UNIVERSIDAD NACIONAL DE SAN MARTIN

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS

Escuela Académico Profesional de Economía

EFICIENCIA EN EL MERCADO DE CAPITALES

Integrantes:
 García Meléndez Sandra Isabel
 Sánchez Lozano Laylin Antuanet
 Ríos Gaona Alex
 Ventura Leonardo Rony Ismael
 Guevara Gonzales Analí Asignatura: Finanzas II
 Armas Pinchi Alexis
MERCADO DE
CAPITALES
 Definición de Mercado

En términos económicos generales el mercado

designa aquel conjunto de personas y
organizaciones que participan de alguna forma en
la compra y venta de los bienes y servicios o en la
utilización de los mismos.

Se entiende por mercado el proceso de

intercambio o transacción de bienes y servicios
que ocurre entre individuos que se pueden
distinguir como ofertantes y demandantes. Este
intercambio puede suceder tanto en un espacio
físico como virtual (Internet)
 Definición de Capital
El capital en términos genéricos podemos decir que es todo
elemento que tiene un valor y que sirve de alguna manera para
producir bienes o servicios; esto puede agrupar tanto a bienes
físicos como a efectivo, siempre que el mismo sea utilizado para
producir o para obtener una renta. La finalidad del capital es
generar un interés, un valor que se sumaría al valor ya existente

El capital es el total de recursos físicos y financieros que

posee una entidad económica, obtenidos mediante
aportaciones de los socios o accionistas, para generar
beneficios o ganancias. Esta cantidad siempre es
distinguida de los intereses cobrados. Básicamente, se
define como la cantidad de dinero que se presta o impone.

El capital es, por tanto, los bienes o instrumentos que se

utilizan para poder fabricar otros bienes o poder ofrecer
los servicios que las empresas quieren ofrecer
Definición de Mercado de
Capitales
El mercado de capitales, también conocido como mercado
accionario, es aquel en el que se comercializan fondos o
medios de financiamiento, dirigidos a las personas o
empresas que requieren de capital para continuar con sus
operaciones.

Estos fondos se caracterizan por tener un vencimiento a

mediano y largo plazo. El mercado de capitales tiene
distintos niveles de riesgo y diversidad en la liquidez de los
instrumentos financieros que ofrece, por lo que resulta fácil
comprar y vender títulos de valor que sirven como un
instrumento de traslado de dinero
¿Cómo funciona el mercado
de capitales?
A través del mercado de capitales las
empresas adquieren financiamiento de
los ahorristas e inversores que compran
sus acciones, luego canalizan este
dinero y lo convierten en desarrollo
productivo con el cual generan
ganancias de las cuales podrás
participar todos los accionistas en la
proporción en la que tengan acciones
de la empresa.
En el caso de quienes invierten de su
capital para negociar con dichos
valores, obtienen beneficios mediante
la compra y venta de los valores
cotizados en el mercado de capitales,
manteniendo el flujo de dinero en la
bolsa.
En el mercado de capitales se puede
acceder a una gran cantidad de
productos financieros, con diferentes
niveles de riesgo para todo tipo de
inversionistas.
 ¿Qué partes participan del mercado de
capitales?
Entidades
Bolsa de Valores Intermediarios Inversionistas
Emisoras

• Se encarga de • Se trata de • Se encargan de • El inversionista al

aportar estructura entidades que realizar las comprar los
operativa para colocan acciones operaciones de títulos-acciones-
poder realizar -parte alícuota compra y venta pasa a ser socio
operaciones del capital social- de acciones, y de la empresa de
financieras, u obligaciones de, administrar la que compra
además de con el objetivo de carteras y títulos
registrar y acceder a portafolio de proporcionalment
supervisar los recursos del inversión de e a lo que ha
movimientos de inversionista. terceros. invertido
oferentes y
demandantes de
recursos.
Componentes fundamentales del Mercados de
Capitales
En el mercado de capitales intervienen dos componentes fundamentales en
las negociaciones de compra-venta de valores:

• En este aspecto se • Dependiendo del nivel de

evalúan aquellos activos
que resulta mejor
mantenerlos en
movimiento como aquellos
cuya estrategia es
mantenerlos hasta que
venzan.
riesgo que el inversionista
está dispuesto a soportar
se define su perfil y los
valores que está dispuesto
a negociar

