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Coste Financiero
Coste Financiero
CARA A LA GESTIÓN
FINANCIERA
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Introducción: el coste de capital
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El coste de capital es:
La mínima tasa de rentabilidad a la que se deberá
remunerar a las diversas fuentes financieras, con
objeto de mantener a sus inversores satisfechos
evitando, al mismo tiempo que descienda el valor de
mercado de sus acciones.
La tasa de descuento que iguala el valor económico o
capitalizado de los flujos de tesorería esperados en el
futuro de una empresa con el valor de ésta.
El sacrificio que supone para la empresa dedicar una
cantidad de disponibilidad de capital al negocio.
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Al abordar el coste del capital debemos tener en cuenta el
coste explícito o efectivo y el implícito o coste de
oportunidad.
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EL COSTE DE CAPITAL
Puede referirse a:
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Coste de los Recursos ajenos
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Io = S1 + S2 + ……..+ Sn + E .
(1+ Ki) (1 +Ki)2 (1+Ki)n (1+Ki)n
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EJEMPLO 1
Una empresa toma de una entidad financiera un
préstamo de 10.000 u.m., durante cuatro años,
con cuotas constantes pagaderas al final del año
de 2.875. Por tanto, tenemos lo siguiente:
I0 = 10.000
S1 = 2.875
S2 = 2.875
S3 = 2.875
S4 = 2.875
Flujos para la Entidad financiera: -10.000, + 2.875, + 2.875, +
2.875, + 2.875.
Flujos para la empresa: + 10.000, - 2.875, - 2.875, - 2.875, -
2.875.
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La tasa de rentabilidad del banco TIR coincidiría con
el coste financiero de la empresa. En este último
caso:
-10.000 = 2.875 (1+k)-1 + 2.875 (1+k)-2 + 2.875 (1+k)-3
+ 2.875 (1+k)-4
Con una aplicación EXCEL y la función TIR
A B
1
2 I0 -10.000
3 S1 2.875
4 S2 2.875
5 S3 2.875
6 S4 2.875
C - sC = C (1- s)
i = sC / C (1- s) = s/ (1 - s)
i: descuento diario.
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Por tanto, el coste anual del crédito comercial sería:
K = (1 + i)360/D
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El efecto impositivo en el coste del capital aje
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En este último caso:
A B
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2 I0 - 9.600
3 S1 4.379,78
4 S2 4.379,78
5 S3 4.379,78
Así, TIR (B2:B5) da el 17,498%.
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Si el gravamen del impuesto es del 30%.
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El efecto de la inflación en el coste del capital
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Coste de los Recursos propios
P = D / Ke Ke = D / P
Ke: Tasa de actualización o descuento que por término medio aplican los
accionistas a la corriente de dividendos de la empresa, según el riesgo.
D: Corriente de dividendos (suponiendo un dividendo constante y futuro)
P: Precio de la acción.
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Coste del capital medio ponderado (K0)
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Ko = D x Ki + S x Ke = D x Ki + S x Ke
D+S D+S V V
D: Capital ajeno
S: Fondos Propios
V: D + S: Patrimonio Neto y Pasivo
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Calcular el coste financiero de los fondos utilizados en un
período implica tener en cuenta los recursos de la
empresa en un periodo (no en un momento concreto).
Por eso consideramos el valor medio de cada fuente
financiera, pudiendo considerar:
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EJEMPLO 3
La sociedad CAREMSA cuenta con las siguientes fuentes
de financiación por 70.000 €:
Recurso Importe
Recursos propios 28.000
Recursos ajenos 42.000
Patrimonio Neto + Pasivo 70.000
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EL ANÁLISIS DEL COSTE DE
CAPITAL DE CARA A LA
GESTIÓN FINANCIERA
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