UNIVERSIDAD CENTROAMERICANA

JOS SIMEN CAAS

CASOS DE APLICACIN DE LA INGENIERA
ECONMICA PARA LA TOMA DE DECISIONES
TRABAJO DE GRADUACIN PREPARADO PARA LA
FACULTAD DE INGENIERA Y ARQUITECTURA.
PARA OPTAR AL GRADO DE
INGENIERO INDUSTRIAL.
POR
NATALIA BONILLA ROMERO
EDGARDO ANTONIO GARCA PERLA
MARA TERESA GARCA PERLA
ROBERTO MARQUINA DOMNGUEZ
OCTUBRE 2005
SAN SALVADOR, EL SALVADOR, C.A.
RECTOR
JOS MARA TOJERA, S.J.
SECRETARIO GENERAL
REN ALBERTO ZELAYA
DECANO DE LA FACULTAD DE INGENIERA Y
ARQUITECTURA
CELINA PREZ RIVERA
COORDINADOR DE LA CARRERA DE INGENIERA INDUSTRIAL
EMILIO MORALES
DIRECTOR DEL TRABAJO
GUILLERMO ERNESTO BATRES
LECTOR
ROBERTO SOLORZANO
I
RESUMEN EJECUTIVO.
En los pases con economas en desarrollo como El Salvador, es urgente empezar a utilizar
las Herramientas econmicas de la Ingeniera, que contribuyen a mejorar el xito de los
proyectos de la pequea y mediana empresa. Se deben explotar al mximo los beneficios
econmicos reales que se pueden obtener con la aplicabilidad de ramas de la Ingeniera,
como es la Ingeniera Econmica.
Actualmente en El Salvador el uso de estas herramientas es poco practicado, muchas veces
debido a la falta de conocimiento o desconocimiento de su aplicabilidad.
Los sistemas educativos universitarios en El Salvador, estn muchas veces, slo llenos de
teora y carecen de proyectos reales en los que se muestre la aplicabilidad de las tcnicas en
el contexto econmico, social y legal de El Salvador.
Las Herramientas de Ingeniera Econmica ofrecen grandes ventajas para quienes las
apliquen, tanto a nivel empresarial como a nivel personal, ya que contribuyen a obtener un
aprovechamiento efectivo de todos los recursos fsicos, legales y monetarios con los que se
dispone.
Para dar una muestra de los resultados efectivos que pueden obtenerse al hacer uso de las
Herramientas de Ingeniera Econmica, como son el Anlisis de Financiamiento,
Depreciacin de activos, Anlisis Beneficio/ Costo y Anlisis de Riesgo, en casos cotidianos
de la realidad nacional, se presentan cuatro casos de aplicacin basados en situaciones reales.
En cada uno de ellos se desarroll, como tema principal una de las cuatro Herramientas
mencionadas anteriormente.
Los casos de aplicacin se van presentando en un orden de conocimiento de conceptos y
teora correlativo. La temtica de los casos es independiente entre si y se presentan
conclusiones individuales al final de cada caso que se entrelazan al final del trabajo en las
conclusiones generales.
En la primera parte se presenta la teora principal sobre Ingeniera Econmica y su
importante potencial para mejorar el desempeo de las empresas a nivel nacional.
I
Siguiendo con el Marco Conceptual bsico de los tpicos a desarrollar as como conceptos
relacionados con los mismos y que son fundamentos necesarios para la fcil comprensin de
la investigacin y de las tcnicas a utilizar.
Se contina con el desarrollo de los casos de aplicacin. El primer caso que se presenta es el
Anlisis de Financiamiento para la obtencin de un crdito de consolidacin de deudas. La
situacin que se ejemplifica, es un caso bastante comn entre la clase media trabajadora de
nuestro pas; se desarrolla una metodologa para seleccionar el tipo de crdito ms
conveniente segn las condiciones del caso en estudio; se comparan las tasas de inters
nominal y la tasa de inters al incluir todos los cargos de comisiones establecidas por cada
una de las instituciones bancarias y las conclusiones correspondientes. Entre las conclusiones
principales obtenidas al finalizar el Anlisis de Financiamiento se tiene:
Las tasas de inters nominales proporcionadas por las Instituciones Bancarias en El
Salvador, no representan el valor real del inters que el usuario paga por el prstamo.
Los cargos de comisin por servicio y de comisin por seguro de deuda, que
establecen las Instituciones Bancarias en El Salvador, son una parte significativa de la
tasa de inters que realmente se paga por el prstamo.
El caso de depreciacin de activos se realiz en un taller de costura; se presenta una situacin
que compara dos escenarios, uno en el que se considera la depreciacin de maquinara y otro
en el que la depreciacin no es tomada en cuenta; a continuacin se muestran los beneficios
de la depreciacin como escudo fiscal y reserva econmica, que son las principales
conclusiones especficas de este caso.
El caso de beneficio costo, fue seleccionado para mostrar la aplicabilidad de la tcnica en la
economa pblica. Se realizo en un proyecto finalizado, el mercado municipal de Antiguo
Cuscatln, con el fin de evaluar si ste fue una seleccin exitosa y tener una visin ms clara
y completa de todos los beneficios y costos implicados en el proyecto; se trasladaron los
costos al tiempo presente para una correcta comparacin con los beneficios actuales del
proyecto; en este caso se aprovecha para ilustrar los efectos de la inflacin en El Salvador.
El anlisis de riesgo se desarrolla para el caso de apertura de una nueva sala de venta de
helados en un centro comercial capitalino; para obtener la informacin de entrada para el
II
anlisis de riesgo, se llevo a cabo una pequea investigacin de mercado, una proyeccin de
la demanda y anlisis de sensibilidad, y luego se procedi a realizar el anlisis de la VAN y la
TIR para el factor ms sensible, que para este caso en especfico, es el Ingreso. El resultado
final arroja altas probabilidades de xito para el proyecto.
Las conclusiones generales responden a los objetivos planteados al inicio del trabajo de la
investigacin, entre stas tenemos:
En base a la ilustracin de los casos de aplicacin, se concluye que es posible utilizar
las Herramientas de Ingeniera Econmica, en situaciones reales en el contexto legal
y econmico de El Salvador.
Los casos de aplicacin anteriores son una demostracin de los beneficios de incluir
en la toma de decisiones el uso de los Principios y Herramientas de Ingeniera
Econmica.
Adems, el resto de las conclusiones proporcionan informacin concisa y til, acerca de
los beneficios obtenidos en los casos de aplicacin desarrollados en la realidad nacional, al
incluir en la solucin de los mismos, las Herramientas de la Ingeniera Econmica en estudio.
En base a las conclusiones obtenidas y a la facilidad para poner en practicidad las
Herramientas de Ingeniera Econmica en los casos de aplicacin desarrollados, entre las
Recomendaciones se realizan propuestas de incluir en los programas de estudio de la
Ingeniera Econmica, proyectos reales que refuercen la teora de las ctedras, para que en un
futuro estos nuevos profesionales pongan en prctica estas tcnicas para contribuir al
crecimiento econmico del pas y las consideren como herramientas tiles que pueden hacer
la diferencia entre ser una empresa exitosa en el mercado o ser absorbidos por la
competencia.
Como complemento final se presenta una abundante seccin de anexos con grficos y tablas
de todos los casos de aplicacin, as como clculos y procedimientos, que no son de
relevancia, pero que fueron necesarios para obtener datos de entrada en los casos de
aplicacin.
INDICE GENERAL
III
I. SIGLAS.
II. PROLOGO.
III. CAPTULOS.
1. Antecedentes de la Ingeniera Econmica. .1
1.1 Generalidades de la Ingeniera Econmica........1
1.1.1 Conceptos de Ingeniera Econmica.....1
1.1.2 Principios de Ingeniera Econmica......2
1.1.3 Importancia de la Ingeniera Econmica...........3
1.2 Aplicacin de la Ingeniera Econmica en las Empresas.....4
1.2.1 Aplicacin de la Ingeniera Econmica en El Salvador....4
2 Marco Terico.6
2.1 Conceptos bsicos......6
2.2 Herramientas de la Ingeniera Econmica a analizar....8
2.2.1 Anlisis de Financiamiento...8
2.2.2 Depreciacin. Modelos de Depreciacin.10
2.2.3 Anlisis Beneficio/ Costo....12
2.2.4 Anlisis de Riesgo......14
3 Metodologa, Recoleccin y Documentacin de la informacin...16
3.1Objetivos16
3.1.1 Objetivo General.16
3.1.2 Objetivos Especficos..16
3.2 Metodologa de la Investigacin..16
3.2.1 Descripcin de la Metodologa16
3.2.2 Datos primarios...17
3.2.3 Fuentes de datos primarios..17
3.2.4 Fuentes secundarias..17
3.3 Casos de Aplicacin..18
IV
3.3.1Casos de Aplicacin de Anlisis Financiero.18
3.3.2 Casos de Aplicacin de Depreciacin..31
3.3.3 Casos de Aplicacin de Beneficio/Costo: Proyecto construccin
y remodelacin del Mercado Municipal de Antiguo Cuscatln. .47
3.3.4 Casos de Aplicacin de Anlisis de Riesgo.59
4 Conclusiones y Recomendaciones.86
4.1 Conclusiones.86
4.2 Recomendaciones.....88
V. GLOSARIO.89
VI. REFERENCIA...90
VII. BIBLIOGRAFA..91
VIII. ANEXOS.92
INDICE DE TABLAS
3.1 Gastos de reparacin
V
3.2 Saldos de Tarjeta de Crdito
3.3 Tasas de inters Anual Nominal
3.4 Tasa Anual Efectiva de las Instituciones Bancarias de El Salvador
3.5 Cobro de comisin por servicio
3.6 Nuevas tasas de inters mensual incluyendo cargo de Comisin por servicio
3.7 Cobros por Seguro de Deuda de Instituciones Bancarias de El Salvador
3.8 Nuevas tasas incluyendo Seguro de Deuda
3.9 Balance de comprobacin del Taller de Costura al 31 de Diciembre del 2004
3.10 Pronstico Balance de comprobacin del Taller de costura al 31 de Diciembre del
2005
3.11 Depreciacin de la Mquina por el mtodo de la lnea recta
3.12 Balance de comprobacin del Taller de Costura incluyendo la depreciacin acumulada
al 31 diciembre del 2005
3.13 Flujo de Caja para un horizonte de 5 aos y NO considerando la depreciacin de la
maquinaria
3.14 Flujo de Caja para un horizonte de 5 aos y considerando la depreciacin de la
maquinaria
3.15 Cuadro resumen para el Total de impuestos pagado por ao
3.16 Flujo de Caja para un horizonte de 5 aos depreciando y no depreciando la maquinaria
3.17 Cuenta de costos de construccin del Mercado Municipal de antiguo Cuscatln
3.18 Sectores, nmero de puestos e impuesto correspondientes de mercado Municipal de
Antiguo Cuscatln
3.19 Utilidad promedio de los adjudicatarios de puestos en el mercado Municipal de Antiguo
Cuscatln
3.20 Cuenta de Beneficios del Mercado Municipal de Antiguo Cuscatln 2003
3.21 Monitoreo del nmero de Transacciones en La Nevera
3.22 Proyeccin del potencial de consumo de helado en una sala de ventas de Helados Sarita
ubicada en el centro Comercial San Luis.
3.23 Ingresos por Ventas
3.24 costos fijos por ao
3.25 Costos Variables por ao
VI
3.26 Detalle de la inversin
3.27 Depreciacin Acumulada del equipo
3.28 Capital de trabajo para el proyecto
3.29 flujo de caja para 3 aos
3.30 Flujo de Caja con incremento del 30% e los ingresos
3.31. Flujo de caja para con decremento del 30% en los ingresos.
3.32. Flujo de caja con incremento del 20% en los ingresos
3.33. Flujo de caja decremento del 20% en los ingresos
3.34. Flujo de caja con incremento del 30% en los costos variables.
3.35. Flujo de caja con decremento del 30% en los costos variables.
3.36. Flujo de caja con incremento del 20% en los costos variables
3.37. Flujo de caja con decremento del 20% en los costos variables.
3.38. Valores de VAN para distintos escenarios de variacin
3.39. Valores de TIR para distintos escenarios de variacin
3.40. Probabilidades para cada escenario de anlisis
3.41. Clculo de la desviacin estndar para los valores de VAN
3.42. Clculo de la desviacin estndar para los valores de TIR
3.43. Clculo del capital de trabajo para la venta de helados de leche
3.44. Clculo del capital de trabajo para la venta de helados de nieve
3.45. Flujo de caja para la venta de helados de leche
3.46. Flujo de caja para la venta de nieves.
3.47. Valores de VAN para distintos escenarios en el anlisis de sensibilidad para la venta de
nieves
3.48. Valores de VAN para distintos escenarios en el anlisis de sensibilidad para la venta de
helados de leche
3.49. Probabilidades para cada escenario de anlisis.
3.50. Clculo de la desviacin estndar para los valores de VAN en la venta de helados de
leche.
INDICE DE FIGURAS
3.1. Tasa Nominal vrs Tasa Efectiva
VII
3.2. Tasa efectiva vrs Tasa efectiva con Comisin por Servicio
3.3. Tasa efectiva vrs Tasa efectiva incluyendo Comisin y Seguro de Deuda
3.4. Ingresos en ventas para un horizonte de 5 aos.
3.5. Comportamiento de la depreciacin acumulada y el valor en libros de la mquina en el
tiempo.
3.6. Comparacin de los flujos de caja.
3.7. Flujo de efectivo para un horizonte de 5 aos.
3.8. Flujo de efectivo. Valor futuro dado una anualidad.
3.9. Proyeccin para la posible venta de una sala de Helados Sarita en el Centro Comercial
San Luis
3.10 Diagrama de flujo de caja para 3 aos
3.11. Grfica de sensibilidad del VAN
3.12. Grfica de sensibilidad de la TIR
3.13. Grfico de sensibilidad del van para la venta de nieves
3.14. Grfico de sensibilidad del van para la venta de helados de leche.
INDICE DE ANEXOS
ANEXO A. Informacin caso depreciacin de activos.
VIII
ANEXO B. Informacin para el caso de aplicacin del anlisis beneficio costo.
ANEXO C. Informacin referente a caso de aplicacin de anlisis de riego
SIGLAS
DIGESTYC: Direccin General de Estadstica y Censos.
DUI: Documento nico de Identidad.
IX
IVA: Impuesto al Valor Agregado.
NIT: Nmero de Identificacin Tributaria.
OID: Orden Irrevocable de Descuento.
ONG: Organizacin no Gubernamental.
SSF: Superintendecia del Sistema Financiero.
SIMBOLOGA
A: Anualidad.
B/C: Relacin Beneficio Costo.
X
C: Capital.
DA: Depreciacin Anual.
e: Margen de Error.
I: Inters Simple.
M: Monto.
n: Tamao de la Muestra.
N: Tamao del Universo.
P: Probabilidad de Error.
Q: Probabilidad en Contra.
tlr: Tasa de la Lnea Recta.
Z: Nivel de Confianza.
TIR: Tasa Interna de Retorno.
TMAR: Tasa Mnima Atractiva de Retorno.
VA: Valor Anual.
VAN: Valor Anual Neto.
PRLOGO
XI
Las Herramientas de la Ingeniera Econmica, pueden contribuir de manera importante a
mejorar la economa de El Salvador. Actualmente se deja de percibir la utilidad de stas, en
situaciones tan sencillas, pero que pueden ser muy relevantes para el destino de las pequeas
y medianas empresas, como es el proceso de toma de decisiones.
Es necesario empezar a cambiar el pensamiento de muchos profesionales en el pas; para
esto es de urgencia que los estudiantes de Ingeniara Econmica no la identifiquen como una
materia puramente terica, en la cual slo se deben aprender conceptos, sino que visualicen la
materia como un conjunto de importantes herramientas, tiles y aplicables en el trabajo diario
de las empresas en El Salvador.
El siguiente trabajo se ha dividido en cuatro captulos. En el captulo uno, se presenta la
teora principal sobre Ingeniera Econmica y su importante potencial para mejorar el
desempeo de las empresas a nivel nacional.
El capitulo dos, es el Marco Conceptual bsico de los tpicos a desarrollar Anlisis de
Financiamiento, Depreciacin de activos, Anlisis Beneficio Costo y Anlisis de Riesgo y
conceptos relacionados con los mismos y necesarios para la compresin de la investigacin.
El captulo tres, es el desarrollo de los casos de aplicacin. El primer caso que se presenta es
el Anlisis de Financiamiento para la obtencin de un crdito de consolidacin de deudas en
el que se muestra los beneficios de la Ingeniera Econmica, incluso a nivel personal. A
continuacin el caso de depreciacin de activos, realizado en un taller de costura; se compara
el hecho de prescindir o tomar en cuanta la depreciacin de la maquinaria y se presentan los
beneficios que pudieran perderse al tomar la decisin equivocada.
El caso de beneficio costo, muestra la aplicabilidad de la tcnica en la economa pblica para
un mayor beneficio de los ciudadanos. Para una valorizacin ms objetiva se incluye adems
los efectos de la inflacin en El Salvador.
El anlisis de riesgo se desarrolla para el caso de apertura de una nueva sala de venta de
helados; se lleva a cabo el anlisis de sensibilidad, para conocer la variable ms sensible y
luego sta se analiza en diferentes escenarios para la VAN y la TIR.
El cuarto captulo corresponde a las Conclusiones y Recomendaciones generales de todo el
trabajo.
Finalmente se presenta la bibliografa de apoyo utilizada como consulta en el trabajo.
XII
Los anexos son una serie de grficos y tablas de todos los casos de aplicacin, as como
clculos y procedimientos.
XIII
CAPITULO 1.
ANTECEDENTES DE LA INGENIERA ECONMICA.
1.1GENERALIDADES DE LA INGENIERA ECONMICA.
La Ingeniera Econmica hace referencia a la determinacin de los factores y criterios
econmicos utilizados cuando se considera una seleccin entre una o ms alternativas.
Es la disciplina que se preocupa de los aspectos econmicos de la ingeniera; implica la
evaluacin sistemtica de los costos beneficios de los proyectos tcnicos propuestos. Los
principios y metodologa de la Ingeniera Econmica son parte integral de la administracin y
operacin diaria de compaas y corporaciones del sector privado, servicios pblicos
regulados, unidades o agencias gubernamentales, y organizaciones no lucrativas. Estos
principios se utilizan para analizar usos alternativos de recursos financieros, particularmente
en relacin con las cualidades fsicas y la operacin de la organizacin.
Utiliza una recopilacin de tcnicas matemticas que simplifican las comparaciones
econmicas. Con estas tcnicas se puede desarrollar un enfoque racional para evaluar la
dimensin econmica financiera de los diferentes mtodos que existen para lograr un
objetivo dado. Constituye una herramienta de ayuda para tomar decisiones mediante la cual
se escoger el mtodo ms econmico. Debe recordarse que la economa es la ciencia, el arte
y la tcnica que se ocupa de la asignacin de recursos escasos a la satisfaccin de necesidades
mltiples.
Para hacer que una empresa sea lucrativa en un mercado altamente competitivo, la Ingeniera
Econmica se encarga del aspecto monetario de las decisiones tomadas por los ingenieros al
trabajar. Inherentes a estas decisiones son los cambios entre diferentes tipos de costos y el
desempeo (tiempo de respuesta, seguridad, peso, confiabilidad, etc.) proporcionado por el
diseo propuesto a la solucin del problema.
1.1.1 Concepto de Ingeniera Econmica.
Se define como el conjunto de conceptos y tcnicas cuantitativas de anlisis, tiles para la
evaluacin y comparacin econmica de alternativas relativas a sistemas, productos,
1
servicios, recursos, inversiones y equipos, para lograr decisiones entre las que se seleccione
la mejor opcin de entre las que se tiene disponible.
La Ingeniera Econmica consiste en una introduccin a los aspectos econmicos de las
empresas. Proporciona las tcnicas necesarias para realizar estudios y anlisis econmicos en
empresas pblicas y privadas, teniendo como base la tcnica de valoracin econmica y las
alternativas de solucin que ofrecen las tareas a costo real de la ingeniera, a fin de establecer
un criterio apropiado para la toma de decisiones que permita adoptar la alternativa ms
factible de implantar desde un punto de vista econmico, en un ambiente de cambio
empresarial.
1.1.2 Principios de Ingeniera Econmica.
Valor del dinero en el tiempo.
Un activo generador de utilidades origina flujos de caja que se producirn en el futuro. Sin
embargo, el efectivo recibido en el futuro vale menos que el mismo importe recibido hoy. La
razn es que el dinero tiene valor de tiempo, ya que puede ser invertido para ganar un
rendimiento a lo largo del mismo.
Como el dinero tiene un valor en el tiempo, la valuacin de un activo incluye el ajuste en el
tiempo de los flujos de efectivo del activo para determinar su valor en un punto temporal
comn: el actual.
As, el ajuste en el tiempo en este caso significa que los flujos de efectivo futuros se
descuentan hacia el presente por un proceso matemtico especfico para determinar el valor
actual.
Los conceptos esenciales que definen el valor temporal del dinero son por tanto los valores
futuro y presente, los clculos del primero son necesarios para evaluar las cantidades futuras
que resultan de la inversin actual en un entorno que genera intereses; los clculos del valor
presente, se relaciona inversamente con el valor futuro.
2
La Equivalencia.
El principio de equivalencia es una consecuencia del valor del dinero en el tiempo y la
aplicacin de una tasa de inters, originando que sumas diferentes de dinero en momentos
deferentes son iguales en valor econmico.
1.1.3 Importancia de la Ingeniera Econmica.
Los conocimientos de la Ingeniera Econmica son imprescindibles en la formacin del
ingeniero ya que en las actividades que realiza debe analizar, sintetizar y obtener
conclusiones en proyectos de cualquier ndole.
La Ingeniera Econmica constituye un factor fundamental en la toma de decisiones. Estas
decisiones implican los elementos bsicos de flujos de efectivo, tiempo y tasas de inters,
entre otros, que se tratan en el curso de Ingeniera Econmica.
Las decisiones que toman ingenieros, ejecutivos de empresas e individuos generalmente son
el resultado de elegir una alternativa sobre otra. Frecuentemente las decisiones reflejan la
eleccin fundamentada de una persona sobre cmo invertir mejor fondos, llamados tambin
capital.
Actualmente el monto del capital est restringido as como el efectivo disponible de las
personas. Los ingenieros desempean un papel importante en las decisiones relacionadas con
la inversin de capital, basadas en sus esfuerzos y resultados de anlisis, sntesis y diseo.
Esencialmente la Ingeniera Econmica implica formular, estimar y evaluar los resultados
econmicos cuando existan alternativas disponibles para llevar a cabo un propsito definido.
El Ingeniero Econmico se basa en sus conocimientos sobre ciencia econmica, matemticas
y en su acercamiento y dominio sobre los problemas de la produccin y distribucin para
interpretar los fenmenos econmicos y de mercado a nivel local, nacional e internacional,
con el propsito de facilitar el proceso de toma de decisiones y el diseo de tcnicas de
manejo empresarial.
1.2 APLICACIN DE LA INGENIERA ECONMICA EN LAS EMPRESAS.
3
Una de las herramientas de Ingeniera Econmica ms utilizadas por las empresas en nuestro
pas es la depreciacin de activos fijos que permite aumentar las deducciones y as lograr una
reduccin en los impuestos por pagar. Esto se observa ms claramente en la siguiente
relacin:
Impuestos = (ingreso deducciones)* (tasa de impuestos).
Por otro lado se conoce que uno de los elementos ms importantes para el crecimiento de las
empresas es el financiamiento, ya que este permite subsistir a la etapa de estancamiento en la
vida de las empresas, en la cual se necesita una inyeccin de capital, conocido en trminos
econmicos como apalancamiento. El capital a utilizar puede venir de varias fuentes, incluso
de fondos propios de la empresa, por lo que es preciso determinar cual es la mejor opcin.
Contrariamente a lo que se intuye, hacer un prstamo podra ser mas beneficioso que la
utilizacin de capital propio.
1.2.1 Aplicacin de la Ingeniera Econmica en El Salvador.
La Ingeniera Econmica puede contribuir al desarrollo de instrumentos que respondan, ms
rigurosamente, a los complejos retos que le esperan a El Salvador en el proceso de
regionalizacin y globalizacin. Para esto se necesita la observacin de aspectos econmicos,
tcnicos y productivos como resultado del anlisis de la inversin y la tecnologa, la
organizacin empresarial, los mercados, la planificacin, uso de los recursos naturales, los
procesos tcnicos de la produccin, su impacto sobre el medio ambiente y la organizacin
econmica de las actividades. Teniendo as una visin ms realista y problemtica de las
necesidades y oportunidades que se presentan actualmente.
Para una utilizacin ms prctica de todos los beneficios de la Ingeniera Econmica y sus
diferentes herramientas, en nuestro pas se hace necesario comenzar por un anlisis de la
metodologa de enseanza la cual necesita un cambio en el enfoque tradicional del
aprendizaje a un enfoque de aplicacin prctica en la solucin de casos de la realidad del
pas.
En los proyectos sociales desarrollados por el Gobierno Central y las Municipalidades se
hacen necesarios profesionales capacitados en Ingeniera Econmica, ya que sta constituye
4
un factor fundamental para la toma de decisiones; un mejor anlisis de los proyectos y un
mejor aprovechamiento de los generalmente limitados fondos del Estado.
Actualmente las alcaldas se renen con los comits de las comunidades para conocer sus
necesidades y sus proyectos propuestos para solventarlas. Estos proyectos generalmente se
realizan dependiendo del criterio de importancia de los encargados de aprobar los proyectos,
en lugar de realizar una evaluacin econmica que por tratarse de proyectos sociales el ms
indicado sera un anlisis de beneficio/costo, que de una visin ms certera permitiendo
maximizar los beneficiarios y realizar un mejor uso de los fondos disponibles.
CAPITULO 2.
MARCO TERICO
5
2.1 CONCEPTOS BSICOS.
2.1.1 Inters compuesto.
A intervalos establecidos, el inters vencido es agregado al Capital (por ejemplo, en las
cuentas de ahorro). En este caso, se dice que el inters es Capitalizable, o convertible en
Capital y, en consecuencia, tambin gana inters. El Capital aumenta peridicamente y el
inters convertible en Capital tambin aumenta peridicamente durante el periodo de la
transaccin. La suma vencida al final de la transaccin es conocida como monto compuesto.
A la diferencia entre el monto compuesto y el Capital original se le conoce como inters
compuesto.
2.1.2 Periodicidades o Anualidades.
Las periodicidades es un conjunto de pagos similares que se efectan en periodos regulares
de tiempo, con el fin de construir un Capital o extinguir una deuda u obligacin, si el periodo
de tiempo al que se refiere la periodicidad es un ao, la periodicidad se llama anualidad, un
mes, mensualidad, un semestre, semestralidad, etc.
2.1.3 Tasa nominal, proporcional, y efectiva.
Tasa Nominal (i):
La tasa nominal es aquella que supuestamente se est pagando o cobrando por un dinero
prestado o invertido segn sea el caso.
Tasa Proporcional (ik):
Es aquella tasa que se aplica cuando la tasa nominal est expresada en trminos anuales y los
de Capitalizacin son distintos a un ao.
Donde: k es el nmero de Capitalizaciones en un ao.
Tasa efectiva (ie):
Es el inters que realmente se est pagando o cobrando por un dinero prestado o invertido
cuando el periodo de Capitalizacin es distinto a un ao.
2.1.4 Tasa de Retorno
6
Siempre que se hace una inversin, se espera un retorno sobre la misma en un perodo
determinado de tiempo. Esta tasa de retorno puede calcularse as:
TR = Cantidad actual Inversin inicial x 100
Inversin inicial
2.1.5 Tasa mnima atractiva de retorno.
En casos de toma de decisin, o seleccin de alternativas, es necesario establecer una TR que
