Facultad de Ciencias Empresariales

MACROECONOMIA
3- Exportaciones netas y CC de Balanza de
Pagos y TCR

Bibliografía: S&L- Cap. 9, sección 9.1

Krugman: Cap. 12
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 Balanza de Pagos

Funcionamiento descriptivo de la Balanza de Pagos: Desde el punto de vista

de su conformación, la balanza de pagos tiene dos partes principales, que a su
vez se pueden dividir de acuerdo al tipo de transacciones y sus relaciones con
la economía nacional. Estas dos parte principales son: l

– Cuenta corriente SCC

– Cuenta de capital y financiera. SCK
– Errores y Omisiones EyO

SBP = SCC + SCK + (EyO)

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 Composición de la Cuenta Corriente

Balanza comercial de Bienes y servicios (SBC=XN):

 De Bienes: movimiento comercial de mercancías, cuya propiedad se traspasa
entre residentes y extranjeros.
 De Servicios:
 Transporte: fletes, seguros y otros servicios de distribución de mercancías y
pasajeros.
 Viajes: bienes y servicios adquiridos en una economía por viajeros (turistas) no
residentes
durante su estadía en ella y para su uso personal.
 Otros Servicios: Comprende servicios no clasificados en “transporte” ni “viajes”,
prestados por una economía a otra, como servicios técnicos, servicios de
comunicaciones, seguros, etc..
 Servicios de factores productivos : renta obtenida de la utilización de factores (L y K)
residentes en el exterior. Las clases más comunes de renta son los dividendos,
utilidades, intereses, rentas del trabajo. (RX)
 Transferencias Corrientes: donaciones que efectúa un gobierno a otro
gobierno o a personas privadas, o entre privados.(TrX)

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 Interpretación macroeconómica de SCC

• Interpretación macroeconómica del SCC :

SCC = YNDB - (C + G +
I): nacional disponible – demanda interna
SCC = ingreso

Si YNDB – (C+ G + I) = SCC < 0 : significa que la economía está gastando

internamente por encima de su ingreso.
Consecuencias:
 debe recurrir al ahorro externo para financiar su déficit (DCC)
 O sea, para cubrir la diferencia, la economía debe endeudarse o perder
activos externos:
O sea, si la economía presenta DCC: aumenta su deuda externa neta: DEUDA
EXTERNA NETA= Deuda externa bruta – Activos externos

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 SCC y Endeudamiento Externo

Relación entre CC y deuda externa neta:

 Sólo endeudándose en términos netos con el exterior puede un país
tener déficit de CC, o sea, adquirir internamente más bienes y servicios
de los que produce, pagar mas rentas, etc.. (caso Uruguay)
 Si no utiliza/gasta todo su ingreso nacional, tiene un superávit por
cuenta corriente y estará prestándolo a otros países en forma de créditos
al exterior (caso China).
•Un país con un déficit por cuenta corriente está importando consumo
presente y exportando consumo futuro.
 Porque en el presente gasta más de lo que puede, pero en el futuro
deberá gastar menos de lo que genere para poder pagar la deuda
contraída + sus intereses (consume hoy “a cuenta” del futuro)
 Un país con un superávit por cuenta corriente está exportando consumo
presente e importando consumo futuro.

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 Ahorro, inversion y SCC
 Ahorro Nacional (S) es la parte del ingreso nacional no consumida por las
familias (C) ni por el Gobierno (G) 
S = YNDB – (C + G)
 Siendo S el ahorro nacional de la economía e I la inversión o Formación
Bruta de Capital, en una economía el Ahorro interno (S) rara vez coincide
con la inversión, I: se cubre la diferencia con el ahorro externo (=SCC)

Recién vimos que: SCC = YN – (C + G ) - I

 Sustituyendo llegamos a que:
SCC= S - I
Por tanto, una interpretación adicional del DCC(déficit cuenta corriente):
 Si SCC < 0  es porque el ahorro nacional no alcanza para financiar la inversion de la
economía. Por tanto:
 Para financiar la diferencia se recurre al ahorro externo: Incremento Deuda Externa Neta:
dependerá de para qué se endeuda la economía:
 el SCC puede ser negativo porque se invierte mucho (“Bueno”) o porque se ahorra poco
(“malo”)

