Dinero, tipo de cambio y

Precio$
Presentan: Cristian Ojendiz y Leopoldo Ojeda

10.1- Esquemas Cambiarios

- La operacin de un rgimen de tipo de cambio FIJO
- Convertibilidad de la moneda
-La operacin de rgimen de tipo de cambio FLEXIBLE
10.2-Elementos para construir un modelo de equilibrio general
-La paridad del poder de compra (PPP)
-ARBITRAJE internacional de tasas de Inters
10.3-Equilibrio general de precios tipo de cambio y dinero.
10.4-Politica monetaria bajo tipo de cambio FIJO y FLEXIBLE
10.5-Esquemas globales de tipo de cambio; ORO, UNILATERAL,
COOPERATIVA
10.6-Los efectos de la DEVALUACION
10.7-EL caso de los controles de capital
-Tipo de cambio flexible sin movilidad
-Devaluacin sin movilidad de capitales
10.8-Otros regmenes CAMBIARIOS

INDICE

INTRODUCCION

Objetivo:

Examinar las repercusiones de la poltica monetaria a travs de toda la

economa, haciendo un anlisis de equilibrio general.
Aplicando un modelo clsico, donde el producto esta siempre en su nivel de pleno empleo,
tambin que el capital tiene movilidad perfecta entre los mercados nacional e internacional,
de modo que las tasas de inters locales y externas son iguales. As mismo suponemos que se
produce y consume un solo tipo de bienes en la economa y que ste se puede importar o
exportar a un precio internacional fijo.
Analizar el equilibrio y la determinacin de los precios bajo los dos regmenes cambiarios
principales, FIJO y FLEXIBLE.

10.1 ESQUEMAS CAMBIARIOS

La operacin de un tipo de cambio FIJO:
-Valor par de la moneda
-moneda inconvertible
-moneda convertible
Qu es el tipo de cambio fijo?
Cmo se establece un tipo de cambio particular en
un sistema de tipo de cambio fijo?
La operacin de un rgimen de tipo de cambio
FLEXIBLE
-flotacin limpia
-flotacin sucia
Qu es una divisa,
devaluacin/depreciacin,
revaluacin/apreciacin?

10.2 ELEMENTOS PARA CONSTRUIR UN MODELO DE EQUILIBRIO

GENERAL
Precios (P), Tipo de cambio (E) y Cantidad de dinero (M)
La paridad de poder de compra y la paridad del inters,
son dos elementos del modelo de equilibro general.
-Qu es la Paridad del poder de compra (PPP)?
P=EP*
-Cules son sus determinaciones del PPP?
Qu pasa con la discrepancia en bienes no
comerciantes?
Arbitraje internacional de tasas de inters
Arbitraje: proceso que asegura que la ley de un solo precio efectivamente se cumpla

10.3 EQUILIBRIO GENERAL DE PRECIOS, TIPO DE CAMBIO Y DINERO

Uniendo nuestras tres

ecuaciones obtendremos:

Condicin de equilibrio en el
mercado monetario:
Md=PQ/V(i)=M
Paridad del poder de
compra (PPP):
P=EP*
Arbitraje del inters:
(1+i) = (E+1/E)(1+i*)
Simplificando :
i=i*

M V(i*) = E P* Q
E

Md

Pendiente= V(i*) / P*Q

M

Entonces obtenemos M en funcin de E o viceversa

M= (E P* Q) / V(i*)
E= [M V(i*)] / (P* Q)
P

Md

P1
P0
Pendiente= V(i*) / P*Q
M0

M1

10.4 LA POLITICA MONETARIA BAJO TIPO DE CAMBIO FIJO Y FLOTANTE

Cuando el banco central hace una compra de bonos (B*) en el mercado abierto, sube
la base monetaria.
Con esto, las familias locales encuentran que tienen mas dinero del que desean
mantener a los niveles dados de inters, precio e ingreso
En consecuencia, el exceso de oferta monetaria de dinero lleva, al menos en parte, a
un incremento en la demanda por B*, el activo externo.
De este modo, el exceso de oferta de dinero empieza a hacer subir el precio de la
divisa, o sea, un M mas alto conduce a una depreciacin del tipo de cambio

Tipo de cambio fijo

(definicin)
Dado que E no puede moverse bajo un rgimen de tasa fija, el banco
central debe intervenir en el mercado para evitar que E se deprecie.
A fin de prevenir que suba el precio de la DIVISA, el banco central
vender reservas de divisas al pblico.

Qu pasa si M permanece ms alto de lo que era antes de la

operacin de mercado abierto?
En un rgimen de tipo de cambio fijo, con libre movilidad del capital, el
banco central no puede afectar la cantidad de dinero. Cualquier intento
de hacerlo, mediante una operacin de mercado abierto, lo nico que
produce es una prdida de reservas internacionales. Por tanto el stock
de dinero es endgeno y no es controlable por el banco central.

