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3. Flujo de caja
3.1. Flujo de caja real ALICORP S.A.A.
Podemos observar el flujo de caja desde el año 2017 hasta el 2021 de la empresa
ALICORP S.A.A., todos los datos fueron sacados por la página web de la Superintendencia
del Mercado y Valores SMV. Asimismo, se realizó el análisis del VAN, TIR, WACC.
AÑOS 2017 2018
2020 2019 2021
5,273,50
-1,789,923 4,062,487 4,354,489 4,687,530 6,478,035
Ingresos netos 0
3,951,84
2,934,963 3,142,141 3,358,660 5,234,051
Costo de venta y gastos operativos 8
1,321,65
1,127,524 1,212,348 735,682 1,243,984
Utilidad operativa 2
Gastos financieros 113,095 93,232 72,077 49,548 25,554
Utilidad operativa antes del reparto 1,272,10
1,014,429 1,119,116 663,605 1,218,430
de utilidades 4
Reparto de utilidad a los trabajadores 152,164 167,867 99,541 190,816 182,765
1,081,28
862,265 951,249 564,064 1,035,666
Utilidad antes de impuestos 9
Impuesto a la renta 258,679 285,375 169,219 324,387 310,700
Utilidad neta 603,585 665,874 394,845 756,902 724,966
+ Depreciación 49,712 49,712 49,712 49,712 15,000
+ Amortización de activos
2,500 2,500 2,500 2,500 2,500
intangibles
- Inversiones -889,387
+ Préstamos 1,739,923
- Amortización de préstamos 305,591 325,454 346,608 369,138 393,132
+ Valor de desecho 75,000
Flujo de caja financiero -939,387 350,207 392,632 100,449 439,976 424,334
COK 13.5%
WACC 7.29%
VAN 233,055.87
TIR 23%
3.2. Flujo de caja económico - proyectado en cinco años
Se realizo un flujo de caja económico proyectado a cinco años desde el 2022 hasta el
2026, para la compra de nueva maquinaria, dentro del flujo incluimos los 3 tipos de
inversión, de los cuales nos salió el siguiente resultado. Donde obtuvimos una TIR del 48% y
un van positivo lo que nos indica que la inversión realizada es rentable, nos va a generar
utilidad y se recuperará lo invertido en el proyecto.
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Años 0 2022 2023 2024 2025 2026
Ingreso 5,479,688 6,027,657 6,630,423 7,293,465 8,022,812
Costo de producción 1,003,942 1,074,218 1,149,413 1,229,872 1,315,963
Depreciación de maquina 708,848 708,848 708,848 708,848 708,848
U. Antes de imp. 3,766,898 4,244,591 4,772,161 5,354,745 5,998,000
IMP a la renta 1,130,069 1,273,377 1,431,648 1,606,423 1,799,400
U. Neta 2,636,829 2,971,214 3,340,513 3,748,321 4,198,600
Depreciación 100,000 100,000 100,000 100,000 100,000
Flujo 2,736,829 3,071,214 3,440,513 3,848,321 4,298,600
Inversión -6,994,200
Valor residual 128,356
Depreciación maquinaria 708,848 708,848 708,848 708,848 708,848
Flujo de caja neto -6,994,200 3,445,677 3,780,062 4,149,361 4,557,170 5,135,804
WACC 7.29%
COK 12%
VAN 7,859,530
TIR 48%
3.3. Flujo de caja financiero - proyectado en cinco años
Para realizar este flujo de caja financiero, hemos proyectado un cronograma de
préstamos con una tasa de 4.5% con pagos anuales durante los 5 años en el banco BBVA
Perú, para la compra de nueva maquinaria para el lanzamiento de un nuevo producto al
mercado.
TASA 4.50%
NPER 5
VA S/ 1,250,000
CUOTA -S/ 284,740
SALDO
PERIODO INTERES PAGO ANUAL AMORTIZACION SALDO FINAL
INICIAL
1 1,250,000.00 56,250.00 284,739.55 228,489.55 1,021,510.45
2 1,021,510.45 45,967.97 284,739.55 238,771.58 782,738.87
3 782,738.87 35,223.25 284,739.55 249,516.30 533,222.57
4 533,222.57 23,995.02 284,739.55 260,744.53 272,478.04
5 272,478.04 12,261.51 284,739.55 272,478.04 0.00
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Al tener los datos del cronograma del financiamiento, se va a trasladar los datos del
interés y la amortización al flujo de caja financiero y se verá cómo cambia el flujo neto como
el VAN.
