Ing Eco

UNIVERSIDAD NACIONAL MAYOR DE SAN MARCOS FACULTAD DE INGENIERIA DE SISTEMAS E INFORMATICA
El Valor del Dinero en el Tiempo
El dinero tiene un valor en el tiempo, esto significa que el valor de una suma de dinero
dada, depende no solo de la cantidad de dinero sino cuando se recibe el dinero.
Si bien es cierto que el valor económico o poder adquisitivo del dinero cambia con el
tiempo, también es cierto que las personas prefieren ahora por el costo de oportunidad
del dinero.
Costo de oportunidad
Significa el costo de renunciar a la oportunidad de ganar un interés o un rendimiento

sobre fondos invertidos.
Equivalencias
Significa dos sumas de dinero diferentes ubicadas en tiempos o momentos diferentes,

que son iguales en valor económico.
Flujo de Efecto
0 1 2 3 4 5
Interés: Es el costo del dinero.
Tabla de Resumen
Ingreso Gastos
-Venta de producto ---------

---------
_________________ _______
YYY XXX
YYY-XXX = Utilidad =30%
INGENIERIA ECONOMICA 1 LLEYNI REATEGUI

Tasa de Interés Simple
Se define como el cambio de valor de un nuevo sol al cabo de un periodo donde el

interés ganado es:
In = P x i x n
Y la suma total o monto equivalente al final del periodo será igual:
Fn = P (1+in)
Problema
Una señora solicita un préstamo de s/. 8,000 soles a una tasa de interés simple del 12%
anual y ofrece pagarlo de la siguiente manera : s/.3,000 más intereses ganados al
finalizar el tercer año y el monto que queda mas los intereses ganados al finalizar el
sexto año ¿Cuál es el monto total que suma al final del ultimo pago?
P = s/.8, 000
s
/. 5,000
0 1 2 3 4 5 6
s
/. 3, 000
s
/. 5,000
In = P x i x n
I1= 8,000 x 0.12 x 3

I1= 2,880
F1=3,000+ 2,880
F1= 5,880
I2=5,000 x 0.12x 3
I2=1,800
F2=5,000+1,800
F2=6,800
Monto total = F1+ F2

= 5,800 + 6,800
= 12,680

Tasa de Interés Compuesta
Es la tasa de interés capitalizada sobre el monto de capital inicial, en este caso el interés
se calcula sobre el monto interior que ya tuvo una tasa de interés ganado es decir:
F1 = P1 (1+i1)
F2 = F1+F1x i= F1 (1+i) = P (1+i) (1+i) = P (1+i) 2
F3= F2+F2 x i= F2 (1+i) = P (1+i) 3
Fn =P (1+i) n
Problema
Un contratista desea conocer el valor equivalente en el año 10 de tres sumas de dinero

invertidos que son las siguientes: s/.600 soles en el año cero, s/. 300 soles en el año 2 y
S
/. 400 soles en el año 5 ¿Cuál será el total en el año 10 a una tasa de interés compuesta
del 5%?
F?
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
S
/. 300 S
/. 400
S
/. 600
Fn =P (1+i) n
F1 = 600 (1+0.05) 2
= 600(1.1025)
= 661.5 + 300
= 961.5
F2 = 961.5 (1+0.05) 3
= 961.5 (1.157625)
= 1113.056438
= 1113.056438+ 400
= 1513.056438
F3 = 1513.056438 (1+0.05) 5
= 961.5 (1.27628)
= 1931.086

El monto total en el año 10 es S/. 1931.086.
Otra forma de operar es:
600 (1+0.05) 10 + 300 (1+0.05) 8 + 400 (1+0.05) 5

600(1.628894) + 300(1.477455) + 400(1.276281)
977.3367 + 443.2365 + 510.5124
1931.0856
El monto total en el año 10 es S/. 1931.086.
Problema
Compare el interés simple y compuesto generado al depositar S/. 4,000 durante 5 años a
un interés del 12% anual.
Interés Simple
In = P x i x n
In = 4000 x 0.12 x 5
= 2400
Interés Compuesto
Ic = F-P
= P [(1+i) n -1]
= 4000 [(1+0.12) 5 -1]
= 4000(0.762341)
= 3049.3667
Factor de Valor Actual
Diagrama de Flujo: Se refiere a las entradas y salidas de dinero en un determinado

tiempo.

-i- -i- -i-

0 - i - -i-
1 2 3 4 5
Fórmula de Valor Actual
1
P=F
(1+i)n
Problema
Suponga que recibirá S/12,000 soles dentro de 5 años a una tasa de interés anual del
11% ¿Cual es el valor actual de esta cantidad?
P =?
F=12000
F =12,000 i = 11%
n=5
1 2 3 4 5
1
P = 12000
(1+0.11)5

= 12000
1.6850
= 7121.6617

Los Diagramas de Flujo de Efectivo
Son representaciones visuales de los flujos de entrada y salida del efectivo a lo largo del
tiempo. Son especialmente útiles para ayudar a detectar cual de los cinco patrones de
flujo de efectivo está representado por un problema particular.
Los 5 Tipos de Flujo de Efectivo
1.- Pago único: Donde un solo flujo de efectivo se representa ya sea en el periodo
actual o futuro.
2.-Serie uniforme: Donde una serie de cantidades iguales son representadas a

intervalos regulares.
1 2 3 4 5
A = anualidades
0
A A A A A

3.- Serie de Gradiente Lineal: Es al serie de flujos que aumentan o disminuyen en una
cantidad fija a intervalos regulares
4G
3G
2G
G
0 1 2 3 4
4.- Serie de Gradiente Geométrico: Es la serie de flujos que aumentan o disminuyen

en un porcentaje fijo a intervalos regulares.
0 1 2 3 4
G 2G
3G
4G
5. Serie Irregular: es la serie de flujos que no representa ningún patrón general, sin
embargo pueden detectarse patrones en porciones de serie
4G
3G
2G
G
0 1 2 3 4

Problema.
Si usted deposita S/ 1,500 soles en una cuenta de ahorros que genera un interés simple
del 10 % anual. Para duplicar su saldo ¿Cuantos años tiene que esperar? Sin embargo si
deposita los S/ 1,500 soles en otra cuenta de ahorros que produce un interés del 12%
compuesto anualmente, ¿Cuántos años necesitará para duplicar su saldo?
0 1 2 3 4 . . .
P =1,500
F = 3,000
n?
Interés simple
F = P (1+in)
3000 = 1500 (1+0-10 n)
2 = 1+ 0.10 n
10 = n
Interés Compuesto
Fn =P (1+i) n
3000 = 1500 (1+0.12) n
2 = (1+0.12) n
Log 2 = Log (1+0.12) n
Log 2 = n Log (1+0.12)
Log 2 = n Log (1.12)
Log2 = n
Log1.12
6.116 = n
6≡n
Problema

Una persona pide prestado S/. 1,000 soles y está de acuerdo en pagar S/ 500 más
intereses acumulados al final del cuarto año ¿De cuanto son los dos pagos si se aplica
un interés compuesto anualmente?
P = S/ 1,000 i = 8%
0 1 2 3
4
F1= S/ 500 F2= S/ 500
Fn =P (1+i) n
F1 = 1000 (1+0.08)
F1 = 1080
1080 – 1000
=80 +500
=580
F2= 500 (1+0.08) 3

= 629.856(1.259712)
= 629.856
Los dos pagos son de S/. 580 y de S/. 629.856 soles.
Flujo de Efectivo. Factor (A/F, i, n)
Significa el cálculo del valor anualizado para una cantidad futura.

La fórmula es la siguiente:
i
A=F
(1+i)n -1
Problema.

Cuanto de dinero tendré en la cuenta después de 5 años por depósito uniformes de

S
/. 500 soles anuales, si el banco paga 8% de interés anual.
1 2 3 4
5 5
A = 500
i = 8%
0 n=5
F =?
A A A A A
i
A=F
(1+i)n -1
(1+i)n -1
F=A
i
(1+0.08)5 -1
F = 500
0.08
F = 2933.30
Comprobando de otra manera:
500 (1+0.08) 4 = 680.24

500 (1+0.08) 3 = 629.85
500 (1+0.08) 2 = 540.00
500 = 500.00
_______
2933.21
Calculo del Factor A/P
A=P i(1+i)n
(1+i) n -1
Problema.

Supongamos que se tiene que pagar un préstamo de S/. 5000 soles, mediante cuota fija
en 5 periodos. Siendo la tasa de interés del 18% por periodo.
P = 5,000
1 2 3 4 5
A A A A A
i(1+i)n
A=F
(1+i) n -1
0.18(1+0.18)5
A = 5000
(1+0.18) 5 -1
A = 5000 0.411796
1.287757
A = 5000(0.3197)
A = 1598.88
A ≡ 1599
Problema.
Suponga que desea acumular S/. 10,000 soles en una cuenta de ahorros a 6 años a partir
de ahora y que la cuenta paga una tasa de interés del 5% capitalizado anualmente
¿Cuánto tiene que depositar hoy?
F = 10,000
0 1 2 3 4 5 6
P?
1
P=F
(1+i)n

1
P = 10000
(1+0.05)6
P = 7462.153
Problema.
Una persona compra un terreno por S/. 5,000 soles de pago inicial y pagos anuales
diferidos de S/. 700 soles al año durante 7 años empezando en 3 años a partir de la fecha
de compra ¿Cual es el valor presente de la inversión si la tasa de interés es de 12%
anual?
P
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
5,000
A=P i (1+i) n
(1+i) n -1
P=A (1+i) n -1
i (1+i) n
P = 700 (1+0.12)7 -1
0.12(1+0.12) 7
P = 700 1.21068
0.26528
P = 3194.64
Fn =P (1+i) n
P=F 1

(1+i)n
P = 3194.64 1
(1+012)2
P = 3194.64
1.2544
P = 2546.74
Gradiente Lineal (G)

Una gradiente uniforme es una serie de flujos de efectivos que aumentan o disminuyen
por una cantidad constante G de un periodo a otro. El gradiente G puede ser positivo
(una serie de gradiente creciente) o un negativo (una serie de gradiente decreciente). El
primer valor de la gradiente comienza en el periodo 2.
(n-1)G
4G
3G
2G
G
0 1 2 3 4 5 (n-1) n
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
A A A A A A A A A
2G
3G
4G
5G
6G
7G
8G
Factor de Valor Actual con Gradiente Lineal
P = G (P/G, i, n)
Si establecemos P dando valores G y N encontramos que P es igual a:
P=0+G + 2G + . . . + (n+2)G + (n+1)G
(1+i) 2 (1+i) 3 (1+i) n-1 (1+i) n

n
P=∑ (n-1) G

n=1
(1+i) n
P=G (1+i) n - in – 1
i 2(1+i) n
Problema.
Una fábrica de textiles acaba de comprar un camión con vida útil de 8 años. El
ingeniero estima que los costos de mantenimiento del camión durante el primer año será
de S/. 1,000 soles. Se espera además que dichos costos de mantenimiento suban
conforme envejezca el camión una tasa de S/. 300 soles anuales durante su vida útil.
Suponga que los costos de mantenimiento ocurren al final de cada año. La empresa
quiere establecer una cuenta de mantenimiento que obtenga un interés del 12% al año.
Todos los gastos de mantenimiento en el futuro se pagaran de esta cuenta ¿Cuánto debe
depositar en la empresa en la cuenta ahora?
G = 300
i = 12%
0 1 2 3 4 5 6 7 8 n =8
A = 1000
A A A A A A A A
2G
3G
4G
5G
6G
7G
P1 = G (1+i) n - in – 1
i 2(1+i) n
P1 = 300 (1+0.12) 8 – 0.12(8) – 1
0.12 2(1+0.12) 8
P1 = 300 0.515963
0.035653

