FINANZAS

• APALANCAMIENTO •

M.F. Mario G. Salcido Padilla

 Concepto de Apalancamiento
Apalancamiento Apalancamiento
1. m. Acción y efecto Es simplemente usar
de apalancar endeudamiento para
o apalancarse. financiar una
Real Academia Española © operación.
Wikipedia.org ©
Mayor
Riesgo
Menor
Riesgo
 Tipos de Apalancamiento
Apalancamiento Operativo.

Apalancamiento Financiero.

Apalancamiento Total.

Diversidad de Apalancamiento.
Apalancamiento en el Estado de Resultados
Ingresos por ventas
OPERATIVO
Menos: Costo ventas

APALANCAMIENTO TOTAL
Utilidades brutas
Menos: Gastos Operativos
Utilidades antes Inter. e impuestos.
Menos: Intereses
Utilidades Netas antes imp.
FINANCIERO

Menos: Impuestos
Utilidades Netas después imp.
Menos: Dividendos Acc. Pref.
Utilidades disponibles p/ accionistas
comunes
Utilidad por Acción (UPA)
 Apalancamiento Operativo
Estrategia que permite convertir costos
variables en costos fijos logrando que a
mayores rangos de producción menor sea el
costo por unidad producida.
Porcentaje de costos fijos que tiene una
empresa.
Es la proporción de los costos fijos a costes
variables.
Una empresa con gran cantidad de costos
fijos, en comparación con los costos
variables, entonces se dice que la empresa
tenga un alto apalancamiento operativo.
 Para que Sirve ?
El apalancamiento operativo de un
negocio logra reducir los costos totales de
producción una vez haya producido más de una
determinada cantidad, es decir, a medida que el
volumen de ventas en la empresa aumenta, cada
nueva venta contribuye menos a los costos fijos y
más a la rentabilidad.

Permite a las empresas gozar de un mayor margen

bruto(precio de venta menos costes variables) en
cada venta.

Podemos saber que una empresa tiene un alto grado

de apalancamiento operativo si el margen bruto de
sus ventas es muy elevado.
 Para que Sirve ?
Cuantos más costos fijos se utilicen, mayor será
el apalancamiento operativo.

Un alto grado de apalancamiento operativo tiene un

mayor riesgo para la empresa, ya que conlleva
grandes desembolsos al inicio de una actividad.

Si al final la venta de bienes es menor de la

esperada y debe producir menos productos de los
que había pronosticado que iban a ser necesarios
para superar el umbral de rentabilidad, los costes
totales y las pérdidas derivadas de esa actividad
serán mayores que si hubiera tenido un menor
grado de apalancamiento operativo.
 Grado de Apalancamiento
Operativo
Margen de

MC
Contribución o
Utilidad Bruta

GAO = ____
Utilidad antes
UAII de Intereses e
Impuestos

GAO = El Grado de Apalancamiento Operativo representa el porcentaje de

variación en la utilidad operativa por el incremento en el volumen de
operaciones.
El grado de apalancamiento operativo (GAO) es entonces la herramienta que
mide el efecto resultante de un cambio de volumen en las ventas sobre la
rentabilidad operacional y se define como la variación porcentual en la
utilidad operacional originada por un determinado cambio porcentual en
ventas.
 Determinación GAO
ESTADO DE RESULTADOS ACTUAL
VENTAS NETAS CaPro 30,000
$5´500,000 10,000 Unidades
Pvta. $550
( - ) COSTO DE VENTAS $2´280,000 Costo $228

= UTILIDAD BRUTA / MC $3´220,000

( - ) COSTOS Y GTOS FIJOS $1´750,000
DE OPERACIÓN
Por cada punto de
= UTILIDAD DE OPERACIÓN incremento en
$1´470,000 ventas (a partir de
UAII 10.000 unidades) la
utilidad operacional
MC se incrementará en
$3´220,000 2.19 puntos.
GAO = = 2.19
$1´470,000
UAII
 Grado de Apalancamiento
% variación
Operativo relativa de la
Utilidad de
% Var UAII Operación

(UAII Aum) / (UAII Act)

(F2) GAO = _________________
% Var Vtas Netas %
(VN Aum / VN Act) variación
Ventas.