AÑOS 2022 2023 2024 2025 2026
5,479,68 6,630,42 8,022,81
Ingresos netos 8 6,027,657 3 7,293,465 2
1,347,58 1,542,84 1,766,40
Costo de venta y gastos operativos 4 1,441,915 9 1,650,848 8
4,132,10 4,979,57 6,256,40
Utilidad operativa 4 4,585,742 5 5,642,617 4
Gastos financieros 56,250 45,968 35,223 23,995 12,262
Utilidad operativa antes del reparto 4,075,85 4,944,35 6,244,14
de utilidades 4 4,539,774 1 5,618,622 2
1,248,82
Reparto de utilidad a los trabajadores 815,171 907,955 988,870 1,123,724 8
3,260,68 3,955,48 4,995,31
Utilidad antes de impuestos 3 3,631,819 1 4,494,897 4
1,186,64 1,498,59
Impuesto a la renta 978,205 1,089,546 4 1,348,469 4
2,282,47 2,768,83 3,496,72
Utilidad neta 8 2,542,274 7 3,146,428 0
1,207,50 1,207,50 1,207,50
+ Depreciación 0 1,207,500 0 1,207,500 0
+ Amortización de activos intangibles 708,848 708,848 708,848 708,848 708,848
- Inversiones -6,994,200 2,500 2,500 2,500 2,500 2,500
+ Préstamos 1,250,000
- Amortización de préstamos 228,490 238,772 249,516 260,745 272,478
+ Valor de desecho
3,970,33 4,435,66 5,140,59
Flujo de caja financiero -5,744,200 7 4,219,850 9 4,802,032 0
COK 13.5%
WACC 7.50%
VAN 9,686,105
TIR 68%
3.4. Periodo de recuperación de la inversión - PRI
Como podemos observar en el siguiente cuadro hemos utilizado el método del PRI
que nos ayudara a saber en qué año se va a recuperar la inversión que se ha realizado y
podemos notar que el en segundo año se lograra recuperar parte de la inversión.
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Periodo de recuperación
Año Flujo de Efectivo Acumulado Inversión menos flujo
0 -6,994,200
1 3,445,677 3,445,677 -3,548,523
2 3,780,062 7,225,739 231,539 Recuperación
3 4,149,361 11,375,100 4,380,900
4 4,557,170 15,932,270 8,938,070
5 5,135,804 21,068,074 14,073,874
3.5. Resumen de los cálculos de CCPP
Hemos calculado el CCPP de los últimos cinco años de ALICORP S.A.A., de los
siguientes años 2017 hasta el 2021. Donde se podrá apreciar los resultados obtenidos del
activo, pasivo y patrimonio de cada año más el impuesto que es el 30%. Se aprecia que el
costo promedio ponderado de capital de cada año, solo varia en unos puntos porcentuales y
va en disminuyendo.
AÑO ACTIVO PASIVO PATRIMONIO IMPUESTO WACC(CCPP)
2017 6,163,788 3,278,760 2,885,028 30% 7.99%
2018 7,138,995 3,910,805 3,228,190 30% 8.01%
2019 8,736,316 5,309,811 3,426,505 30% 7.21%
2020 9,312,126 5,694,580 3,645,569 30% 7.19%
2021 9,889,261 6,651,982 3,285,956 30% 6.57%
2017 0.016756082 + 0.063188218
CCPP = 7.99%
2018 0.019080407 + 0.061045798
CCPP = 8.01%
2019 0.019145261 + 0.052948883
CCPP = 7.21%
2020 0.019205183 + 0.052692073
CCPP = 7.19%
2021 0.021084599 + 0.044637435
CCPP = 6.57%
Al calcular el WACC de cada año observamos que tiene un promedio alrededor del
7.40% en los últimos 5 años, lo cual significa que la empresa es rentable, y así poder evaluar
el rendimiento de la empresa para saber si cumple con una adecuada estructura financiera.
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3.6. Calculo de EVA por año
Para saber la rentabilidad real de la empresa lo calcularemos con EVA, para hallarlo
hemos sacado los datos de la Superintendencia del Mercado y Valores, para el total de activos
se sacó la información del balance general, también la utilidad neta que obtendremos del
estado de resultado y el CCPP, toda esta información ha salido de la página web de SMV los
años para el cálculo de ALICORP S.A.A. son desde 2017 al 2021.
TOTAL, U.
AÑO CCPP(WACC) EVA
ACTIVOS NETA/ACTIVOS
2017 6,163,788 7.99% 7.30% 0.70% 42,839
2018 7,138,995 8.01% 6.37% 1.64% 116,993
2019 8,736,316 7.21% 5.45% 1.76% 153,609
2020 9,312,126 7.19% 3.52% 3.67% 342,123
2021 9,889,261 6.57% 0.34% 6.23% 615,952
Observamos en el cálculo del EVA de cada año que en todos nos da un EVA positivo y
que tiene un promedio del 2.80%, lo cual nos indica que la empresa está generando un mayor
rendimiento a los accionistas en cuanto a la rentabilidad que de lo que está costando el
capital. Por consiguiente, esto ayudará a que el gerente y accionistas puedan tomar mejores
decisiones para el bienestar de la empresa.
3.7. Cálculo de EBITA
Para realizar el cálculo del ETBIDA, solo necesitamos el estado de resultados y con
ello podremos obtener resultado que nos indica cual es la capacidad que generan las
operaciones durante el año.
