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cartera
Características generales
• En la determinación del tipo de cambio no sólo incide el mercado
monetario: también el mercado de bonos y el mercado de bienes
– No existe sustituibilidad perfecta entre los activos financieros
denominados en diferentes monedas: existe prima de riesgo
• A corto plazo el nivel de producción está dado debido al lento ajuste
del mercado de bienes
• Prima de riesgo: relacionada con la incertidumbre sobre el tipo de
cambio futuro (valoración del riesgo político y solvencia de cada
país; presencia de controles de capital y costes de transacción;
información imperfecta respecto a activos denominados en moneda
extranjera, etc)
• No se mantiene la PNCI: modificada por la prima de riesgo
it it* (ete k et ) t
• Si los activos en moneda extranjera son más arriesgados, la prima
de riesgo tendrá signo negativo (puesto que la existencia de mayor
riesgo reduce la rentabilidad esperada de los activos denominados
en moneda extranjera; será positiva si los activos denominados en
moneda interna son más arriesgados
Características generales
• La prima de riesgo puede definirse entonces como la diferencia entre la
rentabilidad de los activos internos y la rentabilidad esperada de los activos
externos
t it it* ete k
W M h Bh E(M h* Bh* )
1
W* ( M f B f ) M *f B *f
E
• Condiciones de equilibrio:
M M h M f l h El f Mercado de dinero interno y externo en
EM * E ( M h* M *f ) lh* El *f
moneda interna
B Bh B f bh Eb f
Mercado de bonos interno y externo en
EB E ( B B ) b Eb
* *
h
*
f
*
h
*
f moneda interna (b y b*: demandas de bonos)
Modelo básico a corto plazo
• Equilibrio mercado de bienes: la oferta es igual a la demanda
– Demanda del bien interno por los agentes internos (gh)
– Demanda del bien externo por los agentes internos (g*h)
– Demanda del bien interno por los agentes externos (gf)
– Demanda del bien externo por los agentes externos (g*f)
• La demanda del bien depende positivamente de la renta nominal y de la
riqueza financiera e inversamente de su precio (expresado en moneda
interna: P y EP*)
• Condiciones de equilibrio en los mercados de bienes interno y externo:
Y
Y gh g f d Mercado de bienes interno
P
Y*
Y * g *h g * f d *
*
Mercado de bienes externo
P
EW * ( M f B f ) E ( M *f B*f )
W EW * M B E ( M * B* )
Exceso de demanda
de bonos internos: el
i tiene que disminuir
Exceso de demanda
de dinero: el i tiene
que aumentar
Mayor rentabilidad
de los bonos
internos: apreciación
de la moneda interna
• Pendiente de B: Cambios en i tienen mayor efecto sobre la demanda de bonos internos (b) que
sobre la demanda de bonos externos (b*)
• Cambios en E afectan más a la demanda de bonos externos (b*)