REPÚBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA
MINISTERIO DEL PODER POPULAR PARA LA EDUCACIÓN
UNIVERSIDAD POLITÉCNICA TERRITORIAL DE LOS LLANOS JUANA
RAMIREZ
EXTENSIÓN ALTAGRACIA
PROGRAMA NACIONAL DE FORMACION EN ADMINISTRACIÓN
ESTADO GUÁRICO
CRITERIOS DECISORIOS DE INVERSION
Profesor Autores:
Lic. Elisenda Tovar Barrios Leonardo
Materia García Kimberlys
Administración Financiera Márquez Rusmary
Terán Franyelis
Trayecto IV Turno: Nocturno Sección T-01
Altagracia de Orituco, 10 de Agosto de 2020
Introducción
Las inversiones bien sea a corto o a largo plazo, representan colocaciones
que la empresa realiza para obtener un rendimiento de ellos o bien recibir dividendos
que ayuden a aumentar el capital de la empresa.
La decisión de invertir es siempre una de las más críticas dentro de
la estrategia empresarial y normalmente se fundamenta en la aplicación de un
conjunto de instrumentos analíticos de tipo económico-financiero y de
diversas técnicas de evaluación de proyectos. La adquisición de nuevos activos viene
en general precedida por estudios que evalúan la rentabilidad de la inversión en
términos empresariales, y que permiten a los órganos decisorios establecer criterios
sobre el valor que el proyecto o proyectos alternativos de inversión representan para
la compañía.
Criterios decisorios:
El objetivo fundamental de toda evaluación económica de proyectos es
determinar la factibilidad económica de cada inversión y, en el caso de que existan
varios proyectos, ordenarlos de acuerdo a su rentabilidad. Para lograr esto, existen
criterios decisorios que permiten realizar los análisis de cada alternativa de inversión.
Buscan medir si los retornos ofrecidos por las inversiones son mayores a las
expectativas mínimas de los inversionistas. Las rentabilidades exigidas por los
inversionistas son extractadas de la situación del mercado financiero, el cual asigna
un costo a los recursos usados en la inversión.
Periodo de recuperación de la Inversión:
El tiempo exacto que requiere una empresa para recuperar su Inversión inicial
en un proyecto. Se estima a partir de las Entradas de efectivo.
Es un determinante importante para saber si se emprende el proyecto, ya que
generalmente los períodos de recuperación más largos no son deseables para las
posiciones de inversión.
El período de recuperación de la inversión ignora el valor del dinero en el
tiempo, a diferencia de otros métodos de presupuesto de capital, tales como el valor
presente neto, la tasa interna de retorno y el flujo de efectivo descontado.
Este concepto no considera la presencia de un flujo de efectivo adicional que
pueda surgir de una inversión en los períodos posteriores a la obtención del
reembolso completo.
Como herramienta de análisis, el período de recuperación de la inversión se
usa con frecuencia porque es fácil de aplicar y de entender para la mayoría de las
personas, independientemente de la capacitación académica o del campo de trabajo.
Toma de decisión de aceptación y rechazo de proyectos
Criterio de decisión:
1. Si el periodo de recuperación es menor que el periodo de recuperación máximo
aceptable, aceptar el proyecto.
2. Si el periodo de recuperación es mayor que el periodo de recuperación máximo
aceptable, rechazar el proyecto.
Tasa promedio de retorno:
El método de TPR, relaciona el flujo promedio anual de efectivo y la
inversión inicial mostrando una tasa de rendimiento promedio del proyecto. El
criterio de elección en este caso, será de aquel proyecto con mayor tasa de
rendimiento.
Es un indicador que mide la rentabilidad de una inversión. Comprende
cualquier cambio en el valor de la inversión y/o en el flujo de caja que el inversor
recibe de su inversión, como los pagos de interés o dividendo.
Una pérdida en lugar de una ganancia se describe como un retorno negativo,
asumiendo que la cantidad invertida es mayor que cero.
La tasa de retorno es la ganancia respecto a una inversión durante un período
de tiempo, expresada como una proporción de la inversión original. El período de
tiempo suele ser un año, en cuyo caso se hace referencia a la tasa de rendimiento
como el retorno anual.
Para comparar los rendimientos en períodos de tiempo de diferentes
duraciones sobre una base igual, es útil convertir cada rendimiento en un
"rendimiento anualizado". Este proceso de conversión, que se describe más adelante,
se llama "anualización".
Valor presente neto
También Conocido como Valor Actual Neto (VAN).
El método del valor presente neto es uno de los criterios económicos más
ampliamente utilizados. Consisten en determinar la equivalencia en el tiempo cero de
los flujos de efectivo futuros que genera un proyecto y comparar esta equivalencia
con el desembolso inicial.
El VPN de un proyecto de inversión no es otra cosa que su valor medido el
dinero de hoy, o expresado de otra manera, es el equivalente en los precios actuales
de todos los ingresos y egresos de un proyecto. Se mide con los flujos de efectivo
netos, no con utilidades.