La liquidez El riesgo
 Tipos de mercado de capitales

MERCADO PRIMARIO

Se transmiten por primera vez los valores emitidos y

cambia de manos entre el emisor y el comprador. Es
donde se colocan los instrumentos financieros nuevos

Son las compras directas que un inversionista hace a la

compañía emisora de los títulos valor.
 Tipos de mercado de capitales

MERCADO SECUNDARIO

Se realizan las compra-venta de títulos

emitidos en el mercado primario. En él
los activos se intercambian entre
compradores para dar liquidez a los
títulos y para fijar los precios

Son los movimientos de compra y venta entre particulares, es decir entre inversionistas que
compran y venden entre sí los valores que poseen.
Financiamiento vía Mercado de capitales

VENTAJAS

 Menores costos de financiamiento.

 Permite mayor difusión de la imagen institucional de la
empresa vía su vigencia en el mercado de capitales
peruano.
 Permite empaquetar y refinanciar deuda de corto
plazo, mejorando la posición de capital de trabajo de
la empresa.
 Permite calzar la estructura de activos y pasivos de la
empresa.
 Cuenta con importantes volúmenes de liquidez.
Financiamiento vía Mercado de capitales

DESVENTAJAS

 Condiciones de mercado volátiles.

 Se requiere de un volumen de emisión adecuado para
que los costos de estructuración y colocación sean
razonables.
 Es necesario al menos tener una clasificación de AA
(Rating Local).
 No es posible financiar etapas muy preliminares de un
proyecto.
 Es menos flexible si se quiere cambiar las condiciones
del Programa
MERCADO EFICIENTE
 Definición de Eficiencia
La eficiencia es un fenómeno ampliamente estudiado en
el ámbito económico y referido a la necesidad de menores
asignaciones de factores para la producción de un
determinado nivel de bienes y servicios.

Según Samuelson y Nordhaus eficiencia "significa

utilización de los recursos de la sociedad de la manera
más eficaz posible para satisfacer las necesidades y los
deseos de los individuos"

Para Gregory Mankiw, La eficiencia es la "propiedad

según la cual la sociedad aprovecha de la mejor manera
posible sus recursos escasos“.

Eficiencia es una expresión que se emplea para medir la

capacidad o cualidad de actuación de un sistema o sujeto
económico, para lograr el cumplimiento de objetivos
determinados, minimizando el empleo de recursos.
 Mercado Eficiente

El concepto de mercados eficientes y las

derivaciones del mismo sobre diversas áreas de
la inversión y la financiación tanto referido a
individuos como a empresas, ha generado una
fuerte controversia en las décadas precedentes.

Un mercado eficiente es aquel en el que los

precios de los activos que en el cotizan reflejan
en todo momento la información disponible en el
mercado.
 Mercado Eficiente
Elimina toda ambigüedad acerca de la
función objetivo de la empresa y del
horizonte temporal ya que se trata
siempre de maximizar el valor de la
empresa en el mercado.
Las nuevas emisiones de títulos, a
través de los precios a los que son
colocados en el mercado, reflejan de
forma insesgada toda la información
disponible sobre los flujos futuros de
caja.
Plantea la irrelevancia de toda
decisión financiera que no afecte o
modifique los flujos de caja de la
empresa, incluso cuando se vean
alterados los beneficios por acción.
Otorga a la rentabilidad de los títulos
la condición de medida significativa de
la eficiencia de la empresa. A través
de dicha rentabilidad es posible
estimar el efecto de las distintas
políticas financieras sobre el valor de
mercado de la empresa
Racionalidad e implicaciones de la existencia de
un mercado eficiente
Las principales implicaciones sobre la eficiencia de los mercados financieros pueden
sintetizarse en las siguientes:
 La información está disponible al menor coste posible para
los inversores.

 Toda la información relevante está reflejada en los precios.

 La información relevante está reflejada en el precio de la

acción, bono, divisa o tipo de interés.

 No hay información útil en la secuencia de cambios anteriores

de los precios.

 La competencia entre analistas de inversiones conduce a una

situación en la que los precios reflejan en todo momento su
verdadero valor
Características de un mercado eficiente

Amplitud Transparencia Libertad

Profundidad Flexibilidad.
 Características de un mercado eficiente
Para que un mercado sea eficiente se deben de dar las siguientes premisas:

 La información de los mercados debe estar disponible

sin ningún coste para el inversor. La información ha de
estar disponible para todos los públicos.

