DESCUENTOS

• En las operaciones activas del sistema financiero se suele

distinguir entre “préstamos” y “descuentos”.
• En los Préstamos los intereses se calculan por período vencido
(es decir al final del período) mientras que en los Descuentos
se calculan por período adelantado (es decir al inicio del
período).
• Han habido casos de operaciones pasivas (depósitos) con
intereses calculados por período adelantado (p. ej. el producto
llamado Interes-ante del Scotiabank hace un tiempo).
• Lo más relevante no es el momento en que se calculan los
intereses (final o inicio de período) sino la tasa efectiva
resultante.
 DESCUENTOS (continuación)
Préstamo
• Es una modalidad de
operaciones activas del
sistema financiero.
• Los intereses son
calculados por período
vencido (final del período).
• El principal (o capital) se
amortiza según pacto entre
la entidad financiera y su
cliente.
• Descuento
• Es una modalidad de
operaciones activas del
sistema financiero.
• Los intereses son
calculados por período
adelantado (inicio del
período).
• El principal (o capital) se
amortiza según pacto entre
la entidad financiera y su
cliente.
 DESCUENTOS (continuación)

PRÉSTAMO INTERESES PERÍODO VENCIDO

(FINAL DE PERÍODO)

DESCUENTO INTERESES PERÍODO ADELANTADO

(INICIO DE PERÍODO)

Los documentos más comúnmente utilizados en operaciones de

Descuento son los Pagarés y las Letras.
 COMPARACIÓN ENTRE PAGARÉ Y LETRA
PAGARÉ
• Origen financiero
• Lo emite el obligado a
pagar llamado suscriptor.
• Intereses explícitos
(importe + tasa de interés)
• Puede tener aval
• Amortizable mediante
renovaciones en mismo
documento.
LETRA
• Origen comercial
• Lo emite un girador y el
obligado a pagar lo acepta
• Intereses implícitos
(incluídos en el importe)
• Puede tener aval
• Amortizable mediante
renovaciones en nuevos
documentos.
 DESCUENTOS (Ejemplo 1)

• Un banco otorga a su cliente financiamiento mediante

un pagaré por US$ 100 mil para amortizarse en un
único pago en 90 días.
• La tasa de interés convenida entre el banco y el
cliente es de 15 % nominal anual.
• ¿Cómo serían los flujos si se pacta el pago de
intereses en forma vencida ( modalidad de préstamo)?
• ¿Cómo serían los flujos si se pacta el pago de
intereses en forma adelantada (modalidad de
descuento)?
 DESCUENTOS
(continuación de ejemplo 1)
Modalidad préstamo 100,000
+ 3,750

0 90
100,000

Tasa a aplicar : i = 0.15 x 90 = 3.75 %

360

Intereses = 0.0375 x 100,000 = 3,750

Hemos visto ya numerosos ejemplos similares a éste
 Comentarios a Ejemplo 1
Modalidad de Préstamo
• Por ser modalidad préstamo los intereses son calculados al
final del período de 90 días.
• El cálculo de intereses se hace a la tasa proporcional (al
haberse pactado tasa nominal) correspondiente a 90 días.
• El principal o capital de la operación, vale decir los US$
100 mil son cancelados en el día 90 según lo pactado.
• Toda la teoría vista en Interés Simple e Interés Compuesto
toma como premisa que los intereses son calculados por
período vencido.
 DESCUENTOS
(continuación de ejemplo 1)
Intereses Modalidad descuento 100,000

0 90
100,000

Tasa a aplicar : i = 0.15 x 90 = 3.75 % es la tasa pactada

360
Lo que cambia es el momento en que se calculan los intereses
En cálculo financiero el concepto Descuento está estrechamente
ligado al concepto de Valor Presente. Veremos por qué.
 DESCUENTOS
(continuación de ejemplo 1)
3,750

0 90
En la modalidad préstamo el banco espera recibir los
intereses por $ 3,750 al final de los 90 días.
En la modalidad descuento lo que hace el banco es traer a
Valor Presente los $ 3,750 usando la tasa pactada.

