Introducción al Mercado de Capitales

Lic. Mónica Erpen

Banco Central de la República Argentina
Buenos Aires, 2 de septiembre de 2008

Instituto Argentino de Mercado de Capitales . MERVAL

Mercado de capitales y Economía real

Flujo de fondos

+$ Valores Negociables
-$
Emisores:
Inversores:
Estado
Particulares
Bancos
Institucionales:FGS,FCI, Intermediarios Grandes Empresas
Cías de Seguro.
PyMES

Mercado primario
Mercado secundario
Liquidez
Rentabilidad Riesgo

Instituto Argentino de Mercado de Capitales . MERVAL

1
 Intermediación

ƒ Mercado primario ƒ Mercado secundario

9 Entidades especializadas 9 Bursátiles o públicos

9 Asesoramiento integral 9 Extrabursátiles (OTC)

9 Colocación de los títulos 9 Negociación

valores: 9 Arbitrajista
9 Underwriting (en firme) 9 Especulador
Underwriting stand by (mejor 9 Coberturista
esfuerzo y suscripción de remanente) 9 Creadores de mercados
9 Best efforts (mejor esfuerzo) (Market Makers)

Instituto Argentino de Mercado de Capitales . MERVAL

Mercados Bursátiles

ƒ Garantía de liquidación de las operaciones

ƒContraparte Central. D v P.

ƒ En Argentina:
9 Bolsa de Comercio de Bs.As. + Mercado de Valores de
Bs.As. (Merval)
9 Bolsas y mercados del interior

ƒ Valores Negociables:
9 Sin restricciones

Instituto Argentino de Mercado de Capitales . MERVAL

2
SISTEMAS DEdeNEGOCIACIÓN
Sistemas Negociación del DEL MERVAL
Merval

INTERFERENCIA DE OFERTAS

NEGOCIACIÓN
NEGOCIACIÓN
ELECTRÓNICA
ELECTRÓNICA
CONCURRENCIA
CONCURRENCIA
DE
DE OFERTAS
OFERTAS
RECINTO
RECINTO
(PISO)
(PISO)

OPERACIONES
OPERACIONES
BURSÁTILES CON GARANTIA DE LIQUIDACION
BURSÁTILES

CON
CON GARANTIA
GARANTIA
DE
DE LIQUIDACION
LIQUIDACION
NEGOCIACIÓN
NEGOCIACIÓN
CONTINUA
CONTINUA
SIN
SIN GARANTIA
GARANTIA
DE
DE LIQUIDACION
LIQUIDACION

Instituto Argentino de Mercado de Capitales . MERVAL

Mercados Extrabursátiles

ƒ Sin garantía de liquidación de las operaciones.

ƒ Negociación bilateral

ƒ En Argentina: Mercado Abierto Electrónico (MAE)

ƒ Valores Negociables:
9 Restricción: acciones

Instituto Argentino de Mercado de Capitales . MERVAL

3
 Estructura Institucional
Principales Funciones
• Autoriza la Oferta
Pública CNV Calificadoras
de Riesgo • Califica la
• Regula y controla emisión
el Mercado
MAE

BCBA MERVAL CVSA

B y M del Interior
• Depositaria
Central
• Autoriza Cotización •Liquida y Garantiza Operaciones
de Valores • Negociación • Agente de Registro
Negociables y Pago
•Desarrollo de productos
• Controla a •S.G.R: GarVal
Empresas Cotizantes BANCO DE VALORES
• Difunde
Información sobre • Soporte Técnico A y SB
cotizantes IAMC •Difusión • Fiduciario Financiero
•Capacitación • Colocador
•Investigación y Desarrollo
Instituto Argentino de Mercado de Capitales . MERVAL

Clasificación de Valores Negociables

ƒ Primarios: ƒ Derivados:
ON BALANCE SHEET
9 Futuros
9 Acciones
9 Opciones
9 Títulos de deuda privada (ON-VCP)
9 Forwards
9 Cheques de Pago Diferido (CHPD)
9 Swaps
OFF BALANCE SHEET
9 Fideicomisos Financieros
ƒ Combinaciones:
9 Emisiones de deuda a tasa variable con swaps de tasas
9 Emisiones de deuda con Put a favor del inversor.

Financiamiento Cobertura de riesgos

Liquidez
Instituto Argentino de Mercado de Capitales . MERVAL

4
Emisiones “ON BALANCE SHEET”: Dentro de la hoja de balance

Valores negociables
Empresa
Acciones, ON, Inversores
VCP, CHPD
$$$

Emisiones “OFF BALANCE SHEET”: Fuera de la hoja de balance

AI, FFF,PI Valores Negociables: VDF y CP
Empresa
Vehículo:
o Contrato Fideicomiso
Múltiples (Fiduciario Inversores
Empresas Financiero)

$$$ $$$

Instituto Argentino de Mercado de Capitales . MERVAL

Titulización - Securitización
ƒ Concepto: Transformar activos íliquidos (AI; FFF;PI) en activos
líquidos (valores negociables representativos de deuda o capital).
ƒ Activos:
– Activos reales (recursos forestales, mineros, cultivos, ganado, inmuebles)
– Activos financieros ( hipotecas, prendas, facturas, contratos de suministro,
warrants, contratos de leasing, letras de cambio, cupones de tarjetas de
crédito, títulos, flujo futuro de fondos de distinto origen).
ƒ Estructuras teóricas:
– Asset backed securities: Obligaciones negociables con garantía real
– Pay-through: Obligaciones negociables con recurso limitado/
Obligación negociable fiduciaria
– Pass-through: Fideicomisos Financieros-Fondos Comunes Cerrados

