VICE-RECTORADO PUERTO ORDAZ DEPARTAMENTO DE INGENIERA INDUSTRIAL CTEDRA: INGENIERA FINANCIERA EL VALOR, EL RIESGO Y LAS OPCIONES DE LA EMPRESA Integrantes: Estefana Espinoza Sheyla Salazar Valerio Carlos Velsquez Vanessa
Profesor: Ing. Andrs Eloy Blanco PUERTO ORDAZ, JUNIO DE 2009
El principal objetivo de la mayora de las empresas es ganar dinero, en el presente y a travs del tiempo. Si una compaa no es capaz de generar suficiente utilidad econmica entonces su sobrevivencia es cuestionable. Por ende, es necesario que dicha compaa sea valorada. Valorar econmicamente una empresa es proyectar los flujos de caja futuros para determinar la generacin de efectivo y dar a conocer al inversionista la recuperacin de su capital. El riesgo es la exposicin a la probabilidad de que algo ocurra y las consecuencias de que si esto ocurre, cosas tales como prdida o ganancia econmica, dao fsico, entre otros; provocando la falla de un proyecto para alcanzar sus objetivos, como lo es la falta de satisfaccin por parte del cliente, una publicidad poco favorable, una mala administracin, problemas con la cultura organizacional, fallas en los sistemas computacionales, fraudes, deficiencias en los controles internos, entre otros.
VALOR ACTUAL Y COSTO DE OPORTUNIDAD DEL CAPITAL El valor actual, indica el valor de hoy de una inversin a recibir en el futuro definindose, igualmente como la suma con la cual se liquida una operacin en la fecha de evaluacin o vencimiento.
EL VALOR Cabe destacar que el costo de oportunidad es la utilidad mxima que podra haberse obtenido de la inversin en cualquiera de sus usos alternativos.
Las Empresas invierten en diferentes activos reales. Activos tangibles Activos Intangibles Naves, Equipos, Maquinarias y Herramientas Contratos de gestin, Licencias y Patentes El valor de una empresa consiste en el valor actual de los proyectos que esta emprende. Podemos decir que frecuentemente un proyecto se emprende con recursos provenientes de ahorristas. EL VALOR VALOR ACTUAL Y RIESGO El riesgo significa que la inversin no es predecible, por tanto la administracin del riesgo puede evitar que los acreedores potenciales eleven la rentabilidad exigida y por lo tanto aumente el costo de financiamiento de los activos En otras palabras, un proyecto con valor actual neto positivo puede ser rechazado por transferir riqueza de los accionistas y acreedores, pero esto puede evitarse a travs de un adecuado manejo del riesgo.
EL VALOR Cuando aumenta el valor de la opcin de invertir no significa que aumente el deseo de hacerlo, puesto que el aumento del riesgo reduce el deseo de invertir (o retrasa la decisin de inversin) debido a que el incremento en el valor de la oportunidad de inversin se debe, precisamente, al valor de la espera.
Por tanto, el aumento del valor de la opcin de inversin refleja exactamente la necesidad de esperar todo lo que se pueda antes de proceder a realizar el proyecto de inversin. EL VALOR En cuanto al riesgo asociado al proyecto, es preciso sealar que cuanto ms grande sea, ms valiosa ser la opcin sobre la inversin.