Intereses adelantados = 3,750 = 3,614.46

1.0375
Descontar significa traer a Valor Presente
 DESCUENTOS
(continuación de ejemplo 1)
3,614.46 100,000

0 90
100,000

El banco desembolsa en t=0 un neto de 96,385.54 y

recibe en t= 90 los 100,000. La tasa resultante sale de:

100,000 = 96,385.54 x (1 + i) De donde se obtiene:

i = 100,000 -1 = 3.75 % que es lo pactado

96,385.54
 Comentarios a Ejemplo 1
Modalidad de Descuento
• Por ser modalidad Descuento los intereses son
calculados al inicio del período de 90 días.
• El cálculo de intereses se hace a la tasa
proporcional correspondiente a 90 días traída a
Valor Presente.
• El principal o capital de la operación, vale decir
los US$ 100 mil son cancelados en el día 90
según lo pactado.
 DESCUENTO RACIONAL VS.
DESCUENTO COMERCIAL
• La modalidad de Descuento explicada en las diapositivas
anteriores se denomina Descuento Racional.
• Existe en algunos mercados financieros la modalidad que
se denomina Descuento Comercial. Esta modalidad puede
darse en mercados donde se utilizan tasas nominales.
• Si las tasas pactadas son tasas efectivas (como en el
mercado peruano) solamente es aplicable la modalidad de
Descuento Racional.
• En el Descuento Racional el costo del financiamiento no
puede superar a la tasa pactada.
 DESCUENTO RACIONAL VS.
DESCUENTO COMERCIAL
• En el denominado Descuento Comercial las tasas
nominales pactadas se aplican directamente sobre el valor
nominal del instrumento financiero. Esto es muy similar a
los descuentos que se aplican en transacciones de compra
venta de bienes, de allí su nombre de “descuento
comercial”.
• Tal procedimiento significa que el costo del financiamiento
es en realidad superior a la tasa de interés pactada.
• En el Descuento Racional las tasas nominales ó efectivas
pactadas deben ser traídas a valor presente antes de ser
aplicadas.
 DESCUENTO RACIONAL VS.
DESCUENTO COMERCIAL (cont.)

Descuento Comercial Tasas nominales

Tasas nominales
Descuento Racional ó
Tasas efectivas
 DESCUENTO RACIONAL VS.
DESCUENTO COMERCIAL (cont.)
Descuento Racional Descuento Comercial
• Aplicable con tasas • Aplicable con tasas
nominales y efectivas nominales
• Calcula el valor presente • Calcula los intereses
de los intereses (o de las directamente con la tasa
tasas utilizadas) pactada.
• El costo de financiamiento • El costo de financiamiento
no supera la tasa pactada es mayor a la tasa pactada.
 DESCUENTO COMERCIAL Y
DESCUENTO RACIONAL (ejemplo 1)
• Supongamos una operación de financiamiento de
S/. 10 mil por un plazo de 60 días.
• Tasa pactada de 18 % nominal anual, con intereses
calculados por período adelantado.
• El principal se amortiza al vencimiento.
• Analizar el costo de esta operación si se maneja
como descuento comercial.
• Analizar el costo de la operación si ésta se maneja
como descuento racional.
 DESCUENTO COMERCIAL Y
DESCUENTO RACIONAL (ejemplo 1)
300 10,000
Descuento comercial

0 60
10,000

Tasa = 0.18 x 60 = 3%
360
Intereses = 3 % x 10,000 = 300

Flujo neto en t=0 son 9,700

Costo financiamiento = 10,000 - 1 = 3.0928 %

9,700
 DESCUENTO COMERCIAL Y
DESCUENTO RACIONAL (ejemplo 1)
291.26 10,000
Descuento racional