sirva de base. Esta debe ser una Tasa de Retorno mayor que la ofrecida por un banco o una
inversin que no represente ningn riesgo, de no ser as el esfuerzo de la inversin no tendra
sentido. A esta tasa se le denomina Tasa Mnima Atractiva de Retorno.
2.1.6 Flujo de Efectivo
Los flujos de caja renen todos los ingresos, costos fijos y variables, inversiones, capital de
trabajo y valores de desecho que son generados. Representan las entradas o salidas netas en
cada ao que se est evaluando. Un flujo de efectivo describe las entradas y salidas reales de
dinero. Entre las entradas tenemos: ingresos, reduccin en el costo de operacin, valor de
salvamento de un activo, ahorros en costos de materiales. Salidas de efectivo pueden ser:
costos de instalacin, costos de operacin, costos de mantenimiento, impuestos sobre la renta.
Un flujo de efectivo puede ser representado grficamente por medio de un diagrama de flujo
de efectivo. Para crear un diagrama de flujo de efectivo til, es necesario utilizar una escala
proporcional al perodo en estudio, dar iguales magnitudes a iguales tiempos. Adems se
requiere definir la convencin de entradas y salidas de efectivo, por ejemplo, las flechas
entrando significan ingresos y las flechas saliendo significan egresos.
2.1.7 Valor Actual Neto (VAN)
I E
7
El valor actual neto viene siendo el saldo restante luego de que una inversin ha sido
recuperada y se han recibido todos los retornos exigidos. Un saldo positivo de VAN a una
tasa mnima de retorno dada indica que se recuper la inversin y se recibi la rentabilidad.
El VAN se calcula de la siguiente forma:
( ) ( ) ( )
N
N
n
n
n
n
TMAR
FC
TMAR
FC
TMAR
FC
Io VAN
+
+ +
+
+
+
+
+
+
1
...
1 1
1
1
(Ec. 2.1)
Io = Inversin inicial
FC
n
= Flujo de Caja en el perodo n
N = Horizonte de anlisis
Flujo de caja: valor neto para un perodo determinado en estudio.
2.1.8 Factores de Ingeniera Econmica.
Los Factores de Ingeniera Econmica, forman parte de la base para realizar cualquier
anlisis de clculos econmicos. En la forma general (X/Y, i, n), la primera letra, X, dentro
del parntesis representa lo que se desea encontrar, mientras que la segunda letra Y,
representa lo que est dado.
Valor presente, pago nico (P/F,i,n)
Cantidad compuesta, pago nico (F/P,i,n)
Valor presente, serie uniforme (P/A,i,n)
Recuperacin de capital (A/P,i,n)
Fondo de amortizacin (A/F,i,n)
Cantidad compuesta, serie uniforme (F/A,i,n)
2.2 HERRAMIENTAS DE LA INGENIERA ECONMICA A ANALIZAR.
2.2.1 Anlisis de financiamiento.
El inters es un concepto aplicado a los capitales monetarios que est ligado al concepto del
capital, el tiempo y el riesgo.
8
Algunos reconocen el inters como la compensacin que el dueo del capital recibe de parte
de quien usa los fondos. Es el precio por el uso del capital dinero.
La teora del riesgo seala, por su parte, que el inters es el premio que debe recibir el que
arriesga su capital confiando en la parte que lo usar. Y es por esta razn que las Instituciones
Bancarias clasifican a sus clientes dependiendo del tipo de record crediticio que tenga y de
los ingresos que ste perciba; entre mayor sean los ingresos percibidos menor ser el riesgo y
por lo tanto la tasa de inters aplicada ser menor.
A este respecto se podra agregar que este riesgo es directamente proporcional al monto de la
retribucin que recibe el dueo del capital, esto implica, que a mayor monto de inters
ganado por el capital dinero, mayor ser el riesgo que corren los capitales puestos en manos
de los inversionistas.
Concepto de F inanciamiento.
Financiamiento, es el conjunto de recursos monetarios financieros para llevar a cabo una
actividad econmica, con la caracterstica de que generalmente se trata de sumas tomadas a
prstamo que complementan los recursos propios.
Conceptos relacionados con financiamiento.
Hay dos tipos de tasas de inters que pueden definirse como tasa pasiva y tasa activa.
La tasa pasiva, es la que pagan los intermediarios financieros a sus clientes por el
dinero captado, o en otras palabras las cuentas de ahorro.
La tasa activa es la que reciben los intermediarios financieros de los clientes en
concepto de los prstamos otorgados.
Una observacin muy importante es que no se puede operar con cantidades referidas a
perodos de tiempos diferentes, antes de operar hay que reducirlas a cantidades homogneas,
referir todas las cantidades a un momento en el tiempo.
9
Cuando existe ms de un perodo de pago de inters es de vital importancia conocer los
trminos de capitalizacin simple y capitalizacin compuesta.
Capitalizacin simple: se pagan peridicamente los intereses sobre el capital inicial o
principal y esos intereses no se agregan al capital inicial para generar nuevos
intereses.
Capitalizacin compuesta: consiste en acumular los intereses de cada perodo al
capital del perodo anterior y calcular los intereses sobre el nuevo monto. Este es el
tipo de capitalizacin es el utilizado por las instituciones financieras en El Salvador.
2.2.2 Depreciacin. Modelos de Depreciacin.
Como todos sabemos, al pagar por algn bien, cualquiera que ste sea, que jams haya sido
utilizado, se debe desembolsar una cantidad mayor de dinero que si estuvisemos comprando
un artculo de esos que llaman comnmente "de segunda mano".
Esto es porque, al igual que todas las cosas en este mundo, los bienes materiales tambin se
desgastan y al hacerlo, ya no funcionan correctamente como lo hacan al principio. Este
hecho ocasiona que su valor se deteriore de la misma manera. Por lo que al final de su vida
til, es decir, cuando queremos deshacernos de l, lo que nos pagara otra persona por
adquirirlo sera slo un porcentaje de lo que nosotros pagamos.
Sin embargo, esa cantidad que se va a recibir casi siempre es calculada de acuerdo a lo que
cada dueo supone que su bien debe valer en ese momento, sin detenerse a pensar si en
realidad est pidiendo la cantidad correcta o se encuentra en un error.
Por ese motivo existe la depreciacin contable, la cual nos ayuda a encontrar ese valor a
travs de ciertos mtodos. stos nos brindan resultados exactos y que toman en cuenta todo
lo necesario para que la cantidad a la que vamos a vender el bien sea la indicada. Asimismo,
cuando se van a pagar los impuestos por las inversiones que se han realizado, es posible
realizar una disminucin en la cantidad al pagar; pero para esto es necesario conocer algo
sobre la depreciacin fiscal, la cual nos indica qu es lo que podemos dejar de pagar y qu
no.
10
Las compaas recuperan sus inversiones de capital en activos tangibles, equipos,
computadoras, vehculos, edificios y maquinaria, mediante un proceso llamado depreciacin.
El proceso de depreciar un activo al cual se hace referencia tambin como recuperacin de
capital, explica la perdida del valor del activo debido a la edad, uso y obsolescencia durante
su vida til, aunque un activo puede estar en excelente condicin de trabajo, el hecho de que
valga menos a travs del tiempo se considera en los estudios de evaluacin econmica.
La importancia de la depreciacin en la Ingeniera Econmica es que es una deduccin
permitida en impuestos, incluida en los clculos del impuesto de renta, mediante la relacin:
Impuestos = (ingreso - deducciones) (tasa de impuestos).
Concepto de Depreciacin.
Disminucin del valor o precio de un bien, debido al aumento de la tasa de cambio
bajo un rgimen cambiario flexible. En trminos contables, la depreciacin es una
reduccin del activo fijo, sea en cantidad, calidad, valor o precio, debida al uso, a la
obsolescencia o slo por el paso del tiempo. La depreciacin se mide anualmente, y
depende de los factores ya mencionados, as como del precio de compra y la duracin
estimada del activo. Es la reduccin en el valor de un activo. Deterioro que sufren los
bienes de capital durante el proceso productivo, cuantificable y aplicable en los costos
de produccin.
Conceptos bsicos de depreciacin.
Para poder manejar y entender mejor los diferentes modelos o formas de depreciacin que
veremos ms adelante en este apartado, es necesario definir algunos conceptos bsicos
involucrados en el clculo de la depreciacin. Estos son:
Costo Inicial o Costo Base no ajustado: Es el costo instalado del activo que incluye el
precio de compra, las comisiones de entrega e instalacin y otros costos directos
depreciables en los cuales se incurre a fin de preparar el activo para su uso.
El valor en libros: Representa la inversin restante, no depreciada en los libros
despus de que el monto total de cargos de depreciacin a la fecha han sido restados
de la base.
11
El periodo de recuperacin: Es la vida depreciable del activo, en aos, para fines de
depreciacin (y del impuesto sobre la renta).
El valor de mercado: Es la cantidad estimada posible si un activo fuera vendido en el
mercado abierto.
La tasa de depreciacin o tasa de recuperacin: Es la fraccin del costo inicial que se
elimina por depreciacin cada ao.
El valor de salvamento: Es el valor estimado de intercambio o de mercado al final de
la vida til del activo.
Modelos de depreciacin legal en El Salvador.
En El Salvador el instrumento jurdico que contempla el marco legal, los mtodos de
aplicacin, alcances y limitantes sobre el uso permitido de la Depreciacin es La Ley del
Impuesto sobre la renta. En el artculo 30, numeral 3, se estable que el nico mtodo
permitido para realizar la depreciacin es el mtodo de depreciacin de la lnea recta.
En el modelo en lnea recta el valor en libros se reduce linealmente en el tiempo puesto que la
tasa de depreciacin es la misma cada ao, es 1 sobre el periodo de recuperacin. La
depreciacin anual se determina multiplicando el costo inicial menos el valor de salvamento
estimado por la tasa de depreciacin.
2.2.3 Anlisis Beneficio/ Costo.
La evaluacin de proyectos pretende contestar la interrogante de si es o no conveniente
realizar una determinada inversin. Esta recomendacin ser posible si se dispone de todos
los elementos de juicio necesarios para la toma de decisiones y si se aplica el anlisis
correspondiente a cada proyecto.
En economa pblica, el mtodo ms aceptado para el anlisis de proyectos sociales, es
aqul donde se calcula una razn beneficio/costo, ya que se hace hincapi en los beneficios
recibidos por el pblico.
No se aplican los anlisis hechos con una tasa de rendimiento sobre la inversin ya que en
ellos se hace nfasis en la productividad, y la tasa de rendimiento es el beneficio para los
inversionistas, lo cual es errneo en los proyectos sociales.
12
Slo en el caso en que el Estado es el beneficiario primario, la razn beneficio/costo no se
utiliza para el anlisis y se utilizan los mtodos de costo anual, valor actual o tasa de
rendimiento.
Hay una diferencia importante entre las empresas pblicas y privadas, esta es que las
erogaciones pblicas benefician frecuentemente a quines no soportan las erogaciones.
Muchas veces los beneficios cuantificables pueden corresponder a una clase de personas
separadas de quienes proporcionan los fondos de inversin y soportan el costo. Un ejemplo
tpico en El Salvador, es el caso de las ONG que son financiadas muchas veces por
instituciones extranjeras para el beneficio de personas ajenas a las mismas.
Adems como es habitual en pases en vas de desarrollo, los fondos se encuentran limitados,
an cuando las demandas de fondos pueden ser ilimitadas, por lo que debe justificarse con un
buen anlisis econmico que los fondos slo deben usarse en inversiones que maximicen los
beneficios.
Estas son algunas de las razones por la que la alternativa seleccionada en las inversiones
sociales debe ser la que proporcione los mximos beneficios a los ciudadanos.
Concepto de Beneficio/Costo.
El mtodo de beneficio/costo calcula la razn de los beneficios en dlares de los usuarios, o
en la unidad monetaria de inters, al costo del proyecto para el estado u ONGs.
B/C = Beneficios para los usuarios / Costos para el estado u ONG.
Al cuantificar los Beneficios se distinguen dos tipos:
Beneficios positivos: todas las ventajas para los usuarios.
Beneficios negativos: cualquier tipo de desventaja para los usuarios.
Se consideran costos todos los desembolsos menos cualquier ahorro que pueda tener el
Estado o la ONG.
Como generalmente los beneficios y costos de los proyectos ocurren en diferentes momentos
de tiempo durante la vida del mismo, es necesario emplear tcnicas de matemticas
financieras para poder compararlos correctamente considerando el coste de oportunidad del
dinero en el tiempo.
13
2.2.4 Anlisis de Riesgo.
Se utiliza este anlisis cuando no se tiene informacin completa y se est sujeto a
variabilidad. Los factores del ambiente nunca son los mismos y las condiciones econmicas
cambian de manera irregular. Las consecuencias de estos cambios no son fciles de incluir en
un modelo, no las conocemos, lo que s podemos hacer es reconocer que los flujos de
efectivo estn sujetos a cambio, cuestionar los posibles efectos de estos con respecto a las
consecuencias y utilizar los resultados para tomar la mejor decisin.
Concepto de Anlisis de Riesgo.
Es el clculo de la probabilidad de que los rendimientos reales futuros estn por abajo de los
rendimientos esperados. La probabilidad se mide por la desviacin estndar o por el
coeficiente de variacin de los rendimientos esperados.
Los modelos no eliminan el riesgo de una decisin, utilizando modelos probabilsticos puede
depurarse el anlisis. El modelo es mejor an si se consiguen mejores estimaciones de las
condiciones futuras y sus efectos, si se tiene informacin ms confiable o si se tiene una
mayor familiaridad con decisiones similares que eviten una aplicacin errnea de un modelo
inadecuado.
Uno de los modelos de anlisis es el de sensibilidad, estima la sensibilidad de los resultados
del proyecto al realizar cambios de un parmetro determinado. Permite conocer qu variables
de riesgo son importantes (como fuente de riesgo).
Una variable es importante dependiendo de:
Su participacin porcentual en los beneficios o costos.
Su rango de valores probables.
El anlisis de sensibilidad permite determinar la direccin del cambio en el VAN. El anlisis
de punto de quiebre permite determinar cunto una variable puede cambiar hasta que su VAN
se vuelva negativo.
14
Este anlisis tiene ciertas limitaciones, no representa el posible rango de valores ni representa
las probabilidades para cada rango. Generalmente hay una pequea probabilidad de estar en
el extremo. Adems, un anlisis basado en el cambio de una sola variable no es realista
porque no considera los efectos combinados o correlacionados como se pretende realizar en
el anlisis de escenarios. En realidad, un pequeo nmero de variables estn correlacionadas:
si el precio de venta sube, la cantidad vendida bajar, si la inflacin cambia, todos los precios
cambian, si el tipo de cambio vara, todos los precios de los bienes transables y pasivos con el
exterior cambian.
Un mtodo que toma variables puede ser alterado de manera consistente al mismo tiempo. El
anlisis de escenarios (Anlisis de Riesgo) no toma en cuenta la probabilidad de los casos
que ocurren.
Los diferentes casos podran ser los siguientes:
a) El Peor Caso/ Caso pesimista
b) Caso ms probable/ El mejor estimado
c) El Mejor Caso/ Caso Optimista
Los parmetros para interpretacin del anlisis de riesgo son los siguientes.
a) Aceptar proyecto si VAN > 0 an en el peor caso.
b) Rechazar proyecto si VAN < 0 an en el mejor caso.
c) Si VAN es a veces positivo o negativo, los resultados no son concluyentes.
CAPITULO 3.
METODOLOGA, RECOLECCIN Y DOCUMENTACIN DE LA
INFORMACIN.
15
3.1 OBJETIVOS.
3.1.1 Objetivo General.
Demostrar la aplicacin prctica de la Ingeniera Econmica en la toma de decisiones en
casos reales de problemas comunes de tipo econmico que se dan en nuestro pas, tanto en el
sector pblico como privado.
3.1.2 Objetivos Especficos.
Aplicar las bases del financiamiento y las habilidades adquiridas del conocimiento de la
Ingeniera Econmica en la toma de decisiones y solucin de casos prcticos del ambiente
econmico de El Salvador.
Desarrollar una situacin real en la cual se apliquen los fundamentos de la Ingeniera
Econmica en la depreciacin de activos y que demuestren la utilidad y capacidad
potencial de ahorro para las empresas en El Salvador.
Desarrollar un ejemplo de proyecto social a travs del anlisis beneficio-costo y reconocer
la importancia y contribucin del uso de dicha tcnica para un mayor beneficio de los
ciudadanos.
Formular un caso de aplicacin, en base a una empresa real en El Salvador, para conocer
su potencial en un mercado especfico a travs de un anlisis de riesgo.
3.2 METODOLOGA DE LA INVESTIGACIN.
3.2.1 Descripcin de metodologa.
Para demostrar el uso prctico de algunas de las herramientas de la Ingeniera Econmica y
su valiosa contribucin en la toma de decisiones econmicas de las empresas, en esta
investigacin se utilizan los tpicos de anlisis de financiamiento, depreciacin de activos y
su uso como escudo fiscal, anlisis beneficio/costo, y el anlisis de riesgo, desarrollando
casos especficos de la realidad nacional, y que a su vez proporcionen una visin de la
utilidad que tienen los principios y conceptos claves de la Ingeniera Econmica en casos
cotidianos de nuestro pas, contribuyendo a la solucin de los mismos.
16
3.2.2 Datos primarios
Informacin obtenida acerca del uso y aplicabilidad de la Ingeniera Econmica en El
Salvador.
Informacin administrativa, planos, informacin de ingeniera e informacin
histrica sobre el Proyecto Mercado Municipal de Antiguo Cuscatln.
Informacin proporcionada por la Gerencia General de Helados Sarita en El Salvador.
3.2.3 Fuentes de datos primarios.
Entrevistas a empresarios y profesionales, empleados del gobierno, personal de
entidades financieras y usuarios que puedan tener relacin con los casos de
aplicacin.
Visitas de campo.
Encuestas verbales a consumidores potenciales.
3.2.4 Datos secundarios.
Bibliografa y pginas Web relacionadas con Ingeniera Econmica, Anlisis de
Financiamiento, Anlisis Beneficio/Costo, Depreciacin y Anlisis de Riesgo.
Documentacin de Proyecto Mercado Municipal de Antiguo Cuscatln.
Informacin de registros de diferentes tipos de financiamiento y sus respectivas tasas
de intereses.
Proyeccin del crecimiento de la poblacin realizada por la Direccin General de
Estadsticas y Censos (DIGESTYC).
Proyeccin del consumo de helado en el rea metropolitana realizada por Helados
Shaws.
3.3 CASOS DE APLICACIN
3.3.1 Casos de Aplicacin de Anlisis Financiero.
17
Objetivo:
Analizar las ofertas de crditos personales, que ofrecen los diferentes bancos privados
que existen actualmente en El Salvador, y comparar con la tasa de inters real que los
usuarios deben pagar, para seleccionar el crdito ptimo a las circunstancias personales.
Justificacin.
Actualmente en El Salvador es muy comn que las personas laboralmente activas soliciten
prstamos a las diferentes instituciones bancarias; es an mayor el nivel de usuarios de
tarjetas de crdito, las cuales poseen un inters muy alto en comparacin a otros tipos de
prstamos. Hay muchas personas que solicitan crditos con varias instituciones, cada una de
ellas con diferentes tazas de inters, que van desde el 5% hasta el 47% de inters anual.
Generalmente tener varias deudas hace que no se puedan manejar adecuadamente,
incrementndolas cada vez ms. Por lo que en este apartado se ha considerado conveniente
presentar un caso real de consolidacin de deudas, dando una explicacin de los pasos a
seguir as como de las consideraciones que deben ser tomadas en cuenta para seleccionar el
crdito que mejor se acopla a las circunstancias personales.
Caso de Aplicacin.
Anlisis de Financiamiento aplicado a la consolidacin de deudas en un caso prctico
desarrollado en el ambiente econmico y social de El salvador.
Presentacin del caso
Roberto Gmez es un empleado de una prestigiosa Empresa Salvadorea que se dedica a la
comercializacin de productos para el cuidado personal. Labora en el Departamento de
Ventas de la compaa y cuenta con una gran experiencia en esta rea. Actualmente tiene 38
aos de edad, esta casado y tiene dos hijos.
Hace 6 meses lo ascendieron al cargo de Gerente de Ventas, que es un cargo con mayor
responsabilidad dentro de la empresa en la que trabaja. Su aumento salarial no fue
significativo, pero acept el puesto que le han asignado ya que es importante y muy bueno
para su currculo personal.
18
Debido a este ascenso su horario de trabajo ha aumentado y ha tenido que atender un mayor
nmero de tareas. En estos momentos, est tratando de conseguir un empleo mejor
remunerado acorde a la calidad de su trabajo. ltimamente su salario no le es suficiente para
satisfacer todos sus gastos familiares. La dolarizacin, el aumento en el combustible y en el
alza de los precios en los productos de consumo en El Salvador son unos de los factores que
han venido afectando la economa de la poblacin. Adems de estos problemas econmicos,
generalizados en nuestro pas, recientemente una emergencia familiar le ha provocado un
gasto imprevisto bastante grande. Hace un mes su esposa tuvo un accidente de trnsito y
colision con otro vehculo. Por suerte en este accidente slo hubo daos materiales.
Lastimosamente su esposa fue la responsable, por lo que a los gastos de reparacin de su
carro, se suman los gastos de reparacin del otro vehculo involucrado.
A continuacin se presentan los gastos de las reparaciones:
Tabla 3.1. Gastos de reparacin.
Enderezado de cap y loderas 450
Pintura de capo y loderas 550
Va delantera 50
Faro delantero 75
Total 1125
La persona afectada le entrego una cotizacin de la reparacin de su vehculo por $2300.00.
Adems de estos gastos, Roberto ya tena unas deudas debido al mal manejo de sus tarjetas
de crdito y las de su esposa. Actualmente posee una Tarjeta de Oro Visa 14 K, una SCOTIA
CLASSIC y una AMERICAN EXPRESS GREEN. Los saldos pendientes en estas tarjetas
son:
Tabla 3.2. Saldos de Tarjetas de Crdito
Tarjeta de crdito Saldo actual
VISA 14 K $ 1050.00
SCOTIA CLASSIC $ 732.00
AMERICAN EXPRESS GREEN $ 658.00
TOTAL $ 2440.00
Roberto le cont de los problemas econmicos que estaba pasando, a su compaero de
trabajo Juan Campos, que es Ingeniero Industrial, le hizo ver que el nivel de inters que
19
cobran los Bancos o Instituciones Financieras por el uso de las tarjetas de crdito es un
inters muy alto sobre todo si se llega a caer en mora por lo que le recomend que para
cubrir los gastos del accidente solicitara mejor un prstamo y si era posible que con ese
prstamo cancelara las deudas que tenia con sus tarjetas de crdito para evitar seguir
pagando un inters muy alto.
Por toda esta situacin es que estos das Roberto ha estado pensando en obtener un
crdito para nivelar un poco su situacin econmica actual. Adems no sabe a que
institucin bancaria recurrir para adquirir un prstamo e investigar que requisitos o
condiciones tiene que reunir para aplicar y que le puedan otorgar uno.
Al decidirse que no le quedaba una mejor opcin que solicitar un prstamo, le consult
a su compaero de trabajo Juan Campos, con quien haba platicado su problema
anteriormente, si le poda explicar a grandes rasgos los pasos para obtener un prstamo.
A continuacin procedi a tomar nota:
Metodologa para la adquisicin de un prstamo.
1. Verificar las instituciones bancarias que pueden otorgar el tipo de prstamo que se
necesita, debido a que hay instituciones que se especializan en ciertos tipos de prstamos o
que tienen lmites establecidos de crditos ms bajos por ir dirigidos o un tipo de mercado
diferente.
2.Comparar las tasas de intereses ofrecidas por las diferentes instituciones bancarias. Por lo
general los bancos dan a conocer tasas nominales y para poder realizar comparaciones
reales se necesita conocer las tasas efectivas. Para esto es necesario conocer el perodo de
capitalizacin de las instituciones.
3.Conocer los cobros adicionales que realizan las instituciones para el otorgamiento de
crditos como lo son:
Comisiones por servicio
Seguro de vida
20
Seguro de Deuda
Cuentas Prestahorro
Comisin por otorgamiento de crdito, etc.
4. Tener experiencia crediticia aceptable en el Sistema Financiero
En el sistema Financiero de nuestro pas existen compaas que se dedican a recolectar la
informacin financiera de los usuarios como lo son la SSF y DICOM. Estas compaas
poseen un registro de toda persona natural o jurdica que haya realizado algn tipo de
prstamo o que posea una tarjeta de crdito en las instituciones autorizadas; este registro es
alimentado por las principales instituciones de crditos y se va actualizando mes a mes.
En base a toda esta informacin los usuarios son calificados en 4 niveles (A, B, C, D, E),
dependiendo de como haya manejado su crdito: si ha cado en moras, que tipo de moras ha
tenido: ms de 30 das, ms de 60 das, etc.
Dependiendo de la calificacin puede ser o no sujeto de crdito.
Las instituciones financieras utilizan esta calificacin en su anlisis para determinar si se va
a otorgar el prstamo. Una persona con calificacin A indica que ha tenido un excelente
record crediticio pero una persona que posee calificacin D o E no es considerada apta por
las instituciones financieras como sujeto de crdito.
5. Cumplir con la documentacin exigida por la Institucin Bancaria seleccionada.
Para el tipo de crdito que Roberto desea tomar estos son los documentos que debe
presentar:
Documentos personales del Cliente:
Fotocopias de:
- Taco del Seguro Social.
- DUI (doble cara)
- NIT (doble cara)
- Recibo de luz, agua o telfono
- Constancia de sueldo con descuentos (este debe ser original)
21
Otros Documentos:
- Constancias de saldos
Debido a que parte del prstamo ser utilizado para la consolidacin de deudas
tambin deber presentar los ltimos estados de cuenta de todas las Tarjetas de
Crdito que tiene planeado cancelar. Esto debido a que el Banco emite cheques
a nombre de las instituciones donde haba adquirido las tarjetas.
Documentos de la Institucin que debe llenar:
- Solicitud de Crdito de cliente.
- Solicitud de Seguro de Vida para saldo de deuda.
- Declaracin Jurada para Crditos.
- Orden irrevocable de descuentos. (OID)
Dependiendo de las polticas que tenga la Institucin Bancaria a la que solicite el
prstamo, puede que sea requisito indispensable presentar un Fiador, que es la
persona responsable de pagar la deuda en caso la persona solicitante deje de hacerlo.
Documentos personales del fiador:
- DUI (doble cara)
- NIT (doble cara)
- Taco del Seguro Social.
- Recibo de luz, agua o telfono
- Constancia de Sueldo