Muestra los beneficios netos generados por el proyecto durante su vida útil
después de cubrir la inversión inicial y obtenida la ganancia Requerida de la
inversión.
1. No existen restricciones de capital.
Por un lado, si no existen restricciones de fondos para invertir, la regla de decisión del
VAN dice que todo proyecto de inversión deberá llevarse a cabo cuando el VAN es
positivo (VAN > 0). Utilizando el ejemplo de la Tabla adjunta y suponiendo que
todos los proyectos
2. Existen restricciones de capital
Por otro lado, cuando existen restricciones de capital para financiar proyectos, ya sea
por falta de capital propio y/o ajeno, el criterio que dice que hay que ejecutar todos
los proyectos con VAN>0 ya no es aplicable.
3. Proyectos mutuamente excluyentes
Se dice que dos proyectos son mutuamente excluyentes cuando la realización de uno
de ellos no permite llevar a cabo el otro. Este sería el caso, por ejemplo, del proyecto
de construcción de un hotel donde una alternativa es construirlo con hormigón
elaborado y otra alternativa sería armarlo con cemento en seco. Si a cada una de estas
alternativas se las considera como proyectos individuales, la implementación de uno
implica que no se puede ejecutar el otro.
En el caso de proyectos sustitutos entre sí, la regla de decisión para invertir será elegir
aquella alternativa de mayor VAN.
Toma de decisión de aceptación y rechazo de proyectos
Criterio de decisión:
1. Si el VPN es mayor que cero, aceptar el proyecto.
2. Si el VPN es menor que cero, rechazar el proyecto.
3. Si el VPN es igual a cero, aceptar el proyecto.
Ventajas del VPN.
1. Considera el valor del dinero en el tiempo.
2. Constituye el mejor criterio de optimización.
3. Permite evaluar un proyecto
Desventajas del VPN.
1. Se necesita conocer la tasa para poder proceder a evaluar los proyectos.
2. Un error en la determinación de la tasa de descuento repercute en la evaluación de
los proyectos favorece a los proyectos con elevado valor pues será mas fácil que el
valor presente de un proyecto de elevado valor sea superior al valor presente de un
proyecto de poco valor.
3. Un aumento o una disminución en la tasa de descuento puede cambiar la
jerarquización de los proyectos.
TIR (Tasa Interna de Retorno de la Inversión Incremental)
Constituye la tasa de interés a la cual se debe descontar los flujos de efectivos
generados por el proyecto a través de su vida económica para que estos se igualen con
la inversión.
Se define como la tasa de interés que reduce a cero el valor presente, el valor
futuro o el valor anual de los flujos de efectivo esperados de un proyecto con el
desembolso de la inversión, en otras palabras, es la tasa en la que los flujos de entrada
y salida se igualan al costo inicial.
Es decir, TIR es la tasa que iguala el VPN a cero en tanto la tasa interna de
rendimiento del proyecto (TIR), sea mayor que la tasa de rendimiento requerida por
la empre Ejemplo:
Si se solicita un préstamo a una tasa de interés del 15% para invertirla en el
mercado de acciones, pero los valores que se eligen solo tienen una tasa de
rendimiento del 13%. Se paga: Interés tasa del 15% pierde 2% s/la inversión. Para
obtener rendimientos: La tasa de descuento (costo de inversión) debe ser inferior al
13%sa para tal inversión, el proyecto será aceptable.
TIR Incremental:
Sirve para comparar dos alternativas de proyectos mutuamente excluyentes, el
cual es diseñado para proyectos asociados al mismo giro (expansión, reemplazo o
selección de equipos, etc.).
Con el Método TIR Incremental conseguiremos maximizar el beneficio de la
empresa en términos absolutos, que es lo que realmente interesa al empresario y,
además, eliminaremos la divergencia que se produce en la jerarquización de
proyectos de inversión con el método del VAN, llegando a establecer un orden de
preferencias coincidente con el mismo. Ahora bien, lo más importante es que
podremos determinar, entre varios proyectos de inversión de los que solamente se
conocen sus costos, cuál es el más adecuado.
b) Toma de decisión de aceptación y rechazo de proyectos
Criterio de decisión:
1. Si la TIR es mayor a la tasa de corte, aceptar el proyecto.
2. Si la TIR es menor a la tasa de corte, rechazar el proyecto.
3. Si la TIR es igual a tasa de corte, aceptar el proyecto.
Ventajas de la TIR.
1. Permite jerarquizar los proyectos de inversión conforme a su tasa de rendimiento.
2. Considera el valor del dinero en el tiempo.
3. No requiere del conocimiento de la tasa de descuento para poder calcularlo.
4. El VPN tiene como virtud determinar cuánto van a valer los flujos de estrada y
salida al día de hoy para compararlos entre si y verificar el rendimiento.
5. La TIR nos da la referencia de cuanto es el mínimo rendimiento que se debe exigir
a un proyecto para cubrir costo de la inversión y establecer a partir de ahí cual es la
tasa de rendimiento.
Desventajas de la TIR.