Ello se debe a la asimetra existente entre prdidas y ganancias; as, un aumento de las operaciones har aumentar de manera positiva del VAN mientras que un gran descenso de aqullas no necesariamente har que el VAN sea negativo EL VALOR POR QU EL VALOR ACTUAL NETO (VAN) CONDUCE A MAYORES DECISIONES DE INVERSION QUE OTROS CRITERIOS? Es por que ofrece varias alternativas muy tiles Periodo de recuperacin (payback) Indice de rentabilidad (IR)
Tasa interna de rentabilidad (TIR) Rentabilidad contable media EL VALOR Pero, Qu es el VAN? Es la suma de valores positivos (ingresos) y de valores negativos (costos) que se producen en diferentes momentos. Dado que el valor del dinero vara con el tiempo es necesario descontar de cada periodo un porcentaje anual estimado como valor perdido por el dinero durante el periodo de inversin. EL VALOR ndice de rentabilidad (IR) El ndice de rentabilidad (o ratio beneficio-coste) es el valor actual de los flujos de tesorera previstos dividido sobre la inversin inicial: VA ndice de rentabilidad = VA / Ii El criterio del ndice de rentabilidad nos dice que aceptemos todos los proyectos con un ndice mayor que 1. El ndice de rentabilidad conduce, por tanto, exactamente a la misma decisin que el valor actual neto. EL VALOR Periodo de recuperacin (payback)
Las empresas desean frecuentemente que el desembolso realizado en cualquier proyecto sea recuperado dentro de cierto periodo mximo. El plazo o periodo de recuperacin de un proyecto se determina contando el nmero de aos que han de transcurrir para que la acumulacin de los flujos de tesorera previstos iguale a la inversin inicial. EL VALOR Tasa interna de rentabilidad (TIR) Es utilizada frecuentemente en finanzas. Puede ser una medida prctica, pero, tambin puede ser una medida engaosa. Por tanto, se debe saber calcularla y utilizarla adecuadamente, la TIR se define como el tipo de descuento que hace el VAN = 0. Esto significa que para hallar la TIR de un proyecto de inversin que dura T aos, el calculo efectivo de la TIR implica normalmente un proceso de prueba y error. EL VALOR Rentabilidad contable media Es usada por algunas empresas para juzgar un proyecto de inversin analizando su tasa de rentabilidad contable. Para calcular la tasa de rendimiento contable es necesario dividir el beneficio medio esperado de un proyecto, (despus de amortizaciones e impuestos), entre el valor medio contable de la inversin. Se compara entonces con la tasa de rendimiento contable de la empresa en su conjunto o con alguna referencia externa, tal como la tasa media de rendimiento contable en el sector. EL VALOR VALOR ACTUAL AJUSTADO EL VALOR Las dificultades para estimar el Valor Actual Ajustado (VAA) de las inversiones: Encontrar dnde aparecern las oportunidades Estimar la demanda futura Comprender las tecnologas futuras Invertir en la tecnologa acertada Lanzar productos innovadores con esta tecnologa nueva EL VALOR VALOR ECONMICO AGREGADO (EVA) El valor econmico agregado o utilidad econmica es el producto obtenido por la diferencia entre la rentabilidad de sus activos y el costo de financiacin o de capital requerido para poseer dichos activos. El EVA es utilizado como herramienta de gestin, Stern Stewart & Co. a principios de los 90,empezaron a difundir la utilidad de este concepto en la determinacin de la estrategias empresariales, y han conseguido incluso registrar las siglas EVA como acrnimo propio. EL VALOR Toda empresa tiene diferentes objetivos de carcter econmico-financiero. A continuacin se enuncian los ms importantes: 1. Aumentar el valor de la empresa y, por lo tanto, la riqueza de los propietarios. Este objetivo incluye las siguientes metas: Obtener la mxima utilidad con la mnima inversin de los accionistas. Lograr el mnimo costo de capital. El modelo del EVA 2. Trabajar con el mnimo riesgos
Proporcin equilibrada entre el endeudamiento y la inversin de los propietarios. Proporcin equilibrada entre obligaciones financieras de corto plazo y las de largo plazo. Cobertura de los diferentes riesgos: de cambio, de intereses del crdito y de los valores burstiles
El modelo del EVA 3. Disponer de niveles ptimos de liquidez.
Financiamiento adecuado de los activos corrientes. Equilibrio entre el recaudo y los pagos.