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 SCC y Resultado Público y Privado

• Ahorro Privado, SP, donde es lo que queda del ingreso disponible de las familias y
empresas privadas luego de consumir C:SP = YD - C
• De forma análoga, Ahorro Público, SG: SG = Yg - G
•el ingreso disponible del gobierno (YDBg) se genera principalmente en el cobro de
impuestos: T SG = T – G
El Ahorro privado y el público conforman el Ahorro Nacional S:
S = SP + S G
• Entonces:
SCC = S – I  SCC = (SP + SG) - (IP + IG)) SCC = (SP - Ip) + (SG - Ig) MUY IMPORTANTE!!
SCC= (YD - C - Ip) + (T- G – Ig)  SCC= (Y – C – Ip) + Resultado Fiscal

un déficit en CC se puede deber a: alta inversión y/o escaso ahorro privado (por elevado C), y/o a un
déficit fiscal.

Un resultado fiscal negativo implica déficit de cuenta corriente. Se conocen como déficit gemelos

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 Tipo de Cambio Real (TCR)

• Es el precio relativo entre dos canastas de bienes y servicios.

• Compara el precio de una canasta de bienes de un país con la de otro,

expresadas en la misma moneda a través del TCN: compara TCN x P* vs P:
TCR = TCN x P*
P
• Es una medida de la competitividad de una economía:
– si el TCR aumenta, se dice que la economía se hace más competitiva: porque
la producción del otro país se encareció en dólares, o porque la nuestra se
abarató

• Ejemplo: 1 par de zapatos producidos en Uy cuesta $2.000. El TCN es $30 por

dólar. En EEUU un par de zapatos cuesta USD 100.
– Cambios en qué variables pueden afectar esa relación de precios?
– Cuáles son los cambios que “mejoran la competitividad”?
– Qué factores pueden conducir a esos cambios?

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 Tipo de Cambio Real

• El TCR cae si, a lo demás constante:

– Cae el TCN
– Cae el P* (mi competencia se abarata: nosotros perdemos competitividad frente a ellos)
– Aumenta P: si en nuestra economía hay inflación, nos encarecemos y perdemos competitividad
• También pueden darse otras combinaciones:
– Que P* crezca, pero menos que el P nuestro expresado en dólares
• En ese caso decimos que la inflación en dólares de Uruguay es mayor que la del resto

• TCR = TCN x P* = P*
P P/TCN
Si comparo los precios Si comparo los precios
en moneda nacional en moneda
extranjera
Para medir la competitividad a nivel global se comparan los precios (con el respectivo TCN) de mi
economía con las otras tomo el promedio ponderado de los P* y los TCN de todos los países que quiero
considerar (TCR multilateral)

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 Tipo de Cambio Real
• Una depreciación (aumento) del tipo de cambio real (depreciación real)
implica que los bienes nacionales se abaratarán frente a los extranjeros.
 Como resultado, aumentan las exportaciones y disminuyen las
importaciones.
 Aumentan las exportaciones netas.

• Una apreciación (disminución) del tipo de cambio real significa que

nuestros bienes se han encarecido en relación con los extranjeros.

 Por lo que disminuyen las exportacionesy aumentan las

importaciones.
 Disminuyen las exportaciones netas.

• El TCR es el precio relativo relevante para las XN

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 Factores que afectan las Exportaciones Netas (XN)
Las exportaciones (importaciones) pueden ser vistas como una función de
demanda de bienes y servicios que dependerá del ingreso de quien compra, de los
precios relativos y “otros”.