1. Se requieren cálculos tediosos cuando los flujos de efectivos no son uniformes.
2. Favorece a proyectos de bajo valor.
3. Conduce a conclusiones erróneos cuando los flujos del proyecto a través de los
años cambian de signo.
4. Tanto el VPN como la TIR dependen de una estimación de flujos, pueden arrojar
cifras erróneas en el caso de que no sean estimados correctamente.
5. A flujos de efectivo considerables y poco frecuentes la TIR se vuelve imprecisa.
Evaluación económica y comparación
Un gasto de inversión con contraste con un gasto corriente de producción
implica la creación o adquisición de un activo del cual podemos esperar obtener
beneficios a través de un período largo de tiempo, o al menos, mayor que la duración
de un ciclo productivo. En realidad, el límite entre un gasto corriente y un gasto de
inversión no siempre es tan claro.
El objetivo del análisis económico es comparar los costos con los beneficios
esperados del proyecto, con el fin de determinar cuál de todas las alternativas es la
más remunerativa. Una regla útil para identificar los beneficios de un proyecto de
inversión es preguntarse cuál será el impacto sin y con el proyecto.
Valor Anual Equivalente
Este método se basa en calcular qué rendimiento anual uniforme provoca la
inversión en el proyecto durante el período definido. El costo anual equivalente,
CAE, permite comparar alternativas de distinta vida útil. Criterio del valor anual
equivalente Una regla de decisión fundamental basada en el valor anual Criterio del
valor anual equivalente considera tanto los ingresos como el flujo de costos de un
proyecto. Si los flujos de ingreso son irrelevantes luego la decisión se toma solo en
base a irrelevantes, luego la decisión se toma solo en base a costos. El Valor anual
equivalente (VAE) provee una base para medir el valor de una inversión determinada
por pagos iguales en la base de un año iguales en la base de un año.
Conociendo el VAN de la serie original se puede multiplicar esta cantidad por
el factor de recuperación de capital:
La regla de decisión es:
Si VAE > 0, aceptar la inversión 0, aceptar la inversión
Si VAE = 0, permanecer indiferente
Si VAE < 0, rechazar la inversión
El VAE será positivo siempre que el VAN sea positivo. En otras palabras,
aceptar un proyecto que tenga VAE positivo es equivalente a aceptar un proyecto que
tenga VAN positivo. Beneficios del análisis AE En el mundo real, pueden darse
muchas situaciones en las que el análisis AE es preferible, o hasta obligado, en vez
del análisis del VPN. Considere, por ejemplo, que las compañías emiten reportes y
elaboran presupuestos cada año. En tales casos, una compañía puede encontrarse con
que es más útil presentar el costo o beneficio anual de un proyecto en curso en vez de
su costo o beneficio general.
Algunas otras situaciones en las que se prefiere el análisis AE incluyen las
siguientes:
1. Cuando se desea el análisis del costo del ciclo de vida útil. Un análisis del
costo del ciclo de vida es útil cuando las alternativas del proyecto satisfacen los
mismos requerimientos de desempeño, pero difieren con respecto a los costos
iniciales y de operación. El análisis de costo del ciclo de vida permite que los
analistas se aseguren que la elección de una alternativa de diseño no se basa
solamente en los costos iniciales más bajos, sino que también toma en cuenta todos
los costos futuros en la vida útil del proyecto.
2. Cuando es necesario determinar costos o ganancias unitarios. En muchas
situaciones, los proyectos deben dividirse en costos (o ganancias) unitarios para que
la comparación de alternativas sea más sencilla. Los análisis para decidir entre
fabricar o comprar, así como los análisis de reembolso son ejemplos clave de tales
situaciones y se discutirán en este capítulo.
3. Comparar proyectos con vidas de servicio diferentes es complicado por la
necesidad de determinar el periodo de vida común. Para la situación especial de un
periodo de servicio indefinido y el reemplazo con proyectos idénticos, podemos
evitar esta complicación si usamos el análisis AE. Costos de capital (propiedad)
contra costos de operación Cuando sólo los costos están implicados, el método del
VAE suele llamarse método del costo anual equivalente. En este caso, los
rendimientos deben cubrir dos tipos de costos: costos de operación y costos de
capital.
• Los costos de operación se generan por la operación de plantas o equipo
físico necesarios para proveer el servicio; los ejemplos incluyen los costos de
artículos como mano de obra y materias primas.
• Los costos de capital (o costos de propiedad) se generan por la compra de
activos que se usarán en la producción y el servicio. Normalmente, los costos de
capital no son recurrentes (es decir, se pagan una sola vez), mientras que los costos de
operación se pagan durante todo el tiempo que se utiliza un activo.
Costos proyectados
Llamados también provisionales, son aquellos que se calculan para un período
futuro, generalmente para evaluar alternativas de compra de equipos. Son difíciles de
calcular y para estructurarlos, el analista generalmente, se basa en estándares
históricos de máquinas similares de la misma empresa o de otras que tengan
características parecidas.
Referencias Bibliográficas:
González Mileida (2019). Criterios decisorios de la inversión. [Documento en línea]
Disponible: [Link]
(Consulta: 05 de Agosto del 2020).
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[Link]
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