CÁLCULO DEL NOPAT
AÑOS 2017 2018 2019 2020 2021
Ventas 4,062,487 4,354,489 4,687,530 5,273,500 6,478,035
Costo de ventas 2,934,963 3,142,141 3,358,660 3,951,848 5,234,051
Gastos de ventas 371,090 395,068 417,434 505,649 523,296
Gastos de administración 293,875 354,498 387,455 445,117 497,245
Ebitda 481,993 497,087 550,994 401,575 260,764
Gastos financieros 102,272 122,648 256,642 242,926 237,967
Utilidad antes de
impuestos 567,587 585,172 581,894 390,085 -10,512
Impuesto a la renta 117,666 130,144 105,666 62,692 23,478
Utilidad neta 449,921 455,028 476,228 327,393 -33,990
NOPAT 337,395.10 347,960.90 385,695.80 281,102.50 182,534.80
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Observamos el cálculo del NOPAT de los cinco últimos años de la empresa, pero al
observar el de los años anteriores es más alto que el del 2021 debido a que en el 2020
empezó la crisis económica causada por la pandemia del COVID-19, por lo que vemos que
sus ventas son menores al igual que la utilidad neta, por ende, la ganancia operativa neta
después de impuestos es más elevado en el resto de los años. En consecuencia, el rendimiento
de desempeño de la empresa ALICORP S.A.A. fue mayor en el 2019 por la que tuvo una
mayor rentabilidad.
Cálculo del EBITDA
AÑOS 2017 2018 2019 2020 2021
Ventas netas 4,062,487 4,354,489 4,687,530 5,273,500 6,478,035
Costo de ventas 2,934,963 3,142,141 3,358,660 3,951,848 5,234,051
Utilidad bruta 1,127,524 1,212,348 1,328,870 1,321,652 1,243,984
Gastos de administración 293,875 354,498 387,455 445,117 497,245
Gastos de ventas 371,090 395,068 417,434 505,649 523,296
Otros ingresos operativos 44,228 53,473 40,548 49,931 74,119
Otros gastos operativos 26,302 22,847 6,302 19,397 32,198
Utilidad de operación 480,485 493,408 558,227 401,420 265,364
Depreciación y amortización 83,781 85,465 119,190 122,189 171,017
EBITDA 564,266 578,873 677,417 523,609 436,381
Como vemos el EBITDA para la empresa ALICORP S.A.A. es positivo para los cinco
años calculados, esto quiere decir que sin tener en cuenta los gastos financieros la empresa es
rentable, asimismo, la rentabilidad final de la empresa dependerá de otros factores tales como
(tributación, políticas de financiamiento).
3.8. Análisis de sensibilidad
Para desarrollar el análisis de sensibilidad se presenta los siguientes cuadros para ver el
escenario tanto positivo y negocio para la empresa
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Variables de entrada Base
Ventas (unidades) 5,479,688 Escenarios
Precio venta unitario 6,994,200 Variables de entrada Base Optimista Pesimista
Ventas (unidades) 27,000 64,780 40,624
Costo variable unitario 5,773,408 Precio venta unitario 55 450 410
Costos fijos 300,000 Costo variable unitario 28 60 42
Años 2022 costos fijos
2023 2024 300,000 2025 300,000 2026
300,000
Inversión
Ingresos 6,994,200 1,485,000 1,485,000 1,485,000 1,485,000 1,485,000
(-) Costos variables 756,000
Inversión756,000 756,000
6,994,200756,000
6,994,200 756,000
6,994,200
Impuesto a la renta 30%
(-) Costos fijos 300,000
Impuesto300,000
a la renta 300,000 30% 300,000 30% 300,000
30%
(-) Depreciación
COK 12% 71,429 71,429 71,429 71,429 71,429
COK 12% 12% 12%
Utilidad A.I. 357,571 357,571 357,571 357,571 357,571
(-) Impuesto a la renta 107,271 107,271 107,271 107,271 107,271
Utilidad D.I. 250,300 250,300 250,300 250,300 250,300
(+) Depreciación 71,429 71,429 71,429 71,429 71,429
(-) Inversión 420,000
Flujo de caja económico -420,000 321,729 321,729 321,729 321,729 321,729
VAN S/739,760
Resumen del escenario de ALICORP S.A.A.
Resumen del escenario
de Alicorp Valores
Optimista Pesimista
actuales:
Celdas cambiantes:
ventas 5,479,688 64,780 40,624
precio 6,994,200 450 410
costo variable 5,773,408 60 42
Celdas de resultado:
VAN S/739,760 S/739,760 S/739,760
Los valores actuales, son normales o neutros el escenario optimista considera mejores
niveles de ventas y precios más altos. Caso contrario al escenario pesimista, que muestra
menores niveles de venta y precios más bajos, pero costos más altos. Esta proyección por
escenarios nos permite anticipar y evitar momentos de incertidumbre, planificando y
gestionando con la debida anticipación, para tomar acciones que eviten llegar a un escenario
pesimista.
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