Introducción al enfoque intertemporal: el

modelo básico en dos periodos

Curso: Macroeconomía 3
Ciclo: 2021-1
Profesor: José Oscátegui
Asistente de cátedra: Gerardo Requena

28 de octubre, UNMSM 1
Índice
1. Equilibrio general en un modelo competitivo de un periodo

2. Ahorro e inversión en un modelo competitivo de dos periodos

3. Consumo y oferta de trabajo en un modelo competitivo de un periodo

4. Consumo y oferta de trabajo en un modelo competitivo de dos periodos

5. Dinero, precios e inflación en un modelo competitivo de dos periodos

6. Política fiscal en un modelo competitivo de dos periodos

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Índice
1. Equilibrio general en un modelo competitivo de un periodo

2. Ahorro e inversión en un modelo competitivo de dos periodos

3. Consumo y oferta de trabajo en un modelo competitivo de un periodo

4. Consumo y oferta de trabajo en un modelo competitivo de dos periodos

5. Dinero, precios e inflación en un modelo competitivo de dos periodos

6. Política fiscal en un modelo competitivo de dos periodos

3
Equilibrio general en un modelo competitivo de un periodo
● Se asume que todos los hogares son idénticos (mismas preferencias y dotaciones) por lo
que podemos hablar en términos de un hogar representativo (HR).
● Se asume que hay empresas idénticas que contratan trabajo y capital de los hogares.
● Además, estas empresas producen bienes homogéneos.
● Así, podemos hablar también en términos de una empresa representativa (ER).

4
Equilibrio general en un modelo competitivo de un periodo
● El HR…

○ Vive solo un periodo y sus resultados están determinados por sus preferencias y dotaciones.

○ Recibe una unidad de capital y una unidad de trabajo.

○ Puede rentar su unidad de trabajo por un salario real competitivo w y puede rentar su unidad de capital a un
precio de renta de capital competitivo r.

○ Puede usar sus rentas de trabajo y capital para el consumo.

𝑐 ≤ 1 + 𝑟𝑘 + 𝑤𝑙 … (1)

𝑘 ≤ 1 … (2)

𝑙 ≤ 1 … (3)
5
Equilibrio general en un modelo competitivo de un periodo
● Las preferencias del HR están descritas a través de una función de utilidad u(c) que es
continua, dos veces diferenciable y cóncava.
● A su vez, la utilidad marginal del consumo es positiva (no-saciedad) pero decreciente.
● Así, se tiene una utilidad (4), cuyas propiedades principales se ven reflejadas en (5) y (6).

𝑈 = 𝑢(𝑐) … (4)

𝑢′ > 0 (5)

𝑢′′ < 0 … (6)

6
Equilibrio general en un modelo competitivo de un periodo
● Así, el HR enfrenta un problema de maximización definido en la siguiente función
Lagrangena:

ℒ = 𝑢 𝑐 − 𝜆1 𝑐 − 1 − 𝑟𝑘 − 𝑤𝑙 − 𝜆2 𝑘 − 1 − 𝜆3 (𝑙 − 1) … (7)

● Las condiciones de primer orden (C.P.O) para alcanzar el máximo son:

𝜆1 = 𝑢′ … (8)

𝜆2 = 𝜆1 𝑟 … (9)

𝜆3 = 𝜆1 𝑤 … (10)

7
Equilibrio general en un modelo competitivo de un periodo
● En (8) la utilidad marginal del consumo es igual a la valoración marginal del ingreso (precio
sombra). Además, en (9) y (10), 𝜆2 y 𝜆3 son positivas.
● Por tanto, las tres restricciones se cumplen con igualdad:

𝑐 = 1 + 𝑟 + 𝑤 … (11)

𝑘 = 1 … (12)

𝑙 = 1 … (13)

8
Equilibrio general en un modelo competitivo de un periodo
● La ER contrata/renta los factores de producción del HR a través del mercado competitivo
de factores.
● Además, la ER produce un bien homogéneo, cuya tecnología se expresa a través de la
función de producción neoclásica:

𝑦 = 𝐴𝐹(𝑘, 𝑙) … (14)
● A es un parámetro tecnológico llamado “productividad total de factores” (¡hablaremos más
de este parámetro cuando veamos el modelo de Solow!)
● F(k,l) es una función continua, dos veces diferenciable y cuasi-cóncava. F tiene retornos
positivos pero decrecientes en cada factor de producción.