El modelo del EVA
El EVA consiste en determinar la rentabilidad obtenida por una empresa, deduciendo de la utilidad de operacin neta despus de impuesto, el costo de capital de los recursos propios y externos que se emplean. Actualmente un gran numero de grandes compaas han adoptado esta disciplina entre las que se encuentran: Coca Cola, Telecom., IBM, entre otros. Si a todos los ingresos operacionales se le deduce la totalidad de los gastos operacionales, el valor de los impuestos y el costo de oportunidad del capital se obtiene el EVA. Por lo tanto, en esta medida se considera la productividad de todos los factores utilizados para desarrollar la actividad empresarial. En otras palabras, el EVA es el resultado obtenido una vez se han cubierto todos los gastos y satisfecho una rentabilidad mnima esperada por parte de los accionistas. EL VALOR La virtud del EVA es que es un sistema de medicin del rendimiento empresarial basado en datos reales y no de proyecciones. Otra virtud, es que el EVA es la esencia de un sistema de incentivos que hace que los directivos se pongan en el lugar de los accionistas, y que sean recompensados por los comportamientos que aumentan la rentabilidad de los accionistas y penalizados por sus fracasos. El Modelo del EVA El EVA (Economic Value Added) Valor Econmico Agregado mide si el beneficio neto es suficiente para cubrir el Costo del Capital empleado en la generacin de este beneficio. EVA = Beneficio Operativo Neto Costo de Capital EVA = (Rentabilidad del Capital Costo de Capital) * Capital EVA = Beneficio Operativo Neto Costo de Capital * Capital empleado El Modelo del EVA El Riesgo es la multiplicidad de resultados posibles, significa que la inversin no es predecible. Para hablar de esta situacin en un contexto financiero, cabe sealar que cada individuo tiene una idea de lo que es la distribucin de probabilidades de retorno que est enfrentando. EL RIESGO El Riesgo Econmico: Es el riesgo de no poder cubrir los costos de operacin. Es independiente de la estructura financiera de la empresa, e incluye aquellas eventualidades que pueden afectar el resultado de explotacin de la empresa, tales como exceso de oferta del producto. EL RIESGO El Riesgo Financiero: Es el riesgo de no estar en condiciones de cubrir los costos financieros, por ello su anlisis se determina por el grado de apalancamiento financiero que tenga la empresa en un momento determinado. El ejemplo tpico de este tipo de riesgo es la excesiva deuda de la empresa con relacin al patrimonio, una elevacin inesperada de las tasas de inters o un riesgo cambiario en las deudas en moneda extranjera. EL RIESGO El Riesgo Diversificable: Es aquel que disminuye cuando se invierte en ms de un activo. A este tipo de clasificacin de riesgo tambin se le denomina no sistemtico o nico. Existen activos cuya rentabilidad en el tiempo va en la misma direccin y otros, cuya rentabilidad va en sentido contrario. EL RIESGO El Riesgo No Diversificable: Es aquel que no puede reducirse, aun cuando se invierta en varios activos debido a que afecta a todos los sectores en general. A este tipo de clasificacin de riesgos tambin se les llama sistemtico o de mercado. EL RIESGO Para estimar el valor actual neto de las inversiones arriesgadas, el directivo financiero necesita conocer como esperan los inversores ser compensados por asumir riesgos. RIESGO Y RENTABILIDAD Lo que hace que una inversin en el mercado de capitales sea arriesgada es que haya un abanico de resultados posibles. La medida usual de este abanico de posibilidades es la desviacin tpica o la varianza. El riesgo de una accin puede descomponerse en dos partes. Hay un riesgo nico o propio, que es especfico pero cada accin, y hay un riesgo de mercado que procede de las variaciones del conjunto del mercado. RIESGO Y PRESUPUESTO DE CAPITAL Para efectuar estos ajustes por riesgo se solan utilizar diferentes reglas prcticas. Por ejemplo, muchas empresas estimaban la tasa de rentabilidad exigida por los inversores de sus ttulos y utilizaban este costo de capital de la empresa para descontar los flujos de tesorera de todos los nuevos proyectos. Puesto que los inversores exigen una mayor tasa de rentabilidad de una empresa con mucho riesgo, una empresa de estas caractersticas tendr un mayor costo de capital y establecer una mayor tasa de descuento para sus nuevas oportunidades de inversin. RIESGO Y PRESUPUESTO DE CAPITAL RIESGO FINANCIERO Segn aumenta la proporcin de deuda, de financiamiento por arrendamiento y de acciones preferentes en su estructura de capital, aumentan los cargos fijos. Como resultado de ello aumenta la probabilidad de insolvencia de efectivo. El riesgo financiero incluye tanto el riesgo de la posible insolvencia como la variabilidad en las utilidades por accin que induce el uso de apalancamiento financiero. RIESGO Y DECISIONES DE INVERSIN BAJO INCERTIDUMBRE Una respuesta conceptual a la pregunta de cuando debe considerarse el riesgo y la incertidumbre se reduce a simples aspectos econmicos, esto es, aplicar ms esfuerzo de estudio en el anlisis, siempre y cuando lo que se ahorre de un estudio adicional sea mayor que el costo del estudio adicional (mientras los ahorros marginales sean mayores que el costo marginal). RIESGO DEL NEGOCIO El nivel de riesgo del negocio en el que esta la empresa, afecta intensamente el tipo de financiamiento que se debe usar. Mientras mayor sea el riesgo del negocio resulta menos deseable el financiamiento mediante deuda en relacin al financiamiento a travs de acciones comunes. RIESGO DEL NEGOCIO De la Empresa: Los actuales modelos organizacionales y su estructura de informacin presentan algunas deficiencias en cuanto a la medicin y valoracin sobre el riesgo de obtencin del beneficio empresarial, dificultando as la toma de decisiones de los responsables y usuarios de esta informacin. LAS OPCIONES
Una opcin es un contrato a travs del cual el emisor, por una cierta cantidad de dinero llamada Prima, da al comprador el derecho de exigir dentro de un plazo de tiempo determinado, la adquisicin o venta, de un nmero determinado de activos a un precio prefijado llamado precio de ejercicio. LAS OPCIONES Existen dos alternativas en cuanto al tiempo en el cual se puede hacer ejercicio de la opcin.
