TECNICAS DE ELABORACION DEL

PRESUPUESTO DE CAPITAL

Proceso de evaluación y selección de inversiones a largo

plazo que son congruentes con la meta de maximización
de la riqueza de los dueños de la empresa.

Las inversiones a largo plazo representan salidas

considerables de dinero que hacen las empresas, por lo
tanto necesitan procedimientos para analizar y
seleccionar las inversiones a largo plazo que ofrezcan las
mejores opciones.
 PROCESO DE PRESUPUESTO DE CAPITAL
El proceso de elaboración del presupuesto de capital consiste
en:
 Elaboración de Propuestas: Nuevos proyectos.
 Revisión y Análisis: Evaluación de ventajas de la propuesta.
 Toma de Decisiones: Delegación o Autorización Consejo
Directivo.
 Implementación: Desembolsos y Ejecución de proyectos.
 Seguimiento: Comparación de costos y beneficios reales
con los planificados.
 TERMINOLOGÍA BÁSICA
 Proyectos Independientes: Son aquellos cuyos flujos de
efectivo no están relacionados entre si; la aprobación de uno
no impide que los otros sigan vigentes.

 Proyectos Mutuamente Excluyentes: Son aquellos que

compiten entre si, de modo que la aceptación de uno impide
seguir considerando todos los demás proyectos que tienen un
objetivo similar.

 Fondos Ilimitados: Situación financiera en la que una

empresa puede aceptar todos los proyectos independientes
que ofrecen un rendimiento aceptable.
 TERMINOLOGÍA BÁSICA
 Racionamiento de Capital: Situación financiera en la que
una empresa tiene una “X” cantidad de dinero disponible para
inversiones de capital, y varios proyectos compiten por ese
dinero.

 Enfoque de Aceptación y Rechazo: Evaluación de las

propuestas de inversión de capital para determinar si cumplen
con el criterio mínimo de aceptación de la empresa.

 Enfoque de Clasificación: Clasificación de Proyectos de

inversión de capital con base en alguna medida predeterminada,
como la tasa de rendimiento.
 TERMINOLOGÍA BÁSICA

Tabla 10.1 Datos de Inversion de capital de Bennett Company

Proyecto A Proyecto B
Inversion Inicial $42,000 $45,000
Año Entradas Corporativas de Efectivo
1 $14,000 $28,000
2 14,000 12,000
3 14,000 10,000
4 14,000 10,000
5 14,000 10,000
 TERMINOLOGÍA BÁSICA
Figura 10.1
Proyectos A y B
Bennet Company
$14,000 $14,000 $14,000 $14,000 $14,000
Proyecto A
Las lineas de
tiempo 0
representan los 1 2 3 4 5
flujos de efectivo
convencionales
de los proyecto A $42,000 FIN DE AÑO
yB

$28,000 $12,000 $10,000 $10,000 $10,000

Proyecto B
0
1 2 3 4 5

FIN DE AÑO
$45,000
 PERIODO DE RECUPERACIÓN
DE LA INVERSIÓN
Es el tiempo requerido para que una compañía recupere su
inversión inicial en un proyecto, calculado a partir de las
entradas de efectivo.

Criterios de Decisión:
 Si el período de recuperación de la inversión es menor que el
período de recuperación máximo aceptable, se acepta el
proyecto.

 Si el período de recuperación de la inversión es mayor que el

período de recuperación máximo aceptable, se rechaza el
proyecto.
 VENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL ANÁLISIS
DE PERIODOS DE RECUPERACIÓN
Las Grandes empresas usan el enfoque de período de recuperación de
la inversión para evaluar proyecto pequeños y las empresas pequeñas lo
usan para evaluar la mayoría de los proyectos.

 Medida de Exposición de Riesgo: A mayor tiempo de espera para

recuperar los fondos invertidos mayor será la posibilidad de que
ocurra una calamidad o una contingencia. Cuando el período de
recuperación sea de menor tiempo, menor será la exposición de la
empresa al riesgo de pérdida.
 VALOR PRESENTE NETO (VPN)

 El método del VPN descuenta los flujos de efectivo de la

empresa del costo de Capital: Es el rendimiento mínimo
que se debe ganar en un proyecto para satisfacer a los
inversionistas de la empresa.