P1 = 4341.44
P2 = A (1+i) n -1
i (1+i) n
P2 = 1000 (1+0.12)8 -1
0.12(1+0.12) 8
P2 = 1000 1.475963
0.297155
P2 = 4967.64
P = P1 + P2
P = 4341.44 + 4967.64
P = 9309.08
Factor de Valor Final con Gradiente Lineal
G (F/G, i, n)

F=G (1+i) n - 1 -n
i i
Problema
Suponga que se hace una serie de depósitos anuales en una cuenta corriente bancaria
que paga un interés del 10%. El depósito inicial al término del primer año es de S/.1,
200 soles, las cantidades de los depósitos disminuyen en S/.200 soles al final de los
siguientes 4 años ¿Cuanto tendría después del quinto depósito?
FA
1 2 3 4 5
0
A = 1200
A A A A A
FG
i = 10%
0 1 2 3 4 n =5
5
200
400
600
800
F = FA -FG
F = A (F/A, i, n) – G (F/G, i, n)
FA = A (1+i) n -1
i

FA = 500 (1+0.10)5 -1
0.10
FA = 1200 (6.1051)
FA = 7326.12
FG = G (1+i) n - 1 -n
i i
FG = 200 (1+0.10) 5 - 1 -5
0.10 0.10
FG = 2000(1.1051)
FG = 2210.2
F = FG-FA
= 7326.12 – 2210.2
= 5115.92
Tasas de Interés Nominales y Efectivas

Las tasas de Interés efectivas se utilizan cuando el periodo de capitalización (o periodo

de interés) es menos de 1 año.
Una tasa nominal no es una tasa correcta, real o efectiva. La tasa de interés nominal
ignora el valor del dinero en el tiempo y la frecuencia con la cual se capitaliza el
interés.
Varias de las transacciones financieras mas comunes por ejemplo, pagos hipotecarios,
mensuales o ganancias trimestrales en cuentas de ahorros, son pagos no anuales, para
esto la formula como se calcula el interés efectivo es la siguiente:
ie = (1+ r/m) m -1
Donde:
r: tasa de interés nominal por año

m: frecuencia de composición o # de periodos cada año
r/m: taza de interés por sub-periodo
Problema
1.-Suponga que tiene un préstamo de un banco a un interés compuesto del 12%. En este
caso el 12% representa la taza de interés nominal. Calcule el pago total de interés anual
suponiendo que la capitalización es mensual.
r = 12%
m = 12
ie = (1+ r/m )m -1
ie = (1+0.12/12)12 -1
ie = (1.01)12 – 1
ie = 12.68%
2.- Calcule el pago total de interés anual suponiendo que la capitalización es semestral
r = 12%
m=2 ie = (1+0.12/2)2 -1
ie = (1.06)2 – 1
ie = 1.1236 – 1
ie = 0.1236
ie = 12.36%
3.- Calcule el pago total de interés anual, suponiendo que la capitalización es trimestral

ie = (1+0.12/4)4 -1
ie = (4.12/4)4 – 1
ie = (1.03)4 – 1
ie = 1.1255 – 1
ie = 0.1255
ie = 12.55%
Determinación del periodo de Composición.
Considere el siguiente anuncio de un Banco:
“Abra un certificado de deposito (CD), del Banco Continental y obtenga una taza de
rendimiento garantizado con una inversión mínima de s/ 1000” calcular m.
Valor Futuro de un Certificado de Deposito
La formula es la siguiente:
F = P (1 + r/m) n
Problema
1.- Si compro ahora el CD que vale S/. 2000 a 6 meses. ¿Cuánto obtendrá un interés del
8% compuesto anual capitalizado trimestralmente?
P = 2000
r = 8%
m =4
n =2
F = P (1 + r/m) n
F = 2000 (1+ 0.08/4)2
F = 2000 (1.0404)
F = 2080.8
2.- El banco paga 10% de interés compuesto anual, si la capitalización, es mensual

cuanto vale mi CD de S/.1000 al 8vo mes.
F = P (1 + r/m) n
F = 1000 (1+0.10/12)8
F = 1000 (1.06864)
F = 1068.64
3.-Una Sra. Deposita ahora S/. 1500 soles, S/. 3000 soles dentro de 4 años a partir de la
fecha del anterior depósito y S/. 4000 dentro de 7 años. A una tasa de interés del 18%
anual capitalizado trimestralmente. ¿Cuánto dinero tendrá en su cuenta dentro de 8
años?

Pare resolver este problema tenemos 3 formas posibles.
Caso1
F =?
F1
1 2 3 4 5 6 7
P1=1500
3000
4000
Lo haremos por partes.
F = P (1 + r/m) n
F1 = 1500 (1+r/m) 16 P2 = 3033.55 + 3000
F1 = 1500 (1.045) 16 P2 = 6033.55
F1 = 3033.55
F2 = 6033.55(1.045)12 P3 = 10232.185+4000
F2 = 10232.185 P3 = 14232.185
F3 = 14232.185(1.045)4
F3 = 16972.1453
Caso 2
F1 = 1500 (1+0.18/4)32 = 6134.97

F2 = 3000 (1+0.18/4)16 = 6067.11
F3 = 4000 (1+0.18/4)4 = 4770.07
FT = F1 + F2 + F3 = 16972.15
Caso 3
in = r = 18%
ie = (1+0.18/4) 4 – 1
ie = 19.25% anual
F1 = 1500 (1+ 0.1925)8
F1 = 6134.97
F2 = 3000(1+0.1925)4
F2 = 6067.11

F3 = 4000(1+0.1925)
F3 = 4770.07
FT = F1 + F2 + F3 = 16972.15
Capitalización Continua
Conforme la frecuencia de Capitalización aumenta en un año, la tasa de interés efectiva

también se incrementa. Si se desea explicar con claridad la rápida capitalización, se
debería usar relaciones de capitalización continua o de interés compuesto continuo.
Matemáticamente el factor de cantidad compuesta de pago único sujeto a interés
compuesto continuo, esta dado:
Lim (1+r/m) mn = er n en donde e = 2.71828

h→∞
rn
E = factor de cantidad compuesta de capitalización continua.
Donde:
r = tasa de interés anual nominal.
m = # de periodos de interés por año
n = # de años.
Con cantidades conocidas, el valor presente, tasa de interés (r) y # de años(n), el valor
futuro (F) se puede calcular mediante la formula.
F = Pe r n
La tasa de interés efectiva sujeta a interés compuesto continuo puede escribirse de una
nueva fórmula:
Lim (1+1/h) h = e
h→∞
A medida que m se acerca al infinito, el límite de la ecuación:
i = (1+r/m) m -1
Se encuentra utilizando
r 1
=
m h
De donde deducimos m = rh
Luego: Lim i = Lim (1+r/m) m -1

h→∞ m→∞
= Lim (1 +1/h) hr -1
h→∞
= Lim [(1 + 1/h) h] r - 1

h→∞
= iec = e r -1
La relación inversa entre valor futuro (F) y valor presente (P) indica que:
P = Fe-r n
Problema
1.- Para un tasa nominal anual del 9% ¿Cuál es la tasa efectiva continua anual?
iec = e r -1
= e 0.09 - 1
= 0.0942
= 9.42%
Si se depositó S/. 3 000 soles y el banco me paga el 9% anual ¿Cuánto totalizara la

cantidad acumulada?
F = P e rn
= 3000 e 0.09
= 3 282.5226
2.- Suponga que se deposita S/. 2 000 soles cada año en una cuenta que paga intereses a
una tasa 12% capitalizada en forma continua
a) Determine el monto de la cuenta inmediatamente después del 8vo depósito
b) Determine el equivalente en valor actual de 10 depósitos.
r = 12%
A = 2000
iec = e r -1
= e 0.12 - 1
= 0.1274
= 12.74%
a) F=A (1+i) n -1
i
F = 2000 (1+0.1274)7 -1
0.1274

F = 2000 2.60992
0.1274
F = 25 273.19
b) P=A (1+i) n -1
i (1+i) n
P = 700 (1+0.1274)7 -1
0.1274 (1+0.1274) 7
P = 2000 (5.4831089)
P = 10 966.21
3. - Para una tasa de interés del 16% anual capitalizado en forma continua, calcule la
tasa de interés efectiva anual y mensual
r = 16%
Anual: iec = e r -1
= e 0.16 - 1
= 0.1735
= 17.35%
16/12 = 1.33%
r mensual = 1.33%
iec = e r -1
= e 0.0133 - 1
= 0.0134
= 1.34%
Criterios de Valor Actual Neto (VAN)
El valor actual neto mide el excedente de un producto de inversión, en el instante cero.

Uno no mide la rentabilidad, sino el simple hecho cuanto tardaría en recuperarse la
inversión inicial de un proyecto.
El cálculo costo capitalizado compra alternativas con base en el valor presente.