La primera alternativa permite que la opcin sea ejercida en cualquier instante, este tipo de opcin recibe el nombre de opcin americana.
La segunda alternativa solo permite ejercer la opcin en una fecha determinada, y recibe el nombre de opcin europea. LAS OPCIONES Contrato a Futuro: es un contrato por el cual se garantiza la entrega del activo suscrito en la cantidad, calidad y precio en una fecha especifica, a un precio especificado en la fecha que se realiza el contrato.
Son ventajosos al dar a los participantes en el mercado la posibilidad de fijar los precios con anticipacin, hacindose indiferentes a futuras fluctuaciones de precios y reduciendo el riesgo. LOS PASIVOS DE LA EMPRESA Y LA VALORACIN DE OPCIONES La Cartera de Opciones: Es el derecho de realizar nuevas inversiones en el futuro.
La teora de Carteras: se basa en el efecto de las correlaciones entre los distintos componentes que hacen que el riesgo de una cartera sea menor que el riesgo medio ponderado de los activos que la componen. LOS PASIVOS DE LA EMPRESA Y LA VALORACIN DE OPCIONES La negociacin de Opciones ahora se lleva a cabo en un gran nmero de mercados.
Adems de la opcin sobre acciones ordinarias individuales.
Tambin hay opciones sobre ndices burstiles (tratan de reflejar el comportamiento de todos los valores que cotizan en la bolsa tomados en conjunto como si fuera una sola unidad), bonos, productos y moneda extranjera. LA PLANIFICACIN FINANCIERA COMO GESTIN DE UNA CARTERA DE OPCIONES La planificacin financiera es un proceso de:
1.- Analizar las mutuas influencias entre las alternativas de inversin y de financiacin de las que dispone la empresa.
2.- Proyectar las consecuencias futuras de las decisiones presentes, a fin de evitar sorpresas y comprender las conexiones entre las decisiones actuales y las que se produzcan en el futuro. LA PLANIFICACIN FINANCIERA COMO GESTIN DE UNA CARTERA DE OPCIONES 3.-Decidir que alternativas adoptar (estas decisiones se incorporan al plan financiero final).
4.- Comparar el comportamiento posterior con los objetivos establecidos en el plan financiero.
El futuro no es ms que una promesa, un compromiso entre dos partes por el cual en una fecha futura una de las partes se compromete a comprar algo y a la otra a vender algo, aunque en el momento de cerrar el compromiso no se realiza ninguna transaccin.
La Opcin es un derecho a comprar o vender algo en el futuro a un precio pactado, a diferencia de los futuros en las opciones se requiere el desembolso de una prima en el momento de cerrar la operacin. Las opciones adems podrn ser opciones de compra. La posibilidad de realizar un proyecto de inversin tiene un gran parecido con una opcin para comprar una accin. Ambos implican el derecho, pero no la obligacin, de adquirir un activo pagando una cierta suma de dinero en cierto momento o, incluso, antes. El derecho a comprar una accin recibe el nombre de opcin de compra, es valorado a travs de la frmula desarrollada por Black y Scholes para las opciones de tipo europeo (las que slo se pueden ejercer en la fecha de vencimiento) que no pagan dividendos, se basa en cinco variables:
El precio de la accin (S), el precio de ejercicio (E), el tiempo hasta el vencimiento (t), la tasa de inters sin riesgo (r) y la desviacin tpica de los rendimientos de la accin (s). Por su parte, la mayora de los proyectos de inversin implican la realizacin de un desembolso para comprar o realizar un activo; lo que es anlogo a ejercer una opcin. As la cantidad invertida es el precio de ejercicio (E) y el valor del activo comprado o producido es el precio de la accin (S).