Documentos de la Institucin que debe llenar:
- Solicitud de Crdito con datos del fiador.
6. Cumplir con los requisitos bsicos de ley y polticas de las Instituciones Bancarias.
Las instituciones bancarias manejan polticas de otorgamiento de crditos para poder
asegurarse que las personas que solicitan crdito, sean financieramente capaces de pagar.
22
Dependiendo del salario o los ingresos mensuales que tenga el solicitante del crdito se
definen montos mximos a otorgar as como las tasas de crdito que se le van a aplicar.
Entre mayor sean los ingresos del solicitante es menor el riesgo y por tanto menor la tasa de
inters.
Desarrollo de la metodologa.
Teniendo en cuenta todos los gastos mencionados anteriormente ($1125.00 del carro de su
esposa, $2300.00 del otro carro y $2440.00 de tarjetas de crdito). Roberto ha decidido solicitar
un prstamo de $6000.00 e inicia averiguando las tasas de inters que ofrecen las diferentes
instituciones bancarias. Estas se presentan en la siguiente tabla:
Tabla 3.3.Tasas de inters Anual Nominal
No. Institucin Bancaria Tasa
Nominal
Perodo de
Capitalizacin
1 SCOTIABANK 10 Mensual
2 PROMERICA 12.30 Mensual
3 SALVADOREO 11.9 Mensual
4 CUSCATLN 10.5 Mensual
5 AGRICOLA 12.7 Mensual
6 AMERICA CENTRAL 15 Mensual
7 HIPOTECARIO 13.5 Mensual
8 BANCO UNO 12.60 Mensual
9 AMERICANO 11.04 Mensual
23
Para poder comparar las tasas que se presentan en la tabla anterior es necesario que estn
expresadas en un mismo perodo por lo que se hace necesario encontrar la tasa anual efectiva.
A continuacin se muestra la formula para encontrar la tasa anual de inters efectiva de los
diferentes bancos en el pas:
1 1
,
_

+
m
m
r
i (Ec 3.1)
Donde i = tasa de inters efectiva por perodo.
r = tasa de inters nominal por perodo.
m = nmero de periodos de capitalizacin.
Tabla 3.4. Tasa Anual Efectiva de las Instituciones Bancarias de El Salvador.
No. Institucin Bancaria Tasa anual
Nominal
Tasa anual
efectiva
1 SCOTIABANK 10 10.47
2 PROMERICA 12.30 13.02
3 SALVADOREO 11.9 12.57
4 CUSCATLN 10.5 11.02
5 AGRICOLA 12.7 13.47
6 AMERICA CENTRAL 15 16.08
7 HIPOTECARIO 13.5 13.92
8 BANCO UNO 12.60 13.35
9 AMERICANO 11.04 11.62
24
0,00
2,00
4,00
6,00
8,00
10,00
12,00
14,00
16,00
18,00
S
c
o
t
i
a
b
a
n
k
P
r
o
m
e
r
i
c
a
S
a
l
v
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d
o
r
e

o
C
u
s
c
a
t
l

n
A
g
r
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c
o
l
a
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m
e
r
i
c
a

C
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n
t
r
a
l
H
i
p
o
t
e
c
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r
i
o
B
a
n
c
o

U
n
o
A
m
e
r
i
c
a
n
o
I
n
t
e
r
e
s

(
%
)
Tasa nominal
Tasa efect iva
Figura 3.1. Tasa Nominal vrs Tasa Efectiva
Estas son las tasas que presentan las Instituciones Bancarias al pblico; sin embargo, hay que
tomar en cuenta, que todos los bancos cobran una comisin por servicio mensual que debe
incluirse en este anlisis para determinar la verdadera tasa de inters.
A continuacin se presenta una tabla con la comisin por servicio que cobra cada una de las
instituciones bancaria.
Tabla 3.5. Cobros de Comisin por Servicio.
No. Institucin Bancaria Comisin por servicio
1 SCOTIABANK $ 12.00
2 PROMERICA $11.43
3 SALVADOREO $ 13.45
4 CUSCATLN $ 13.56
5 AGRICOLA $ 11.43
6 AMERICA CENTRAL $ 15.00
7 HIPOTECARIO $ 12.00
8 BANCO UNO $ 15.00
9 AMERICANO $ 16.50
Ahora se calcular el pago mensual para poder sumar las comisiones por servicio que se
pagan mensualmente y as poder sacar el nuevo inters incluyendo estas comisiones.
Para obtener la mensualidad, se utiliza la siguiente formula de anualidad dado un presente:
25

,
_

+
+

1 ) 1 (
) 1 (
n
n
i
i i
P A
(Ec. 3.2)
Donde: A = mensualidad
i = tasa de inters
P = valor presente del prstamo otorgado
n = numero de perodos de pago
Determinado el valor de la mensualidad, se le suma el cargo mensual de comisin por
servicios.

c
A
A+ cargo de comisin. (Ec 3.3)

Calculada la mensualidad que incluye la comisin por servicio, se despeja de la siguiente
formula el nuevo inters que incluye el cargo por comisin.

,
_

+
+

1 ) 1 (
) 1 (
n
c
n
c c
c
i
i i
P A
(Ec 3.4)

Donde
c
A
= mensualidad que incluye comisin por servicio.
c
i
= Tasa de inters incluyendo comisin.
P = valor presente del prstamo otorgado.
n = numero de perodos de pago.
Los resultados para las instituciones bancarias, se presentan en la tabla siguiente:
Tasas 3.6. Nuevas tasas de inters mensual incluyendo cargo de Comisin por Servicio
No. Institucin Bancaria Tasa anual
Nominal con
Comisin por
Servicio
Tasa anual
Efectiva con
Comisin por
Servicio
1 SCOTIABANK 13.2 13,94
26
2 PROMERICA 16.1 17,34
3 SALVADOREO 16.4 17,69
4 CUSCATLN 15.1 16,19
5 AGRICOLA 16.5 17,81
6 AMERICA CENTRAL 19.9 21,82
7 HIPOTECARIO 18.9 20,63
8 BANCO UNO 17.5 18,51
9 AMERICANO 16.6 17,92
0,00
5,00
10,00
15,00
20,00
25,00
S
c
o
t
i
a
b
a
n
k
P
r
o
m
e
r
i
c
a
S
a
l
v
a
d
o
r
e

o
C
u
s
c
a
t
l

n
A
g
r
i
c
o
l
a
A
m
e
r
i
c
a

C
e
n
t
r
a
l
H
i
p
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t
e
c
a
r
i
o
B
a
n
c
o

U
n
o
A
m
e
r
i
c
a
n
o
I
n
t
e
r

s

(
%
)
Tasa efect iva
Tasa efect iva con
comisin por servicio
Figura 3.2. Tasa efectiva vrs Tasa efectiva con Comisin por Servicio
Adems de las comisiones por servicio, las instituciones bancarias, cobran un cargo por
seguro de deuda. Debido a que en algunas de las instituciones bancarias y para ciertos tipos
de crditos, el seguro de deuda es obligatorio, por lo que se toma este cargo para calcular una
nueva tasa de inters.
Tabla 3.7. Cobros por Seguro de Deuda de Instituciones Bancarias de EL Salvador.
No. Institucin Bancaria Cobro por Seguro
de deuda
1 SCOTIABANK $ 7.50
2 PROMERICA $ 4.00
3 SALVADOREO $ 3.57
27
4 CUSCATLN $ 6.37
5 AGRICOLA $ 5.50
6 AMERICA CENTRAL $ 3.75
7 HIPOTECARIO $ 4.50
8 BANCO UNO $ 4.50
9 AMERICANO $ 6.50
A la mensualidad que incluye el pago de comisin por servicio se suma la cuota por seguro
de deuda y luego se calcula de nuevo el inters, con la siguiente formula:

c t
A A
+ Comisin por seguro (Ec 3.5)
La tasa de inters que incluye el cargo de comisin por seguro, se calcula igual que en el caso
del inters que incluye el cargo de comisin por servicios.
Tabla 3.8. Nuevas tasas incluyendo Seguro de Deuda.
No. Institucin
Bancaria
Tasa anual
Nominal con
Cargo por seguro
Tasa anual
Efectiva con
Cargo por seguro
1 SCOTIABANK 16 17,23
2 PROMERICA 17.4 18,86
3 SALVADOREO 17.13 18,54
4 CUSCATLN 17.1 18,51
5 AGRICOLA 18.3 19,92
6 AMERICA
CENTRAL 20.9 23,02
7 HIPOTECARIO 21.4 23,63
8 BANCO UNO 19 20,76
9 AMERICANO 18.6 20,27
28
0,00
5,00
10,00
15,00
20,00
25,00
S
c
o
t
i
a
b
a
n
k
P
r
o
m
e
r
i
c
a
S
a
l
v
a
d
o
r
e