Instituto Argentino de Mercado de Capitales . MERVAL

5
 Emisiones “Off Balance Sheet”
ƒ Estructura teórica
Valores negociables:
Cesión Fiduciaria VDF /CP
Empresa
o
Múltiples Vehículo Inversores
Empresas $$$ $$$

ƒ Fideicomiso Financiero
3° o
Beneficiario

Fiduciante/s Fiduciario
Financiero +

Fideicomisario/
Último
beneficiario
Instituto Argentino de Mercado de Capitales . MERVAL

Financiamiento a empresas
DEUDA: CAPITAL:
Promesa de pago - Acreedores Participación en el riesgo - Accionista
Capacidad de cumplimiento Capacidad de crear valor. Pol. de dividendos
ƒ Obligaciones Negociables ƒ Oferta Pública de Acciones –
9VCP
9Papeles comerciales, notas ƒ Ceva (ETF)
9Programas globales ƒ Colocación en mercados
9Coparticipados internacionales: ADRs y GDRs.
9Deuda Subordinada EuroDr´s. Latibex. (versus Cedear´s)
9Fiduciaria ƒ Sección Tecnológica
ƒEurobonos, Bonos Yankees

ƒValores de deuda fiduciaria de FF y ƒCertificados de Participación de FF y

FID FID
ƒCuotas partes de renta de FCC ƒCuotas partes de condominio FCC

Instituto Argentino de Mercado de Capitales . MERVAL

6
 Financiamiento a PyMEs
DEUDA: CAPITAL:
Promesa de pago - Acreedores Participación en el riesgo - Accionista
Capacidad de cumplimiento Capacidad de crear valor. Política de dividendos
ƒ Obligaciones Negociables: ƒ Oferta Pública de Acciones:
9VCP 9 Panel PyMEs (DACSA e
9Régimen especial para PyMEs INSUAGRO)
9Programas Globales 9 Market Maker PyMEs.
ƒ Sección Tecnológica: para
ƒ CHPD: emprendedores
9Patrocinados
9Avalados

Valores de deuda fiduciaria Certificados de Participación

de FF y FID de FF y FID

Instituto Argentino de Mercado de Capitales . MERVAL

Empresas PyMEs
Resolución 675/02 SEPyME: Montos máximos de ventas totales anuales en $ para
que una empresa sea considerada Pyme.

Industria y
Sector / Tamaño Agropecuario Comercio Servicios Construcción
Mineria
Micro empresa 456,000 1,250,000 1,850,000 468,500 480,000
Pequeña empresa 6,080,000 15,000,000 22,200,000 6,732,000 6,000,000
Mediana empresa 36,480,000 120,000,000 177,600,000 44,880,000 48,000,000

Resolución General 506/2007 – CNV: Serán consideradas empresas PyMEs al sólo

efecto del acceso al mercado de capitales aquellas empresas que registren hasta el
siguiente máximo de las ventas totales anuales, excluído el IVA.

Industria y
Sector / Tamaño Agropecuario Comercio Servicios Construcción
Mineria
Pequeña empresa 6,080,000 15,000,000 22,200,000 6,732,000 6,000,000

Mediana empresa 36,480,000 120,000,000 177,600,000 44,880,000 48,000,000

Instituto Argentino de Mercado de Capitales . MERVAL

7
 Sitios Web de Interés
ƒ www.merval.sba.com.ar (MERVAL)
ƒ www.iamc.sba.com.ar (IAMC)
ƒ www.bolsar.com (BCBA)
ƒ www.sba.com.ar (Sistema Bursátil Argentino)
ƒ www.cajval.sba.com.ar (Caja de Valores)
ƒ www.banval.com.ar (Banco de Valores)
ƒ www.cnv.gov.ar (Comisión Nacional de Valores)
ƒ www. bcra.gov.ar (Banco Central de la Rep. Arg.)
ƒ www.mecon.gov.ar (Ministerio Economía Rep. Arg.)
ƒ www.fiabnet.org (Federación Iberoamericana de Bolsas)
ƒ www.sepyme.gov.ar (Subs. de la Pequeña y Mediana Empresa)
ƒ www.world-exchanges.org (World Federation of Exchanges)

Instituto Argentino de Mercado de Capitales . MERVAL

Muchas Gracias.
Instituto Argentino de Mercado de Capitales (IAMC)
C1002ABG Buenos Aires –Argentina
25 de Mayo 359 – 8° Piso

Teléfonos: 54-11-4316-6042 / 6036

Fax: 54-11-4316-6034

Mail: iamc@iamc.sba.com.ar
Web: www.iamc.sba.com.ar

PRO.DI.BUR
Mail: prodibur@iamc.sba.com.ar
Web: http://prodibur.sba.com.ar

Instituto Argentino de Mercado de Capitales . MERVAL