El tiempo que la empresa puede esperar sin perder la oportunidad de invertir es el tiempo hasta el vencimiento (t), y el valor del riesgo del proyecto viene reflejado por la desviacin tpica de los rendimientos de la accin (s).
EL USO DE LAS OPCIONES COMO ESTRATEGIAS PARA DISMINUIR EL RIESGO EN LAS INVERSIONES Aunque la percepcin comn es que estos instrumentos son inversiones de alto riesgo, esto no es siempre cierto, pues algunas posiciones en opciones conllevan un riesgo considerablemente menor al del activo subyacente.
EL USO DE LAS OPCIONES COMO ESTRATEGIAS PARA DISMINUIR EL RIESGO EN LAS INVERSIONES Podemos afirmar que:
El mximo riesgo de los compradores de las opciones es la prima que pagan. El mximo riesgo de los vendedores es normalmente ilimitado y su mximo beneficio es la prima de la opcin. Debemos tomar en cuenta que:
EL USO DE LAS OPCIONES COMO ESTRATEGIAS PARA DISMINUIR EL RIESGO EN LAS INVERSIONES 1. Una forma para minimizar el riesgo es evaluando la rentabilidad de la herramienta o empresa en la que se pretende invertir ya que a mayor informacin es menor el riesgo de tomar decisiones sobre impulsos. EL USO DE LAS OPCIONES COMO ESTRATEGIAS PARA DISMINUIR EL RIESGO EN LAS INVERSIONES 2. Diversificar el riesgo, planeando un portafolio de inversiones que equilibre las operaciones de alta peligrosidad con las de alta seguridad. EL USO DE LAS OPCIONES COMO ESTRATEGIAS PARA DISMINUIR EL RIESGO EN LAS INVERSIONES Otras formas de reducir el riesgo son con el uso de productos derivados y futuros: Derivados. Son contratos cuyo precio depende o deriva de otro activo principal llamado activo subyacente. La operacin en derivados permite equilibrar el riesgo de precio o de mercado, estos subyacentes son: Metales, petrleo o activos financieros.
Futuros. Es el contrato de compraventa donde se pacta el activo a intercambiar, la cantidad, el precio y fecha futura en que se llevar a cabo la transaccin. El comprador y vendedor de futuros aceptan las obligaciones frente a expectativas de mercado que percibe cada uno. EL USO DE LAS OPCIONES COMO ESTRATEGIAS PARA DISMINUIR EL RIESGO EN LAS INVERSIONES De acuerdo a la utilizacin de derivados y futuros es importante tener informacin actual para poder realizar un anlisis de riesgos empresariales, aplicar las herramientas que nos hagan tomar decisiones correctas y disminuyan o eliminen riesgos financieros. OPCIONES EN EL FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO Crdito Comercial:
Es el uso que se le hace a las cuentas por pagar de la empresa, del pasivo a corto plazo acumulado, como los impuestos a pagar, las cuentas por cobrar y del financiamiento de inventario como fuentes de recursos. OPCIONES EN EL FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO
Ventajas
Es un medio ms equilibrado y menos costoso de obtener recursos.
Da oportunidad a las empresas de agilizar sus operaciones comerciales. Crdito Comercial: OPCIONES EN EL FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO
Desventajas
Existe siempre el riesgo de que el acreedor no cancele la deuda, lo que trae como consecuencia una posible intervencin legal.
Si la negociacin se hace a crdito se deben cancelar tasas pasivas. Crdito Comercial: CRDITO BANCARIO: Es un tipo de financiamiento a corto plazo que las empresas obtienen por medio de los bancos con los cuales establecen relaciones funcionales.
Opciones en el Financiamiento a Corto Plazo
Ventajas
Si el banco es flexible en sus condiciones, habr ms probabilidades de negociar un prstamo que se ajuste a las necesidades de la empresa, lo cual la sita en el mejor ambiente para operar y obtener utilidades.
Permite a las organizaciones estabilizarse en caso de apuros con respecto al capital. Crdito Bancario: Opciones en el Financiamiento a Corto Plazo
Desventajas
Un banco muy estricto en sus condiciones, puede limitar indebidamente la facilidad de operacin y actuar en detrimento de las utilidades de la empresa.