Para esto resumiremos el procedimiento básico para aplicar el criterio de valor actual
neto o un proyecto de inversión típico:
1.- Determine la tasa de interés que la empresa desea obtener. Por lo general
denominaremos a esta tasa de interés Tasa de Rendimiento Mínima Atractiva
(TRMA). Esta selección será una política de gerencia.
2.- Estimar la vida económica del proyecto (número de años).
3.- Estimar el flujo de efectivo correspondiente a los ingresos de cada periodo.
4.- Estime el flujo de salida de efectivo de cada periodo económico.
5.- Determine los flujos de efectivo netos
Flujos Efectivo Neto (Flujo Neto = Flujo de Entradas de Efectivo – Flujo de

Efectivos de Salidas de Efectivo)
6.- Encuentre el valor actual de cada flujo de efectivo neto cuando la tasa de interés
toma su valor en el periodo que usted haya fijado.
Sume las cifras de valor actual, el resultado se define como Valor Neto Actual de
Progreso.
El proyecto para ser aceptado debe tener una suma de inversión y flujos netos de valor
actual >= 0
VAN (TRMA) = - Inversión + Flujos Netos
Problema
1.-Un proyecto independiente requiere una inversión de S/.10 000000 soles y produciría
beneficios anuales netos de S/. 1 800000 soles a lo largo de una vida de 8 años. En
estas cifras se incluye todos los costos y beneficios. El Presidente de la compañía le
solicita que le evalúe el mérito económico de esta inversión, si la TRMA de la empresa
es del 15%.
A A A A A A A A
A = 1 800000
1 2 3 4 5 6 7 8
P = 10 000000
VAN (15%) = -P + Pc
PC = A (P/A, TRMA, 8)
PC = A (1+i) n -1

i (1+i) n
PC = 1800000 (1+0.15)8 -1
0.15 (1+0.15) 8
PC = 1800000 (4.487321)
PC = 8 077 178. 714
VAN (15%) = -P + PC
= -10 000000 + 8 077 178. 714
= -1 922 821.286
No se invierte, puesto que el VAN es negativo (< =0)
2.- Un proyecto con una inversión inicial de S/. 300 000 soles en el año cero, seguido
por 8 años de ingresos anuales netos de S/. 75 000 soles. Si la tasa de rendimiento
mínima atractiva (TRMA) de la empresa es del 14%, calcule el VAN de este proyecto
¿Es aceptable el proyecto?
A A A A A A A A
A = 75 000
1 2 3 4 5 6 7 8
P = 300 00
VAN (14%) = -P + Pc
PC = A (P/A, TRMA, 8)
PC = A (1+i) n -1

i (1+i) n
PC = 75000 (1+0.14)8 -1
0.14 (1+0.14) 8
PC = 75000 (4.638863)
PC = 347 914.792
VAN (15%) = -P + PC
= -300 000 + 347 914.792
= 47 914.792
Es aceptable el proyecto, puesto que el VAN es positivo (> =0)
3.- Una pareja de esposos tiene una tierra valiosa y ha decidido vender los derechos
sobre los minerales en su propiedad a una compañía minera. Su objetivo principal es
obtener un ingreso de inversión de largo plazo y suficiente dinero para financiar la
educación universitaria de sus 2 hijos. Dado que los niños tienen actualmente 8 y 4 años
de edad, la pareja estima que los niños empezarán la universidad dentro los 10 y 14 años
respectivamente. Por lo consiguiente proponen a la compañía minera que esta pague
S
/. 18 000 soles anualmente durante 20 años, empezando dentro un año, más S/. 10 000
soles dentro de 10 años y S/. 15 000 dentro de 14 años. Si la compañía desea cancelar su
rendimiento financiero de inmediato ¿Cuánto debe pagar ahora si la inversión podría
generar 16% anual?
10 000 15 000
A A A A A A A A A A A A A A A A A A A A
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
A = 18000
P? i = 16%
P = A (P/A, i, 20) + F1 (P/F, i, 10) + F2 (P/F, i, 14)
A (P/A, i, 20)
PA = A (1+i) n -1
i (1+i) n

PA = 18000 (1+0.16)20 -1
0.16 (1+0.16) 20
PA = 18000 18.460759
3.113721
PA = 18000 ( )
PA = 10 671.9136
F1 (P/F, i, 10)
P1 = F1 1
(1+i)n
P1 = 10000 1
(1+016)10
P1 = 10000
19.4607
P1 = 513.854
F2 (P/F, i, 14)
P2 = F2 1
(1+i) n
P2 = 15000 1
(1+016)14
P2 = 15000
7.98751
P2 = 1 877.93
P = P A + P1 + P 2
= 10 671.9136 + 513.854 + 1 877.93

= 13 063.6976
Tasa Interna de Retorno

VAN
(P/F, i*, n)
1 2 3 4 5 6
Es la tasa de interés calculada que se paga sobre el saldo no pagado de dinero obtenido
en préstamo, también podemos decir tasa de retorno, tasa de interés ganada sobre el
salda no recuperado de una inversión.
La tasa de retorno está expresada como un porcentaje por periodo.
Ej. 12%
En los cálculos de la tasa de retorno el pago o entrada final iguala exactamente a cero
con el interés considerado, es decir:
VP = VFi → 0 = - VP +VFi
Métodos para determinar i*
El valor de i* pude hallarse con varios procedimientos, cada uno de ellos cuales tiene
sus ventajas y desventajas, los métodos más prácticos son:
1.- Método de Solución Directa
2.- Método de Tanteos
3.- Método Gráfico
Problema
1.- Considere 2 proyectos que tienen las siguientes transacciones:
N Proyecto 1 Proyecto 2

0 2000 1500
1 0 +1300
2 0 +1800
3 +500 0
4 +2000 0
Calcule la Tasa Interna de Retorno por el Método de Solución Directa
Proyecto 1
500 2000
0 1 2 3 4
P = 2000
2000 = F1 (P/F, i*, 3) + F2 (P/F, i*, 4)
2000 = 500 + 2000

(1+i) 3 (1+i) 4
4= 1 + 4
(1+i) 3 (1+i) 4
4 (1+i) 4 = 1 + i + 4
Log 4 (1+i) 4 = log (5 + i)
Log 4 + 4Log (1+i) = Log (5+i)
Log (5+i) – Log 4 = 4
Log (1+i)
i = 0.061 ≡ 6.1%
Proyecto 2 1800
1300

0 1 2 3 4
P = 1500
1500 = F1 (P/F, i*, 3) + F2 (P/F, i*, 4)
1500 = 1300 + 1800

(1+i) 3 (1+i) 4
15 (1+i) 4 = 1 + i + 4
Log 4 (1+i) 4 = log (5 + i)
Log 4 + 4Log (1+i) = Log (5+i)
Log (5+i) – Log 4 = 4
Log (1+i)
i = 0.061 ≡ 6.1%
2.-Su banco está dispuesto a prestarle S/. 20 000 para su proyecto de remodelación de
vivienda. Usted debe firmar una hipoteca que requiere pagos de S/. 3116.4 al final de
cada uno de los próximos 10 años ¿Cuál es la tas de interés que le ofrece al banco?
P = 20000 A = 3116.4
n = 10
i* = ?
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
P=A (1+i) n -1
i (1+i) n

20000 = 3116.4 (1+i) 10 -1
i (1+i) 10
20000 = (1+i) 10 -1
3116.4 i (1+i) 10
Log 6.4176 = Log (1+i) 10 -1
i (1+i) 10
0.8073 = Log (1+i) 10 -1
i (1+i) 10
i = 0.09 ≡ 9%
Problemas
1.-Suponga que efectuamos depósitos trimestrales a una cuenta de ahorros que produce
un interés del 9% anual capitalizado mensualmente. Calcule la tasa de interés efectiva
por periodo de pago.

r = 9%
m=3
i e = (1 + 0.09/ 12)3 -1
= (1 + 0.0075)3 -1
= (1.022669) -1
= 2.27%
2.- Suponga que hace una serie de depósitos anuales a una cuenta bancaria que paga un
interés del 15%. El Depósito inicial al término del primer año es de S/. 1600 soles. Las
cantidades de los disminuyen en S/. 180 al final de los siguientes 4 años ¿Cuánto tendría
después del quinto depósito?
FA
A = 1600
1 2 3 4 5 G = 180
i = 15%
0 n =5
A A A A A
FG
0 1 2 3 4
5
180
360
540
720
F = FA -FG
F = A (F/A, i, n) – G (F/G, i, n)
A (F/A, i, n)

FA = A (1+i) n -1
i
FA = 1600 (1+0.15)5 -1
0.15
FA = 1600 1.0113571
0.15
FA = 1600 (6.742380)
FA = 10 787.81
G (F/G, i, n)
FG = G (1+i) n - 1 -n
i i
FG = 180 (1+0.15) 5 - 1 -5
0.15 0.15
FG = 1200 (1.742381)
FG = 2090.85
F = FG-FA
= 10 787.81 – 2090.85
= 8696.96
3.-El Sr. Sánchez acaba de comprar una propiedad de S/. 300 000 soles efectuando un
pago inicial de S/. 60 000 soles y obteniendo un préstamo por los S/. 240 000 soles
restantes. El préstamo hipotecario es por 15 años a una tasa de interés compuesta del
12 % mensual. El acuerdo consiste en efectuar pagos mensuales iguales.
a) ¿Cuál es el pago mensual del Sr. Sánchez?

b) Después de efectuar el pago número 100 al señor Sánchez le gustaría pagar el saldo
restante del préstamo ¿Cuál es el pago requerido?
P = 240 000 n = 15 años = 180 meses

i = 12%
A =?
0 1 2 3 4 ... 100 101 ... 180
a) 12%/12 = 1%
ie = (1+ r/m) m -1
= (1 + 0.01/1)1 -1
= 1%
A = P (A/P, ie, 180)
A=P i (1+i) n
(1+i) n -1
A = 240 000 0.01 (1+0.01) 180
(1+0.01) 180 -1
A = 240000 (0.01200168)
A = 2880.4033
4.-Supongamos que se tiene que pagar un préstamo de S/. 5 000 mediante cuota fija en
8 periodos, siendo la tasa de interés de 5% por periodo.

P P = 5000
i = 5%
n =8
A =?
1 2 3 4 5 6 7 8
A A A A A A A A
A=P i(1+i)n
(1+i) n -1
A = 5000 0.05(1+0.05)8
(1+0.05) 8 -1
A = 5000 0.05 (1.47745)8

(1.47745) 8 -1
A = 5000 0.073872
0.477455
A = 5000 (0.1547034)
A = 773.6090
Problema

1.- Suponga que se tiene una serie de recepciones semestrales iguales de S/.500 soles
que se extiende durante un periodo de 6 años ¿Cuál es el valor actual de esta serie de
pagos semestrales a un interés del 8% compuesto continuamente?
i = 6 años x 2 = 12
P = A (P/A, i*,12)
iec = e r -1 anual r = anual
iec = e r/k -1 por periodo k = periodo
iec = e 0.08/2 -1
= 4.081%
2.- Si alguien deposita S/. 1000 soles ahora y le prometen un pago de S/. 500 soles de 3
años y otro de S/. 1500 soles en 5 años a partir de ahora ¿Cuál es la tasa de retorno
utilizando el valor presente?
1500
500
0 1 2 3 4 5
P = 1000
1000 = F1 (P/F, i*, 3) + F2 (P/F, i*, 5)
2000 = 500 + 1500

(1+i) 3 (1+i) 5
2= 1 + 3
(1+i) 3 (1+i) 5
2 (1+i) 5 = (1+i) 2 + 3
Log 2 (1+i) 5 = Log (1+i) 2 + Log 3
Log 2 + 5Log (1+i) = 2 Log (1+i) + Log 3
3 Log (1+i) = 0.1760912
1+i = 1.144714
i = 0.144714
i = 14.47%
3.-Calcule el valor anual equivalente que representa el ciclo de vida de un activo con un
costo inicial de S/. 25 000 soles un costo de operación anual de S/. 5 000 soles y una vida
de 5 años. Si se aplica una tasa de interés del 18 % anual