9
Equilibrio general en un modelo competitivo de un periodo
● De los supuestos tomados de la ER, se desprende:
𝐹𝑘 > 0 … (15)

𝐹𝑙 > 0 … (17)
𝐹𝑘𝑘 < 0 … (18)
𝐹𝑙𝑙 < 0 … (19)

𝐹𝑘𝑙 > 0 … (20)

𝐹𝑙𝑘 > 0 … (21)

● Otro supuesto relevante de la ER es que tiene retornos constantes de escala, esto es:
𝜎𝑦 = 𝐴𝐹 𝜎𝑘, 𝜎𝑙 … (22)

10
Equilibrio general en un modelo competitivo de un periodo
● Debido al supuesto de retornos constantes de escala, podemos multiplicar a todos los
factores de producción por 1/l y obtener:
෠ 1 = 𝐴𝑓(𝑘)
𝑦ො = 𝐴𝐹 𝑘, ෠ … (23)

● La ER maximiza una función de ganancias definida por:

෠ 1 − 𝑟𝑘෠ − 𝑤) … (24)
℘ = 𝐴𝐹 𝑘, 𝑙 − 𝑟𝑘 − 𝑤𝑙 = 𝑙(𝐴𝐹 𝑘,

● A partir de las C.P.O, tenemos que:

𝑟 = 𝐴𝐹𝑘 = 𝐴𝑓 ′ 𝑘෠ … (25)

𝑤 = 𝐴𝐹𝑙 = 𝐴𝑓 ′ 𝑘෠ − 𝑘𝐴𝑓
෠ ′ 𝑘෠ … (26)

11
Equilibrio general en un modelo competitivo de un periodo
● Debido al supuesto de retornos constantes de escala, obtenemos que el pago total a los
factores de producción es igual a la producción total:
𝑟𝑘 + 𝑤𝑙 = 𝑘𝐴𝑓 ′ 𝑘෠ + 𝑙𝐴𝑓 ′ 𝑘෠ − 𝑘𝐴𝑓
෠ ′ 𝑘෠ = 𝐴𝐹(𝑘, 𝑙) … (27)

● En adelante, por simplicidad analítica, se usará la función de producción Coubb-Douglas,

la cual satisface todos los supuestos hechos sobre la ER:
𝑦 = 𝐴𝑘 𝛼 𝑙1−𝛼 … (28)
● 𝛼 es un parámetro que denota la elasticidad producto-capital, 1- 𝛼, por su parte, denota la
elasticidad producto-trabajo.
● A partir de la definición de una forma funcional, se puede obtener las funciones de
demanda de trabajo y capital.
12
Equilibrio general en un modelo competitivo de un periodo
● El equilibrio del empleo, la producción, el consumo, el salario real y el precio de renta real
del capital serán determinados por:

○ La igualdad entre la oferta y demanda de factores de producción.

○ La igualdad entre la oferta y demanda de bienes.

● Como las ofertas de capital y trabajo son equivalentes a las dotaciones de los hogares, como
se muestra en (12) y (13), tenemos que los valores de equilibrio en el mercado de trabajo
son:
𝑘 = 1 … (29)

𝑙 = 1 … (30)

𝑘෠ = 1 … (31)
13
Equilibrio general en un modelo competitivo de un periodo
● Ahora, debemos hallar el salario real y el precio de renta del capital de equilibrio.
● Primero, reemplazamos la función de producción Coubb-Douglas en (25) y (26):

𝑟ҧ = 𝛼𝐴෡
𝑘 𝛼−1 … (32)

ഥ = (1 − 𝛼)𝐴෡
𝑤 𝑘 𝛼 … (33)

● Reemplazamos (28) en (32) y (33), así obtenemos los valores de equilibrio:

𝑟 = 𝛼𝐴 … (34)

𝑤 = (1 − 𝛼)𝐴 … (35)

14
Equilibrio general en un modelo competitivo de un periodo
● Reemplazando (29), (30), (34) ,(35) en (27) obtenemos el nivel de producción de
equilibrio:
𝑟ҧ + 𝑤
ഥ = 𝛼𝐴 + 1 − 𝛼 𝐴 = 𝐴 = 𝑦ത … (36)

