The Oil and Gas Industry in Energy Transitions

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La industria del petróleo y el gas

en las transiciones energéticas
Perspectivas del análisis de la IEA
Tabla de contenido
Contenido
Resultados clave................................................ .................................................... .................................................... .................................................... ............. 4 Sección
I La industria del petróleo y el gas en la actualidad .................. .................................................... .................................................... .......................................15
Recursos y producción .............................................................. .................................................... .................................................... .....................................18
Indicadores ambientales................................................... .................................................... .................................................... ..........................................27
Inversión ................................................. .................................................... .................................................... .................................................... .........35
Sección II Petróleo y gas en transiciones energéticas ........................................... .................................................... .................................................... ....................48

El Petróleo en el Escenario del Desarrollo Sostenible.................................................. .................................................... .................................................... ...........55
El gas natural en el Escenario de Desarrollo Sostenible.................................................. .................................................... ..........................................64
Trayectorias de precios y sensibilidades ............................................... .................................................... .................................................... ..........................72 Sección
III Riesgos que enfrenta la industria ................. .................................................... .................................................... .................................................... .......77
El riesgo de sobreinversión y subinversión ............................................... .................................................... .................................................... .......................79
Activos de petróleo y gas varados ............................................... .................................................... .................................................... .....................................95

Desempeño financiero – empresas petroleras nacionales .................................. .................................................... .................................................... .....103
Desempeño financiero – empresas que cotizan en bolsa .................................. .................................................... ..................................................111
Sección IV Respuestas estratégicas .............................................. .................................................... .................................................... ..........................120
Operaciones tradicionales de petróleo y gas ............................................... .................................................... .................................................... ..........................124
Implementación de tecnologías de captura, utilización y almacenamiento de carbono .................................. .................................................... ..........................135
Líquidos y gases bajos en carbono en las transiciones energéticas.................................... .................................................... .................................................... ...142 La
transición de las empresas de “combustibles” a las de “energía” .................................. .................................................... .................................................... .............153
Anexo................................................. .................................................... .................................................... .................................................... ....................161
2 | La Industria del Petróleo y el Gas en Transiciones Energéticas | AIE 2020. Todos los derechos reservados
Introducción
La industria del petróleo y el gas enfrenta demandas cada vez mayores para aclarar las En segundo lugar, el reconocimiento de que el petróleo y el gas natural desempeñan un papel
implicaciones de las transiciones energéticas para sus operaciones y modelos comerciales, y fundamental en los sistemas energéticos y económicos actuales, y que los suministros asequibles
para explicar las contribuciones que pueden hacer para reducir las emisiones de gases de efecto y fiables de líquidos y gases (de diferentes tipos) son partes necesarias de una visión del futuro.
invernadero (GEI) y alcanzar los objetivos del Acuerdo de París.
Y por último, pero no menos importante, el imperativo de reducir las emisiones relacionadas con
Las crecientes presiones sociales y ambientales sobre muchas empresas de petróleo y gas la energía de acuerdo con los objetivos climáticos internacionales.
plantean preguntas complejas sobre el papel de estos combustibles en una economía energética
Estos elementos pueden parecer contradictorios entre sí, pero no necesariamente es así. El
cambiante y la posición de estas empresas en las sociedades en las que operan.
Escenario de Desarrollo Sostenible (SDS, por sus siglas en inglés) de WEO traza un camino
totalmente consistente con el Acuerdo de París al mantener el aumento de las temperaturas
Pero la pregunta central, en un contexto de aumento de las emisiones de GEI, es relativamente globales “muy por debajo de los 2 °C... y continuar los esfuerzos para limitarlo a 1,5 °C”, y cumple
simple: ¿deberían verse las empresas de petróleo y gas de hoy solo como parte del problema, o los objetivos relacionados al acceso universal a la energía y a un aire más limpio. La SDS y la
también podrían ser cruciales para resolverlo? gama de tecnologías que se requieren para lograrlo proporcionan un punto de referencia para la
discusión a lo largo de este informe.
Este es el tema abordado por la Agencia Internacional de Energía (AIE) en este informe, que se
basa en un programa de análisis de varios años sobre el futuro del petróleo y el gas en la serie
Perspectivas de la energía mundial (WEO) de la AIE . El otro escenario al que se hace referencia en el análisis es el Escenario de Políticas Declaradas
(STEPS, por sus siglas en inglés), que proporciona una indicación de hacia dónde conducirían
Este informe no tiene como objetivo proporcionar respuestas definitivas, sobre todo debido a la
los planes y las ambiciones políticas actuales en el sector energético. Estos resultados están
amplia diversidad de empresas de petróleo y gas y estrategias empresariales en todo el mundo.
muy por debajo de los objetivos de sostenibilidad compartidos del mundo.
Su objetivo es mapear los riesgos que enfrentan las diferentes partes de la industria, así como la
gama de opciones y respuestas. Por lo tanto, el enfoque de este informe está en las transiciones energéticas aceleradas, las
fuerzas que podrían provocarlas, ya sea de la sociedad, los formuladores de políticas, la
tecnología, los inversores o la industria misma, y las implicaciones que esto tendría para
Tres consideraciones proporcionan los límites para este análisis. En primer lugar, la perspectiva
diferentes partes del petróleo y el gas de hoy. industria.
de una demanda creciente de los servicios que proporciona la energía debido a una población
mundial en aumento, algunos de los cuales siguen sin acceso a la energía moderna, y una
economía mundial en expansión.
Resultados clave
Resultados clave
1. La industria del petróleo y el gas enfrenta el desafío estratégico de equilibrar los rendimientos
a corto plazo con su licencia para operar a largo plazo
Panorama general del sistema energético mundial, 2018
Las sociedades exigen simultáneamente servicios energéticos 100% Calor

y también reducciones de emisiones. Las compañías de
Electricidad
petróleo y gas han sido competentes en la entrega de los Renovables
combustibles que forman la base del sistema energético
80% Bioenergía
actual; la pregunta que ahora enfrentan es si pueden ayudar Nuclear
a brindar soluciones climáticas. El
Gas natural
Aceite
60%
El análisis de este informe destaca que esto podría ser posible Carbón
si la industria del petróleo y el gas toma las medidas

necesarias. Como tal, abre un camino, que algunas empresas
ya están siguiendo, para que la industria del petróleo y el gas 40%
se comprometa con el "gran
coalición” que la AIE considera esencial para
hacer frente al cambio climático. Este esfuerzo mejoraría

20%
enormemente si más empresas de petróleo y gas
estaban firme y completamente a bordo. Los costos de
desarrollar tecnologías bajas en carbono representan una
inversión en la capacidad de las empresas para prosperar a
Primario Electricidad Final CO
largo plazo. energía generación consumo emisiones
Resultados clave
2. Ninguna compañía de petróleo y gas no se verá afectada por las transiciones de energía
limpia, por lo que cada parte de la industria debe considerar cómo responder
Propiedad de las reservas de petróleo y gas,

producción e inversión upstream por tipo de empresa, 2018
El panorama de la industria es diverso y no existe una única
respuesta estratégica que tenga sentido para todos. La Aceite Gas
atención a menudo se centra en el 100%
Majors, siete grandes empresas integradas de petróleo y gas
que tienen una gran influencia en las prácticas y la dirección
de la industria. Pero la industria es mucho más grande: las 80%
Majors representan el 12 % de las reservas de petróleo y gas,

el 15 % de la producción y el 10 % de las emisiones estimadas
60%
de las operaciones de la industria.
Las compañías petroleras nacionales (NOC, por sus siglas
en inglés), de propiedad total o mayoritaria de los gobiernos
40%
nacionales, representan más de la mitad de la producción
mundial y una parte aún mayor de las reservas. Hay algunos
NOC de alto rendimiento, pero muchos están mal posicionados 20%
para adaptarse a los cambios en la dinámica energética global.
Reservas Inversión Reservas Inversión

Producción Producción
CON INOC Independientes Grandes Ligas
Nota: NOCs = empresas petroleras nacionales; INOCs = compañías petroleras nacionales internacionales.
Resultados clave
3. Hasta ahora, la inversión de las empresas de petróleo y gas fuera de sus áreas comerciales
principales ha sido inferior al 1% del gasto de capital total.
Por el momento, hay pocas señales de un cambio importante en el Inversión de capital por parte de grandes empresas de petróleo y gas en nuevos proyectos
gasto de inversión de las empresas. Para aquellas empresas que fuera del suministro de petróleo y gas
buscan diversificar sus operaciones energéticas, la redistribución

2.5 2,5% biocombustibles
de capital hacia negocios bajos en carbono requiere oportunidades
de inversión atractivas en los nuevos mercados energéticos, así
Captura de carbon
como nuevas capacidades dentro de las empresas. Tal como están
almacenamiento y utilización
8ro
sse)en M
m
ei2
1al0ló d(
las cosas, las principales empresas individuales gastan alrededor 2.0 2,0%
Energía solar fotovoltaica
del 5% en
Viento terrestre
promedio en proyectos fuera del suministro básico de petróleo y 1.5 1,5%
gas, con los mayores desembolsos en energía solar fotovoltaica y
Vientos de la costa
eólica. Algunas empresas de petróleo y gas también se han
trasladado a nuevas áreas mediante la adquisición de actividades
Participación en el capital total
1.0 1,0%
secundarias existentes, por ejemplo, en la distribución de inversión (eje derecho)
electricidad, la carga de vehículos eléctricos y las baterías, al tiempo

que intensifican la investigación y
actividad de desarrollo. Se requeriría un cambio mucho más 0.5 0,5%
significativo en la asignación general de capital para acelerar las

transiciones energéticas.
2015 2016 2017 2018 2019
Resultados clave
4. Hay mucho que la industria podría hacer hoy para reducir la huella ambiental de
sus propias operaciones.
La incertidumbre sobre el futuro es un desafío clave que Cambios en la intensidad media global de las emisiones de petróleo
enfrenta la industria, pero esta no es razón para que las y operaciones de gas natural en la SDS
empresas "esperen y vean" al considerar sus opciones
100%
estratégicas. Uso de CCUS en refinación
Minimizar las emisiones de las operaciones centrales de

Uso de renovables en
petróleo y gas debe ser una prioridad de primer orden para
operaciones
todos, sea cual sea el camino de transición. Existen amplias 80% Reducciones de metano
oportunidades rentables para reducir la intensidad de las
emisiones del petróleo y el gas entregados al minimizar la Reduzca la quema y la
quema de gas asociado y la ventilación de CO2, abordar ventilación de CO
60%
las emisiones de metano e integrar las energías renovables Cambio de petróleo a gas
y la electricidad baja en carbono en el nuevo gas natural

Eficiencia
licuado y aguas arriba ( GNL) desarrollos. A día de hoy, el
mejoras
15 % de las emisiones globales de GEI relacionadas con 40%
Cambio en los recursos
la energía provienen del proceso de extraer petróleo y gas producido y refinado
de la tierra y llevarlos a los consumidores. Reducir las
fugas de metano a la atmósfera es la forma más importante
20%
y rentable para que la industria reduzca estas emisiones.
2018 2030
Resultados clave
5. La electricidad no puede ser el único vector de transformación del sector energético
El compromiso de las empresas de petróleo y gas de proporcionar Inversión de capital en líquidos y gases por escenario
combustibles limpios a los consumidores del mundo es
Políticas establecidas Desarrollo sostenible
fundamental para las perspectivas de reducción de emisiones. La Guión Guión
participación del 20 % de la electricidad en el consumo final 1 000
mundial está creciendo, pero la electricidad no puede llevar a
cabo las transiciones energéticas por sí sola
800
en un contexto de creciente demanda de servicios energéticos.
Reducir las emisiones de las operaciones centrales de petróleo y
8ro
sse)en M
m
ei2
1al0ló d(
gas es un paso clave para ayudar a los países a obtener 600
beneficios ambientales mediante el uso de combustibles menos
intensivos en emisiones. Sin embargo, también es
vital para que las empresas aumenten la inversión en hidrógeno 400
bajo en carbono, biometano y biocombustibles avanzados, ya
que estos pueden brindar los beneficios del sistema energético
200
de los hidrocarburos sin emisiones netas de carbono. Dentro de
diez años, estos combustibles bajos en carbono deberán
representar alrededor del 15% de
inversión total en suministro de combustible.

816102
521202
036202
531302
046302
521202
036202
531302
046302
Líquidos y gases bajos en carbono Líquidos y gases con alto contenido de carbono
Resultados clave
6. La industria del petróleo y el gas será fundamental para que algunas tecnologías clave de energía
limpia intensivas en capital alcancen la madurez
Inversión de capital global en tecnologías bajas en carbono seleccionadas (201518)
Los recursos y las habilidades de la industria pueden 300 530 75 20 <5 mil millones de dólares (2018)
100%
desempeñar un papel central para ayudar a abordar
Otras compañías
emisiones de algunos de los más difíciles de reducir
sectores Esto incluye el desarrollo de almacenamiento y Petróleo y gas

80%
utilización de captura de carbono (CCUS), hidrógeno bajo en compañías
carbono, biocombustibles y energía eólica marina.

La ampliación de estas tecnologías y la reducción de sus
costos dependerán de las capacidades de gestión de 60%
proyectos e ingeniería a gran escala, cualidades que combinan

bien con las de las grandes compañías de petróleo y gas.
Para CCUS, tres cuartas partes del CO2 40%
capturado hoy en instalaciones a gran escala es de
operaciones de petróleo y gas, y la industria representa más
de un tercio del gasto total en proyectos CCUS. Si la industria
20%
puede asociarse con los gobiernos y otras partes interesadas
para crear modelos comerciales viables para inversiones a
gran escala, esto podría proporcionar un gran impulso para la
implementación. En tierra Solar Costa afuera Biocombustibles CCUS
viento fotovoltaica viento
Nota: CCUS solo incluye instalaciones de gran escala.
Resultados clave
7. Un sector energético de rápido movimiento cambiaría el juego para la inversión upstream
Demanda global en la SDS y descenso de la oferta a partir de 2019
La inversión en proyectos upstream sigue siendo necesaria Aceite
incluso en transiciones rápidas, pero el tipo de recursos que se

100
desarrollan y cómo se producen cambia sustancialmente.
bím
d
80
/a
La producción de los campos existentes disminuye a una tasa 60
de aproximadamente el 8% por año en ausencia de cualquier 40
inversión, más que cualquier caída plausible en la demanda
20
global. En consecuencia, la inversión en campos existentes y
algunos nuevos sigue siendo parte del panorama.
2010 2015 2020 2025 2030 2035 2040
Pero a medida que la inversión general retrocede y los mercados
Gas
cada vez más competitivos, sólo aquellos con recursos de bajo
5 000
costo y un estricto control de los costos y el desempeño ambiental
4 000
mcb
estarían en posición de beneficiarse.
3 000
2 000
1 000
2010 2015 2020 2025 2030 2035 2040

Demanda en la SDS
Suministrar: Con inversión en campos existentes Sin inversión
Resultados clave
8. Un cambio de "petróleo y gas" a "energía" saca a las empresas de su zona de confort, pero
proporciona una forma de gestionar los riesgos de la transición
Algunas grandes empresas de petróleo y gas están Gasto global de energía del usuario final por escenario
dispuestas a cambiar a empresas de "energía" que
Políticas establecidas Desarrollo sostenible
suministren una amplia gama de combustibles, electricidad Guión Guión
6
y otros servicios energéticos a los consumidores. Esto
significa moverse hacia sectores, en particular la Histórico Proyecciones Proyecciones
electricidad, donde ya existe una amplia gama de actores 5
o0ló
sse)e8nr1a eiB
l2d(
especializados y donde las características financieras y la
escala de la mayoría de las bajas emisiones de carbono
4
Las oportunidades de inversión están (con la excepción
parcial de la energía eólica marina) muy lejos de los
proyectos tradicionales de petróleo y gas. La electricidad 3
ofrece oportunidades de crecimiento a largo plazo, dado
que supera al petróleo en transiciones energéticas
2
aceleradas como principal elemento de consumo.
gasto en energía. También abre la puerta a mayores y
más amplias reducciones en las emisiones de la empresa, 1
aliviando las presiones sociales en el camino, aunque los

inversionistas observarán cuidadosamente la capacidad
de la industria para equilibrar la diversificación con los 2000 2018 2040 2018 2040
rendimientos y dividendos esperados.
Carbón Aceite Gas natural Electricidad
Resultados clave
9. Los CON enfrentan algunos desafíos particulares, al igual que sus gobiernos anfitriones.
Ingreso neto anual promedio de petróleo y gas antes de impuestos

de NOCs e INOCs, por escenario
Hay mucho en juego para las NOC que están a cargo de
la administración de los recursos nacionales de Histórico Políticas establecidas Desarrollo sostenible
Guión Guión
hidrocarburos, y para sus gobiernos anfitriones y
1 600
sociedades que a menudo dependen en gran medida de
los ingresos petroleros asociados. 1 400
La dinámica energética cambiante ha llevado a varios
países a renovar su compromiso 1 200
reformar y diversificar sus economías;
8ro
sse)en M
m
ei2
1al0ló d(
1 000
los cambios fundamentales en el modelo de desarrollo
de muchos de los principales poseedores de recursos 800
parecen inevitables. Los NOC pueden proporcionar
elementos importantes de estabilidad para las economías 600
durante este proceso, si están operando de manera
400
efectiva y alertas a los riesgos y oportunidades. Algunos
NOC líderes están intensificando los esfuerzos de 200
investigación dirigidos a modelos de desarrollo de
recursos que sean compatibles con la descarbonización
profunda, por ejemplo, a través de CCUS, comercio de
501002
016002
511102
816102
521202
036202
531302
046302
521202
036202
531302
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hidrógeno o un enfoque en usos de hidrocarburos que no sean de combustión.
Aceite Gas natural
Resultados clave
10. La transformación del sector energético puede ocurrir sin la industria del petróleo
y el gas, pero sería más difícil y más costosa
Las empresas de petróleo y gas deben aclarar las

implicaciones de las transiciones energéticas para sus
operaciones y modelos de negocio, y explicar las
contribuciones que pueden hacer
para acelerar el ritmo del cambio. Este proceso ha
comenzado y los compromisos de las empresas para
reducir las emisiones o las intensidades de las emisiones están
cada vez más común. Sin embargo, la industria puede
hacer mucho más para responder a la amenaza del
cambio climático. Independientemente del camino que
siga el mundo, los impactos climáticos serán más
visibles y severos en los próximos años, aumentando la
presión sobre todos los elementos de la sociedad para
encontrar soluciones. Estas soluciones no se pueden
encontrar dentro del paradigma actual del petróleo y el gas.
Sección I
La industria del petróleo y el gas en la actualidad
Machine Translated by Google La industria del petróleo y el gas en la actualidad
Mapeo de la industria del petróleo y el gas: empresas petroleras nacionales
La industria del petróleo y el gas incluye una combinación muy diversa de estructuras Los INOC son similares a los NOC en términos de gobernanza y propiedad, pero tienen
corporativas y modelos de gobierno, desde pequeñas empresas hasta algunas de las grandes inversiones upstream fuera del país de origen, generalmente en asociación
corporaciones más grandes del mundo. Los riesgos y oportunidades de las transiciones con los NOC anfitriones o empresas privadas. Los INOC incluyen grandes actores en
energéticas varían ampliamente en este espectro. los mercados mundiales de gas.
A los efectos de este análisis, las empresas de petróleo y gas se agrupan en cuatro En el caso del petróleo, en la mayoría de los casos la producción de INOC se vende en
categorías principales: dos de estas categorías cubren empresas que son propiedad el mercado internacional ya sea por las propias ramas de comercialización de las
total o mayoritaria de los gobiernos nacionales y las otras dos se relacionan con empresas o por la NOC asociada. En raras ocasiones, puede ser transportado de
empresas de propiedad privada. regreso al país de origen si esto tiene sentido económicamente. Los INOC suelen ser
dominantes en el sector de la refinación de su país de origen.
Entre las primeras, este informe distingue entre compañías petroleras nacionales (NOC)
que se concentran en la producción nacional y un segundo grupo de NOC internacionales Las empresas en esta categoría incluyen Equinor, China National Petroleum Corporation
(INOC) que tienen operaciones tanto nacionales como internacionales significativas; la (CNPC), Gazprom, Sinopec, China National Offshore Oil Corporation (CNOOC),
clasificación se realiza sobre la base de operaciones aguas arriba. Petronas, India's Oil and Natural Gas Corporation (ONGC) y Tailandia PTTEP.
Los NOC incluyen a las empresas más grandes tanto en términos de producción como
en términos de tamaño de reserva. Tienen un mandato de su gobierno de origen para
desarrollar los recursos nacionales con un papel legalmente definido en el desarrollo
aguas arriba. Algunas NOC están activas en el downstream e incluso pueden operar
fuera de su país de origen, pero el upstream del país de origen representa la gran
mayoría de su base de activos.
Las mayores de estas NOC se encuentran en Oriente Medio (en particular, Saudi
Aramco, la Compañía Nacional de Petróleo de Irán, la Compañía Petrolera de Basora,
Qatar Petroleum), pero también hay empresas de esta categoría en la Federación de
Rusia ("Rusia") y el Mar Caspio (p. ej. Rosneft, Uzbekneftegaz, SOCAR, KazMunayGaz),
América Latina (Petrobras,
PEMEX, Petróleos de Venezuela, SA [PDVSA]), y muchas partes de África (Nigeria
National Petroleum Corporation [NNPC], Sonatrach, Sonangol).
Mapeo de la industria del petróleo y el gas: empresas de propiedad privada
Las “Majors” (a veces denominadas compañías petroleras internacionales [IOC]) son Este grupo también incluye empresas independientes de esquisto de América del Norte, un grupo
compañías integradas que cotizan en los mercados bursátiles de EE. UU. y Europa. Su relativamente nuevo de empresas que se centran casi exclusivamente en el desarrollo de
división upstream representa la mayor parte del valor financiero, pero en términos recursos de gas de esquisto y petróleo de formaciones compactas. Estas empresas tienen una
físicos, la mayoría de estas empresas son compradores netos de petróleo para sus gran dependencia de la financiación de la deuda y el apalancamiento financiero.
operaciones de refinación, donde los rendimientos generalmente superan la producción
Además de estas cuatro categorías (CON, INOC, Majors y
de crudo de la empresa. La desvinculación de la comercialización de su producción
independientes), hay otros tres tipos de empresas, generalmente de propiedad
upstream y el suministro a sus refinerías las convierte en actores activos del mercado
privada, que desempeñan un papel importante en la industria del petróleo y el gas, y
petrolero internacional.
cuya respuesta es importante en las transiciones energéticas:
Históricamente, se han centrado en grandes proyectos intensivos en capital (a menudo
• Empresas de servicios (p. ej., Schlumberger, Baker Hughes). La mayoría de las
en asociación con otras NOC e INOC), asumiendo riesgos de gestión de proyectos y
empresas de petróleo y gas confían en servicios de ingeniería especializados para
de mercado, aunque muchos invierten cada vez más en inversiones de ciclo más corto.
la perforación, la gestión de yacimientos y la construcción de infraestructura.
El gas natural, especialmente el gas natural licuado (GNL), representa una parte cada
Algunas de las innovaciones tecnológicas más importantes que desbloquean
vez mayor de su producción e inversión de capital.
nuevos recursos fueron desarrolladas por empresas de servicios. Las empresas
de servicios tienden a estar muy expuestas al carácter cíclico del gasto de capital.
En la clasificación de este informe, la agrupación “Majors” incluye siete empresas: BP,
Chevron, ExxonMobil, Shell, Total, ConocoPhillips y Eni.
• Compañías downstream puras (por ejemplo, Marathon Petroleum, Phillips 66). Estas
son empresas que operan refinerías y redes minoristas; su posición de
Los "independientes" son empresas completamente integradas, similares a las capitalización y balance suele ser considerablemente más débil que la de las
principales pero de menor tamaño, u operadores upstream independientes. Pueden Mayores.
enfocarse en activos de menor interés para los Majors, como campos en declive de
tamaño mediano o áreas fronterizas. Al igual que las grandes empresas, a menudo • Empresas comerciales (por ejemplo, Vitol, Glencore). Empresas activas en el
subcontratan las operaciones de perforación, terminación de pozos y logística. comercio físico de productos petrolíferos y GNL. A veces invierten en activos de
transporte, refinación, distribución y almacenamiento, pero sus modelos
Los independientes abarcan una amplia gama, incluidas empresas rusas como Lukoil; comerciales tienden a basarse en poseer solo esos
Repsol en Europa; una gran cantidad de jugadores norteamericanos como Marathon, activos físicos que ayuden a optimizar su posición en el mercado. Desempeñan
Apache y Hess; y conglomerados diversificados con actividades upstream, como un papel importante a la hora de garantizar el funcionamiento fluido y flexible de
Mitsubishi Corp. los mercados.
Recursos y producción
Diapositivas 18 26
¿Cómo se comparan los diferentes tipos de empresas en cuanto a su propiedad de

reservas, producción e inversión de petróleo y gas?
Propiedad de reservas probadas más probables de petróleo y gas, producción e inversión upstream por tipo de empresa, 2018
Aceite Gas
100%
Grandes Ligas
Independientes
INOC
80% CON
60%
40%
20%
Reservas Producción Inversión Reservas Producción Inversión
Nota: Petróleo incluye petróleo crudo, condensado y líquidos de gas natural (LGN).
Fuente: Análisis de la IEA basado en el Modelo Energético Mundial y Rystad Energy.
La mayoría de las reservas de petróleo están en manos de las NOC, cuya base de activos de menor costo
significa que representan una porción menor de la inversión upstream.
Las NOC (incluidas las INOC) controlan alrededor de dos tercios de las reservas de petróleo Las NOC controlan no solo, con mucho, la mayor parte de las reservas, sino también aquellas
probadas más probables (2P) del mundo, incluido el petróleo convencional y no convencional. con los costos promedio más bajos de desarrollo y producción (aunque los activos de las
NOC no son exclusivamente de bajo costo). Además, muchos de sus activos tienen tasas de
declive lentas, lo que significa que se requieren niveles relativamente limitados de gasto de
Las reservas restantes se comparten entre los Independientes (22%) y los Mayores (12%).
capital, por barril, para mantener la producción.
La participación de los Independientes está impulsada por los principales poseedores de
reservas no estatales rusos, como Lukoil, y por empresas que tienen participaciones en las
arenas bituminosas canadienses. Estos factores significan que la participación de la inversión de capital de las NOC en
proyectos petroleros upstream es mucho menor que su participación en las reservas de petróleo.
La mayoría de las reservas de petróleo en Medio Oriente y América Latina están en manos
Por el contrario, los Independientes, y más recientemente, también los Mayores,
de las NOC nacionales, mientras que en América del Norte, con la excepción de México, este
por lo general, tienen activos o proyectos de costo ligeramente más alto con tasas de declive
papel lo asumen empresas privadas. En Rusia, hay algunas empresas nacionales sólidas de
más altas, como los campos de petróleo compacto y de aguas profundas de EE. UU.; Juntos,
propiedad privada, pero la mayoría de las empresas estatales han aumentado su participación
los Independientes (40 % del total mundial en 2018) y los Mayores (15 %) representan más
y ahora controlan más del 40% de las reservas rusas.
de la mitad de la inversión petrolera upstream actual.
Las empresas, a menudo importantes, con sede en Europa y América del Norte se encuentran
entre los mayores poseedores de reservas fuera de sus regiones de origen. Aunque las
empresas asiáticas se encuentran actualmente entre las más adquisitivas a nivel internacional,
sus participaciones en el extranjero siguen siendo relativamente pequeñas, en particular en
comparación con el alcance de su demanda anticipada de petróleo.
La participación de las tenencias de reservas de petróleo 2P no se traduce en una participación

similar de la producción actual. Por ejemplo, mientras que las NOC poseen el 55 % de las
reservas mundiales de petróleo, representan solo el 45 % de la producción de petróleo (en
gran parte debido a la política de gestión del mercado seguida por muchos de sus gobiernos
anfitriones).
Las NOC, incluidas las INOC, también poseen la mayor parte de las reservas de gas natural;
los lazos upstream entre el petróleo y el gas son fuertes
Las reservas de gas natural están distribuidas de manera más uniforme entre los cuatro tipos de En la práctica, no es posible hacer una distinción tajante entre la producción y la inversión en
empresas que en el caso del petróleo. Sin embargo, mientras que la participación de las NOC es petróleo y gas. Esto se debe a que la mayoría de los pozos que se perforan para apuntar a
menor para el gas que para el petróleo, la participación de las INOC, que incluye a Gazprom de formaciones de petróleo también producen una mezcla de otros hidrocarburos como condensados,
Rusia, es significativamente mayor. Como resultado, la participación combinada de las NOC y las líquidos de gas natural y gas natural, y los pozos de gas natural también producen cantidades de
INOC en las reservas 2P es muy similar tanto para el gas natural como para el petróleo. líquidos.
En 2018 se produjeron unos 850 bcm de gas asociado (casi una cuarta parte de la producción
Entre los INOC, Gazprom es el tenedor de reservas dominante en Rusia, mientras que las comercializada a nivel mundial) como subproducto de la producción de petróleo. Solo alrededor de
empresas estatales chinas como PetroChina y Sinopec poseen la mayor parte de las reservas de las tres cuartas partes de este total fue utilizado por la industria o llevado al mercado.
gas en la República Popular China ("China"). Los Majors tienen la participación más pequeña del
total global (14%), pero tienen una amplia distribución geográfica, con sus mayores participaciones
El gas asociado de los yacimientos petrolíferos es una fuente principal de quema, así como una
en el Medio Oriente, América del Norte, Australia y África del Norte.
fuente importante de gas que se ventila directamente a la atmósfera. Se quemaron unos 140 bcm
y este informe estima que 60 bcm adicionales se liberaron directamente a la atmósfera en 2018
Al igual que con el petróleo, la participación de las NOC tanto en los niveles de producción como (200 bcm es más que las importaciones anuales de GNL de Japón y China combinadas). Esto
de inversión es mucho menor que su participación en las reservas dada su base de costos más baja. representa un importante desperdicio de recursos, así como una importante fuente de emisiones
Sus mayores inversiones en 2018 fueron en North Field en Qatar (la participación de Irán en este de GEI.
campo se llama South Pars), en campos en Turkmenistán y en instalaciones de procesamiento de
gas para el campo Ghawar en Arabia Saudita. Dada la distribución de las reservas de INOC, la
En el caso del petróleo, en 2018 se produjeron 17,3 mb/d de LGN.
mayor parte de su inversión se llevó a cabo en Rusia y China.
La producción de LGN casi se ha duplicado desde 2000, a medida que ha aumentado la producción
mundial de gas.
Las tenencias de Independientes se ven reforzadas por su sólida posición en los Estados Unidos,
que tiene el segundo mayor nivel de reservas después de Rusia. Casi dos tercios de la inversión
upstream de los independientes en 2018 se realizó en América del Norte.
Las Majors muestran un patrón de inversión geográficamente disperso, incluido el gasto a gran
escala en África, en campos para suministrar nuevas instalaciones de GNL en Australia y en
yacimientos de gas de esquisto en los Estados Unidos.
La producción de las empresas incluye petróleo de activos operados y no operados.

Los Majors tienen una participación relativamente pequeña de la producción total de petróleo crudo a nivel mundial...
Participación accionaria en la producción mundial de petróleo crudo por empresa dividida por operador de activos, 2018
40
Operador
bím
/a d
Grandes Ligas
35
Independientes
INOC
30 CON
25
20
15
10
Grandes Ligas Independientes INOC CON
Nota: La participación de la producción en empresas conjuntas se divide de acuerdo con la propiedad de cada grupo de empresas en la empresa conjunta.
Fuente: Análisis de la AIE basado en Rystad Energy.
…aunque la influencia de las Majors se extiende mucho más allá de su propiedad de

la producción
Participación accionaria en la producción de petróleo crudo dividida por activos en los que uno de los Mayores tiene algún interés
40
Los mayores no
tienen interés
bím
/a d
35 Mayores tienen
un interés
30
25
20
15
10
Grandes Ligas Independientes INOC CON
Notas: La producción de un proyecto se asigna a "Los principales tienen un interés" si uno de los principales tiene más del 1% de participación accionaria en la producción, independientemente del operador del proyecto.
La evaluación examina la producción proyecto por proyecto.
Fuente: Análisis de la AIE basado en Rystad Energy.
Las asociaciones prevalecen en todo el mundo upstream
En la actualidad, se produce en todo el mundo poco menos de 78 mb/d de petróleo El predominio de diferentes tipos de sociedades en la industria del petróleo y el gas
crudo (otros 17 mb/d consisten en LGN, incluidos los condensados). Los NOC significa que la influencia de las empresas puede extenderse mucho más allá de su
representan poco menos de la mitad de la producción mundial de petróleo crudo, propiedad accionaria u operaciones directas. Por ejemplo, los Majors tienen
seguidos por los independientes (28 %) y los principales e INOC (ambos con el 13 %). participaciones en campos que producen mucho más de los 10 mb/d de petróleo crudo
Estos volúmenes incluyen la participación accionaria de cada tipo de empresa en que poseen. Alrededor del 40% de la producción de petróleo que es propiedad de
proyectos upstream, incluso cuando otro tipo de empresa opera el campo (es decir, se Independents proviene de campos en los que uno de los Majors tiene una participación.
encarga de las operaciones diarias del yacimiento). Las cifras son más bajas para los INOC (24 %) y los NOCS (18 %), pero aún representan
volúmenes significativos.
La exploración y el desarrollo de nuevos campos son procesos riesgosos y complejos,
por lo que las empresas a menudo dividen la propiedad del capital social para distribuir En total, poco menos de 30 mb/d de la producción mundial en 2018 provinieron de
el riesgo y la recompensa y fomentar la colaboración técnica y operativa; este arreglo campos en los que las Majors tenían algún tipo de participación accionaria. En otras
también suele estipular quién operará el campo una vez que comience la producción. palabras, las Majors tienen cierto nivel de influencia sobre una producción global tres
Un vehículo común es que las partes interesadas establezcan una empresa conjunta: veces mayor de la que poseen directamente.
estas pueden tomar muchas formas diferentes, pero generalmente tienen como objetivo
Esto tiene implicaciones potenciales importantes para la influencia de las Majors en las
promover la colaboración entre las partes y distribuir el riesgo mientras mantienen cierto
prácticas de producción upstream. Por ejemplo, la coordinación entre los Majors y sus
nivel de independencia corporativa.
socios en todos los campos en los que los Majors tienen intereses, a favor del uso de
ciertas prácticas o tecnologías, impactaría casi tres veces más en la producción que si
Un factor de complicación cuando se considera la “propiedad” de los barriles es que los se instituyeran solo en campos que las Mayores poseen u operan directamente.
regímenes fiscales en algunos países pueden transferir la propiedad de los barriles que
se producen al gobierno anfitrión, en lugar de aplicar una regalía de impuestos a los
flujos financieros. La propiedad de acciones para las empresas puede variar durante la
vida útil de un campo o variar según factores externos como el precio del petróleo.
En 2018, las Majors tenían una participación accionaria de alrededor de 10 mb/d de

producción de petróleo crudo, pero operaban campos que producían alrededor de 13 mb/d.
Por el contrario, las NOC poseían 36 mb/d de producción, mientras que operaban
campos que producían alrededor de 32 mb/d de crudo.
La propiedad de los activos de refinería y GNL varía según las regiones...
Composición de la propiedad de activos de refinería y GNL en regiones seleccionadas, 2018
refinerías Instalaciones de licuefacción de GNL
108 23 12 4 7 31 MB/día 770 170 140 140 70 120 bcm

100%
80%
60%
40%
20%
Global Norte Medio África Rusia En desarrollo Global Norte Medio África Rusia Australia
America Este Asia America Este
CON INOC Independientes Grandes Ligas
Nota: Incluye refinerías e instalaciones de licuefacción en operación y en construcción.