 Se calcula restando la inversión inicial de un proyecto del

valor presente de sus flujos de entrada de efectivo
descontado a una tasa equivalente al costo de capital de la
empresa.
 VALOR PRESENTE NETO (VPN)

Criterios de Decisión: Cuando el VPN se usa para tomar

decisiones de aceptación o rechazo de un proyecto, los
criterios de decisión son lo siguientes:

 Si el VPN es mayor que 0, el proyecto se acepta.

 Si el VPN es menor que 0, el proyecto se rechaza.

 VALOR PRESENTE NETO (VPN)
Figura 10.2
Calculo del VPN de las Alternativas de inversion de capital de Bennet Company
Las lineas de tiempo representan los calculos de los flujos de efectivo y del VPN de los proyectos A Y B

FINDE AÑO
Proyecto A

0 1 2 3 4 5
-42,000 14,000 14,000 14,000 14,000 14,000

k=10%
53,071
VPN A = 11,071

FINDE AÑO

Proyecto B

0 1 2 3 4 5
-45,000 28,000 12,000 10,000 10,000 10,000

k=10%
25,455 k=10%
9,917

k=10%
7,513
k=10%
6,830 k=10%
55,924 6,209

VPN B = 10,924
 TASA INTERNA DE RETORNO

 La Tasa Interna de Rendimiento (TIR): Es la tasa de

descuento que iguala el VPN de una oportunidad
inversión con 0. Donde el valor presente de las entradas
de efectivo es igual a la inversión inicial.

 Es la tasa de rendimiento que ganará la empresa si

invierte en el proyecto y recibe las entradas de efectivo
esperadas. Es la rentabilidad real del proyecto.
 TASA INTERNA DE RETORNO
Figura 10.3
Calculo de la TIR de las Alternativas de Inversion de Capital de Bennet Company
Las lineas de tiempo representan los calculos de los flujos de efectivo y de la TIR de los Proyectos A Y B

FIN DE AÑO
Proyecto A

0 1 2 3 4 5
-42,000 -14,000 -14,000 -14,000 -14,000 -14,000

¿TIR?
VPNA =
42,000
Nota: Los flujos indicados
0
TIRA=19.9%
en los dos proyectos son
con signo positivo (14,000
FIN DE AÑO y 10,000)
Proyecto B

0 1 2 3 4 5
-45,000 28,000 12,000 -10,000 -10,000 -10,000
¿TIR?
¿TIR?

¿TIR?
45,000
¿TIR?
¿TIR?

VPNB = 0
TIRB=21.7%
 PROYECTO "A" PROYECTO "B"

- 42,000.00 - 45,000.00
14,000.00 28,000.00
14,000.00 12,000.00
14,000.00 10,000.00
14,000.00 10,000.00
14,000.00 10,000.00

Tasa de Descuento 15% 15%

Tasa Interna de Retorno (TIR) 19.86% 21.65%

Valor Presente Neto (VPN) 4,930.17 5,686.01

Tir Modificada (TIRM) 13.45% 12.61%

 TASA INTERNA DE RETORNO
Evaluación de la rentabilidad de un proyecto

Flujos de efectivo esperados

Año Proyecto A Proyecto B
0 - 600,000.00 - 250,000.00
1 5,791.67 130,833.33
2 89,750.00 148,500.00
3 89,750.00 148,500.00
4 89,750.00 206,966.67
5 89,750.00 205,050.00
6 89,750.00 205,050.00
7 89,750.00 205,050.00
8 89,750.00 205,050.00
9 89,750.00 205,050.00
10 212,708.33 220,800.00

Tasa de Descuento : 15.00% 15.00%

tirm 6.85% 25.49%
Tasa Interna de Retorno 7.43% 61.50%
7.43% 61.50%
Valor presente neto (192,179.34) 639,608.83
 TASA INTERNA DE RETORNO
Analizando los resultados:
Proyecto A
TIR < Tasa de Descto: Se Rechaza el proyecto- NO ES RENTABLE
VPN < 0: La inversion No es atractiva financieramente

Comprobacion de la TIR
VPN de flujos de efectivo 600,000.00
Monto Inversion inicial - 600,000.00
Balance: - 0.00 TIR OK

Proyecto B
TIR > Tasa de Descto: Se acepta el proyecto, ES RENTABLE
VPN > 0: La inversion es atractiva financieramente

Comprobacion de la TIR
VPN de flujos de efectivo 250,000.00
Monto Inversion inicial - 250,000.00
Balance: - TIR OK