● Además, hallamos el nivel de consumo de equilibrio, reemplazando (34), (35) y (36) en

(11):
𝑐 = 1 + 𝑟ҧ + 𝑤
ഥ = 1 + 𝑦ത … (37)

● En equilibrio, los determinantes de las variables reales son las dotaciones y preferencias de
los hogares, así como los parámetros de tecnología de producción. 15
Índice
1. Equilibrio general en un modelo competitivo de un periodo

2. Ahorro e inversión en un modelo competitivo de dos periodos

3. Consumo y oferta de trabajo en un modelo competitivo de un periodo

4. Consumo y oferta de trabajo en un modelo competitivo de dos periodos

5. Dinero, precios e inflación en un modelo competitivo de dos periodos

6. Política fiscal en un modelo competitivo de dos periodos

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Ahorro e inversión en un modelo competitivo de dos periodos
● En un periodo, el problema del HR puede resumirse a: utiliza todas tus dotaciones de
trabajo y capital, gana el máximo nivel de ingresos posibles, y consume todos tus ingresos
junto con las dotaciones que puedas consumir (capital).
● Ahora presentaremos la versión más sencilla de un modelo de equilibrio general
intertemporal.
● El HR enfrenta decisiones intertemporales de ahorro e inversión dentro de dos periodos.

17
Ahorro e inversión en un modelo competitivo de dos periodos
● El HR…

○ Vive dos periodos: periodo 1 (el presente) y periodo 2 (el futuro).

○ Es dotado de una unidad de capital y trabajo en cada periodo.

○ No hay incertidumbre, el HR tiene previsión perfecta del periodo 2.

○ En el periodo 1, el HR puede rentar su trabajo y capital a un precios competitivos. Los ingresos pueden ser
usados en consumo o inversión.

○ En el periodo 2, el capital del HR es igual a su dotación inicial más la inversión del periodo 1. En este periodo,
el HR vuelve a decidir si rentar su trabajo y capital a precios competitivos.

18
Ahorro e inversión en un modelo competitivo de dos periodos
● El HR maximiza la siguiente función de utilidad intertemporal:

1
𝑈 𝑐1 , 𝑐2 = 𝑢 𝑐1 + 𝑢(𝑐2 ) … (38)
1+𝜌

● La función (38) cumple las mismas propiedades que (4) en cada periodo.
● El parámetro 𝜌 es positivo y es un ratio de preferencias del tiempo, el cual es una medida de
impaciencia.
● La función (38) está caracterizada por la propiedad de separabilidad en el tiempo.

19
Ahorro e inversión en un modelo competitivo de dos periodos
● La función de utilidad en (38) es maximizada sujeta a las siguientes restricciones
presupuestarias:
1 + 𝑟1 𝑘1 + 𝑤1 𝑙1 − 𝑐1 = 𝑘2 … (39)

𝑐2 = (1 + 𝑟2 )𝑘2 +𝑤2 𝑙2 … (40)

● Como el HR está dotado por una unidad de capital y trabajo en cada periodo, además, se
cumple el supuesto no saciedad, las restricciones presupuestarias pueden ser reescritas por:

1 + 𝑟1 + 𝑤1 − 𝑐1 = 𝑘2 … (40)

𝑐2 = (1 + 𝑟2 )𝑘2 +𝑤2 … (41)

20
Ahorro e inversión en un modelo competitivo de dos periodos
● Si reemplazamos 𝑘2 de (40) en (41), tenemos la restricción presupuestaria intertemporal:
1 1
𝑐1 + 𝑐2 = 1 + 𝑟1 + 𝑤1 + 𝑤 … (42)
1 + 𝑟2 1 + 𝑟2 2

● (42) nos indica que el valor presente del consumo es igual a la suma del capital y su renta en
el periodo 1 así como del valor presente de los ingresos laborales.