0 1 2 3 4 5
i = 18%
n=5
A = 500
A A A A A
P = 25000
A = P (A/P, i, n) + 500
A=P (1+i)n -1 + 500
i (1+i)n
A = 25000 (0.31978) + 500
A = 7994.5 +500
A = 8494.5
2.-En un distrito de Lima (S. M .P) se planea construir 2 rutas alternativas. La primera
ruta “A” cuesta S/. 7 000000 soles proporcionará beneficios anuales estimados de
S
/. 135 000 soles a los negocios locales. La ruta “B” que cuesta S/. 8 000000 soles puede
proporcionar S/. 120 000 soles en beneficios anuales.
El costo anual de mantenimiento es S/. 200 000 soles para “A” y el costo de
mantenimiento es de S/. 120 000 soles para “B”.
Si la vida de cada avenida es de 20 años y se utiliza una tasa de interés del 12% anual
¿Cual de las 2 alternativas debe seleccionarse?
Ruta A
135000 13500 135000 135000 135000
1 2 3 4 ... 19 20
200000 200000
200000 200000
7 000000
P = A (P/A, i, n) – 7 000000
= -65 000 (7.4694) – 7 000000

= - 485511 – 7 000000
= - 7 485 511
0 También
A = -P (A/P, i, n) – 200 000 + 135 000
= -7 000000 (0.13388) – 65 000
= -1 002 160
Ruta B
120000 120000 120000 120000 120000
1 2 3 4 ... 19 20
120000 120000
120000 120000
8 000000
P = A (P/A, i, n) – 8 000000
P = - 8 000000
0 También
A = -P (A/P, i, n) – 120 000 + 120 000
= -8 000000 (0.13388)
= -1 071 040
Se elige la Ruta A
Problema

Una compañía (SOLEX) produce electricidad de energía solar mediante un arreglo de

celdas solares. La energía que obtiene se le vende a la energía eléctrica local, SOLEX
ha decidido usar celdas de silicio amorfo por su bajo costo inicial, solo que están se
degradan con el paso del tiempo y por lo tanto disminuye su eficiencia de conversión y
su potencia de salida. Las celdas deben reemplazarse cada 4 años, lo que produce un
patrón de flujo de efectivo que se repite en la forma ilustrada siguiente. Determine los
flujos efectivos anuales equivalentes con tasa de interés de 12% anual.
800 800
700 700
600 600
500 500
...
1000 1000 1000
A A A A
300
200
100
0 1 2 3 4 0 1 2 3 4
P = 1000
A = 800 G = 100
n =4
i = 12%
A = -1000 (A/P, i, 4) + 800 – 100 (A/G, i, 4)
A = -1000 (0.32923) + 800 – 100 (1.3589)
A = -329.23 + 800 – 135.89
A = 334.88
Evaluación de la Razón Beneficio/Costo

Se considera que un proyecto es atractivo cuando los beneficios derivados de su

implementación y reducidos por los beneficios negativos esperados exceden sus costos
asociados. Se pueden utilizar las siguientes descripciones:
Beneficios (B).- Que es igual a las ventajas experimentadas por el propietario
Beneficios negativos (BN).- Es igual a las desventajas de otro proyecto cuando este es
implementado
Costos (C).- Son los gastos anticipados por construcción, operación, mantenimiento,
etc. Menos cualquier valor de salvamento.
La razón convencional se calcula de la siguiente manera:
B/C = B – BN
C
* En los análisis Beneficio/Costo, los costos no están precedidos por un signo menos
Nota: Puede utilizarse cualquier método de cálculo (cálculo de valor presente, cálculo
de valor anual o valor futuro) en tanto estén expresados (los Beneficios, Beneficios
Negativos y los Costos) en las mismas unidades.
Problema
Una organización está contemplando una inversión de S/. 2’ 000000 de soles para
instalar 2 laboratorios con nuevas de enseñar a la gente, las bases de enseñar una
profesión.
Los cursos se extenderán durante un periodo de 10 años y crearán un ingreso de
S/. 500,000 soles anuales. La organización utiliza una tasa de retorno del 6% anual.
Por el nuevo programa que será adicionado en las actividades en marcha, se ha estimado
que se retirarán S/. 200,000 soles de fondos anuales del otro programa para apoyar esta
investigación. Para hacer exitoso el programa la organización incurrirá en gastos de
operación anual de S/. 150,000 soles de su presupuesto regular. Utilice los métodos de
análisis para determinar si el programa se justifica.

A A A A A A A A A A A
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
2’ 000 000
i = 6%
n = 10
A = 500,000
A = -2 000000 (A/P, i, 10) + 500 000
A = -2 000000 (0.13587) + 500 000
A = -271 740 + 500 000
A = 228 260
B = 228 260
C = 150 000
BN = 200 000
B/C = B – BN
C
B/C = 228 000 – 200 000 = 28 000

150 000 150 000
Inversión en Bonos

Bonos
Los bonos son un instrumento financiero importante mediante el cual el mudo

empresarial puede obtener fondos para financiar proyectos.
Los bonos son una forma especializada de préstamos en la cual el acreedor, por lo
general una empresa o el gobierno, promete pagar una tasa de interés determinada a
intervalos especificados durante u periodo definido y luego reponer el capital en una
fecha específica conocida como fecha de vencimiento del bono.
En le caso de los bonos, los prestamistas son inversionistas (conocidos como tenedores
de bonos), que pueden ser individuos u otras personas.
Terminología de los Bonos
a) Valor a la Par.- Los bonos individuales generalmente se emiten con denominaciones

redondas, como por ejemplo S/. 1,000 soles o múltiplos de mil.
b) Bono de Descuento o de Prima.- Un bono que se vende por su debajo de su valor a

la par. Se denomina Bono de Descuento. Cuando se vende por encima de su valor a la
par se le conoce como Bono de Prima.
Ejemplo: Los bonos de la empresa ATS se ofrecen a menos que el valor a la par a un
99.625%, o sea un descuento de 0.375%.
c) Valor Nominal del Bono.- El valor nominal hace referencia a su denominación. El

valor nominal es importante por 2 razones:
1. Este representa una suma global que será pagada al tenedor del bono a la fecha
de su vencimiento.
2. El monto de interés (I) pagado por periodo con anterioridad a la fecha de

vencimiento del bono se determina de la siguiente manera:
I = Vb
C
Donde:
I = Interés pagado por periodo
V= Valor nominal del bono
b = Tasa de interés del bono
C = Número de periodos por pago de año.
Nota: Solamente el valor nominal, no el precio de compra se utiliza para calcular el

monto del interés del bono (I).
Problema

Una compañía esta planeando realizar una expansión en la empresa, para lo cual emitió
bonos de S/. 4,000 soles al 6% para financiar el proyecto. Los bonos vencerán dentro 10
años, con pagos trimestrales de interés. El Sr. Pérez compró uno de los bonos a través
de su comisionista de bolsa S/. 3,800 soles.
a) ¿Qué pagos tiene derecho a recibir el Sr. Pérez?

b) ¿Calcule el valor presente de los ingresos obtenidos por el Sr. Pérez en esta
negociación y diga si le reporta o no utilidades?
a) I = Vb V = 4,000
C b = 6%
C=4
I = 4000(0.06) = S/.60 que paga la Cía. Cada tres meses.

4
b) El Sr. Pérez adquiere el bono a S/. 3,800 soles

Al final obtiene: 60x40 = 2400 + 4000
Vp = -3800 +60 (P/A, 6%, 40) + 4000 (P/F, 6%, 40)
= -3800 + 60 (15.0463) + 4000 (0.0972)
= -3800 + 902.778 + 388.8
= -2508.33
No reporta utilidades.
Problema
Determine el monto de interés que usted recibirá por periodo si compra un bono de
S
/. 5,000 soles al 6% el cual vence dentro de 12 años con intereses pagaderos
semestralmente
I = Vb V = 5,000
C b = 6%
C=2
I = 5000(0.06) = S/.150 que paga la Cía. Cada semestre.

2
Al vencimiento de los 12 años se paga los S/. 5000 soles
Análisis de Reemplazo

Máquina Costo Vida Mantenimiento(CAM) Valor de Ingresos

inicial útil Salvamento
S S S S
A /.5,000 5 años /. 600 /. 500 /. 2000
S S S S
B /.2,000 3 años /. 500 /. 100 /. 800
Para una tasa de interés del 5%
Vp: Llevar todo a valor presente, siempre que la comparaciones sean del mismo año útil
Máquina A
VpA = -5000 -600 (P/A, 5%, 5) + 500 (P/F, 5%, 5) + 2000 (P/A, 5%, 5)
= -5000 -600 (4.3295) + 500 (0.7835) + 2000 (4.3295)
= -5000 -2597.7 + 391.75 + 8659
= 1453.05
Máquina B
VpB = -2000 -500 (P/A, 5%, 5) + 100 (P/F, 5%, 5) + 800 (P/A, 5%, 5)
= -2000 -500 (4.3295) + 100 (0.7835) + 800 (4.3295)
= -2000 – 2164.75 + 78.35 + 3463.6
= -622.8
VSA VSA VSA

VSB VSB
VSB
0 3 5 6 9 10 12 15 años
B 2000 2000 2000 2000 2000
A 5000 5000 5000
El requerimiento de servicio de 2 máquinas de diferente viada útil, puede satisfacer

mediante 2 enfoques:

1. Comparar las alternativas durante un periodo de tiempo igual al mínimo común

múltiplo de sus vidas.
2. Comparar las alternativas utilizando un periodo de estudio que no

necesariamente que el se considera la vida de las alternativas. Este se denomina
el enfoque de : “Horizonte de Planeación”
Problema
Seleccione la mejor alternativa mediante cálculo de valor presente de 2 máquinas para

los cuales se muestran los siguientes costos e ingresos
Máquina Costo Vida Mantenimiento(CAM) Valor de Ingresos

inicial útil Salvamento
S S S S
A /.10,000 6 años /. 3,500 /. 1,200 /. 8,000
S S S S
B /18,000 9 años /. 3,100 /. 2,000 /. 16,000
a) ¿Determine cual debe ser seleccionada con base en una comparación utilizando una
tasa de interés del 10% anual?
b) Si se especifica un periodo de estudio de 5 años y no se espera que los valores de
salvamento cambien ¿Cuál alternativa debe de seleccionarse?
c) ¿Cuál máquina debe ser seleccionada en un horizonte de 6 años si se estima que el
valor de salvamento de la máquina B es de S/ 6,000 soles después de 6 años
a)
VSB VSB
VSA VSA
VSA
0 6 9 12 18años
B 10,000 10,000 10,000
A 18,000 18,000
VpA = -10000 -10000 (P/F, i, 6) – 10000 (P/F, i, 12) - 3500 (P/A, i, 18)
+ 8000 (P/A, i, 18) + 1200 (P/F, i, 6) + 1200 (P/F, i, 12) + 1200 (P/F, i, 18)
= -10000 -10000 (0.5645) - 10000 (0.3186) - 3500 (8.2014) + 8000 (8.2014)