o
C
u
s
c
a
t
l

n
A
g
r
i
c
o
l
a
A
m
e
r
i
c
a

C
e
n
t
r
a
l
H
i
p
o
t
e
c
a
r
i
o
B
a
n
c
o

U
n
o
A
m
e
r
i
c
a
n
o
I
n
t
e
r

s

(
%
)
Tasa efect iva
Tasa Efec. con
com. y seg. de deuda
Figura 3.3. Tasa efectiva vrs Tasa efectiva incluyendo Comisin y Seguro de Deuda
Como puede apreciarse en este Grfico el inters que en realidad cobran las instituciones
financieras no es ni siquiera cercano al que presentan al pblico. El cliente no recibe
informacin de los cargos por servicios o de los cargos por seguro que le cobran en la
mensualidad a menos que l conozca acerca de estos y pida informacin.
En base a estos resultados Roberto Gmez decide presentar su solicitud de crdito al Banco
Scotiabank debido a que es el que le ofrece la menor tasa de inters real, o sea, incluyendo
todos los cobros y comisiones.
Para el prstamo que el necesita de $ 6000.00 la tasa nominal que presenta el banco es de
10% a la cual corresponde una tasa efectiva anual de 10.47%. El inters real que Roberto
deber pagar est dado por la tasa efectiva anual que incluye los cargos de comisin por
servicios y seguro, la que es de 17.23% anual, con una cuota mensual de $169.00. Con este
prstamo podr solventar todas sus deudas, pagando la menor tasa de inters.
29
Conclusiones.
Se concluye que las tasas de inters nominales proporcionadas por las instituciones
bancarias en El Salvador, no representan el valor real del inters que el usuario paga
por el prstamo.
En base a la investigacin realizada en las diferentes instituciones bancarias
nacionales, se concluye que los cargos de comisin por servicio y de comisin por
seguro de deuda son una parte significativa de la tasa de inters que realmente se paga
por el prstamo.
Se puede dar el caso que el inters nominal de una institucin bancaria al compararla
con otra en particular parezca que sea mas bajo, sin embargo al agregarle los cobros
por comisin y seguro de deuda sea lo contrario.
Para poder comparar tasas de inters stas deben estar expresadas como tasas
efectivas para asegurarse que posean el mismo periodo de capitalizacin.
El inters que presentan los bancos privados en El Salvador estn expresadas como
tasa nominal anual capitalizable mensualmente.
Al buscar la mejor opcin para solicitar un crdito dentro de los bancos privados en
El Salvador no basta guiarse por la menor tasa nominal ofrecida debido a que stas
tasas no incluyen los cobros por comisiones, por servicios ni los pagos por seguro de
deuda, por lo que dicha tasa puede aumentar en comparacin a otro banco.
3.3.2. Caso de Aplicacin de Depreciacin.
Objetivo:
Demostrar los beneficios de la utilizacin de la depreciacin de maquinaria en un caso de
aplicacin real, dentro del contexto legal de El Salvador para los pequeos y medianos
empresarios.
Justificacin:
El mtodo de depreciacin ms en El Salvador es el mtodo de la lnea recta, por lo cual es
importante conocer en qu consiste y aprender a calcularlo debido a que representa una buena
30
herramienta al momento de tomar decisiones de carcter econmico, as como para el ahorro
legal en el pago de impuestos.
Caso de Aplicacin.
El caso trata de la depreciacin de maquinaria por medio del mtodo de la lnea recta. En El
Salvador, segn manda el artculo 30 en su numeral 3 de la ley del Impuesto sobre la Renta,
el nico mtodo permitido para realizar el clculo de la depreciacin es el de la lnea recta.
Esta herramienta se caracteriza por el hecho de que el valor en libros se reduce linealmente
en el tiempo, puesto que la tasa de depreciacin es la misma cada ao, y por ende el cargo
anual de depreciacin es constante ao tras ao.
Presentacin del Caso:
Doa Lucrecia es una mujer emprendedora, propietaria de un pequeo taller de costura en
donde se cose a la medida. Dicho taller se encuentra instalado en una casa que es de su
propiedad ubicada en Soyapango y valorada en $30,000. Dada la gran demanda de clientes
que le piden prendas que lleven decorados bordados, y adems de lo bien que le est yendo,
decide comprar una mquina automatizada que borda tanto diseos predefinidos como
tambin lo que se desea. Por esta razn, en enero del 2005, fue a un prestigioso almacn del
pas y compr una mquina de coser y bordar valorada a un precio de $1,200. Sin embargo,
la compra no la realiza al contado sino al crdito, dejando una prima del 20% para luego
pagar 24 cuotas mensuales sin intereses. Esta mquina viene a unirse a las otras 3 con que
contaba con anterioridad, con la diferencia de que sta es para bordar, juntas componen el
taller de costura de doa Lucrecia que tiene ya 10 aos de estar funcionando y que por
conformar activos mayores de $11,430, se ve obligada a llevar la contabilidad de su negocio.
Se acerca el mes de diciembre, perodo de declaracin de impuesto sobre la renta, y doa
Lucrecia se encuentra preparando sus cuentas. Ella ha escuchado hablar sobre la depreciacin
de los activos, pero debido a que solamente tiene conocimientos bsicos de contabilidad,
considera que los clculos y anlisis que conlleva la depreciacin son una prdida de tiempo,
31
por lo que decide no depreciar su maquinaria y utilizar el precio original de las mismas en sus
estados de cuentas ao tras ao.
Para la realizacin de su balance general y de su estado de resultados, doa Lucrecia tendr
que tomar en cuenta que las otras mquinas con que ya contaban tienen ms de 5 aos de
vida, y que el mobiliario y equipo con el que cuenta, como mesas, sillas y dems, ascienden a
los $200. Adems, doa Lucrecia ha adquirido aos atrs unas cuentas por cobrar de clientes
que le quedaron debiendo que suman $400. Por otro lado, hace ya 2 aos una amiga de ella,
que tiene un negocio de telas, le fi 150 rollos de tela americana de los cuales aun le est
debiendo $190, siendo sta la nica deuda pendiente que tiene la seora aparte de la mquina
nueva.
Por otra parte, doa Lucrecia cuenta con 3 empleadas en su taller que son las que realizan las
labores de costura y armado de las piezas y vestidos propias de un taller; el sueldo de cada
una de estas trabajadoras es de $300 mensuales, y los gastos de energa elctrica, agua y
telfono en el negocio ascienden en conjunto a $120 al mes.
El capital social de este pequeo taller est conformado por $25,000, y los ingresos por
ventas que logr durante todo este ao 2005 fueron de $17,390.
El ltimo Balance de comprobacin que tiene registrado doa Lucrecia es el siguiente:
Tabla 3.9. Balance de Comprobacin del Taller de Costura al 31 de diciembre de 2004.
Debe Haber
Efectivo $320
Cuentas por Cobrar 400
Mobiliario Y Equipo 200
Edificio 30,000
Cuentas por Pagar $190
Capital Social 25,000
Utilidades Retenidas 5,730
$30,920 $30,920
32
Por la experiencia que ha adquirido en el campo de la costura, y por los aos que tiene de
estar al frente de su taller, doa Lucrecia tiene buenos parmetros como para ponerse a
pronosticar como le ir en su negocio a corto plazo. Estos pronsticos ya los ha hecho en
ocasiones anteriores dndole buenos resultados.
Los ingresos en ventas que tiene previsto doa Lucrecia para los prximos 5 aos se
muestran a continuacin:
Figura 3.4. Ingresos en ventas para un horizonte de 5 aos.
Dadas todas estas circunstancias, doa Lucrecia realiza su balance de comprobacin del ao
2005, quedando de esta forma:
Tabla 3.10. Balance de Comprobacin del Taller de Costura al 31 de diciembre de 2005.
Debe Haber ($)
Efectivo $4,750
Cuentas por Cobrar 400
Mobiliario Y Equipo 200
Edificio 30,000
Maquina Nueva 1,200
Cuentas por Pagar $670
Capital Social 25,000
Utilidades Retenidas 10,880
$36,550 $36,550
Donde las cuentas por pagar (CxP) son la suma de los $190 que deba de los rollos de tela
americana, ms el 80% del valor de la mquina de bordar nueva que aun le resta por pagar, es
33
decir $960, menos las primeras 12 cuotas que pag durante el transcurso del ao. Cada cuota
es de:
anuales mensuales
meses
480 $ 40 $
24
960 $

El efectivo es el resultado de los $320 con los que se contaban del ejercicio anterior ms los
$17,390 en concepto de ventas durante el ao 2005 menos $240 pagados como primar al
inicio del ao cuando se adquiri la mquina de coser y bordar, $480 pagados en efectivo en
concepto de las cuotas mensuales por la mquina, y menos tambin, $12,240 al ao por
gastos de administracin.
Los gastos de administracin representan los gastos anuales debido a los servicios bsicos
(recibos de agua, luz y telfono) y los salarios de las empleadas, es decir:
meses
empleada mes
empleadas meses
mes
Admon Gtos 12 *
*
300 $
* 3 12 *
120 $
. +
Las cuentas de Ventas y Gastos de Administracin ($17,390 y $12,240 respectivamente)
fueron cerradas contra la cuenta de Perdidas y Ganancias, que a su vez se cerr contra
Utilidades Retenidas dando como resultado $5,150 durante el ao, que sumado a al saldo
del ejercicio anterior ($5,730), da como resultado $10,880.
Es decir, la utilidad del ejercicio fue de $5,150 en el ao 2005.
Sin embargo el hermano de Lucrecia, Javier, que es estudiante de quinto ao de Ingeniera
Industrial en la Universidad Centroamericana Jos Simen Caas le aconseja que utilice la
depreciacin en sus maquinarias para que de esta forma pueda obtener ms ganancias en su
negocio.
Debido a que doa Lucrecia no cree mucho en la depreciacin, a su hermano Javier le costar
un poco convencerla de que la utilice y decide explicarle la forma en que se deprecia en el
pas y mostrarle las ventajas que la depreciacin trae con ella.
34
Depreciacin de la mquina.
Existen varios mtodos para realizar la depreciacin. En El Salvador, el mtodo permitido
por la ley es el de la lnea recta (artculo 30 de la ley del impuesto sobre la renta) y
excepcionalmente se permite el mtodo de doble saldo decreciente para maquinaria nueva
(art.30 de la misma ley). Por lo tanto, el de la lnea recta es el mtodo que deber utilizar
doa Lucrecia para depreciar su mquina de coser y bordar.
El mtodo de la lnea recta sugiere que el mueble se deprecie anualmente cantidades iguales a
lo largo de su vida til, as:

VidaUtil
preciable CantidadDe
DA (Ec. 3.6)
Donde: DA= depreciacin anual de la lnea recta.

La cantidad depreciable se refiere al monto de dinero que pago doa Lucrecia por su mquina
nueva, es decir el valor del bien a depreciar.
En cuanto a la vida til, la misma ley del impuesto sobre la renta establece techos o limites
para los cuales los bienes quedan considerados sin valor. Para el caso de las maquinarias,
como la de doa Lucrecia, su vida til es de 5 aos.
Por lo tanto, la tasa de la lnea recta (tlr) a la cual se realizar la depreciacin ser:


Vidatil
tlr
1
(Ec 3.7)

tlr= 0.2
Sustituyendo Ec. 3.7 en Ec. 3.6, la depreciacin anual de la mquina ser:
35
tlr preciable CantidadDe
VidaUtil
preciable CantidadDe
DA *
Por lo tanto el clculo de la depreciacin para los 5 aos de vida de la mquina de coser y
bordar es:
Tabla 3.11. Depreciacin de la mquina por el mtodo de la lnea recta.
Ao Clculo Depreciacin
Dep.
Acum..
Valor
Libros
01/01/2005 $0 $0 $1,200
31/12/2005 $1,200*0.20 $240 $240 $960
31/12/2006 $1,200*0.20 $240 $480 $720
31/12/2007 $1,200*0.20 $240 $720 $480
21/12/2008 $1,200*0.20 $240 $960 $240
31/12/2009 $1,200*0.20 $240 $1,200 $0
Observaciones:
El primer clculo de la depreciacin se realiza al final del primer ao de vida que
tiene la mquina o el bien.
La cantidad de depreciacin anual es la misma para todos los aos y toma la funcin
de un gradiente, aumentando la depreciacin acumulada en la misma cantidad cada
ao. En este caso la depreciacin equivale a $240 anuales.
A medida la depreciacin acumulada aumenta, el valor en libros del bien disminuye
hasta llegar a ser cero (punto en el cual el bien se encuentra totalmente depreciado).
Al final de los 5 aos de vida til de la maquinaria, el valor en libros de la misma es
igual a cero y ya no se contabiliza ms, no obstante dicha maquinaria posee un valor
distinto de cero en el mercado llamado valor de salvamento que hace que se le
pueda vender ms adelante.
El comportamiento del valor en libros y la depreciacin acumulada en el tiempo se puede
apreciar en el siguiente grfico:
36

Comportamiento de la depreciacin
acumulada y el valor en libros de la
mquina en el tiempo
$0
$200
$400
$600
$800
$1,000
$1,200
$1,400
0 2 4 6
Ao
D
o
l
a
r
e
s
Dep. Acum. Valor Libros

Figura 3.5. Comportamiento de la depreciacin acumulada y el valor en libros de la mquina en el tiempo.
Se observa que a medida aumenta la depreciacin acumulada, disminuye el valor en libros de
la mquina.
Javier realiza el balance de comprobacin para el ao 2005 del taller de su hermana
depreciando la mquina de coser y quedando de la siguiente forma:
Tabla 3.12. Balance de Comprobacin del Taller de Costura incluyendo la depreciacin
acumulada al 31 de diciembre de 2005
Debe Haber ($)
Efectivo $4,750
Cuentas por Cobrar 400
Mobiliario Y Equipo 200
Edificio 30,000
Maquina Nueva 1,200
Depreciacin acumulada $240
Cuentas por Pagar 670
Capital Social 25,000
Utilidades Retenidas 10,640
$36,550 $36,550
37
Donde la depreciacin acumulada representa la disminucin del valor en libros sufrido por la
mquina de coser debido al tiempo de uso en el primer ao, y su contrapartida en el balance
general son los gastos de depreciacin que al igual que los gastos de administracin, se
cierran contra perdidas y ganancias y sta contra utilidades retenidas, es decir:
n Depreciaci Gtos Admon Gtos Ventas tenidas Utilidade . . Re
Entonces, la utilidad retenida del periodo es de $4,910.
Aunque a simple vista pareciera que la depreciacin no es favorable en cuanto a las utilidades
retenidas, dado que sin depreciar se obtuvieron mayores utilidades ($5,150 contra $4,910), la
realidad es otra ya que al depreciar se obtienen mayores beneficios y ventajas explicadas a
continuacin.
Ventajas de la Depreciacin.
La depreciacin tambin tiene importancia en el aspecto financiero: se puede usar como
escudo fiscal y pagar menos impuestos a la vez que aumenta el flujo de caja.
En el caso de doa Lucrecia, al no tomar en cuenta la depreciacin de su mquina deja
escapar estas oportunidades, y al realizarle un flujo de caja a su taller de costura, quedar de
la siguiente forma:
Tabla 3.13 Flujo de caja para un horizonte de 5 aos y NO considerando la depreciacin de la
maquinaria.
38
Ao
0 1 2 3 4 5
Ingresos por ventas $17390 $17600 $17730 $17962 $18100
Costos variables
Margen de contribucin 17390 17600 17730 17962 18100
Costos fijos 12240 12240 12240 12240 12240
Depreciacin de mquina 0 0 0 0 0
Utilidades antes de impuesto 5150 5360 5490 5722 5860
Impuesto (15%) 772.5 804 823.5 858.3 879
Utilidades despus de impuesto 4377.5 4556 4666.5 4863.7 4981
Depreciacin de mquina 0 0 0 0 0
Flujo de caja $4377.5 $4556 $4666.5 $4863.7 $4981
Y comparndolo con el flujo de caja resultante de haber realizado la depreciacin:
Tabla 3.14 Flujo de caja para un horizonte de 5 aos y considerando la depreciacin de la
maquinaria.
Ao
0 1 2 3 4 5
Ingresos por ventas $17390 $17600 $17730 $17962 $18100
Costos variables
Margen de contribucin 17390 17600 17730 17962 18100
Costos fijos 12240 12240 12240 12240 12240
Depreciacin de mquina 240 240 240 240 240
Utilidades antes de impuesto 4910 5120 5250 5482 5620
Impuesto (15%) 736.5 768 787.5 822.3 843
Utilidades despus de impuesto 4173.5 4352 4462.5 4659.7 4777
Depreciacin de mquina 240 240 240 240 240
Flujo de caja $4413.5 $4592 $4702.5 $4899.7 $5017
Se pueden resaltar algunos aspectos importantes originados de la depreciacin:
1. La Depreciacin como escudo fiscal:
Al realizar la depreciacin cada ao, el valor en libros del activo o del bien (la mquina de
coser en el caso de doa Lucrecia) disminuye, haciendo que el monto total de activos que
estn siendo contabilizados decrezca en su valor y por lo tanto se paguen menos impuestos,
39
dado que el porcentaje del mismo que se tiene que pagar es aplicado al total en activos que la
empresa posee.
Al contabilizar mayor utilidades retenidas, como es el caso cuando doa Lucrecia no deprecia
su mquina para realizar su balance general, el inters que acta sobre ellas hace que pierda
ms dinero en concepto de impuestos sobre la renta que habiendo depreciado, esto es porque
la tasa de inters del impuesto es la misma no importando la cantidad de utilidad retenida que
se reporta, por lo tanto, mientras mayor sea la ganancia declarada, mayor ser la cantidad en
impuesto que se deber de pagar. Es por eso que la depreciacin es utilizada en muchas
empresas en El Salvador como escudo fiscal: les interesa depreciar lo ms pronto posible
sus bienes para as ya no pagar ms impuestos por poseerlos.
Como se puede ver en este cuadro resumen:
Tabla 3.15. Cuadro Resumen para el Total de impuestos pagados por ao.
Ao
0 1 2 3 4 5
Impuestos pagados sin depreciar 0 $772.5 $804 $823.5 $858.3 $879
Impuestos pagados al depreciar 0 736.5 768 787.5 822.3 843
Diferencia ahorrada 0 $36 $36 $36 $36 $36
Es decir que, con solo contabilizar la depreciacin de su mquina, doa Lucrecia se estara
ahorrando en concepto de impuestos $36 por ao, que al final de la vida til de la mquina, es
decir, al final de los 5 aos, suman $180 de ahorro.
Cabe recordar que por ahora se est depreciando una sola maquinaria y que mientras ms
mquina o bienes se deprecien mayor ser el ahorro en pago de impuestos para doa
Lucrecia.
2. Mayor flujo de caja.
40
Al mismo tiempo, la depreciacin genera un mayor ingreso en el flujo de caja de una empresa
o, para el caso, el taller de doa Lucrecia:
Tabla 3.16 Flujo de caja para un horizonte de 5 aos depreciando y no depreciando la
maquinaria.
Ao
0 1 2 3 4 5
Depreciando la mquina 0 $4413.5 $4592 $4702.5 $4899.7 $5017
No depreciando la mquina 0 4377.5 4556 4666.5 4863.7 4981
Diferencia 0 $36 $36 $36 $36 $36
Este efecto se logra gracias al ahorro en impuestos que tiene cada ao debido a la
depreciacin de la mquina de coser de doa Lucrecia.
Tambin se puede ver grficamente:
Comparacin de los flujos de caja
4300
4400
4500
4600
4700
4800
4900
5000
5100
0 2 4 6
Aos
D

l
a
r
e
s
Depreciando No depreciando
Figura 3.6. Comparacin de los flujos de caja.
Ao tras ao se muestra una diferencia de $36 en los flujos de caja dado el ahorro en pago de
impuesto logrado por la depreciacin.
41
3. La Depreciacin como reserva econmica.
Otro de los objetivos de la depreciacin es el de la creacin de una reserva econmica que se
pueda usar ms tarde para la adquisicin de otra mquina igual o mejor que la ya depreciada
y de esta forma poder darle continuidad al proceso para el cul se ocupa y para la empresa
misma.
Para el caso de doa Lucrecia, al final de los 5 aos de la vida til de su mquina de coser,
podra optar por adquirir otra mquina igual y nueva que viniera a sustituir a la actual con
fondos provenientes de la depreciacin de su mquina de coser y bordar.
Cuando su mquina actual est totalmente depreciada, el valor de una mquina nueva con las
mismas caractersticas de la que ya tiene tendr, por el valor del dinero en el tiempo, un
precio mayor del que doa Lucrecia pag por ella cuando la compr.
Se puede saber el valor que tendr la mquina dentro de 5 aos haciendo uso de tcnicas de
pronsticos como la regresin lineal (Anexo A-1). De est forma, pronosticamos que la
mquina de coser y bordar de doa Lucrecia costar en el ao 2009, $1,443.
Es decir, doa Lucrecia necesitar $1,443 dentro de 5 aos para poder comprar otra mquina
igual y nueva. Sin embargo, la depreciacin crea tambin un fondo o reserva econmica
destinada para este propsito. Los $240 de depreciacin se consideran un ingreso o anualidad
para constituir esta reserva que al final de la vida til de la mquina debera de alcanzar para
la reinversin en la mquina nueva. A manera de esquema tenemos:

42
Figura 3.7. Flujo de efectivo para un horizonte de 5 aos.
Entonces, a qu tasa deber de ahorrarse estas anualidades para que puedan acumularse en
intereses la cantidad de $1,443 al final de los cinco aos de la vida til de la mquina? Esto
ser:

( ) ( )
1
]
1

+

1
]
1

i
i
i
i
A F
n 1 5 1
1
240 $ 443 , 1 $
1
(Ec. 3.8)
Al despejar el inters en la ecuacin, nos da una tasa del 9.23% anual. Esta es una tasa
realmente alta y no hay ninguna institucin bancaria o financiera que la otorgue. Por lo tanto,
la depreciacin no es capaz por si sola de obtener la reinversin de la mquina nueva, sin
embargo, se creo un pequeo fondo para la misma.
Entonces, de cunto debe ser el abono extra anual a esta reserva para lograr la reinversin de
la mquina al final de los 5 aos? Primero veamos cunto dinero es capaz de generar la
depreciacin de la mquina al final de la vida til y a una tasa del 3% anual (tasa ms comn
pagada por las instituciones bancarias).