 La información relevante está reflejada en el precio de

la acción, bono, divisa o tipo de interés.

 Los precios se han de ajustar rápidamente a la llegada

de nueva información.

 Debe existir un alto número de participantes en el

mercado que actúen en base a los flujos de
información que llegan al mercado.
 Hipótesis de los mercados eficientes

La hipótesis del mercado eficiente es una teoría

económica que sugiere que los precios de los activos
reflejan toda la información disponible. Según esta teoría,
ni el análisis fundamental ni el análisis técnico pueden
producir rendimientos excesivos ajustados al riesgo, ya
que los precios de mercado solo deberían reaccionar a la
nueva información.

En función de la información que hay recogida en los

precios de los activos destacan tres tipos de eficiencia:
 Eficiencia Débil
 Eficiencia Semi-Fuerte
 Eficiencia fuerte
 Hipótesis Débil
La hipótesis débil propone que los precios de las
acciones entre otros instrumentos financieros
reflejan toda la información histórica que puede
derivarse de cotizaciones y volúmenes pasados.

Los precios de los activos reflejan toda la información

histórica. Por tanto los precios históricos y el
volumen de los mismos no tienen capacidad
predictiva sobre su evolución futura. Esto implica que
ningún inversor podrá superar al mercado usando
análisis técnico, pues se basa en precios históricos y
volumen
 Eficiencia Semi-Fuerte
El concepto de “toda la Incorpora, además, la
El grado de eficiencia información pública.
“semi-fuerte” se basa información disponible”
ya no solo hace Los valores se ajustan
en la consideración de
que toda la información referencia al pasado rápidamente cuando la
pública sobre las histórico de la firma, información se hace
empresas se halla sino también a datos pública.
reflejada en el precio cualitativos y
fundamentales acerca Por lo que los precios
de sus acciones. reflejan toda la
de sus líneas de
productos, calidad de información pública
los gestores, situación disponible. Esto
financiera, resultados implicaría que no se
esperados, etc. podrían obtener
rendimientos ajustados
al riesgo mediante
análisis fundamental.
 Eficiencia fuerte

El grado de eficiencia “fuerte” plantea que los precios de

las acciones de una compañía reflejan toda la información
relevante para la misma, incluso aquella que sólo está
disponible para sus miembros internos (company insiders).

Los precios de los activos reflejan toda la información

existente (histórica, pública y privada). Si algún inversor
tuviese acceso a información privilegiada, el precio se
ajustaría rápidamente, y no permitiría beneficiarse de esa
información
Factores que afectan a la hipótesis del mercado
eficiente
Información
Número de disponible:
participantes: Cuanto mayor es la
Cuanto mayor es el número información que tiene el
de inversores en un mercado inversor acerca del mercado
más eficiente será este mayor será la eficiencia de
este

Costes de
transacción y de
información:
Cuanto mayor sean estos
costes menores será la
eficiencia del mercado
 EFICIENCIA
EN EL
MERCADO DE
CAPITALES
 ¿En qué consiste el principio de la eficiencia
de los mercados de capital?

Tal como se citó en Quiroga (2017):

“Fama (1970) es reconocido como el fundador de la Teoría de los

Mercados Eficientes. Un mercado financiero es “informacionalmente
eficiente” cuando los precios de los activos que en él se negocian
reflejan toda la información disponible y se ajustan total y
rápidamente a la nueva información que pueda surgir”.
 ¿Cómo reacción los precios de las
acciones ante la nueva información?

Makiel (como se citó en Quiroga, 2017), menciona que en un

mercado eficiente, la nueva información no puede predecirse ya
que sino formaría parte de la información actual y, por lo tanto,
las alteraciones en los precios reflejarían lo impredecible y la
serie de cambios en los valores de mercado sería de tipo
aleatoria, específicamente se dice que sigue un recorrido
aleatorio.
Algunos críticos de la postura que sostiene la eficiencia de los mercados resaltan la
existencia de irregularidades persistentes con importantes volúmenes que se conocen como
anomalías, entre las cuales podemos mencionar el “efecto fin de semana” que muestra la
tendencia a que los precios de las acciones bajen los días lunes, el “efecto tamaño” donde
las acciones de las empresas más chicas ofrecen mayores rendimientos que las más grandes
o el “efecto enero” donde producto de la posición fiscal muchas personas y empresas
venden su posición en diciembre y la vuelven a comprar a principios de enero (Quiroga,
2017)
 ¿Qué es un mercado de capitales eficiente?

