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Es la bsqueda de recursos necesarios para
garantizar la implementacin del proyecto.
Se debe estimar: monto y cronograma de
inversiones requeridas para la implementacin
y operacin del proyecto
Objetivo: identificar las posibles fuentes de
financiamiento, y seleccionar aquella que se
ajuste de los requerimientos y posibilidades del
proyecto.
Concepto
Financiamiento
Entre los factores econmicos y financieros que influyen en la
demanda de capital figuran:
Rentabilidad de los proyectos de inversin.
Si las empresas consideran que tienen un elevado nmero de
proyectos aceptables, tratarn de obtener cada vez ms capital para
emprenderlos, aumentando la demanda en los mercados
financieros.
El nivel general de la actividad econmica
En la medida que mejoran las perspectivas de la actividad
econmica en general, las empresas ven la necesidad de buscar la
expansin y realizan otras inversiones para afrontar la mayor
demanda del consumidor, que normalmente acompaa a la mayor
actividad econmica.
La poltica fiscal del gobierno
Las perspectivas de mayores costos y precios, dan por resultado que
la empresa acelere su demanda de capital, lo que a su vez hace que
los proveedores exijan un mayor rendimiento
Las perspectivas de inflacin
Si el gobierno tiene algn dficit que deba financiar vendiendo sus
valores en competencia con los de las empresas, la demanda crece
en los mercados de capital

Mercado de Capitales
Internas
uso de utilidades no distribuidas, uso de fondos provenientes
de la estimacin de depreciaciones de tangibles y
amortizaciones intangibles (cargos diferidos), la venta de
activos fijos no usados.
Externas
En empresas privadas, se tiene dos formas bsicas de
conseguir financiamiento, estas son: emitir acciones o bonos
dando participacin a terceros, y/o por la modalidad de
endeudamiento
Fuentes de Financiamiento
Formas de Pago de la Deuda

Plan de cuotas crecientes,
Plan de cuotas decrecientes y,
Plan de cuotas constantes.


Para el anlisis de las tres diferentes formas de amortizacin y servicio,
consideremos el siguiente Caso: El proyecto "ALFA", requiere ser
financiado con la suma de veinte mil nuevos soles, el que es solicitado a una
entidad financiera, la misma que otorgara el prstamo bajo las siguientes
condiciones:
Monto del prstamo: $ 20 000, nuevos soles
Tasa de inters: 20% efectivo anual (Se considera que
incluye los intereses y comisiones de la entidad financiera.)
Forma de pago: Trimestral
Perodo de pago: 10 trimestres sin perodo de gracia.
Como perodo de gracia se entiende al perodo durante el cual
solamente se paga inters por el monto de la deuda, mas no se
amortiza el prstamo.
Tasa de inflacin: Estimada en 8% anual

Ejemplo:
Plan de cuotas decrecientes:
Monto de la deuda: 20000
Inters efectivo anual: 20.00% efectivo anual
Tasa de inflacin: 8.00%
Inters anual: 11.11% real
Forma de pago: T 4 pagos por ao
M=Mensual, B=Bimestral, T=Trimestral, S=Semestral, A=Anual
Perodos de pago de la deuda: 10 incluido perodo de gracia
Perodo de gracia: 0
Tasa de inters equivalente: 2.67% trimestral
Pago perodico: 2000.00 TRIMESTRAL
NUMERO SALDO AMORTIZ. PAGO SERVICIO SERV. DEUDA
PERIODO AMORTIZ. DEUDA INTERES DEUDA PER. ANUAL
0 20000
1 18000 2000 534 2534 0
2 16000 2000 480 2480 0
3 14000 2000 427 2427 0
4 12000 2000 374 2374 9815
5 10000 2000 320 2320 0
6 8000 2000 267 2267 0
7 6000 2000 214 2214 0
8 4000 2000 160 2160 8961
9 2000 2000 107 2107 0
10 0 2000 53 2053 0
Plan de cuotas decrecientes:
M
O
N
T
O
( n
u
e v o
s s o
l e s )
PERODOS DE PAGO (trimestres)
SERVICIO DE LADEUDA: CUOTAS DECRECIENTES
Amortizacin Inters
Plan de cuotas constantes:
MONTO DEUDA 20000
INTERES EFECTIVO ANUAL 20.00%
TASA DE INFLACION 8.00%
INTERES ANUAL 11.11% REAL 11.11%
FORMA DE PAGO T 4 PAGOS POR AO
M=Mensual, B=Bimestral, T=Trimestral, S=Semestral, A=Anual
PERIODOS PARA PAGO DEUDA 10 INCLUIDO PERIODOS DE GRACIA
PERIODOS GRACIA 0
TASA INTERES PERIODO 2.67%
PAGO PERIODICO 2305 TRIMESTRAL
NUMERO SALDO AMORTIZ. PAGO SERVICIO SERV. DEUDA
PERIODO AMORTIZ. DEUDA INTERES DEUDA PER. ANUAL
0 20000
1 18229 1771 534 2305 0
2 16410 1819 487 2305 0
3 14543 1867 438 2305 0
4 12626 1917 388 2305 9221
5 10658 1968 337 2305 0
6 8637 2021 284 2305 0
7 6562 2075 231 2305 0
8 4432 2130 175 2305 9221
9 2245 2187 118 2305 0
10 0 2245 60 2305 0
Plan de cuotas constantes:
M
O
N
T
O
(
n
u
e
v
o
s
s
o
l e
s
)