21
Ahorro e inversión en un modelo competitivo de dos periodos
● De esta forma, la función lagrageana para este problema es planteado de la siguiente forma:

1 1 1
ℒ = 𝑢 𝑐1 + 𝑢 𝑐2 − 𝜆 𝑐1 + 𝑐2 − 1 + 𝑟1 − 𝑤1 − 𝑤 … (43)
1+𝜌 1 + 𝑟2 1 + 𝑟2 2

● Las C.P.O son:

𝑢′ 𝑐1 = 𝜆 … (44)

1 𝜆
𝑢′ 𝑐2 = … (45)
1+𝜌 1 + 𝑟2

● Dividiendo (45) entre (44) obtenemos la ecuación (46) también llamada Ecuación de Euler
del consumo
′
1 𝑢′ 𝑐2 1
= … (46)
1 + 𝜌 𝑢′ 𝑐1 1 + 𝑟2 22
Ahorro e inversión en un modelo competitivo de dos periodos
● La ecuación de Euler puede ser reescrita en:
𝑢′ 𝑐2 1+𝜌
= … (47)
𝑢′ 𝑐1 1 + 𝑟2

● Así, el ratio de consumo entre dos periodos depende únicamente de la relación entre la tasa
de interés y el ratio de preferencias del tiempo.

○ Si 𝜌 = 𝑟2 , tenemos que 𝑢′ 𝑐1 = 𝑢′ 𝑐2 ↔ 𝑐1 = 𝑐2

○ Si 𝜌 > 𝑟2 , tenemos que 𝑢′ 𝑐1 < 𝑢′ 𝑐2 ↔ 𝑐1 > 𝑐2

○ Si 𝜌 < 𝑟2 , tenemos que 𝑢′ 𝑐1 > 𝑢′ 𝑐2 ↔ 𝑐1 < 𝑐2

23
Ahorro e inversión en un modelo competitivo de dos periodos
● Para el análisis de la dependencia del consumo sobre la tasa de interés real, en adelante, se
usará una función de utilidad particular: la función de constant elasticity of intertemporal
substitution (CEIS) of consumption.
𝑐 1−𝜃 − 1
𝑢 𝑐 = … (48)
1−𝜃

● Donde 1/𝜃 es un parámetro que representa la elasticidad de sustitución intertemporal del

consumo.

24
Ahorro e inversión en un modelo competitivo de dos periodos
● Para entender el concepto, definamos la tasa marginal de sustitución (MRS, por sus siglas
en inglés): 1 𝑢′ 𝑐 1 𝑐
2 2
𝑀𝑅𝑆 = = ( )−𝜃 … (49)
1+ 𝜌 𝑢′ 𝑐1 1 + 𝜌 𝑐1
𝑐
𝜕( 2 ) 𝑀𝑅𝑆
𝑐1
● Saquemos la derivada en cada lado, para obtener , luego multipliquemos por 𝑐2
𝜕𝑀𝑅𝑆
𝑐1
para obtener los valores en términos de cambios porcentuales:
𝑐
𝜕( 2 ) 𝑀𝑅𝑆 1 + 𝜌 𝑐
𝑐1 2 𝜃+1 1 𝑐2 −𝜃−1 1
= ( ) ( ) = … (50)
𝜕𝑀𝑅𝑆 𝑐2 𝜃 𝑐1 1 + 𝜌 𝑐1 𝜃
𝑐1

● Caso especial: 𝜃 = 1
𝑢 𝑐𝑡 = 𝑙𝑛𝑐𝑡 … (51)
25
Ahorro e inversión en un modelo competitivo de dos periodos
● Así, la ecuación de Euler para la función CEIS puede ser escrita por:
1 𝑐2 −𝜃 1
( ) = … (52)
1 + 𝜌 𝑐1 1 + 𝑟2

● De esta forma, de (52), el consumo en el primer periodo satisface la siguiente relación:

1+𝜌 1
𝑐1 = ( )𝜃 𝑐 … (53)
1 + 𝑟2 2
● Reemplazamos (53) en (42) para recuperar la función del consumo:
1
1+𝜌 𝜃 𝑤2
𝑐1 = 1 1−𝜃
(1 + 𝑟1 + 𝑤1 + ) … (54)
1 + 𝑟2
1+𝜌 𝜃 + 1 + 𝑟2 𝜃
26
Ahorro e inversión en un modelo competitivo de dos periodos
● Como en el modelo de 1 periodo, la ER tiene la misma tecnología de producción:
𝑦𝑡 = 𝐴𝑡 𝐹 𝑘𝑡 , 𝑙𝑡 = 𝐴𝑡 𝑓 𝑘෡𝑡 𝑙𝑡 … (55)