( )
19 . 274 , 1 $
03 . 0
03 . 0 1
240 $
1 5

1
]
1

F
(Ec.3.9)
Como vemos, la depreciacin anual a una tasa comn en los bancos no alcanza para pagar la
misma mquina de doa Lucrecia en 5 aos, existe una diferencia entre el valor pronosticado
y el obtenido de $168.81.
43

Figura 3.8. Flujo de efectivo. Valor futuro dado una anualidad.
Por lo tanto, se debera de hacer como ya se dijo antes un abono extra anual a la reserva
econmica que diera como resultado los $168.81 al final de la vida til de la mquina que
sirvan para completar la inversin de la nueva:
( )
. 80 . 31 $
03 . 0
03 . 0 1
81 . 168 $
1 5
anuales A A
1
]
1

Quiere decir que doa Lucrecia deber ahorrar $31.80 anualmente en el banco durante la vida
til de su mquina de coser y bordar para que al final, junto con la depreciacin acumulada
de los 5 aos, tenga el dinero suficiente para la reinversin de otra mquina que le venga a
dar la continuidad a su taller de costura.
Como ya se pudo ver, en el momento en el cual doa Lucrecia se decide por depreciar su
mquina, se produce una ganancia de $36 anuales que al final de la vida til de la mquina
de coser y bordar gener una reserva de $180 que, al ponerlos en una institucin financiera o
bancaria a que gane intereses, no genera por si sola un monto tal para comprar una nueva
mquina de iguales condiciones que la ya depreciada. Sin embargo, constituye una reserva
econmica para apoyar la reinversin de una nueva mquina de coser y bordar. Adems,
junto con el valor de salvamento que tenga al final de los 5 aos, se podr hacer de su nueva
maquinaria ms fcilmente aun.
44
El Valor de Salvamento es el valor comercial que tiene la mquina al final de su vida til, es
decir, el valor al cual se puede vender la mquina despus de los 5 aos. Al final de la vida
til de una maquinaria, como la de doa Lucrecia por ejemplo, el valor en libros de dicho
bien es de $0 pues ya ha sido depreciada completamente y no se considera contable
nuevamente, sin embargo, esta mquina puede ser vendida a terceras personas a un valor
apropiado: el valor de salvamento.
No hay forma alguna de calcular el valor de salvamento, este vara de bien en bien y depende
en gran medida del mercado en el cual se desenvuelve. Sin embargo, Javier el hermano de
doa Lucrecia, anduvo averiguando el mercado de maquinarias para coser y descubri que
las mquinas de coser y bordar como la de su hermana y que son de la misma edad de uso
andan por $500.
Entonces estos $500 en los cuales puede vender la mquina doa Lucrecia al final de los 5
aos representan el valor de salvamento que, junto con los $180 generados de la
depreciacin, constituyen una reserva de $680 que pueden ser destinados como parte de la
inversin para una nueva mquina que venga a reemplazar a esta con la que cuenta doa
Lucrecia en su taller de costura.
Conclusiones.
Al hacer uso de la depreciacin en su mquina, doa Lucrecia reduce el valor en
libros de la misma en $240 anualmente, haciendo que los activos totales se reduzcan
en la misma cantidad.
La cantidad de ahorro anual en concepto de pago de impuestos que percibir doa
Lucrecia por medio de la depreciacin de su mquina asciende a $36, logrando as un
total de $180 al final de los 5 aos de vida til de la misma.
La depreciacin por s sola no fue suficiente para alcanzar el valor de compra de una
mquina nueva para el taller al final de los 5 aos, dado que ste es de $1,443.
Doa Lucrecia deber de ahorrar $31.80 anualmente al 3% de inters anual durante la
vida til de su mquina para que, junto a la reserva obtenida por la depreciacin
45
movindose a la misma tasa, logre completar el valor de compra de una mquina
nueva que le garantice la continuidad de su taller.
3.3.3 Casos de Aplicacin de Beneficio/Costo.
Objetivo.
Evaluar el Proyecto del Mercado Municipal de Antiguo Cuscatln por medio de un anlisis
beneficio/ costo, que sirva de modelo de aplicacin en un proyecto social real, en el que se
muestre con claridad la utilidad y aplicabilidad de la tcnica.
Justificacin.
En El Salvador muchos proyectos sociales se desarrollan con fondos del gobierno, o con
financiamiento internacional. Las entidades crediticias internacionales acostumbran evaluar
los proyectos y es casi una exigencia que un proyecto con financiacin del exterior sea
evaluado con el mtodo del beneficio/ costo, ya que este anlisis es el ms aplicable para este
tipo de proyectos debido a que enfatiza el alcance e impacto en los beneficios sociales ms
que en la rentabilidad del mismo.
Los proyectos sociales que lleva a cabo el gobierno se realizan generalmente bajo
administracin de las municipalidades, las cuales en su mayora no tienen conocimientos
sobre la utilidad de la Ingeniera Econmica en la toma de decisiones, ni de sus herramientas
como el anlisis beneficio/costo para la evaluacin de Proyectos Sociales, y si las conocen
no les ponen es prctica.
Generalmente, los beneficios y costos de los proyectos ocurren en diferentes momentos de
tiempo durante la vida de los mismos. Considerando esta caracterstica y que el anlisis se
realiza en un proyecto ya dado, se har uso de las herramientas de Ingeniera Econmica
para poder comparar correctamente los beneficios y los costos considerando el valor del
dinero en el tiempo.
Presentacin del caso.
Antecedentes de caso de aplicacin.
46
A principios de la gestin administrativa en la Alcalda Municipal de Antiguo Cuscatln, en
el ao de 1988, se prometi a la comunidad la construccin de un moderno y funcional
Mercado Municipal. Debido a que no se contaba con los fondos necesarios para la
construccin del mismo, se solicit al Instituto Salvadoreo de Desarrollo Municipal
(ISDEM) un prstamo por la cantidad de cuatro millones de colones, moneda de curso legal
en aquel entonces, para iniciar la construccin.
Para la ubicacin del proyecto se consider un predio urbano ubicado estratgicamente en la
colonia Jardines de la Hacienda, Municipio de Antiguo Cuscatln, departamento de La
Libertad, con una extensin superficial de 12,087.14 metros cuadrados equivalente a
17,294.28 varas cuadradas.
El terreno en referencia fue una donacin a la municipalidad por parte de las siguientes
empresas: Profesionales Asociados S.A., Edificaciones Choussy S.A. de C.V., Industriales
Contratistas S.A. de C.V. y Dueas Hernndez y Asociados S.A de C.V.
Como respaldo del prstamo se considero el valu del terreno a razn de 200 colones por
vara cuadrada, es decir un valor comercial de tres millones cuatrocientos cincuenta y ocho
mil ochocientos cincuenta y seis colones exactos (3458,856.00 colones), ms los ingresos del
Cdigo 1120-Ingresos no Tributarios, que un ao antes del inicio del proyecto ascendan a
quinientos noventa y nueve mil seiscientos noventa colones con noventa y un centavos
(599,69.91 colones).
El Proyecto del Mercado Municipal de Antiguo Cuscatln inici su construccin en el ao
de 1990, con la idea de brindar a la poblacin un lugar seguro, cmodo y limpio para todos
sus usuarios pertenecientes o no al municipio de Antiguo Cuscatln. Adems se pretenda
reubicar las ventas ambulantes que se empezaban a instalar en las principales calles y aceras
del municipio generando desorden en el sector Conjuntamente crear ms empleos e impulsar
a la microempresa en el Pas.
El mercado est ubicado en final calle La Caada, Ave. Las Arboledas, Jardines de la
Hacienda, Ciudad Merliot, Antiguo Cuscatln.
Antes de la construccin del mercado, su rea actual era un predio baldo perteneciente al
Municipio de Antiguo Cuscatln, como se mencion anteriormente, utilizado por la
comunidad como cancha de ftbol y zona para recreacin.
47
La construccin total del mercado fue realizada por la empresa G. Caras S.A. de C.V., bajo
la responsabilidad de su representante legal Ing. Guillermo Antonio Caras, a los que se les
cancel un monto de cinco millones de colones, realizado en abonos a lo largo de la duracin
del proyecto.
El mercado fue inaugurado el 11 de abril de 1992, con un rea total de 17,294.28 varas
cuadradas.
Servicios a la comunidad.
El mercado tiene treinta empleados contratados por la municipalidad, en las reas de
Administracin, Mantenimiento y Limpieza, y Seguridad; adems, en l laboran 185
adjudicaros/as de micro empresas de trescientos sesenta y cinco (365) puestos de venta
dentro del mercado, y para ellos/as trabajan un aproximado de mil cien (1100) empleados/as.
El mercado goza de popularidad no slo en el municipio si no en los municipios vecinos
como San Salvador y Santa Tecla por mencionar algunos; aproximadamente trescientos
usuarios/as visitan el mercado diariamente.
En 1998, fue seleccionado por el Ministerio de Salud Publica y Asistencia Social para
desarrollar el Plan Piloto de Mercados Saludables, motivo por el cual su nombre cambia a
Mercado Saludable de Antiguo Cuscatln. Adems se acondicion un local de la parte
exterior del mercado para instalar la Unidad de Salud del Mercado de Antiguo Cuscatln, la
cual ofrece servicios de medicina general, enfermera, ginecologa, odontologa y cirugas
menores, atendiendo ms de 200 personas diariamente.
La infraestructura original del mercado se ha mantenido, salvo la construccin de un
nuevo parqueo y la construccin de la Guardera Municipal de Antiguo Cuscatln que fue
inaugurada el mes de febrero del ao 2002.
El servicio de la guardera es utilizado para hijos/as de trabajadores/as del mercado y la
comunidad del sector. Tiene capacidad para 50 nios/as, proporcionando el cuidado y
sirviendo alimentos de desayunos, meriendas y almuerzos a un costo simblico de $ 0.57.
48
Metodologa.
Generalidades .
A partir de una lista de todos los costos requeridos para la realizacin del proyecto y la
adicin de los costos de ampliaciones hechos hasta la fecha, se tiene el monto del costo total
para el anlisis beneficio/costo. Todos los costos son tangibles y por lo tanto estn medidos
en una unidad econmica. El monto de los costos de la infraestructura inicial est dado en
la moneda vigente en el momento de iniciar la construccin, el coln salvadoreo (1990).
A partir del primero de enero del 2001, entr en vigencia en El Salvador la Ley de
Integracin Monetaria, iniciando el proceso de cambio del Coln Salvadoreo al Dlar
Americano como moneda oficial. El tipo de cambio establecido fue de 8.75 colones por US
$1.00. Por lo que se hizo la conversin de los costos de construccin al dlar
estadounidense, que es la moneda de curso actual en El Salvador, a un factor de cambio de
8.75 colones/$.
Con el fin de fundamentar la estimacin de los costos de construccin trados del pasado al
presente, con datos reales y objetivos, se consideran los indelebles efectos de la inflacin
en El Salvador, en el periodo de anlisis considerado (1990-2003), tanto antes como
despus de la dolarizacin.
Para los aos de 1992 y 1993, El Salvador presentaba una clara tendencia hacia la baja en la
tasa porcentual de la inflacin (ANEXO B-1), debido a que despus de la firma de los
Acuerdos de Paz en 1992, el gobierno redestino los fondos utilizados para financiar el
armamento hacia proyectos de inversin generando una reestructuracin de la economa. El
ambiente de paz consolid la estabilidad del pas, reactivando la economa y mejorando el
ambiente de negocios. Como muestra se observa el crecimiento positivo de la economa
durante 1994-2001, con aumentos del 70% del PIB, con un promedio anual de 4.1% de
incremento (ANEXO B-2, B-3). Otro punto importante es la tendencia creciente que se ha
observado en las exportaciones, entre los aos de 1991-2002 (ANEXO B-4).
49
En una vista general de los datos proporcionados a la poblacin por el Banco Central de
Reserva, las tasas de inflacin previas a la dolarizacin se mantuvieron fluctuando entre el 1
y 4 % anual. (ANEXO B-5).
En el 2001, el ao en que se inicio el proceso de dolarizacin en El Salvador, la economa
del pas estuvo influenciada por los dos terremotos sufridos los dos primeros meses del ao,
la actividad econmica mantuvo tasas de crecimiento positivas, las inversiones pblicas y
privadas se vieron favorecidas por las actividades de reconstruccin que elevaron el nivel
de inversin. A partir de este ao los niveles de inflacin han ido en disminucin. (ANEXO
B-6 y B-7).
Para determinar la cantidad anual requerida, en el periodo de anlisis 1992-2003, para
acumular la cantidad de dlares ya considerando la inflacin, equivalentes al costo de
construccin del mercado, se trabajo con la tasa de inters activo promedio del mercado en
los ltimos aos del periodo en consideracin. (ANEXO B-8). En concordancia con la
tendencia a la baja en la tasas de inflacin, la estabilidad en el tipo de cambio la alta
competencia entre las instituciones financieras El Salvador presenta una baja en las tasa de
inters del mercado.
Para establecer el monto de los beneficios anuales, se toma en cuenta una lista de todos los
beneficios que ha trado el proyecto hasta la fecha actual, considerando que estos pueden
ser tangibles y no tangibles, para todos sus usuarios, y se realiza la valorizacin estimada
de algunos de ellos.
Actualmente se identifican como usuarios del mercado:
Ciento ochenta y cinco (185) adjudicaros/as de trescientos sesenta y cinco (365) puestos de
venta, los cuales tienen a su cargo aproximadamente mil cien (1100) empleados/as.
Adems se tienen un promedio de trescientos consumidores/ras diarios del municipio y de
municipios vecinos.
En La Unidad de Salud se atienden un promedio de doscientos pacientes diariamente,
vecinos del sector usuarios de la guardera municipal.
50
Por lo general, las grandes obras que producen un beneficio al pblico, pueden generar
ciertas desventajas a los usuarios, tangibles o intangibles, las cuales se han definido como
beneficios negativos, y que tambin se cuantifican haciendo las valorizaciones necesarias.
Para elaborar las listas de los costos y beneficios se realizaron entrevistas a algunos
funcionarios de la Alcalda, se hizo necesario contar con su experiencia en la participacin
del proyecto y con datos histricos, para estimar las valoraciones necesarias.
Listados todos los costos y beneficio se comparan en trminos de anualidades utilizando el
valor anual (VA), en un mismo espacio de tiempo, luego se calculo la relacin B/C y se
formul la conclusin del resultado y dems conclusiones de todo el Anlisis
Beneficio/Costo.
Los criterios de conclusin son los establecidos en el Anlisis de B/C, considerando que el
caso de anlisis es en un proyecto terminado y que se pretende determinar si la inversin
fue o no exitosa.
B/C > 1 implica que los ingresos han sido mayores que los egresos, entonces para un
proyecto ya realizado, la inversin ha sido exitosa.
B/C = 1 implica que los ingresos han sido iguales que los egresos, entonces el
proyecto actualmente es indiferente.
B/C < 1 implica que los ingresos han sido menores que los egresos, entonces el
proyecto no ha tenido el xito esperado.
Identificacin de Costos.
Prstamo solicitado a ISDEM para iniciar el proyecto: 4000,000.00 colones.
Otros gastos de construccin: 1,000,000.00 colones.
El mercado fue inaugurado en el ao de 1992, totalizando gastos de construccin de cinco
millones de colones. El efecto de la inflacin se incluyo en dos etapas, antes y despus de la
dolarizacin.
La formula utilizada es:
51
Cantidad constante=cantidad futura / (1 + f) ^n (Ec 3.10)
Donde: cantidad constante son los colones invertidos en ese entonces; cantidad futura son
los costos de construccin considerando la inflacin; n=nmero de periodos de tiempo
entre el valor constante y el valor futuro de inters; f = tasa de inflacin promedio entre los
periodos considerados.
El costo de construccin considerando la inflacin promedio ente 1992-2000, se eleva a
9,829,668.05 colones. Para determinar el costo en colones futuros, antes de la dolarizacin
en el ao 2000, se utiliz la tasa de inflacin promedio entre los nueve periodos
comprendidos entre 1992-2000, la cual promedia 7.8%. No hay otras tasas de inters
involucradas, por lo tanto solo la inflacin est considerada.
En el 2001, con un factor de cambio de 8.75 colones/$, el costo de construccin incluyendo
la inflacin entre 1992-2000, son equivalentes a $1123380.63. El costo de construccin
incluyendo la inflacin, entre 2001-2003: $1216,864.24. Para calcular el costo en dlares
futuros del 2001-2003, se utilizo la tasa de inflacin promedio en estos periodos que en El
Salvador ha promediando 2.27%.
Monto de construccin y acondicionamiento de guardera, inaugurada en el ao
2002 : $ 10,000.00
Anualizacin de los costos totales.
La cantidad anual requerida, durante los doce aos que comprenden el periodo de
anlisis 1992-2003, para acumular la cantidad de $1226,864.24 dlares a una tasa
promedio de inters del mercado 1998-2003 de 9.86%, es: $ 57,856.83. Para el clculo
se utilizo la formula del factor del fondo de amortizacin A/F:
A= F*[i / ((1+i) ^n -1)] (Ec. 3.11)
Tabla 3.17 Cuenta de costos del proyecto de construccin del Mercado Municipal de
Antiguo Cuscatln.
52
Cuenta Concepto Monto
Costos Construccin de Mercado $1216,864.24
Construccin y acondicionamiento de guardera $10,000.00
Total de Costos $1226,864.24
VA Total VA Costos $57,856.83
Estimacin de los Beneficios.
Beneficios Positivos.
Beneficio para la municipalidad.
Diariamente se recolectan los impuestos por uso del mercado, en todos los puestos de venta,
el impuesto vara segn el sector, va desde $0.18 por metro lineal en las planchas de
concreto en las que se venden flores, frutas y verduras hasta $1.83 para los puestos de
restaurantes de mariscos, esta cantidad se multiplica por el nmero de puestos que se tengan
para el negocio. A continuacin se presentan la divisin por sectores, el nmero de puestos
de venta y el impuesto correspondiente.
Tabla 3.18 Sectores, nmero de puestos e impuesto correspondientes del mercado
municipal de Antiguo Cuscatln.
Sector Nmero
de puestos
Monto de
impuesto diario
Bazares 84 $ 0.52
Carnes 3 1.38
Cereales 55 0.52
Cocinas 84 1.38
53
Frutas y verduras 3 0.46
Lcteos 7 0.69
Mariscos 65 1.83
Panadera 3 0.52
Planchas/ lineal 31 0.18
Pollos y huevos 3 0.80
Refrescos 7 0.52
Tortillas 4 0.52
Varios 3 0.52
Total 352 $ 334.32
Actualmente se estima que en el mercado entran un promedio $350.00 dlares diarios en
concepto de impuestos, se han adicionado los ingresos por el uso de servicios sanitarios e
ingresos de impuestos generadas por variantes en el nmero de vendedores/as en puestos
de venta como las planchas donde el impuesto se cobra por metro lineal, y que el mercado
esta abierto al pblico los 365 das del ao; haciendo un promedio mensual de $10,500.00 y
un promedio de $127,750.00 anuales.
Los costos fijos del mercado se dividen principalmente en salarios de personal, agua y luz y
otros gastos. Los montos mensuales y anuales en promedio son los siguientes:
Salario de personal: $8500.00 mensual, equivalente a $ 102000.00 anuales
Agua y Luz: $1000.00 mensual, equivalente a $12,000.00 anuales.
Otros gastos: $ 500.00 mensual, equivalente a $6000.00 anuales.
Total Costos fijos: $10,000.00 mensuales, equivalentes $120,000.00 anuales
Excedente: $500.00 mensuales, equivalente a $6000.00 anuales.
El mercado es auto sostenible ya que a partir de los ingresos de los impuestos puede
solventar sus costos fijos y adems genera ingresos para la municipalidad de $500.00
mensuales equivalentes a $6000 anuales, los cuales pueden ser destinados para otras obras
para beneficio de los ciudadanos del municipio.
Beneficios para los propietarios/as de puestos de venta.
54
Como se presento anteriormente el mercado est organizado por sectores, segn el tipo de
venta, a continuacin se presenta un promedio de la utilidad mensual que se perciben los
propietarios/as de los puestos en cada sector:
Tabla 3.19 Utilidad promedio de los adjudicatarios de puestos en el mercado municipal de
Antiguo Cuscatln.
Sector Nmero
de puestos
Utilidad
Promedio
Bazares 84 $ 175.00
Carnes 3 200.00
Cereales 55 200.00
Cocinas 84 500.00
Frutas y verduras 3 150.00
Lcteos 7 400.00
Mariscos 65 1250.00
Panadera 3 200.00
Planchas/ lineal 31 150.00
Pollos 3 200.00
Refrescos 7 150.00
Tortillas 4 300.00
Varios 3 200.00
Total 352 $161,500.00
Beneficios para los empleados en los puestos de venta.
El salario promedio de los empleados en los puestos de venta $2200.00 mensuales,
equivalente a $26400.00 anuales.
Beneficios para los ciudadanos de la municipalidad.
En la Unidad de Salud del Mercado de Antiguo Cuscatln, se ofrecen servicios de medicina
general, enfermera, ginecologa, odontologa y cirugas menores, y se atienden en promedio
200 personas diariamente, provenientes de las diferentes colonias de todo el municipio.
Actualmente una consulta de estas especialidades, en clnicas de proyeccin social, y sin
fines de lucro administradas por ONGs, se estima en $4.00 por consulta.
55
Lo que genera un ahorro para los usuarios de la Unidad de Salud del Mercado de Antiguo
Cuscatln de $800.00 diarios, equivalentes a $16,000.00 mensuales y $192,000.00 anuales.
La guardera atiende actualmente 50 nios/as, que es su capacidad mxima. Por cada nio/a
se cobra una cuota simblica de $ 0.57 diarios. Los nios/as gozan de un servicio de calidad,
con los principales atenciones que ofrecen los servicios de guardera particular: se les brinda
desayuno, almuerzo y dos meriendas, se baan, y dems cuidados relacionados. Se atienden
desde las 7:30 a.m. hasta las 5:00 p.m.
Cotizando los servicios de guardera en la zona, y los salarios de empleadas/os por cuidar
nios se estima un promedio de $8.00 diarios, lo que genera un ahorro para los ciudadanos,
solo en concepto de honorarios por cuido de sus nios/as de $400.00mensual, equivalente a
$4,800.00 anuales.
Total de ahorro para los ciudadanos generados por la unidad de salud y la guardera
municipal: $16,400.00 mensual, equivalente a $196,800.00 anuales.
Beneficios Negativos.
Impuestos municipales para pagos de ordenanza y limpieza y derechos de uso del mercado.
Diariamente los diferentes vendedores pagan a la municipalidad el impuesto establecido
segn el sector en que se ubiquen, lo cual se present en el apartado de beneficio para la
municipalidad y se promedia en $350.00 diarios, equivalentes a $10,500.00 mensuales, y
$127,750.00 anuales.
Tabla 3.20. Cuenta de beneficios del mercado municipal de Antiguo Cuscatln 2003.
Cuenta ( VA) Concepto Monto
Beneficios
positivos
Ingresos anuales a la municipalidad $ 6,000.00
Utilidad promedio de los adjudicatarios/as $161,500.00
Ingresos de los empleados de puestos en el
mercado
$26,400.00
Ahorros para usuarios de la unidad de salud y $196,800.00
56
guardera
Total VA beneficios positivos $390,700.00
Beneficios
negativos
Impuesto pagado por adjudicatarios/as $127,750.00
Total VA beneficios negativos $127,750.00
Relacin Beneficio/ Costo.
B/C= VA beneficios positivos VA beneficios negativos / VA costos
B/C= 4.54
Conclusiones.
La razn B/C= 4.54, indica que el proyecto del mercado municipal de Antiguo
Cuscatln es exitoso. Esto lo confirma el hecho que el mercado cumple las
funciones para las que fue inicialmente construdo y actualmente proporciona
beneficios adicionales a la comunidad.
Se concluye del caso de aplicacin muestra que es posible aplicar, el anlisis
beneficio costo para evaluar el xito de proyectos ya finalizados, utilizando las
Herramientas de Ingeniera Econmica para las comparaciones congruentes en el
tiempo. (Se realizo en este sentido para mostrar la aplicabilidad de la tcnica en
casos reales).
Con un anlisis beneficio costo se tiene una visin mucho ms amplia de los
usuarios del proyecto. As como de la superposicin a futuro de los beneficios
versus los costos implicados.
Es posible utilizar las tcnica y la teora del anlisis de beneficio costo para la
evaluacin de proyectos de beneficio social en El Salvador.
57
En base a la investigacin realizada se concluye que el sistema de priorizacin de
proyectos de las municipalidades no est basado en ninguna tcnica de anlisis
econmico.
En base a la investigacin realizada y tomando como fuente principal la
informacin publicada por el BCR, el proceso de dolarizacin ha sido de
beneficio para la economa salvadorea.
Se concluye que en el anlisis beneficio costo realizado, slo es posible valorizar
los beneficios en forma subjetiva por ser intangibles.
3.3.4 Caso de Aplicacin sobre Anlisis de Riesgo
Objetivo General
Demostrar la utilidad del Anlisis de Riesgo ante la decisin de abrir una sala de ventas de
Helados Sarita en un Centro Comercial de la capital de El Salvador, por medio de un caso de
aplicacin realizado de manera prctica y comprensible para propiciar el uso de este mtodo
antes de involucrarse en un proyecto, haciendo nfasis en su importancia para determinar el
potencial de rentabilidad del proyecto.
Justificacin.
El Anlisis de Riesgo es mucho ms adecuado en un proyecto de beneficio econmico que
en un proyecto de beneficio social, ya que en uno de beneficio social estn involucrados
factores intangibles que solamente pueden ser estimados mas no cuantificados.
El Anlisis de Riesgo puede ayudarnos a ahorrar dinero, emprender un proyecto sin haberlo
analizado antes, puede traernos muchas prdidas que podramos haber visualizado en un
anlisis previo. En El Salvador, muchos pequeos empresarios se dejan llevar por
corazonadas o falsas expectativas, es como si apostaran a un juego de azar, algunos tienen
suerte otros no.
58
Es necesario que se empiece a cambiar esta mentalidad para mejorar las posibilidades de
xito de los pequeos y medianos empresarios por medio de la mejor opcin. Sera de gran
ayuda realizar este tipo de anlisis para minimizar el riesgo de los proyectos.
Caso de Aplicacin.
Para la aplicacin de Anlisis de Riesgo se estudiar el caso de abrir una nueva sala de venta
de helados de la cadena Helados Sarita, en el Centro Comercial San Luis ubicado en Colonia
San Luis, San Salvador.
Metodologa a desarrollar.
Recolectar informacin necesaria para la apertura de la sala de venta por medio de entrevista
a Gerencia General de Helados Sarita.
Recoleccin de informacin acerca de la posible demanda y tasas del mercado por medio de
la evaluacin de la demanda en empresas del mismo gnero y expertos en la materia.
Determinacin de la rentabilidad de la sala de venta por medio de un Anlisis de Riesgo.
Presentacin del caso
Helados Sarita es una empresa guatemalteca con visin de expansin en El Salvador. En
nuestro pas, se dedica a la distribucin y venta de helado. Tiene sus oficinas y distribuidora
en la colonia Iberia, final Av. Peralta.
Debido al crecimiento de la empresa se tiene en mente la idea de abrir una nueva sala de
venta, de preferencia dentro de un centro comercial; Helados Sarita no compra locales para
sus salas de venta sino que los alquila. Se ha decidido analizar el caso del Centro Comercial
San Luis, colonia San Luis, San Salvador. Al abrir una sala de Helados Sarita, se tiene un
costo de montaje de sala que incluye el equipo necesario para el almacenaje y venta del
producto (congeladores, cmara congelante, cajas registradoras, etc.), as como la dotacin
inicial de qumicos y utensilios para la limpieza de la sala, normalmente, el costo de montaje
est alrededor de $10,000.00 (siendo un 90% correspondiente al equipo). Adems, se tiene el
cargo inicial de producto que consiste en dotar a la sala de todos los productos que ofrece
Helados Sarita, esta cantidad de producto equivale a $2,000.00. Ambos costos se deducen en
59
cuotas mensuales dependiendo de la cantidad de aos del contrato de alquiler. Regularmente
los contratos son a 3 aos por lo que tendremos 36 cuotas para descargar la inversin inicial.
Una sala de Helados Sarita se maneja con 4 empleados, cada empleado tiene un salario
promedio de $200.00 mensuales. Las prestaciones que recibe cada empleado son un 33% del
salario devengado. Mensualmente, se tiene presupuestado $50.00 para limpieza de la sala, en
la cual se utilizan qumicos desinfectantes y utensilios de limpieza (escobas, trapeadores,
paos, etc.). Los costos indirectos ms importantes son los de servicios: telfono, agua y
energa elctrica. Los costos de servicio hacen en promedio un total de $300.00 mensuales,
siendo la energa elctrica el 90% del total, el agua potable un 8.33% y el telfono el 1.67%.
Se tiene como otro gasto mensual la cuota de publicidad que cobra el centro comercial por
permitir la ubicacin de BANNERS y carteles publicitarios dentro del mismo. En este caso se
est requiriendo un local de 60 m
2
; a un local de este tamao corresponde una cuota
publicitaria de $200.00 mensuales. Por otra parte, el alquiler del local en s cuesta $250.00 al
mes.
Para la apertura de la sala de venta es necesario tramitar el permiso de funcionamiento del
restaurante en el Ministerio de Salud, con lo que se tiene un gasto de $95.00 extra. Debe
registrarse en el Ministerio de Hacienda la sala de venta y las mquinas registradoras que se
utilizarn. La Alcalda local se encarga de valuar todos los activos de la sala de venta para
cobrar como impuesto un 10% del valor de los activos anualmente.
Actualmente, la nica sala de venta de helados en el Centro Comercial San Luis es La
Nevera. Ya que Helados Sarita y La Nevera son empresas similares en cuanto a tipo de
consumidor y precio, se decidi estudiar la demanda de La Nevera para obtener un estimado
de la demanda que tendra Helados Sarita en dicho centro comercial.
Como primer paso se determin el nmero de transacciones promedio de La Nevera
monitoreando el nmero de tiquete correlativo. Se consult a un cliente que compr entre las
16:00 y las 17:00 horas cada 48 horas, el nmero de tiquete de su compra. Se obtuvieron los
siguientes datos:
60
Tabla 3.21. Monitoreo de nmero de transacciones en La Nevera
Fecha No. de tiquete
20/07/05 3406
22/07/05 3503
24/07/05 3611
26/07/05 3763
28/07/05 3887
30/07/05 4003
Por medio de este monitoreo se concluye que el nmero de transacciones promedio para los
ltimos 10 das del mes de Junio de 2005 fue 59.7 por da.
Para recolectar la informacin necesaria a cerca de la aceptacin que tendra una sala de
venta de Helados Sarita, en la ubicacin antes mencionada, y sobre la preferencia de los
clientes entre helados de leche y nieves, se realiz una encuesta de tipo oral (ANEXO C-1).
Con un Universo de 60 personas, para obtener una confianza del 95% y un error del 5% en
los datos se obtiene que la muestra diaria sea 52 clientes (ANEXO C-2).
Los resultados de la encuesta indican que 23 de 52 clientes preferiran comprar en Helados
Sarita. Es decir, el 44.23% de los ingresos obtenidos por La Nevera se convertiran en
ingresos de Helados Sarita. De los 23 clientes que preferiran comprar Helados Sarita, 18
gustan ms de los helados de leche que de las nieves.
Despus de un anlisis de mercado (ANEXO C-3) se determin que la demanda para la
nueva sala de Helados Sarita en el Centro Comercial San Luis es la siguiente:
Tabla 3.22. Proyeccin del potencial consumo de helado en una sala de venta de Helados
Sarita ubicada en Centro Comercial San Luis
Ao Poblacin Consumo de Helado (Lt)
2006 2,224,222 11,810
2007 2,260,892 11,985
2008 2,296,008 12,152
61
11,600
11,700
11,800
11,900
12,000
12,100
12,200
L
i
t
r
o
s
2006 2007 2008
Ao
Figura 3.9. Proyeccin para la posible venta de una sala de Helados Sarita en el Centro Comercial San Luis
Por cada litro de helado que se venda en una sala de ventas de Helados Sarita, la empresa
tiene un valor de venta promedio de $3.00 y tiene un costo por insumos promedio de $0.75
(helado en s, crema batida, frutas, confituras, empaque, etc.). Los inversionistas esperan
obtener una tasa mnima de retorno del 15%.
Se desea saber qu oportunidades ofrece ubicar una sala de venta de Helados Sarita en el
Centro comercial San Luis, por medio de un Anlisis de Riesgo. En caso de ser una buena
oportunidad Sera recomendable vender slo nieves, slo helados de leche o ambos?
Desarrollo del anlisis.
Para hacer un buen anlisis es necesario tener claro todos los flujos de efectivo involucrados,
es necesario determinar la inversin, los ingresos, costos, depreciacin de equipo y capital de
trabajo.
En orden de menor complejidad, determinemos primero los ingresos:
62
Ingresos:
Ingreso por venta del producto.
Ingreso = Demanda * Valor de venta promedio
Tabla 3.23. Ingresos por ventas
Ao Demanda (L) Ingreso
2006 11,623 $34,869.00
2007 11,810 $35,430.00
2008 11,985 $35,955.00
Valor de desecho.
Para el clculo de este ingreso, se tomar en cuenta solamente el equipo. Se supondr
que el valor de desecho del equipo al finalizar los 3 aos ser de la mitad de su costo
de inversin, es decir, $4,500.00.
Costos
Costos Fijos Anuales.
Tabla 3.24. Costos fijos por ao
Alquiler del local $250.00 x 12 $3,000.00
Salario de empleados $800.00 x 12 $9,600.00
Prestaciones de empleados $264.00 x 12 $3,168.00
Limpieza $50.00 x 12 $600.00
Servicios $300.00 x 12 $3,600.00
Cuota publicitaria $200.00 x 12 $2,400.00
Total $22,368.00
Costos variables.
Costo = Demanda * Costo por insumos promedio
Tabla 3.25. Costos Variables por ao
63
Ao Demanda (L) Costo
2006 11,623 $8,717.25
2007 11,810 $8,857.50
2008 11,985 $8,988.75
Inversin
Tabla 3.26. Detalle de la inversin
Equipo $9,000.00
Limpieza $1,000.00
Producto $2,000.00
Permiso de Funcionamiento $95.00
Total $12,095.00
Depreciacin del equipo .
Como se present anteriormente en el caso de aplicacin correspondiente a la depreciacin en
El Salvador, el mtodo que debe utilizarse para depreciar un equipo es el de La Lnea Recta:
Tabla 3.27. Depreciacin Acumulada del equipo
Activo Depreciacin Precio Ao 1 Ao 2 Ao 3
Equipo 20% $9,000.00 $7,200.00 $5,760.00 $4,608.00
Capital de trabajo.
El capital de trabajo se refiere al dinero necesario que se debe tener para que el proyecto
inicie sus operaciones y pueda cubrir los egresos, hasta que los egresos sean cubiertos por los
ingresos, o sea, hasta que el proyecto sea sostenible por s mismo. Ingreso para el primer ao:
$34,869.00. Egresos para el primer ao: $31,085.30. Suponiendo que los primeros 3 meses se
tendr el 10% de las ventas para el primer ao y los prximos 9 meses el restante 90% y que
se tendr un egreso constante todos los meses:
Tabla 3.28. Capital de Trabajo para el proyecto.
Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio
Ingresos $1,162.30 $1,162.30 $1,162.30 $3,486.90 $3,486.90 $3,486.90
Egresos -$2,590.44 -$2,590.44 -$2,590.44 -$2,590.44 -$2,590.44 -$2,590.44
Saldo -$1,428.14 -$1,428.14 -$1,428.14 $896.46 $896.46 $896.46
64
Saldo
Acumulado -$1.428.14 -$2856.28 -$4,284.42 -$3.387.96 -$2491.50 -$1,595.04
Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre
$3,486.90 $3,486.90 $3,486.90 $3,486.90 $3,486.90 $3,486.90
-$2,590.44 -$2,590.44 -$2,590.44 -$2,590.44 -$2,590.44 -$2,590.44
$896.46 $896.46 $896.46 $896.46 $896.46 $896.46
-$698.58 $197.88 $1,094.34 $1,990.80 $2,887.26 $3,783.70
El capital de trabajo es $4,284.42, que es el dinero necesario para iniciar y cubrir los gastos
hasta marzo.
Inversin total = inversin + capital de trabajo (Ec. 3.12)
Inversin total = $16,379.42
Flujo de caja.
El impuesto aplicado a la venta es el 13% (IVA) y el impuesto por municipalidad
corresponde al 10% de la valuacin del equipo de la sala de venta, cobrado anualmente. El
nico activo que tiene valor de desecho es el equipo.
Tabla 3.29. Flujo de caja para 3 aos.
AOS
0 1 2 3
Ingresos 34,869.00 35,430.00 35,955.00
65
Egresos
Costos fijos 22,368.00 22,368.00 22,368.00
Costos variables 8,717.25 8,857.5 8,988.75
Depreciacin 7,200.00 5,760.00 4,608.00
UAI -3,416.25 -1,555.50 -9.75
Impuestos
Municipalidad 900.00 900.00 900.00
IVA 4,532.97 4,605.9 4,674.15
UDI 2,016.72 3,950.40 5,564.40
Depreciacin 7,200.00 5,760.00 4,608.00
Capital de Trabajo -4,284.42 4,284.42
Inversin -12,095
Valor de Desecho 4,500.00
Flujo de caja -16,379.42 9,216.72 9,710.40 18,956.82
Evaluacin econmica
Diagrama de flujo:
Figura 3.10 Diagrama de Flujo de caja para 3 aos.
Para el clculo del VAN utilizaremos la siguiente frmula:
VAN = FC
0
+ FC
1
/(1+i) + FC
2
/(1+i)
2
+ FC
3
/(1+i)
3