Un Crdito Bancario acarrea tasas pasivas que la empresa debe cancelar espordicamente al banco por concepto de intereses. Crdito Bancario: Opciones en el Financiamiento a Corto Plazo PAGAR: Es un instrumento negociable el cual es una "promesa" incondicional por escrito, dirigida de una persona a otra, firmada por el formulante del pagar, comprometindose a pagar a su presentacin, o en una fecha fija o tiempo futuro determinable, cierta cantidad de dinero en unin de sus intereses a una tasa especificada. Opciones en el Financiamiento a Corto Plazo
Ventajas
Es pagado en efectivo.
Hay alta seguridad de pago al momento de realizar alguna operacin comercial. Pagar: Opciones en el Financiamiento a Corto Plazo Pagar: Opciones en el Financiamiento a Corto Plazo Desventaja
Puede surgir algn incumplimiento en el pago que requiera accin legal. LNEA DE CRDITO: La Lnea de Crdito significa dinero siempre disponible en el banco, durante un perodo convenido de antemano. Opciones en el Financiamiento a Corto Plazo
Es importante ya que el banco est de acuerdo en prestar a la empresa hasta una cantidad mxima, y dentro de cierto perodo, en el momento que lo solicite. Por lo general no constituye una obligacin legal entre las dos partes, la lnea de crdito es casi siempre respetada por el banco y evita la negociacin de un nuevo prstamo cada vez que la empresa necesita disponer de recursos. Lnea de Crdito: Opciones en el Financiamiento a Corto Plazo Ventaja
Es un efectivo "disponible" con el que la empresa cuenta. Lnea de Crdito: Opciones en el Financiamiento a Corto Plazo Desventajas
Se le exige a la empresa que mantenga la lnea de crdito "Limpia", pagando todas las disposiciones que se hayan hecho. Lnea de Crdito: Opciones en el Financiamiento a Corto Plazo Formas de Utilizacin
El banco presta a la empresa una cantidad mxima de dinero por un perodo determinado. Una vez que se efecta la negociacin, la empresa no tiene ms que informar al banco de su deseo de "disponer" de tal cantidad, firma un documento que indica que la empresa dispondr de esa suma, y el banco transfiere fondos automticamente a la cuenta. Lnea de Crdito: Opciones en el Financiamiento a Corto Plazo Es una Fuente de Financiamiento a Corto Plazo que consiste en los pagars no garantizados de grandes e importantes empresas que adquieren los bancos, las compaas de seguros, los fondos de pensiones y algunas empresas industriales que desean invertir a corto plazo sus recursos temporales excedentes. Papeles Comerciales: Opciones en el Financiamiento a Corto Plazo Ventajas Sirve para financiar necesidades a corto plazo, por ejemplo el capital de trabajo. El Papel comercial es una fuente de financiamiento menos costosa que el Crdito Bancario. Papeles Comerciales: Opciones De Financiamiento a Corto Plazo Desventajas
Las emisiones de Papel Comercial no estn garantizadas.
Deben ir acompaados de una lnea de crdito o una carta de crdito en dificultades de pago.
La negociacin acarrea un costo por concepto de una tasa prima. Papeles Comerciales: Opciones De Financiamiento a Corto Plazo Es un mtodo de financiamiento que resulta menos costoso y disminuye el riesgo de incumplimiento.
Aporta muchos beneficios que radican en los costos que la empresa ahorra al no manejar sus propias operaciones de crdito. Cuentas por Cobrar: Opciones De Financiamiento a Corto Plazo
Ventajas Es menos costoso para la empresa.
Disminuye el riesgo de incumplimiento.
No hay costo de cobranza. Cuentas por Cobrar: Opciones De Financiamiento a Corto Plazo
Desventajas
Existe un costo por concepto de comisin otorgado al agente.
Existe la posibilidad de una intervencin legal por incumplimiento del contrato. Financiamiento por medio de la Cuentas por Cobrar: Opciones en el Financiamiento a Corto Plazo Es aquel en el cual se usa el inventario como garanta de un prstamo en que se confiere al acreedor el derecho de tomar posesin garanta en caso de que la empresa deje de cumplir. Prstamos por Inventarios: Opciones De Financiamiento a Corto Plazo HIPOTECAS Ventajas Para el prestamista es rentable debido a la posibilidad de obtener ganancia por medio de los intereses generados de dicha operacin. Da seguridad al prestamista de no obtener perdida al otorgar el prstamo. El prestamista tiene la posibilidad de adquirir un bien.