GAO F2 = El Grado de Apalancamiento Operativo representa la

variación relativa de las Utilidades antes de Intereses e Impuestos y
la variación de las ventas generado por el incremento o disminución
en el volumen de operaciones y de venta.
 VAR en PVta. $550
Unidades
Vendidas
ESTADO DE RESULTADOS
GAO (2)
Disminución 25%
Base
Actual
Costo $228
Incremento 25%

UNIDADES 7,500 10,000 12,500

VENTAS NETAS $4´125,000 $5´500,000 $6´875,000
Impacto
% Var
( - ) COSTO DE VENTAS $1´710,000 $2´280,000 $2´850,000

= UTILIDAD BRUTA / MC $2´415,000 $3´220,000 $4´025,000

Estáticos

( - ) COSTOS Y GTOS $1´750,000 $1´750,000 $1´750,000

FIJOS
DE OPERACIÓN
= UTILIDAD DE OPERACIÓN $665,000 $1´470,000 $2´275,000
UAII
Se deberá de calcular el GAO (F2)
% VAR UAII
(2) GAO = % VAR VTAS
tanto en el aumento como en la
disminución.
 AUMENTO GAO
% VAR UAII ( UAII (A) / UAII ) - 1
% VAR VTAS ( VTAS (A) / VTAS ) - 1

(A) GAO = ( 2´275,000 (A) / 1´470,000 ) - 1

( 6´875,000 (A) / 5´500,000 ) - 1

( 1.5476 ) - 1 0.5476
2.190
( 1.25 ) - 1 0.25

Se identifica que el GAO (F2) es 2.190 y conicide

con el determinado en el GAO (F1).
 DISMINUCIÓN GAO
% VAR UAII 1 - ( UAII (D) / UAII )
% VAR VTAS 1 - ( VTAS (D) / VTAS )

(D) GAO = 1 - ( 665,000 (A) / 1´470,000 ) .

1 - ( 4´125,000 (A) / 5´500,000 )

1 - ( 0.4524 ) 0.5476
2.190
1 - ( 0.75 ) 0.25

Se identifica que el GAO (F2) es 2.190 y conicide

con el determinado en el GAO (F1).
 Comprobación GAO
(% de Incremento en ventas) (GAO) Incremento en
25% 2.190 54.75% la Utilidad
Operacional.
UAII 1.5475

1´470,000 (1+0.5475) 2,274,825.00 (INCREMENTO)

(% de Disminución en ventas) (GAO) - 1

25% 2.190 - 1 45.25%

UAII 1.4525

1´470,000 (1+0.4525) 665,175.00 (DISMINUCIÓN)

 Comprobación Gao
Al incrementarse las ventas en un 25%, las UAII se incrementarán en
un 54.75%, es decir, llegarían a $2.275.000.

En caso de un descenso en las ventas en un 25%, las UAII se reducirían

en un 45.25%, es decir, llegarían a un nivel de $665,000.00.

El GAO se da en ambos sentidos (incrementos y decrementos) a partir

de un mismo nivel de ventas.