Fuente: IEA (2019), World Energy Outlook 2019, www.iea.org/weo2019.
…con una importante expansión de la capacidad que destaca a nuevos

jugadores y regiones
Hay más de 100 mb/d de capacidad de refinación en operación o en construcción en En cuanto al GNL, actualmente hay unos 570 bcm de capacidad de licuefacción en
la actualidad, el 40 % de los cuales se encuentra en América del Norte y Europa y operación y casi 200 bcm que están financieramente aprobados o en construcción.
otro 40 % en países en desarrollo de Asia (donde se está construyendo una gran Los tres mayores exportadores de GNL:
cantidad de nueva capacidad de refinación) y en el medio Oriente. Los independientes Australia, Qatar y los Estados Unidos: representan alrededor de la mitad de la
(tanto jugadores integrados como empresas downstream puras) tienen la mayor capacidad operativa mundial. En los próximos años, estos tres países se disputarán
parte de alrededor del 40 %, seguidos por las NOC (31 %), las INOC (14 %) y las la posición de mayor exportador. Canadá y Mozambique son los principales nuevos
Majors (13 %). También hay una pequeña contribución de las principales empresas participantes pendientes del club de productores de GNL, lo que eleva el número
comerciales. total de países exportadores a 23.
La tendencia varía ampliamente según la región. En América del Norte, Europa y las Los riesgos de capital y técnicos asociados con el desarrollo de terminales de
economías avanzadas de Asia (donde tradicionalmente se han llevado a cabo licuefacción de GNL favorecen una propiedad relativamente diversificada; a nivel
actividades de refinación), las refinerías son en gran parte propiedad de empresas privadas. mundial, existe una división de aproximadamente 60/40 entre Mayores/Independientes
Los Independientes y Majors poseen casi el 90% de las refinerías en esta región, y CON/INOC. Los independientes tienen la mayor parte de la capacidad de
mientras que las NOC tienen una presencia limitada. licuefacción a nivel mundial (35%) y dominan la imagen en América del Norte.
Los NOC son propietarios mayoritarios en Medio Oriente y África, y con frecuencia
El panorama es marcadamente diferente en las regiones donde se están construyendo
se asocian con Majors para ejecutar grandes proyectos de capital intensivo.
varias refinerías nuevas. En Medio Oriente, el 90% de las refinerías son propiedad
Los grandes tienen la mayor presencia en Australia, que ha visto algunos de los
de las NOC. La participación de Independientes y Majors ha tenido lugar
niveles más altos de gasto en megaproyectos de GNL. Russian LNG tiene una
principalmente a través de empresas conjuntas con los CON. Se observan tendencias
estructura de propiedad más diversificada que en el suministro de gas por tubería, lo
similares en África, donde las NOC representan dos tercios de la propiedad de las
que atrae a IOC, NOC y otros socios externos a proyectos a gran escala en el Ártico,
refinerías. Las NOC y las INOC también tienen una fuerte presencia en los países en
Yamal y Siberia.
desarrollo de Asia, con dos tercios de la capacidad de refinación de la región, pero
también hay una contribución considerable de empresas privadas. El crecimiento del suministro de GNL en la última década ha sustentado el surgimiento
de “portfolio players” de GNL, grandes empresas que poseen una cartera de activos
La participación de las NOC (e INOC) en la propiedad global de refinerías y unidades
de suministro, licuefacción, transporte, almacenamiento y regasificación de GNL en
petroquímicas aumentará en las próximas décadas. Esto se debe a que se planea
diferentes regiones. Pueden ser Mayores, CON o Independientes más grandes y se
construir la mayoría de las nuevas capacidades de refinería en el Medio Oriente y en
distinguen por su tamaño y presencia en toda la cadena de valor.
los países en desarrollo de Asia y porque muchas NOC están buscando una
expansión estratégica en el downstream.
Indicadores ambientales
Diapositivas 27 34
No todo el petróleo es igual. Excluyendo las emisiones de la combustión final, existe una amplia
gama de intensidades de emisiones en diferentes fuentes de producción...
Intensidad estimada de las emisiones de alcance 1 y 2 de la producción mundial de petróleo crudo, condensado y LGN, 2018
300
Transporte de productos
Refinación
Transporte de crudo
gC
/e
pOqek
b
250
Metano
Resplandeciente
Energía para la extracción

200
150
100
50
0 10 000 20 000 30 000 40 000 50 000 60 000 70 000 80 000 90 000
kbep/d
Notas: kg CO2/boe = kilogramos de CO2 por barril de petróleo equivalente; kbep/d = mil barriles de petróleo equivalente por día. Se supone que una tonelada de metano equivale a 30 toneladas de CO2 (el “potencial de
calentamiento global” de 100 años). Aunque no es estrictamente un proceso de refinación de petróleo, el fraccionamiento de NGL se incluye dentro de la refinación, ya que convierte los líquidos en productos de petróleo utilizables.
…y lo mismo se aplica al gas natural: las fugas de metano a la atmósfera son, con mucho,
la mayor fuente de emisiones en el trayecto desde el depósito hasta el consumidor
Intensidad estimada de las emisiones de alcance 1 y 2 de la producción mundial de gas natural, 2018
300
Río abajo
metano
qgC
/e e
b
k
Río arriba
pO
250 metano
GNL
200
Tubo
150 CO ventilado
Energía para
extracción
100
50
0 500 1 000 1 500 2 000 2 500 3 000 3 500 4 000

bcm
Nota: kg CO2/boe = kilogramos de CO2 por barril de petróleo equivalente. La energía para la extracción incluye las emisiones del procesamiento para eliminar las impurezas antes del transporte. El metano aguas
arriba incluye las emisiones de la producción, recolección y procesamiento; el metano aguas abajo incluye las emisiones del transporte marítimo (si corresponde), la transmisión y la distribución (consulte IEA [2017]
para obtener más detalles). Se supone que una tonelada de metano equivale a 30 toneladas de CO2 (el “potencial de calentamiento global” de 100 años).
Exploración de las emisiones de las operaciones de petróleo y gas
Extraer petróleo y gas del suelo, procesarlo y llevarlo a los consumidores es un componente aceite. El 10% más bajo de producción tiene una intensidad de emisiones promedio de menos
importante de la demanda mundial de energía en la actualidad. de 45 kg CO2eq por barril de petróleo equivalente, mientras que el 10% más alto tiene una
El proceso de llevar estos combustibles a los consumidores también es una fuente importante intensidad de emisiones de más de 200 kg CO2eq/boe.
de emisiones globales de GEI. Estas pueden ser emisiones de CO2 de la energía consumida
Para el gas natural, las emisiones globales promedio de alcance 1 y 2 son de alrededor de
a lo largo de las cadenas de valor del petróleo y el gas natural, así como fugas de CO2 y
100 kg CO2eq/boe. Al igual que con el petróleo, existe una gran dispersión entre diferentes
metano a la atmósfera.
fuentes de gas y diferentes rutas comerciales. El 10% más alto de la producción es alrededor
Estas emisiones asociadas con el petróleo y el gas natural a menudo se dividen en tres de cuatro veces más intensivo en emisiones que el 10% más bajo.
"alcances" diferentes. Mirando desde la perspectiva de la industria del petróleo y el gas en su
Las principales diferencias entre los tipos de recursos están en función de: la complejidad
conjunto, evitando cualquier doble contabilidad, este informe aborda el problema de la
natural y la ubicación del recurso, las tecnologías y la ingeniería utilizadas, la antigüedad de
siguiente manera.
los activos y los procesos y medidas implementados para minimizar la quema y las emisiones
Las emisiones de “alcance 1” son emisiones que provienen directamente de la propia industria de metano. Por ejemplo, las fuentes de petróleo de baja emisión tienden a ser fáciles de
del petróleo y el gas. Esto incluye, por ejemplo, las emisiones de la alimentación de los extraer, tienen controles estrictos sobre la fuga y la quema de metano, son petróleo liviano o
motores de las plataformas de perforación, o de las fugas de metano en el upstream o LGN (que pueden ser procesados por refinerías simples o pasar por alto el sector de refinación
midstream, o las emisiones de los barcos utilizados para transportar petróleo o gas al extranjero. por completo), y son refinados y consumidos cerca de donde se extraen.
Las emisiones de “alcance 2” surgen de la generación de energía que compra la industria del
petróleo y el gas; por ejemplo, de la generación de electricidad extraída de una red centralizada Las emisiones de “Alcance 3” ocurren durante la combustión del combustible por parte de los
para alimentar servicios auxiliares, o de la producción de hidrógeno comprado a un proveedor usuarios finales. Las emisiones de Alcance 3 de los productos derivados del petróleo pueden
externo para ser utilizado en una refinería. La suma de las emisiones de los alcances 1 y 2 a variar sustancialmente: los gases licuados del petróleo (GLP) emiten alrededor de 360 kg
menudo se denomina emisiones del “pozo al tanque” o del “pozo al medidor”. CO2/boe, mientras que el fueloil pesado emite alrededor de 440 kg CO2/boe. La variedad
promedio mundial de productos derivados del petróleo producidos a partir de un barril de
petróleo crudo equivalente en 2018 da como resultado alrededor de 405 kg de CO2 cuando
El Modelo Energético Mundial de la IEA rastrea un barril de petróleo o un metro cúbico de gas
se quema. Hay un grado mucho menor de variación en las emisiones de CO2 de la combustión
natural desde donde se produce hasta donde se refina o procesa y finalmente se consume.
de gas natural, pero en promedio, las emisiones son de 320 kg CO2/boe (las emisiones
Como resultado, este informe puede estimar las emisiones totales de GEI de la multitud de
promedio de combustión del carbón, expresadas sobre una base comparable, son de
diferentes rutas de producción y comercio que existen en los mercados mundiales de petróleo
alrededor de 540 kg CO2/boe) .
y gas en la actualidad.
En promedio, las emisiones de alcance 1 y 2 representan casi el 20 % de la intensidad de las
Sobre esta base, se estima que se emiten 95 kilogramos de CO2 equivalente (kg CO2eq) al
emisiones del ciclo de vida completo del petróleo; para el gas natural, las emisiones de
llevar un barril promedio de petróleo a los consumidores finales. Existe una amplia gama de
alcance 1 y 2 representan alrededor del 25 % de las emisiones de su ciclo de vida completo.
emisiones para diferentes tipos de
Las emisiones de alcance 3 del petróleo y el gas son aproximadamente tres veces las
emisiones de alcance 1 y 2, pero las proporciones varían entre las diferentes empresas y tipos de empresas.
Emisiones anuales estimadas de GEI de alcance 1, 2 y 3 de toda la cadena de suministro de petróleo y gas según tipo de empresa, 2018
Aceite Gas
6 000
Alcance 3
tM
C
e
Alcance 1 + 2
Oq

5 000
4 000
73%
3 000
77%
2 000
74%
sesenta y cinco%
81% 78%
76%
1 000
27%
81%
23% 26% 35%
19% 22% 24%
19%
Mayores Independientes INOCs CON Mayores Independientes INOCs CON
Nota: Las emisiones se prorratean sobre la base de la propiedad de acciones.
Cada vez se presta más atención a las emisiones del consumo de petróleo y gas natural, así
como a las emisiones derivadas de las operaciones de petróleo y gas.
En conjunto, este informe estima que las emisiones de alcance 1 y 2 del sector del intensidad de las emisiones de GEI aguas arriba entre 2014 y 2025; y Chevron tiene el
petróleo y el gas son 5 300 millones de toneladas de CO2 equivalente objetivo de reducir la intensidad de sus emisiones de GEI del petróleo
(Mt CO2eq) hoy. Esto es casi el 15% de las emisiones de GEI del sector energético la producción en un 510% y la producción de gas en un 25% entre 2016 y 2023,
mundial. Fundamentalmente, son las prácticas operativas sobre el suelo (es decir, las incluidos el petróleo y el gas producidos a partir de activos no explotados.
emisiones de metano, la ventilación de CO2 y la quema) las responsables de la mayoría
Las emisiones de alcance 1 y 2 son claramente una fuente importante de emisiones de
de las emisiones de GEI de las operaciones de petróleo y gas en todo el mundo, en lugar
GEI, pero son las emisiones de alcance 3 que surgen del consumo de petróleo y gas
del tipo de petróleo y gas que se produce y procesa.
natural producido por la industria las que representan la mayor parte de las emisiones
Existe cierta variación en la participación de las emisiones de alcance 1 y 2 en las totales. A nivel mundial, las emisiones de alcance 3 en la actualidad son alrededor de 16
emisiones totales (es decir, de las emisiones de alcance 1, 2 y 3) entre las diferentes mil millones de toneladas de CO2 equivalente, alrededor de tres veces el nivel de las
empresas y categorías de empresas. Esto refleja la complejidad de los recursos que emisiones de alcance 1 y 2.
producen, el diseño y la eficiencia de sus operaciones y los esfuerzos que realizan para
La responsabilidad por las emisiones de alcance 3 es un tema polémico. Las emisiones
minimizar el metano y otras emisiones ventiladas. Para las NOC, las emisiones de
de Alcance 3 de la combustión de petróleo y gas natural generalmente se atribuyen a
alcance 1 y 2 rondan el 30 % de las emisiones totales en promedio, mientras que para
sectores de uso final (como automóviles de pasajeros, aviación o industria). Sin embargo,
las Major la estimación es inferior al 20 %. Sin embargo, el petróleo y el gas producidos
en respuesta a la presión de los inversionistas, algunas compañías de petróleo y gas
por algunas NOC tienen algunas de las intensidades de emisiones más bajas del mundo,
han anunciado objetivos para reducir la intensidad total de las emisiones, incluidas las
mientras que otras NOC tienen un rendimiento muy bajo.
emisiones de alcance 1, 2 y 3, de los productos que venden a los consumidores. Por
ejemplo, Repsol anunció el objetivo de reducir su intensidad total de emisiones desde los
Varias empresas o instituciones han anunciado objetivos, planes o compromisos para niveles de 2016 en un 10 % para 2025, un 40 % para 2040 y un 100 % para 2050; Shell
reducir las emisiones de alcance 1 y 2 de sus operaciones. Estos se especifican en tiene como objetivo reducir su intensidad total de emisiones en un 20 % para 2035 y
términos de reducciones totales en las emisiones de alcance 1 y 2 o en reducciones en alrededor de un 50 % para 2050, mientras que Total tiene como objetivo reducir su
la intensidad de las emisiones de las operaciones. Los planes anunciados varían en su intensidad total de emisiones a partir de 2015 en un 15 % para 2030 y en un 25 %.
alcance y materialidad, desde compromisos que se han incorporado firmemente en los 40% para 2040.
planes de negocios hasta aquellos que son más ambiciosos.
Desde la perspectiva de la empresa, existen varias formas de reducir la intensidad de
las emisiones de alcance 3 (consulte la Sección IV). Estos incluyen aplicar
Los ejemplos de empresas individuales incluyen el objetivo de BP de reducir sus captura, utilización y almacenamiento de carbono (CCUS, por sus siglas en inglés) para
emisiones de alcance 1 y 2 en 3,5 Mt CO2eq entre 2015 y 2025; Equinor tiene como el uso del petróleo o el gas, aumentando la proporción de fuentes de energía de bajo o
objetivo reducir las emisiones de sus operaciones nacionales en un 40 % para 2030 y cero carbono que se venden, o comprando o generando compensaciones para compensar.
casi cero para 2050; Eni tiene como objetivo una reducción del 43% en su
Las presiones de los mercados de capital están centrando la atención en los riesgos relacionados con el clima
Compromiso de los inversionistas sobre el clima (izquierda) y evolución en el costo del capital y la deuda para las compañías de petróleo y gas (derecha)
Número de resoluciones de accionistas Coste del capital social y de la deuda

relacionadas con el clima para empresas de petróleo y gas para empresas de petróleo y gas
250 100% 15%
200 80% 12%
150 60% 9%
100 40% 6%
50 20% 3%
0%
201014 201519 2010 2012 2014 2016 2018
Resoluciones Costo de capital Costo de la deuda (antes de impuestos)
Proporción de todas las propuestas relacionadas con el clima (eje derecho) Costo de la deuda (después de impuestos)
Nota: El análisis del costo de capital se basa en las 25 principales empresas que cotizan en bolsa (en 2018) por producción de petróleo y gas. Las empresas con sede en China y Rusia están excluidas del análisis. El
costo de capital promedio ponderado se expresa en términos nominales y mide el rendimiento sobre el capital requerido por la empresa y el costo de emisión de deuda después de impuestos, ponderado de acuerdo con
su estructura de capital.
Fuente: Datos de propuestas de accionistas de Ceres (2019); cálculos del costo de capital basados en datos de la compañía de Thomson Reuters Eikon (2019) y Bloomberg (2019).
Las presiones financieras, sociales y políticas sobre la industria están aumentando
La industria del petróleo y el gas requiere de la aceptación social de sus proyectos para poder Oposición a nuevos proyectos de infraestructura. Una combinación de problemas ambientales
construir y operar instalaciones. Las preocupaciones sociales y ambientales sobre los proyectos locales con un impulso para mantener los combustibles fósiles bajo tierra ha aumentado la
se han centrado tradicionalmente en los impactos locales, incluido el potencial de contaminación oposición a los nuevos proyectos de infraestructura de petróleo y gas en algunos países y
del aire, así como la contaminación de las aguas superficiales y subterráneas. En los últimos regiones. El resultado ha sido largos procedimientos de obtención de permisos y litigios que han
años, el aumento de las emisiones globales ha intensificado el escrutinio de la industria también provocado retrasos en los proyectos y sobrecostos. En otros casos, los proyectos han sido
por motivos ambientales más amplios, especialmente en Europa y América del Norte. Esto pospuestos o cancelados indefinidamente.
también se refleja en un mayor compromiso por parte de los inversores de las empresas de Los cuellos de botella de la infraestructura pueden crear descuentos en los precios en los
petróleo y gas que cotizan en bolsa sobre los riesgos relacionados con el clima y las restricciones mercados locales y servir como un importante desincentivo para nuevas inversiones upstream.
en algunas áreas sobre el acceso a la financiación. Los principales puntos de presión son:
El gas natural suele depender más de las redes fijas que el petróleo para llegar a los consumidores.
En algunas jurisdicciones, como los Países Bajos, Nueva York y California, las preocupaciones
Los mercados de capitales. Durante la última década, las resoluciones de accionistas relacionadas climáticas han llevado a prohibiciones o restricciones en la conexión de nuevos consumidores a
con el clima, que comúnmente buscan mejorar la divulgación o alinear las estrategias de las la red de gas o la expansión de la infraestructura de distribución de gas.
empresas con un camino más sostenible, han aumentado considerablemente, mientras que las
colaboraciones de inversores, como Climate Action 100+, buscan cada vez más facilitar el
Prohibiciones del fracking. Con la aparición del esquisto, la gran mayoría del crecimiento de la
compromiso en cuestiones de sostenibilidad. Los inversionistas, a través de la compra y venta de
producción mundial de petróleo y gas se basa en la fracturación hidráulica.
acciones (es decir, el suministro de financiamiento), han aumentado las tasas requeridas de
Algunas de las preocupaciones más intensas no están directamente relacionadas con el clima,
retorno sobre el capital para la industria. Además, un número cada vez mayor de bancos, fondos
como el aumento de la actividad sísmica y el impacto en los suministros de agua.
de pensiones, compañías de seguros e inversores institucionales y privados están limitando su
Sin embargo, las prohibiciones del fracking se discuten con mucha frecuencia en el contexto de
exposición a ciertos tipos de proyectos de combustibles fósiles: el enfoque principal ha sido el
mantener los combustibles fósiles bajo tierra y también de prevenir la fuga de metano. El fracking
carbón, pero se observan cada vez más restricciones en algunos proyectos de petróleo y gas.
está prohibido o es imposible a todos los efectos prácticos en gran parte de Europa; en Nueva
también.
York, California y Quebec en América del Norte; y en algunos estados de Australia.
Al mismo tiempo, existe un creciente apetito y atención regulatoria hacia las finanzas sostenibles,
respaldado por la llegada de valores con etiqueta verde; mayor presión para divulgar los riesgos
relacionados con el clima, según las recomendaciones del Grupo de Trabajo sobre Divulgaciones
Financieras Relacionadas con el Clima (TCFD); y, en Europa, una taxonomía para orientar la
asignación de capital hacia actividades sostenibles.
Inversión
Diapositivas 35 47
La inversión en exploración y producción de petróleo y gas está aumentando, pero se mantiene muy por debajo de su pico
de 2014
Inversión global upstream en petróleo y gas e inversión ajustada a costos
Inversión en términos nominales Inversión implícita a costos de 2018

800 800
25%
+6% 12% frente
+6% al pico de 2014
600 600
26% +4%
einm
roaeloló
)selsasenenism M
d(
eicm
ló
u
selo
ansrtoa
)ossdeeo M
ja
d(
400 400
200 200
0102
1102
2102
3102
4102
5102
6102
7102
8102
0102
1102
2102
3102
4102
5102
6102
7102
8102
E9102
E9102
Nota: El gráfico de inversión ajustado por costos a la derecha estima la inversión histórica basada en un nivel constante de costos de capital de 2018 a lo largo del tiempo según el Índice de costos de inversión ascendente
global (UICI) de la IEA y el Índice de costos ascendentes de esquisto de EE. UU. Cuando se compara con el gráfico de la izquierda, muestra el impacto de las medidas de reducción de costos y la deflación de costos de la industria
en la tendencia general de inversión.
El gasto en producción se ha centrado cada vez más en el esquisto y en los campos existentes
Porcentaje de la inversión mundial en desarrollo y producción de petróleo y gas por tipo de activo
20002009 3% 48% 35%
20102015 dieciséis% 42% 30%
2016 12% 44% 35%
2017 20% 45% 27%
2018 26% 44% 22%
2019E 25% 46% 22%
20% 40% 60% 80% 100%
Gas de esquisto/petróleo de arenas compactas

Zona industrial abandonada convencional Greenfield convencional Otro
Nota: La inversión en producción indica el gasto de capital en el sector upstream excluyendo las actividades de exploración.
Fuente: análisis de la AIE basado en Rystad Energy (2019), UCube (base de datos).
Las tendencias de inversión reflejan disciplina de capital y una selección de proyectos más cuidadosa
Con casi USD 480 mil millones en 2018 y con un aumento esperado en 2019, la Las aprobaciones de proyectos en alta mar están regresando. Después de varios
inversión en exploración y producción de petróleo y gas ha aumentado en los últimos años de decisiones finales de inversión para proyectos costa afuera de menor tamaño,
tres años, pero permanece más de un tercio por debajo del nivel máximo observado las decisiones en 2019 se orientaron hacia campos con reservas más grandes (las
en 2014. La fuerte disminución refleja en parte una desaceleración en el desarrollo reservas totales más altas aprobadas desde 2013) y una producción pico más alta
de nuevos campos en medio de un entorno de precios del petróleo más desafiante, (también la más alta desde 2013). Además, las empresas aprobaron numerosos
con bajos niveles de nuevos proyectos convencionales de petróleo y gas sancionados proyectos brownfield pequeños en 201819 a un bajo costo de desarrollo, lo que
para su desarrollo durante 201618, junto con un colapso en el gasto de exploración. ayudará a mantener la producción de las instalaciones costa afuera existentes.
Estas tendencias de inversión también reflejan los esfuerzos renovados de la industria Las empresas continúan adquiriendo y desinvirtiendo activos, optimizando sus
para mantener bajo control los costos de exploración y producción. Si bien los carteras en un esfuerzo por cumplir los objetivos financieros y responder a las
aumentos recientes en la actividad upstream han ejercido cierta presión al alza sobre presiones de los inversores. Por lo general, se han deshecho de activos no esenciales
los costos, una combinación de exceso continuo en el mercado de algunos servicios maduros o activos más “difíciles”, como reservas de Alaska, arenas petrolíferas
y equipos, la consolidación en la industria de servicios y una mayor adopción de canadienses o reservas con condiciones fiscales desfavorables.
tecnologías digitales para mejorar la productividad ha limitado la inflación de costos
en el sector. . Ajustada por la disminución de los costos upstream, la reducción
general en la actividad de inversión es menos marcada: la reducción del 35 % en el
gasto de 2014 a 2018 se convierte en una caída mucho menor del 12 % en los niveles reales de actividad.
Las nuevas consignas para la industria upstream son disciplina de capital y selección
cuidadosa de proyectos. Los precios de equilibrio de los proyectos sancionados
cayeron casi un 50 % entre 2014 y 2018 (ayudados por la deflación de costos), antes
de recuperarse en 2019 entre un 15 y un 20 %, principalmente debido a más
proyectos y de mayor tamaño, así como desarrollos más complejos (p. ).
La participación de las NOC en la inversión upstream se mantiene cerca de niveles récord...
Inversión mundial en exploración y producción de petróleo y gas por tipo de empresa
100%
Grandes Ligas
17% 17% Independientes

19% 20% 20% 21% 19%
dieciséis%
INOC
80% CON
37% 40% 42% 40%

60% 44% 43% 44% 41%
40%
20% 19% 18% 18%

18% 18% 17%
17%
20%
24% 24% 24% 25%

19% 19% 18% 20%
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019E
Nota: Los datos de 2019 son estimaciones de la IEA basadas en orientación de la empresa, consultas con expertos de la industria y otras fuentes.
Fuente: Análisis basado en informes de empresas y Rystad Energy (2019), UCube (base de datos).
…aunque muchas economías ricas en recursos continúan enfrentando fuertes

presiones fiscales
Ingresos netos del petróleo y el gas y precio de equilibrio fiscal del petróleo en economías productoras seleccionadas
Ingresos netos de petróleo y gas Precio de equilibrio fiscal del petróleo

1 600 160
1 400 140
ei2m
1al0ló
8ro
sse)en M
d(
1 200 120
irl0
1
)8rla
se o2D
róa p(
b
1 000 100
800 80
600 60
400 40
200 20
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2016 2017 2018 2019P
Rusia Arabia Saudita Irak Emiratos Árabes Unidos Irán Katar Kuwait Argelia
Notas: 2019P = proyectado para 2019. El punto de equilibrio fiscal se refiere al precio del petróleo en el que el saldo fiscal nacional es cero.
Fuente: Los datos del precio de equilibrio fiscal del petróleo se basan en FMI (2019) y Economic Expert Group (2019).
Las reglas del juego de inversión están cambiando
El entorno de inversión para proyectos de petróleo y gas está cambiando. La dirección Las condiciones legales, regulatorias y fiscales que dan forma a la economía general
del cambio varía sustancialmente en diferentes partes del mundo, pero un denominador del negocio del petróleo y el gas también están evolucionando. En algunos casos, las
común es que se está convirtiendo en un juego con un poco menos de jugadores, y condiciones se están volviendo más restrictivas, incluyendo prohibiciones o moratorias
los que quedan tienden a ser más grandes. en ciertos tipos de nuevos proyectos. Como se analiza con más detalle en la Sección
III, países como Belice, Costa Rica, Dinamarca, Francia, Irlanda y Nueva Zelanda han
Aunque muchos países ricos en recursos han estado bajo presión en los últimos años
introducido restricciones parciales o totales sobre ciertos tipos de nuevos desarrollos
tras la caída del precio del petróleo en 2014, la inversión de las NOC en general se ha
de petróleo y gas; ciertos estados o provincias en los sistemas federales de América
mantenido más resistente que la de las grandes. La participación de NOC e INOC en
del Norte han hecho lo mismo.
el gasto upstream se ha expandido en los últimos años a cerca del 45%.
Sin embargo, también hay jurisdicciones que están respondiendo al auge del esquisto
Entre los Independientes, algunas de las empresas medianas y pequeñas que han
y la perspectiva de las transiciones energéticas tratando de hacer que la inversión en
sido fundamentales para liderar la revolución del esquisto están sintiendo la presión
su base de recursos sea más atractiva, ya sea cambiando los términos o intensificando
de las condiciones financieras más estrictas. Las empresas medianas con operaciones
la actividad de concesión de licencias, o ambas cosas.
internacionales que están más expuestas a los mercados de deuda también han
estado luchando para que los proyectos despeguen.
Todas las empresas se enfrentan a demandas para centrarse en la disciplina de

capital, mejorar el flujo de caja libre y pagar la deuda. Sin embargo, como siempre, las
prioridades nacionales continuaron desempeñando un papel importante en la
determinación de las estrategias y los flujos de inversión entre los CON. La venta
internacional de bonos y luego la oferta pública inicial de acciones en Saudi Aramco
en 2019 fue un momento decisivo para la transparencia de las operaciones de la
empresa, así como una fuerte declaración de intenciones sobre la dirección de las
reformas en toda la economía. Muchos NOC en el Medio Oriente señalaron intenciones
de intensificar la actividad upstream para sostener la producción de petróleo y
satisfacer las crecientes necesidades domésticas de gas. La inversión de las NOC
chinas también se ha disparado en los últimos dos años en respuesta a un mandato
del gobierno de aumentar la producción nacional, a pesar de un panorama de ganancias más débil.
Los países en desarrollo con recursos de petróleo y gas o con problemas de seguridad
energética compiten por inversiones upstream
Asegurar la inversión en recursos de petróleo y gas, así como los ingresos adecuados incertidumbre y crea nuevas fuentes de ingresos para el gobierno, también puede tener
de estas inversiones, sigue siendo una prioridad para muchos gobiernos de todo el el impacto de aumentar los costos de desarrollo e introducir retrasos en la producción
mundo. A nivel mundial, se espera que ocurran casi 90 rondas de licencias durante de nuevos proyectos.
201920, y las revisiones y cambios recientes de los arreglos fiscales tienen el potencial
Argelia: en respuesta a las preocupaciones de que una desaceleración de la inversión
de dar forma a la actividad de inversión en los próximos años.
pueda resultar en déficits futuros tanto para la demanda interna como para las
exportaciones, el gobierno aprobó una nueva ley de hidrocarburos en noviembre de
En algunos casos, estos han implicado endurecer los términos adjuntos al desarrollo 2019. La ley proporciona incentivos (fiscales y contractuales) para asociaciones entre
de recursos muy prospectivos, con el fin de asegurar ingresos adicionales para los la NOC (Sonatrach ) y empresas internacionales. La nueva ley aún limita la propiedad
gobiernos (Nigeria y Senegal son ejemplos). Más común ha sido un cambio hacia extranjera al 49%, introduce una cláusula de contenido local y refuerza el papel de
términos más favorables para la inversión, especialmente en regiones menos Sonatrach como operador.
prospectivas y países preocupados por el estancamiento de la producción o el aumento
Angola: el gobierno inició una revisión de sus sectores de petróleo y gas para estimular
de las importaciones de combustible.
la inversión, creando un nuevo regulador, reorganizando el papel de Sonangol y
Esto es particularmente visible en otras partes de África y en el Sudeste Asiático,
simplificando los procedimientos de inversión. Esto incluyó un decreto en mayo de
donde la inversión upstream ha caído drásticamente desde 2015.
2018 que brinda incentivos para el desarrollo de campos marginales.
Muchas consideraciones diferentes determinan el reparto del riesgo del proyecto entre
empresas y gobiernos. Estos incluyen el momento de la transferencia de ingresos por
Malasia: en noviembre de 2018, la NOC Petronas revisó los términos fiscales para los
parte de los operadores a los gobiernos anfitriones (p. ej., carga inicial como
nuevos contratos de producción compartida en aguas profundas. Los cambios apuntan
bonificaciones por firma o carga retroactiva como impuestos basados en las ganancias
a atraer más inversiones y abrir nuevas jugadas en Malasia.
cuando los proyectos operativos generan ingresos) y la progresividad, o "regresividad",
de la tributación con respecto a los cambios precios del petróleo y el gas. Indonesia: el gobierno busca estimular las inversiones upstream mejorando el entorno
de inversión a través de incentivos fiscales para los operadores de petróleo y gas. A
Algunos ejemplos recientes de cambios en los regímenes regulatorios o fiscales
incluyen: fines de 2017, aprobó una nueva regulación que revisa los términos fiscales para los
contratos de petróleo y gas convencionales.
Nigeria: en noviembre de 2019, el gobierno modificó los acuerdos de producción para
la futura producción de petróleo en alta mar, agregando una regalía del 10 % en
proyectos de aguas profundas y una regalía del 7,5 % en cuencas fronterizas y terrestres.
Si bien la aclaración de nuevos términos ha puesto fin a un período de inversión
La inversión de la industria del petróleo y el gas fuera de las áreas centrales está creciendo,
pero sigue siendo una parte relativamente pequeña del gasto de capital total
Inversión de capital de Majors y otras empresas seleccionadas en nuevos proyectos fuera del suministro de petróleo y gas
2.5 2,5%
biocombustibles
CCUS
8ro
sse)en M
m
ei2
1al0ló d(
2.0 2,0%
energía solar fotovoltaica
Viento terrestre
1.5 1,5%
Vientos de la costa
Participación en el capital total

inversión (eje derecho)
1.0 1,0%
0.5 0,5%
2015 2016 2017 2018 2019
Notas: La inversión de capital se mide como el gasto de capital en curso en nueva capacidad desde que los proyectos comienzan a construirse y se basan en la participación del propietario en el proyecto.
Las empresas incluyen las principales y otras seleccionadas (ADNOC, CNPC, CNOOC, Equinor, Gazprom, Kuwait Petroleum Corporation, Lukoil, Petrobras, Repsol, Rosneft, Saudi Aramco, Sinopec, Sonatrach).
La inversión de CCUS es en instalaciones a gran escala; incluye desarrollos de compañías independientes de petróleo y gas en Canadá y China y gastos de capital realizados con fondos gubernamentales.
Una mayor parte del gasto reciente en nuevas áreas provino de fusiones y adquisiciones más
actividades de riesgo, centradas en energías renovables, redes y servicios electrificados como la movilidad.
Fusiones y adquisiciones y gasto de capital de riesgo corporativo por parte de Majors y otras empresas seleccionadas fuera del suministro principal de petróleo y gas
Fusiones y adquisiciones Capital de riesgo corporativo