(Ec. 3.13)
Donde:
FC
n
= Flujo de caja en el ao n
$18,956.82
$9,710.40
$9,216.72
$16,379.42
66
i = Tasa Mnima Atractiva de Retorno (para este caso 15%)
VAN = 11,442.00
Clculo de la TIR
La Tasa Interna de Retorno (TIR) es el valor de descuento que hace el VAN igual a cero.
Para el caso particular del flujo de caja del proyecto, el valor de descuento que hace cero el
VAN es de:
TIR = 48.59%
Anlisis de sensibilidad
Para el anlisis de sensibilidad del proyecto se han seguido los siguientes pasos o etapas:
Determinar el flujo del proyecto, ya que sobre estos datos se har el anlisis de sensibilidad.
Este ya fue calculado anteriormente.
Identificar las variables que generen ms dudas.
Para el caso del proyecto se han determinado dos variables: el ingreso y los costos variables.
Construir diversos escenarios variando una a una las variables elegidas en el paso
anterior.
En esta etapa se ha considerar una variacin gradual del 20% y 30% de aumento y
disminucin en el valor de las variables crticas en ambos sentidos.
Una vez obtenidas las variaciones, se proceder a realizar el flujo de caja para cada uno de
los escenarios antes mencionados, para conocer su Valor Actual Neto, VAN. A continuacin
se presentan los flujos de caja, por variable:
Tabla 3.30. Flujo de caja con incremento del 30% en los ingresos.
AOS
0 1 2 3
Ingresos 45,329.70 46,059.00 46,741.50
Egresos
Costos fijos 22,368.00 22,368.00 22,368.00
67
Costos variables 8,717.25 8,857.50 8,988.75
Depreciacin 7,200.00 5,760.00 4,608.00
UAI 7,044.45 9,073.5 10,776.75
Impuestos
Municipalidad 900.00 900.00 900.00
IVA 5,892.86 5,987.67 6,076.39
UDI 251.58 2,185.83 3,800.36
Depreciacin 7,200.00 5,760.00 4,608.00
Capital de Trabajo -4,284.42 4,284.42
Inversin -12,095.00
Valor de Desecho 4,500.00
Flujo de caja -16,379.42 7,451.60 7,945.83 17,192.78
Tabla 3.31. Flujo de caja para con decremento del 30% en los ingresos.
AOS
0 1 2 3
Ingresos 24408,3 24801 25168,5
Egresos
Costos fijos 22368 22368 22368
Costos variables 8717,25 8857,5 8988,75
Depreciacin 7200 5760 4608
UAI -13876,95 -12184,5 -10796,25
Impuestos
Municipalidad 900 900 900
IVA 3173,079 3224,13 3271,905
UDI -9803,871 -8060,37 -6624,345
Depreciacin 7200 5760 4608
Capital de Trabajo -4284,42 4284,42
Inversin -12095
Valor de Desecho 4500
Flujo de caja -16379,42 -2603,871 -2300,37 6768,075
Tabla 3.32. Flujo de caja con incremento del 20% en los ingresos.
AOS
0 1 2 3
Ingresos 41842,8 42516 43146
Egresos
Costos fijos 22368 22368 22368
Costos variables 8717,25 8857,5 8988,75
Depreciacin 7200 5760 4608
68
UAI 3557,55 5530,5 7181,25
Impuestos
Municipalidad 900 900 900
IVA 5439,564 5527,08 5608,98
UDI -2782,014 -896,58 672,27
Depreciacin 7200 5760 4608
Capital de Trabajo -4284,42 4284,42
Inversin -12095
Valor de Desecho 4500
Flujo de caja -16379,42 4417,986 4863,42 14064,69
Tabla 3.33. Flujo de caja decremento del 20% en los ingresos.
AOS
0 1 2 3
Ingresos 27895,2 28344 28764
Egresos
Costos fijos 22368 22368 22368
Costos variables 8717,25 8857,5 8988,75
Depreciacin 7200 5760 4608
UAI -10390,05 -8641,5 -7200,75
Impuestos
Municipalidad 900 900 900
IVA 3626,376 3684,72 3739,32
UDI -5863,674 -4056,78 -2561,43
Depreciacin 7200 5760 4608
Capital de Trabajo -4284,42 4284,42
Inversin -12095
Valor de Desecho 4500
Flujo de caja -16379,42 1336,326 1703,22 10830,99
Tabla 3.34. Flujo de caja con incremento del 30% en los costos variables.
AOS
0 1 2 3
Ingresos 34869 35430 35955
Egresos
Costos fijos 22368 22368 22368
Costos variables 11332,425 11514,75 11685,375
Depreciacin 7200 5760 4608
UAI -6031,425 -4212,75 -2706,375
Impuestos
69
Municipalidad 900 900 900
IVA 4532,97 4605,9 4674,15
UDI -598,455 1293,15 2867,775
Depreciacin 7200 5760 4608
Capital de Trabajo -4284,42 4284,42
Inversin -12095
Valor de Desecho 4500
Flujo de caja -16379,42 6601,545 7053,15 16260,195
Tabla 3.35. Flujo de caja con decremento del 30% en los costos variables.
AOS
0 1 2 3
Ingresos 34869 35430 35955
Egresos
Costos fijos 22368 22368 22368
Costos variables 6102,075 6200,25 6292,125
Depreciacin 7200 5760 4608
UAI -801,075 1101,75 2686,875
Impuestos
Municipalidad 900 900 900
IVA 4532,97 4605,9 4674,15
UDI 4631,895 -4404,15 -2887,275
Depreciacin 7200 5760 4608
Capital de Trabajo -4284,42 4284,42
Inversin -12095
Valor de Desecho 4500
Flujo de caja -16379,42 11831,895 1355,85 10505,145
Tabla 3.36. Flujo de caja con incremento del 20% en los costos variables.
AOS
0 1 2 3
Ingresos 34869 35430 35955
Egresos
Costos fijos 22368 22368 22368
Costos variables 10460,7 10629 10786,5
Depreciacin 7200 5760 4608
UAI -5159,7 -3327 -1807,5
Impuestos
Municipalidad 900 900 900
IVA 4532,97 4605,9 4674,15
70
UDI 273,27 2178,9 3766,65
Depreciacin 7200 5760 4608
Capital de Trabajo -4284,42 4284,42
Inversin -12095
Valor de Desecho 4500
Flujo de caja -16379,42 7473,27 7938,9 17159,07
Tabla 3.37. Flujo de caja con decremento del 20% en los costos variables.
AOS
0 1 2 3
Ingresos 34869 35430 35955
Egresos
Costos fijos 22368 22368 22368
Costos variables 6973,8 7086 7191
Depreciacin 7200 5760 4608
UAI -1672,8 216 1788
Impuestos
Municipalidad 900 900 900
IVA 4532,97 4605,9 4674,15
UDI 3760,17 -5289,9 -3786,15
Depreciacin 7200 5760 4608
Capital de Trabajo -4284,42 4284,42
Inversin -12095
Valor de Desecho 4500
Flujo de caja -16379,42 10960,17 470,1 9606,27
Una vez obtenidas las variaciones y realizados los flujos de caja para cada uno de los
escenarios antes mencionados, se obtiene el VAN (frmula 3.13), que a continuacin se
presentan por variable en la siguiente tabla:
Tabla 3.38. Valores de VAN para distintos escenarios de variacin
Variacin Ingreso Costos Variables
-30% -$15,932.95 $1,841.71
-20% -$6,807.97 -$177.09
0% $11,442.00 $11,442.00
+20% $387.51 $7,404.39
+30% $7,412.94 $5,385.59
Luego se identifica la variable que sea ms sensible, es decir, la que tenga ms dispersin.
71
Para este paso se realiza una grfica para visualizar de una manera ms fcil la variable que
posee mayor dispersin:
-20000
-15000
-10000
-5000
0
5000
10000
15000
-30% -20% 0% 20% 30%
Variacin Porcentual
V
A
N

