vendedores. Es por
ello que ningún comprador o vendedor puede influir en los precios de
éstos.
c) Requiere transparencia, es decir, información amplia y oportuna para
intermediarios e inversores en condiciones de igualdad.
d) Mercado de productos homogéneos, es decir, los productos negociados
pertenecientes a la misma emisión son iguales entre sí, facilitando su
intercambio.
 Teoría de mercado de
capitales eficientes
2. Que sea eficiente implica que esté abierto a una serie de innovaciones,
tales como:
a) Constante aparición de nuevos mercados e instrumentos financieros
negociables en sustitución de las fórmulas tradicionales de
materialización del ahorro y del crédito.
b) Internacionalización de los mercados, vale decir, ampliación de las
inversiones extranjeras y de las inversiones exteriores.
c) Ampliación de técnicas de gestión y análisis.
d) Informatización de los procesos de negociación, liquidación y difusión
de información
e) Intento de formación de mercados nacionales e internacionales de
valores.
f) Rol preponderante de los inversionistas institucionales.
FIN