● Asimismo, la ER maximiza ganancias:

℘𝑡 = 𝐴𝑡 𝑓 𝑘෡𝑡 𝑙𝑡 − 𝑟𝑡 𝑘𝑡 − 𝑤𝑡 𝑙𝑡 … (56)
● A partir de las C.P.O, tenemos:
𝑟𝑡 = 𝐴𝑡 𝑓′ 𝑘෡𝑡 … (57)

𝑤𝑡 = 𝐴𝑡 𝑓 𝑘෡𝑡 − 𝑘෡𝑡 𝐴𝑡 𝑓′ 𝑘෡𝑡 … (58)

27
Ahorro e inversión en un modelo competitivo de dos periodos
● Por simplicidad analítica, usaremos la forma funcional Coubb-Douglas:
𝑦1 = 𝐴𝑡 𝑘1𝛼 𝑙11−𝛼 … (59)

𝑦2 = 𝐴(1 + 𝑔)𝑘2𝛼 𝑙21−𝛼 … (60)

● Donde g es un parámetro que representa el ratio de progreso técnico entre el periodo 1 y 2.
● De (57) y (58) obtenemos:

𝑟1 = 𝛼𝐴𝑘1𝛼−1 𝑙11−𝛼 = 𝛼𝐴𝑘෠1𝛼−1 … (61)

𝑟2 = 𝛼(1 + 𝑔)𝐴𝑘2𝛼−1 𝑙21−𝛼 = 𝛼(1 + 𝑔)𝐴𝑘෠1𝛼−1 … (62)

𝑤1 = (1 − 𝛼)𝐴𝑘1𝛼−1 𝑙11−𝛼 = 𝛼𝐴𝑘෠1𝛼 … (63)

𝑤2 = (1 − 𝛼)(1 + 𝑔)𝐴𝑘2𝛼−1 𝑙21−𝛼 = 𝛼(1 + 𝑔)𝐴𝑘෠1𝛼 … (64) 28

Ahorro e inversión en un modelo competitivo de dos periodos
● Luego de definir el comportamiento del HR y de la ER, podemos hablar del equilibrio
general.
● Considerando que, en el primer periodo, el capital y el trabajo están delimitados por el
valor de dotación asignada (la unidad), el capital por trabajador es:
𝑘෠1 = 1 … (65)

● Reemplazando (65) en (61) y (63):

𝑟1ҧ = 𝛼𝐴 … (66)

𝑤
ഥ1 = (1 − 𝛼)𝐴 … (67)

29
Ahorro e inversión en un modelo competitivo de dos periodos
● Considerando que el producto por trabajador es igual a la unidad, el nivel de producción
de equilibrio en el periodo 1 queda definido por:
𝑦ത1 = 𝐴 … (68)

● A partir de (66)-(68) se tiene que:

ഥ1 = 𝛼𝐴 + 1 − 𝛼 𝐴 = 𝐴 = 𝑦ത1 … (69)
𝑟1ҧ + 𝑤

● Por otro lado, en el periodo 2, la dotación de trabajo continúa siendo igual a la unidad. Sin
embargo, el capital puede diferir de su dotación inicial debido a las decisiones de ahorro e
inversión del HR. En ese sentido, el capital por trabajador queda definido por:

𝑘෠ 2 = 𝑘2 … (70) 30
Ahorro e inversión en un modelo competitivo de dos periodos
● La condición que determina el nivel de capital en el periodo 2 es la ecuación de Euler. Si
reescribimos (52), tenemos:
1 𝑐1 𝜃 1
( ) = … (71)
1 + 𝜌 𝑐2 1 + 𝑟2

● (71) determina el nivel de capital en el periodo 2 en la medida que el consumo en el

periodo 1 y 2 está interrelacionado con el nivel de capital a través de la R.P.