(
$
)
Variacin
Ingreso
CV
Figura 3.11. Grfica de sensibilidad del VAN
La lnea que posee mayor dispersin, es aquella que abarca la mayor cantidad de valores del
VAN, la que tiene un rango ms amplio. En este caso la variable que posee una mayor
dispersin es el ingreso. Por lo tanto esa sera la variable ms sensible.
Podemos comparar este anlisis utilizando ahora el clculo de la TIR para cada variacin
porcentual. Tenemos entonces en la siguiente tabla la TIR (haciendo cero la frmula 3.13), en
porcentaje, para cada variacin:
Tabla 3.39. Valores de TIR para distintos escenarios de variacin
Variacin Ingreso Costos Variables
-30% -36.25 22.06
-20% -5.98 14.31
0% 48.59 48.59
+20% 16.17 36.91
+30% 36.92 31.01
Para identificar la variable ms sensible, hacemos de igual manera un grfico:
72
-60
-40
-20
0
20
40
60
-30% -20% 0% 20% 30%
Variacin porcentual
T
I
R

(
%
)
Variacin
Ingreso
CV
Figura 3.12. Grfica de sensibilidad de la TIR
La lnea que posee mayor dispersin, es aquella que abarca la mayor cantidad de valores de
TIR, la que tiene un rango ms amplio. En este caso la variable que posee una mayor
dispersin es el ingreso. Por lo tanto esa sera la variable ms sensible.
Anlisis de riesgo.
El anlisis de riesgo se efecta sobre la variable ms sensible que se encuentre en el proyecto,
para este caso es el ingreso. Se plantean tres escenarios: uno optimista, un escenario
promedio y finalmente uno pesimista; a estos escenarios se les asigna valores de
probabilidad. Los porcentajes de los escenarios, se han determinado mediante la informacin
del proyecto y las evaluaciones realizadas. Estos se presentan a continuacin:
Tabla 3.40. Probabilidades para cada escenario de anlisis

Para considerar el riesgo se utiliza el anlisis de valor esperado; para la aplicacin de este
mtodo es necesario el clculo de la desviacin estndar, la que se calcula a continuacin:
Escenario Probabilidad
Optimista 0.15
Probable 0.6
Pesimista 0.25
73
Tabla 3.41. Clculo de la desviacin estndar para los valores de VAN
1 2 3 4 5 6
Escenario Prob
Valor
Factor (1*2) Desviacin
Desviacin
Factor
(1*5) VAN ($) Cuadrado
Optimista 0,15 7412,34 1111,851 3418,5265 1,17E+07 1,75E+06
Probable 0,6 11442 6865,2 7448,1865 55475482,1 33285289
Pesimista 0,25 -15932,95 -3983,2375 19926,7635 3,97E+08 9,93E+07
E(precio) 3993,8135 Total 1,34E+08
= (1,34E+08)
1/2
= 11575.84
Probabilidad de que el proyecto no sea rentable:
Z =- 0.345012

Al buscar este valor de Z en la tabla de distribucin normal nos arroja un valor de 0.1331, por
lo que la probabilidad que el proyecto no sea rentable es de 13.31%, en consecuencia la
probabilidad que el proyecto sea rentable es del 86.69%.
Utilizando los valores de TIR para los distintos escenarios tenemos el siguiente resultado:
Tabla 3.42. Clculo de la desviacin estndar para los valores de TIR
1 2 3 4 5 6
Escenario Escenario Prob
Valor
Factor
(1*2) Desviacin
Desviacin
Factor
(1*5) TIR (%) Cuadrado
Optimista Optimista 0,15 36,92 5,538 11,2905 1,27E+02 1,91E+01
Probable Probable 0,6 48,59 29,154 22,9605 527,18456 316,31074
Pesimista Pesimista 0,25 -36,25 -9,0625 61,8795 3,83E+03 9,57E+02
E(precio) 25,6295 Total 1,29E+03
74
= (1,29E+03)
1/2
= 35.91
Probabilidad de que el proyecto no sea rentable:
Z =- 0.713729
Al buscar este valor de Z en la tabla de distribucin normal nos arroja un valor de 0.2611, por
lo que la probabilidad que el proyecto no sea rentable es de 26.11%, en consecuencia la
probabilidad que el proyecto sea rentable es del 73.89%.
Ya que se ha determinado que sera una buena oportunidad colocar la sala de ventas en el
centro comercial San Luis, se puede analizar el caso de vender solamente nieves o solamente
helados de leche.
Determinacin de los costos variables:
Se parte del costo promedio de vender ambos tipos de helado ($0.75). Se supone igual
cantidad de nieves que de helados de leche:
(Costo de helado de leche + Costo de helado de nieve)/2 = $0.75 por cada litro.
Costo de helado de nieve = 0.8039 x Costo de helado de leche (ANEXO C-4).
(Costo de helado de leche + 0.8039 x Costo de helado de leche)/2 = $0.75 por cada litro.
Entonces:
Costo de helado de leche por cada litro: $0.83
Costo de helado de nieve por cada litro: $0.67
Determinacin de los ingresos:
De los clientes que preferiran comprar en Helados Sarita, 78.26% prefiere helados de leche y
el 21.74% prefiere nieves, por lo que la demanda en cada uno de los casos se vera afectada
en este factor. Consideraremos que por cada litro de helado de leche vendido se obtiene un
ingreso de $4.00 y que por cada litro de nieve se obtiene un ingreso de $2.00.
Capital de trabajo:
Helados de leche
Siguiendo la misma lgica del anlisis anterior tenemos:
75
Tabla 3.43. Clculo del capital de trabajo para la venta de helados de leche
Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio
Ingresos
1232,334
1 1232,334 1232,334 3697,0024 3697,0024 3697,0024
Egresos -2503,273 -2503,273 -2503,273 -2503,27333 -2503,273 -2503,273
Saldo -1270,939 -1270,939 -1270,939 1193,72907 1193,7291 1193,7291
Saldo Acumulado -1270,939 -2541,879 -3812,818 -2619,088787 -1425,36 -231,6306
Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre
3697,0024
3697,002
4 3697,0024 3697,0024 3697,0024 3697,0024
-2503,27333 -2503,273 -2503,273 -2503,273 -2503,27333 -2503,273
1193,72907
1193,729
1 1193,7291 1193,7291 1193,72907 1193,7291
962,0984233 2155,8275 3349,5566 4543,2856 5737,014703 6930,7438
El capital de trabajo es $3,812.82
Nieves
Tabla 3.44. Clculo del capital de trabajo para la venta de helados de nieve
Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio
Ingresos 171,16627 171,16627 171,16627 513,4988 513,4988 513,4988
Egresos -2007,352 -2007,352 -2007,352 -2007,352 -2007,352 -2007,352
Saldo -1836,185 -1836,185 -1836,185 -1493,853 -1493,853 -1493,853
Saldo Acumulado -1836,185 -3672,371 -5508,556 -7002,409 -8496,262 -9990,115
76
Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre
513,4988 513,4988 513,4988 513,4988 513,4988 513,4988
-2007,35175 -2007,352 -2007,352 -2007,352 -2007,352 2007,3518
-1493,85295 -1493,853 -1493,853 -1493,853 -1493,853 2520,8506
-11483,96824 -12977,82 -14471,67 -15965,53 -17459,38 -14938,53
El capital de trabajo es $17,459.38
Flujos de caja:
Venta de helados de leche
Tabla 3.45. Flujo de caja para la venta de helados de leche.
AOS
0 1 2 3
Demanda 9242,506 9379,461 9510,1552
Ingresos 36970,024 37517,844 38040,6208
77
Egresos
Costos fijos 22368 22368 22368
Costos variables 7671,27998 7784,95263 7893,42882
Depreciacin 7200 5760 4608
UAI -269,25598 1604,89137 3171,19198
Impuestos
Municipalidad 900 900 900
IVA 4806,10312 4877,31972 4945,2807
UDI 5436,84714 7382,21109 9016,47269
Depreciacin 7200 5760 4608
Capital de Trabajo -3812,82 4284,42
Inversin -12095
Valor de Desecho 4500
Flujo de caja -15907,82 12636,8471 13142,2111 22408,8927
VAN = $19,752.35
Venta de nieves.
Tabla 3.46. Flujo de caja para la venta de nieves.
AOS
0 1 2 3
Demanda 2567,494 2605,539 2641,8448
Ingresos 5134,988 5211,078 5283,6896
Egresos
Costos fijos 22368 22368 22368
78
Costos variables 1720,22098 1745,71113 1770,03602
Depreciacin 7200 5760 4608
UAI -26153,233 -24662,633 -23462,346
Impuestos
Municipalidad 900 900 900
IVA 667,54844 677,44014 686,879648
UDI -24585,685 -23085,193 -21875,467
Depreciacin 7200 5760 4608
Capital de Trabajo -17459,38 4284,42
Inversin -12095
Valor de Desecho 4500
Flujo de caja -29554,38 -17385,685 -17325,193 -8483,0468
VAN = -63,350.44
Anlisis de sensibilidad para la venta de Nieves
Los valores de VAN, para la venta de nieves en distintos escenarios. (Flujos de caja en
ANEXO C-5):
Tabla 3.47. Valores de VAN para distintos escenarios en el anlisis de sensibilidad para la
venta de nieves
Variacin Ingreso Costos Variables
-30% -$67,377.74 -$62,156.54
-20% -$66.35024 -$62,554.51
0% -$63,350.44 -$63,350.44
+20% -$60,665.64 -$64,146.38
+30% -$59,323.24 -$64,544.35
79
-80000
-70000
-60000
-50000
-40000
-30000
-20000
-10000
0
10000
-30% -20% 0% 20% 30%
Variacin porcentual
V
a
l
o
r
e
s

d
e

V
A
N

(
$
)
Variacin
Ingreso
CV
Figura 3.13. Grfico de sensibilidad del VAN para la venta de nieves
La variable ms sensible es el ingreso, segn se observa en el grfico.
Anlisis de riesgo
Para este caso el anlisis de riesgo es sencillo, ya que el VAN es negativo hasta en el mejor
de los casos, rechazamos esta alternativa.
Anlisis de Sensibilidad para los helados de leche
Valores de VAN para la venta de Helados de leche, flujos de caja en ANEXO C-6:
Tabla 3.48. Valores de VAN para distintos escenarios en el anlisis de sensibilidad para la
venta de helados de leche
Variacin Ingreso Costos Variables
-30% -$9,242.00 -$1,270.82
-20% $422.79 -$3,045.55
0% $19,752.35 $19,752.35
+20% $8,287.05 -$220.80
+30% $15,728.08 $6,741.44
80
-15000
-10000
-5000
0
5000
10000
15000
20000
25000
-30% -20% 0% 20% 30%
Variacin porcentual
V
a
l
o
r

V
A
N

(
$
)
Variacin
Ingreso
CV
Figura 3.14. Grfico de sensibilidad del van para la venta de helados de leche
La variable ms sensible es el ingreso.
Anlisis de Riesgo
Analizando la variable ingreso por medio del VAN:
Tabla 3.49. Probabilidades para cada escenario de anlisis
Escenario Probabilidad
Optimista 0.15
Probable 0.6
Pesimista 0.25
81
Tabla 3.50. Clculo de la desviacin estndar para los valores de VAN en la venta de helados
de leche
1 2 3 4 5 6
Escenario Prob
Valor
Factor (1*2) Desviacin
Desviacin
Factor
(1*5) VAN ($) Cuadrado
Optimista 0,15 15728,08 2359,212 3827,958 1,47E+07 2,20E+06
Probable 0,6 19752,35 11851,41 7852,228 61657484,6 36994491
Pesimista 0,25 -9242 -2310,5 21142,122 4,47E+08 1,12E+08
E(precio) 11900,122 Total 1,51E+08
= (1,51E+08)
1/2
= 12288.21
Probabilidad de que el proyecto no sea rentable:
Z =- 0.968418

Al buscar este valor de Z en la tabla de distribucin normal nos arroja un valor de 0.3315, por
lo que la probabilidad que el proyecto no sea rentable es de 33.15%, en consecuencia la
probabilidad que el proyecto sea rentable es del 66.85%.
Conclusiones
Montar una sala de venta de Helados Sarita en el Centro Comercial San Luis, se
considera un proyecto xitoso ya que se demostr que existe una probabilidad del
86.69 % de ser rentable a una TMAR del 15 %.
Montar una sala de venta de Helados Sarita en el Centro Comercial San Luis, que
tenga como producto exclusivo los helados de leche, no es un proyecto
completamente xitoso; pero que podra modificarse para mejorarse ya que tiene una
probabilidad del 66.85 % de ser rentable a una TMAR del 15 %.
82
Montar una sala de venta de Helados Sarita en el Centro Comercial San Luis, que
tenga como producto exclusivo los helados de nieve, no es un negocio rentable a una
TMAR del 15 %.
Los resultados de evaluacin del anlisis de riesgo por medio del VAN y la TIR son
congruentes, ya que ambos reflejan como una buena oportunidad la apertura de una
sala de venta de Helados Sarita en el Centro Comercial San Luis.
Existe una probabilidad menor de rentabilidad, a una TMAR del 15%, si la sala de
venta tiene como producto exclusivo helados de leche en lugar de ambos tipos de
helado.
Los valores de VAN no muestran una tendencia lineal debido a que los datos
utilizados son promedios estimados y no se ha considerado la economa de escala.
83
CAPITULO 4.
CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES.
4.1 CONCLUSIONES.
En base a la ilustracin de los casos de aplicacin, se concluye que es posible utilizar
las Herramientas de Ingeniera Econmica, en situaciones reales en el contexto legal
y econmico de El Salvador.
Los casos de aplicacin anteriores son una demostracin de los beneficios de incluir
en la toma de decisiones el uso de los Principios y Herramientas de Ingeniera
Econmica.
Se concluye que aplicando los conceptos bsicos de las tasas de inters desde la
perspectiva de la Ingeniera Econmica es posible manejar asuntos financieros
personales, que pueden comprender perodos de tiempo que pueden ser anuales,
mensuales, diarios o continuos.
Los resultados obtenidos en el caso de Depreciacin de activos, estn en funcin al
mtodo de la lnea recta, que es el permitido en El Salvador por la ley del impuesto
sobre la renta. Estos podran variar si se ocupara para sus clculos cualquier otro
mtodo de depreciacin que exista.
Se concluye que en El Salvador, debido al mtodo de Depreciacin legalizado, el
cargo anual de depreciacin es el mimo cada ao y aplicado sobre el saldo anual. El
mtodo de depreciacin de la lnea recta garantiza un ahorro en impuestos anual y
constante durante la vida til del activo.
A nivel nacional el hecho que la vida til de una maquinaria es de 5 aos, es decir,
que a partir de ese ao la mquina ya no tiene valor contable, es consecuencia de las
leyes particulares del pas, en relacin a la depreciacin
Una de las grandes ventajas de la depreciacin es que se puede utilizar como escudo
fiscal, minimizando en forma legal el pago de impuestos al declarar una menor
utilidad retenida en el periodo contable.
84
La depreciacin como tal no es suficiente para crear una reserva econmica que sirva
para la reinversin de un activo nuevo que venga a reemplazar al ya depreciado. Sin
embargo, constituye un fondo significativo para tal propsito.
El valor de salvamento de la maquinaria, que es el precio al cual se puede vender un
bien una vez ya ha sido depreciado, es un valor estimado, ya que depende totalmente
del mercado en el cual se encuentre el activo y de la competencia en precios que se
maneja en el mismo.
El caso de aplicacin de B/C, demuestra que es posible aplicar con xito las
Herramientas de Ingeniera Econmica en los proyectos sociales de El Salvador para
un mayor beneficio de los ciudadanos salvadoreos.
Es posible aplicar, las Herramientas de Ingeniera Econmica, como el anlisis B/C,
para evaluar el xito de proyectos ya finalizados, para mostrar la aplicabilidad de la
tcnicas de anlisis en casos reales desarrollados en el pas
La utilizacin del Anlisis de Riesgo, disminuye el riesgo de hacer una mala
inversin.
Hacer un Anlisis de Riesgo antes de emprender un proyecto conlleva un costo menor
que si no se hace el anlisis y el proyecto fracasa.
En los casos de aplicacin se modela una situacin real, se concluye por lo tanto que
resultados obtenidos no son exactos; pero s, sirven de manera eficaz para tomar la
mejor decisin.
La inversin social es un negocio rentable.
85
4.2 RECOMENDACIONES.
Se recomienda incluir en las ctedras universitarias de Ingeniera Econmica,
casos de aplicacin de sus Herramientas, de situaciones reales desarrolladas en el
contexto nacional, que incluyan aspectos econmicos, sociales y legales de actualidad.
Para reforzar la teora de las Herramientas de Ingeniera Econmica, se
recomienda la aplicacin de las mismas en proyectos reales que muestren en forma clara
la aplicabilidad de las tcnicas y despierten un mayor inters en los estudiantes.
Al estar frente a la decisin de adquirir un financiamiento, es muy importante
averiguar, adems de la tasa de inters ofrecida por las instituciones bancarias, los cargos
adicionales como comisin por servicio y seguros, ya que estos cargos hacen que se
aumente de manera significativa la tasa de inters anteriormente mencionada.
Hacer uso de la depreciacin de activos para aprovechar ventajas tales como
la creacin de una reserva econmica que apoye la reinmersin de un activo nuevo que le
asegure continuidad a la empresa y el escudo fiscal para el ahorro en impuestos.
En los proyectos sociales, se recomienda tomar decisiones de priorizacin en
base a un anlisis de beneficio costo para tener una visin ms amplia y clara de los
beneficios que conlleva el proyecto superpuesto con los costos en los que se tendra que
incurrir.
Antes de emprender un proyecto, es importante hacer una evaluacin de
factibilidad por medio de un anlisis de riesgo para evitar hacer un negocio que no tiene
futuro.
Se recomienda presentar en los proyectos sociales, el anlisis beneficio costo
de los mismos, de esta forma se logra un mejor aprovechamiento de los fondos asignados
y da una mayor confiabilidad a ONGs interesadas en realizar inversiones de ayuda en El
Salvador.

86
V Glosario.
Adjudicatarios: arrendatarios de puestos de venta en el Mercado municipal.
Beneficios positivos: todas las ventajas para los usuarios.
Beneficios negativos: cualquier tipo de desventaja para los usuarios.
Costos: desembolsos menos ahorros que pueda tener el estado o la ONG al realizar una
cuantificacin de costos en un anlisis beneficio/ costo.
Depreciacin: Deterioro que sufren los bienes de capital durante el proceso productivo,
cuantificable y aplicable en los costos de produccin.
Fiador: persona responsable de pagar la deuda en caso que el contrayente de la misma no
cumpla con los pagos establecidos.
Inflacin: desequilibrio econmico caracterizado por la continua y persistente subida del
nivel general de precios y que proviene del aumento del papel moneda, deterioro y mal
manejo d la economa de un pas.
Usuarios: todos los que se benefician directa e indirectamente en el anlisis de proyectos
sociales.
87
VI REFERENCIAS.
Ing. Hctor Sol. Coordinador de Control de Calidad en Banca Persona del banco
Salvadoreo
Lic. Jos Gilberto Prez. Gerente General de Alcalda de Antiguo Cuscatln.
Alex Saravia. Gerente del Mercado Municipal de Antiguo Cuscatln.
Ing. Mario Monrroy. Gerente de Planificacin.
Salvador Ramrez, Gerente de Produccin Helados Shaws.
Ing. Jorge Melara, Gerente General Helados Sarita El Salvador.
88
VII BIBLIOGRAFA.
Baca Urbina Gabriel. (1999) Fundamentos de Ingeniera Econmica.
Blank Leland y Tarquin Anthony (1999) Ingeniera Econmica.
Degarmo E. Paul y Sullivan G. William (1997) Ingeniera Econmica.
www.banciagruci.com
www.bancocuscatlan.com
www.gestiopolis.com
www.minec.gob.sv
www.monografias.com
www.ssf.gob.sv.com
89
90
VIII ANEXOS
ANEXO A. INFORMACIN CASO DEPRECIACIN DE ACTIVOS.
A-1 Pronsticos del valor comercial de la mquina de coser usando la tcnica de la
Regresin Lineal.
Tabla A-1. Datos histricos del valor comercial de la mquina.
Ao Precio($)
2001 965
2002 980
2003 1000
2004 1150
2005 1200