6 18% 0.6
ei2m
1al0ló M
d(
M
m
ei2
1al0ló d(
8ro
sse)en
8ro
sse)en
4 12% 0.4
2 6% 0.2
2015 2016 2017 2018 2019 2015 2016 2017 2018 2019
Generación solar fotovoltaica y eólica Otra generación de energía Distribución/comercio de electricidad Servicios electrificados y eficiencia
CCUS Biocombustibles y gases bajos en carbono Otro Porcentaje del total de fusiones y adquisiciones (eje derecho)
Notas: M&A = fusiones y adquisiciones; sólo se incluyen transacciones con valores divulgados. Los servicios electrificados incluyen almacenamiento de baterías y carga de vehículos eléctricos (EV); los
gases bajos en carbono incluyen hidrógeno y biometano bajos en carbono; otros incluyen tecnologías digitales, análisis de datos y servicios de movilidad. Las empresas incluyen las principales y otras
seleccionadas (ADNOC, CNPC, CNOOC, Equinor, Gazprom, Kuwait Petroleum Corporation, Lukoil, Petrobras, Repsol, Rosneft, Saudi Aramco, Sinopec, Sonatrach).
La industria del petróleo y el gas en la actualidad
Los cambios en la estrategia empresarial varían considerablemente según la empresa
Inversión y respuestas estratégicas a las transiciones energéticas por parte de empresas seleccionadas (ilustrativo, basado en la actividad de 201519)
Abastecimiento de
Desplegando líquidos y gases
Mejora de las operaciones tradicionales CCUS Transición de combustible a “empresas de energía”
para
Compañía de petróleo y gas transiciones energéticas
Reducir el Reduciendo Para Bajo Generación Otro Servicios
Para Biocombustibles Distribución/
metano CO2 Abastecimiento renovable
emisiones en carbon solar fuerza electrificados /
EOR avanzados comercio de electricidad
emisiones emisiones fuerza centralizadas gases fotovoltaica y eólica
generación eficiencia
PA
• • • • •
Cheurón
• • •
Uno
• • • • • •
exxonmobil
• • •
Caparazón
• • • • • • • • •
Total
• • • • • • • • •
CNCC
• •
Equinor
• • • • •
Petrobras
• • • • •
Repsol
• • • • •
Notas: PV = fotovoltaica. Círculo completo = área de crecimiento respaldada por inversiones estratégicas observadas (p. ej., fusiones y adquisiciones) y/o gastos de capital/operativos en actividades a escala comercial; semicírculo =
estrategia anunciada y/o inversiones menores, capital de riesgo y/o gasto en investigación y desarrollo (I+D); círculo vacío = evidencia limitada de actividad de inversión. Para las emisiones de metano y CO2 , que no se basan en datos
de proyectos y gastos, las evaluaciones reflejan la presencia y la solidez de los objetivos de reducción de metano e intensidad de emisiones, así como evidencia de su implementación, la tendencia de intensidad de emisiones de
nuevas inversiones, informes transparentes de emisiones y fuentes, y la vinculación de la remuneración de los ejecutivos y el personal con el logro de los objetivos. Las inversiones en generación y eficiencia de energía en la categoría de
Transición pertenecen a proyectos destinados a la venta comercial (no al uso propio). Los servicios electrificados incluyen almacenamiento de baterías y carga de vehículos eléctricos. Los gases bajos en carbono incluyen hidrógeno
bajo en carbono y biometano.
El alojamiento con transiciones de energía es un trabajo en progreso
Algunas grandes empresas de petróleo y gas han realizado movimientos estratégicos y Las tendencias agregadas sugieren que la alineación de la industria con las transiciones
de inversión para diversificarse fuera de sus negocios principales de suministro de petróleo energéticas es, en el mejor de los casos, un trabajo en progreso. Hasta cierto punto, esto
y gas, así como para reducir la huella ambiental y mejorar la eficiencia de las operaciones. refleja políticas y señales de mercado más amplias, que en la mayor parte del mundo no
Dentro del sector energético, estas respuestas se pueden agrupar en cuatro áreas: i) han alentado un cambio total en las prioridades estratégicas de las empresas. Pero la
operaciones tradicionales de petróleo y gas; ii) CCUS; iii) líquidos y gases bajos en conclusión sigue siendo que hay pocas señales de una reasignación significativa del gasto
carbono; y iv) transición de empresas de “combustibles” a empresas de “energía”; estas de capital que se requeriría para cumplir con los objetivos del Acuerdo de París.
opciones se desarrollan más detalladamente en la Sección IV.
Las medidas y los objetivos de reducción de emisiones ocupan un lugar destacado en las
estrategias de muchas grandes empresas de petróleo y gas. Como se señaló anteriormente,
estas medidas incluyen mejoras en la eficiencia, la elección de fuentes con menos carbono
para abastecer esas instalaciones, reducción de la quema y reducción de las emisiones
de metano.
Sin embargo, por el momento, las inversiones de las empresas de petróleo y gas en áreas
secundarias siguen siendo una parte menor de su gasto total, y las mejoras operativas
varían en términos de los resultados observados.
Medidos por la intensidad de CO2 del capital invertido, los indicadores de emisión de
algunas empresas (p. ej., BP, Shell, Equinor) han mejorado más del 10 % desde 2015,
mientras que para otras empresas han empeorado. Algunos actores (p. ej., ExxonMobil,
Chevron, Eni) se han convertido en importantes compradores de energía renovable a
través de acuerdos corporativos de compra de energía.
El enfoque varía según la empresa, pero hasta ahora menos del 1% de los gastos de capital
de la industria se destinan a áreas no centrales.
Para el grupo de empresas analizadas, los gastos de capital anuales agregados para A pesar de la afinidad con las fortalezas de la empresa, la inversión en proyectos de gases
proyectos fuera del suministro básico de petróleo y gas promediaron bajo y líquidos bajos en carbono es relativamente baja, por ejemplo, biorrefinerías, procesamiento
USD 2 mil millones desde 2015, menos del 1 % de los gastos de capital totales de estas de biogás y producción de hidrógeno. Esto puede explicarse en gran medida por la
empresas, aunque algunas empresas han gastado hasta un promedio del 5 %, y el total desafiante economía del proyecto. La mayor parte de la actividad hasta la fecha proviene
superó los USD 2 mil millones por primera vez en 2019. de I+D, aunque algunos actores (por ejemplo, Eni, Petrobras, Total) han desarrollado
Incluyendo el gasto en capacidad de energía a gas (para ventas comerciales), el gasto ha plantas a escala comercial.
promediado más de USD 2 mil millones desde 2015.
Las fusiones y adquisiciones han proporcionado el principal vehículo para la diversificación.
Los gastos de capital de la industria del petróleo y el gas en energías renovables se han La inversión estratégica asociada a nuevas áreas energéticas representó alrededor del 5%
recuperado gradualmente con el tiempo, lo que refleja la creciente disponibilidad de del total de M&A de estas empresas. Varios grandes acuerdos han dado forma a esta
proyectos atractivos. Los mayores desembolsos se han realizado en energía solar imagen, y las adquisiciones han sido el medio principal para que las empresas de petróleo
fotovoltaica, con algunas empresas (p. ej., Eni, Shell) desarrollando proyectos directamente y gas ingresen a campos orientados al consumidor, como la distribución de electricidad
y otras (p. ej., BP, Total) con participaciones importantes en filiales. La energía eólica (por ejemplo, Total con Direct Energie), la carga de vehículos eléctricos (por ejemplo, BP
marina es otra área de crecimiento (p. ej., Equinor, Shell, CNOOC) y se beneficia de con Chargemaster) y el almacenamiento distribuido de baterías. (por ejemplo, Shell con Sonnen).
sinergias considerables: el 40 % de los costos totales de por vida de un proyecto eólico
La actividad de capital de riesgo corporativo, que representa un desembolso menor, pero
marino estándar se superponen con el sector de petróleo y gas marino (IEA, 2019).
señala áreas potenciales de crecimiento futuro, ha aumentado en los últimos años, con
una concentración en inversiones de puesta en marcha para movilidad eléctrica, tecnologías
Las compañías de petróleo y gas también tienen un perfil significativo en las inversiones digitales y energías renovables. Muchas empresas de petróleo y gas también realizan
de CCUS, marcadas por proyectos encargados recientemente que involucran a Chevron, grandes actividades de I+D en tecnologías de energía limpia, aunque el gasto en I+D de
CNPC y Shell, y representan más del 35 % de los gastos de capital totales de CCUS, a las empresas de petróleo y gas no ha aumentado significativamente como porcentaje de
menudo respaldados por financiamiento gubernamental (Sección III). los ingresos en los últimos años (AIE, 2019).
El desafío de los costos y la complejidad del modelo comercial de CCUS han significado
De cara al futuro, varias empresas han anunciado planes para aumentar su gasto en
que se hayan desarrollado relativamente pocas instalaciones a gran escala, aunque
nuevas áreas de energía en los próximos años. Total, por ejemplo, ha establecido un
muchas compañías de petróleo y gas están involucradas en I + D, desarrollo de proyectos
objetivo de 7 GW de energías renovables en todo el mundo para 2025.
piloto y asociaciones para avanzar en las aplicaciones. Los miembros de OGCI anunciaron
Shell planea gastar casi el 10 % de sus gastos de capital en energía para 2025, mientras
recientemente una nueva iniciativa para estimular la inversión de CCUS a gran escala en
centros industriales de todo el mundo. que Equinor se ve dedicando entre el 15 y el 20 % de los gastos de capital a nuevas
soluciones energéticas para 2030.
Sección II
Petróleo y gas en transiciones energéticas
Machine Translated by Google Petróleo y gas en transiciones energéticas
Escenarios para el futuro del petróleo y el gas
Esta sección analiza la forma en que las perspectivas para el petróleo y el gas Las proyecciones de STEPS sugieren que, en ausencia de una acción política más
natural podrían verse afectadas por un ritmo acelerado de transiciones energéticas. concertada, la demanda de petróleo y (especialmente) de gas seguiría creciendo
Hay una gran variedad de futuros posibles que dependen, por ejemplo, del ritmo de hasta 2040, mientras que la demanda de carbón se mantendría donde está hoy.
la innovación tecnológica, la ambición de las políticas energéticas, la dinámica del
mercado, las tendencias sociales y muchos otros factores. El análisis se refiere a
Sin embargo, las tendencias de emisiones en STEPS implicarían un 50 % de
dos escenarios incluidos en el IEA WEO, pero se centra principalmente en el SDS y
probabilidad de una estabilización de 2,7 °C (o un 66 % de probabilidad de limitar el
algunos casos de sensibilidad en torno a este escenario.
calentamiento a 3,2 °C), lo que no es suficiente para evitar los efectos graves del
La SDS traza un camino para el sector energético mundial totalmente alineado con cambio climático.
el Acuerdo de París al mantener el aumento de las temperaturas globales "muy por
Algo tiene que ceder, y la presión para actuar con más fuerza sobre las emisiones
debajo de los 2 °C... y realizar esfuerzos para limitarlo a 1,5 °C". Esto requiere
está creciendo, visible en una oleada de opinión en muchos países a favor de alinear
cambios rápidos y generalizados en todas las partes del sistema energético.
las políticas y las decisiones de inversión con un futuro bajo en emisiones. Esto
El mundo no está en camino de cumplir con este escenario. La evaluación de la incluye un número cada vez mayor de compromisos nacionales y corporativos con
AIE, basada en las políticas vigentes en la actualidad, así como en las que se han emisiones netas cero, generalmente para mediados de siglo. En algunos sectores,
anunciado (los PASOS), es que el impulso detrás de las transiciones de energía especialmente el de la electricidad, esto es posible gracias a los costos cada vez
limpia no es suficiente para compensar los efectos de una economía global en más bajos de algunas tecnologías renovables clave.
expansión y una población en crecimiento. STEPS no ve un pico en las emisiones
La SDS proporciona una forma de explorar las consecuencias de este tipo de
globales de CO2 relacionadas con la energía para 2040, obviamente lejos del pico
transiciones rápidas en todo el sector energético. Si bien las reducciones de
inicial y la rápida disminución posterior de las emisiones previstas en el Acuerdo de
emisiones son fundamentales para su diseño, no es únicamente un escenario
París.
climático. Refleja una gama más amplia de imperativos que enfrentan los
Esta disparidad entre la dirección en la que parece estar yendo el mundo, por un formuladores de políticas al cumplir también objetivos relacionados con el acceso
lado, y la gran cantidad de evidencia científica que destaca la necesidad de recortes universal a la energía y un aire más limpio, al tiempo que mantiene un fuerte enfoque
cada vez más rápidos en las emisiones de GEI, por el otro, es una línea de falla en la seguridad energética y la asequibilidad.
crucial en la economía mundial. energía.
Se requiere una amplia gama de enfoques y tecnologías para lograr reducciones de

emisiones en la SDS
Emisiones de CO2 relacionadas con la energía y reducciones de emisiones de CO2 por medida en la SDS
Tendencias actuales
40
Escenario de políticas establecidas
OtG
C
motores electricos industriales

Edificios
Energía
Industria ligera
Automóviles y camiones Eficiencia
30 Industria pesada
Acondicionadores de
aire Aviación y navegación
Eólica
Transporte de biocombustibles
Otras energías renovables Renovables
Otros usos finales de energías renovables
20 Hidro
Nuclear
Interruptor de combustible incl. hidrógeno
Vehículos eléctricos
interruptor de combustible,
potencia CCUS
industria CCUS CCUS y otros
Cambio de comportamiento
Eficiencia de recursos
10
Escenario de Desarrollo Sostenible
2010 2020 2030 2040 2050
Los cambios en los costos relativos están creando una fuerte competencia por los combustibles establecidos
Índice de costos de capital para tecnologías y sectores seleccionados relacionados con la energía
120
100
n=
d02
e0c)10i0 1(Í
Upstream de petróleo y gas
80
Viento terrestre
60
Almacenamiento de batería (a escala de servicios públicos)

40
Energía solar fotovoltaica (a escala de servicios públicos)
20
LED
2010 2012 2014 2016 2018
Notas: LED = diodos emisores de luz. Upstream de petróleo y gas basado en la IEA UICI. Los costos de capital para otras tecnologías reflejan los costos promedio ponderados globales de los componentes para una determinada
cantidad de servicio de energía o de proyectos comisionados.
Fuente: análisis de la IEA con cálculos de costos de energía solar fotovoltaica y eólica basados en IRENA (2019), costo renovable (conjunto de datos).
La electricidad baja en carbono y una mayor eficiencia son fundamentales para los esfuerzos
por reducir las emisiones, pero no existen soluciones únicas o simples para abordar el cambio climático.
Se requiere una amplia gama de tecnologías y políticas en las transiciones de energía E incluso si el uso de la electricidad creciera aún más rápido y se desplegara todo el
limpia para reducir las emisiones. potencial técnico para la electrificación, todavía habría sectores que requieren otras
fuentes de energía (dadas las tecnologías actuales), y la mayoría de los procesos
En la SDS, la mejora de la eficiencia energética es una palanca clave para el cambio.
industriales, la aviación y el transporte marítimo del mundo aún no lo están. listo para
Explotar todo el potencial económico para mejorar la eficiencia lleva a que la intensidad
la electricidad”.
energética de la economía global (la cantidad de energía utilizada por unidad de
producto interno bruto [PIB]) disminuya en más del 3 % por año hasta 2040. A modo Esto abre una serie de preguntas para las transiciones energéticas que no son menos
de comparación, este indicador mostró solo una mejora del 1,2% en 2018. importantes para las perspectivas de reducción de emisiones que las mejoras en la
eficiencia o el aumento de la electricidad baja en carbono. Estos se refieren a los
combustibles que se utilizan en el resto del sistema energético, incluidas las
También hay un cambio radical en el ritmo al que se implementan tecnologías
intensidades de emisión del petróleo y el gas natural que se consumen; el despliegue
renovables cada vez más competitivas en costos. Esto es más visible en el sector de
de combustibles bajos en carbono como biocombustibles, combustibles sintéticos y
la energía, donde las energías renovables proporcionan dos tercios del suministro de
gases renovables; portadores de energía alternativa como el hidrógeno; y las
electricidad en todo el mundo para 2040 (frente a un cuarto en la actualidad). De esto,
posibilidades de capturar, utilizar o almacenar CO2.
la energía solar fotovoltaica y eólica juntas proporcionan el 40%, con un 25% adicional
de energías renovables gestionables, incluidas la hidroeléctrica y la bioenergía.
El crecimiento de la electricidad baja en carbono va acompañado de la creciente

importancia de la electricidad como vector de energía. La participación de la electricidad
en el consumo final mundial aumenta del 19 % actual a más del 30 % para 2040. El
aumento de la demanda de electricidad en la SDS proviene de una variedad de
fuentes; el más grande es EVs.
Sin embargo, incluso con un rápido crecimiento de la electricidad baja en carbono,

más de dos tercios del consumo final en 2040 en el SDS proviene de otras fuentes,
principalmente de líquidos y gases (el papel del carbón, examinado en la siguiente
diapositiva, disminuye rápidamente) .
Una eliminación rápida de la combustión de carbón sin cesar es un pilar importante de la SDS
Demanda de carbón, petróleo y gas natural por escenario
Carbón Aceite Gas natural

6 000 120 6 000 Histórico
mcb
ectm
PASOS
bím
/a d
SDS
5 000 100 5 000
4 000 80 4 000
3 000 60 3 000
2 000 40 2 000
1 000 20 1 000
1990 2010 2018 2030 2040 1990 2010 2018 2030 2040 1990 2010 2018 2030 2040
La demanda de carbón cae rápidamente en todos los escenarios de descarbonización, pero esta
disminución no puede darse por sentada
El carbón es el combustible más intensivo en carbono y la mayor parte del consumo mundial Esto podría implicar una presión adicional sobre otras fuentes de emisiones, es decir, petróleo
de carbón se encuentra en el sector eléctrico, donde la competencia de las energías y/o gas natural, ya que las emisiones de estas fuentes tendrían que disminuir aún más rápido
renovables es más fuerte. Como tal, no sorprende que el uso incesante del carbón esté bajo para estar en línea con los objetivos climáticos internacionales.
una intensa presión en todos los escenarios de descarbonización.
En SDS, el uso global de carbón es un 60 % más bajo para 2040 que en STEPS. Por ejemplo, si la demanda de carbón se mantuviera como en STEPS, entonces esto
La demanda de carbón para la generación de energía es la más afectada, mientras que el requeriría ajustes drásticos en el uso de petróleo o gas natural para mantener las emisiones
uso del carbón en el sector industrial es ligeramente más resistente porque las posibilidades acumuladas hasta 2040 dentro de los niveles de SDS. En 2040, la demanda de petróleo
de sustitución son más limitadas. En general, la participación del carbón en la combinación tendría que caer a alrededor de 20 mb/dy la demanda de gas a 1 500 bcm, es decir, ambos
mundial de energía primaria cae hacia el 10 %, desde el 27 % actual. combustibles estarían alrededor de dos tercios por debajo de los niveles proyectados para
2040 en el SDS.
Un cambio tan dramático en la posición del carbón en la combinación energética global no
sería fácil de lograr. Hay 2 080 GW de centrales eléctricas de carbón en funcionamiento en Además, incluso sin considerar una restricción de carbono fuerte, una demanda de carbón
todo el mundo y otros 170 GW en construcción. más sólida en las economías en desarrollo privaría al gas natural de algunos mercados que,
Casi el 60% de la flota de carbón actual se construyó en los últimos 20 años, gran parte de de otro modo, podría reclamar, en particular, la provisión de calor de proceso para la industria.
esto en países en desarrollo de Asia, donde la edad promedio de las plantas existentes es de
solo 12 años.
A menudo se advierte a la industria del petróleo y el gas que tenga cuidado con el aumento
Hay diferentes opciones, exploradas en el WEO 2019 , para reducir las emisiones del stock de la electrificación y las energías renovables. Pero la discusión sobre el futuro del petróleo y
existente de centrales de carbón: modernizarlas con CCUS o equipos de combustión conjunta el gas en las transiciones energéticas también debe tener lugar teniendo en cuenta lo que
de biomasa; para reutilizarlos para centrarse en proporcionar adecuación y flexibilidad del sucede con el carbón.
sistema mientras se reducen las operaciones; o jubilarlos anticipadamente. En el SDS, la
mayor parte de la capacidad a carbón existente en el mundo se vería afectada por una de
estas tres opciones.
Todas estas soluciones implican costos financieros o sociales. Si no se implementan, o se

persiguen solo en parte, entonces muchas plantas de carbón existentes podrían operar
durante las próximas décadas. Las emisiones solo por la operación continua de la flota
mundial de carbón existente harían que los objetivos de energía sostenible fueran muy difíciles
de alcanzar.
El petróleo en el escenario del desarrollo sostenible

Diapositivas 55 63
Cambios en la demanda de petróleo
Cambios anuales promedio en la demanda de petróleo por región (izquierda) y sector (derecha)
PASOS SDS PASOS SDS

2 2
Economías Carros
bím
d
avanzadas
/a
bím
/a d
Camiones
Porcelana
1 1
Petroquímica
India
Aviación y
0 0
transporte marítimo
Otras Edificios
economías
en desarrollo
1 1 Fuerza
búnkeres
internacionales
Otro
2 2
Cambio neto
Cambio neto
3 3
2010 2020 2030 18 2010 2020 2030 18 2010 2020 2030 18 2010 2020 2030 18
30 40 30 40 30 40 30 40
Las transiciones que se alejan del petróleo ocurren a diferentes velocidades, dependiendo del segmento
de demanda...
La diferencia principal en la demanda de petróleo entre STEPS y SDS alrededor del 30% entre 2018 y 2040 en el SDS, todavía representa el 70% del consumo de
es rígido Si bien la demanda se estanca en la década de 2030 en STEPS, el consumo de petróleo combustible en el transporte marítimo en 2040.
está cayendo alrededor de 2 mb/d cada año para entonces en el SDS.
En la aviación, las dos oportunidades principales para reducir el uso de petróleo son la eficiencia y
Debajo de los números agregados, también hay variaciones significativas entre los diferentes
los biocombustibles. El uso de petróleo cae algo menos del 20 % entre 2018 y 2040, mientras que
segmentos de la demanda de petróleo, dependiendo de la facilidad con la que se pueda sustituir el
el uso de biocombustibles se expande rápidamente: en 2040, los biocombustibles representan
petróleo.
alrededor de una cuarta parte del uso de combustible en la aviación.
El transporte de pasajeros experimenta los cambios más dramáticos. Ya en STEPS, el uso de
El único sector que ve un crecimiento de la demanda en el SDS es el de la petroquímica.
petróleo en este segmento está disminuyendo a fines de la década de 2020, pero en SDS, el
La tasa de reciclaje de plásticos se duplica con creces, de alrededor del 15 % actual al 35 % en
consumo de petróleo para el transporte de pasajeros se desploma. Para 2040 en este Escenario,
2040, pero el uso de petróleo como materia prima petroquímica aún aumenta en casi 3 mb/d para
hay 900 millones de EV (incluidos autos eléctricos, híbridos enchufables y autos de celda de
2040 (IEA, 2018). El uso de materia prima de base biológica ofrece una alternativa potencial a la
combustible) en las carreteras a nivel mundial, alrededor del 50% de la flota de automóviles mundial,
demanda de petróleo, pero sigue siendo una industria de nicho incluso en el SDS. Esto se debe en
y la mayoría de los autobuses urbanos del mundo son eléctricos. También hay un cambio modal de
parte a la considerable brecha de costos que los procesos de base biológica deben cerrar para ser
vehículos privados a transporte público, lo que significa que habrá alrededor de un 10 % menos de
competitivos, pero también se debe a que los procesos de base biológica compiten con otros
automóviles en las carreteras que en STEPS en 2040.
sectores en los que la bioenergía disfruta de un mayor apoyo político.
Los camiones han sido una de las principales fuentes de crecimiento del consumo de petróleo en
los últimos años, con un aumento de la demanda de alrededor de 4 mb/d entre 2000 y 2018. La
actividad mundial de transporte de mercancías por carretera casi se duplica entre 2018 y 2040, con
la expansión del comercio en línea impulsando la cantidad del transporte de mercancías realizado
por vehículos más ligeros (que son más fáciles de electrificar). En el SDS, hay mayores esfuerzos
para descarbonizar el transporte de mercancías a través de mejoras sistémicas en las operaciones
y la logística del transporte de mercancías por carretera, y un cambio hacia el uso de combustibles
y vehículos alternativos.
En el sector del transporte marítimo, la optimización de las formas del casco, las mejoras en la
eficiencia de los motores, la lubricación del aire y la asistencia del viento ayudan a reducir el uso
general de energía. También hay un crecimiento en el uso de biocombustibles, electrificación para
algunos viajes de corta distancia, hidrógeno en ciertas rutas y GNL (aunque de forma limitada).
Mientras el uso del petróleo cae por
…y también hay variaciones muy significativas por geografía, con un uso más robusto
del petróleo en las economías en desarrollo
En Europa y en las economías avanzadas de la región de Asia Pacífico, más del 90 % de las En India, hay un crecimiento pronunciado en las ventas de automóviles de pasajeros de
ventas de automóviles en la SDS son eléctricas para 2040, y el uso de petróleo en los edificios alrededor de 3 millones en 2018 a más de 16 millones en 2040. Nuevamente, la proporción de
se elimina casi por completo. También hay una fuerte aceptación de los autos eléctricos en los ventas de automóviles eléctricos se expande rápidamente en el SDS, y el 90% de las ventas
Estados Unidos, aunque su participación en las ventas de autos nuevos es ligeramente menor de automóviles de pasajeros en 2040 son eléctricos . Además de la petroquímica, también hay
(un promedio de alrededor del 50 % durante la década de 2030), en parte debido a una un aumento en el uso de petróleo en los edificios en este escenario. El GLP ayuda a
preferencia por los tamaños de autos más grandes que son más difíciles. para electrificar en su proporcionar instalaciones de cocina limpias a alrededor de 300 millones de personas en zonas
totalidad. rurales en 2030 que, de otro modo, habrían confiado en los usos tradicionales de la biomasa.
El uso de petróleo en productos petroquímicos en las economías avanzadas cae alrededor de La población del África subsahariana crece un 70% entre 2018 y 2040 y su economía casi se
un 25 % entre 2018 y 2040. Esto se debe en parte a un cambio en las actividades petroquímicas triplica en tamaño; Además, un pilar clave de la SDS es que el acceso universal a la energía se
y de refinación globales hacia las economías emergentes (que se benefician de materias primas logre para 2030. Como resultado, el uso de petróleo crece en todos los sectores en el África
más baratas), y en parte a las mejoras en la eficiencia de los materiales y la mejora Esfuerzos subsahariana durante el período hasta 2040. No obstante, su consumo de petróleo per cápita
de reciclaje que reducen la necesidad de nuevos materiales plásticos. en 2040 (0,6 barriles por persona por año) sigue siendo solo una fracción del promedio mundial
en este Escenario (2,7 barriles por persona por año).
La demanda de petróleo continúa creciendo en algunas economías en desarrollo en el SDS.

En China, la demanda de petróleo alcanza su punto máximo en 2025, y en India alcanza su punto máximo alrededor de 2030. A modo de comparación, el consumo medio per cápita de petróleo en la actualidad es de 4,7
Pero a partir de 2030, la demanda de petróleo disminuirá en casi todos los países y regiones; barriles por persona al año, con niveles medios en la Unión Europea (8 barriles) y América del
la única excepción son algunos países del África subsahariana, aunque el crecimiento allí es Norte (17 barriles) considerablemente más altos. No obstante, este nivel de consumo de
relativamente limitado. En conjunto, la demanda de petróleo en las economías en desarrollo en petróleo en África en 2040 aún genera un nivel relativamente alto de servicios energéticos
2040 es alrededor de un 10 % inferior a la actual. porque algunos posibles usos del petróleo, como la calefacción, no son necesarios y porque
existe un gran potencial para mejorar la eficiencia.
China ya es líder en movilidad eléctrica. Se venden más de 25 millones de automóviles de
pasajeros nuevos cada año hasta 2040 y una proporción en rápida expansión de estos son
automóviles eléctricos en el SDS (aumentando del 25% de las ventas en 2025 a más del 90%
para 2040). Sin embargo, todavía hay un aumento general en el uso de petróleo en automóviles
de pasajeros hasta alrededor de 2025. El uso de petróleo como materia prima petroquímica
también aumenta de manera constante en China entre 2018 y 2040.
Una contracción del mercado del petróleo en el SDS cambiaría drásticamente el

panorama de la oferta...
Producción de petróleo por región, tipo y escenario
Histórico Escenario de políticas establecidas Escenario de Desarrollo Sostenible

70
OPEP
bm
/a íd
Poco convencional
Costa afuera
60
En tierra
No OPEP
50
Poco convencional
Costa afuera
40 En tierra
30
20
10
2000 2010 2018 2020 2030 2040 2020 2030 2040
...pero no eliminaría la necesidad de una inversión continua en el upstream
La demanda de petróleo en el SDS está cayendo alrededor de un 2,5% anual para la década de 2030. Las políticas en otros países también desempeñarían un papel, en particular si algún gobierno
Sin embargo, incluso esta rápida caída sería muy inferior a la disminución de la producción que decidiera restringir el acceso a sus recursos ("mantenerlos bajo tierra") o, alternativamente, incentivar
ocurriría si todas las inversiones de capital en los campos que actualmente producen cesaran de su desarrollo mediante la introducción de condiciones fiscales más favorables.
inmediato. Esto conduciría a una pérdida de más del 8% del suministro cada año. Si la inversión
continuara en los campos actualmente en producción pero no se desarrollaran nuevos campos,
Las estrategias de la compañía también influirían en la determinación de los tipos de inversiones que
entonces la pérdida anual promedio de suministro sería de alrededor del 4,5%.
se llevarían a cabo, ya que ciertos tipos de recursos, que ofrecen petróleo más liviano o una
recuperación más rápida, podrían ofrecer un equilibrio de riesgo y recompensa que se adapta mejor a
Bajo estas circunstancias, como se examina con más detalle en la Sección III, la inversión continua este tipo de escenario.
en los campos petroleros existentes, así como en algunos nuevos, sigue siendo una parte necesaria
En las condiciones de mercado muy desafiantes del SDS, este informe
de las transiciones energéticas previstas en la SDS. Lo que está mucho menos claro es quién haría
asume que, ya sea por diseño o por defecto, la inversión y la producción en los principales poseedores
estas inversiones y dónde.
de recursos de bajo costo están limitadas de una manera que mantiene un piso por debajo de los
precios del petróleo.
La respuesta a esta pregunta estaría determinada en gran parte por los enfoques seguidos por los
Esto permite que algunos suministros no pertenecientes a la OPEP de mayor costo encuentren un lugar en la
gobiernos y las empresas poseedoras de recursos.
combinación de suministros. También significa que la producción de petróleo de arenas compactas en los Estados Unidos
Las estrategias de los principales poseedores de recursos de bajo costo, en particular los del Medio continúa creciendo en la década de 2020; el ciclo de inversión corto del esquisto también se adapta
Oriente, son fundamentales en este sentido. En teoría, dado su lugar en el extremo inferior de la curva relativamente bien a las incertidumbres de este escenario.
de costos de oferta, estos países estarían en condiciones de satisfacer una mayor parte de la demanda
Sin embargo, incluso con una mayor proporción de inversiones de ciclo más corto que son más
de petróleo en tal escenario, con efectos en cadena sobre los niveles de precios (una posibilidad
reactivas a las condiciones prevalecientes del mercado, los mercados petroleros bien podrían tener
examinada en un caso de sensibilidad al final de esta sección).
un viaje lleno de baches a medida que se aceleren las transiciones energéticas. Existirían un mayor
número de factores con mayores niveles de incertidumbre afectando el equilibrio ofertademanda, por
En la práctica, las opciones abiertas a estos grandes productores dependerían de su resistencia a los lo que el precio del petróleo en la SDS bien podría ser más volátil.
precios más bajos del petróleo, es decir, el éxito o no de los esfuerzos para diversificar sus economías
y reducir la dependencia de los ingresos de los hidrocarburos. En ausencia de reformas concertadas,
cualquier intento de maximizar la producción y aumentar la participación de mercado haría bajar los
precios del petróleo a niveles que causarían profundas dificultades fiscales, lo que significa que los
precios en estos bajos niveles no podrían en la práctica mantenerse por mucho tiempo (como se
analiza en más detalle a continuación).
La actividad de refinación global continúa desplazándose hacia las regiones que se benefician
de materias primas ventajosas o proximidad a la creciente demanda
Porcentaje de operaciones globales de refinería por región y escenario
Centros de refinación tradicionales Refinadores emergentes
América del norte
Europa
Rusia
1990
Japón y Corea
Oriente Medio
2018
Asia en desarrollo
Otros
2040: PASOS
2040: HDS
25% 50% 75% 100%
Las tendencias de la demanda en el SDS pondrían a más del 40 % de las refinerías actuales en
riesgo de menor utilización o cierre
Capacidad de refinación en riesgo por región y escenario
Escenario de políticas establecidas Escenario de Desarrollo Sostenible
50 100% Resto del mundo

bm
/a íd
Porcelana
Oriente Medio
40 80%
Japón y Corea
Rusia
30 60%
Europa
América del norte

20 40%
porcentaje de hoy
capacidad en riesgo (eje derecho)
10 20%
2018 2030 2040 2018 2030 2040
Los cambios en la cantidad, ubicación y composición de la demanda crean múltiples

desafíos para la industria de refinación
La dinámica energética global cambiante plantea múltiples desafíos para la industria de Sin embargo, existe el riesgo de que, en previsión de un débil crecimiento de la demanda de
refinación global. La principal dificultad surge de la perspectiva de una caída de la demanda de petróleo en algunos sectores, como el transporte de pasajeros, las empresas inviertan en
petróleo (un desafío mucho más serio para la industria de refinación que para el upstream), exceso en otros sectores donde se espera un crecimiento sostenido, como la petroquímica.
pero el rango de cambios regionales en el consumo y cambios en la composición de la Hoy, por ejemplo, muchas grandes compañías petroleras han manifestado su intención de
demanda de petróleo a favor de productos más livianos como el etano, el GLP y la nafta invertir en productos petroquímicos, lo que podría crear una afluencia de inversiones y un
también plantean grandes desafíos. crecimiento de la capacidad superior a la tasa requerida por el crecimiento de la demanda; esta
posibilidad se examina en la Sección III.
La participación de estos productos más livianos en la demanda total de petróleo aumenta de
poco menos del 20 % actual al 23 % en 2040 en STEPS y al 30 % en SDS. Otro desafío más proviene de la propia industria de la refinación. Se espera que una ola de
Esto se sustenta en la creciente demanda de productos derivados del petróleo como materia nuevas inversiones en refinación aumente la capacidad global en los próximos años. En
prima para productos petroquímicos. En el otro lado del libro mayor, combustibles de transporte: STEPS, unos 15 mb/d de nueva capacidad entrarán en funcionamiento entre 2018 y 2040,
en particular la gasolina, se enfrentan a vientos en contra derivados del auge de los principalmente en las economías en desarrollo de Asia y Oriente Medio, las regiones que se
combustibles alternativos y las mejoras en la eficiencia. La demanda de fuel oil pesado también benefician de la materia prima favorecida o de la creciente demanda interna. Esto cambiaría el
registra un descenso notable. orden tradicional de la industria de refinación global.
Esto plantea preguntas críticas para los modelos comerciales de refinación tradicionales.
Hoy en día, las refinerías suelen obtener la mayor parte de sus ganancias de la venta de En el SDS, la reducción en la demanda de petróleo intensifica las presiones en toda la industria,
combustibles para el transporte por carretera, como gasolina y diésel. Precios de la petroquímica con solo los activos más competitivos listos para prosperar. Las crecientes contribuciones de
materias primas – las principales fuentes de crecimiento de la demanda en ambos escenarios – los LGN y la demanda de biocombustibles a líquidos crean una presión adicional. Este informe
a menudo tienen una tendencia más baja que los precios del petróleo crudo. estima que en este escenario, más del 40% de las refinerías existentes en la actualidad
enfrentarían el riesgo de una menor utilización o cierre para 2040.
Las refinerías se están posicionando para enfrentar estos desafíos procesando volúmenes
crecientes de crudos más livianos o profundizando la integración con las operaciones
petroquímicas. Los niveles más altos de integración proporcionarían una cobertura contra un
posible pico en la demanda de combustibles para el transporte por carretera, generarían
sinergias operativas y mejorarían la flexibilidad de las materias primas. Hay esquemas aún más
ambiciosos que se persiguen para eludir las operaciones de refinación y producir productos
químicos directamente a partir del petróleo crudo, que probablemente ganarán más impulso en
el caso de transiciones energéticas aceleradas.
El gas natural en el Escenario de Desarrollo Sostenible

Diapositivas 64 71
No existe una historia única sobre el papel del gas natural en las transiciones energéticas
Cambios promedio anuales en la demanda de gas natural por región (izquierda) y sector (derecha)
PASOS SDS PASOS SDS