Un alto grado de apalancamiento operativo no puede decir que la

empresa esté pasando por buenos momentos, es simplemente una
visión de lo excelente que pueden ser las utilidades operacionales en
caso de un comportamiento favorable en ventas o por el contrario, los
perjuicios que traería a la UAII el hecho de tener unos altos costos
fijos comparado con un bajo nivel de ventas.
 Practica Determinación GAO
DE LA SIGUIENTE INFORMACIÓN, GENERAR EL ESTADO DE RESULTADOS
Y DETERMINAR EL GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO,
AGREGANDO EL 25% DE INCREMENTO Y DISMINUCIÓN Y LA
DETERMINACIÓN DE SU PORCENTAJE.
ESTADO DE RESULTADOS ACTUAL CaPro 15,000
10,000 Unidades
VENTAS NETAS Pvta. $1,500
Costo $900
( - ) COSTO DE VENTAS CF $4,050,000

= UTILIDAD BRUTA / MC

( - ) COSTOS Y GTOS FIJOS

DE OPERACIÓN
= UTILIDAD DE OPERACIÓN GAO
UAII
=
 Apalancamiento Financiero
Estrategia que permite el uso de la deuda con terceros. En
vez de utilizar los recursos propios, accede a capitales
externos para aumentar la producción con el fin de
alcanzar una mayor rentabilidad.

Apalancarse consiste en utilizar deuda (dinero a crédito)

para aumentar el capital disponible para invertir. Relación
entre el capital propio y el capital prestado. Un
apalancamiento 1:2 supone que por cada peso de mi
capital, invierto dos pesos en total.
Cuanto mayor sea el nivel de deuda, mayor será el nivel de
apalancamiento. Gracias a esta forma de inversión,
podemos maximizar la rentabilidad una operación, pues
ponemos a trabajar más capital. Si la operación es rentable,
el beneficio obtenido crece exponencialmente.
 Grado de Apalancamiento
Financiero
Utilidad
UAII antes de
Intereses e

GAF = ____ Impuestos

Utilidad antes
UAI de Impuestos

GAF = El Grado de Apalancamiento Financiero representa el porcentaje de

variación en la utilidad por acción respecto al incremento o disminución en
las utilidades antes de intereses e impuestos.
Es una medida cuantitativa de la sensibilidad de las utilidades por acción de
una empresa, el cambio de las utilidades operativas de la empresa es
conocida como el GAF. El GAF a un nivel de utilidades operativas en
particular es siempre el cambio porcentual en la utilidad operativa que
causan el cambio en las utilidades por acción.
 Determinación GAF
ESTADO DE RESULTADOS ACTUAL
VENTAS NETAS $15´000,000
( - ) COSTO DE VENTAS $9´000,000 Inversión
Total
= UTILIDAD BRUTA / MC $6´000,000 $10,000,0
( - ) COSTOS Y GTOS FIJOS DE 00
$4´050,000 % Deuda
OPERACIÓN
60%
= UTILIDAD DE OPERACIÓN UAII $1´950,000 TI 24%
Anual
( - ) GASTOS FINANCIEROS E INTERESES $1´440,000
= UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS UAI $510,000
( - ) IMPUESTOS 30% $153,000
= UTILIDAD NETA $357,000
= UTILIDAD POR ACCIÓN (1,000 ACCS) 357
 Determinación GAF
UAII
GAF = $1´950,000
$510,000
= 3.8235
UAI

Por cada punto porcentual de cambio en las UAII generará un cambio

de 3.8235 puntos en la utilidad por acción.

Si se incrementan o disminuyen las UAII en un 76.92%, producirá una

variación porcentual de la utilidad por acción del 294.11%.
 GAF (2)
Base
INCREMENTO DECREMENTO
ESTADO DE RESULTADOS ACTUAL
76.92% 76.92%