Exportaciones = f (ingreso del país extranjero, Tipo de cambio real,

gustos, otros...)
 El ingreso de los consumidores extranjeros (Q*)
 Tipo de cambio real (TCR), relaciona:
 El precio de los bienes en nuestro país con los del extranjero.
 El tipo de cambio al que se cambia moneda nacional por extranjera.
 Otros:
 “gusto” de los consumidores por los bienes producidos por su país y por los bienes
extranjeros.
 costo de transportar los bienes de un país a otro.
 Las política commercial, integración, trabas, cosechas, , …

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 Factores que afectan las Exportaciones Netas

• Por tanto las Exportaciones Netas (X – M) dependen:

• del ingreso del resto del mundo con signo positivo (Q*)
• del TCR con signo positivo,
• y del ingreso de nuestro país con signo menos (Q)
XN = f (Q*, Q, TCR):
+

-XN = XN + a5.Q* + a6.TCR – a7.Q

+
A través
Para del XNcomo
expresarlo se captan lineal:los “otros”
funcióntodos efectos que inciden sobre la
balanza comercial, distintos de Q, Q* y TCR
Por ejemplo: transportes, gustos, acuerdos comerciales, …..

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 Anexo:
conceptos asociados a una
economía abierta

REPASO
 Macroeconomía de la Economía Abierta :
Conceptos Básicos
• Economías Abiertas y Cerradas
 Una economía cerrada es aquella que no interactúa con otras
economías del mundo. No hay exportaciones, importaciones ni flujos de
capital.
 Una economía abierta es aquella que interactúa libremente con otras
economías del mundo.

Una Economía Abierta Interactúa con otras economías de dos formas:

– Compra y vende bienes y servicios en los mercados
mundiales de productos.
– Compra y vende servicios de los factores productivos L y K
– Compra y vende activos de capital en los mercados financieros mundiales

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 El Movimiento de Bienes:

Exportaciones, Importaciones, Exportaciones Netas

• Exportaciones son bienes y servicios que se producen

en nuestro país y se venden en el extranjero.

• Importaciones son bienes y servicios que se producen en el extranjero y

se venden en nuestro país.

• Exportaciones netas (XN) son el valor de las exportaciones de un país

menos el valor de sus importaciones.

• Exportaciones netas (XN) se llama también al saldo

de la
balanza comercial.

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 Saldo Balanza comercial (SBC)

• Un déficit comercial es una situación donde las exportaciones netas son negativas.

– XN < 0  Importaciones > Exportaciones

• Un superávit comercial es una donde

situación las

exportaciones netas son positivas.

– XN > 0  Exportaciones > Importaciones

• Un comercio equilibrado es una situación donde

las
exportaciones son iguales a las importaciones. (Exportaciones netas son nulas)
– XN = 0 Exportaciones = Importaciones

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 Mercado Cambiario y TCN
Oferta de moneda extranjera en el mercado cambiario:
básicamente exportadores, turismo receptivo, entrada de
capitales…
• Existen diferentes tipos de Capitales que ingresan/salen de las
economías:
• Inversión Extranjera Directa
• Inversión de cartera (se invierte en “acciones” de una empresa)
• Préstamos al Gobierno o privados
• Capital que busca rentabilidad: depósitos, compra de instrumentos
públicos,..: miran/comparan con la tasa de interés local
Demanda de divisas (dólares) en el mercado cambiario:
importadores (para comprar los bienes del exterior), turistas que salen
del país, inversionistas que retiran capitales de la economía…
TCN

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 Tipo de Cambio Nominal (TCN)

– Unidades de moneda nacional por unidad de la moneda extranjera (por

ejemplo 20 pesos por dólar: UYU/USD)

• Si el mercado cambiario opera libremente:

• Si hay mayor oferta que demanda: el TCN cae
• Si hay mayor demanda que oferta: el TCN aumenta
nta
• Apreciación: aumento del valor de la moneda local en relación a la extranjera:
–Por ejemplo: si el TCN pasa de $ 45 a $40 por dólar, aumenta el valor del peso frente al dólar (se necesitan
menos pesos para comprar el mismo dólar)

• Depreciación: disminución del valor de la moneda local en relación a

la
extranjera:
–Por ejemplo: si el TCN pasa de $45 a $48por dólar, cae el valor del peso frente al dólar (se necesitan más pesos
para comprar el mismo dólar)

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