PERODO DE PAGO (trimestres)
SERVICIO DE LA DEUDA: CUOTAS CONSTANTES
Amortizacin Inters
Plan de cuotas crecientes:
MONTO DEUDA 20000
INTERES EFECTIVO ANUAL 20.00%
TASA DE INFLACION 8.00%
INTERES ANUAL 11.11% REAL 11.11%
FORMA DE PAGO T 4 PAGOS POR AO
M=Mensual, B=Bimestral, T=Trimestral, S=Semestral, A=Anual
PERIODOS PARA PAGO DEUDA 10 INCLUIDO PERIODOS DE GRACIA
PERIODOS GRACIA 0
TASA INTERES PERIODO 2.67%
PAGO PERIODICO 2000.00 TRIMESTRAL
NUMERO SALDO AMORTIZ. PAGO SERVICIO SERV. DEUDA
PERIODO AMORTIZ. DEUDA INTERES DEUDA PER. ANUAL
0 20000
1 19636 364 534 897 0
2 18909 727 524 1251 0
3 17818 1091 505 1596 0
4 16364 1455 476 1930 5675
5 14545 1818 437 2255 0
6 12364 2182 388 2570 0
7 9818 2545 330 2875 0
8 6909 2909 262 3171 10872
9 3636 3273 184 3457 0
10 0 3636 97 3733 0
Plan de cuotas crecientes:
M
O
N
T
O
(
n
u
e
v
o
s
s
o
l e
s
)

PERODOS (trimestres)
SERVICIO DE LA DEUDA: CUOTAS CRECIENTES
Amortizacin Inters
Plan de cuotas crecientes:
M
O
N
T
O


(
u
n
i
d
a
d
e
s

m
o
n
e
t
a
r
i
a
s
)

TASAS DE COSTO DE OPORTUNIDAD DEL CAPITAL
ANLISIS DE FORMAS DE PAGO A DIFERENTES TASAS DE COSTO DE OPORTUNIDAD DEL CAPITAL
Constante Creciente Decreciente














Formas de pago de la deuda
n
M
A
o
p
=
Forma de pago cuotas decrecientes
1 ) 1 (
) 1 (
+
+
=
n
n
i
i i
f
Forma de pago cuotas constantes
i S j
R
M
P
j a p ) 1 (
0

+ =
Forma de pago cuotas crecientes
ESTRUCTURA Y CRONOGRAMA DE FINANCIAMIENTO
Nuevos soles
RUBROS -1 1 2 3 4 TOTAL
Inversin fija total
Capital de trabajo + otros
Inversin total
Distribucin Porcentual
APORTE PROPIO
Inversin fija total
Capital de trabajo + otros
Inversin total
Distribucin Porcentual
FUENTE FINANCIERA 1
Inversin fija total
Capital de trabajo + otros
Inversin total
Distribucin Porcentual
FUENTE FINANCIERA 2
Inversin fija total
Capital de trabajo + otros
Inversin total
Distribucin Porcentual
AOS
ESTRUCTURA Y CRONOGRAMA DE FINANCIAMIENTO PARA CUBRIR DEFICITS ACUMULADOS
RUBROS -1 1 2 3 4 TOTAL
Requerimiento
Aporte propio sugerido
Fuente financiera 1
Fuente financiera 2
Aporte propio considerado
AOS
CONDICIONES FINANCIERAS
Nuevos soles
Unidad Monetaria: Nuevos soles TASA DE INFLACION ===> 8.00%
MOMENTO DE LA FUENTE FINANCIERA 1 FUENTE FINANCIERA 2
INVERSION Inversin Fija Capital de Trabajo Inversin Fija Capital de Trabajo
-1
1
2
INTERES EFECTIVO ANUAL =>
FORMA DE PAGO ========> A A A A
PERIODOS PARA PAGO ===>
PERIODOS DE GRACIA ===>
El costo del capital