100 Economías 100
Fuerza
mcb
avanzadas
mcb
Industria
Porcelana
50 50 Transporte
India
Edificios
0 Otras 0 Otro
economías
en desarrollo
Cambio neto
búnkeres
internacionales
50 50
Cambio neto
100 100
2010 2020 2030 18 2010 2020 2030 18 201018 2020 2030 30 2010 2020 18 2030
30 40 30 40 40 30 40
El papel del gas para ayudar a lograr los objetivos de la SDS varía ampliamente,
según los puntos de partida y las intensidades de carbono.
Participación del carbón y el gas natural en la demanda de energía primaria en regiones seleccionadas en la SDS
70%
Porcelana 2018
60%
2025
2040
iaraP
terrlan
m
airb e dcl
e
p
50%
có
iírig
nóicaaapn
India
40%
30%
Japón y Corea
20%
Europa eurasia
Estados Unidos
10%
10% 20% 30% 40% 50% 60%
Cuota de gas en la energía primaria
Las políticas, los precios y la infraestructura determinan las perspectivas del gas en
diferentes países y sectores
El mercado del petróleo se ve prácticamente igual desde cualquier parte del mundo; no ocurre lo El declive en las economías avanzadas se ve parcialmente compensado por el continuo crecimiento
mismo con el gas natural. Incluso a medida que el mercado se vuelve más líquido e interconectado, en los mercados en desarrollo de Asia, en particular China e India, donde el gas tiene un papel
los costos de transporte relativamente altos significan que los niveles de precios pueden variar más prolongado. Se construye nueva infraestructura de gas para ayudar a desplazar combustibles
sustancialmente entre las regiones exportadoras ricas en recursos y las que necesitan importar más contaminantes, como el carbón y el petróleo, en sectores difíciles de reducir, como la industria
gas. pesada (por ejemplo, acero y petroquímicos).
No obstante, para ser compatible con un sistema energético global de cero emisiones netas, la
Las credenciales medioambientales del gas también difieren según el sector, el país y el marco
infraestructura de gas deberá, en última instancia, proporcionar fuentes de energía verdaderamente
temporal considerado.
bajas en carbono (como se analiza a continuación).
En lugares donde las transiciones energéticas ya están bastante avanzadas, o donde el gas ya
El aumento del uso de gas también juega un papel en muchas estrategias nacionales para mejorar
juega un papel importante en la combinación energética, el gas se convierte naturalmente en un
la calidad del aire, una consideración que lo pone en juego también para algunas partes del sector
objetivo de las políticas de descarbonización.
del transporte donde la electrificación es una opción menos viable, como el transporte de
La perspectiva suele ser diferente en algunas partes del mundo que hoy en día no utilizan mucho mercancías por carretera.
gas natural. Esto incluye, por ejemplo, los sistemas de energía dominados por el carbón en
El papel del gas en el sector eléctrico en el SDS varía según el país, dependiendo de los precios
muchos países en desarrollo de Asia y en países con necesidades de infraestructura y energía en
y las políticas vigentes, pero hay un cambio general hacia la prestación de funciones de equilibrio
rápido crecimiento, como en muchas partes de África. Para estos países, si el gas es asequible y
y flexibilidad para las variaciones estacionales y a corto plazo de la demanda, en lugar de la
confiable, entonces parece, junto con las energías renovables, parte de la solución durante el
provisión de energía de base o de mérito medio. A medida que las energías renovables variables
período hasta 2040.
crecen rápidamente, la infraestructura de gas juega un papel crucial para garantizar la seguridad
del suministro eléctrico. En países con grandes flotas jóvenes de gas:
Estas variadas perspectivas se reflejan claramente en las proyecciones del SDS, en las que el uso
general de gas aumenta hasta alrededor de 2030 antes de volver a caer a los niveles actuales en particular, los Estados Unidos: las plantas también se modernizan en algunos casos con CCUS.
para 2040.
La ventana de oportunidad en este Escenario para que el gas natural desempeñe un papel en la En la SDS, las emisiones de CO relacionadas con el gas en 2040 caen un 15 % por debajo de
descarbonización de las economías avanzadas es estrecha; para 2025, una mayor electrificación los niveles actuales, pero representan una proporción mucho mayor de las emisiones totales,
de la demanda de calor, una mayor penetración de las energías renovables en el sector eléctrico alcanzando casi el 40 % (frente al 21 % actual), ya que el uso del carbón se reduce.
y mejoras significativas en la eficiencia comienzan a reducir el consumo de gas natural. Para 2040,
la demanda en las economías avanzadas será un tercio inferior a la actual.
Las intensidades de emisión de las diferentes fuentes de suministro de gas se ponen de

manifiesto y los gases descarbonizados empiezan a dejar su huella
Cambio en la producción de gas por región y escenario, 2018 versus 2040
1 000
eurasia
mcb
América del norte
Asia Pacífico
Europa
África
500
Resto del mundo
500
conversión Esquisto Otro Bajo conversión Esquisto Otro Bajo
gas gas no conv. en carbon gas gas no conv. en carbon
gases gases
Gas natural Gas natural
Nota: Otros no conv. = gas compacto y metano de capas de carbón; gases bajos en carbono = biometano e hidrógeno inyectados en la red de gas.
Los gases de bajas emisiones son críticos para el caso a largo plazo de la infraestructura de gas
La producción de gas natural en el SDS tiene que adaptarse a los patrones cambiantes De las opciones para producir gases descarbonizados, el hidrógeno bajo en carbono
de la demanda, pero también tiene que adaptarse a expectativas más altas sobre la está gozando de una ola de interés, aunque por el momento es relativamente caro de
huella ambiental del gas entregado. Esto se siente de dos maneras: una mayor producir. Combinarlo con las redes de gas ofrecería una forma de ampliar las
diferenciación entre las fuentes de gas natural en función de sus emisiones de ciclo de tecnologías de suministro y reducir los costos. La evaluación en WEO 2019 del
vida; y un papel más amplio para los gases bajos en carbono como el biometano y el potencial sostenible para el suministro de biometano (producido a partir de desechos
hidrógeno bajo en carbono. y residuos orgánicos) sugiere que podría cubrir alrededor del 20% de la demanda
actual de gas. El reconocimiento del valor de las emisiones evitadas de CO2 y metano
El SDS exige una importante reducción de las emisiones derivadas de la extracción,
contribuiría en gran medida a mejorar la competitividad de costes de ambas opciones.
procesamiento y transporte del gas natural. La reducción de las emisiones de metano
a lo largo de la cadena de suministro de gas es vital; este informe
La estimación actual de las emisiones mundiales de metano de las operaciones de La reutilización o reequipamiento gradual de las redes de gas a lo largo del tiempo
gas natural corresponde a una intensidad de emisiones del 1,7 % (es decir, el 1,7 % para entregar energía con bajas emisiones de carbono ayuda a que el uso continuado
de la producción de gas se pierde en la atmósfera). En el SDS esto cae al 0,4%. de las redes de gas sea compatible con un futuro con bajas emisiones. Esta es una
En ausencia de acciones concertadas para alcanzar este nivel, habría menos espacio parte importante de las transiciones energéticas seguras en muchos países. Como se
para que el gas natural jugara un papel en este Escenario. señaló anteriormente, existen límites en cuanto a la rapidez y extensión de la
electrificación, y restricciones prácticas para construir una nueva infraestructura
También estarían en juego otras opciones para reducir la intensidad de las emisiones
eléctrica. Tal como están las cosas, las redes de gas normalmente entregan más
del suministro de gas, incluida, por ejemplo, la electrificación del proceso de licuefacción
energía a los consumidores que las redes eléctricas y proporcionan una valiosa fuente de flex
de GNL utilizando electricidad sin emisiones de carbono (en lugar de la combustión de
gas natural) y un mayor despliegue de CCUS.
El suministro de gas natural convencional se reduce en alrededor de 500 bcm hasta

2040, aunque sigue siendo la mayor fuente de producción mundial. Parte de esto es
consecuencia del agotamiento de los recursos naturales en América del Norte.
y Europa, pero también refleja una disminución de las exportaciones rusas a Europa.
Las principales novedades por el lado de la oferta son los gases bajos en carbono.
Para 2040, los gases descarbonizados están bien establecidos en el sistema energético
de SDS, representando el 7% del suministro total de gas a nivel mundial en 2040 (pero
más del doble de esa participación en algunos mercados, como Europa y China).
El comercio de gas a larga distancia, en gran parte en forma de GNL, sigue siendo parte de la imagen
en la SDS
Comercio de gas natural de larga distancia por destino en la SDS
Gas natural licuado Gas natural por gasoducto

700
Resto del mundo
mcb
Japón y Corea
600 Europa
Otros países en desarrollo de Asia
500 El sudeste de Asia
India
Porcelana
400
300
200
100
2018 2040 2018 2040
Nota: Las disminuciones en el comercio por oleoductos en el Resto del mundo se dan predominantemente en América del Norte.
La opcionalidad y flexibilidad del GNL le otorga una ventaja sobre el suministro por gasoductos
En la SDS, el comercio de gas a larga distancia crece hasta un 25% con respecto a la asequibilidad del gas natural, que es una variable clave en algunos mercados muy
actualidad. Las economías en desarrollo intensivas en carbono, principalmente en Asia, sensibles a los precios.
en las que el gas puede desempeñar un papel en las transiciones energéticas, también
El comercio de gasoductos de larga distancia termina un 20% por debajo de los niveles
carecen de abundantes recursos de gas doméstico. Por esta razón, aunque aumentan
actuales para 2040. El nuevo gasoducto Power of Siberia, que comenzó las entregas de
el despliegue de energías renovables a una velocidad vertiginosa, también aumentan
gas en 2019, abre una nueva e importante arteria en el comercio de gas entre Rusia y
las importaciones de gas.
China. Sin embargo, el fuerte descenso de la demanda de gas en Europa en el SDS
La mayoría de estas importaciones son en forma de GNL, ya que es más adecuado para reduce la llamada a las importaciones de tuberías de Rusia, Noruega, el Mar Caspio y
adaptarse a la geografía cambiante de la oferta y la demanda de gas. el norte de África. En otras partes del mundo, el argumento comercial para construir
Especialmente en el entorno incierto de política y demanda del SDS, existe una nuevos oleoductos es desafiante, con una ausencia notable de compradores grandes y
preferencia por la flexibilidad del GNL en la búsqueda de los mercados de destino más solventes dispuestos a comprometerse con volúmenes a largo plazo para justificar el
ventajosos, en oposición a la rigidez de las rutas de los gasoductos. financiamiento y la construcción de proyectos de oleoductos a gran escala.
En el SDS, la demanda de GNL se mantiene sólida hasta finales de la década de 2030,

en gran parte debido a la demanda de los países en desarrollo de Asia. También existe
un escenario plausible (que no cumpliría con los estrictos objetivos climáticos) en el que
el uso de gas natural se ve reducido entre las energías renovables y el carbón autóctono.
Sin embargo, donde alejarse del carbón es una prioridad inequívoca, la demanda de
GNL en Asia es sólida y, en algunos países como India, en realidad es más alta en SDS
que en STEPS.
Para 2040, la demanda de GNL está retrocediendo en varios mercados asiáticos en el

SDS. Por lo tanto, existe el riesgo de que algunas instalaciones de exportación de GNL
no se utilicen por completo. La nueva capacidad de licuefacción requiere mucho capital,
y las decisiones de inversión se toman sobre la base de vidas económicas de alrededor
de 30 años.
Si los operadores ajustaran el período de recuperación de la construcción de una

terminal de licuefacción a la mitad de la vida útil económica estándar, es decir, a 15
años, entonces el costo de entrega del GNL necesario para devolver el capital inicial
invertido aumentaría en un promedio de USD 1,10/MBtu. socavando el
Trayectorias de precios y sensibilidades

Diapositivas 72 76
Explorando las implicaciones de diferentes precios del petróleo a largo plazo
El precio del petróleo es el intermediario entre la oferta y la demanda: asegura que nuevas A partir de entonces, estos poseedores de recursos continúan aumentando la producción para
fuentes de suministro de petróleo entren en funcionamiento constantemente en el momento forzar el abandono de fuentes de suministro de mayor costo y así aumentar su participación
adecuado para satisfacer los cambios en la demanda de petróleo y mantener el sistema en general en el mercado. En este caso, el precio del petróleo cae repentinamente por debajo de
equilibrio. La tendencia al alza de los precios del petróleo en STEPS refleja la gran necesidad USD 25/barril y luego permanece en una banda relativamente estrecha entre USD 25/barril y
de desarrollo de nuevos recursos, mientras que la caída constante de la demanda de petróleo USD 35/barril. (Este caso se centra en los mercados del petróleo porque las tendencias de la
en SDS limita la demanda de petróleo de mayor costo para equilibrar el mercado y, por lo demanda, la naturaleza más regional de los mercados del gas natural y la ausencia de
tanto, el precio es más bajo. grandes niveles de capacidad disponible de gas natural hacen que un caso similar para el gas
sea algo menos probable).
Por supuesto, las proyecciones de precios futuros están sujetas a un alto grado de
incertidumbre y las trayectorias de este informe no intentan anticipar las fluctuaciones que A pesar de la caída en el precio del petróleo, para efectos de este caso este informe
caracterizan a los mercados de materias primas en la práctica. Los niveles de precios en los asume que la demanda mundial de petróleo se mantiene idéntica a los niveles proyectados
escenarios reflejan una relación dinámica y cíclica entre el precio del petróleo y el costo de la en la SDS para garantizar que las emisiones estén en línea con el Acuerdo de París.
extracción de petróleo y gas, junto con otros factores como el agotamiento y el aprendizaje Mantener los precios para el usuario final iguales a los de la SDS requeriría políticas e
tecnológico. impuestos aún más fuertes sobre el uso del petróleo para evitar cualquier repunte en la
demanda. Las implicaciones de este caso se examinan directamente a continuación.
Como se discutió anteriormente, otra suposición importante es que la inversión y la producción
en los principales poseedores de recursos de bajo costo están limitadas de una manera que Otra posibilidad examinada en este informe es un Caso de Transición Disjunta. En este caso,
mantiene un piso por debajo de los precios del petróleo, por ejemplo, cuando los principales las políticas y los mercados energéticos siguen inicialmente las tendencias de STEPS hasta
poseedores de recursos mantienen una estrategia de gestión de mercado. Esto significa que 2025. A esto le sigue un fortalecimiento repentino de las políticas energéticas, con una
el proyecto marginal requerido para satisfacer la demanda es más costoso de lo que implicaría demanda de petróleo y gas que luego cae abruptamente al nivel del SDS durante el período
solo la curva global de oferta y costo. de cinco años para 2030. Antes de 2025, los operadores invierten bajo el supuesto de que los
precios y la demanda seguirán aumentando como en STEPS, solo para enfrentarse a una
Sin embargo, frente a la rápida caída de la demanda, los principales poseedores de recursos
fuerte ruptura de la tendencia.
podrían elegir una estrategia alternativa y buscar aumentar la producción en un intento por
ganar participación de mercado mientras aún hay margen para hacerlo. En este caso, la
combinación de la caída de la demanda y la mayor disponibilidad de petróleo de bajo costo La caída precipitada de la demanda de petróleo en este caso conduce a un gran excedente
sin duda conduciría a precios aún más bajos. de oferta y, por lo tanto, nuevamente hay una caída repentina en el precio del petróleo.
Después de 2030, la demanda de petróleo sigue la tendencia de la SDS y, a medida que se
Esta situación se modela aquí en el Caso Precio Bajo del Petróleo – SDS (LOP SDS). A
liquida lentamente el excedente, el precio del petróleo se recupera lentamente. Los resultados
principios de la década de 2020, los grandes poseedores de recursos aumentan rápidamente de este caso se examinan con más detalle en la Sección III.
la producción al utilizar por completo toda su capacidad de producción sobrante: esto conduce
a un exceso de oferta y una caída repentina del precio del petróleo.
El SDS tiene una caída constante en los precios del petróleo, pero son posibles trayectorias muy
diferentes, dependiendo de las acciones del productor o del consumidor.
Precio del petróleo en STEPS, SDS y dos casos de sensibilidad
140
120
irl0
1
)8rla
se o2D
róa p(
b
Escenario de políticas establecidas

Histórico
100
80
Escenario de Desarrollo Sostenible

60
40
Caso de transición inconexa
Franja de precios en LOPSDS
20
2000 2005 2010 2015 2020 2025 2030 2035 2040
Notas: Los precios se dan en dólares estadounidenses reales de 2018. La banda de precios LOPSDS refleja el rango del precio del petróleo modelado desde principios de la década de 2020.
Los grandes tenedores de recursos podrían optar por ganar participación de mercado en las transiciones
energéticas, pero enfrentarían el riesgo de una rápida caída en los ingresos de los hidrocarburos…
Utilidad neta antes de impuestos de las NOC (incluidas las INOC) de las ventas de petróleo Participación de la OPEP y Rusia en la producción mundial de petróleo
1 600 60%
ei2m
1al0ló
8ro
sse)en M
d(
1 200 55%
800 50%
400 45%
40%
2001 2006 2011 2016 SDS LOPSDS 1980 1990 2000 2010 FDS 2018 LOPSDS
05 10 15 18 202130 2021 30 2030 2030
Nota: El ingreso neto antes de impuestos es el ingreso total de las ventas de petróleo menos los costos operativos y de búsqueda y desarrollo; es la renta que está disponible para los NOC y los INOC y sus
gobiernos anfitriones.
…lo que significa que un precio del petróleo muy bajo se vuelve menos probable cuanto más dura
Una situación en la que los grandes poseedores de recursos prioricen la cuota de mercado tendría El Modelo Energético Mundial encuentra un equilibrio en estos niveles de precios, con suficiente oferta
fuertes implicaciones para los mercados energéticos y las transiciones energéticas. disponible para satisfacer los niveles proyectados de demanda.
Con un precio del petróleo que se mantiene por debajo de USD 35/barril, la mayoría de los productores Sin embargo, este resultado rápidamente se encuentra con dificultades al considerar sus implicaciones
que no pertenecen a la OPEP, así como muchos de los miembros de la OPEP con costos más altos, en el mundo real.
tendría dificultades para desarrollar nuevos proyectos upstream.
La principal es que dependería de una implementación muy rápida y exitosa de reformas en las
Esto concentraría cada vez más la producción en los productores de menor costo: en la LOPSDS, los economías productoras en cuestión (IEA, 2018). Sin economías mucho más diversificadas y fuentes
miembros de la OPEP y Rusia representarían más del 55 % de la producción mundial de petróleo de ingresos fiscales, los ingresos de los hidrocarburos en un mundo de precios tan bajos no serían
para 2030, un nivel que no se veía desde principios de la década de 1980. La producción de los suficientes para financiar áreas esenciales como la educación, la atención de la salud, el empleo en
miembros de la OPEP y Rusia en este caso es 2 mb/d más alta en 2030 que en 2018, aunque la el sector público, etc. Esto haría poco probable en la práctica que se mantuvieran los precios en estos
demanda mundial de petróleo es 10 mb/d más baja. niveles bajos. Estas presiones sociales también podrían significar una financiación mucho más limitada
disponible para la inversión continua en el upstream.
Tal caída en el precio del petróleo haría que el consumo de petróleo fuera más atractivo para los
consumidores, creando un dilema para los formuladores de políticas que buscan transiciones
energéticas rápidas. Por otro lado, también podría facilitar la eliminación de los subsidios al consumo Como resultado, si bien no se pueden descartar períodos de precios muy bajos en la SDS, es difícil
de combustibles fósiles y la introducción de un precio efectivo o real sobre las emisiones de CO2, dos ver cómo podrían sostenerse durante períodos muy largos.
medidas que están ampliamente implementadas en la SDS. Si la producción de los poseedores de recursos de bajo costo comenzara a caer, esto inevitablemente
ejercería una presión alcista sobre el precio del petróleo. Un caso alternativo, como se postula en la
SDS, es que los principales poseedores de recursos restrinjan la producción por diseño, incluso
También implicaría enormes tensiones en los balances fiscales de muchos de los principales
cuando la demanda cae, para proporcionar un piso más alto por debajo del precio del petróleo. Esto
productores, ya que el colapso del precio del petróleo haría que los ingresos por hidrocarburos en
sería muy difícil de realizar en la práctica, pero podría evitar algunos de los impactos económicos y
estos países cayesen a mínimos casi históricos.
sociales más perjudiciales de un período prolongado de precios bajos del petróleo.
Tras la caída del precio del petróleo en 2014, los ingresos netos del petróleo vendido por las NOC y
las INOC (antes de impuestos y otras transferencias a los gobiernos) se redujeron a menos de
Los esfuerzos para diversificar y reformar las economías dependientes de los hidrocarburos son
430 000 millones de USD. En este caso de LOP, el ingreso neto cae a un mínimo de USD 210 mil
esenciales para la SDS. Pero una evaluación mesurada de la rapidez con la que se pueden lograr es
millones y promedia solo alrededor de USD 370 mil millones durante la década de 2020. En otras
una razón clave por la cual el precio del petróleo en el SDS se mantiene en una banda más alta,
palabras, las tensiones significativas que sintieron las economías productoras inmediatamente después
alrededor de USD 60/barril.
de la caída del precio del petróleo de 2014 serían mucho más graves y durarían mucho más.
Sección III
Riesgos que enfrenta la industria
Machine Translated by Google Riesgos que enfrenta la industria
Introducción
El aumento de las concentraciones de GEI en la atmósfera, la dinámica energética iii. valor varado (una reducción en los ingresos de la empresa de ambos
cambiante y las crecientes presiones sociales y ambientales representan enormes menor producción y menores precios).
desafíos para la industria del petróleo y el gas. • El desempeño financiero de los CON y los INOC. Hay consideraciones específicas
Las amenazas gemelas son una pérdida de rentabilidad financiera y una pérdida de que se aplican a estas empresas, dado su papel crítico en la vida económica de
aceptabilidad social. Ya hay señales de ambos, ya sea en los mercados financieros sus estados anfitriones y la dependencia excesiva, en muchos casos, de estos
o en la antipatía reflexiva hacia los combustibles fósiles que es cada vez más visible estados de los ingresos de los hidrocarburos.
en el debate público, al menos en partes de Europa y América del Norte.
• El desempeño financiero de las empresas que cotizan en bolsa. Aquí reunimos

Cualquiera de estas amenazas sería suficiente para cambiar fundamentalmente la diferentes aspectos del debate sobre las empresas que cotizan en bolsa, y nos
relación de las empresas de petróleo y gas con las sociedades en las que operan. preguntamos si pueden generar los rendimientos que exigen los mercados y, al
Juntos, requieren un replanteamiento de la forma en que la industria lleva a cabo sus mismo tiempo, cómo pueden transformarse a sí mismas.
negocios. El cambio climático no es un problema que pueda resolverse en el
Existen riesgos adicionales que enfrenta la industria que no se examinan aquí, como
paradigma existente del petróleo y el gas.
litigios relacionados con sus actividades en algunas jurisdicciones o una mayor
Esta sección examina algunos de los riesgos que enfrenta la industria con más dificultad para reclutar nuevos talentos. Este informe tampoco ha realizado una
detalle, centrándose en cuatro cuestiones: evaluación de los riesgos físicos que las empresas de petróleo y gas podrían enfrentar
• Estrategias de inversión y el riesgo de inversión excesiva y/o insuficiente en en las próximas décadas, por ejemplo, debido a fenómenos meteorológicos extremos.
formas que tendrían fuertes implicaciones para los mercados y las políticas Estos riesgos son reales, pero durante las próximas dos décadas ya están bloqueados;
públicas. Este informe examina tres posibilidades: no varían según el escenario durante el período hasta 2040; Por supuesto, los riesgos
físicos a más largo plazo estarán mucho más determinados por la velocidad y la
i. La industria sobreinvierte en petróleo y/o gas natural. ii. iii.
profundidad de las transiciones de energía.
Invierte poco en petróleo o gas.
No invierte lo suficiente en alternativas bajas en carbono al petróleo Sin embargo, una mayor evidencia e incidencia de riesgos físicos es relevante para
esta discusión, ya que bien pueden impulsar acciones de política climática adicionales,
y al gas. • El riesgo de activos de petróleo y gas varados debido a la política
aumentando así los "riesgos de transición" que enfrentan los actores tradicionales
climática. Este tema también se divide en tres líneas separadas:
del petróleo y el gas y otros.
i. volúmenes varados (cuando los recursos programados para el desarrollo
permanecer en el suelo)
ii. capital varado (cuando los proyectos de petróleo y gas no recuperan el capital
invertido en ellos)
El riesgo de inversión excesiva o insuficiente

Diapositivas 79 94
La disminución de la producción de los campos existentes es el determinante clave de las futuras

necesidades de inversión, tanto para el petróleo...
Demanda mundial de petróleo por escenario y caídas de la oferta según niveles de inversión desde 2019
Perspectivas de oferta y demanda de petróleo Fuentes adicionales de suministro de petróleo en la SDS
120 120
bím
d
bím
d
/a
/a
Demanda en PASOS
100 100
Asia Pacífico
80 80
eurasia
Demanda en SDS Oriente Medio

60 60
África
40 40 Europa
Abastecimiento
con inversión
céntrico y
en campos
Sudamerica
existentes
20 20 América del norte
Suministro sin nueva inversión Suministro sin nueva inversión
2010 2015 2020 2025 2030 2035 2040 2010 2015 2020 2025 2030 2035 2040
Nota: Sin inversión, todas las fuentes de suministro disminuyen a sus tasas naturales de disminución. Con la inversión en campos existentes solamente, todas las fuentes de producción actuales declinan ante la pérdida anual de
suministro. En ambos casos, no se desarrollan nuevos campos.
…y para gas natural
Demanda mundial de gas natural por escenario y caídas de oferta según niveles de inversión desde 2019
Perspectivas de oferta y demanda de gas Fuentes adicionales de suministro de gas en la SDS
6 000 6 000
mcb
mcb
Demanda en PASOS
5 000 5 000
4 000 4 000
Asia Pacífico
Demanda en SDS
eurasia
3 000 3 000
Oriente Medio
África
2 000 2 000
Europa
Abastecimiento
con inversión céntrico y
en campos Sudamerica
1 000 1 000
existentes América del norte
Suministro sin nueva inversión Suministro sin nueva inversión
2010 2015 2020 2025 2030 2035 2040 2010 2015 2020 2025 2030 2035 2040
Nota: Sin inversión, todas las fuentes de suministro disminuyen a sus tasas naturales de disminución. Con la inversión en campos existentes solamente, todas las fuentes de producción actuales declinan ante la pérdida anual de
suministro. En ambos casos, no se desarrollan nuevos campos.
Las tasas de declive pueden variar sustancialmente entre los diferentes tipos de yacimientos de petróleo y gas.
Un tramo significativo de la producción de petróleo y gas durante el período hasta 2040, en todos Sin embargo, la tasa de disminución posterior al pico observada todavía no proporciona una
los escenarios, proviene de las reservas en los campos de producción actuales. Estas son las descripción sólida de la pérdida anual de producción del balance mundial de petróleo, por una
reservas probadas y desarrolladas que son aprovechadas por la infraestructura existente. La variedad de razones:
producción de estos campos disminuirá en el futuro a medida que la presión natural en el yacimiento
• La disminución posterior al pico observada en los campos que producen en 2018 cambia con el
comience a disminuir. Esta tasa de disminución agregada es probablemente el factor más importante
tiempo a medida que los campos se vuelven más maduros.
que afecta las necesidades de inversión futuras.
• Menos del 50% de la producción mundial de petróleo en la actualidad proviene de campos de
petróleo crudo convencional posteriores al pico. El resto proviene de campos de petróleo
En general, una tasa de disminución se refiere a la reducción porcentual en la producción real de
crudo convencional que aún no han alcanzado su pico de producción, LGN, petróleo
un campo individual o un grupo de campos a lo largo del tiempo. Puede variar ampliamente de un
compacto, petróleo extrapesado y betún, conversión de carbón a líquidos, gas a líquidos y
campo a otro, según su tamaño, madurez, ubicación, geología, geoquímica y estrategia de
aditivos.
desarrollo. A menudo se informan dos tasas de disminución principales. Nuestras estimaciones
• Hay campos que se están desarrollando hoy y que pronto estarán en línea.
para estas tasas de disminución se basan en un análisis detallado de la tasa de disminución campo
por campo que tiene en cuenta las diferencias que existen entre los diferentes tipos de campos, Teniendo en cuenta estos factores, estimamos que si no hay aceite nuevo
ponderadas por la producción acumulada de cada campo. Si se aprobaran campos más allá de los que ya están en desarrollo, la pérdida anual promedio de
suministro hasta 2040 sería de alrededor del 4%.
Tasa de disminución natural: la caída en la producción de todos los campos que producen Esta pérdida anual de suministro cambia dinámicamente con el tiempo. Por ejemplo, al principio
actualmente que ocurriría si la inversión de capital cesara inmediatamente. hay rápidas disminuciones en la producción de petróleo de arenas compactas, que se compensan
Estimamos que la tasa de disminución natural promedio anual global de todas las fuentes de en cierta medida con aumentos en la producción de campos de petróleo crudo convencionales
producción de petróleo es de alrededor del 8%. aprobados y en aumento. Luego acelera a medida que ingresan más campos.
declive y a medida que la tubería de nuevos proyectos comienza a secarse. En años posteriores, la
Tasa de declive posterior al pico observada: en la práctica, las tasas de declive son generalmente
pérdida anual de suministro comienza a disminuir levemente a medida que tiende hacia el declive
mucho más bajas que la tasa de declive natural, ya que hay una inversión continua en los campos
promedio posterior al pico de los campos grandes (que tienden a declinar más lentamente que los
de producción. La tasa de disminución posterior al pico observada es la disminución anual
campos más pequeños) y a medida que el declive inicial en el petróleo de arenas compactas se
compuesta en la producción de los campos de petróleo crudo existentes cuya producción ya alcanzó
convierte en un declive largo más lento. tasa de declinación del plazo.
su punto máximo, pero con una inversión de capital continua en estos campos. Estimamos que el
promedio mundial anual observado después del pico de descenso para el petróleo crudo Las cifras anteriores son para cambios en la producción de petróleo, pero las cifras para el gas
convencional en la actualidad es de alrededor del 6,1 %. natural son generalmente similares. Estimamos que la tasa de disminución natural del gas natural
es de alrededor del 7,5 %, mientras que la pérdida anual promedio de suministro de gas natural
durante el período hasta 2040 es del 3,5 %.
Se necesita inversión upstream en petróleo y gas, tanto en campos existentes como en

algunos nuevos, en el SDS...
Promedio anual de inversión upstream en petróleo y gas en STEPS y SDS

800
Nueva
capacidad de
producción
ei2m
1al0ló
8ro
sse)en M
d(
Capacidad
600 de producción
existente
400
200
200105 200610 201115 201618 2021 2026 2031 203640 2021 2026 2031 203640
25 30 35 25 30 35
Nota: La capacidad de producción existente se mide desde el inicio de cada período e incluye las fuentes de suministro que se pusieron en producción en un año anterior.
…porque la caída de la demanda de petróleo y gas es menor que la pérdida anual de suministro
En el SDS, la demanda de petróleo alcanza su punto máximo pronto y cae a su ritmo más rápido infraestructura. El mantenimiento de la infraestructura de gas también es importante, sobre todo porque
durante la década de 2030, en torno al 2,5 % anual. La demanda de gas natural alcanza su punto la composición de los gases transportados a través de estas redes comienza a cambiar con la absorción
máximo más tarde, pero la demanda cae alrededor de un 1% anual durante la década de 2030. de gases bajos en carbono como el hidrógeno y el biometano. En promedio, se invierten alrededor de
Estas disminuciones son mucho más bajas que la disminución natural y la pérdida anual promedio de USD 150 000 millones cada año en infraestructura de petróleo y gas midstream y downstream entre
suministro. Como resultado, se necesita invertir tanto en fuentes de suministro nuevas como existentes. 2019 y 2040 en la SDS.
La inversión en las fuentes de producción actuales reduce la tasa de declive natural a la pérdida anual
de suministro (es decir, reduce el declive del 8% al 4%). También se requiere inversión en nuevos Las siguientes diapositivas exploran el potencial de inversión excesiva o insuficiente en petróleo y gas
campos para garantizar un equilibrio fluido entre la oferta y la demanda. durante las transiciones energéticas, y las posibles implicaciones.
También examinan un caso de inversión insuficiente por parte de la industria del petróleo y el gas en
alternativas bajas en carbono al petróleo y el gas.
Alrededor de USD 510 mil millones se gastan en promedio cada año en campos nuevos y existentes
entre 2019 y 2030 en el SDS. Este nivel cae con el tiempo a medida que se acelera la disminución de
la demanda de petróleo y gas, y promedia alrededor de USD 390 mil millones entre 2030 y 2040.
En el SDS, el gasto también se centra cada vez más en mantener la producción en los activos
existentes en lugar de buscar o desarrollar nuevos proyectos. Hoy en día, alrededor del 55 % de la
inversión upstream se gasta en el desarrollo de nuevos campos y el resto en campos actualmente en
producción.
En la década de 2020, esta proporción desciende al 50% y al 45% en la década de 2030.
Si bien la inversión en yacimientos de petróleo y gas nuevos y existentes es importante para ayudar a
garantizar un suministro suficiente en SDS, el nivel de inversión necesario es mucho más bajo que en
STEPS: para la década de 2030, el gasto upstream en SDS es aproximadamente la mitad que en
STEPS. .
Además del gasto upstream, también hay cierta inversión continua en infraestructura de petróleo y gas
midstream y downstream, aunque también a niveles muy por debajo de los proyectados en STEPS.
Para el petróleo, esto asegura que la capacidad de refinación global se adapte a los cambios en la
combinación de productos del petróleo, reduzca la intensidad de las emisiones de los procesos de
refinación y garantice la integridad y adecuación de los oleoductos, el almacenamiento y los puertos.
i) Sobreinversión en petróleo y gas: ¿Qué pasa si la industria invierte para el crecimiento a largo
plazo en petróleo y gas pero termina en un escenario diferente?
Capital varado hasta 2040 en el sector petrolero upstream en el SDS y el caso de transición desarticulada
1 200
Sobreinversión en el
desarrollo de proyectos
Capital de exploración
1 000
ei2m
1al0ló M
d(
varado
8ro
sse)en
800
600
400
200
Desarrollo sostenible Si se produce una transición Si se produce una transición

Guión inconexa en 2025 inconexa en 2030
Una transición desarticulada, con un repunte repentino de la intensidad de las políticas

climáticas, sacudiría al sector petrolero
Particularmente en los primeros años de las transiciones energéticas, la industria del por la caída de los precios. También habría capital de exploración que no se
petróleo y el gas puede ser demasiado optimista en su lectura del futuro en términos recuperaría, como es el caso de la SDS (ver más abajo).
de demanda y necesidades de inversión o niveles de precios. Esto puede dar lugar a En conjunto, estimamos que equilibrar la oferta con una demanda reducida durante
una sobreinversión en activos que no se necesitan porque la demanda resulta ser
este período de cinco años podría significar que no se recuperarían alrededor de USD
inferior a la esperada. Se podría alcanzar un resultado similar si hubiera una marcada 900 000 millones de inversión en activos de capital upstream. Por contexto, esto es
discontinuidad en la política, debido a una repentina aceleración en la intensidad de más de un tercio de la inversión petrolera upstream en el SDS en el período hasta
los esfuerzos para llevar al mundo a una trayectoria consistente con los objetivos 2025.
climáticos internacionales.
Mover esta transición entre escenarios para que el cambio repentino tenga lugar cinco
Una forma de evaluar los impactos potenciales de estos casos es a través del Caso años después (es decir, entre 2030 y 2035) conduce a un impacto mucho mayor
de Transición Disjunta presentado en la Sección II. En este caso, la demanda de porque para entonces la brecha entre escenarios es mucho mayor. Tendría que haber
petróleo y gas sigue los PASOS hasta 2025, pero luego cae abruptamente al nivel de una disminución anual aún más dramática de 6 mb/d en la demanda de petróleo
SDS durante el período de cinco años hasta 2030. Como resultado, antes de 2025, los durante un período de cinco años, y casi USD 1 200 mil millones de capital upstream
operadores invierten en función de los niveles de precio y demanda del PASOS, solo varado en la superficie. Este tipo de escenario también sería muy disruptivo para la
para enfrentar una fuerte ruptura en la tendencia. infraestructura intermedia/descendente, en particular para las refinerías donde no hay
Un cambio tan brusco en la trayectoria sería muy difícil de hacer en la práctica, pero "tasas de disminución" para absorber el impacto.
representaría un gran impacto para los mercados petroleros. La demanda de petróleo
tendría que disminuir unos 3,5 mb/d cada año durante un período de cinco años, lo El mensaje general es claro: cuanto más se posterguen las transiciones energéticas
que conduce a un gran exceso de oferta y una gran caída en el precio del petróleo. posteriores, más difícil será volver a la normalidad. Si bien las políticas gubernamentales
El gas natural también se vería afectado, aunque el impacto sería menos disruptivo: la pueden suavizar las transiciones, los ciclos intermitentes de volatilidad de las políticas
demanda global tendría que caer alrededor de 30 bcm cada año, menos que la tasa pueden tener el efecto contrario. Las implicaciones de un esfuerzo tan desarticulado
de disminución observada en la década de 2030 en el SDS. serían muy desafiantes para la industria petrolera, pero también serían desafíos
importantes para los responsables de la formulación de políticas. En los países
Una parte significativa de la reducción en la demanda de petróleo en este caso sería
consumidores, la caída repentina del precio del petróleo podría dar lugar a un repunte
absorbida por la disminución de la producción de los campos existentes y la ausencia
de la demanda, a menos que se contrarreste con medidas políticas que impidan
de producción de nuevos campos a medida que se agota la inversión. Aún así, las
efectivamente que los consumidores accedan a estos precios más bajos, por ejemplo,
pérdidas financieras pueden surgir por varias razones. Algunos proyectos desarrollados
mediante impuestos u otros derechos. En los países productores, habría una pérdida severa y
a 2025 con expectativas de precios orientadas a los STEPS no lograrían recuperar su ganancia.
capital invertido. Además, un shock de demanda de esta magnitud requeriría el cierre
de algunos campos antiguos que se han vuelto antieconómicos.
La industria también podría invertir en exceso en los sectores que se consideran "refugios seguros" en las
transiciones energéticas, en particular el gas natural y los productos petroquímicos.
Otra posibilidad de “sobreinversión” es la prisa por invertir en sectores que se consideran más también podría asegurar una nueva infraestructura de gas y las emisiones asociadas, a menos
resistentes a las transiciones energéticas: gas natural (especialmente GNL) y petroquímicos. Las que exista un plan creíble para usar esta infraestructura para la transición a gases bajos en
oportunidades aquí son claras (consulte la Sección II), pero también existen riesgos dado que carbono.
ambos sectores involucran grandes inversiones intensivas en capital que requieren altos niveles Por el lado de los petroquímicos, el gasto de capital en nueva capacidad se ha más que
de utilización a lo largo del tiempo. A diferencia de las caídas de producción en el upstream, no duplicado desde 2014. La demanda de petroquímicos sigue siendo relativamente sólida, pero el
existe una protección natural en estos sectores contra el riesgo de que la demanda esté por crecimiento de la capacidad de producción está ocurriendo a un ritmo mucho más rápido. Esto
debajo de las expectativas. se debió en parte a los esfuerzos por aprovechar las materias primas baratas de NGL en los
Estados Unidos, pero también al movimiento estratégico de las empresas para buscar márgenes
Un récord de 95 bcm de nuevos proyectos de licuefacción recibieron luz verde para inversión en adicionales y protegerse contra el riesgo de una desaceleración de la demanda de petróleo en
2019. Junto con otros proyectos en construcción, esto significa que alrededor del 40% de la otros sectores.
nueva capacidad de GNL proyectada en el SDS para 2040 ya ha sido sancionada o está en Como en el caso del GNL, esto intensificará la competencia, erosionará los márgenes de la
construcción. . industria y pesará sobre los productores de alto costo en los próximos años.
Hasta el momento, la situación actual de exceso de oferta de GNL no ha llevado a una menor Ya es visible una erosión significativa de los márgenes en algunas partes de la cadena de
utilización de la planta de licuefacción, ya que los proveedores han continuado comercializando productos, como el paraxileno y la poliamida, y muchas empresas han visto disminuir sus
cargamentos de GNL siempre que generen flujos de efectivo positivos a corto plazo. Los ganancias desde 2016.
contratos a largo plazo que exigen volúmenes mínimos de compra o pago y vinculan el precio La inversión excesiva en productos petroquímicos también puede socavar los esfuerzos para
del gas al petróleo también han actuado como un amortiguador que protege a los proveedores minimizar los impactos ambientales negativos del consumo de plástico.
de GNL de una menor demanda y precios al contado más bajos. Por ejemplo, los precios del tereftalato de polietileno (PET) reciclado han sido tradicionalmente
Sin embargo, un período sostenido de exceso de oferta prolongaría la presión a la baja sobre más bajos que los del PET virgen. Pero en la segunda mitad de 2019, los precios europeos del
los precios del gas natural y aumentaría el riesgo de que los operadores de GNL no puedan PET virgen colapsaron y tuvieron una tendencia más baja que los del PET reciclado, lo que
recuperar sus costos de inversión a largo plazo. También crearía una presión significativa de los redujo las oportunidades económicas para cambiar a plásticos reciclados y hizo que los esfuerzos
compradores para renegociar los términos del contrato, poniendo en peligro algunas de las políticos para impulsar el reciclaje fueran más costosos.
estrategias de gestión de riesgos que actualmente salvaguardan la salud financiera a largo plazo
de los proyectos de GNL.
Un GNL más barato brindaría una oportunidad para que el gas gane participación de mercado
frente al carbón en el sector energético, y ayudaría al gas a desafiar al petróleo en otros sectores,
como el transporte marítimo de larga distancia y el transporte por carretera. Sin embargo, esto
ii) Subinversión en petróleo y gas: ¿Qué sucede si la transición del lado de la oferta es más rápida que la de
la demanda?
Promedio anual de inversión upstream en petróleo y gas en STEPS y SDS