31
Ahorro e inversión en un modelo competitivo de dos periodos
● Reemplazando los valores de equilibrio de (66)-(68) en (40) y (41), tenemos:

𝑐1 = 1 + 𝐴 − 𝑘2 … (72)

𝑐2 = 𝑘2 + 𝐴(1 + 𝑔)𝑘2𝛼 … (73)

● Además, de la condición de productividad marginal en (62) tenemos:

𝑟2 = 𝛼𝐴(1 + 𝑔)𝑘2𝛼−1 … (74)

● Empleando (72)-(74) en (71), obtenemos:

1 1 + 𝐴 − 𝑘2 𝜃
1
( ) = … (75)
1 + 𝜌 𝑘2 + 𝐴(1 + 𝑔)𝑘2𝛼 1 + 𝛼𝐴(1 + 𝑔)𝑘2𝛼−1 32
Ahorro e inversión en un modelo competitivo de dos periodos
● El capital óptimo en el segundo periodo no tiene una solución analítica. Para entender el
significado de (75) podemos ver el siguiente gráfico:

MRS, MRT Marginal rate of substitution curve

Marginal rate of transformation curve

𝑘2 33
𝑘2
Ahorro e inversión en un modelo competitivo de dos periodos
● Una vez determinado el nivel de capital óptimo del segundo periodo, podemos determinar
los valores de equilibrio del consumo en el primer y segundo periodo, así como la tasa de
interés real y el salario real en el segundo periodo:

𝑐ഥ1 = 1 + 𝐴 − 𝑘2 … (76)

𝑐ഥ2 = 𝑘2 + 𝐴(1 + 𝑔)𝑘2𝛼 … (77)

𝑟ഥ2 = 𝛼𝐴(1 + 𝑔)𝑘2𝛼−1 … (78)

ഥ 2 = (1 − 𝛼)𝐴(1 + 𝑔)𝑘2𝛼 … (79)

𝑤

34
Ahorro e inversión en un modelo competitivo de dos periodos
● Retornamos a la forma funcional de la función de utilidad CEIS:
𝑐11−𝜃 − 1 1 𝑐21−𝜃
+ … (80)
1−𝜃 1 +𝜌1 −𝜃
● Con (80), calculamos la pendiente de las curvas de indiferencia intertemporales a partir de
la diferenciación total:
1
𝑐1−𝜃 𝑑𝑐1 + 𝑐 −𝜃 𝑑𝑐2 = 0 … (81)
1+𝜌 2

𝑑𝑐1 1 𝑐2 −𝜃
= ( ) … (82)
𝑑𝑐2 1 + 𝜌 𝑐1

● Por otro lado, diferenciando la restricción presupuestaria intertemporal, obtenemos:

𝑑𝑐1 1 1
=− =− … (83)
𝑑𝑐2 1 + 𝑟2 1 + 𝛼𝐴(1 + 𝑔)𝑘2𝛼−1 35
Ahorro e inversión en un modelo competitivo de dos periodos
● Retornamos a la forma funcional de la función de utilidad CEIS:

𝑐1

Intertemporal indifference curves

𝑐ഥ1

Intertemporal transformation curve

𝑐2
𝑐ഥ2
36
Índice
1. Equilibrio general en un modelo competitivo de un periodo

2. Ahorro e inversión en un modelo competitivo de dos periodos

3. Consumo y oferta de trabajo en un modelo competitivo de un periodo

4. Consumo y oferta de trabajo en un modelo competitivo de dos periodos

5. Dinero, precios e inflación en un modelo competitivo de dos periodos

6. Política fiscal en un modelo competitivo de dos periodos

37
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2. Ahorro e inversión en un modelo competitivo de dos periodos

3. Consumo y oferta de trabajo en un modelo competitivo de un periodo

4. Consumo y oferta de trabajo en un modelo competitivo de dos periodos

5. Dinero, precios e inflación en un modelo competitivo de dos periodos

6. Política fiscal en un modelo competitivo de dos periodos

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4. Consumo y oferta de trabajo en un modelo competitivo de dos periodos

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6. Política fiscal en un modelo competitivo de dos periodos

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4. Consumo y oferta de trabajo en un modelo competitivo de dos periodos

5. Dinero, precios e inflación en un modelo competitivo de dos periodos

6. Política fiscal en un modelo competitivo de dos periodos

40
¡Gracias!
41
Bibliografía
• Alogoskoufis, George (2018). Dynamic Macroeconomics.
• Chugh, S.K. (2014). Modern Macroeconomics.
• Rodrik, Dani (2015). Economic Rules – The Rights and Wrongs of the Dismal Science.
• Scarth, W. (2014). Macroeconomics: the development of modern methods for policy análisis.

42