TIPO DE CAMBIO FLEXIBLE

Qu sucede con el tipo de cambio cuando hay un exceso de oferta

monetaria?
Si la banca central no interviene,
Cmo se elimina el exceso monetario?

10.5 ESQUEMAS GLOBALES DE TIPO DE

CAMBIO FIJO
La idea bsica es que cuando dos o ms pases tienen un esquema conjunto de
tipos de cambio fijos, la responsabilidad de mantener los tipos de cambio fijos
se puede distribuir en una variedad de formas entre los bancos centrales
-PATRN ORO
-FIJACION UNILATERAL
-FIJACION COOPERATIVA

ESQUEMAS
GLOBALES

-PATRON ORO

Los orgenes del patrn oro datan de comienzos del

siglo dieciocho en Gran Bretaa.
Bajo el patrn oro, la banca central fija el precio del
oro, de modo que se le asigna a una onza de oro un
precio nominal fijo en trminos de la moneda local.

-FIJACION
UNILATERAL

Uno de los dos pases asuma la responsabilidad total

mantener el tipo de cambio fijo. El pas fijador ajusta
poltica monetaria para preservar la estabilidad del tipo
cambio, el banco central extranjero, por el contrario,
realiza ninguna accin para sostener el tipo de cambio.

-FIJACION
COOPERATIVA

Se presenta dentro de grupos de economa

estrechamente ligadas entre s.
- SISTEMA MONERARIO EUROPEO
- Ningn pas miembro puede llevar adelante una
poltica monetaria completamente independiente.

de
su
de
no

10.6 LOS EFECTOS DE LA DEVALUACIN

Supongamos un caso donde la economa de un pas parte del equilibrio, y el banco
central de forma inesperada y permanente incrementa E

Cules son los efectos en nuestro modelo de los precios, el dinero

y los balances del sector privado y del banco central?
Cmo evitar la apreciacin de la moneda local?
Cul es el resultado final de la devaluacin?
Cmo ha ocurrido esto?

10.7 EL CASO DE LOS CONTROLES DE CAPITALES

Los controles de capitales tienen el efecto de romper a la
condicin del arbitraje del inters.
Esto es, la tasa de inters local se divorcia de la tasa de
inters internacional porque no se permite a los poseedores
de activos efectuar operaciones de arbitraje cuando hay una
brecha entre i e i*.

Controles de capital

Tipo de cambio
fijo sin movilidad
de capitales
El exceso de oferta de dinero
que resulta de CMA lleva a un
proceso de demanda de bonos
internos. Cuando la cuenta de
capitales esta cerrada, el
pblico se libera de sus saldos
de dinero no deseados
produciendo dficit de cuenta
corriente a lo largo del
tiempo, como resultado de un
gasto mayor que el ingreso.

Tipo de cambio
flexible sin movilidad
de capitales
Bajo el tipo de cambio flexible el exceso
de oferta monetaria despus de la
operacin mercado abierto tiende a hacer
bajas las tasas de inters, por lo regular
produce un dficit de cuenta corriente.
La economa en su conjunto no puede
tomar prestamos del resto del mundo, por
lo tanto la combinacin de control de
capitales y tipo de cambio flexible sig, que
la cuenta corriente debe mantenerse en
equilibrio en todo momento.

Devaluacin sin
movilidad de
capitales
Cuando el capital no puede
desplazarse
M
la
devaluacin lleva a un
salto en los precios y una
declinacin en M/P, debido
a los controles las familias
no pueden vender bonos
externos, lo que lleva a un
salto de inters interna y
tasa inters real

10.8 OTROS REGMENES CAMBIARIOS

Cuando existen controles cambiarios, el tipo de cambio oficial no se aplica para
ciertas transacciones, las que deben efectuarse a un tipo de cambio alternativo,
dando origen a:
-Cambio Dual
Existe una tasa para las transacciones comerciales
y otra tasa, mas depreciada para las operaciones
de cuenta de capitales.
-Cambio Mltiple
En el caso de las transacciones de cuenta
corriente pueden llevar a serias distorsiones
econmicas. Por lo comn desalientan mucho la
produccin nacional de exportaciones primarias y
sustitutos de importaciones, lo que lleva a una
peligrosa dependencia de la importaciones.

TIPO DE CAMBIO REPTANTE

CONCLUSIONES
RETOMANDO ALGUNOS CONCEPTOS CLAVES:
-Rgimen de tipo de cambio Fijo
-Patn oro
-Fijacin Unilateral
-Moneda convertible/inconvertible
-Brecha cambiaria
-Tipo de cambio flotante
-Flotacin limpia/Sucia
-Devalucacin/depreciacin
-Revaluacion/apreciacin
-Ley de un solo precio
-Arbitraje
-PPP
-Coeficiente de compensacin

-Tipo de cambio Flexible

-Tipo de cambio fijo
-Fijacin Cooperativa
-Controles de capital
-Tipo de cambio Reptante

POR SU ATENCION, GRACIAS.

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