Desventajas Al prestamista le genera una obligacin ante terceros. Existe riesgo de surgir cierta intervencin legal debido a falta de pago. OPCIONES DE FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO OPCIONES DE FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO Las Acciones Ventajas. Las acciones preferentes dan el nfasis deseado al ingreso. Las acciones preferentes son particularmente tiles para las negociaciones de fusin y adquisicin de empresas. Desventajas El empleo de las acciones diluye el control de los actuales accionistas. El costo de emisin de acciones es alto. OPCIONES DE FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO LOS BONOS Ventajas Los bonos son fciles de vender ya que sus costos son menores. El empleo de los bonos no diluye el control de los actuales accionistas. Mejoran la liquidez y la situacin de capital de trabajo de la empresa. Desventajas La empresa debe ser cuidadosa al momento de invertir dentro de este mercado. OPCIONES DE FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO ARRENDAMIENTO FINANCIERO Ventajas Es en financiamiento bastante flexible para las empresas debido a las oportunidades que ofrece. Evita riesgo de una rpida obsolescencia para la empresa ya que el activo no pertenece a ella. Los arrendamientos dan oportunidades a las empresas pequeas en caso de quiebra. Desventajas Algunas empresas usan el arrendamiento para como medio para eludir las restricciones presupuestarias cuando el capital se encuentra racionado. Un contrato de arrendamiento obliga una tasa costo por concepto de intereses. La principal desventaja del arrendamiento es que resulta ms costoso que la compra de activo. CASOS Y PROBLEMAS Medida de Riesgo de Loan Pricing Corporation
Si un prstamo es demasiado riesgoso, los prestamistas simplemente no extienden el financiamiento; una pregunta que se sigue formulando es la del riesgo percibido proveniente de prstamos extendidos. A fin de responder a esta pregunta, Loan Pricing Corporation tabul los ndices de riesgo que 85 bancos aplicaban a ms de 7000 prstamos. Los ndices de prstamos se clasificaron por industria y se calcularon los promedios para cada industria.
Las empresas manufactureras, en especial las de productos textiles y muebles, se consideraron los ms riesgosas. Las empresas de servicios, en particular bufetes jurdicos e instituciones educativas, se consideraron las menos riesgosas. Debido a la diferencia en los requisitos de activos de estas industrias, los resultados no son sorprendentes. Los riesgos de prdida son mayores en empresas con maquinaria pesada, grande y potencialmente nica. CASO:
17 . 0 12 * 1 8 . 1 10 10 1
t VAN EI mtodo VAA (Valor Actual Agregado) comienza evaluando el proyecto como si fuera una mini-empresa financiada nicamente por capital propio. Consideremos un proyecto para la fabricacin de calentadores solares de agua. Exige una inversin de 10 millones de dlares y ofrece un flujo de tesorera, despus de impuestos, de 1,8 millones de dlares al ao durante diez aos.
El coste de oportunidad del capital para el proyecto se estima es Un 12 por ciento, que refleja el riesgo econmico del proyecto Los inversores pediran un 12 por ciento de rentabilidad esperada para invertir en acciones de la mini-empresa. As que el VAN de esta mini-empresa en el caso bsico es: PROB LEMA : CONCLUSIONES Dado que el valor del dinero vara con el tiempo es necesario descontar de cada periodo un porcentaje anual estimado como valor perdido por el dinero durante el periodo de inversin. Una vez descontado ese porcentaje se pueden sumar los flujos positivos y negativos. Si el resultado es mayor que cero significara que el proyecto es conveniente. Si es menor que cero no es conviene.
La metodologa de EVA supone que el xito empresarial est relacionado directamente con la generacin de valor econmico, que se calcula restando a las utilidades operacionales el costo financiero por poseer los activos que se utilizaron en la generacin de dichas utilidades.
El principal problema, dejando a un lado el de la determinacin del coste de oportunidad del capital del proyecto, es el de la valoracin del activo que se crear al realizar una inversin (una fbrica, un barco, una refinera, entre otras).
As, cuando valoramos un proyecto de inversin realizamos una previsin de los flujos de caja que promete generar en el futuro y procedemos a calcular su valor actual con objeto de poder comparar, en un momento determinado del tiempo (actual), el valor global de dichos flujos de caja con respecto al desembolso inicial que implica la realizacin de dicho proyecto.