800
Gas natural
Aceite
ei2m
1al0ló
8ro
sse)en M
d(
600
400
200
2021 2026 2031 2021 2026 2031

200105 200610 201115 201618 25 30 35 203640 25 30 35 203640
Las tendencias upstream de hoy ya están más cerca del SDS
Entre 2016 y 2018, el gasto real en upstream de petróleo y gas promedió alrededor de Desde la perspectiva de la industria del petróleo y el gas, y de las transiciones energéticas,
USD 460 mil millones cada año, en comparación con un promedio de USD 730 mil tal endurecimiento del mercado tendría implicaciones importantes:
millones para los años entre 2011 y 2015. Esta reducción fue causada por la fuerte caída
• Cuando un alza de precios es causada por un shock de oferta, esto penaliza a los
en el precio del petróleo en 2014 y debe verse junto con una reducción significativa en consumidores del combustible en cuestión y golpea las economías de los países
los costos unitarios aguas arriba durante este período. La reducción en los niveles de que son importadores netos. Por ejemplo, alrededor del 70 % del petróleo consumido
actividad ha sido significativamente menor que la reducción general en el gasto. Pero en China es importado, más cerca del 80 % en India y del 100 % en Francia, Japón
sigue siendo cierto que ha habido una desaceleración material en la actividad upstream
y Corea. La factura de importación de petróleo en muchos casos equivale a una
en el transcurso de la década de 2010. parte considerable del PIB.
• Los períodos de altos precios del petróleo podrían acelerar el impulso de las políticas
Los mercados de petróleo y gas parecen bien abastecidos por el momento, pero hay
y el atractivo económico de las alternativas al petróleo, especialmente en algunos
pocas garantías de que tales condiciones persistirán. El gasto de inversión actual en los
de los gigantes emergentes de la demanda en Asia que son particularmente
sectores de petróleo y gas está razonablemente bien alineado con las necesidades a
sensibles a las fluctuaciones de precios.
corto plazo de la SDS. Sin embargo, tendría que aumentar considerablemente para
cumplir con la perspectiva de mayor demanda de STEPS. • Los productores de petróleo se beneficiarían de mayores ingresos: la pregunta
estratégica y ambiental clave sería si esos ingresos se reinvierten en nueva
En otras palabras, existe el riesgo de un desajuste entre las tendencias actuales por el
producción de petróleo y gas, o si proporcionarían un estímulo para un gasto más
lado de la demanda, que apuntan a un fuerte crecimiento del consumo, y la dinámica de
diversificado en tecnologías y combustibles más limpios.
inversión por el lado de la oferta. La oferta está siendo restringida por condiciones
financieras más estrictas, estrategias de la compañía para limitar la inversión solo a los
proyectos más favorables con costos y riesgos bajos y (en algunos casos) por las
expectativas de los inversionistas.
Si este desajuste persiste, y suponiendo que el esquisto de ciclo corto no pueda

expandirse indefinidamente para llenar el vacío, entonces el mundo podría estar frente a
un endurecimiento material en los mercados a mediados de la década de 2020 asociado
con precios más altos y potencialmente más volátiles. Los riesgos a este respecto
parecen ser mayores para el petróleo que para el gas natural.
Un déficit en la inversión en petróleo y gas podría impulsar las transiciones energéticas, pero
también podría abrir la puerta al carbón
Posibles emisiones adicionales de CO2 por el cambio de gas a carbón en el sector eléctrico a precios más altos del gas natural
dieciséis
Resto del mundo
El sudeste de Asia
14
Estados Unidos
India
B
iocltsóe
saenor)ilau rM
eD
ro
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g
p
12
unión Europea
Porcelana
10
0 100 200 300 400 500 600 700 800

toneladas de CO
Notas: Supuestos del precio del carbón: China: USD 85/tonelada; Europa: USD 85/t; India: 75 USD/t; Estados Unidos: USD 50/t; no se aplican precios de CO .
Podría surgir una variedad de restricciones adicionales que afectarían la inversión y el suministro
de petróleo y gas en los próximos años
La posibilidad de inversiones insuficientes y picos de precios podría verse aumentada países a moverse en la dirección opuesta, es decir, atraer más inversión upstream (ver
por nuevas restricciones en el suministro de petróleo y gas, que surjan de la geopolítica Sección I). No obstante, estos cambios podrían indicar un cambio más amplio en las
o del cambio de actitud hacia los desarrollos de petróleo y gas aguas arriba. actitudes hacia el desarrollo de petróleo y gas upstream.
Como mínimo, esto cambiaría la ubicación de las nuevas inversiones y, como máximo,
En los últimos meses, un mercado petrolero bien abastecido ha sido capaz de tomar con podría tener un impacto significativo en los mercados.
calma las profundas tensiones e incertidumbres geopolíticas, incluida una fuerte Como se señaló anteriormente, cualquier período de precios más altos para el petróleo
reducción de las exportaciones de Irán, la disminución de la producción de Venezuela y y/o el gas natural podría acelerar el impulso de las políticas y el atractivo económico de
los ataques a las instalaciones petroleras en Arabia Saudita. las alternativas más limpias a los hidrocarburos.
Por el momento, parece haber una amplia capacidad dentro del mercado del petróleo Sin embargo, si los precios del gas natural aumentaran, esto también podría proporcionar
para absorber tales shocks, pero esto podría erosionarse constantemente si hay un una señal de mercado para que las plantas de carbón vuelvan a la mezcla. Algunos
desajuste persistente entre las tendencias de la oferta y la demanda (como se describe mercados de energía son particularmente sensibles a un cambio en los precios del gas.
en la diapositiva anterior). En estas circunstancias, cabría esperar que nuevas tensiones En los Estados Unidos, un aumento a corto plazo en el precio de Henry Hub a USD 4,5/
geopolíticas provoquen una reacción del mercado mucho más significativa. MBtu podría hacer que más de 300 Mt de emisiones de CO2 del carbón regresen para
reemplazar el gas (aumentando las emisiones del sector eléctrico en casi una quinta
El enfoque tradicional al buscar restricciones en la inversión upstream está en ciertos parte). Este resultado también dependería de la rigurosidad de los estándares de
emisiones a nivel federal y estatal.
NOC e INOC, en parte debido a la membresía de algunos de sus gobiernos anfitriones
en la OPEP. Sin embargo, también hay presiones crecientes sobre las Majors y otras En los mercados asiáticos en desarrollo, el gas natural se importa cada vez más en
compañías independientes de petróleo y gas para que limiten su inversión en activos forma de GNL y, por lo tanto, es una opción mucho más costosa que el carbón nacional.
nuevos y existentes. El ejemplo de precios récord de GNL durante el período 201014 muestra que sí
Esta presión se refleja en los llamados a los formuladores de políticas para que restrinjan contribuyeron a mejorar la eficiencia y la competitividad de las energías renovables; sin
los nuevos desarrollos de petróleo y gas, por ejemplo, elevando los términos fiscales o embargo, también dieron como resultado un aumento en el uso del carbón. Solo en
introduciendo moratorias o prohibiciones. Hasta la fecha, países como Belice, Costa Europa parecería improbable un repunte en el uso del carbón, ya que el compromiso de
Rica, Dinamarca, Francia, Irlanda y Nueva Zelanda han introducido restricciones eliminar gradualmente el carbón está asegurado por compromisos políticos en muchos
parciales o totales sobre nuevos desarrollos de petróleo y gas en áreas específicas (por países.
ejemplo, desarrollos en tierra) o para ciertos tipos de recursos o técnicas de producción
(por ejemplo, las que implican fracturación hidráulica).
Estos países representan solo una fracción de la producción mundial de petróleo y gas
en la actualidad, y estas presiones se compensan con los esfuerzos en otros
iii) Si la industria del petróleo y el gas no invierte en tecnologías más limpias, esto podría
cambiar la forma en que evolucionan las transiciones
Inversión de capital de las Majors y otras empresas de petróleo y gas seleccionadas en tecnologías energéticas seleccionadas, 201518
300 530 75 20 <5 Mil millones de dólares (2018)

100%
Otras compañías
Petróleo y gas
80% compañías
60%
40%
20%
Viento terrestre energía solar fotovoltaica Vientos de la costa biocombustibles CCUS
Nota: La inversión de capital se mide como el gasto de capital en curso en nueva capacidad desde que los proyectos comienzan a construirse y se basan en la participación del propietario en el proyecto. Las
empresas incluyen las principales y otras seleccionadas (ADNOC, CNPC, CNOOC, Equinor, Gazprom, Kuwait Petroleum Corporation, Lukoil, Petrobras, Repsol, Rosneft, Saudi Aramco, Sinopec,
Sonatrach). La inversión de CCUS es en instalaciones a gran escala; incluye desarrollos de compañías independientes de petróleo y gas en Canadá y China y gastos de capital realizados con
fondos gubernamentales.
Se requiere una gama de tecnologías de tamaño de unidad grande para transiciones energéticas amplias
Tecnologías bajas en carbono por tamaño unitario e instalaciones medias anuales en la SDS
10 000 000
Acero equipado con CCUS
1 000 000 Nuclear (grande)
CSP
Biorrefinerías avanzadas
dW
oñdoaai)meem
n
iakaT
d(l
u
100 000
Nuclear (RME) Electrolizadores de agua
10 000
Aerogeneradores marinos
1 000
baterías para vehículos eléctricos
100
Pilas de combustible para vehículos
Bombas de calor
10
Celdas de combustible caseras

1
0.10
1 100 10 000 1 000 000 100 000 000
Promedio de unidades instaladas por año en la SDS (201840)
Notas: CSP = concentración de energía solar; SMR = pequeño reactor modular. Las capacidades se refieren a la salida de energía máxima nominal. Para las tecnologías que no tienen una salida nominal en términos de
energía, se usa el rendimiento de energía para el componente de tecnología relevante.
La inversión en algunas de estas tecnologías intensivas en capital podría quedarse corta si la

industria del petróleo y el gas no está involucrada
Las tecnologías que se necesitan para la descarbonización profunda de los SDS tienen Desde el punto de vista de la industria, algunos de estos tipos de tecnologías también
características muy diversas. Van desde los tamaños físicos de las unidades individuales son una buena combinación para la industria del petróleo y el gas desde una perspectiva
y los tipos de propietarios u operadores hasta los tipos de materiales, ingeniería y de gestión de proyectos, técnica y de investigación y desarrollo, y también porque
financiamiento involucrados. requieren jugadores con balances sólidos para poner en marcha los proyectos.
Hasta ahora, un vector clave para las transiciones energéticas ha sido a través de Por el momento, aunque hay evidencia de gastos diversificados (como se ve en la
tecnologías que tienen tamaños de unidad relativamente pequeños y son capaces de Sección I), las compañías de petróleo y gas no representan una parte significativa de la
ser producidos en masa, como paneles solares, baterías EV y bombas de calor. La inversión total en ninguna categoría importante de inversión en energía limpia, con la
difusión masiva y el despliegue de estas tecnologías es esencial para el diseño de la excepción de CCUS, donde el gasto total sigue siendo bajo.
SDS.
Sin embargo, las transiciones rentables también involucran una gama de tecnologías de El posicionamiento de la industria del petróleo y el gas importa mucho menos para las
mayor tamaño de unidad que requieren una infraestructura asociada y generalmente perspectivas de la energía solar fotovoltaica y eólica, pero podría hacer o deshacer las
implican un mayor grado de riesgo de inversión. Las CCUS, el hidrógeno y las perspectivas de algunas de estas tecnologías más intensivas en capital. Y si los
biorrefinerías avanzadas se encuentran en esta categoría debido a sus costos y combustibles bajos en carbono no están disponibles a escala, entonces, por difícil que
complejidad. Los proyectos eólicos marinos también tienden a incluirse en este grupo sea en la práctica, será natural que los responsables de la formulación de políticas y otras
(aunque el despliegue ya está reduciendo los costos y los riesgos de inversión) debido a partes interesadas busquen resolver cada problema de transición con electricidad baja
su tamaño y la experiencia especializada que se requiere para implementarlos. en carbono. Esta última es un área en la que, con la excepción de la energía eólica
marina y la geotérmica, hay poca superposición con las fortalezas de la industria actual.
Estos tipos de tecnologías requieren más capital para poner en riesgo en una etapa
temprana de la cadena de innovación y, a menudo, enfrentan incertidumbres regulatorias.
Para que estas tecnologías prosperen, los gobiernos de todo el mundo tendrán que
asumir una proporción significativa de los riesgos de los primeros proyectos comerciales,
a veces durante más de una década, y dar señales claras de que recibirán apoyo en el
futuro.
Activos de petróleo y gas varados

Diapositivas 95 102
¿Dónde están los riesgos de los activos varados en el sector del petróleo y el gas?
Una pregunta clave para la industria del petróleo y el gas es si es probable que los precios elegido: el análisis a continuación compara las diferencias entre SDS y STEPS.
más bajos del petróleo y el gas y los menores volúmenes de petróleo y gas producidos en
el SDS, en comparación con los STEPS, generen pérdidas generalizadas. En general, encontramos que los riesgos de los activos varados en la industria del petróleo
Hay múltiples hilos en este debate. Si bien estos están interrelacionados, con demasiada y el gas durante las transiciones energéticas no están en los lugares o magnitudes que a
frecuencia se combinan. Esto ocurre en parte como resultado de una terminología menudo se asumen. En particular, el riesgo de volúmenes varados es significativamente
imprecisa y, como resultado, existe un alto grado de confusión en torno a las discusiones mayor para los NOC que para los Mayores o Independientes. En cuanto al valor
sobre el valor potencial de las pérdidas resultantes de la política de cambio climático. Por abandonado, la estimación del valor actual de la diferencia de ingresos netos a largo
lo tanto, es útil distinguir entre los diferentes impactos y pérdidas en los que podría incurrir plazo (para empresas que cotizan en bolsa) entre los dos escenarios es menor que la
la industria del petróleo y el gas. Este informe distingue entre: caída de su valor ya observada en 201415. Sin embargo, el riesgo de valor abandonado
podría ser mayor en los activos intermedios y descendentes, ya que tienden a tener una
vida útil prolongada.
• Volúmenes varados: reservas de combustibles fósiles existentes que quedarán
sin explotar como resultado de la política climática
• capital inmovilizado: inversión de capital en infraestructura de combustibles fósiles que

no se recupera durante la vida útil operativa del activo debido a la reducción de la
demanda o la reducción de los precios como resultado de la política climática
• valor inmovilizado: una reducción en los ingresos futuros generados por un activo o
propietario de un activo evaluado en un momento determinado debido a la reducción
de la demanda o la reducción de los precios como resultado de la política climática.
Estas posibles pérdidas diferentes plantearían diferentes problemas para la industria del
petróleo y el gas y otros participantes del mercado. Por ejemplo, para el capital
inmovilizado, si un activo se pone fuera de servicio antes de que haya podido recuperar la
inversión original, el capital total de la empresa matriz se reduciría, lo que podría reducir
su capacidad para realizar inversiones futuras.
Para el valor varado, es necesario comparar valores entre un escenario que contiene una
política climática fuerte y uno que no.
Las estimaciones pueden ser muy sensibles al escenario "contrafactual" específico
i) Volúmenes varados: La combustión ininterrumpida de todas las reservas de combustibles fósiles

actuales daría como resultado tres veces más emisiones de CO2 que el presupuesto de CO2 restante
Emisiones de CO2 de la combustión de todas las “reservas probadas” de carbón, petróleo y gas natural en comparación con los presupuestos de CO2 restantes
3 000
Aceite
M
m
C
dt
lnleio
sasdeansloeeO
2 500
Gas natural
2 000
1 500
1 000
Carbón
500
0
Emisiones de CO de Presupuesto de CO de 1,8 °C Presupuesto de CO de 1,5 °C
la combustión de "reservas probadas (66% de probabilidad) (50% de probabilidad)
de combustibles fósiles
Notas: Las reservas son el nivel informado públicamente de “reservas probadas”, con 1 700 000 millones de barriles de petróleo, 220 tcm de gas natural y 650 000 millones de toneladas equivalentes de carbón. Los presupuestos
de CO2 se toman del Informe especial sobre el calentamiento global de 1,5 °C del Panel Intergubernamental sobre el Cambio Climático (IPCC) y son de principios de 2018. Los diferentes presupuestos de CO2 que se muestran
están asociados con la incertidumbre en el aumento de la temperatura actual en relación con la era preindustrial. veces. El SDS tiene un presupuesto de CO2 restante de 880 Gt CO2.
Por lo tanto, es necesario “mantener bajo tierra” grandes volúmenes de reservas, pero
muchas de ellas no se producirán antes de 2040, incluso en una ruta de mayores emisiones.
Proporción de “reservas probadas” producidas en STEPS y SDS, 201840
Aceite Gas Carbón
1 700 mil millones de barriles 220 billones de metros cúbicos 650 mil millones de toneladas equivalentes de carbón
13%
7%
80%
50% 41% 52% 42%
9% 6%
Producido en el Escenario de Desarrollo Sostenible Producido adicionalmente en el escenario de políticas establecidas no producido
Nota: Para alinearse con la mayoría de las discusiones sobre los volúmenes varados, las reservas indicadas son el nivel informado públicamente de "reservas probadas".
Se requiere una evaluación más matizada para comprender las implicaciones de la política climática en
las reservas de combustibles fósiles.
La cantidad de CO2 que se liberaría de la combustión de todos los públicos • No todo el petróleo y el gas se quema cuando se extrae o resultará en CO2
Las "reservas probadas" informadas de petróleo, gas y carbón son al menos tres veces la emisiones a la atmósfera. En la actualidad, alrededor del 15 % del petróleo y el 5 %
cantidad acumulada de CO2 que se puede emitir mientras se restringe el aumento de del gas natural se utilizan como materias primas petroquímicas y en otros procesos
temperatura de acuerdo con el Acuerdo de París (esto es solo "reservas probadas"; los que no son de combustión. Los combustibles fósiles también se pueden utilizar con
recursos generales son considerablemente más altos) . Esta simple comparación ha dado CCUS. Todavía habría emisiones de alcance 1 y 2 de su extracción, procesamiento y
lugar a la idea de que al menos dos tercios de las reservas existentes de petróleo, gas y transporte, pero las emisiones de alcance 3, que representan la mayor parte de las
carbón quedarán “varadas” en escenarios de descarbonización profunda. emisiones, serían mucho menores en estos casos.
Sin duda, es cierto que una gran proporción de las reservas de combustibles fósiles
A pesar de estas reservas, todavía hay una gran diferencia en el uso de combustibles fósiles
existentes no se pueden quemar mientras se limita el aumento de la temperatura. entre los escenarios. Hay 150 mil millones de barriles menos de recursos de petróleo y 13
Sin embargo, esto no significa necesariamente que grandes volúmenes de reservas
tcm menos de recursos de gas natural producidos en el SDS que en el STEPS durante el
quedarán “varados”. Tampoco significa que sea necesario “mantener bajo tierra” exactamente
período hasta 2040. Este diferencial se ampliaría aún más después de 2040, ya que el SDS
la misma proporción de reservas de petróleo, reservas de gas y reservas de carbón. Hay un está en camino de lograr emisiones netas cero para 2070 .
número de razones para esto:
• Existen grandes diferencias entre los combustibles fósiles. El petróleo tiene una alta Las empresas principales e independientes generalmente tienen como objetivo producir
densidad de energía volumétrica mientras que el gas tiene el CO2 de combustión más bajo. reservas en sus libros dentro de los próximos 20 a 30 años, por lo que es probable que el
emisiones por unidad de energía entregada. No es razonable suponer que no se riesgo de volúmenes varados sea relativamente pequeño para ellos. Pero para muchos de
utilizarán proporciones iguales de reservas de petróleo, gas y carbón. los grandes tenedores de recursos de combustibles fósiles, y sus NOC e INOC, existe un
• Las reservas existentes no son lo mismo que los volúmenes que se producirán. Por riesgo claro de que algunas de sus mayores tenencias de recursos subyacentes puedan
ejemplo, para el gas natural, el equivalente al 42% de las “reservas probadas” se quedar atrapadas en las transiciones energéticas. Esto explica el enfoque en algunos de
producen en el SDS entre 2018 y 2040 y el 48% de las reservas se producen en el estos países de reducir la dependencia de los ingresos por hidrocarburos al mismo tiempo
STEPS. En otras palabras, incluso en STEPS, más de la mitad de las reservas que buscan formas de monetizar estos volúmenes sin liberar emisiones a la atmósfera (ver
Sección IV).
probadas de gas natural no se utilizan antes de 2040.
• Existe una amplia dispersión en la calidad y costos de producción de petróleo y gas en

diferentes países. La geografía de la demanda también afecta qué reservas están
mejor ubicadas para ser producidas. Los volúmenes de reservas que no se utilizan
también variarán ampliamente según el país.
Capital varado: ya se han invertido alrededor de USD 250 mil millones en recursos de
petróleo y gas que estarían en riesgo
Entre 2019 y 2030, la inversión inicial en SDS es alrededor de 1 600 000 millones USD menos USD 250 mil millones. Esto podría considerarse “capital varado”; es menos del 3% de la
que en STEPS. Estos 1 600 000 millones de USD a veces se informan como el nivel de “capital inversión de capital upstream realizada en los últimos 20 años.
bloqueado” en riesgo en la SDS. En segundo lugar, existe la posibilidad de que las empresas decidan seguir adelante con nuevas
Al igual que con los volúmenes varados, esta es una interpretación demasiado simplista de los inversiones en nuevos proyectos pero terminen con un potencial de producción que no se
resultados. necesita. Este tipo de decisiones de inversión equivocadas
Esta lectura del capital estancado supone que la industria del petróleo y el gas por supuesto, no se pueden descartar, pero no aparecen en la SDS. Se supone que el camino
invierte constantemente durante los próximos diez años sobre la base de una mayor demanda hacia la descarbonización es claro y visible para los inversores, por lo que no desarrollan nuevos
(según STEPS) mientras que, de hecho, se encuentra en un mundo de menor demanda (como recursos con la expectativa de una trayectoria mucho más alta para la demanda y los precios.
en SDS). En la práctica, una inversión excesiva a esta escala conduciría a un exceso de petróleo
y gas en el mercado y, por lo tanto, a una caída importante de los precios. En otras palabras, siempre que la transición sea una en la que se siga un curso consistente y
En otras palabras, esta interpretación requeriría que las empresas estén completamente ciegas creíble hacia la descarbonización y los participantes del mercado integren esto completamente
a la evolución del nivel de la demanda y los precios en el mundo durante un período prolongado. en sus planes de desarrollo de recursos, no hay razón para que otro capital upstream, más allá
Tal situación es difícil de imaginar. de los USD 250 mil millones de capital de exploración, debe quedar varado.
Una evaluación más realista del capital bloqueado se basa en las necesidades de desarrollo de
recursos en STEPS y SDS. En STEPS, se desarrollan alrededor de 640 mil millones de barriles Sin embargo, si hay un retraso en la implementación de las reducciones de emisiones, o si los
de nuevos recursos de petróleo entre 2018 y 2040, así como 115 tcm de recursos de gas participantes del mercado no toman completamente en cuenta las señales del mercado, el nivel
natural. En el SDS, las cifras correspondientes son 390 mil millones de barriles de petróleo y 85 de capital bloqueado puede escalar rápidamente. Como se discutió anteriormente, en una
tcm de gas natural. En consecuencia, hay una diferencia de 250 mil millones de barriles y 30 transición inconexa que ocurrirá en 2025, el capital bloqueado se eleva a alrededor de USD 950
tcm en el desarrollo de nuevos recursos entre los dos escenarios. mil millones; si la transición se retrasa hasta 2030, es de 1 200 000 millones USD.
La inversión en estos recursos corre el mayor riesgo de convertirse en “capital estancado”. Hay
dos aspectos.
Primero, algunos de los recursos que no están desarrollados en la SDS ya han gastado dinero
en su descubrimiento y evaluación. El capital ya gastado para probar estos recursos no
desarrollados, el costo de exploración, no se recupera en la SDS antes de 2040. No es fácil
asignarle un valor, particularmente porque la inversión de capital a menudo se realizó hace
muchos años, pero lo estimamos Estar alrededor
Valor varado: El ingreso neto de las empresas privadas de petróleo y gas en el SDS es
USD 400 mil millones menos en 2040 que en STEPS
Renta neta media anual de empresas privadas en STEPS y SDS

600
Aceite
Gas natural
8ro
sse)en M
m
ei2
1al0ló d(
400
200
2021 2026 2031 2021 2026 2031

200105 200610 201115 201618 25 30 35 203640 25 30 35 203640
Notas: Los ingresos netos son los ingresos menos los costos de descubrimiento y desarrollo, los costos operativos y los impuestos gubernamentales. Las estimaciones son para todas las empresas privadas de
petróleo y gas (principales e independientes) y se derivan de datos a nivel de país utilizando una base de datos campo por campo que clasifica la propiedad de activos por tipo de empresa junto con suposiciones sobre la
propiedad de descubrimientos futuros. No supone cambios en términos fiscales.
La estimación del valor potencial de abandono a largo plazo es grande, pero menor que la caída en el
valor de las compañías de petróleo y gas que cotizan en bolsa que ya se vio en 201415
La menor demanda de petróleo y gas en el SDS, en comparación con el STEPS, sería • Los costos en la industria del petróleo y el gas están estrechamente relacionados con los precios del petróleo.
percibida por las empresas upstream como una reducción en los ingresos tanto por la menor Por ejemplo, la caída del precio del petróleo en 2014 condujo a una reducción del 30
producción como por los precios más bajos. Esta reducción en los ingresos debido a políticas % en los costos upstream en dos años. La trayectoria de precios más bajos de SDS
climáticas más estrictas podría conducir a un posible "valor estancado". Para 2040, este en relación con STEPS significa que las empresas incurren en costos más bajos y, por
informe estima que el ingreso neto anual de las ventas de petróleo y gas (es decir, los lo tanto, gastan menos.
ingresos menos todos los costos e impuestos) de las empresas privadas en el SDS es
Los riesgos de valor abandonado son mucho mayores en algunos de los casos de
alrededor de USD 400 mil millones más bajo que en el STEPS.
sensibilidad al precio presentados en la Sección II. Sin embargo, como se argumentó
anteriormente, es poco probable, en nuestra opinión, que exista un equilibrio estable entre
El valor actual de los ingresos netos acumulados de las empresas privadas de petróleo y la oferta y la demanda de precios del petróleo en los límites inferiores considerados en estos casos.
gas en STEPS hasta 2040 es de poco más de USD 5,1 billones (a una tasa de descuento
En una trayectoria de 1,5°C sin sobrepaso de temperatura o con un sobrepaso limitado, los
del 10 %); en el SDS, es de USD 3,8 billones. Existirían grandes variaciones entre los
impactos probablemente serían severos. No hemos llevado a cabo un modelado detallado
diferentes tipos de empresas, pero la diferencia del 25 % entre los dos escenarios implica
de la dinámica de precios en este escenario, pero la caída de la demanda sería lo
un riesgo de USD 1,4 billones de valor actual neto en desuso.
suficientemente pronunciada y dramática como para implicar un riesgo significativo de
varamiento de activos, no solo en el sector del petróleo y el gas, sino también en amplios
Una reducción del 25 % en el valor actual de la utilidad neta es grande, pero para poner esto
sectores de la industria. la economía, como la construcción, el transporte y la industria.
en contexto, la caída del precio del petróleo en 2014 y 2015 resultó en una caída del 30 %
en el valor de las empresas de petróleo y gas que cotizan en bolsa.
Tres factores mantienen esta diferencia bajo control:
• Las disminuciones subyacentes significan que la mayor parte de la inversión se destina a

compensar la disminución, por lo que las diferencias en la demanda entre los dos
escenarios tienen un efecto menor en el panorama general.
• Solo hay pequeñas diferencias en los precios regionales del gas entre los dos escenarios.
Hay una diferencia mayor en el precio del petróleo, pero el descuento significa que
incluso las grandes variaciones en el ingreso neto al final del período de proyección
tienen un impacto relativamente pequeño en el cálculo del valor presente neto.
Desempeño financiero – empresas petroleras nacionales

Diapositivas 103 110
Los últimos años han puesto de manifiesto algunas vulnerabilidades estructurales no sólo en algunos
NOC, sino también en sus economías anfitrionas
Petróleo y gas como porcentaje de las exportaciones totales y como porcentaje de los ingresos fiscales totales en países seleccionados, 2017
Irak
100%
Venezuela Kuwait
Nigeria
80%
ca
ojia
sene roocm
tnste la o ae
txo
prse p
d
ctl
eE
ourpstxa
senoicoaletarlró d
p
g
n
y
Arabia Saudita
60%
Katar
Rusia
Noruega Emiratos Árabes Unidos
40%
20%
0% 20% 40% 60% 80% 100%
Ingresos de petróleo y gas natural como proporción de los ingresos fiscales
Nota: Para Rusia, la participación de los ingresos fiscales se refiere al presupuesto federal (por coherencia con otros países que se muestran); los ingresos del petróleo y el gas natural representan
alrededor del 20 % del presupuesto consolidado de Rusia, que incluye ingresos y gastos en las regiones rusas.
A veces se pasa por alto el papel fundamental de las NOC y las INOC en el panorama del
petróleo y el gas.
La alta dependencia de los ingresos por exportaciones de petróleo se ha reconocido durante estiman que los ingresos netos generados por las NOC e INOC del mundo (antes de
mucho tiempo como una vulnerabilidad estratégica para las economías ricas en recursos. Sin impuestos y otras transferencias a los gobiernos) cayeron alrededor de un 70 % a USD 570
embargo, los cambios en el sistema energético, incluida la revolución del esquisto en los 000 millones en 2016, y luego se recuperaron a USD 1 100 000 millones en 2018.
Estados Unidos, así como el ritmo acelerado de las transiciones energéticas, están Los grandes cambios en los ingresos por hidrocarburos pueden ser profundamente
aumentando las apuestas tanto para las NOC como para las INOC y sus países anfitriones.
desestabilizadores si las finanzas y las economías no son resistentes, y las NOC desempeñan
El papel y la gobernanza de cada NOC e INOC varían ampliamente, pero, no obstante, son un papel muy importante como conductos de estos impactos en el sistema. De hecho, los
partes interesadas de importancia crítica en sus países anfitriones y en el sector energético datos recopilados por el Instituto de Gobernanza de Recursos Naturales muestran que
en su conjunto. después de la caída del precio del petróleo en 2014, las cantidades transferidas a los
El mandato típico otorgado a una NOC le otorga una posición privilegiada en su sector gobiernos por parte de las NOC cayeron incluso más que los ingresos generales (NRGI, 2019).
upstream nacional. En ocasiones, también se le asigna un papel en la búsqueda de Los riesgos de una alta dependencia de los ingresos volátiles del petróleo y el gas han llevado
oportunidades de inversión rentables en el extranjero (es decir, para actuar como INOC). a varios países a renovar su compromiso de reformar y diversificar sus economías. Una NOC
Algunos países con reservas modestas requieren que su NOC se centre en el sector con buen desempeño puede proporcionar un elemento importante de estabilidad para las
downstream, asumiendo el papel de refinador o comprador. economías durante este proceso.
Muchos estados dependen en gran medida de los ingresos petroleros de sus NOC o INOC Por el contrario, la Venezuela de hoy proporciona un claro ejemplo de los riesgos potenciales.
(que suelen ser mucho mayores que los ingresos del gas natural). Esto ha financiado una A pesar de tener algunas de las reservas de hidrocarburos más grandes del mundo, la NOC
gran parte del gasto público, la infraestructura y el empleo, pero también está asociado con venezolana, PDVSA, está atrapada en un círculo vicioso de disminución de los ingresos,
riesgos significativos, especialmente si las exportaciones constituyen la principal fuente de aumento de la deuda y caída de la inversión y la producción. La empresa está
ingresos nacionales. desesperadamente escasa de fondos, sobre todo porque tiene que suministrar casi una
Las fuentes internas de ingresos implican sectores productivos de la economía nacional. Sin cuarta parte de su producción al mercado interno a un precio tan subsidiado que apenas
embargo, los ingresos externos, si son lo suficientemente grandes, pueden respaldar una recupera ingresos. La mala gestión del sector del petróleo y el gas ha acelerado la espiral
economía incluso sin un sector interno productivo fuerte. En estas circunstancias, existe el descendente de la economía en su conjunto.
riesgo de que el funcionamiento de dichos estados se centre más en la distribución y

asignación de la renta de los hidrocarburos que en la creación de las condiciones para el
emprendimiento, lo que conduce a una estructura económica estrecha y poco diversificada.
La montaña rusa de los precios del petróleo y el gas durante la última década ilustra los
desafíos. Desde un punto alto de USD 1 900 mil millones en 2012, hemos
Las transiciones energéticas aceleradas traerían tensiones adicionales significativas
Ingreso neto anual promedio de petróleo y gas antes de impuestos de todas las NOC e INOC, por escenario
1 600 Aceite
Gas natural
1 400
8ro
sse)en M
m
ei2
1al0ló d(
1 200
1 000
800
600
400
200
2021 2026 2031 2021 2026 2031