Utilidad operacional 3.450.000 1,950,000 450.000

Intereses 1.440.000 1,440,000 1.440.000

Utilidad antes de
2.010.000 510,000 -990.000
Impuestos

Impuestos 603.000 153,000 297.000

Utilidad neta 1.407.000 35,7000 -693.000

Utilidad por acción 1.407 357 -693

294.11% 294.11%
 Apalancamiento Financiero
Un GAF de 3.8235 significa el beneficio o peligro que puede traer
consigo en caso de presentarse cambios importantes (favorables o
desfavorables) a partir de un mismo nivel de UAII. Tenga en cuenta
que el GAF también está relacionado con el nivel de endeudamiento
de la empresa (compruebe si se toma un nivel de endeudamiento
superior al 60% o un nivel de deudas inferior al 60%). En teoría se
supone que a mayor nivel de endeudamiento mayor GAF y por lo
tanto mayor UPA debido a que se emitirá, para este caso, mas deuda
que acciones o capital propio.
En otras palabras una compañía puede elegir su financiación a través
de emisión de deudas con terceros o a través de emisión de
acciones.
Sin embargo es importante resaltar que toda empresa tendrá un
nivel ideal de endeudamiento de acuerdo a su estructura operativa y
financiera de la misma. Siempre existirá un riesgo implícito y para el
caso del endeudamiento existirá un nivel de riesgo el cual se puede
relacionar con el grado de apalancamiento financiero.
 Apalancamiento Total
El apalancamiento total o combinado, se define como el uso
potencial de los costos fijos, tanto operativos como financieros, para
incrementar los efectos de los cambios en las ventas sobre las
ganancias por acción de la empresa.

El apalancamiento total es visto como el impacto total de los costos

fijos en la estructura operativa y financiera de la empresa.

El apalancamiento total es la cantidad total de riesgo al que se que

enfrenta una empresa. Cantidad total de apalancamiento que se
puede utilizar para magnificar los retornos de un negocio.

El apalancamiento operativo aumenta los rendimientos de los activos

fijos. El apalancamiento financiero aumenta los rendimientos de la
financiación de la deuda. El apalancamiento combinado es la suma
de estos dos tipos de apalancamiento o el aumento total de los
retornos.
 Formula del GAT
GAT GAO GAF

GAT 2.190 1.4018 3.0699

Por cada punto de incremento en las ventas a partir de X

unidades de producción, la utilidad por acción (UPA) se
incrementará en 3.0699 puntos.

Es un indicador del % máximo en caída de ventas que la

empresa puede soportar (-100%/GAT).
 Apalancamiento – Razones Financieras
INDICE DEL RENDIMIENTO S/
ACTIVO TOTAL // ROA (RETURNS
ON TOTAL ASSETS) //ROI UTILIDAD NETA
(RETURNS ON INVESTMENTS) // ACTIVO TOTAL
RETORNO DE LA INVERSIÓN.

INDICE DE LA UTILIDAD POR UTILIDAD NETA .

ACCIÓN // GANANCIAS POR
ACCIÓN // EPS (EARNS PER NUMERO DE ACCIONES
SHARE)

PASIVO TOTAL
INDICE DE APALANCAMIENTO
ACTIVO TOTAL

ACTIVO TOTAL
INDICE DE SOLVENCIA
PASIVO TOTAL
 Apalancamiento – Razones Financieras
INDICE DE FINANCIAMIENTO UTILIDAD DE OPERACIÓN
BANCARIO
GASTOS FINANCIEROS
PASIVO A LARGO PLAZO
INDICE PASIVO CAPITAL
CAPITAL TOTAL
𝐶𝐹
PUNTO DE EQUILIBRIO I.P.E 𝐶𝑉
1− 𝑉

I.P.E $192,700.00
1 - $3,950,200.00
$4,798,100.00

I.P.E $1,090,451.55
54.52 UNIDADES
 PRÁCTICA FINAL
AUMENT DISMINUCIÓN
ESTADO DE RESULTADOS ACTUAL
O 20% 20%
UNIDADES 18,000
VENTAS NETAS 1,600
( - ) COSTO DE VENTAS $1,000
= UTILIDAD BRUTA / MC
( - ) COSTOS Y GTOS FIJOS DE 4,500,00
OPERACIÓN 0

= UTILIDAD DE OPERACIÓN UAII

( - ) INTERESES (20% - $6´000,000)
= UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS UAI
( - ) IMPUESTOS (30%)
= UTILIDAD NETA
= UTILIDAD POR ACCIÓN (UPA) 1,000
ACCS