+ 1200(0.5645) + 1200 (0.3186) + 1200 (0.1799)
= 19 350.9

VpB = -18000 -18000 (P/F, i, 9) – 3100 (P/A, i, 18) + 1600 (P/A, i, 18)
+ 2000 (P/F, i, 9) + 2000 (P/F, i, 18)
= -18000 -18000 (0.4241) - 3100 (8.2014) + 16000 (8.2014) + 2000 (0.4241)
+ 2000 (0.1799)
= 81 372.26
Se debe de seleccionar la máquina B.
b) Se realiza el mínimo común múltiplo
VpA = -10000 - 3500 (P/A, i, 5) + 1200 (P/F, i, 5) + 8000 (P/A, i, 5)
= -10000 - 3500 (3.7908) + 1200 (0.6209) + 8000 (3.7908)
= 7 803.68
VpB = -18000 - 3100 (P/A, i, 5) + 2000 (P/F, i, 5) + 16000 (P/A, i, 5)
= -18000 - 3100 (3.7908) + 2000 (0.6209) + 16000 (3.7908)
= 31 025.5
c)
VpA = -10000 - 3500 (P/A, i, 6) + 1200 (P/F, i, 6) + 8000 (P/A, i, 6)
= -10000 - 3500 (4.3553) + 1200 (0.5645) + 8000 (4.3553)
= 7 803.68
VpB = -18000 - 3100 (P/A, i, 6) + 6000 (P/F, i, 6) + 16000 (P/A, i, 6)
= -18000 - 3100 (4.3553) + 6000 (0.5645) + 16000 (4.3553)
= 31 025.5

El Significado y la Medición de la Inflación
Concepto de Inflación; es perdida del poder adquisitivo del dinero por alza permanente
en los precios de Bs y Ss.
Precio, es el valor del producto en el mercado.
Costo, son los gastos que ocasiona la producción del bien (incluye mano de obra y
maquinas).
Tasa Media de Inflación (F); el INEI es el que nos da el índice de inflación, MEF,
BCRP y el INEI están siempre relacionadas pero la que trabaja la inflación es el INEI.
La T.M.I es el promedio ponderado de la variación de precios de la canasta básica (con
8 componentes).
1. Alimentos y Bebidas.
2. Vivienda. (Pago de alquiler, arbitrios)
3. Vestimenta.
4. Servicios de Salud.
5. Entretenimiento y cultura.
6. Transporte.
7. Cuidados del Hogar y personales.
8. Otros.
C/u tiene un valor de ponderación.

Este valor de ponderación tiene una implicancia en el valor total de la inflación mensual
o anual.
Problema
Calcular la tasa media de inflación (f), de un periodo de 2 años. Si la inflación del

primer año fue de 56.7% y del segundo año fue del 39.5% con S/.100 soles como precio
base
f 91 = 56.7%
f 92 = 39.5%
Precio Base = S/.100
f =?

1er Paso:
0 56.7% 1 39.5% 2
S
/.100
f = 100 (1+f 91) (1+ f 92)
= 100 (1.56719) (1.395)
= 218.61
2 do Paso:
F = P (F/P, f, 2)
F = P (1 + f ) n
218.61 = 100 (1 + f ) 2
2.1861 = ( 1 + f) 2
1.4785 = 1 + f
0.478548 = f
47.85% = f
El Valor del Dinero en el Tiempo

d = tasa de interés real

i = tasa de interés combinada
j = tasa de inflación
Se resuelve:
(1+i) = (1+d) (1+j)
i = d + j + dj
Problema
Si la tasa de inflación (j) es de 6.5% anual y el valor real del dinero en el tiempo (d) es
de 15% al año ¿Cuál es la tasa de interés combinada?
D = 15%
j = 6.5%
i =?
I = d + j + dj
= 0.065 + 0.15 + 0.065(0.15)
= 0.215 + 0.00975
= 22.475% ≡ 22.48%
Problema
Si la tasa de interés combinada (i) es de 28% y el valor real del dinero (d) en el tiempo
es de 20% al año ¿Cuál es la tasa de inflación?
D = 20%
i = 28%
j =?
I = d + j + dj
0.28 = 0.20 + j + 0.20j
0.08 = 1.2j
j = 0.0666% = 6.67%

Análisis Económico que Incluye Inflación
a) Flujo de Efectivo Corriente
b) Flujo de Valor Constante
Descripción de Activos
Pérdida del valor de los activos fijos que puede generar deterioro y/o absolvencia
Existen 2 tipos de vista:
- Depreciación Económica
- Depreciación Contable
Depreciación Física
Depreciación Económica
Depreciación Funcional
Activos: - Máquinas
- Muebles
- Edificios
- El valor de las viviendas disminuye por la antigüedad

- La Depreciación Económica es lo que vemos y observamos
Depreciación en Libros
Depreciación Económica
Depreciación Fiscal
Depreciación y la Relación con los Impuestos sobre la Renta

Los impuestos se pagan sobre una utilidad bruta
Ingresos por Ventas.- De aquí se deducen gastos (costo de producción, gastos de

operación, depreciación)
Operamos: + Ingresos por Ventas
Gastos
- (Costo de producción)
- (Gastos de operación)
- (Depreciación)
Ganancia Gravable (o Ganancia Bruta)

- Impuestos sobre la Renta
Utilidad Neta + Depreciación

Donde:
Impuesto sobre = Utilidad Gravable X (Impuesto)

la Renta
Problema
Una Compañía compra una máquina por S/. 30,000 soles (en el año cero) y la usa
durante 5 años para luego desecharla.
El Costo de los bienes producidos debe incluir un cargo por la depreciación de dicha
máquina. Suponga que la empresa estima los siguientes ingresos y gastos para el primer
año operativo:
Ingreso por ventas = S/. 70,000 soles

Costo de los Bienes Vendidos = S/. 30,000 soles
Depreciación de la Máquina = S/. 6,000 soles
Gastos operativos = S/. 10,000 soles
Si la compañía paga el 30% de impuesto sobre sus ganancias gravables
1.- ¿Cuál es su ganancia neta en el primer año del proyecto?

2.- ¿Cuánto tiene en efectivo al final del primer año el dueño del proyecto?
1.
+70 000
- 30 000
- 10 000
- 6 000 → (Depreciación)
+24 000
- 24 000 X 0.30 → (Impuesto a la Renta)
16 800
Su Ganancia Neta es de S/.16 800 soles
2.
16 800 + Depreciación
16 800 + 6 000 = S/. 22 800 (Efectivo al final del primer año)

Flujo de Efectivo Corriente
Es aquél valor contabilizado al valor de adquisición en el mercado. En el flujo de

efectivo corriente esta incluido el efecto inflación.
Flujo de Valor Constante
Es aquel valor que no se ve afectado por la subida de precios
Donde:
Valor = Q x PS/
PBI →2001 →140,500

PBI →2002 →157,300 (inflación 3,7%)
-Esta cantidad ha sido afectada por la variación de precios por la inflación
-En cambio el valor constante es el valor corriente que se divide entre el IPC (Índice del
Precio del Consumidor)
2001 → 140,500
IPC
2002 → 157,300
IPC

Métodos de Depreciación
Los métodos tradicionales de depreciación basados en años son las siguientes:
1. Depreciación en Línea Recta
2. Depreciación de Salidas Crecientes
3. Suma de Dígitos de los años
Surgieron posteriormente métodos acelerados:
1.- El Sistema acelerado de Recuperación de costos (SARC), fue anunciado en 1981

en EEUU.
2.- El Sistema modificado acelerado de recuperación de Costos (SMARC),

anunciado en 1986; continúa SINDO el único método de depreciación aprobado en
EEUU.
Las depreciaciones dependen de varios factores:
a) La base de costo o inversión en la propiedad.

b) Clase de propiedad y periodo de recuperación.
c) Fecha en que se puso en servicio.
d) Que convención.
e) Método de depreciación.
Depreciación en Línea Recta (LR)
La depreciación es la misma en cada año. La depreciación anual se determina

multiplicando el costo inicial (B) menos el valor de salvamento estimado (VS)
multiplicado por la tasa de depreciación (d), que equivale a dividir por el periodo de
recuperación (n).
t = años (t = 1, 2, 3,…, n)
B = Costo inicial
VS = valor de Salvamento (estimado)
d = Tasa de depreciación
n = Periodo de recuperación
Dt = cargo anual de depreciación
Dt = (B - VS) d
Dt = (B – VS)

VLt = Valor en libros en el año t
VLt = B – t Dt
Nota: En el Perú de acuerdo al Decreto Legislativo 774 y su reglamento Decreto

Supremo 122-94, dispone que la depreciación para ciertos productos establece las
siguientes tasas:
-Edificios 3%
-Unidades de Transporte 20%
- Equipo de Cómputo 25%
- Muebles y otros Equipos 10%
El valor de salvamento es de acuerdo a la política del que establece cada empresa.
Problema
Si un activo tiene un costo inicial de S/. 60,000 soles con un valor de salvamento
estimado de S/. 100,000 soles después de 5 años
a) Calcule la depreciación anual.
b) Calcule u represente gráficamente el valor en libros del activo después de cada año.
a) B = 60 000
VS = 10 000
n=5
Dt = (B – VS)
Dt = 60000 – 10000
Dt = 10,000
b) VLt = B – t Dt
VL1 = 60000 – 1 (10000) = 50 000
VL2 = 60000 – 2 (10000) = 40 000
VL3 = 60000 – 3 (10000) = 30 000
VL4 = 60000 – 4 (10000) = 20 000
VL5 = 60000 – 5 (10000) = 10 000

Valor
en
Libros
50 000
40 000
30 000
20 000
10 000
} Valor de salvamento
0 1 2 3 4 5
Depreciación de saldos Decrecientes
El método de saldos decrecientes conocido también como el método de porcentaje

uniforme o fijo es un método de cancelación acelerada de los activos. Permite
deducciones por depreciación relativamente altas en los primeros años y más bajos
durante el resto de su vida útil.
El cálculo de depreciación se realiza con la siguiente fórmula:
Dt = (d) B (1-d) t-1

El máximo de depreciación permitido como porcentaje (para fines tributarios) es el
doble de la tasa en línea recta, es decir:
d máx. = 2/n
n = periodo de vida útil del activo
Otro porcentaje comúnmente utilizado para el método de saldos decrecientes
Si 150% de la → d = 1.5/ n
Tasa en LR
El cálculo del valor en libros es:
VLt = B (1-d) t O
VLt = VL t-1 – Dt
Asimismo la tasa de depreciación real para cada año t relativa al costo inicial es:

d t = d (1-d) t-1
Donde:
d = Tasa de depreciación.
Valor de Salvamento implicado para un modelo Salvo Decreciente Doble, cuya fórmula
es:
VS implicado = B (1-d) n
Problema
Suponga que un activo tiene un costo inicial de S/. 50,000 soles y un valor de
salvamento estimado S/. 14,000 soles después de 12 años. Calcule la depreciación y su
valor en libros para los:
a) Año 1
b) Año 4
c) Calcule el valor de salvamento implicado después de 12 años para el modelo Salvo
Decreciente doble (SDD).
B = 50000
n = 12
VS = 14000
d máx. = 2/n
d máx. = 2/12
d máx. = 16.67%
a) Para el primer año:

t=1
Dt = (d) B (1-d) t-1
Dt = (0.1667) 50000 (1-0.1667) 0
Dt = 8 335
VLt = B (1-d) t
VL1 = 50000 (1-0.1667) 1
VL1 = 41 665
b) Para el cuarto año:

t=4
Dt = (d) B (1-d) t-1
Dt = (0.1667) 50000 (1-0.1667) 3
Dt = 4 822.92
VLt = B (1-d) t