200105 200610 201115 201618 25 30 35 203640 25 30 35 203640
Nota: Utilidad neta antes de impuestos = ingresos menos costos de búsqueda y desarrollo y costos operativos.
Las presiones fiscales y demográficas son altas y van en aumento en muchos de los principales productores
tradicionales atendidos por las NOC
Cualquiera que sea la forma en que evolucione el sistema energético, los argumentos a favor de la indicación de los ingresos que se transfieren a los gobiernos anfitriones, ya que normalmente hay
diversificación económica en los principales países productores de petróleo y gas son sólidos. otras operaciones de la empresa, incluidas las operaciones downstream y la prestación de servicios
El modelo de desarrollo tradicional en muchos países ricos en recursos se ha basado en reciclar públicos en algunos casos, que afectarían estas transferencias. (Tampoco es indicativo de todos
los ingresos de los hidrocarburos en servicios públicos y empleos; el historial de creación de los ingresos por petróleo y gas devengados por estos gobiernos anfitriones, ya que el total incluiría
empleo en el sector privado ha sido relativamente débil. En Irak, por ejemplo, el sector público ha impuestos y regalías pagados por otras empresas que operan en el país en cuestión).
crecido de 1,2 millones de empleados en 2003 a alrededor de 3 millones en la actualidad.
En la práctica, hay algunas NOC cuyo desempeño financiero ya representa un riesgo significativo
Las transiciones energéticas aceleradas ejercerían más presión sobre los volúmenes y precios de para las economías de sus países anfitriones. Muchas NOC están muy endeudadas; el Natural
los hidrocarburos y, en consecuencia, sobre los ingresos por hidrocarburos. Este sería un tema de Resource Governance Institute ha identificado 18 empresas con pasivos a largo plazo equivalentes
especial preocupación para aquellos productores, como Irak y Nigeria, que tienen poblaciones a más del 5 % del PIB de su país (NRGI, 2019). En casos extremos como el de PDVSA, la deuda
grandes, crecientes y jóvenes y una necesidad apremiante de crear nuevas oportunidades de de las NOC ha subido a más del 20% del PIB.
empleo.
El proceso de transformación promete ser complejo y, aunque el propósito es reducir la dependencia

de los hidrocarburos, las reformas exitosas dependerán en gran medida de las NOC para generar
ingresos y, en algunas áreas, experiencia e innovación.
Hemos estimado el ingreso neto total de las NOC antes de impuestos del petróleo y el gas en los
dos escenarios. Para la década de 2030, la cantidad generada por las NOC en un año promedio es
de poco más de 1 000 000 millones de USD por año en SDS, en comparación con 1 800 000
millones de USD en STEPS. El petróleo representa la mayor parte del total, pero para la década de
2030 en la SDS, las contribuciones del petróleo y el gas se están acercando a la paridad (aunque
la distribución desigual de la producción de petróleo y gas natural entre las NOC individuales
significa que esto diferirá entre países).
Esta estimación refleja el valor del petróleo y el gas natural producidos (contabilizando los subsidios
que reducen el precio realizado de las ventas nacionales), menos los costos operativos y de capital
upstream. No es necesariamente un
Los NOC cubren un amplio espectro de empresas
Barriles de producción equivalente de petróleo/gas por empleado para una variedad de NOC
80 000
onB
/lalpeum
odae a
e
60 000
40 000
Alcance de los "Majors"
20 000
CNCC Rosneft Sinopec gazprom Caparazón Chevron ADNOC Equinor Saudi Aramco
Notas: ADNOC = Compañía Nacional de Petróleo de Abu Dhabi. Incluye únicamente empleados directos de empresas. Esto no es necesariamente un indicador de eficiencia o productividad, especialmente dados los
diferentes tipos y calidades de recursos que se están desarrollando y los diferentes perfiles de las empresas en los negocios upstream y downstream; sin embargo, sí muestra que el rango de NOC según
esta métrica es mucho más amplia que para las Mayores.
El desempeño en indicadores ambientales también varía ampliamente
Intensidad media estimada de las emisiones de GEI del petróleo de países seleccionados, 2018
Energía para la extracción
Resplandeciente
Arabia Saudita
Metano
Emiratos Árabes Unidos Transporte
Refinación
Rusia
Nigeria
Global
Irak
Venezuela
50 100 150 200 250
kgCO2eq/bep
Nota: A modo de comparación, las emisiones de CO2 de la combustión de petróleo (no incluidas aquí) rondan los 405 kg CO2eq/boe. La refinación se refiere a las emisiones promedio de las refinerías dentro de cada país
(en lugar de las emisiones de la producción total de petróleo de refinación de cada país).
Hay algunos NOC e INOC de alto rendimiento, pero muchos están mal
posicionados para capear la tormenta que podrían traer las transiciones energéticas.
Las transiciones energéticas plantean preguntas críticas para los NOC, pero no está claro en transiciones energéticas para las NOC caracterizadas por mala gobernanza o búsqueda
que muchos hayan preparado respuestas. Según una encuesta de IHS Markit (2019), el de rentas parecen extremadamente difíciles.
89 % de las empresas petroleras integradas globales utilizan y divulgan estrategias El acceso a combustibles de bajo costo, a menudo entregados por los NOC, está
climáticas basadas en escenarios, pero solo el 6 % de las NOC. profundamente arraigado en el contrato social en muchas economías ricas en recursos.
Hay muchas empresas de alto rendimiento entre las NOC (incluidas las INOC) y también Este contrato tendría que adaptarse con el tiempo, ya que la reforma de precios y la
algunos ejemplos de estrategias de inversión más diversificadas, motivadas por el deseo eliminación gradual de los subsidios al consumo de combustibles fósiles forman parte de
de posicionar bien a las empresas para los cambios en el sector energético. la agenda de reforma más amplia.
Las estrategias de las NOC también deberían tener en cuenta la importancia de la

Entre los INOC, los ejemplos incluyen movimientos de Equinor y CNOOC hacia la energía administración ambiental, reconociendo que muchas economías ricas en hidrocarburos se
eólica marina, y de Petronas y CNPC hacia la energía solar; tanto Equinor como Petronas encuentran entre las más vulnerables a los impactos físicos del cambio climático, incluido
también están apoyando iniciativas de capital de riesgo que respaldan nuevas tecnologías el estrés por agua y calor, así como una mayor incidencia de fenómenos meteorológicos
de energía en etapa inicial. extremos.
Entre las NOC, la consideración de los riesgos y oportunidades que presentan las En cuanto a la inversión en tecnologías bajas en carbono, el modelo predominante hasta
transiciones energéticas está siendo liderada por Saudi Aramco, junto con compañías el momento es que los países ricos en hidrocarburos creen una empresa específica
como ADNOC y Kuwait Petroleum Corporation. Sin embargo, por el momento, ninguno de separada de la NOC (por ejemplo, Masdar en los Emiratos Árabes Unidos), dejando que
los grandes NOC ha sido encargado por sus gobiernos anfitriones de roles de liderazgo la NOC se concentre en petróleo y gas. Pero no se puede excluir que las NOC también
en energías renovables u otras áreas no centrales. puedan asumir roles en relación con algunas tecnologías bajas en carbono, sobre todo
debido a las posibles sinergias con sus operaciones de petróleo y gas.
Visto a través de la lente de las transiciones energéticas, el papel de las NOC como
custodios de los recursos nacionales de hidrocarburos adquiere nuevas dimensiones. La Los NOC más progresistas ya están acelerando los esfuerzos de investigación dirigidos a
prioridad tradicional de generar fuertes retornos financieros requiere un enfoque firme en modelos de desarrollo de recursos que sean compatibles con una descarbonización
la disciplina de costos y operaciones eficientes. profunda. Estos cubren una variedad de áreas, que incluyen CCUS, hidrógeno y estrategias
Las presiones competitivas en los mercados de petróleo y gas, que ya son fuertes en la para encontrar y desarrollar usos que no sean de combustión para los hidrocarburos. El
actualidad, se intensifican en SDS, y muchas NOC también se están moviendo de sectores enfoque en CCUS en la industria puede ser una vía particularmente productiva, dado que
ascendentes nacionales "protegidos" a áreas descendentes más competitivas, como la el Medio Oriente (y Rusia) tienen opciones rentables de almacenamiento de carbono, lo
refinación y la petroquímica. que sería una ventaja dada la necesidad de que la industria pesada pase a procesos de
Con esto en mente, los gobiernos anfitriones necesitarían en muchos casos priorizar una producción bajos en carbono.
operación mucho más transparente de su NOC; Los prospectos
Rendimiento financiero: empresas que cotizan en bolsa

Luego de una fuerte mejora, el flujo de caja libre de las Majors se estabilizó el año pasado,
ya que las empresas aumentaron las recompras de acciones y pagaron la deuda.
Fuentes de financiamiento y flujo de caja libre para las Mayores
40
Cambio en el patrimonio
Venta de activos
Cambio en la deuda
30
8ro
sse)en M
m
ei2
1al0ló d(
Flujo de caja libre
20
10
10
20
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Nota: Flujo de caja libre = efectivo de actividades operativas menos gastos de capital. Excluye cambios en el capital de trabajo.
Fuente: Cálculos basados en presentaciones de empresas y Bloomberg (2019), Terminal Bloomberg.
Los rendimientos de los dividendos siguen siendo altos, pero los rendimientos totales de las acciones han tenido un rendimiento inferior
Rendimiento de la renta variable de las empresas principales y cotizadas a nivel mundial por sector seleccionado (201519)
Rentabilidad por dividendo

Rentabilidad total anual
25% 25%
20% 20%
Media del mercado mundial
15% 15%
10% 10%
Media del mercado mundial

5% 5%
Grandes Ligas Utilidades Finanzas Industriales Tech. & Grandes Ligas Utilidades Financieros Industriales tecnología &
com. com.
Notas: Tecnología. y com. = tecnología y comunicaciones. Los gráficos incluyen todas las empresas que cotizan en bolsa en el mundo con más de USD 10 mil millones de capitalización de mercado al 15 de abril. La rentabilidad
por dividendo y la rentabilidad total anual por sector son las medias ponderadas con la capitalización bursátil de cada año. Rendimiento total anual = la suma de la variación del precio de las acciones y el dividendo durante un
año determinado dividida por el precio de las acciones al comienzo del año.
Fuente: Cálculos basados en presentaciones de empresas y Bloomberg (2019), Terminal Bloomberg.
Encontrar el equilibrio adecuado entre la entrega de petróleo y gas, mantener la

disciplina de capital, devolver efectivo a los accionistas e invertir para el futuro
El negocio del petróleo y el gas ha generado tradicionalmente un superávit económico sustancial Un pilar importante del desempeño financiero ha sido el mantenimiento de altos rendimientos de
para los propietarios y productores de recursos, caracterizado por economías de escala y barreras dividendos, casi el doble del promedio del mercado. Durante la caída del precio del petróleo, Majors
de entrada que han tendido a favorecer a las grandes empresas con sólidos balances. Después de estuvo dispuesto a promulgar medidas internas desafiantes y pedir grandes préstamos para evitar
cubrir los gastos y los salarios, los ingresos del petróleo y el gas se utilizan principalmente para recortar los dividendos. Las recompras de acciones son otro canal para ofrecer valor a los inversores.
financiar inversiones, generar rendimientos financieros y cumplir con las obligaciones fiscales. Para Fuera de 201516, la industria ha devuelto el capital a los mercados de valores y esta práctica ha
los inversionistas y los gobiernos (tanto en economías productoras como consumidoras), la industria brindado tranquilidad a los inversores, incluso cuando los pedidos de desinversión han aumentado
ha servido como una importante fuente de valor financiero. desde algunos sectores.
Sin embargo, las empresas que cotizan en bolsa se enfrentan a una presión cada vez mayor para Sin embargo, el rendimiento general de las acciones de las Majors ha sufrido recientemente y se ha
optimizar la toma de decisiones en múltiples prioridades, incluidas las áreas relacionadas con el quedado rezagado respecto del mercado en general durante los últimos cinco años.
medio ambiente y el clima, lo que tiene implicaciones para las estrategias comerciales futuras y el Esto refleja en parte la incertidumbre de los inversores sobre qué tan bien puede posicionarse la
desempeño financiero futuro. industria en un entorno de mercado cambiante.
La mayoría de las inversiones upstream en petróleo y gas se financian en los balances Los actores independientes más pequeños, por ejemplo, las empresas de esquisto de EE. UU.,
con capital de utilidades retenidas corporativas. La deuda representa solo alrededor de una cuarta también mejoraron desde 2016, pero el desempeño financiero sigue siendo más tenue.
parte de la estructura de capital entre los principales productores y se ha utilizado con moderación Los independientes se han basado más en la emisión de nueva deuda, la venta de activos o la
para suavizar las inversiones y los pagos de dividendos durante las recesiones, más recientemente emisión de nuevas acciones, aunque su demanda de financiamiento externo ha disminuido desde
en 201516. Si bien las estructuras de financiación de proyectos desempeñan un papel significativo 2016, gracias a la eficiencia operativa, la reducción de costos y un enfoque más disciplinado para
en la financiación de la infraestructura, son principalmente relevantes en el lado ascendente de equilibrar la inversión y el flujo de efectivo generado por su propias actividades. Si bien las empresas
grandes proyectos integrados como el GNL. de esquisto en conjunto gastaron en exceso también en 2018, la relación entre los gastos de capital
y el flujo de caja ha disminuido constantemente de casi 2 a 1 en 2015 a poco más de 1 a 1 en 2018.
Además, las empresas de esquisto han pagado la deuda y han comenzado a devolver efectivo. a
En los últimos tres años, las Majors han mejorado significativamente su desempeño financiero a
sus accionistas a través de la recompra de acciones.
través de una combinación de reducciones de costos y eficiencia operativa, mayor producción,
disciplina de capital y un precio del petróleo más alto. El flujo de caja libre anual alcanzó casi USD
90 mil millones en 2018 y está en camino de seguir siendo positivo, aunque en niveles estables, en Aún así, las empresas de esquisto de EE. UU. aún tienen que dar un giro en términos de rentabilidad.
2019. A pesar de un fuerte aumento continuo en la producción de petróleo de esquisto bituminoso de EE.
Este desempeño ha permitido a las Majors pagar la deuda después de un período de apalancamiento. UU., los mercados de capital se han vuelto más cautelosos a la hora de financiar a los independientes,
como lo demuestra el aumento de los diferenciales de rendimiento de los bonos en 2019.
Los ingresos petroleros disponibles para gobiernos e inversores se contraen en la SDS, pero
no desaparecen
Utilidad neta de petróleo y gas antes de impuestos en 2019 y en 2040 en el SDS
Aceite Gas
1 500 2019
2040
8ro
sse)en M
m
ei2
1al0ló d(
1 000
500
Inversión Ingresos Inversión Ingresos

aguas arriba disponibles para aguas arriba disponibles para
gobiernos e inversores gobiernos e inversores
Notas: Ingresos disponibles para gobiernos e inversores = ingresos menos costos de descubrimiento y desarrollo y costos operativos. Los datos incluyen ingresos netos antes de impuestos para Mayores,
Independientes, NOC e INOC.
Repartir una olla más pequeña de ingresos por hidrocarburos no será tarea sencilla
Un problema financiero clave que enfrenta la industria es si los precios más bajos y los subdesarrollado para siempre, especialmente en un mundo donde la producción de
volúmenes de producción de SDS conducen a un colapso en los ingresos disponibles del esquisto de EE. UU. mantiene una fuerte presencia competitiva en el mercado. Las
petróleo y el gas, con posibles implicaciones para las inversiones, los rendimientos y los revisiones de los términos fiscales y contractuales aguas arriba provocadas por la caída
impuestos. de precios en 201415 podrían ser una señal de lo que vendrá.
En el SDS, hay una disminución significativa en los ingresos netos del petróleo y el gas Desde la perspectiva de la industria, este análisis sugiere que las empresas pueden
en 2040 en comparación con la actualidad. Estos ingresos también deben cubrir el costo continuar financiando inversiones en áreas centrales de petróleo y gas para satisfacer la
de cualquier nueva inversión upstream, y el resto está disponible para gobiernos e menor demanda en el SDS, mientras mantienen un rendimiento aceptable para los
inversores. inversores. Sin embargo, pueden surgir una serie de incertidumbres, como la volatilidad
La caída de los ingresos en relación con 2019 no presagia necesariamente una crisis de del mercado o cambios disruptivos en las políticas o en la confianza de los inversionistas,
inversión, ya que el requisito de inversión upstream es significativamente menor que el lo que podría generar impactos adversos en las tasas internas de retorno (TIR).
actual. Sin embargo, el conjunto de ingresos disponibles para compartir entre gobiernos e
inversores es alrededor de un 40 % más bajo en 2040. La conclusión es que, a medida que avanzan las transiciones energéticas, el petróleo y,
finalmente, el gas natural se vuelven espacios más pequeños y competitivos en los que
Esta fuente de ingresos más pequeña tendría impactos en el panorama financiero e operar. La confianza de las empresas en estas oportunidades de inversión y la confianza
industrial del petróleo. Las empresas independientes más pequeñas pueden verse de los gobiernos en los ingresos asociados se convierten en estrategias cada vez más
desafiadas a permanecer en el negocio, asumir nuevos proyectos más riesgosos o riesgosas. Ambos factores hablan de la importancia de la diversificación.
enfrentar presiones de consolidación por parte de los líderes de la industria. El tamaño

medio de la empresa puede aumentar. Es probable que los accionistas prioricen los
rendimientos totales, pero también se centren cada vez más en las estrategias de
diversificación y sostenibilidad (consulte la discusión a continuación). En ausencia de
movimientos creíbles para impulsar los ingresos (y los rendimientos) de las áreas
energéticas más nuevas, la industria puede continuar enfrentando presiones para mantener
un sólido rendimiento de dividendos y continuas recompras de acciones. El uso de la
financiación de la deuda también puede verse limitado por la perspectiva de ingresos más inciertos o decrecientes.
La asignación de ingresos entre inversionistas y gobiernos está sujeta a dinámicas

complejas, ya que las empresas compiten por los recursos y los gobiernos por las
inversiones. En las transiciones energéticas, algunos países ricos en recursos pueden
verse presionados para atraer inversores o enfrentar la posibilidad de que los recursos
nacionales permanezcan
Diferentes perfiles financieros de riesgo y retorno entre los sectores de combustibles y energía
Rendimiento medio del capital invertido (ROIC) y coste medio ponderado del capital (WACC) después de impuestos para las empresas de energía que cotizan en bolsa
Principales empresas de petróleo y Principales compañías eléctricas

gas (por producción) (por propiedad de energías renovables)
30% 30% ROIC
WACC
25% 25%
20% 20%
15% 15%
10% 10%
5% 5%
0% 0%
5% 5%
2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018
Notas: Las muestras contienen las 25 principales empresas de energía que cotizan en bolsa (en 2018) por producción de petróleo y gas y empresas de energía por propiedad de capacidad solar y eólica. Las empresas
con sede en China y Rusia están excluidas del análisis. También se excluyen los conglomerados industriales con grandes líneas de negocio fuera de la energía. El ROIC mide la capacidad de las inversiones comerciales
principales de una empresa para generar ganancias, expresada como ingreso operativo ajustado por impuestos dividido por el capital invertido. El WACC se expresa en términos nominales y mide el rendimiento sobre
el capital requerido por la empresa y el costo después de impuestos de la emisión de deuda, ponderado de acuerdo con su estructura de capital.
Fuente: Cálculos basados en datos de empresas de Thomson Reuters Eikon (2019) y Bloomberg (2019), Bloomberg Terminal.
¿Cuál es el lado positivo de los rendimientos ajustados al riesgo de la inversión en energía baja en carbono?
TIR típicas de proyectos de energía (izquierda) y enfoques para mejorar los rendimientos de capital de las inversiones en energías renovables (derecha)
TIR típicas de proyectos energéticos Mejora indicativa de las TIR de energías renovables (ejemplo de
energía eólica terrestre)
20%
PreFID convencional
Petroquímica
dieciséis%
Refinación
12%
Vientos de la costa
Viento terrestre
8%
Viento terrestre
4%
TIR base Agregar Reducir los Mejore la Aumentar Vender el 50%
5% 10% 15% 20% 25% apalancamiento costos de producción de la participación de electricidad
capital en en un 5% en el precio para el tercer año de
mercado desarrollado Mercado emergente mercado neutral un 10% operación del 5%
Notas: PreFID convencional = decisión de inversión prefinal para proyecto de petróleo y gas convencional. El análisis de la mejora de las TIR de las energías renovables se basa en un parque eólico terrestre indicativo en Europa con un coste
de capital de 1 800 USD/kW, un factor de capacidad del 22 %, un apalancamiento añadido del 60 % y una participación accionaria del 50 % vendida a un inversor financiero con expectativas de rentabilidad de 5%.
Fuente: Gráfico de la izquierda sobre las TIR típicas de proyectos de energía adaptados de Wood Mackenzie (2019).
Oportunidades y riesgos financieros potenciales de cambiar las asignaciones de capital
En respuesta a las presiones financieras y del mercado, algunas compañías de petróleo y gas han exposición al riesgo de precio, menor certeza de flujo de efectivo y cambios en los costos de
comenzado a diversificar sus estrategias comerciales hacia nuevas áreas, que van desde la financiamiento.
reducción de emisiones en actividades principales hasta la inversión en energía y combustibles con Una mejor gestión de proyectos y nuevos modelos de financiación tienen el potencial de respaldar
bajas emisiones de carbono (consulte la Sección I). Este cambio plantea tanto oportunidades como la diversificación y la rentabilidad al mismo tiempo. Algunos desarrolladores de energías renovables
riesgos para el desempeño financiero y tiene implicaciones en la forma en que estas empresas han mejorado las TIR de capital a través de una combinación de mejorar la producción del proyecto
financian sus actividades en los próximos años. y reducir los costos de capital, empleando un mayor apalancamiento de los bancos y vendiendo
participaciones de capital en proyectos ya desarrollados a inversores (por ejemplo, fondos de
Al observar los riesgos financieros y los rendimientos asociados con diferentes estrategias de pensiones) que se sienten cómodos con rendimientos más bajos de proyectos operativos, lo que
inversión, estas dinámicas apuntan a un posible dilema de asignación de capital tanto para la permite que el original desarrollador para reciclar su capital en otra oportunidad de inversión. La
industria como para los inversores. considerable experiencia que tienen las empresas de petróleo y gas en la gestión de riesgos
Por ejemplo, los ROIC para la industria del petróleo y el gas han superado históricamente a los de energéticos, el comercio y la comercialización puede crear más sinergias.
la energía. Al mismo tiempo, los rendimientos suelen ser más volátiles en el petróleo y el gas (como
lo demuestra la reciente recesión) que en la energía, y esta última se beneficia más de activos con
mayor certeza de ingresos, por ejemplo, energías renovables con contratos a largo plazo. Esto El rendimiento financiero de las empresas de petróleo y gas puede depender cada vez más de la
contribuye a un mayor riesgo y costo de capital para el petróleo y el gas, mientras que la energía se disponibilidad de mecanismos de financiación y socios adecuados para adaptarse a una gama de
financia más con deuda, lo que respalda su menor costo de capital general. Si bien los indicadores opciones estratégicas. El mayor escrutinio relacionado con el clima por parte de los inversionistas
varían según la empresa y el mercado, el panorama general sugiere compensaciones potenciales puede crear desafíos en la financiación del petróleo y el gas tradicionales, pero plantea dudas sobre
para las ganancias, pero también para los costos y riesgos financieros de las inversiones en la financiación de mejoras en áreas centrales que también tienen impactos positivos en la
diferentes áreas energéticas. sostenibilidad (y la rentabilidad).
Muchas compañías de petróleo y gas continúan viendo mejoras operativas y un enfoque en activos Los esfuerzos adicionales para desarrollar los llamados bonos de transición e instrumentos
centrales de mayor rendimiento como una mejor receta para la rentabilidad a largo plazo que invertir relacionados, que pueden financiar nuevas actividades energéticas por parte de los actores
en energía en otros lugares. Las características en evolución de las nuevas inversiones en energía tradicionales, pueden ayudar a llenar los posibles vacíos de financiamiento y proporcionar enfoques
también plantean interrogantes sobre sus riesgos y rendimientos futuros. Por ejemplo, a medida que más matizados para la asignación de capital. Por ejemplo, Shell firmó recientemente una línea de
los incentivos para las energías renovables y el diseño del mercado cambien en algunas crédito de USD 10 mil millones donde los pagos de intereses están vinculados al progreso en la
jurisdicciones, como Europa, y las tecnologías flexibles, por ejemplo, el almacenamiento de baterías, reducción de emisiones.
entren en juego, es posible que las empresas y los inversores deban lidiar con nuevos modelos
comerciales, más
Sección IV
Respuestas estratégicas
Machine Translated by Google Respuestas estratégicas
Introducción
La incertidumbre siempre ha sido un desafío clave que enfrenta la industria del Una suposición inicial para esta sección es que no hacer nada no es una opción. Las
petróleo y el gas. Sin embargo, como ha subrayado el análisis en las secciones transiciones energéticas, sin importar cómo procedan, requieren una respuesta
anteriores, los esfuerzos para abordar el cambio climático presentan un conjunto estratégica de la industria del petróleo y el gas. Las empresas que consideran su
nuevo y generalizado de riesgos e incertidumbres, lo que significa que no hay una futuro a largo plazo deben desarrollar narrativas sólidas y creíbles sobre su(s)
línea de visión clara sobre cómo será el sector energético del futuro. La amplia gama papel(es) en un mercado energético cambiante y justificar su respuesta a los desafíos
de posibilidades complica las deliberaciones de la empresa sobre los rendimientos que plantea el cambio climático.
futuros y sobre las respuestas estratégicas a las transiciones energéticas. Dicho esto, no existe una única respuesta o modelo de negocio que sea adecuado
Esto lleva a un llamado justificable de partes de la industria, repetido en muchos para la amplia gama de empresas activas en los sectores del petróleo y el gas. Esta
aspectos por la AIE, para una dirección fuerte e inequívoca de los responsables sección no intenta ser prescriptiva; los propietarios de las empresas decidirán qué
políticos. Hay un amplio margen para una mayor claridad sobre cómo evolucionarán estrategias seguir, en función de su evaluación de las capacidades y fortalezas
las políticas energéticas y climáticas. específicas de las empresas en cuestión. En cada caso, los méritos y riesgos
Sin embargo, esta incertidumbre no es en sí misma una razón para que las compañías inherentes a las estrategias de la empresa serán objeto de un escrutinio minucioso, al
de petróleo y gas “esperen y vean” al considerar una respuesta a los nuevos igual que los rendimientos de las inversiones propuestas y la propuesta de valor para
imperativos y presiones ambientales, por tres razones principales: los accionistas y la sociedad.
• Independientemente del camino que siga el mundo, los impactos climáticos serán
Los diferentes elementos que se describen a continuación no representan una
más visibles y severos en los próximos años, con efectos colaterales en el
debate público y en las percepciones de la industria. escalera de ambición que todas las empresas deban subir, sino más bien un menú de
opciones que un número cada vez mayor de empresas está considerando o actuando.
• La toma de decisiones en la industria del petróleo y el gas siempre ha estado sujeta

a un alto grado de incertidumbre; manejar esto no es una tarea nueva para ellos,
especialmente dado que…
• …las empresas líderes tienen voz en el debate sobre políticas energéticas y

climáticas: tienen la capacidad de impulsar parte de la certidumbre que buscan
en las transiciones energéticas, por ejemplo, en la fijación de precios del carbono,
la ampliación de CCUS o los mercados de combustibles bajos en carbono , y la
capacidad de forjar alianzas sólidas con los gobiernos, la industria y la sociedad
que dan impulso al proceso.
Las opciones estratégicas
Las respuestas descritas en esta sección se agrupan en cuatro áreas: – en lugar de arriesgar dinero en áreas comerciales desconocidas – otros pueden estar
mejor ubicados para asignar este capital a nuevas actividades. Por lo que su “inversión”
• cómo se ven las operaciones tradicionales de petróleo y gas cuando se ven a través
en transiciones consistiría en devolver efectivo a los accionistas.
de la lente de las transiciones energéticas aceleradas
• el uso de tecnologías CCUS para reducir las emisiones

El proceso de cambio es difícil para las empresas y no existe una receta única o segura
• El potencial a largo plazo de la industria para suministrar para el éxito. Sin embargo, según la experiencia hasta el momento, hay algunos pasos
líquidos y gases a los consumidores indicativos que forman parte de las transformaciones de la empresa que están en marcha
• la transición de empresas de “combustibles” a empresas de “energía”, que suministran en la actualidad.
electricidad y otros servicios energéticos como parte de una oferta diversificada. Un primer paso crucial es decidir sobre el caso del cambio, basado en parte en los riesgos
Como se señaló anteriormente, hay muchos ejemplos de empresas que buscan diferentes que surgen de un camino de "negocios como siempre" y también en una visión de las
elementos incluidos aquí. Si bien, por supuesto, habrá grandes diferencias entre las fuerzas generales que están dando forma al futuro de la energía.
decisiones de diferentes empresas, será difícil para cualquier empresa que opere en el El siguiente paso suele ser un ejercicio de mapeo: evaluar la cartera de la empresa y sus
negocio del petróleo y el gas evitar la consideración del primer conjunto de cuestiones capacidades, responsabilidades y competencias frente a esta visión del futuro y buscar
destacadas aquí. Las áreas destacadas en las otras "canastas" ofrecen formas para que áreas de ventaja competitiva.
las empresas hagan una contribución positiva a las reducciones de emisiones a largo Nuestra evaluación es que existen áreas significativas de intersección entre la experiencia
plazo. Para algunos, esto supondrá su completo reposicionamiento como “empresas y el capital de las empresas de petróleo y gas y los elementos de misión crítica de las
energéticas” transiciones energéticas.
en lugar de las empresas de petróleo y gas.
Finalmente, está la tarea de garantizar que los grupos clave, tanto dentro como fuera de
Sin embargo, no es axiomático que todos ellos sigan, o incluso que deban, seguir este la empresa, estén alineados con los nuevos objetivos estratégicos.
camino. Las actividades de las NOC y muchas INOC, por ejemplo, generalmente las La cultura de la empresa a menudo necesita adaptarse para que sea más receptiva a los
establecen sus estados anfitriones, y no hay garantía de que estas empresas se nuevos modelos, tecnologías y enfoques comerciales. La comunicación clara, respaldada
encarguen del desarrollo de otras energías. por un liderazgo fuerte, es particularmente importante en esta fase;
fuentes.
las personas dentro y fuera de la empresa detectarán rápidamente los desajustes entre
Otras empresas también pueden decidir que su especialización sea en petróleo y/o gas las palabras y los hechos.
natural (posiblemente cambiando más hacia este último con el tiempo).
Como tal, mientras estos combustibles tengan demanda y los retornos de la inversión
sean suficientes, su enfoque estratégico será suministrarlos de la manera más limpia y
eficiente posible, incluso si eso corre el riesgo de perder la "licencia social" con el tiempo.
Una posibilidad relacionada es que las empresas decidan que
El papel de las asociaciones
Las asociaciones son una parte integral del funcionamiento de la industria del petróleo y estos sectores para romper el estancamiento actual, en el que cada conjunto de actores
el gas actual. La industria tiende a compartir riesgos en áreas donde los costos son más a menudo espera que otros den el primer paso.
altos, razón por la cual generalmente hay muchos socios en grandes campos petroleros Esta es un área madura para el compromiso de partes líderes de la industria del petróleo
en alta mar o terminales de GNL. También ha creado numerosos organismos para tratar
y el gas. Esto es especialmente así, dado que los sectores más difíciles para las
los problemas de desempeño ambiental de toda la industria, como la OGCI. transiciones energéticas, enumerados anteriormente, también son aquellos en los que la
industria del petróleo y el gas podría ser fundamental para ofrecer soluciones bajas en carbono.
Las alianzas y asociaciones existentes pueden desempeñar un papel en la promoción de
algunas de las respuestas estratégicas detalladas en esta sección. Por ejemplo, la
reducción del metano es un enfoque principal para la OGCI y para los signatarios del
grupo de principios rectores del metano de múltiples partes interesadas.
También existe un amplio margen para que las asociaciones existentes difundan las
mejores prácticas de producción: el análisis de la Sección I subraya que la influencia de
las empresas puede extenderse mucho más allá de su propiedad accionaria u operaciones
directas. Los Majors, por ejemplo, tienen cierto nivel de influencia sobre tres veces más
la producción mundial de petróleo de la que poseen directamente.
Las preguntas más difíciles sobre las asociaciones surgen en relación con el desarrollo
de áreas intensivas en infraestructura y de alto costo, como el hidrógeno y CCUS. El
instinto de la industria de compartir el riesgo entre diferentes socios es claramente
relevante en estas áreas, pero encontrar la alineación entre un grupo de compañías de
petróleo y gas, por sí solo, no será suficiente para hacerlas avanzar. Obtener una masa
crítica requerirá un grupo más amplio, no solo de los usuarios finales que podrían usar
hidrógeno o CCUS, sino también de todos los gobiernos, la comunidad financiera y la
sociedad.
En las discusiones sobre cómo acelerar las transiciones energéticas, este tipo de
preguntas institucionales están saliendo a la luz, especialmente para los “difíciles de
abate” sectores como el del acero, el cemento, los plásticos, el transporte pesado por
carretera, la aviación y el transporte marítimo (Victor et al., 2019). Hay un caso claro para
la acción coordinada para dirigir y acelerar las transiciones tecnológicas en
Operaciones tradicionales de petróleo y gas

Las transiciones energéticas modifican qué recursos se

desarrollan y cómo se producen
Volúmenes anuales promedio de recursos de petróleo y gas natural desarrollados históricamente y en el SDS
Histórico Proyecciones
70 Gas no convencional
Gas convencional
60 Aceite apretado
EHOB
EOR
aim
iirulrtlq
lo
etnesosleeaenlvó e M
b
d
p
e
50
Aguas profundas
Costa afuera
40 Petróleo en tierra
30
20
10
19912000 200110 201118 202130
Nota: EHOB = petróleo extrapesado y betún.
¿Qué tipos de recursos tienen ventaja?
Si bien la demanda de petróleo y gas natural alcanza su punto máximo en el SDS, ambos campos o en campos satélite. Es probable que se favorezcan las tecnologías y los
combustibles continúan desempeñando un papel importante en la combinación energética enfoques que maximicen la recuperación, especialmente si tienen beneficios colaterales
mundial en las próximas décadas. En 2040, el petróleo y el gas natural seguirán satisfaciendo para el desempeño ambiental, como ocurre con el uso de CO2.
poco menos de la mitad de la demanda mundial de energía en este escenario. Como se para EOR.
discutió en la sección anterior, el nivel de nuevos recursos de petróleo y gas requeridos sigue
• Entre los nuevos proyectos, una preferencia por plazos de amortización más cortos. Un
siendo significativo, en gran parte debido a la disminución de la producción de los campos
entorno de demanda incierto aumenta la tasa de descuento implícita para nuevos
existentes. Pero las empresas también enfrentan opciones en cuanto a los tipos de recursos
proyectos, lo que penaliza inversiones muy intensivas en capital y favorece
que se consideran para el desarrollo en este Escenario:
oportunidades con plazos de entrega más cortos entre la aprobación y la primera
• Naturalmente, se favorecerán los recursos de menor costo , independientemente de las producción. Las inversiones de esquisto entran en esta categoría, y los proyectos
perspectivas de la demanda. Esto sugiere que los grandes poseedores de recursos, convencionales más grandes (en tierra y en alta mar) pueden separarse cada vez más
como los de Oriente Medio y Rusia, y las empresas que pueden mantener un control en múltiples fases distintas por la misma razón.
estricto de los costes de extracción podrían capturar una mayor cuota de mercado. La
eficiencia y la disciplina de costes son las consignas. Sin embargo, el perfil y las
• Entre todos los proyectos, un enfoque en reducir la intensidad de las emisiones a lo largo
características de la demanda de petróleo y gas en la SDS sugieren que los costos
de la cadena de valor. La intensidad de las emisiones de la producción es una función
directos de extracción no son la única consideración.
tanto de la complejidad natural del recurso como del desarrollo sobre el suelo y las
opciones operativas. El petróleo y el gas natural con intensidades de emisiones más
• Al gas natural le va mejor que al petróleo en la mayoría de las perspectivas de transición bajas estarán mejor posicionados que las fuentes con mayores emisiones, y
energética, incluido el SDS. La rentabilidad del suministro de gas suele ser más probablemente se preferirán cada vez más para el desarrollo. Las acciones para reducir
desafiante que la del petróleo, pero en los últimos años muchas empresas han buscado las emisiones de las operaciones de petróleo y gas incluyen:
aumentar el nivel de gas natural en su cartera de proyectos. Esto se debe en parte al
mayor número de oportunidades de desarrollo para el gas natural, pero también es una i. minimizando la quema
respuesta a las mejores perspectivas para la demanda de gas. ii. hacer frente a las emisiones de metano
iii. integrando energías renovables y electricidad baja en carbono en nuevos
• Los crudos más livianos y los líquidos de gas natural se adaptan mejor al entorno de upstream y desarrollos de GNL.
demanda de la SDS y reducen la necesidad de refinación intensiva.
• Entre los proyectos existentes, la búsqueda de barriles adicionales de bajo costo. Algunos
de los barriles adicionales más baratos, especialmente entre los productores establecidos,
son los disponibles en los productores existentes.
i) Minimizar la quema: La quema de gas asociado todavía está muy extendida en muchas partes
del mundo
Uso de gas asociado por región, 2018
270 200 110 90 180 mil millones de metros cúbicos