Un mercado de capitales eficiente es aquel en el que los

precios de las acciones reflejan por completo la
información disponible. (Ross, Jaffe, & Westerfiel, 2012,
pág. 430)
Simplemente indica que la competencia en los mercados
de capital es muy dura: no hay máquinas de ganar dinero
ni oportunidades de arbitraje, y los precios de los valores
reflejan los valores subyacentes reales de los activos.
(Allen, 2010, pág. 967)

Mercado de capitales eficiente. Cuando el costo de capital

de una inversión depende sólo de su riesgo sistemático, y
que no es diversificable (Berk & Demarzo, 2008, pág. 998)
Un mercado eficiente no es estático. Las cotizaciones
pueden variar constantemente ante el reflejo de nueva
información disponible. (Cam, 1998, pág. 278)
 Comportamiento de los precios en un mercado
eficiente
La hipótesis de los mercados eficientes (HME) tiene implicaciones para los inversionistas y las
empresas:

 Debido a que la información se refleja en los precios de forma

inmediata, los inversionistas sólo deben esperar obtener una tasa
normal de rendimiento. El conocimiento de la información cuando ésta
se da a conocer no implica ningún beneficio para el inversionista. El
precio se ajustará antes de que éste tenga tiempo para hacer
transacciones.

 Las empresas deben esperar recibir un valor justo por los valores que
venden. En este caso, justo significa que el precio que reciben por la
emisión de valores es el valor presente- Por lo tanto, las oportunidades
de financiamiento valiosas que surgen de engañar a los inversionistas
no están disponibles en los mercados de capitales eficientes.
 Reacción de los precios de las acciones a la nueva
información en los mercados eficientes e ineficientes
 Respuesta del mercado eficiente: El precio se
ajusta instantáneamente a la nueva
información y la refleja por completo; no hay
tendencia a incrementos y decrementos
subsiguientes.

 Respuesta lenta: El precio se ajusta poco a

poco a la nueva información; transcurren 30
días para que el precio refleje por completo la
nueva información.

 Reacción exagerada: El precio se ajusta en

forma excesiva a la nueva información; hay
una burbuja en la secuencia de precios.

Fuente: (Ross, Jaffe, & Westerfiel, 2012, pág. 431)

 Fundamentos de la eficiencia del
mercado
RACIONALIDAD
Cuando se da a conocer nueva información en el
mercado, todos los inversionistas ajustan sus
estimaciones de los precios de las acciones de
una manera racional.
Ejemplo:
los inversionistas usarán el boletín de prensa de FCC,
junto con la información actual acerca de la empresa,
para determinar el VPN del nuevo proyecto de FCC.
Si la información del boletín de prensa implica que el
VPN del proyecto es de 10 millones de dólares y
existen 2 millones de acciones, los inversionistas
calcularán que el VPN es de 5 dólares por acción.
 Fundamentos de la eficiencia del
mercado
Desviación independientes con respecto a la
racionalidad
Imagine ahora que con tantas preguntas sin contestar
muchos inversionistas no piensan con claridad. Algunos
podrían quedar atrapados por la atracción de un nuevo
producto.
Pagarían un precio excesivo por las nuevas acciones.
Y si necesitaran vender acciones (tal vez para
financiar su consumo actual), lo harían sólo a un
precio alto.
Sin embargo, debido a una resistencia emocional, los
inversionistas podrían reaccionar con la misma
facilidad ante la nueva información, pero de manera
pesimista.
 Fundamentos de la eficiencia del
mercado
ARBITRAJE
Imagine un mundo con dos tipos de individuos: los
aficionados irracionales y los profesionales
racionales.

Los primeros quedan atrapados en sus emociones,

en algunas ocasiones creen irracionalmente que una
acción está subvaluada y en otras lo opuesto.

Ahora les toca el turno a los profesionales. Suponga

que éstos administran sus negocios de una manera
metódica y racional. Estudian a fondo las empresas,
evalúan la información de una manera objetiva.
REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS
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Sarmiento Lotero, & Rafael. (2008). Cuadernos latinoamericos de administracion . 19-28.
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