0 60
10,000

Tasa = 0.03 = 2.9126 %

1.03
Intereses = 2.9126 % x 10,000 = 291.26
Flujo neto en t=0 son 9,708.74

Costo financiamiento = 10,000 - 1 = 3.0000 %

9,708.74
 DESCUENTO COMERCIAL Y
DESCUENTO RACIONAL (ejemplo 1)
• En este ejemplo 1 se aprecia claramente la diferencia entre
descuento comercial y descuento racional.
• El descuento comercial aplicó la tasa de 3.00 % en forma
directa sobre el valor de la deuda en el instante t=0. Con
eso se obtuvo un costo de financiamiento de 3.0928% que
es superior a lo pactado.
• El descuento racional trajo la tasa de 3.00% a valor
presente antes de aplicarla en el instante t=0. Dicho valor
presente es una tasa de 2.9126 % en t=0, la cual al ser
aplicada sobre el valor de la deuda representó un costo de
financiamiento de 3.00% que es lo pactado.
 DESCUENTO COMERCIAL Y
DESCUENTO RACIONAL (ejemplo 2)
• Una operación de financiamiento de S/. 30 mil por
un plazo de 120 días.
• Tasa pactada de 16 % efectivo anual, con intereses
calculados por período adelantado.
• El principal se amortiza al vencimiento.
• Analizar el costo de la operación si ésta se maneja
como descuento racional.
• ¿Por qué la operación no puede ser manejada
como descuento comercial?
 DESCUENTO COMERCIAL Y
DESCUENTO RACIONAL (ejemplo 2)
1,448.08 30,000
Descuento racional

0 120
30,000

Tasa = (1.16)1/3 - 1 = 5.0718 %

Vencida
Tasa = 0.050718 = 4.8269 %
Adelantada 1.050718

Intereses = 0.048269 x 30,000 = 1,448.08

 DESCUENTO COMERCIAL Y
DESCUENTO RACIONAL (ejemplo 2)

Flujo neto en t = 0 es de 28,551.92

Costo de financiamiento = 30,000 - 1 = 5.0718 %

28,551.92

Lo pactado es precisamente 5.0718 % en términos efectivos.

Siendo la tasa pactada una tasa efectiva la oportunidad de cobro
de intereses (final o inicio de periodo) no debe alterar esa tasa.
Si se aplicara como Descuento Comercial el costo del
financiamiento se alteraría como ya vimos en el ejemplo 1
y eso violaría lo pactado en términos efectivos.
RELACIÓN ENTRE TASAS VENCIDAS Y
TASAS ADELANTADAS
• La tasa de interés adelantada o tasa de descuento
es igual al valor presente de la tasa de interés
vencida.
• En el lenguaje del sistema financiero se suele
hablar por un lado de tasas de interés vencidas
(para préstamos) y por otro lado de tasas de interés
adelantadas o tasas de descuento (para
descuentos).
RELACIÓN ENTRE TASAS VENCIDAS Y
TASAS ADELANTADAS

En el ejemplo 1 se vio que los intereses calculados al final

del período se trajeron a valor presente a la tasa de la
operación y se obtuvieron los intereses al inicio de periodo.

Intereses = 0.0375 x 100,000 3,750

=
adelantados 1.0375 1.0375

Intereses = 0.0375 X 100,000

adelantados 1.0375
RELACIÓN ENTRE TASAS VENCIDAS Y
TASAS ADELANTADAS (cont.)

Intereses i
= X 100,000
adelantados 1+i

Donde i es la tasa pactada. Si definimos una tasa de interés

adelantado o tasa de descuento (d) se tendrá que:

Intereses d x 100,000
=
adelantados

d = i = 0.0375 = 3.61446 %
1+i 1.0375
RELACIÓN ENTRE TASAS VENCIDAS Y
TASAS ADELANTADAS (cont.)

Tasa adelantada = Tasa vencida

o de descuento 1 + Tasa Vencida

d = i
1+i

Análogamente se despeja i :
i = d
1-d
RELACIÓN ENTRE TASAS VENCIDAS Y
TASAS ADELANTADAS (cont.)

De los datos del ejemplo 1 anterior se verifica que:

d 0.0375
= = 3.61446 %
1.0375

i = 0.0361446 = 3.7500 %
1 – 0.0361446

Toda tasa vencida tiene su correspondiente tasa adelantada

y toda tasa adelantada tiene su correspondiente tasa vencida
 Ejercicio
• Dos operaciones de financiamiento: una de S/. 50 mil por
un plazo de 45 días y otra de US$ 20 mil por un plazo de
75 días.
• Tasas pactadas: 20 % efectivo anual en nuevos soles y
15% nominal anual en dólares.
• Intereses por período adelantado en ambos casos.
• El principal en cada operación se amortiza al vencimiento.
• Analizar el costo de las operaciones como descuento
racional y como descuento comercial de ser el caso.