Oferta
limitada

Competenci
a
empresarial
Compensacin por el uso del
recurso propio
Tasa de inters
(+)
Compensacin por riesgo
(=)
Costo del capital
El costo del capital
El capital tiene costo por que es un bien escaso
que debe distribuirse entre quienes lo soliciten.
Factores que determinan el costo del capital
Se tiene dos categoras principales:
.La oferta y demanda que existe en los mercados
financieros.
.El riesgo asociado con la empresa individual y con el
valor en particular.
Factores que determinan el costo del
capital
k = r.i+p+b+f+m
en donde:
i = la tasa de inters nominal (libre de riesgo)
r.i =la tasa real de inters
p = prima por disminucin del poder adquisitivo
b = riesgo comercial
f = riesgo financiero
m = facilidad de realizacin
Apalancamiento
Financiero
En administracin financiera se utiliza
el trmino apalancamiento financiero
para relacionar los rendimientos de los
recursos propios con el concurso de
recursos ajenos.
Tasa de Inters
Es el precio que regula las cantidades demandadas y ofrecidas
de dinero y deber variar de acuerdo a la relativa abundancia o
escasez del mismo. Esta tasa es generalmente dictada por la
autoridad monetaria y legislada segn los tipos de operaciones
activas o pasivas que generan los bancos, mutuales y compaas
financieras entre otras
El inters es el costo del dinero, cuyo clculo se fundamenta en:
Capital inicial (M0) prestado o ahorrado, el perodo o fraccin
de tiempo (t) y la tasa de inters (i). El costo del dinero puede
establecerse por da, semana, mes, ao, etc.
Inters Simple, en donde el
capital inicial gana inters
solamente durante el tiempo que
dura la transaccin. El inters
de cada perodo es calculado
siempre en funcin del capital
inicial prestado.
Is = M0.i.t
Mf = M0+Is = M0 (1+i.t)
donde:
Is = inters simple
M0 = capital inicial
Mf = capital final
i = tasa de inters
t = tiempo
Inters Compuesto, es la base de
muchas operaciones comerciales, pues es
usual pagar intereses sobre el inters as
como sobre el capital inicial (proceso de
capitalizacin).


donde:
Ic = Inters compuesto
Los diferentes tipos de tasas de inters
son: tasa de inters nominal, tasa de
inters efectiva, tasa de inters vencida,
tasa de inters adelantada, tasa de
inters proporcional, tasa de inters
equivalente, tasa de inters al rebatir y
tasa de inters real.
t
c f
i M I M M ) 1 (
0 0
+ = + =
Tasa de inters nominal(in). Es la tasa de inters bsica, es
parmetro de referencia fijado generalmente por el banco Central de
Reserva.
Tasa de inters efectiva (ie). Es una tasa que refleja el tiempo en
que se pagan los intereses, impuestos, comisiones y cualquier otro tipo de
gasto que incluya la operacin. Pone de manifiesto el inters a obtenerse por
una unidad de tiempo, dependiendo de su tasa de inters nominal. En la
prctica, como la tasa de inters nominal viene expresada anualmente, la
metodologa de clculo utilizada es:



m = veces al ao que se acumula intereses al capital (capitalizaciones)
in =inters nominal dividido entre 100
100 1
m
i
1 i
m
n
e
(
(

|
.
|

\
|
|
.
|

\
|
+ =
Tasa de inters proporcional (ip).
Es la tasa de inters que corresponde a
diferentes fracciones de tiempo,
generalmente perodos menores de un ao
con los cuales es directamente proporcional.



donde:
Ip = tasa de inters proporcional
correspondiente al perodo del ao in
in = tasa de inters nominal anual
dividida entre 100
m = nmero de perodos al ao
100
|
.
|

\
|
=
m
i
i
n
p
Tasa de inters equivalente
(iq). Las tasas de inters son
equivalentes cuando capitalizndose
en perodos distintos, generalmente
menores de un ao, el monto final
obtenido en igual tiempo es el mismo.



Ie(ao) = tasa de inters equivalente
anual o efectiva anual dividida entre
100
Ie(mes) = tasa de inters equivalente
mensual dividida entre 100
( )
12
) mes ( e ) ao ( e
i 1 1 i + = +
Tasa de inters real (ir). Tasa que considera el valor real
de la moneda (toma en cuenta la inflacin). Es la tasa de
inters efectiva despejada con la tasa de inflacin y mide la
discrepancia entre ambas. El propsito es quitar de la tasa de
inters efectiva el efecto de la variacin del poder adquisitivo
interno de la moneda.



ie = tasa de inters efectiva anual dividida entre 100
ir = tasa de inters real anual

100
1
|
|
.
|

\
|
+

e
r
i
i
100 inf entre dividida lacin de tasa =