VL1 = 50000 (1-0.1667) 4

VL1 = 45 177.08
c) VS implicado = B (1-d) n
VS implicado = 50000 (1-0.1667) 12
VS implicado = 5 605.1415
Método de la Suma de los Dígitos de los años o la Depreciación de la Suma de los

Dígitos de los Años
Para el caso de un activo que tiene un costo inicial de S/. 98,000 soles con un valor de
salvamento estimado de S/. 7,000 soles después de 7 años. Calcule:
a) La Depreciación Anual
b) Calcule el Valor en Libros
Fin de Valor de Dt Inversión no

Año recuperada
[n –(t-1)]/[n Bt [n- (t-1)]/[(n
t (n+1)/2] (n+1))/2] Bt o VLt
0 98,000
1 7/28 22,750 75,250
2 6/28 19,500 55,750
3 5/28 16,250 39,500
4 4/28 13,000 26,500
5 3/28 9,750 16,750
6 2/28 6,500 10,250
7 1/28 3,250 7,000
Sistema Modificado Acelerado de Recuperación de Costos (SMARC)

Es al ley de reforma tributaria de 1986 lo que modificó a este nuevo sistema, que es el
mecanismo de depreciación de activos vigente (EEUU de enero al 2000).
En este sistema se dieta las tasas de depreciación para toda la propiedad personal y real
aprovechando a la vez los métodos acelerados de la recuperación de capital.
En general el SMARC calcula la depredación anual utilizando la relación:
Dt = B x dt
Donde:
dt = tasa de depredación dada por el gobierno en forma tabular y
actualizada.
El cálculo de valor en libros es:
VL t = VL t-1 - Dt
El sistema incluye en sus categorías de activos: 3, 5, 7, 10, 15 y 20 años.

El valor residencial de la propiedad o periodo de recuperación para estructuras es
comúnmente de 32 años; aunque es posible justificar una recuperación anual de 27.5
años, como propiedad residencial de alquiler.
Nota: Aquí no existe Valor de Salvamento al final debe quedar cero.
Tabla: Tasa de Recuperación (%) para cada periodo de Recuperación SMARC
Año n =3 n =5 n =7 n =10 n =15 n =20

1 33.3 20.0 14.2 10.00 5.00 3.75
3 0 9
2 44.4 32.0 24.4 18.00 9.50 7.219
5 0 9
3 14.8 19.2 17.4 14.40 8.55 6.677
1 0 9
4 7.41 11.5 12.4 11.52 7.70 6.177
2 9
5 11.5 8.93 9.22 6.93 5.713
2
6 5.76 8.92 7.37 6.23 5.285
7 8.93 6.55 5.90 4.888
8 4.46 6.55 5.90 4.522
9 6.55 5.91 4.462
10 6.55 5.90 4.461
11 3.28 5.91 4.462
12 5.90 4.461
13 5.91 4.462
14 5.90 4.461
15 5.91 4.462
16 2.95 4.461
17- 4.462

20
21 2.231
• En el segundo año siempre hay una tasa más alta y se le denomina por la
convención de mitad de año: Que generalmente todas /// inician en actividad
menor y se intensifica en el segundo año, pero luego se comienza a estandarizar.
• Que a partir de un determinado año las cantidades comienzan a repartirse,

significa que el calculo a partir de Línea Recta ese año.
Problema
Un empresa de servicios quiere elaborar residuos de /// para esto adquiere una máquina
a un costo de S/. 400,000 soles, se espera que el salvamento estimado (Valor de
Salvamento) después de 3 años sea el 5% del costo inicial. Suponga que el propietario
de la empresa desea comparar la depreciación de un modelo SMARC de 3 años con lo
de un modelo de Saldo Decreciente Doble (SDD) de 3 años. El propietario tiene la
curiosidad de conocer la depreciación total más alta después de 2 años.
a) Determine cual modelo ofrece la depreciación total más alta después de 2 años.
b) Determine el valor en Libro para cada modelo después de 2 años y al final del
periodo de recuperación.
SMAR SDD
C
Año dt (%) Dt VL Año dt Dt VL
0 400,00 0 400,000
0
1 33.33 133,320 266,68 1 2/3 266,666.66 133,334.33
0 7
2 44.45 177,800 88,880 2 88,888.889 44,445.44
3 14.81 59,240 29,640 3 24,444.5 20,000
4 7.41 29,640 0
a) Para SMARC:
133,320 + 177,800 = 311,120
Para SDD:
266,666.667 + 88,888.889 =
b) Para SMARC:
VL2 = 88,880

Para SDD:
VL2 = 44,445.44
Al final del periodo de recuperación es

SMARC en el año 4 = 0
SDD en el año 3 = 20,000
Métodos de Depreciación por unidades de Producción
Este método puede ser útil para despreciar equipos como el que se usa para explotar
recursos naturales, si es que estos recursos se van ha agotar antes que se desgaste el
equipo.
El cargo por depreciación (Dt) en un periodo se relaciona entonces con el número de
unidades de servicio consumidas en ese periodo. El costo de cada unidad de servicio es
el costo neto del activo dividido entre el total de unidades.
Dt = Unidades consumidas en el año x (B- VS)
Total de unidades de servicio
Problema
Un camión de transporte de cobre tiene un costo neto estimado de S/. 80,000 soles y se
espera que brinde servicios de 300,000 Km. Para luego tener el valor residual (Valor de
Salvamento) sea cero.
Calcule la cantidad de depreciación asignado cuando el camión haya sido usado 45,000
Km.
B = 80,000
Dt = 45,000 (80,000)
30,000
Dt = 12,000
Disminución pos Costos
Si Usted es dueño de una propiedad minera (distinto de una propiedad personal o de

bienes raíces), como petróleo, gas o bosques puede aplicar una deducción al ir
agotando los recursos.
Cualquier inversión de capital en recursos naturales tienen que recuperarse al ir
extrayendo o vendiendo sus recursos.
El proceso de amortización del costo de los recursos naturales en los periodos contables,
se denomina disminución. Amortizar el costo de manera sistemática durante la vida útil
del activo.
Hay 2 formas de calcular la disminución:

a) Disminución por Costos.- Es el mismo que el método de producción, es decir

disminución por costo es igual a la base ajustada de la propiedad, dividido entre el
número total de unidades recuperadas, todo multiplicado por el número de unidades
vencidas.
Disminución por costos = Base ajustada de la propiedad x Nº de unidades vencidas

Nº total de unidad recuperada
Problema
Si usted compra una zona maderera por S/ 1’250,000 y el valor del terreno era de
S
/50,000 por tanto la base de la madera o base ajustada de la propiedad es de S/ 160,000.
La zona tiene madera suficiente para producir 1’800,000 Mts de tabla. Se corta 500,000
metros de tabla, determine su presupuesto de disminución
Base ajustada = S/160,000

Nº total de unidades recuperables = 1’800,000 Mts
Cantidad vendida en el año = 500,000 Mts
Disminución = S/160,000 X 500,000
1’800,000
Disminución = 53,333.33
b) Disminución Porcentual.- Dado que la disminución porcentual se base en la

ganancia y no en el costo de la propiedad, la disminución total de una propiedad puede
exceder el costo de la misma. Para evitar que suceda esto, la provisión anual del método
porcentual no puede exceder el 50% de la ganancia gravable de la propiedad.
Tabla: Provisiones de Disminución Porcentual para Propiedades Mineras
Porcentaje
Pozos petroleros y de gas 15%
Azufre, Uranio, Asbesto, Zn, Mica y otros minerales 22%
Oro, Plata, Cobre, Hierro 15%
Carbón, Miquita, Nac. 10%
Barro y Pizarra para fabricar ladrillo 7.5%
Barro (lija, grava, arena y piedra) 5%
Mayoría de los demás minerales, CO2 14%
DP = Ganancia bruta x Porcentaje
Problema
Una mina de oro tiene un deposito estimado de 300,000 onzas, su valor base es de
$30’000,000 (sin incluir el terreno).

La ganancia bruta de la mina es de $16’425,000 en el año, por la venta de 45,000 onzas

de oro (el precio unitario es de $365 la onza).
Los gastos de extracción ante la disminución son $12’250,000. ¿Calcule la provisión de
disminución porcentual y diga: seria provechoso aplicar la disminución por costos en
lugar de la disminución porcentual?
Ganancia bruta = $16’425,000

Porcentaje = 15%
Dp = $16’425,000 X 15% = $2’463,750
Disminución por costos
Base ajustada = $30’000,000

Nº de unidades vendidas = 45,000
Nº total de unidades recuperadas = 300,000
Disminución = $30’000,000 x 45,000
300,000
Disminución = $4’500,000
Seria provechoso aplicar la disminución por costos.

Análisis de Impuestos
Fundamentos: Un análisis de impuestos explica el tratamiento básico a las ganancias y

pérdidas de capital. En general las empresas son gravadas sobre el ingreso generado
sobre el proceso de hacer negocios, mientras que los individuos pagan impuestos sobre
salarios, sueldos, regalías y sobre productos de inversiones.
Para una organización exenta de impuestos ( Ej. Universidades estatales, fundación o
corporación sin fines de lucro), el análisis después de impuestos no es necesario. Para
las demás organizaciones( corporaciones y sociedades anónimas), el análisis después de
impuestos puede conducir o no a una decisión diferente basada en un análisis antes de
impuestos.
Terminología básica para los impuestos
a) Ingreso Bruto ( IB ), es el ingreso total proveniente de fuentes que producen

ingresos. Para las empresas produce ingresos la actividad principal que realiza; para los
individuos el ingreso bruto, consta principalmente de sueldos, salarios, interese,
dividendos, regalías y ganancias de capital.
b) Gastos de Operación (GO), incluyen todos los costos en los que se incurre en las
transacciones de un negocio.
c) Ingreso Gravable (IG), es la cuantía en soles sobre la cual se calculan los impuestos,
así tenemos:
IG = Ingreso Total – Gastos – Depreciación
d) Tasa Impositiva (T), es un porcentaje o equivalente decimal del ingreso gravable

debido al impuesto. Es decir:
Impuesto = (IG) x T
e) Utilidad Neta o Ingreso Neto, resulta en general al restar los impuestos sobre la
renta corporativa del ingreso gravable.
Relaciones Fundamentales de Impuestos en el Perú
I. Impuesto al consumo:
a) IGV, aplica el 18% a los bines producidos y los producto altamente

perecibles y las de 1 necesidades son exoneradas
b) ISC, grava los artículos suntuarios. Hay tarifas diferenciadas ad-Valoren. Así
tenemos los productos afectos siguientes: Licores, Cigarrillos, Combustible y
alimentos importados.
II. Impuestos a la Renta
Grava a personas naturales y jurídicas (empresas)

Impuesto a la Renta a Personas Jurídicas
a)Impuesto a la renta 3º categoría, grava los servicios, la comercialización, la

productividad y servicios educativos.
b)Impuesto a la renta 2º categoría, grava los intangibles (Royalties, patentes,
licencias, marcas, dietas de directores).
Impuestos a la Renta a Personas Naturales
a) 1ra Categoría, Impuesto a la Renta.

b) 2da Categoría, receptor de ingresos.
c) 4ta Categoría, trabajo profesional independiente.
d) 5ta Categoría, trabajo personal dependiente.
III. Impuesto a los negocios internacionales o aranceles.
Es el impuesto aplicado a la importación y exportación, en la actualidad el

arancel nacional a las importaciones es en promedio del 15% (5% - 25 %).
Tasa, es cuando se da un servicio. Contraprestación de servicios.
Contribución, son las ayudas para que se preste un servicio.