100%
Acampanado o ventilado
Utilizado en el sitio o
reinyectado
80%
comercializado
60%
40%
20%
América del norte Oriente Medio eurasia África Resto del mundo
En el SDS, el volumen de gas quemado cae drásticamente durante la próxima década
La mayoría de los pozos que se perforan para apuntar a formaciones de petróleo también respaldó la iniciativa Zero Routine Flaring by 2030 lanzada por el Banco Mundial y las Naciones
producen una mezcla de otros hidrocarburos como condensados, LGN y gas natural. Unidas en 2015.
El gas natural se conoce como “gas asociado” y, a menudo, se lo ha visto como un subproducto Para los campos nuevos, los operadores deben apuntar a desarrollar planes para usar o
inconveniente de la producción de petróleo: generalmente es menos valioso que el petróleo por conservar todo el gas asociado del campo sin la quema de rutina. En los campos petroleros
unidad de producción y es más costoso de transportar y almacenar. existentes, se les pide a los operadores que eliminen la quema de rutina cuando sea
Solo el 75 % del gas asociado que se produce actualmente en todo el mundo se destina a algún económicamente viable lo antes posible y a más tardar en 2030.
tipo de uso productivo, ya sea comercializado directamente a los consumidores finales a través Dado que es una práctica derrochadora, la quema en antorcha cae constantemente durante el
de las redes de gas, utilizado in situ como fuente de energía o calor o reinyectado en los pozos período hasta 2040 en STEPS. En el SDS, como resultado de fuertes intervenciones políticas y
de petróleo para generar presión. para recuperación secundaria de líquidos. esfuerzos de la industria, el volumen de gas quemado cae mucho más dramáticamente durante
El resto (unos 200 bcm en 2018) se quema (140 bcm) o se ventila a la atmósfera (un estimado la próxima década. La quema se elimina pronto en todos los casos, excepto en los más
extremos, con menos de 13 bcm quemados a partir de 2025, menos del 10 % del nivel de 2018.
de 60 bcm, incluida la ventilación deliberada y las emisiones fugitivas no intencionales). La
quema de “rutina” generalmente ocurre debido a la lejanía de los campos o la topografía del
área circundante, porque el precio del gas en los mercados accesibles desalienta a los
operadores a desarrollar infraestructura de transporte de gas para llegar a nuevos mercados
existentes o potenciales, o debido al lapso de tiempo entre desarrollar un nuevo recurso y
conectarlo a un gasoducto.
Juntos, estos usos no productivos del gas tienen consecuencias ambientales significativas y
dañinas. Constituyen alrededor del 40% de las emisiones de alcance 1 y 2 asociadas con la
producción de petróleo. Solo los volúmenes quemados en 2018 fueron responsables de 270 Mt
de CO2, así como de emisiones adicionales de metano a la atmósfera debido a la combustión
incompleta (las antorchas rara vez son 100% eficientes).
También representan una oportunidad económica desperdiciada: los 200 bcm que se quemaron,
se escaparon a la atmósfera o se ventilaron en 2018 fueron mayores que las importaciones
anuales de GNL de Japón y China juntas.
Hay varias iniciativas en marcha para reducir la quema. Por ejemplo, varias empresas de
energía, gobiernos e instituciones han
ii) Abordar las emisiones de metano. Las actividades upstream son responsables de la mayoría de las
fugas de metano de las operaciones de petróleo y gas en la actualidad.
Desglose regional y sectorial de las emisiones estimadas de metano de las operaciones de petróleo y gas, 2018
Por región Por sector
eurasia
Petróleo aguas arriba

Oriente Medio
América del norte Gas aguas arriba
África Gas aguas abajo
C & S América
Resplandeciente
Asia Pacífico
Petróleo aguas abajo
Europa
5 10 15 20 25 10 20 30 40
Monte Monte
Notas: América Central y del Sur = América Central y del Sur.
Fuente: Basado en IEA (2018), World Energy Outlook 2018, www.iea.org/weo2018. Una versión interactiva de estos datos está disponible en https://www.iea.org/reports/methanetracker/country andregionalestimates.
El nivel exacto de emisiones de metano de las operaciones de petróleo y gas es incierto,

pero se sabe lo suficiente como para concluir que estas emisiones deben abordarse.
El metano es un importante GEI, mucho más potente que el CO2, que tiene implicaciones 0,1% (IOGP, 2015). Hay una variedad de posibles explicaciones de por qué existe tal
importantes para el cambio climático, particularmente a corto plazo. brecha.
La mayor fuente de emisiones de metano provocadas por el hombre es la agricultura,
• Las empresas que informan pueden estar subestimando las emisiones al basarse en
pero el sector energético no se queda atrás.
factores de actividad o emisión promedio que no son verdaderamente representativos
Es importante abordar todas las fuentes de emisiones de metano derivadas de la actividad de los niveles reales.
humana, pero existen razones para centrarse en las emisiones de las operaciones de
• Es posible que los factores de emisión que se han informado no sean representativos
petróleo y gas. Aunque las emisiones también provienen del carbón y la bioenergía,
de lo que logra la industria en su conjunto, es decir, porque las empresas que
estimamos que las operaciones de petróleo y gas son probablemente la mayor fuente de
informan activamente los niveles de emisiones de metano son generalmente las que
emisiones del sector energético. Además, nuestro análisis muestra un margen claro para
prestan más atención a los niveles de emisiones y son las que “mejor se
reducirlos de manera rentable (ver la siguiente diapositiva).
desempeñan” en su grupo de pares.
Las emisiones de metano pueden liberarse en diferentes puntos a lo largo de las cadenas
• Los estudios de arriba hacia abajo pueden estar asignando incorrectamente las
de valor del petróleo y el gas, desde la producción convencional y no convencional, desde
emisiones al sector del petróleo y el gas. Podría ser que se suponga que algunas
la recolección y el procesamiento del gas, así como desde su transmisión y distribución
emisiones se originan en la industria del petróleo y el gas, pero en realidad provienen
hasta los consumidores finales. Algunas emisiones
de otras fuentes, como el carbón, la agricultura o fuentes naturales.
son accidentales, por ejemplo debido a un sello defectuoso o una válvula con fugas
(generalmente denominadas “emisiones fugitivas”), mientras que otras son deliberadas, Evidentemente, existe un alto grado de incertidumbre en los niveles de emisiones de
a menudo llevadas a cabo por razones de seguridad o debido al diseño de la instalación metano del petróleo y el gas en la actualidad. El único método real para reducir esta
o el equipo (generalmente denominadas “emisiones ventiladas”). ). incertidumbre es a través de mediciones directas: ya sea campañas en tierra o mediante
el uso de satélites, algunos de los cuales ya están en funcionamiento o se lanzarán en
Estimamos que hubo alrededor de 80 Mt de emisiones de metano de las operaciones de
los próximos años.
petróleo y gas en 2018, divididas en partes aproximadamente iguales entre las dos. Esta
estimación generalmente está en línea a nivel mundial con otras evaluaciones. No obstante, hoy en día ya se sabe lo suficiente como para concluir que estas emisiones
no pueden ignorarse y que representan un claro riesgo, tanto para el clima como para la
reputación y la licencia para operar de la industria.
Sin embargo, existe una discrepancia muy grande con las intensidades de emisión
El riesgo es particularmente evidente por el papel del gas natural en las transiciones
informadas por varias empresas. Por ejemplo, las 45 Mt de emisiones de gas natural energéticas.
corresponden a una intensidad de emisiones promedio mundial de poco más del 1,7 %,
mientras que muchas de las principales empresas de petróleo y gas informan una
intensidad de emisiones promedio mundial para la producción de petróleo y gas inferior al
Respuestas estratégicas
Muchas medidas para prevenir las fugas de metano podrían implementarse sin costo
neto porque el valor del gas recuperado es mayor que el costo de la reducción.
Curva de costo marginal de reducción de las emisiones de metano relacionadas con el petróleo y el gas, por medida de mitigación, 2018
8
Reemplazar dispositivos existentes
Sistemas de aire para instrumentos
6 Zapatillas
Motor eléctrico
)8rua
se M
D
bóo2
1tlr0 p(
Sello o varilla del compresor

4
Reemplazo anticipado de dispositivos
Instalar nuevos dispositivos
2 Unidades de recuperación de vapor
Captura de purga
bengalas
0
Émbolo
LDAR
2 Río arriba
Río abajo
4
Otro
6
0 10 20 30 40 50 60
Monte
Nota: LDAR = detección y reparación de fugas.

Fuente: Basado en IEA (2018), World Energy Outlook 2018, www.iea.org/weo2018. Una versión interactiva de estos datos está disponible en https://www.iea.org/reports/methanetracker/country and
regionalestimates.
El papel proyectado del gas natural en el SDS se basa en reducciones rápidas e importantes en
las fugas de metano.
Hay una amplia variedad de tecnologías y medidas disponibles para reducir las emisiones En el SDS, las emisiones de metano caerían incluso sin ninguna política o medida de
de metano de las operaciones de petróleo y gas. Por ejemplo, los dispositivos existentes, reducción explícita, simplemente porque el consumo total de petróleo y gas cae hasta
como los controladores neumáticos que conducen a un alto nivel de emisiones ventiladas, 2040. Sin embargo, confiar en las tendencias de la demanda para finalmente hacer el
pueden reemplazarse con sistemas de aire de instrumentación; las unidades de trabajo de reducción de metano sería una gran oportunidad perdida, tanto por los
recuperación de vapor se pueden instalar en tanques de almacenamiento de petróleo esfuerzos para mitigar el cambio climático y también por aquellos que buscan posicionar
crudo y condensado; y la introducción frecuente de programas LDAR puede reducir el gas como parte de la solución a los desafíos ambientales.
significativamente el nivel de emisiones fugitivas.
Estimamos que si todas estas opciones se implementaran en las cadenas de valor del En la SDS, las emisiones globales de metano de petróleo y gas en 2040 caen a menos
petróleo y el gas, entonces se podría evitar alrededor del 75 % de las 80 Mt de emisiones de 20 Mt. Sin esta importante y rápida reducción de las emisiones de metano, otras
de metano de las operaciones de petróleo y gas actuales. emisiones tendrían que caer aún más y más rápido para ser compatibles con cualquier
Además, el metano es un producto valioso y, en muchos casos, puede venderse una objetivo dado para estabilizar el temperaturas
vez recuperado. Esto significa que implementar ciertas tecnologías de reducción puede Las medidas introducidas para reducir las emisiones de metano en la SDS incluyen
generar ahorros generales si el valor recibido por el metano vendido es mayor que el todas las medidas que vienen sin costo neto. Sin embargo, también incluyen otras
costo de la tecnología. Alrededor del 45% de las emisiones actuales de metano podrían medidas que son técnicamente viables pero que no se amortizarían a través del valor
evitarse con medidas que
del metano que se captura y posteriormente se vende.
no tienen costo neto (a precios de gas natural de 2018).
Una mayor atención a las emisiones de metano ha generado una serie de asociaciones Poner un precio a las emisiones de metano, ya sea dentro de las empresas o como parte
voluntarias nacionales e internacionales para ayudar a abordar el problema. Sin embargo, de un enfoque regulatorio, sería una forma importante de incentivar tales medidas. El
sigue existiendo una gran oportunidad para reducir estas emisiones de una manera nivel de este precio no necesitaría ser muy alto.
rentable. Hay muchas razones posibles por las que esto podría ser el caso. Los gobiernos Por ejemplo, si se supone que una tonelada de metano equivale a 30 toneladas de CO2
y la industria pueden carecer de información o conciencia sobre el tamaño o la gravedad equivalente, entonces un precio de GEI de solo USD 15/tCO2
del problema; puede faltar la infraestructura o inversión necesaria para recuperar el gas sería suficiente para animar a los operadores a introducir medidas de reducción con un
y adecuarlo a un uso productivo; o puede haber competencia por el capital dentro de las coste de hasta 8 USD/MBtu.
empresas con una variedad de oportunidades de inversión. En estos casos, las
regulaciones nuevas o mejoradas pueden ser muy efectivas para reducir aún más las
emisiones.
iii) Integrar la energía y el calor renovables en las operaciones de petróleo y gas
Costos de reducción de CO2 para energías renovables descentralizadas para alimentar instalaciones de petróleo y gas en el SDS, 2040
300 América del norte
Oriente Medio
250
eurasia
ooC
rnóe
asdearlaelO D
pt
d
Europa
200
América Latina
150 Asia Pacífico
África
100
50
50
0 100 200 300 400 500
toneladas de CO
Nota: La evaluación considera las intensidades energéticas de las diferentes técnicas de producción, el aumento de la intensidad energética por unidad de producción a medida que madura un campo, el costo de
implementar energías renovables descentralizadas (incluidas las reducciones de costos futuras), los perfiles de intensidad de energía eólica y solar fotovoltaica por hora, si los recursos son en tierra o en alta mar, diferentes
proporciones de energía solar fotovoltaica, eólica y de baterías, y el valor del gas que no se quema y que podría venderse en el mercado. Se supone que los sistemas renovables se instalarán cuando los campos se
desarrollen por primera vez.
La electricidad y el calor con bajas emisiones de carbono pueden encontrar un lugar productivo en la cadena de
suministro, especialmente si las emisiones tienen un precio
Hay múltiples formas en que las energías renovables cada vez más competitivas en costos Sistemas de almacenamiento fotovoltaicos, eólicos y de baterías en nuevas instalaciones de petróleo y gas.
pueden contribuir a las operaciones de petróleo y gas; Todas las opciones a continuación Según esta evaluación, es técnicamente posible reducir las emisiones aguas arriba en más
contribuyen a reducir las emisiones, pero en un número cada vez mayor de casos también de 500 Mt de CO2 mediante la instalación de sistemas renovables descentralizados cuando
pueden reducir los costos, especialmente si se pone un precio al carbono. se desarrollan nuevos recursos por primera vez. Solo una fracción de estos no tendría costo
Hay tres vías principales: neto, pero a USD 50/t CO2, se podrían evitar alrededor de 250 Mt CO2 .
Electrificación de las operaciones upstream utilizando electricidad renovable. En algunos

casos, las operaciones pueden electrificarse comprando electricidad de la red; este ya es el Uso de calor bajo en carbono a partir de energías renovables. Otra posibilidad es utilizar
caso de ciertas operaciones upstream, en particular algunos desarrollos de petróleo de energía solar térmica para generar calor para operaciones EOR térmicas (conocidas como
arenas compactas en los Estados Unidos y el importante campo nuevo de Johan Sverdrup EOR solar). Esto es de particular interés en países donde la energía solar es abundante
en Noruega. El impacto ambiental de este enfoque depende de la intensidad de las emisiones pero el gas es relativamente escaso, como Kuwait, Omán y los Emiratos Árabes Unidos. En
de la electricidad basada en la red: en nuestra estimación, debe ser inferior a 500 g CO2/ Omán, se está construyendo una granja solar de 1 GW para proporcionar vapor para la
kWh para que haya una reducción real en la intensidad general de las emisiones de alcance extracción de alrededor de 20 kb/d de petróleo pesado.
1 y 2 de las operaciones. .
Operaciones de licuefacción electrizante con electricidad renovable.
Hay una planta de GNL eléctrica actualmente en funcionamiento (la instalación de GNL de
Sin embargo, muchas operaciones de petróleo y gas se llevan a cabo en lugares remotos, Snøhvit en Noruega) y otras en construcción en América del Norte.
lejos de las ciudades o de las plantas de energía existentes, y con frecuencia se encuentran Existen algunas barreras para la adopción generalizada de este enfoque, incluida la
en países donde la confiabilidad del suministro basado en la red no está garantizada. necesidad de que los proyectos de GNL se ubiquen cerca de una fuente confiable de energía
Por lo tanto, normalmente optan por usar gas natural para alimentar generadores en el sitio de bajas emisiones, pero este enfoque, combinado con controles estrictos sobre las
a pequeña escala (y, a menudo, relativamente ineficientes). emisiones de metano, puede generar beneficios. Estimamos que este GNL "más limpio"
Un enfoque alternativo es integrar fuentes de energía renovable fuera de la red en proporcionaría una reducción del 40 % en las emisiones de GEI del cambio de carbón a gas
instalaciones upstream. Tales iniciativas ya se están generalizando, incluido un proyecto (para la producción de calor), en comparación con una reducción del 30 % si no se
SonatrachEni de 10 MW para alimentar un campo petrolero argelino con energía solar implementaran estas estrategias de mitigación.
fotovoltaica, inaugurado a fines de 2018, y el anuncio de Equinor en 2019 de una nueva
instalación eólica marina de 88 MW para suministrar electricidad a alta mar. plataformas en
la parte sur del Mar de Noruega.
Hemos estimado el tamaño potencial de esta oportunidad en función de los costos y ahorros
de emisiones de instalar diferentes tamaños de energía solar híbrida.
Implementación de tecnologías de captura, utilización y almacenamiento de carbono

La industria del petróleo y el gas es fundamental para las perspectivas de CCUS
La industria del petróleo y el gas ya es uno de los líderes mundiales en el desarrollo y procesamiento o partes del sector de la refinación). El despliegue de CCUS en estas
despliegue de tecnologías de captura y utilización de carbono (CCUS). De los 35 Mt de áreas contribuiría a la reducción de las intensidades de las emisiones de alcance 1 y
CO2 capturados hoy por actividades industriales en las instalaciones CCUS a gran escala, 2.
casi el 80% se captura de operaciones de petróleo y gas.
• Como usuario de CO2, principalmente para inyección en yacimientos como mecanismo
CCUS es una tecnología crítica para alcanzar la trayectoria de emisiones del SDS, con un de EOR. Dependiendo de la fuente del CO2 y los volúmenes que se inyecten, esto
despliegue dividido casi por igual entre los sectores de energía e industria (incluidos el podría reducir considerablemente la intensidad de las emisiones del petróleo producido
cemento, el hierro y el acero y las refinerías). El CO2 total capturado a nivel mundial (e incluso, en teoría, conducir a un petróleo con emisiones de carbono negativas).
aumenta de 170 Mt CO2 en 2025 a casi 2 400 Mt CO2 en 2040.
• Como una industria que lleva a cabo investigaciones de alto nivel bien financiadas, y que
En el sector eléctrico, CCUS en el SDS se concentra en un puñado de países, sobre todo tiene las capacidades de ingeniería a gran escala, tuberías y subsuelo, y gestión de
China (para carbón) y Estados Unidos (para gas natural). El uso de CCUS en aplicaciones proyectos para ampliar CCUS. Esto podría tener implicaciones positivas para muchos
industriales está muy extendido, ya que las emisiones de los sectores intensivos en energía aspectos de las transiciones energéticas, incluida la producción a gran escala de
suelen ser difíciles de reducir, y CCUS constituye una de las pocas opciones tecnológicas hidrógeno bajo en carbono y la descarbonización de la industria pesada.
disponibles actualmente para lograr niveles profundos de descarbonización.
CCUS también podría desempeñar un papel clave para ayudar a lograr "emisiones
Como muestra el incentivo fiscal 45Q en Estados Unidos, las acciones de los gobiernos negativas" si la bioenergía se usa junto con la captura y almacenamiento de carbono
jugarán un papel fundamental para facilitar el crecimiento de las CCUS. Esto puede ser a (BECCS). Las emisiones negativas podrían ayudar a compensar las emisiones de sectores
través de palancas regulatorias específicas, marcos basados en el mercado, adquisiciones difíciles de reducir, como la aviación o la fabricación de hierro, acero y cemento. Además, la
públicas, incentivos para productos bajos en carbono, créditos fiscales o financiamiento de mayoría de los escenarios que apuntan a limitar el aumento de la temperatura a 1,5 °C
subvenciones. Los gobiernos también pueden desempeñar un papel para facilitar el (como los evaluados en el informe especial del IPCC, Calentamiento global de 1,5 °C)
crecimiento de las redes de transporte y almacenamiento multiusuario a las que pueden dependen en gran medida de BECCS para hacerlo. En el SDS, poco menos de 100 Mt de
acceder las instalaciones industriales, y para ayudar a gestionar los riesgos asociados con CO2 se absorben de la atmósfera utilizando BECCS en 2040.
la garantía de que no se produzcan fugas de CO2 almacenado .
Si existen incentivos para alentar la inversión en diferentes componentes de la cadena de

valor de CCUS, hay varias formas de pensar sobre el papel de la industria del petróleo y el
gas en relación con CCUS.
• Como fuente de algunas corrientes concentradas de CO2 que son relativamente fáciles
y rentables de capturar (por ejemplo, en gas).
CCUS podría ayudar a reducir la intensidad de emisiones tanto del suministro de gas
como del refino: Un precio de 50 USD/t CO2 podría reducir las emisiones anuales en unas 250 Mt
Oportunidades y costos del uso de CCUS para reducir las emisiones de CO2 de petróleo y gas de alcance 1, 2018
200
Procesamiento de gases
Refinación
Cogeneración
Producción de hidrógeno
ooC
rnóe
asdearlaelO D
pt
d
150 Cracker catalítico fluido
100
50
0 100 200 300 400 500 600 700

toneladas de CO
Las instalaciones de procesamiento de gas y la producción de hidrógeno en las refinerías son las principales
oportunidades para implementar CCUS a lo largo de las cadenas de valor del petróleo y el gas.
Globalmente, estimamos que un poco más de 700 Mt CO2 de emisiones de alcance 1 de de lo contrario, ser ventilado. Qatar también ha anunciado su intención de intensificar el
las operaciones de petróleo y gas podrían evitarse usando CCUS. Muchas de estas despliegue de CCUS en sus operaciones de gas.
reducciones podrían lograrse a un costo relativamente bajo, en particular las emisiones de La aplicación de CCUS a las operaciones de refinación será un mecanismo clave para
los procesos de procesamiento y refinación de gas natural que producen flujos de CO2 reducir las emisiones de la cadena de valor del petróleo. Las refinerías tienden a consistir
altamente concentrados. Se podrían evitar más de 250 Mt de emisiones de CO2 a un costo en una variedad de fuentes de emisión de CO2 dispersas en diferentes unidades de
de menos de USD 50/t CO2.
procesamiento, lo que dificulta capturar todas las emisiones de una planta. Sin embargo,
Una de las oportunidades clave para capturar las emisiones de CO2 de la cadena de valor existen algunas unidades y sistemas que podrían equiparse con unidades de captura. Esto
del gas es durante el procesamiento del gas natural. Los depósitos subterráneos de gas incluye unidades de producción de hidrógeno que utilizan reformado de metano con vapor
natural pueden contener cantidades significativas de CO2 natural (que son la fuente de alrededor del 20 % de las emisiones totales de CO2 de una refinería),
y esto debe eliminarse para cumplir con las especificaciones técnicas antes de que el gas unidades de craqueo catalítico fluido y sistemas de cogeneración.
pueda venderse o usarse.
Las refinerías son uno de los mayores usuarios de hidrógeno en la actualidad, y la
El CO2 eliminado en las instalaciones de procesamiento de gas generalmente se ventila, demanda de hidrógeno crecerá a medida que se endurezcan las regulaciones sobre el
y estimamos que alrededor de 150 Mt de CO2 se ventilan a nivel mundial de esta manera. contenido de azufre de los productos finales. Las unidades de producción de hidrógeno en
Sin embargo, hay una serie de proyectos que capturan este CO2, como los proyectos las refinerías dan como resultado flujos de CO2 altamente concentrados , lo que ofrece
Sleipner en Noruega. Una ventaja clave de capturar CO2 una de las oportunidades de menor costo para aplicar CCUS. Las unidades de craqueo
del procesamiento de gas natural es que el proceso de separación da como resultado una catalítico fluido también generan un gas de combustión que contiene CO2 en
corriente muy concentrada de CO2 que se puede purificar fácilmente antes del transporte concentraciones relativamente altas. La adopción de sistemas de cogeneración en
y almacenamiento. refinerías no solo genera beneficios de eficiencia energética sino que centraliza las fuentes
Dado que el contenido de CO2 del gas que se transporta como GNL tiene que ser de emisión, haciendo más viable la captura de CO2.
extremadamente bajo, las instalaciones de licuefacción son otra etapa a lo largo de la Varias refinerías han instalado unidades para capturar las emisiones de CO2.
cadena de valor del gas donde las emisiones de CO2 altamente concentradas podrían Por ejemplo, una gran parte de las emisiones de la refinería Pernis de 400 kb/d en
capturarse. Rotterdam se capturan, transportan y utilizan en invernaderos cercanos, y hay una serie
Hay dos grandes instalaciones de GNL en funcionamiento en la actualidad que están de otros proyectos CCUS de demostración en refinerías en otros lugares.
equipadas con unidades CCUS para capturar CO2: el proyecto Gorgon en Australia y el
proyecto Snøhvit en Noruega. En Gorgon, el gas natural que fluye hacia esta instalación
contiene alrededor del 15 % de CO2, que debe eliminarse antes de la licuefacción; el
objetivo es capturar estas emisiones de CO2 que
Inyectar CO2 para mejorar la recuperación de petróleo puede proporcionar petróleo bajo en carbono, pero se
debe tener cuidado para evitar la doble contabilización de las reducciones de emisiones.
Asignación de emisiones de CO2 y créditos de CCUS durante CO2EOR para diferentes fuentes de CO2
CO2 naturales 200 0 200 400 600
CO2
Plataforma petrolera
CO 2 Uso de aceite
CO2 antropogénico
Crédito al poder
CO2
Uso Plataforma petrolera
Gas natural CO 2 Aceite Uso
credito al petroleo
CO2 almacenado acreditado al sector petrolero o al sector eléctrico, pero no a ambos
CO2 biogénico o atmosférico
CO2
Uso Plataforma petrolera
Bioenergía CO 2 Aceite Uso
CO2 almacenado acreditado al sector petrolero
Petróleo (kg/bbl) Electricidad a partir de gas natural (kg/MWh)
El almacenamiento de CO2 para EOR tiene un costo neto menor que el almacenamiento geológico
Costos de los proyectos CO2EOR en comparación con el almacenamiento geológico
Oriente Medio Estados Unidos Porcelana
150 Costo de producción de petróleo
Almacenamiento
Infraestructura de CO
100
Transporte
ooC
rnóe
asdearlaelO D
pt
d
Captura
Ingresos petroleros
50
Total
50
100
150
EOR Almacenamiento EOR Almacenamiento EOR Almacenamiento
Nota: Supone un precio del petróleo de USD 70/bbl.

CO2EOR puede ser un trampolín importante para el despliegue a gran escala de CCUS
Una forma de almacenar CO2 bajo tierra es inyectar CO2 en el petróleo existente Sin embargo, esta lógica depende críticamente de dónde se obtiene el CO2.
campos. Esta es una técnica EOR bien conocida, ya que la adición de CO2 Un crédito asociado con el almacenamiento subterráneo de CO2 se puede contar solo
aumenta la presión general del yacimiento para forzar el petróleo hacia los pozos de una vez: puede reducir las emisiones de la fuente original cuando se capturó o puede
producción; también puede mezclarse con el petróleo, mejorando su movilidad y reducir las emisiones de la producción de petróleo. No puede hacer ambas cosas.
permitiéndole fluir más fácilmente hacia los pozos de producción.
Hoy en día, la mayoría del CO2 inyectado en los proyectos CO2EOR se produce a Para que la EOR de CO2 produzca emisiones negativas, es decir, reduzca las
partir de depósitos subterráneos de CO2 naturales. Esto puede parecer una situación existencias de CO2 en la atmósfera, los proyectos de EOR necesitarían inyectar CO2
un tanto irónica, dados los amplios esfuerzos para reducir el CO2 que provenga de la combustión o conversión de biomasa o que haya sido capturado
emisiones del sistema energético global, pero resulta de la ausencia de CO2 disponible directamente del aire a una tasa superiores a las emisiones de alcance 1, 2 y 3
cerca de los campos petroleros. En los Estados Unidos, por ejemplo, menos del 30 % derivadas de la producción y consumo del aceite.
de las casi 70 Mt de CO2 inyectadas cada año para CO2EOR se captura de fuentes En el SDS, la producción de CO2EOR aumenta de 0,5 mb/d hoy a 1,6 mb/d en 2040,
antropogénicas. facilitada por los precios más altos del carbono.
Dado que el CO2 es un insumo costoso para el proceso EOR, los operadores de CO2 Además del aumento en la producción, un beneficio indirecto crítico del CO2
EOR actualmente buscan minimizar su uso. En Estados Unidos se inyectan entre 300 EOR es que ofrece una oportunidad de bajo costo para implementar proyectos CCUS.
kg y 600 kg de CO2 en procesos EOR por barril de petróleo producido. Son posibles La combinación de las instalaciones de CCUS con las operaciones de CO2EOR
índices de utilización más altos: inyección de 900 kg de CO2 proporciona una forma rentable de implementar CCUS. Los ingresos petroleros
por barril producido podría ser técnicamente posible en algunos campos, y esto no generados reducen los costos del proyecto y amplían la cantidad de CO2 almacenado
solo impulsaría la producción a un mayor grado, sino que también garantizaría que se por unidad de inversión. De los 23 proyectos CCUS actualmente en operación o en
almacene un mayor nivel de CO2 por barril de petróleo producido. construcción, 16 usan el CO2 capturado para EOR.
Si se inyecta suficiente CO2 artificial durante CO2EOR, la cantidad que termina Si se pueden desarrollar más proyectos de CO2EOR utilizando CO2 capturado, es
almacenada en el suelo podría superar las emisiones de CO2 de la producción y probable que esto reduzca los costos de CCUS de manera más general a través del
combustión del propio petróleo (el umbral depende del nivel de emisiones de CO2 de aprendizaje práctico y mediante la expansión del mercado y la red de tuberías para
alcance 1 y 2). pero ronda los 600 kg CO2/bep). Por lo tanto, la intensidad de las CO2. Esto podría proporcionar un trampolín hacia el despliegue a gran escala de
emisiones del ciclo de vida completo del aceite sería negativa y el aceite podría CCUS, incluso para la producción de combustibles bajos en carbono como el hidrógeno.
describirse como "carbono negativo" neto.
Líquidos y gases bajos en carbono en transiciones energéticas

La transición hacia líquidos y gases bajos en carbono
Reducir el impacto de las emisiones del suministro de petróleo y gas natural es un elemento de la Por lo tanto, estas tecnologías y combustibles podrían ser una buena combinación con sus
transición descrita en la SDS. Pero, en última instancia, las transiciones energéticas necesitarán conjuntos de habilidades existentes, posiblemente una mejor combinación que la electricidad o
líquidos y gases verdaderamente bajos en carbono, incluidos algunos que tengan algunas los combustibles alternativos bajos en carbono más distribuidos.
sinergias con la industria actual del petróleo y el gas: Los líquidos y gases bajos en carbono pueden, en su mayor parte, aprovechar la infraestructura
• hidrógeno bajo en carbono de transmisión y distribución existente y pueden utilizarse en todo el sector energético. Son
• biometano particularmente útiles en muchos sectores difíciles de reducir, como la aviación, el transporte
marítimo, la producción de hierro y acero, la fabricación de productos químicos, el calor industrial
• biocombustibles avanzados.
de alta temperatura y el transporte por carretera de larga distancia y largo recorrido. Sin el apoyo
Todos estos combustibles tienen el potencial de implementarse mucho más ampliamente en un de la industria del petróleo y el gas, es posible que estas tecnologías nunca alcancen el nivel de
sistema de energía de bajas emisiones, pero todos enfrentan desafíos comerciales para madurez en el que puedan abastecer a estos sectores a un costo competitivo.
escalar ya que son, en su mayor parte, significativamente más caros de producir que los productos
derivados del petróleo y el gas natural actuales.
Por supuesto, mudarse a estas áreas conlleva peligros, no solo relacionados con la
Al igual que con muchos aspectos de las transiciones, existen cuestiones que los gobiernos deben comercialización, sino también por las preocupaciones sobre las ganancias ambientales reales
considerar con respecto a estos combustibles y tecnologías bajos en carbono, incluidos los del ciclo de vida de los biocombustibles, especialmente una vez que se toman en cuenta las
esfuerzos de I+D, sus lugares previstos en los sistemas energéticos futuros y los marcos interrupciones en el uso de la tierra y la competencia con el suministro de alimentos. Por eso, la
regulatorios y el apoyo específico que se requerirá para escalar. su uso. investigación se centra en comercializar la producción de combustibles a partir de productos de
desecho y residuos, en lugar de cultivos energéticos.
Para los países que están considerando el futuro de las redes de gas, las preguntas sobre la Desde la perspectiva de las empresas de petróleo y gas, el creciente interés se basa en la afinidad
importancia relativa y los roles respectivos de las redes de electricidad y gas son fundamentales de estos combustibles con los modelos comerciales existentes, una protección contra posibles
para el diseño de las transiciones energéticas. Las estrategias a largo plazo deben considerar el restricciones futuras sobre los combustibles con alto contenido de carbono y la forma en que los
potencial de estas redes para entregar diferentes tipos de gases en un futuro con bajas emisiones, líquidos y gases bajos en carbono permiten a las empresas reducir la intensidad de carbono de la
así como su papel para garantizar la seguridad energética. energía que suministran al mercado.
Es posible que los exportadores de petróleo y gas que buscan formas de garantizar mercados a
largo plazo para sus recursos también deban comenzar a considerar cuidadosamente el potencial
del hidrógeno, incluidas las opciones para su transporte a los consumidores, si se trata de ofrecer
una alternativa a largo plazo para el comercio de hidrocarburos.
Por su parte, la industria del petróleo y el gas tiene una amplia experiencia en la gestión de
proyectos multimillonarios y en el manejo de líquidos y gases.
Diferentes rutas para suministrar metano e hidrógeno bajos en carbono
Rutas alternativas de suministro para producir gases bajos en carbono

Transformación Intermedio Transformación
materia prima Producto final
producto
anaeróbico
biogás actualización
digestión
biometano
Materia orgánica
Biomasa Bajo en carbon
Biosyngas metanización
gasificación metano
Bajo en carbon
metanización
metano sintético*
Cero carbono
Electrólisis
electricidad
Bajo en carbon
hidrógeno
Combustible Electrólisis
fósil con CCUS
Reformado con vapor, separación de metano o gasificación de carbón
* El metano sintético es bajo en carbono solo si el CO2 se origina en fuentes biogénicas o en la atmósfera.
Alrededor del 20% de la demanda actual de gas natural podría satisfacerse mediante la
producción sostenible de biometano, pero a un costo
Potencial técnico sostenible mundial para el suministro de biometano, 2018
30
América del norte
Oriente Medio
25 eurasia
róo2M
1tlB
)8rua
se 0 D
p(
Europa
20 céntrico y
Sudamerica
Asia Pacífico
15 África
10
0 100 200 300 400 500 600 700
sacarlo
Para 2040, una mayor implementación está reduciendo la brecha de costos entre los gases
bajos en carbono y el gas natural en el SDS
Costes de suministro de gas natural, biometano e hidrógeno en la SDS, 2018 y 2040