Comportamiento histrico del precio
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
Ao
D
o
l
a
r
e
s
Precio($)
Figura A-1. Comportamiento histrico del precio del valor de la maquinaria.
Como se puede apreciar, el grfico de cmo ha sido el comportamiento del precio de la
mquina en los ltimos 5 aos tiene tendencia a aumentar, por lo tanto la tcnica de la
regresin lineal ser de mucha ayuda.
A-1
91
La regresin queda de la siguiente manera:

b ax y +
(Ec A-1)
Donde:
8767 . 0 2 ^
9363 . 0
867
64

R
corr
b
a
Sustituyendo los valores de x=5, 6, 7, 8, 9 para los aos 2005, 2006, 2007,2008 y 2009
respectivamente nos queda los valores pronosticados:
Tabla A-2. Valores pronosticados del valor de la maquinaria.
Ao Precio($)
2005 1187
2006 1257
2007 1315
2008 1379
2009 1443
Por lo tanto, el precio pronosticado para la mquina de coser y bordar en el ao 2009 es de
$1,443.
A-2
92
ANEXO B. INFORMACIN PARA EL CASO D APLICACIN DEL ANLISIS
BENEFICIO COSTO.
Anexo B-1.
.
Figura B-1.Porcentajes De Inflacin en El Salvador para 1992 1993. Fuente La Prena Grfica de El
Salvador, 31 de diciembre de 1993, pag. 10 Internacionales.
Anexo B-2:
Tabla B-2. Producto interno bruto en El Salvador periodo de 1994-2002 (Millones de
colones). Fuente BCR
AO PIB CRECIMIENTO ANUAL PIB
1994 8.086 6.1
1995 9.500 6.4
1996 10.315 1.7
1997 11.135 4.2
1998 12.008 3.7
1999 12.465 3.4
2000 13.139 2.2
2001 13.739 2.0
2002 14.439 2.3
B-1
93
Anexo B-3:
Figura B-3. Tasa del crecimiento del PIB, en El Salvador 1999-2003.Fuente BCR.
Anexo B-4:
Figura B-4. Exportaciones en El Salvador en millones de dlares, periodo 1991-2002. Fuente BCR
B-2
94
Anexo B-5.
Tabla B-5 Tasas de inflacin de El Salvador periodo 1995-2002. Periodo previo a la dolarizacin. Direccin General de Estadstica
y Censos. Banco Central de Reserva de El Salvador.
Base: diciembre 1992=100
MES
1995 1996 1997 1998 1999 2000
Mens
ual
Acumu
lado
Mens
ual
Acumu
lado
Mens
ual
Acumu
lado
Mens
ual
Acumu
lado
Mens
ual
Acumu
lado
Mens
ual
Acumula
do
Enero 0.80 0.80 1.54 1.54 1.68 1.68 1.24 1.24 0.18 0.18 0.65 0.65
Febrer
o
1.09 1.90 0.24 1.79 0.51 2.17 0.26 1.50 (0.24) (0.06) 0.46 1.11
Marzo 1.12 3.04 0.49 2.29 0.19 2.36 0.44 1.94 (0.21) (0.27) 0.13 1.24
Abril 0.62 3.68 0.37 2.67 0.06 2.43 1.23 3.19 (0.56) (0.83) 0.06 1.30
Mayo 0.71 4.42 0.75 3.44 (0.23) 2.19 0.53 3.74 (0.66) (1.48) 0.59 1.89
Junio 0.67 5.33 1.54 5.03 0.39 2.59 0.09 3.83 (0.08) (1.56) 1.17 3.06
Julio 2.61 8.07 1.61 6.72 0.78 3.39 0.45 4.30 0.58 (0.99) (0.13) 2.93
Agosto 0.69 8.82 1.47 8.29 (0.66) 2.71 (1.22) 3.03 (0.02) (1.01) 0.46 3.39
Septie
mbre
1.33 10.26 (0.62) 7.62 (0.34) 2.36 (1.94) 1.95 0.26 (0.75) 0.13 3.52
Octubr
e
0.45 10.76 0.05 7.68 (0.31) 2.03 0.07 2.02 0.57 (0.19) (0.02) 3.50
Novie
mbre
0.44 11.24 (0.58) 7.05 (0.12) 1.91 2.21 4.23 (0.45) (0.64) ... ...
Diciem
bre
0.12 11.37 0.29 7.36 0.01 1.93 (0.06) 4.21 (0.38) (1.02) ... ...
*/ Calculados con base en el ndice de Precios al Consumidor en la Ciudad capital.
95
Anexo B-6:
Figura B-6. Tasas de inflacin en El Salvador. Periodo de 1995- 2003. Fuente BCR.
Anexo B-7:
Tabla B-7.Tasas de inflacin en El Salvador. (1992-2003). Fuente BCR.
Ao Nivel
1992 19.4%
1993 12.1%
1994 11.5 %
1995 11.4%
1996 7.4%
1997 1.9%
1998 4.2%
1999 (1.0%)
2000 4.3%
2001 1.4%
2002 2.8%
2003 2.6%
B-4
96
Anexo B-8:
Tabla B-8.Tasas Activas en El Salvador. (1998-2003). Fuente BCR

Ao

Tasas Activas

Hasta un
ao
Ms de un
ao
1998 9.93% 10.43%
1999 10.38% 10.68%
2000 10.74% 10.66%
2001 9.60% 10.84%
2002 7.14% 8.70%
2003 6.33% 7.83%
B-5
97
ANEXO C. INFORMACIN REFERENTE A CASO DE APLICACIN DE
ANLISIS DE RIEGO.
Anexo C-1: ENCUESTA DE PREFERENCIA DE SALA DE VENTA Y TIPO DE
HELADO
A la salida de la sala de venta de La Nevera se encuest a los clientes de forma oral por
medio de las siguientes preguntas:
1. Si en este centro comercial existiera un Helados Sarita comprara su helado en La
Nevera o en Helados Sarita?
2. Prefiere los helados de leche o las nieves?
Anexo C-2: DATOS RECOLECTADOS PARA LA ESTIMACIN DEL UNIVERSO
DE ESTUTIO
Segn el nmero de tiquete monitoreado del 20 al 30 de julio, el nmero de transacciones
diarias promedio para La Nevera es 60 transacciones. Para un universo finito de 60
transacciones, con una confianza del 95% y un error del 5% el Z=1.96 y con una probabilidad
a favor y en contra de 0.5, El nmero de personas a encuestar, obtenido a partir de la
siguiente frmula, fue de 52 clientes.
( ) PQ Z e N
PQN Z
n
2 2
2
1 +

(Ec. C-2.1)
Donde,
P = probabilidad a favor; e = margen de error;
Q = probabilidad en contra; Z = Nivel de confianza;
N = tamao del universo; n= tamao de la muestra
C-1
98
Anexo C-3: CLCULO DE LA PROYECCIN DE LA DEMANDA
De las 52 personas encuestadas, el 44.23% preferira comer en Helados Sarita. Tomando en
cuenta que el consumo anual per cpita de helado en El Salvador es de 2 L por ao, para la
clase media baja se estima que el indicador es de 1.2 L/ao. Podemos determinar qu
porcentaje de la demanda anual de helado corresponde a La Nevera en el Centro comercial
San Luis, si tiene en promedio 60 transacciones diarias, al ao tendra 21,900 transacciones,
cada una con un consumo estimado de 1.2 L de helado/ao, con lo que se obtiene una
demanda de 26,280 L para el 2005.
Para la proyeccin de este mercado se tom en cuenta una estimacin del consumo de Helado
por ao de la zona metropolitana. Dicha informacin fue proporcionada por el Sr. Salvador
Ramrez (Gerente de Produccin de Helados Shaws).
Tabla C-3.1. Proyeccin de consumo de helado para el rea metropolitana. Fuente: Gerencia
de Produccin de Helados Shaws.
Ao Consumo de Helado (Lt)
1995 515,647
1996 531,733
1997 537,043
1998 552,91
1999 582,353
2000 583,353
2001 605,037
2002 601,707
2003 621,943
Segn estadsticos obtenidos en monitoreo de competencia, La Nevera tiene un 30%
del mercado de consumo de helado en el rea metropolitana (dato proporcionado por Ing.
Jorge Melara, Gerente General de Helados Sarita). Para proyectar la demanda el primer factor
es el 30% del consumo de helado, que corresponde a La Nevera y el segundo factor que se
toma en cuenta, es la cantidad de habitantes por ao. El crecimiento de la poblacin ser
basado en proyecciones de la DIGESTYC (Divisin General de Estadsticas y Censos). As
tenemos:
C-2
99
Tabla C-3.2. Proyeccin de consumo de helado para el rea metropolitana para la cadena de
venta de helados La Nevera.
Ao Poblacin Consumo de Helado (Lt)
1995 1,697,023 154,694
1996 1,749,961 159,520
1997 1,803,510 161,113
1998 1,856,788 165,873
1999 1,908,921 174,706
2000 1,959,036 175,006
2001 2,700,267 181,511
2002 2,540,199 180,512
2003 2,099,625 186,583
Tomando como variable dependiente el Consumo de Helado correspondiente a las salas de
La Nevera se procedi a obtener la ecuacin de relacin entre las variables por medio de
regresin lineal:
Consumo de Helado en cadena La Nevera = 0.079382 x Poblacin + 19913 (Ec. C-3.1)
Con R
2
= 0.9608 por lo que el mtodo es vlido para este par de variables.
La proyeccin esperada es:
Tabla C-3.3. Proyeccin de consumo de helado para el rea metropolitana para la cadena de
venta de helados La Nevera.
Ao Poblacin Consumo de Helado (Lt)
2005 2,185,118 193,371
2006 2,224,222 196,475
2007 2,260,892 199,386
2008 2,296,008 202,173
Teniendo que la demanda para el 2005 para la cadena de salas de venta de La Nevera, en el
rea metropolitana, es 193,371 litros, se observa que el valor estimado para la demanda del
ao 2005, en la sala de venta de La Nevera en el centro comercial San Luis, segn los datos
recolectados en la encuesta realizada es un 13.59% del total del rea metropolitana.
C-3
100
Con lo que se tiene que la proyeccin para los prximos 3 aos para la sala de venta de
inters de la cadena La Nevera, es la siguiente:
Tabla C-3.3 Proyeccin de consumo de helado para la sala de venta de La Nevera ubicada en
el Centro Comercial San Luis.
Ao Poblacin Consumo de Helado (Lt)
2005 2,185,118 26,279
2006 2,224,222 26,701
2007 2,260,892 27,097
2008 2,296,008 27,475
Si el 44.23% de los clientes de La Nevera preferiran comer en Helados Sarita, podemos
inferir de la tabla anterior la demanda para la nueva sala en potencia, obteniendo los
siguientes datos:
Tabla C-3.4. Proyeccin de consumo de helado para la potencial sala de venta de Helados
Sarita en el Centro Comercial San Luis.
Ao Poblacin Consumo de Helado (Lt)
2005 2,185,118 11,623
2006 2,224,222 11,810
2007 2,260,892 11,985
2008 2,296,008 12,152
C-4
101
11,600
11,700
11,800
11,900
12,000
12,100
12,200
L
i
t
r
o
s
2006 2007 2008
Ao
Figura C-3.1. Proyeccin para la posible venta de una sala de Helados Sarita en el Centro Comercial San Luis
Anexo C-4: CLCULO DE PORCENTAJE DE COSTOS RELACIONADOS A UN
HELADO DE LECHE Y A UN HELADO DE NIEVE
Informacin proporcionada por Ing. Jorge Melara, Gerente General de Helados Sarita. Se
considerar que el costo por agua y empaque para ambos tipos de helado son iguales por lo
que no influyen en el clculo del porcentaje de los costos.
- Costos por la leche:
$0.10 /Lt
-Costos por las esencias:
Galn de esencia saborizante: $50, equivalente a $0.013/mL
Requerimiento por cada 250Lts de helado: 100mL
Requerimiento por cada litro de helado: 0.4mL
-Costos por coloracin:
Costo de colores naturales: $50/kg, equivalente a $0.05/gr
Requerimiento por cada 250Lts de helado: 5gr
Requerimiento por cada litro de helado: 0.02gr
-Costos por emulsificantes:
$0.15 por cada litro.
C-5
102
-Costos por azcar:
$0.35 por cada litro.
Costos totales en ingredientes para la preparacin de 1 litro de helado de leche: $0.51
Costos totales en ingredientes para la preparacin de 1 litro de nieve: $0.41
El costo de la elaboracin de una nieve es un 19.61% menor al de la elaboracin de helados
de leche.
Anexo C-5: FLUJOS DE CAJA PARA LOS ESCENARIOS DE ANLISIS DE
SENSIBILIDAD DE VENTA DE NIEVES
Tabla C-5.1. Incremento del 30% en los ingresos
AOS
0 1 2 3
Ingresos 6675,4844 6774,4014 6868,7965
Egresos
Costos fijos 22368 22368 22368
Costos variables 1720,221 1745,7111 1770,036
Depreciacin 7200 5760 4608
UAI -24612,74 -23099,31 -21877,24
Impuestos
Municipalidad 900 900 900
IVA 867,81297 880,67218 892,94354
UDI -22844,92 -21318,64 -20084,3
Depreciacin 7200 5760 4608
Capital de Trabajo -17459,38 4284,42
Inversin -12095
Valor de Desecho 4500
Flujo de caja -29554,38 -15644,92 -15558,64 -6691,876
C-6
Tabla C-5.2. Decremento del 30% en los ingresos
103
AOS
0 1 2 3
Ingresos 3594,4916 3647,7546 3698,5827
Egresos
Costos fijos 22368 22368 22368
Costos variables 1720,221 1745,7111 1770,036
Depreciacin 7200 5760 4608
UAI -27693,73 -26225,96 -25047,45
Impuestos
Municipalidad 900 900 900
IVA 467,28391 474,2081 480,81575
UDI -26326,45 -24851,75 -23666,64
Depreciacin 7200 5760 4608
Capital de Trabajo -17459,38 4284,42
Inversin -12095
Valor de Desecho 4500
Flujo de caja -29554,38 -19126,45 -19091,75 -10274,22
Tabla C-5.3. Incremento del 20% en los ingresos
20% + ingresos AOS
0 1 2 3
Ingresos 6161,9856 6253,2936 6340,4275
Egresos
Costos fijos 22368 22368 22368
Costos variables 1720,221 1745,7111 1770,036
Depreciacin 7200 5760 4608
UAI -25126,24 -23620,42 -22405,61
Impuestos
Municipalidad 900 900 900
IVA 801,05813 812,92817 824,25558
UDI -23425,18 -21907,49 -20681,35
Depreciacin 7200 5760 4608
Capital de Trabajo -17459,38 4284,42
Inversin -12095
Valor de Desecho 4500
Flujo de caja -29554,38 -16225,18 -16147,49 -7288,933
C-7
Tabla C-5.4. Decremento del 20% en los ingresos
AOS
0 1 2 3
104
Ingresos 4107,9904 4168,8624 4226,9517
Egresos
Costos fijos 22368 22368 22368
Costos variables 1720,221 1745,7111 1770,036
Depreciacin 7200 5760 4608
UAI -27180,23 -25704,85 -24519,08
Impuestos
Municipalidad 900 900 900
IVA 534,03875 541,95211 549,50372
UDI -25746,19 -24262,9 -23069,58
Depreciacin 7200 5760 4608
Capital de Trabajo -17459,38 4284,42
Inversin -12095
Valor de Desecho 4500
Flujo de caja -29554,38 -18546,19 -18502,9 -9677,161
Tabla C-5.5. Incremento del 30% en los costos variables
AOS
0 1 2 3
Ingresos 5134,988 5211,078 5283,6896
Egresos
Costos fijos 22368 22368 22368
Costos variables 2236,2873 2269,4245 2301,0468
Depreciacin 7200 5760 4608
UAI -26669,3 -25186,35 -23993,36
Impuestos
Municipalidad 900 900 900
IVA 667,54844 677,44014 686,87965
UDI -25101,75 -23608,91 -22406,48
Depreciacin 7200 5760 4608
Capital de Trabajo -17459,38 4284,42
Inversin -12095
Valor de Desecho 4500
Flujo de caja -29554,38 -17901,75 -17848,91 -9014,058
C-8
Tabla C-5.6. Decremento del 30% en los costos variables
AOS
0 1 2 3
Ingresos 5134,988 5211,078 5283,6896
Egresos
105
Costos fijos 22368 22368 22368
Costos variables 1204,1547 1221,9978 1239,0252
Depreciacin 7200 5760 4608
UAI -25637,17 -24138,92 -22931,34
Impuestos
Municipalidad 900 900 900
IVA 667,54844 677,44014 686,87965
UDI -24069,62 -22561,48 -21344,46
Depreciacin 7200 5760 4608
Capital de Trabajo -17459,38 4284,42
Inversin -12095
Valor de Desecho 4500
Flujo de caja -29554,38 -16869,62 -16801,48 -7952,036
Tabla C-5.7. Incremento del 20% en los costos variables
AOS
0 1 2 3
Ingresos 5134,988 5211,078 5283,6896
Egresos
Costos fijos 22368 22368 22368
Costos variables 2064,2652 2094,8534 2124,0432
Depreciacin 7200 5760 4608
UAI -26497,28 -25011,78 -23816,35
Impuestos
Municipalidad 900 900 900
IVA 667,54844 677,44014 686,87965
UDI -24929,73 -23434,34 -22229,47
Depreciacin 7200 5760 4608
Capital de Trabajo -17459,38 4284,42
Inversin -12095
Valor de Desecho 4500
Flujo de caja -29554,38 -17729,73 -17674,34 -8837,054
C-9
Tabla C-5.8. Decremento del 20% en los costos variables
AOS
0 1 2 3
Ingresos 5134,988 5211,078 5283,6896
Egresos
Costos fijos 22368 22368 22368
Costos variables 1376,1768 1396,5689 1416,0288
106
Depreciacin 7200 5760 4608
UAI -25809,19 -24313,49 -23108,34
Impuestos
Municipalidad 900 900 900
IVA 667,54844 677,44014 686,87965
UDI -24241,64 -22736,05 -21521,46
Depreciacin 7200 5760 4608
Capital de Trabajo -17459,38 4284,42
Inversin -12095
Valor de Desecho 4500
Flujo de caja -29554,38 -17041,64 -16976,05 -8129,04
C-10
Anexo C-6: Flujos de caja para los anlisis de sensibilidad de los Helados de leche
Tabla C-6.1. Incremento del 30% en los ingresos
AOS
0 1 2 3
Ingresos 48061,031 48773,197 49452,807
Egresos
Costos fijos 22368 22368 22368
Costos variables 7671,28 7784,9526 7893,4288
Depreciacin 7200 5760 4608
107
UAI 10821,751 12860,245 14583,378
Impuestos
Municipalidad 900 900 900
IVA 6247,9341 6340,5156 6428,8649
UDI 3673,8172 5619,7289 7254,5133
Depreciacin 7200 5760 4608
Capital de Trabajo -3812,82 4284,42
Inversin -12095
Valor de Desecho 4500
Flujo de caja -15907,82 10873,817 11379,729 20646,933
Tabla C-6.2. Decremento del 30% en los ingresos
AOS
0 1 2 3
Ingresos 25879,017 26262,491 26628,435
Egresos
Costos fijos 22368 22368 22368
Costos variables 7671,28 7784,9526 7893,4288
Depreciacin 7200 5760 4608
UAI -11360,26 -9650,462 -8240,994
Impuestos
Municipalidad 900 900 900
IVA 3364,2722 3414,1238 3461,6965
UDI -7095,991 -5336,338 -3879,298
Depreciacin 7200 5760 4608
Capital de Trabajo -3812,82 4284,42
Inversin -12095
Valor de Desecho 4500
Flujo de caja -15907,82 104,009 423,66197 9513,1222
C-11
Tabla C-6.3. Incremento del 20% en los ingresos
AOS
0 1 2 3
Ingresos 44364,029 45021,413 45648,745
Egresos
Costos fijos 22368 22368 22368
Costos variables 7671,28 7784,9526 7893,4288
Depreciacin 7200 5760 4608
UAI 7124,7488 9108,4602 10779,316
Impuestos
108
Municipalidad 900 900 900
IVA 5767,3237 5852,7837 5934,3368
UDI 457,42508 2355,6765 3944,9793
Depreciacin 7200 5760 4608
Capital de Trabajo -3812,82 4284,42
Inversin -12095
Valor de Desecho 4500
Flujo de caja -15907,82 7657,4251 8115,6765 17337,399
Tabla C-6.4. Decremento del 20% en los ingresos
AOS
0 1 2 3
Ingresos 29576,019 30014,275 30432,497
Egresos
Costos fijos 22368 22368 22368
Costos variables 7671,28 7784,9526 7893,4288
Depreciacin 7200 5760 4608
UAI -7663,261 -5898,677 -4436,932
Impuestos
Municipalidad 900 900 900
IVA 3844,8825 3901,8558 3956,2246
UDI -2918,378 -1096,822 419,29239
Depreciacin 7200 5760 4608
Capital de Trabajo -3812,82 4284,42
Inversin -12095
Valor de Desecho 4500
Flujo de caja -15907,82 4281,6217 4663,1783 13811,712
C-12
Tabla C-6.5. Incremento del 30% en los costos variables
AOS
0 1 2 3
Ingresos 36970,024 37517,844 38040,621
Egresos
Costos fijos 22368 22368 22368
Costos variables 9972,664 10120,438 10261,457
Depreciacin 7200 5760 4608
UAI -2570,64 -730,5944 803,16334
Impuestos
Municipalidad 900 900 900
IVA 4806,1031 4877,3197 4945,2807
UDI 3135,4631 5046,7253 -5042,117
109
Depreciacin 7200 5760 4608
Capital de Trabajo -3812,82 4284,42
Inversin -12095
Valor de Desecho 4500
Flujo de caja -15907,82 10335,463 10806,725 8350,3026
Tabla C-6.5. Decremento del 30% en los costos variables
AOS
0 1 2 3
Ingresos 36970,024 37517,844 38040,621
Egresos
Costos fijos 22368 22368 22368
Costos variables 5369,896 5449,4668 5525,4002
Depreciacin 7200 5760 4608
UAI 2032,128 3940,3772 5539,2206
Impuestos
Municipalidad 900 900 900
IVA 4806,1031 4877,3197 4945,2807
UDI -3673,975 -1836,943 -306,0601
Depreciacin 7200 5760 4608
Capital de Trabajo -3812,82 4284,42
Inversin -12095
Valor de Desecho 4500
Flujo de caja -15907,82 3526,0249 3923,0574 13086,36
C-13
Tabla C-6.6. Incremento del 20% en los costos variables
AOS
0 1 2 3
Ingresos 36970,024 37517,844 38040,621
Egresos
Costos fijos 22368 22368 22368
Costos variables 9205,536 9341,9432 9472,1146
Depreciacin 7200 5760 4608
UAI -1803,512 47,900844 1592,5062
Impuestos
Municipalidad 900 900 900
IVA 4806,1031 4877,3197 4945,2807
UDI 3902,5911 -5729,419 -4252,774
Depreciacin 7200 5760 4608
Capital de Trabajo -3812,82 4284,42
110
Inversin -12095
Valor de Desecho 4500
Flujo de caja -15907,82 11102,591 30,581124 9139,6455
Tabla C-6.7. Decremento del 20% en los costos variables
AOS
0 1 2 3
Ingresos 36970,024 37517,844 38040,621
Egresos
Costos fijos 22368 22368 22368
Costos variables 6137,024 6227,9621 6314,7431
Depreciacin 7200 5760 4608
UAI 1265 3161,8819 4749,8777
Impuestos
Municipalidad 900 900 900
IVA 4806,1031 4877,3197 4945,2807
UDI -4441,103 -2615,438 -1095,403
Depreciacin 7200 5760 4608
Capital de Trabajo -3812,82 4284,42
Inversin -12095
Valor de Desecho 4500
Flujo de caja -15907,82 2758,8969 3144,5622 12297,017
111
C-14
112