Análisis de Equilibrio
Costos
Costos Fijos, Aquellos costos que son utilizados independientemente del nivel de la
producción.
Ejemplo: Planilla de trabajadores, luz , agua, teléfono. Alquiler, costos operativos.
Costos variables,
Ejemplo: materia prima en la producción, insumos.
Costos
Costos
CT = CF + CV
CV
CF
0 Cantidad Producida
Representación de la Producción
PT
PT
Mano de Obra o
Factor variable
0 1 2 3 4 5 6 7 8

Representación de Ingresos:
Precio: Valor del producto en el mercado

Costo: Gastos de Producción.
Y
CT
PT
Y
C PT
CT
B
D
A
Factor
Punto A:
PT = CT
Punto B y C, representa mayor utilidad
PT = Y
Problema
Históricamente una planta trabaja al 80% de su capacidad con una producción de

14,000 unidades al mes, la demanda actual esta en descenso, utilice la séte información
para determinar el lugar (la cantidad), hasta donde puede reducir la producción;
CF = S/ 75,000 por mes

CV = 2.5 por unidad
Y = S/ 12.00 por unidad
2.- ¿Estimar la utilidad total cuando la producción es de 14,000 unidades?

3.- ¿Estimar el costo variable por unidad al relacionar con los costos fijos en un nivel de
8,000 productos, si el ingreso y los costos fijos permanecen constantes?

1.- PT = CT PT = Y (x)
CT = CF +CV(x)
X(12.00) = CF + CV
12.00 (X) = 75,000 + 2.5 (X)
9.5 (X) = 75,000
X = 7,894.74 (producción mínima)
14,000 _______________ 80%

X _______________ 100%
X = 17,500
Cantidad hasta donde se puede reducir la producción
7,894.74 = 45.11%
17,500
2.- Y-CT
12.00 (14,000) – [75,000 + 2.5 (14,000)]

= 168,000 – (110,000)
= 58,000
3.- PT = X (Y) = 12 (8,000) = 96,000
PT = CF + CV
96,000 = 75,000 + X (8,000)
21,000 = 8,000 (X)
2.625 = X

Punto de Equilibrio entre Dos Alternativas
Problema
Una compañía aeroespacial está evaluando 2 alternativas:
1ª: La compañía de una máquina de alimentación automática, tiene un costo inicial (B)
de S/. 23,000 soles, valor de salvamento de S/. 2,500 soles y una vida proyectada de 10
años. Una persona manejará la máquina a un costo de y una vida proyectada S/. 12 soles
la hora. La producción esperada es de 8 toneladas/hora. Se espera que el costo anual de
mantenimiento y operación sea de S/. 3,500 soles.
2ª: La máquina alternativa de alimentación anual tiene un costo inicial de igual a

S
/. 8,000 soles, no tiene un valor de salvamento esperado, una vida de 5 años y una
producción de 6 toneladas/hora. Sin embargo se requerirán 3 trabajadores a S/. 8 soles la
hora c/u. La máquina tendrá un costo anual de mantenimiento y operación de
S
/. 1,500 soles. Se espera que todo el capital invertido genere un retorno de mercado del
10% anual antes de impuestos.
1. ¿Cuántas toneladas/año deben terminarse con el fin de justificar el mayor costo de

compra de la máquina de alimentación automática?
2. Si se anticipa un requerimiento de terminar 2,000 toneladas/año ¿ Cual máquina debe

de comprarse?
Datos:
Alimentación Automática
B = S/. 23,000
2,500
VS = S/. 2,500
CAM = S/. 3,500

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
n = 10
t i = 10%
Costo de Producción:
23,000
S
/. 12 x 1 Hora x X Ton = 1.5 X
Hora 8 Ton año
Alimentación manual

B = S/. 8,000
VS = 0
CAM = S/. 1,500
n=5
t i = 10%
0 1 2 3 4 5
Costo de Producción:
S
/. 12 x 3 x 1 Hora x X Ton = 4 X
Hora 6 Ton año 8,000
1. VA a = -23000 (A/P, i, 10) + 2500 (A/F, i, 10) -3500 – 1.5 X
= - 23000 (0.16275) + 2500 (0.06275) – 3500 – 1.5 X
= -7086.375 – 1.5 X
VA m = -8000 (A/P, i, 10) -1500 – 4 X
= - 8000 (0.26380) – 1500 – 4 X
= -3610.4 – 4 X
Igualando:
-7086.375 – 1.5 X = -3610.4 – 4 X
2.5 X = 3475.975
X = 1390.39 Ton/año
2. Maquina A a = -7086.375 – 1.5 X = -7086.375 – 1.5 (2000) = -10,086.375
Maquina A m = -3610.4 – 4 X = -3610.4 – 4 (2000) = -11,610.4
Debe de comprarse la Maquina de Alimentación Automática.
Métodos de Financiamiento de Proyectos

Si una compañía no dispone de efectivo suficiente para efectuar una inversión, existen
dos opciones generales para financiar su proyecto:
I. Mediante el financiamiento de capital contable (o patrimonio). Puede presentarse de

dos maneras: (1) usando ganancias retenidas o (2) emitiendo acciones.
II. Financiamiento de Deuda. Este tipo de financiamiento incluye préstamos a corto

plazo y la venta de bonos a largo plazo de los cuales se obtiene dinero prestado de los
inversionistas a plazo fijo.
I. El Financiamiento de capital Contable
La compañía debe de decidir cuanto dinero conseguir, el tipo de valores que emitirá
(acciones comunes o preferenciales) y la base para la asignación de precio de la
emisión.
Una vez que la compañía ha decidido el tipo de acciones a emitir, deberá estimar los
costos de emisión, los gastos que incurrirá en relación con la emisión, como cuotas de
banqueros de inversión, honorarios de abogados, costos de contadores y costos de
impresión y grabado.
Por lo general el banquero de inversión comprará las acciones a la compañía a un precio

de descuento inferior al precio al cual se ofrecerá al público (el descuento generalmente
representa los costos de emisión). Si la compañía ya es pública, el precio de oferta por
lo general se basa en el precio de las acciones existentes en el mercado. Si la compañía
se abre por primera vez al público, no habrá precio establecido y los banqueros de
inversión tendrán que estimar el precio de mercado esperado para las ventas de las
acciones.
Ejemplo1. La compañía espera adquirir una penetración considerable en el mercado

con el nuevo producto; para producirlo, requiere nuevas instalaciones, las cuales
constarán 10 millones de soles.
La compañía ha decidido obtener esta cantidad emitiendo acciones comunes. Los
banqueros de inversión han informado a la gerencia que debe de asignar un precio de 28
soles a la nueva emisión.
Los costos de emisión serán el 6% del precio de venta ¿Cuentas acciones debe vender
la compañía para obtener 10 millones de nuevos soles después de los gastos de emisión?
(0.06) (28) (X) = S/. 1.68 X
Para obtener 10 millones de nuevos soles netos, se establece la siguiente relación:
28 X – 1.68 X = 10 000 000

26.32 X = 10 000 000

X = 379 940 acciones
Los costos de emisión de todas las acciones sería:
1.68 (379 940) = S/. 638 300
II Financiamiento de Deuda
Al emplear la opción de financiamiento de deuda, en nuestros análisis es necesario

separar los pagos de interés de la reposición del préstamo. Hay dos métodos comunes de
financiamiento de deuda.
1. Financiamiento con bonos. No hay pago del capital; sólo se pagan los intereses
anualmente (o semestralmente), y el capital se paga de golpe al vencer el bono. El
financiamiento con bonos es similar al financiamiento con bonos de emisión por la
venta de bonos.
2. Préstamo a plazo. Existe una reposición igual, en la cual la suma de los pagos y los
pagos de capital es uniforme; los pagos de interés disminuyen mientras aumentan los
pagos de capital durante la vida del préstamo.
Ejemplo 2.
Financiamiento con bonos. El costo de emisión es de 1.407% de la cuantía de 10
millones de nuevos soles. Los banqueros de inversión han indicado la emisión a 5 años
con valor nominal de 1 000 soles puede venderse a 995 soles la unidad. El bono
requeriría pagos anuales de interés al 12%.
Préstamo a plazo. Puede obtenerse un préstamo bancario por 10 millones de nuevos

soles con una tasa anual de interés de 11%, durante 5 años (con 5 pagos anuales)
a) ¿Cuánto bonos con valor a la par de 1 000 soles tendría que vender para obtener 10
millones de nuevos soles?
b) ¿Cuáles son los pagos anuales (capital e intereses) del bono?
c) ¿Cuáles son los pagos anuales (capital e intereses) del préstamo a plazo?
a) (0.01407) (1000) X = 14.07 X
1000 X – 14.07 X = 10 000 000
X = 10 142.71 = 10 143 Bonos.
b) I = Vb V = 1,000

C b = 12%
C=1
I = 1000(0.12) = S/.120 que paga cada año.

1
c) P (A/P, i, 5)
A=P i(1+i)n
(1+i) n -1
A = 10 000000 0.11(1+0.11)5
(1+0.11) 5 -1
A = 10 000000 0.185356
0.685058
A = 10 000000 (0.27057)
A = 2’ 705 700

Análisis de unidades Monetarias Corrientes
Problema
Un pequeño fabricante piensa invertir en la producción de sensores y sistemas de

control que han sido solicitados por una compañía deshidratadora de frutas. Este
contrato se realizará bajo los términos de un contrato propietarios, el cual concluiría
dentro de 5 años. Se espera que el proyecto genere los siguientes flujos de efectivo en
soles corrientes:
n Flujos de efectivo Neto en soles (S/.) Corrientes

0 -75 000
1 32 000
2 35 700
3 32 800
4 29 000
5 58 000
1. ¿A Cuanto asciende los soles equivalentes del año cero (soles constantes), si la tasa
general de inflación (f) es del 5% anual?
2. ¿Calcule el valor actual de estos flujos de efectivo si la tasa de interés es del 12%?
1.
–75 000 + 32 000 (P/F, i, 1) + 35 700 (P/F, i, 2) + 32 800 (P/F, i, 3) + 29 000 ((P/F, i, 4)
+ 58 000 (P/F, i, 5)
-75000 + 32 000 (0.9524) + 35 700 (0.9070) + 32 800 (0.8638) + 29 000 (0.8227) +

58 000 (0.7835)
-75 000 + 160 490.64
= 85 490.64
2.
d = 12%
j = 5%
i = d + j + dj
i = 0.12 + 0.05 + (0.12x0.05)
i = 0.176 = 17.6%
1
P = 32 000 = 27 210.88
(1+0.176)1

1
P = 35 700 = 25 813.90
2
(1+0.176)
1
P = 32 800 = 20 167.49
3
(1+0.176)
1
P = 29 000 = 15 162.43
(1+0.176)4
1
P = 58 000 = 25 786.44
(1+0.176)5
= -75 000 + 27 210.88 + 25 813.90 + 20 167.49 + 15 162.43 + 25 786.44
= 39 141.14

Análisis de Proyectos con Base en el Costo-Eficacia
La alternativa preferida será aquella que produzca la eficacia máxima, con cierto nivel
de costo o el costo mínimo para un nivel de eficacia fija, en la cual las alternativas
competidoras tienen los mismos objetivos.
Procedimiento General para un Estudio Costo- Eficacia
Un procedimiento típico de análisis comprende los siguientes pasos:
Paso 1: Establecer los objetivos.
Paso 2: Identificar las restricciones impuestas al alcance de los objetivos Ej.