Gas natural biometano Hidrógeno
80
)8rua
se M
D
rbóo2
1tl0 p(
60
40
con CO2 Con CH4

creditos
20 precio
2018 2040 2040 2018 2040 2040 2018 2040
Nota: “Con créditos de CH4” reconoce el valor de evitar las emisiones de metano que de otro modo se producirían a partir de la descomposición de las materias primas; este valor utiliza los precios de
CO2 de la SDS y supone que una tonelada de metano equivale a 30 toneladas de CO2.
146 | La Industria del Petróleo y el Gas en Transiciones Energéticas | IEA 2019. Todos los derechos reservados
Oportunidades industriales para ampliar los usos de hidrógeno bajo en carbono
El interés en el hidrógeno bajo en carbono ha aumentado considerablemente en los últimos los puertos y alimentan otras instalaciones industriales cercanas, como plantas
años, lo que refleja la mejora en su perspectiva como vector de energía baja en carbono, siderúrgicas.
especialmente con la disminución de los costos de la electricidad renovable. Sin embargo,
• Aprovechar la infraestructura existente, como millones de kilómetros de gasoductos de
producir hidrógeno bajo en carbono es costoso en este momento, y la inversión en
gas natural. La introducción de hidrógeno limpio para reemplazar solo el 5% del
infraestructura de hidrógeno y CCUS presenta riesgos significativos en ausencia de oferta y
volumen de los suministros de gas natural de los países aumentaría significativamente
demanda aseguradas.
la demanda de hidrógeno y reduciría los costos.
El hidrógeno no es nuevo en el sistema energético; El suministro de hidrógeno a usuarios
• Expandir el hidrógeno en el transporte a través de flotas, mercancías y corredores.
industriales es un negocio importante a nivel mundial y las empresas integradas de petróleo
Impulsar automóviles, camiones y autobuses de alto kilometraje para transportar
y gas suelen tener una amplia experiencia en la producción y manipulación de hidrógeno.
pasajeros y mercancías a lo largo de rutas populares puede hacer que los vehículos
Sin embargo, solo una fracción de esto es hidrógeno bajo en carbono.
de celdas de combustible sean más competitivos.
Más allá de sus usos existentes, el hidrógeno bajo en carbono podría ayudar a generar
reducciones de emisiones profundas en una amplia gama de sectores difíciles de reducir. • Lanzar las primeras rutas marítimas internacionales del comercio de hidrógeno. Se
pueden aprovechar las lecciones del crecimiento exitoso del mercado global de GNL.
Producir hidrógeno bajo en carbono a partir de gas natural con CCUS cuesta entre USD 12/
El comercio internacional de hidrógeno debe comenzar pronto si quiere tener un
MBtu y USD 20/MBtu, mientras que producirlo a partir de electricidad renovable cuesta
impacto en el sistema energético global.
entre USD 25/MBtu y USD 70/MBtu. Además, el desarrollo de la infraestructura del hidrógeno
es lento y frena una adopción más amplia del hidrógeno.
Con estas y otras barreras en mente, la IEA ha identificado cuatro oportunidades principales
para aumentar el uso del hidrógeno durante la próxima década (IEA, 2019). En todas estas
áreas, la cooperación entre los gobiernos y entre los gobiernos y la industria será esencial:
• Hacer de los puertos industriales los centros neurálgicos para escalar el uso de hidrógeno
limpio. Hoy en día, gran parte de la producción química y de refinación que utiliza
hidrógeno a partir de combustibles fósiles ya se concentra en las zonas industriales
costeras de todo el mundo, como el Mar del Norte en Europa, la Costa del Golfo en
América del Norte y el sureste de China. Alentar a estas plantas a cambiar a una
producción de hidrógeno más limpia reduciría los costos generales. Estas grandes
fuentes de suministro de hidrógeno también pueden abastecer de combustible a los
barcos y camiones que sirven
147 | La Industria del Petróleo y el Gas en Transiciones Energéticas | IEA 2019. Todos los derechos reservados
El biometano ofrece una alternativa lista con bajas emisiones de carbono al gas natural
Una cuestión clave para mezclar hidrógeno en las redes de gas es la tolerancia de las tuberías y geográficamente, aunque algunas de las opciones de menor costo están disponibles en las
equipos existentes para el hidrógeno, que tiene propiedades diferentes a las del gas natural. No economías en desarrollo de Asia.
existen tales problemas con el biometano, que es una alternativa lista. A diferencia del hidrógeno, El apoyo de la industria al biometano proviene de varias áreas, incluidos algunos productores de
el biometano, una fuente casi pura de metano, es en gran medida indistinguible del gas natural y, gas natural. Pero un electorado clave que apoya cada vez más el biometano está compuesto por
por lo tanto, puede usarse sin necesidad de cambios en la infraestructura de transmisión y operadores de infraestructura de gas que ven que la infraestructura de gas en última instancia
distribución o en el equipo del usuario final. necesitará entregar fuentes de energía verdaderamente bajas en carbono si quiere asegurar su
papel en un sistema de energía de bajas emisiones.
A día de hoy, más de 1000 millones de toneladas de residuos y subproductos orgánicos se
desechan o abandonan cada año. Su descomposición puede dar lugar a emisiones de metano, En el SDS, el uso de biometano se eleva a más de 200 Mtep en 2040, y se inyectan más de 25
que tiene un potencial de calentamiento global significativamente mayor que el CO ; los desechos, Mtep de hidrógeno bajo en carbono en las redes de gas.
si no se gestionan, pueden provocar la contaminación de la tierra y las aguas subterráneas. Si Los gases bajos en carbono representan el 7% del suministro total de gas a nivel mundial en 2040
estos productos de desecho se recolectaran y procesaran de manera adecuada, podrían y se encuentran en una trayectoria ascendente pronunciada al final del período de las perspectivas.
proporcionar una valiosa fuente de energía renovable en forma de biogás. Más del 15% del suministro total de gas en China y la Unión Europea es gas de bajo carbono en
2040.
El biogás ya se utiliza como fuente local de energía y calor, especialmente para las comunidades A nivel mundial, el hidrógeno bajo en carbono y el biometano mezclados en la red de gas en el
rurales. Si el biogás se actualiza a gas con calidad de tubería (normalmente se lo conoce como SDS evitan alrededor de 500 Mt de emisiones anuales de CO2 que se habrían producido en 2040
biometano), podría ayudar a reducir la intensidad de las emisiones del suministro de gas en las si se hubiera utilizado gas natural en su lugar. Además, más de 80 Mtep de hidrógeno bajo en
economías que consumen gas. carbono también se usarán directamente en sectores de uso final en 2040.
Actualmente hay más de 700 plantas de biometano en funcionamiento que producen alrededor de
2,5 Mtep de biometano en todo el mundo. Aunque el biometano representa menos del 0,1% de la
demanda de gas natural en la actualidad, su producción y uso están respaldados por un número
creciente de políticas, especialmente en los sectores de transporte y electricidad.
Al igual que con el hidrógeno, el biometano también es caro hoy en día: satisfacer el 10 % de la
demanda actual de gas con biometano costaría entre USD 10/MBtu y USD 22/MBtu. No obstante,
este informe estima que alrededor de 730 Mtep de biometano podrían producirse hoy de manera
sostenible, lo que equivale a más del 20% de la demanda mundial de gas natural. Este potencial
está ampliamente difundido
Existe un gran potencial para producir biocombustibles de manera sostenible

utilizando tecnologías avanzadas
Materia prima sostenible disponible y niveles necesarios para cubrir el consumo total de biocombustibles en la SDS
10
Potencial
sostenible
materia prima
M
m
dt
sasdeansloeelnleio
Incremento
8
en SDS
Biocombustibles en
PASOS
6
2017 2025 2030 2035 2040
Nota: La materia prima “sostenible” tiene emisiones de GEI de ciclo de vida casi nulas, no compite con los alimentos por las tierras agrícolas y no tiene otros impactos adversos de sostenibilidad (como la reducción de la
biodiversidad). El nivel sostenible de materia prima de madera estimado aquí está por debajo de las tasas anuales de crecimiento forestal para garantizar que se conserven los niveles forestales.
.
Los biocombustibles son clave para la reducción de emisiones en una serie de sectores difíciles de reducir
Consumo de biocombustibles por sector en la SDS

8
Camiones
Carril
eíd
senoiccrao L
p
Envío
Aviación
6 Carros pasajeros
2018 2025 2030 2035 2040
Los biocombustibles pueden representar una parte cada vez mayor de la demanda futura de líquidos, pero
la mayor parte del crecimiento deberá provenir de tecnologías avanzadas que actualmente son muy caras.
Los biocombustibles desempeñan un papel cada vez más importante en el SDS: la producción se podría conducir a enormes aumentos potenciales en la producción de biocombustibles. Muchas de las
cuadruplica de alrededor de 2 mboe/d en la actualidad a casi 8 mboe/d para 2040. empresas de petróleo y gas tienen programas activos de I+D en estas áreas.
En 2040, los biocombustibles representarán alrededor del 10 % de la demanda mundial de líquidos. Estimamos que hoy en día hay alrededor de 10 mil millones de toneladas de materia prima lignocelulósica
Los biocombustibles se utilizan casi exclusivamente en el sector del transporte en este escenario. El “sostenible” que podría usarse para la producción de biocombustibles en todo el mundo. Los 8 mboe/d
consumo en automóviles de pasajeros crece alrededor de 2 mboe/d desde el nivel actual hasta un nivel de producción de biocombustibles en el SDS solo necesitarían alrededor del 15 % de la materia prima
máximo de alrededor de 3,7 mboe/d en 2035. Después de 2035, hay una ligera caída en el uso de disponible.
biocombustibles en automóviles de pasajeros. Esto se debe en parte a la creciente electrificación de la
Si bien se podrían producir grandes volúmenes de biocombustibles avanzados de manera sostenible, su
flota de automóviles, pero también a que los biocombustibles son necesarios en otras partes del sistema,
desarrollo y despliegue se ha visto frenado por sus costos (en relación con los biocombustibles
ya que proporcionan un mecanismo cada vez más importante para reducir las emisiones de los sectores
convencionales y el petróleo). Las materias primas de los biocombustibles convencionales a menudo se
de la aviación y el transporte marítimo, que son difíciles de reducir. pueden cosechar cerca de los centros de producción; tienen un mayor contenido de energía y, a menudo,
tienen un bajo nivel de contaminantes, por lo que la manipulación y el tratamiento pueden ser relativamente
Hoy en día, el uso de biocombustibles en la aviación y el transporte marítimo es limitado, pero existen económicos y sencillos.
pocas alternativas bajas en carbono a los biocombustibles en el transporte marítimo (el hidrógeno y el
GNL desempeñan algún papel en el sector del transporte marítimo en el SDS) y no hay otros combustibles
Por el contrario, la materia prima de los biocombustibles avanzados tiende a distribuirse en un área
viables bajos en carbono para reducir las emisiones. de la aviación.
geográfica más grande y de calidad variable. Producir un barril de biodiesel avanzado cuesta alrededor
Por el lado de la oferta, la mayoría de los 1,8 mboe/d de biocombustibles que se producen hoy en día en de USD 140/barril en la actualidad. Suponiendo que esto no genere emisiones netas de CO2, un impuesto
todo el mundo utilizan métodos de producción “convencionales”. Se han planteado preocupaciones sobre al carbono superior a USD 150/t CO2
la sostenibilidad de estos métodos en algunos países, ya que las materias primas requeridas pueden sería necesario para que dicho biodiesel fuera competitivo en costos con el diesel refinado del petróleo
competir con la producción de alimentos para tierras agrícolas y puede haber un gran aumento en las crudo. Por lo tanto, el futuro de los biocombustibles avanzados dependerá de manera crítica de la
emisiones de CO2 . innovación tecnológica continua para reducir los costos de producción, así como del apoyo de políticas
intensidad asociada con el desmonte y el cultivo de la tierra. estables y a largo plazo.
Como resultado, existe un mayor interés en los biocombustibles avanzados, que pueden evitar estas
preocupaciones. Se pueden utilizar diversos materiales: aceites usados, grasas animales, material
lignocelulósico como residuos agrícolas y forestales,
y desechos municipales, y todos son objeto de programas de investigación actuales. Si tienen éxito, los
resultados de estos programas de investigación
La creación de mercados sostenibles a largo plazo para los hidrocarburos depende de la expansión de los
usos que no sean de combustión, o la eliminación y el almacenamiento del carbono.
La respuesta de los poseedores de recursos de petróleo y gas más grandes del mundo capturados a costos relativamente bajos, que luego tendrían que almacenarse bajo
ante la perspectiva de una caída en la demanda de combustibles con alto contenido de tierra o incorporarse permanentemente a otros materiales.
carbono es un tema crítico para las transiciones energéticas. Es probable que estos países
• “Desdoblamiento del metano”: mediante el cual el metano se convierte en hidrógeno y
siempre busquen oportunidades para monetizar estos recursos. Su desarrollo podría ser
carbono sólido (también llamado “negro de humo”). El negro de humo se puede
compatible con los objetivos globales de reducción de emisiones, ya sea expandiendo los
enterrar o utilizar para producir caucho, neumáticos, impresoras o plásticos. La
usos de hidrocarburos que no sean de combustión o convirtiendo los hidrocarburos en
división podría realizarse cerca del sitio de producción, lo que requeriría una nueva
combustibles sin carbono para ser entregados a los consumidores.
infraestructura de transmisión y distribución de hidrógeno, o cerca del punto de uso
Una opción para expandir los usos de hidrocarburos que no son de combustión es aumentar final. La última ruta de producción podría hacer uso de la infraestructura de gas
la producción directa de productos químicos en relación con los combustibles para el existente para transportar y distribuir el metano y, por lo tanto, puede ser la opción
transporte. Recientemente, un número creciente de empresas están haciendo esfuerzos más rentable (aunque dependería del consumidor que maneja el negro de humo). La
para integrar las instalaciones de refinación y petroquímica, con el objetivo de aumentar separación del metano ha despertado el interés de varios países y empresas, aunque
los rendimientos de productos químicos más allá de los niveles típicos. Hay esquemas aún todavía se encuentra en una etapa muy temprana de desarrollo y aún deben
más ambiciosos que se persiguen para producir productos químicos directamente del resolverse una serie de desafíos.
petróleo crudo, con productos de refinería tradicionales (como gasolina o diesel)
convirtiéndose en subproductos de este proceso. El primer complejo planificado de "crudo Para ilustrar los volúmenes de CO2 que podrían estar involucrados, se pueden observar
a productos químicos" está siendo diseñado actualmente por Saudi Aramco y tiene como
los requisitos de CCUS que serían compatibles con la producción a gran escala de petróleo
objetivo convertir el 4045% del petróleo crudo en productos químicos.
y gas en los principales productores seleccionados.
Un segundo proyecto apunta a un mayor rendimiento y se está desarrollando sobre la base
Por ejemplo, en 2040 Oriente Medio produce 36 mb/d de petróleo y más de 1 tcm de gas
de una nueva tecnología de craqueo térmico. Estos esquemas podrían desafiar a los
natural en STEPS, en comparación con 22 mb/d y 650 bcm en SDS. Si estos países
negocios tradicionales upstream, de refinación y petroquímicos, especialmente en el caso
produjeran a los niveles más altos de STEPS sin emisiones adicionales, y asumiendo que
de que la demanda de combustibles para el transporte disminuya mientras que los usos
existe una demanda de hidrógeno a gran escala, entonces se necesitaría convertir en
petroquímicos se mantienen fuertes (como en el SDS).
hidrógeno alrededor de 14 mb/d de petróleo y 350 bcm de gas natural. Esto produciría casi
Una opción para convertir los hidrocarburos en combustibles sin carbono es producir
3 000 Mt CO2 cada año. En la actualidad, se capturan alrededor de 35 Mt de CO2 en todo
hidrógeno a partir del petróleo o del gas natural y capturar, utilizar o almacenar de forma
el mundo, lo que significa que el despliegue de CCUS tendría que multiplicarse por un
permanente el CO2 o el carbono separados. Dos formas de hacer esto son:
factor de 100 en los próximos 20 años.
• “Reformado de metano”: este es el método más común, en el que el metano se convierte
en corrientes puras de hidrógeno y CO2 a alta temperatura y presión. La corriente
pura de CO2 puede ser
La transición de las empresas de “combustible” a las de “energía”

La intensidad de las emisiones de alcance 1 y 2 de la producción de petróleo y gas cae un 50 % en

la SDS, liderada por reducciones en las emisiones de metano
Cambios en la intensidad de las emisiones globales promedio de alcance 1 y 2 de la producción de petróleo y gas natural en la SDS
100%
Uso de CCUS en
refinación
Uso de renovables en las

operaciones
80%
Reducciones de metano
Reduzca la quema y la
ventilación de CO
60%
Cambio de petróleo a gas
Cambio en los recursos

producidos y refinados
40% Mejoras de
eficiencia
20%
2018 2030 2040
Nota: Las emisiones globales promedio de alcance 1 y 2 para petróleo y gas natural son de alrededor de 90 kg CO2eq/boe en 2018 y alrededor de 45 kg CO2eq/boe en 2040.
La acción inmediata y rápida para reducir las emisiones de las operaciones actuales es un primer
paso esencial para las empresas de petróleo y gas en las transiciones energéticas.
Un primer paso necesario para la industria del petróleo y el gas en las transiciones capturar y almacenar las emisiones de la refinación y ubicar las energías renovables
energéticas es reducir la huella ambiental de sus operaciones. Esto no es importante junto con las nuevas operaciones upstream.
solo para reducir las emisiones de GEI, sino también porque los productores que El precio del CO2 en la SDS sería suficiente para alentar a los operadores de CO2
pueden demostrar una acción fuerte en esta área pueden argumentar de manera EOR a inyectar CO2 antropogénico en lugar de fuentes naturales . Este es un
creíble que sus recursos de petróleo y gas deben preferirse a las opciones de emisiones más altas.
mecanismo crucial para almacenar permanentemente este CO2 bajo tierra.
En la SDS, los esfuerzos de la industria son impulsados por la fijación de precios del El CO2 capturado en este escenario proviene de instalaciones industriales y centrales
CO2 y las intervenciones políticas y tienen un impacto importante en el nivel de eléctricas, que reclaman el crédito de reducción de emisiones. Para que la EOR de
emisiones de alcance 1 y 2. La intensidad de emisiones de la producción de petróleo CO2 produzca emisiones negativas, es decir, reduzca las existencias de CO2 en la
y gas natural cae más de un 50 % entre 2018 y 2040, una caída en términos absolutos atmósfera, los proyectos de EOR necesitarían inyectar CO2 que provenga de la
de alrededor de 3 200 Mt CO2. combustión o conversión de biomasa o que haya sido capturado directamente del aire.
El mayor impacto, por mucho, en la reducción de las emisiones de alcance 1 y 2 en los
próximos diez años es abordar las emisiones de metano. Las reducciones van más Estas reducciones de las emisiones de alcance 1 y 2 son un paso fundamental para
allá de aquellas tecnologías que se pagarían por sí mismas a través del valor del que el petróleo y el gas natural desempeñen el papel previsto en la SDS. Si no ocurren,
metano capturado. Todas las medidas técnicamente disponibles para reducir las entonces tendría que haber una reducción más rápida en la demanda de petróleo y
emisiones se implementan para 2030, lo que conduce a una reducción del 75% en las gas para garantizar la compatibilidad con los objetivos climáticos internacionales.
emisiones de metano de las operaciones de petróleo y gas. Como se discutió
anteriormente, solo se necesitaría un precio de CO2 modesto, aplicado a todas las
fuentes de emisiones de GEI, para incentivar la adopción de estas medidas, pero las
intervenciones regulatorias también podrían desempeñar un papel para alentar su
introducción al ritmo y la escala necesarios .
Las reducciones significativas de emisiones también se obtienen a través de esfuerzos
fortalecidos para eliminar la quema, y capturar y reinyectar el CO2 que se extrae con
gas natural. Hay una adopción más amplia de mejoras de eficiencia en las instalaciones
existentes y las diversas medidas de "cambio de juego" se incorporan en el diseño de
nuevas instalaciones. Esto incluye electrificar instalaciones de GNL o equiparlas con
unidades CCUS,
El auge de los líquidos y gases bajos en carbono y CCUS ayudan a reducir la intensidad de las
emisiones de alcance 3 de líquidos y gases en alrededor de un 25 % para 2040
Cambios en la intensidad de las emisiones de alcance 3 de líquidos y gases consumidos en la SDS
100%
Líquidos bajos en carbono
gases bajos en carbono
Uso de CCUS
80%
Cambio de petróleo a gas
Aumento de usos
no combustibles
60%
40%
20%
2018 2030 2040
Las elecciones de los consumidores son clave para las reducciones en las emisiones de petróleo y gas de
alcance 3. Pero, todavía hay muchas opciones para reducir la intensidad de las emisiones de líquidos y gases.
Si bien es esencial reducir la intensidad de las emisiones de la producción de petróleo y gas, hoy los productos derivados del petróleo como materia prima petroquímica (suponiendo que no se
en día una proporción mucho mayor de las emisiones proviene de la combustión de los propios incineren después de su uso), también ayuda a reducir la intensidad de las emisiones de alcance 3.
combustibles. Abordar estas emisiones, junto con las emisiones del carbón, es el factor crítico El mundo no está en camino de lograr este tipo de reducciones de emisiones.
para las transiciones energéticas. Requerirán políticas bien diseñadas por parte de los gobiernos (incluido el precio del carbono)
Muchos actores diferentes tienen un papel que desempeñar en esta tarea, incluidos los para promover la investigación, el desarrollo y el despliegue a gran escala de las tecnologías e
responsables de la formulación de políticas nacionales, los planificadores urbanos, los infraestructuras pertinentes.
diseñadores de productos, los fabricantes de automóviles, los proveedores de combustible y los
La industria del petróleo y el gas tiene interés en apoyar y acelerar estos procesos y, al hacerlo,
consumidores individuales. En la SDS, hay una caída de 6 000 Mt CO2 en las emisiones de la
crear el tipo de proceso de transición en el que sus habilidades y conocimientos básicos
combustión de petróleo y gas natural entre 2018 y 2040 (y una caída de 11 000 Mt CO2 en las
encuentran un lugar.
emisiones del carbón).
Sin embargo, la reducción general del 25 % en la intensidad de las emisiones de alcance 3 para
La electricidad baja en carbono juega un papel central en la realización de estas reducciones.
2040 no sería suficiente, en conjunto, para cumplir los tipos de objetivos anunciados por algunas
Sin embargo, como se señaló al comienzo de la Sección II, más de dos tercios del consumo de
compañías de petróleo y gas. A medida que las tecnologías maduren o las tecnologías
energía final en la SDS en 2040 todavía proviene de otras fuentes, principalmente de líquidos y
innovadoras estén disponibles, las empresas podrían presionar con más fuerza estas palancas
gases. Esto abre un importante conjunto de preguntas sobre la disponibilidad de combustibles
para reducir aún más su perfil de emisiones. Pero las reducciones drásticas en la intensidad de
bajos en carbono y portadores de energía alternativa como el hidrógeno, y las posibilidades de
las emisiones de las carteras de empresas significarían encontrar palancas adicionales, más allá
implementar CCUS.
de las disponibles en el negocio tradicional de proporcionar combustibles a
En el SDS entre 2018 y 2040, hay una reducción del 25% en la intensidad de las emisiones de
alcance 3 de todos los líquidos y gases que se consumen globalmente. La mayor parte de esta consumidores
reducción proviene del despliegue de CCUS. Para 2040, habrá casi 400 bcm de uso de gas
Con esto en mente, un número cada vez mayor de empresas está buscando soluciones basadas
natural equipado con CCUS (dividido en partes iguales entre los sectores de energía e industria).
en la naturaleza como complemento a los esfuerzos de descarbonización.
Estos esfuerzos quedan fuera del alcance del sector energético (y de este
análisis), pero puede desempeñar un papel importante. Muchos también están buscando expandir
Los biocombustibles juegan un papel importante en la reducción de la intensidad de las emisiones roles en el sector eléctrico, parte de un viaje de compañías de "combustible" a compañías de
de alcance 3, especialmente a corto plazo, mientras que los gases bajos en carbono, tanto "energía".
hidrógeno como biometano, juegan un papel cada vez mayor en la última parte de nuestro
período de proyección a medida que comienzan a entrar en la energía. sistema a mayor escala.
Por último, el crecimiento de los usos del petróleo que no son de combustión, como el uso de
En la SDS, la electricidad supera al petróleo para convertirse en el elemento más importante en el gasto
energético del consumidor
Gasto global de energía del usuario final por combustible y escenario

6
Histórico Proyecciones
5
o0ló
sse)e8nr1a eiB
l2d(
2000 2018 2040 2018 2040
Carbón Aceite Gas Electricidad
Nota: Incluye impuestos.

Fuente: Basado en IEA (2018), World Energy Outlook 2018, www.iea.org/weo2018.
Los dilemas de las transformaciones empresariales
Ya hay ejemplos de empresas de petróleo y gas que han dado el salto a otras áreas de Las transformaciones también implicarían pasar de áreas comerciales donde las
la energía. El ejemplo citado a menudo es Ørsted en Dinamarca: en su encarnación empresas tienen un historial demostrable de logros a áreas donde actualmente pueden
anterior como Dansk Olie og Naturgas (Danish Oil and Natural Gas [DONG]) se le tener una ventaja comparativa mucho menor.
encargó el desarrollo de los recursos de hidrocarburos de Dinamarca en el Mar del Para jugadores más pequeños o más especializados en el negocio del petróleo y el
Norte. Comenzó a diversificarse hacia la electricidad a principios de la década de 2000, gas, esta puede ser una consideración decisiva. Como se discutió en la Sección III, las
momento en el que se convirtió en DONG Energy. Luego, en 2017, vendió su negocio opciones estratégicas disponibles para algunos actores mucho más grandes, en
de petróleo y gas en declive (a INEOS) y se ha convertido en una luz líder en la particular las NOC, también se enmarcan en su mandato de actuar como custodios de
expansión de la electricidad renovable, particularmente la energía eólica marina. la riqueza hidrocarburífera nacional.
Las empresas que están adoptando la transición de empresas de combustible a
Los activos de petróleo y gas continúan produciendo bajo diferentes propietarios (un empresas de energía están tratando de sortear posibles resultados y riesgos
punto que a veces se pasa por alto por el movimiento de desinversión), pero la empresa divergentes. Las empresas están invirtiendo para cumplir con los requisitos de petróleo
ha logrado reducciones impresionantes en la intensidad de sus emisiones generales. y gas, manteniendo el volumen de su actividad de petróleo y gas, mientras construyen
En 2009, Ørsted anunció un objetivo inicial de reducción de CO2 del 50 % para 2020, nuevos negocios de energía con bajas emisiones de carbono. El acto de equilibrio es
en comparación con 2006. Ahora apunta a reducciones de GEI del 78 % para 2020 y generar el flujo de efectivo necesario para sostener las inversiones tanto en
del 96 % para 2023, con energía baja en carbono (electricidad y calor, incluida una hidrocarburos como en nuevos negocios bajos en carbono, mientras se mantiene la
cantidad significativa componente de bioenergía) fundamental para el crecimiento de la solidez financiera para los accionistas.
empresa y su desempeño financiero.
Las propias empresas no pueden determinar cómo evolucionarán los mercados relativos
En el caso de Ørsted, el punto de partida fue una base de recursos de hidrocarburos de petróleo, gas, electricidad o energías renovables. Sin embargo, una de las pocas
relativamente pequeña y campos maduros; también está operando en un entorno de cosas que surge con cierto grado de certeza en el informe WEO
política general que apunta a reducciones agresivas en las emisiones. No obstante, su escenarios es que, por muy rápido que crezca la demanda de energía en el futuro, la
experiencia ofrece un ejemplo de lo que podría ser posible en el negocio más amplio demanda de electricidad crecerá más rápidamente. Y la composición de esa electricidad
del petróleo y el gas. cambia hacia fuentes con menos carbono. Esto brinda oportunidades de mercado
El dilema para las empresas de combustible de hoy en día que buscan convertirse en reales para empresas relacionadas que buscan crecer o compensar mercados en
empresas de energía comienza con el hecho de que el petróleo y el gas han sido, y retroceso en otros lugares.
siguen siendo, para la mayoría, un negocio exitoso. Ha recompensado a los accionistas
con fuertes dividendos, y la transición a la “energía” podría arriesgar, al menos a corto
plazo, estos rendimientos financieros. Como se señaló en la Sección III, los negocios
de energía baja en carbono ciertamente pueden ser rentables, pero los retornos para
estos segmentos generalmente han sido más bajos que para los hidrocarburos.
La electricidad baja en carbono es una parte esencial del futuro energético del mundo;
también puede ser parte de la transformación de la industria del petróleo y el gas
La inversión de las empresas de petróleo y gas en el sector eléctrico ha representado (particularmente en alta mar), comercialización y agregación de energía,
hasta la fecha una pequeña parte de su gasto de capital total. Las empresas han comercialización de electricidad, biocombustibles, eficiencia energética (incluido
buscado principalmente operar de manera efectiva en estos nuevos negocios a como servicio) y sumideros de carbono naturales. Para muchas compañías y
través de adquisiciones en lugar de desarrollo orgánico. Estas adquisiciones tienen países de petróleo y gas, el desarrollo de la generación de energía a partir del gas
el beneficio de proporcionar un punto de apoyo inmediato en el mercado a través natural también juega un papel en las estrategias de descarbonización, y la
de un negocio viable, al mismo tiempo que adquieren valiosos conocimientos y expansión hacia la electricidad renovable complementa las actividades posteriores en el n
experiencia. Lo mismo aún no es cierto para otros campos, en particular el hidrógeno y CCUS.
Aunque las inversiones bajas en carbono de hoy en día pueden ofrecer rendimientos Aquí la tarea es desarrollar estos modelos a través de esfuerzos de I+D y mediante
generales más bajos que el petróleo y el gas, hay formas en que las empresas alianzas con empresas y gobiernos. Las compañías de petróleo y gas generalmente
pueden estructurar estas inversiones para aumentar su atractivo. Las empresas de buscan eliminar el riesgo en proyectos de alto costo trabajando con otros;
petróleo y gas se benefician de los bajos costes de financiación. Además, puede este enfoque también será fundamental para que haya progreso en estos sectores
ayudar la concesión de parte del capital de cada proyecto a inversores externos. menos seguros y más intensivos en capital.
Como resultado, con un enfoque disciplinado de inversión, las TIR para inversiones Para reducir las emisiones de GEI, el mundo necesita una transformación energética
en energía renovable pueden acercarse a niveles similares a algunos proyectos de de escala y amplitud sin precedentes, que involucre una amplia gama de
petróleo y gas. E incluso si los rendimientos pueden ser inferiores a los de los combustibles limpios y tecnologías bajas en carbono. La industria del petróleo y el
hidrocarburos, ayudan a las empresas a cumplir de inmediato con sus compromisos gas tiene amplitud y diversidad a nivel mundial, así como un enorme potencial en
de intensidad de carbono.
términos de experiencia técnica y financiera, y gestión y recursos financieros. Para
La viabilidad de las oportunidades para la industria del petróleo y el gas varía el futuro de la industria del petróleo y el gas, y su relación con las sociedades en
ampliamente a lo largo del espectro de negocios bajos en carbono. Algunas áreas las que opera, es estratégicamente crítico aprovechar este potencial para la lucha
ya tienen modelos comerciales viables en los que la industria puede expandirse. global contra el cambio climático.
Estos incluyen energía solar (fotovoltaica o térmica, distribuida o a gran escala), eólica
anexo
Machine Translated by Google anexo
Agradecimientos
Este informe fue preparado por la División de Perspectivas de Inversión y Muchos expertos externos a la IEA brindaron aportes, comentaron sobre el
Suministro de Energía (ESIO) de la Dirección de Sostenibilidad, Tecnología y trabajo analítico subyacente y revisaron un borrador preliminar del
Perspectivas (STO). El autor principal fue Christophe McGlade, con importantes informe. Sus comentarios y sugerencias fueron de gran valor.
contribuciones de Michael Waldron y Tim Gould (Jefe de División), quienes
Las personas y organizaciones que contribuyeron a este estudio no son
diseñaron y dirigieron el análisis. Otros colaboradores clave de la Agencia
responsables de las opiniones o juicios que contiene. Todos los errores y
Internacional de Energía (AIE) fueron
omisiones son responsabilidad exclusiva de la IEA.
Simon Bennett, Alessandro Blasi, Toril Bosoni, Joel Course, TaeYoon Kim, Yoko
Nobuoka, Paweł Olejarnik, Ryszard Pośpiech, Frances Reuland, Laszlo Varro y
Peter Zeniewski. Eleni Tsoukala brindó un apoyo esencial.
La alta dirección y muchos otros colegas de la IEA proporcionaron valiosos

comentarios y opiniones, en particular Mechthild Wörsdörfer, Keisuke Sadamori,
Laura Cozzi, Dave Turk y Samantha McCullough.
El análisis se basa en gran medida en el análisis de escenarios y el modelado

realizado por todo el equipo de World Energy Outlook .
Agradecemos también a Astrid Dumond, Tanya Dyhin, Jad Mouawad, Jethro

Mullen y Therese Walsh de la Oficina Digital y de Comunicaciones, así como al
Centro de Datos de Energía. Erin Crum fue la editora.
El trabajo se llevó a cabo en colaboración con el Foro Económico Mundial y se
benefició enormemente de las discusiones en un taller de alto nivel sobre "La
industria del petróleo y el gas en las transiciones energéticas", organizado en
París el 25 de noviembre de 2019.
Revisores
fahad alidi foro Economico Mundial Xue Hua Centro de Evaluación Ambiental
anderson madera mackenzie Maciej Kolaczkowski foro Economico Mundial
Pablo Appleby PA Marcos Lewis BNP Paribas
Atul Arya IHS Markit Jaime Luciani Ciencias Po

Kamel Bennaceur Nomadia Consultoría Energética david manley Gobernanza de los recursos naturales
roberto boca foro Economico Mundial Instituto
antonia bullard IHS Markit akito matsumoto Fondo Monetario Internacional
nick mayordomo
Pedro G. Gomez Pensado foro Economico Mundial
Experto independiente
CERES james peterkin Crédito Suisse Internacional
cameron
Javier Chen Antonio López Rodriguez Repsol
Club de energía de Pekín
Maria Sicilia Salvadores Enagás
Morgan D. Bazilian Instituto Payne
Francia Felipe Schettecatte exxonmobil
Anqi Dang
juan scott Grupo de seguros de Zúrich
Iancu Daramus Inversiones Legales y Generales
Gestión Rebekah Schultz Caparazón
Michael Della Vigna Goldman Sachs Adnan Shihab Eldin Fundación para el Avance de las
andrea dichiara Uno Ciencias, Kuwait
Charles W Donovan Ottar Skagen Equinor

Colegio Imperial de Londres
jonathan elkind
wim thomas Caparazón
Universidad de Columbia, Escuela de
Asuntos Internacionales y Públicos Pablo Tiernan Energía de Woodside
marca finley Instituto Baker de Políticas Públicas de Jorge Tibosch SISTEMAQ
la Universidad de Rice catalina verlinden Saipém
disco volador nathan Schlumberger Eirik Waerness Equinor
Robert G. Schwiers Jr. Cheurón Total
julien wastyn
Oliver Grayer Grupo de Inversores Institucionales en Kirsten Westphal Instituto Alemán de Internacional
Cambio climático y Asuntos de Seguridad
nigel jenvey Gaffney, Cline y asociados
Referencias
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Esta publicación refleja los puntos de vista de la Secretaría de la AIE, pero no refleja necesariamente los de los países miembros individuales de la AIE. La IEA no hace ninguna representación o garantía,
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Información de contacto: iea.org/about/contact
Diseño en Francia por IEA – Enero 2020
La Industria del Petróleo y el Gas en Transiciones Energéticas | AIE 2020. Todos los derechos reservados

The Oil and Gas Industry in Energy Transitions

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La industria del petróleo y el gas

Sección II Petróleo y gas en transiciones energéticas ........................................... .................................................... .................................................... ....................48

Activos de petróleo y gas varados ............................................... .................................................... .................................................... .....................................95

Panorama general del sistema energético mundial, 2018

Las sociedades exigen simultáneamente servicios energéticos 100% Calor

si la industria del petróleo y el gas toma las medidas

hacer frente al cambio climático. Este esfuerzo mejoraría

Propiedad de las reservas de petróleo y gas,

Majors representan el 12 % de las reservas de petróleo y gas,

Reservas Inversión Reservas Inversión

buscan diversificar sus operaciones energéticas, la redistribución

electricidad, la carga de vehículos eléctricos y las baterías, al tiempo

significativo en la asignación general de capital para acelerar las

2015 2016 2017 2018 2019

Minimizar las emisiones de las operaciones centrales de

y la electricidad baja en carbono en el nuevo gas natural

5. La electricidad no puede ser el único vector de transformación del sector energético

inversión total en suministro de combustible.

Inversión de capital global en tecnologías bajas en carbono seleccionadas (2015­18)

sectores Esto incluye el desarrollo de almacenamiento y Petróleo y gas

carbono, biocombustibles y energía eólica marina.

proyectos e ingeniería a gran escala, cualidades que combinan

Nota: CCUS solo incluye instalaciones de gran escala.

7. Un sector energético de rápido movimiento cambiaría el juego para la inversión upstream

Demanda global en la SDS y descenso de la oferta a partir de 2019

La inversión en proyectos upstream sigue siendo necesaria Aceite

incluso en transiciones rápidas, pero el tipo de recursos que se

2010 2015 2020 2025 2030 2035 2040

electricidad, donde ya existe una amplia gama de actores 5

aliviando las presiones sociales en el camino, aunque los

Ingreso neto anual promedio de petróleo y gas antes de impuestos

reformar y diversificar sus economías;

Las empresas de petróleo y gas deben aclarar las

Mapeo de la industria del petróleo y el gas: empresas petroleras nacionales

Mapeo de la industria del petróleo y el gas: empresas de propiedad privada

¿Cómo se comparan los diferentes tipos de empresas en cuanto a su propiedad de

Reservas Producción Inversión Reservas Producción Inversión

La participación de las tenencias de reservas de petróleo 2P no se traduce en una participación

La producción de las empresas incluye petróleo de activos operados y no operados.

Grandes Ligas Independientes INOC CON

Fuente: Análisis de la AIE basado en Rystad Energy.

…aunque la influencia de las Majors se extiende mucho más allá de su propiedad de

Grandes Ligas Independientes INOC CON

Fuente: Análisis de la AIE basado en Rystad Energy.

Las asociaciones prevalecen en todo el mundo upstream

En 2018, las Majors tenían una participación accionaria de alrededor de 10 mb/d de

La propiedad de los activos de refinería y GNL varía según las regiones...

Composición de la propiedad de activos de refinería y GNL en regiones seleccionadas, 2018

refinerías Instalaciones de licuefacción de GNL

108 23 12 4 7 31 MB/día 770 170 140 140 70 120 bcm

CON INOC Independientes Grandes Ligas

Nota: Incluye refinerías e instalaciones de licuefacción en operación y en construcción.

…con una importante expansión de la capacidad que destaca a nuevos

Energía para la extracción

0 10 000 20 000 30 000 40 000 50 000 60 000 70 000 80 000 90 000

0 500 1 000 1 500 2 000 2 500 3 000 3 500 4 000

Exploración de las emisiones de las operaciones de petróleo y gas

Nota: Las emisiones se prorratean sobre la base de la propiedad de acciones.

Número de resoluciones de accionistas Coste del capital social y de la deuda

200 80% 12%

Resoluciones Costo de capital Costo de la deuda (antes de impuestos)

Las presiones financieras, sociales y políticas sobre la industria están aumentando

Inversión de capital global en tecnologías bajas en carbono seleccionadas (201518)

20002009 3% 48% 35%

20102015 dieciséis% 42% 30%