Presupuesto o Peso.
Paso 3: Identificar todas las alternativas factibles.
Paso 4: Identificar la tasa de interés social.
Paso 5: Determinar el costo equivalente del ciclo de vida de cada alternativa.
Paso 6: Establecer la base para el desarrollo de un índice costo-eficacia. Para ello hay 2
estrategias:
1. El método Costo Fijo.

2. El método de Eficacia Fija.
En el método de costo fijo se determina la cantidad de eficacia lograda con un costo
determinado; en el método de eficacia fija se determina el costo para alcanzar un lugar
predeterminado de eficacia.
Paso 7: Calcular el índice de costo-eficacia para cada alternativa con base en le criterio
elegido en el paso 6.
Paso 8: Seleccionar la alternativa con el mayor índice de costo-eficacia.

Evaluación de Múltiplos Alternativas de Inversión
Formas de relación de proyectos:
a) C D : Los Proyectos C y D son independientes
b) A B : Los Proyectos A y B son mutuamente exclusivos
c) E F : Los Proyectos F es contingente del proyecto E
Aceptar (1)
Rechazar (0)
Alternativa XA XB
1 1 0
2 0 1
3 0 0
Problema
Considere 5 proyectos de inversión siguientes: Son flujos de efectivos estimados.

Suponga que los proyectos A y B son mutuamente exclusivos, al proyecto c es
independiente, el proyecto D es contingente del proyecto C, el proyecto E es
contingente del proyecto B.
Proyecto 0 1 2 3
A - 50 50 50
100
B - 50 10 200
200 0
C - 30 80 120
100
D - 10 10 100
300 0 0
E - 10 10 150
200 0 0

Use la medición de valor actual (valor presente) para seleccionar la mejor alternativa
con una tasa de retorno mínima atractiva del 12%.
A B
A B E
C
D C
D C
E B
Grupo 1 Grupo 2
Alternativa XA XB XBE Alternativa XC XCD

1 0 1 0 1 1 0
2 1 0 0 2 0 1
3 0 0 1 3 0 0
4 0 0 0
Alternativa Proyecto 0 1 2 3 Vp (12%)

1 A - 50 50 50 20.095
100
2 C - 30 80 17 111.569
100 0
3 B - 50 10 20 66.725
200 0 0
4 A, C - 80 13 17 96.074
200 0 0
5 B, C - 80 18 22 71.524
300 0 0
6 B, E - 15 20 35 142.505
400 0 0 0
7 C, D - 13 18 22 16.169
400 0 0 0

8 B, E, C - 18 28 47 218.484
500 0 0 0
9 C, D, B - 18 28 42 282.994
400 0 0 0
10 C, D, A - 18 27 76.124
500 0 0
11 B. E, C, D - 28 38 57 158.674
800 0 0 0
12 0 0 0 0 0
VA = -100 + 50 (P/F, 12%,1) + 50 (P/F, 12%,2) + 50 (P/F, 12%,3)
VA = -100 + 50 (0.8929) + 50 (0.7972) + 50 (0.7118)
VA = 20.095
VC = -100 + 30 (P/F, 12%,1) + 80 (P/F, 12%,2) + 170 (P/F, 12%,3)
VC = -100 + 30 (0.8929) + 80 (0.7972) + 170 (0.7118)
VC = 111.569
VB = -200 + 50 (P/F, 12%,1) + 100 (P/F, 12%,2) + 200 (P/F, 12%,3)
VB = -200 + 50 (0.8929) + 100 (0.7972) + 200 (0.7118)
VB = 66.725
V A,C = -200 + 80 (P/F, 12%,1) + 130 (P/F, 12%,2) + 170 (P/F, 12%,3)
V A,C = -200 + 80 (0.8929) + 130 (0.7972) + 170 (0.7118)
V A,C =96.074
VB,C = -300 + 80 (P/F, 12%,1) + 180 (P/F, 12%,2) + 220 (P/F, 12%,3)
VB,C = -300 + 80 (0.8929) + 180 (0.7972) + 220 (0.7118)
VB,C = 71.524
V B,E = -400 + 150 (P/F, 12%,1) + 200 (P/F, 12%,2) + 350 (P/F, 12%,3)

V B,E = -400 + 150 (0.8929) + 200 (0.7972) + 350 (0.7118)
V B,E = 142.505
V C,D = -400 + 130 (P/F, 12%,1) + 180 (P/F, 12%,2) + 220 (P/F, 12%,3)
V C,D = -400 + 130 (0.8929) + 180 (0.7972) + 220 (0.7118)
V C,D = 16.169
V B,E,C = -500 + 180 (P/F, 12%,1) + 280 (P/F, 12%,2) + 470 (P/F, 12%,3)
V B,E,C = -500 + 180 (0.8929) + 280 (0.7972) + 470 (0.7118)
V B,E,C = 218.484
V C,D,B = -400 + 180 (P/F, 12%,1) + 280 (P/F, 12%,2) + 420 (P/F, 12%,3)
V C,D,B = -400 + 180 (0.8929) + 280 (0.7972) + 420 (0.7118)
V C,D,B =282.894
V C,D,A = -500 + 180 (P/F, 12%,1) + 280 (P/F, 12%,2) + 270 (P/F, 12%,3)
V C,D,A = -500 + 180 (0.8929) + 280 (0.7972) + 270 (0.7118)
V C,D,A = 76.124
V B,E,C,D = -800 + 280 (P/F, 12%,1) + 380 (P/F, 12%,2) + 570 (P/F, 12%,3)
V B,E,C,D = -800 + 280 (0.8929) + 380 (0.7972) + 570 (0.7118)
V B,E,C,D = 158.674
Se elige la alternativa 9 del proyecto C, D, B

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UNIVERSIDAD NACIONAL MAYOR DE SAN MARCOS FACULTAD DE INGENIERIA DE SISTEMAS E INFORMATICA

El Valor del Dinero en el Tiempo

Significa el costo de renunciar a la oportunidad de ganar un interés o un rendimiento

Significa dos sumas de dinero diferentes ubicadas en tiempos o momentos diferentes,

Interés: Es el costo del dinero.

-Venta de producto ---------

YYY-XXX = Utilidad =30%

INGENIERIA ECONOMICA 1 LLEYNI REATEGUI

Tasa de Interés Simple

Se define como el cambio de valor de un nuevo sol al cabo de un periodo donde el

Y la suma total o monto equivalente al final del periodo será igual:

I1= 8,000 x 0.12 x 3

Monto total = F1+ F2

INGENIERIA ECONOMICA 2 LLEYNI REATEGUI

Tasa de Interés Compuesta

Un contratista desea conocer el valor equivalente en el año 10 de tres sumas de dinero

INGENIERIA ECONOMICA 3 LLEYNI REATEGUI

El monto total en el año 10 es S/. 1931.086.

Otra forma de operar es:

600 (1+0.05) 10 + 300 (1+0.05) 8 + 400 (1+0.05) 5

977.3367 + 443.2365 + 510.5124

El monto total en el año 10 es S/. 1931.086.

Factor de Valor Actual

Diagrama de Flujo: Se refiere a las entradas y salidas de dinero en un determinado

INGENIERIA ECONOMICA 4 LLEYNI REATEGUI

-i- -i- -i-

Fórmula de Valor Actual

INGENIERIA ECONOMICA 5 LLEYNI REATEGUI

INGENIERIA ECONOMICA 6 LLEYNI REATEGUI

Los Diagramas de Flujo de Efectivo

Los 5 Tipos de Flujo de Efectivo

2.-Serie uniforme: Donde una serie de cantidades iguales son representadas a

INGENIERIA ECONOMICA 7 LLEYNI REATEGUI

4.- Serie de Gradiente Geométrico: Es la serie de flujos que aumentan o disminuyen

INGENIERIA ECONOMICA 8 LLEYNI REATEGUI

INGENIERIA ECONOMICA 9 LLEYNI REATEGUI

F1= S/ 500 F2= S/ 500

F2= 500 (1+0.08) 3

Los dos pagos son de S/. 580 y de S/. 629.856 soles.

Flujo de Efectivo. Factor (A/F, i, n)

Significa el cálculo del valor anualizado para una cantidad futura.

INGENIERIA ECONOMICA 10 LLEYNI REATEGUI

Cuanto de dinero tendré en la cuenta después de 5 años por depósito uniformes de

Comprobando de otra manera:

500 (1+0.08) 4 = 680.24

Calculo del Factor A/P

INGENIERIA ECONOMICA 11 LLEYNI REATEGUI

INGENIERIA ECONOMICA 12 LLEYNI REATEGUI

INGENIERIA ECONOMICA 13 LLEYNI REATEGUI

Gradiente Lineal (G)

INGENIERIA ECONOMICA 14 LLEYNI REATEGUI

Factor de Valor Actual con Gradiente Lineal

Si establecemos P dando valores G y N encontramos que P es igual a:

P=0+G + 2G + . . . + (n+2)G + (n+1)G

(1+i) 2 (1+i) 3 (1+i) n-1 (1+i) n

INGENIERIA ECONOMICA 15 LLEYNI REATEGUI

P1 = 300 (1+0.12) 8 – 0.12(8) – 1

INGENIERIA ECONOMICA 16 LLEYNI REATEGUI

Factor de Valor Final con Gradiente Lineal

INGENIERIA ECONOMICA 17 LLEYNI REATEGUI

INGENIERIA ECONOMICA 18 LLEYNI REATEGUI

Tasas de Interés Nominales y Efectivas

INGENIERIA ECONOMICA 19 LLEYNI REATEGUI

Las tasas de Interés efectivas se utilizan cuando el periodo de capitalización (o periodo

2000 = F1 (P/F, i, 3) + F2 (P/F, i, 4)

1500 = F1 (P/F, i, 3) + F2 (P/F, i, 4)