Jairo Cardona Gómez Función financiera
____________________________________________________________________________
FUNCIÓN FINANCIERA
En la administración de una empresa reviste gran importancia el manejo que se le dé al área
financiera, a pesar que no se puede afirmar que es más importante que las demás, en cualquier
decisión que se tome está implícito el concepto financiero.
En el escrito, se hace referencia a las actividades que desarrolla el gerente financiero moderno, las
herramientas utilizadas, las relaciones que se establecen entre el área financiera, las demás áreas
funcionales y el entorno, también se resuelven algunas inquietudes relacionadas con las finanzas
empresariales
Para comprender a cabalidad el objetivo básico financiero, conviene analizar la compañía a la luz de
los principales departamentos que la integran.
Dependiendo del tipo de empresa y su magnitud, existen diferentes funciones. Para el análisis, se
toman producción, mercadeo, personal y finanzas; cada una cumple un objetivo específico, pero
apuntando al logro del objetivo empresarial dentro de la concepción sistémica de la empresa.
El objetivo de producción, es la productividad de su departamento expresada en bajos costos,
cantidad y calidad requerida de acuerdo con las especificaciones del segmento del mercado que se
atiende. Con el fin de alcanzarlo, se utilizan técnicas de ingeniería industrial, estadística,
programación de la producción, métodos cuantitativos, programas de justo a tiempo y círculos de
calidad.
En cuanto mercadeo, su objetivo es administrar las ventas logrando la satisfacción del consumidor, se
alcanza aplicando técnicas de estimulación de la demanda, como publicidad, promoción y servicio al
cliente.
El objetivo de personal, es conseguir la mayor eficiencia en el trabajo y promover el desarrollo del
recurso humano en la organización, teniendo en consideración que la administración moderna,
enfatiza en el talento humano y no en la fuerza de trabajo como lo promulgaban algunas teorías
administrativas del siglo pasado.
Ahora concentrémonos en el objetivo del área financiera y la manera de alcanzarlo. Equivocadamente
se piensa que el objetivo básico financiero es incrementar las utilidades, esto no es cierto, en múltiples
circunstancias disminuyen el valor de la empresa. Por ejemplo se pueden incrementar las utilidades
en el corto plazo reduciendo la inversión publicitaria, empleando materias primas de menor calidad,
suprimiendo programas de mantenimiento e investigación y desarrollo; prácticas que se vuelven
nocivas en el largo plazo implicando pérdida en la participación, perjuicio en la posición competitiva,
deterioro de la rentabilidad y flujos de caja.
1
Jairo Cardona Gómez Función financiera
____________________________________________________________________________
También se logran mayores utilidades, realizando grandes inversiones que no alcanzan el nivel
mínimo de rentabilidad esperado para los recursos comprometidos por la empresa. Adicionalmente,
las utilidades pueden ser manipuladas en lo que se conoce como la contabilidad creativa, por lo tanto,
es más conveniente analizar flujos de caja y no utilidades.
Con el cumplimiento del objetivo básico financiero, se proyecta el negocio, hay que mantener un
criterio de largo plazo y aprovechar las oportunidades que se presenten en el corto plazo y que se
adecuen a las condiciones propias de cada unidad empresarial.
¿Cuál es el objetivo básico financiero?
El objetivo básico financiero es la maximización del valor de la empresa o riqueza de los
inversionistas, lo que se refleja en mayores flujos de caja libre y en el aumento de la rentabilidad del
activo neto, conceptos que más adelante se explicarán con claridad.
El objetivo señala que la función financiera vela por el crecimiento, satisfaciendo los inversionistas y
los grupos relacionados con la empresa como trabajadores, clientes, proveedores, instituciones
financieras, gobierno y comunidad.
Para alcanzar el objetivo básico financiero, es imprescindible la contribución de todas las áreas. La
unidad económica es un sistema de partes relacionadas entre sí y lo que suceda en cada una de ellas
afecta a las demás y al conjunto en su totalidad.
En la actualidad el concepto de valor se constituye en un aspecto clave en el manejo de los negocios.
La gerencia del valor es el fundamento de la administración moderna, y por lo tanto, el enfoque
financiero debe apuntar a la generación de valor.
Ahora, es pertinente considerar algunas funciones realizadas por el director financiero y que
coadyuvan al logro del objetivo básico.
El director financiero es miembro del equipo de gerencia y está implicado en la planeación,
planteamiento de objetivos, metas e implementación del diseño estratégico, con el propósito de
alcanzar empresas de alto desempeño.
Los objetivos de corto plazo se plasman en el presupuesto, que para ser útil a la administración, debe
basarse en el conocimiento de las variables internas y externas que afectan la compañía y que se
pueden evidenciar a través de la matriz DOFA, vislumbrando debilidades, oportunidades, fortalezas y
amenazas; permitiendo a la gerencia implementar estrategias con el fin de aprovechar fortalezas y
oportunidades y contrarrestar las debilidades y amenazas.
El presupuesto es una herramienta de planeación y control con la cual se realizan análisis
comparativos entre datos reales y presupuestados, se calculan variaciones en los diferentes factores
2
Jairo Cardona Gómez Función financiera
____________________________________________________________________________
de análisis y se llega a conclusiones acerca de la salud financiera de la empresa; en otras palabras,
el presupuesto se constituye en la carta de navegación de toda empresa organizada.
La fijación de políticas encaminadas al manejo de los activos, es una función relevante del gerente
financiero, se requiere diseñar políticas claras relacionadas con la administración de activos
corrientes, evitando fondos ociosos y posibles problemas de liquidez por falta de efectivo. El realizar
continuos análisis de los niveles de inventario, créditos a clientes, pagos a proveedores, efectivo
disponible, márgenes de utilidad, son una práctica que permite mantener un adecuado control de las
operaciones corrientes.
En activos fijos, conviene evitar inversiones con baja rentabilidad y establecer la capacidad instalada
que se adecue a las condiciones de la empresa.
El análisis de la liquidez y la rentabilidad es constante, del buen manejo de estas variables depende
en gran parte el éxito o fracaso de la empresa. Es prioritario solucionar el dilema entre liquidez y
rentabilidad, conocido como la filosofía de las decisiones financieras, hay que lograr ambas, pero al
tratar de alcanzar una se puede deteriorar la otra.
Para conseguir liquidez o capacidad de pago, se conceden descuentos, se vende más barato,
menoscabando la rentabilidad, pues cada vez se trabaja con márgenes de utilidad más bajos.
Si se quiere mayor rentabilidad, hay que incrementar precios de venta o aumentar plazos a los
clientes, disminuyendo la liquidez dado el más lento flujo de efectivo.
Por buscar liquidez la empresa no deja de ser rentable, pero se somete a más alto riesgo, implicando
mayores volúmenes de ventas para obtener la utilidad deseada.
El dilema entre liquidez y rentabilidad se da en las decisiones de corto plazo, a largo plazo no se
presenta pues la rentabilidad determina la liquidez futura; las utilidades al convertirse en efectivo
proporcionan liquidez siempre y cuando exista un adecuado manejo financiero.
Una función tradicional de la gerencia financiera es la adquisición de recursos para financiar los
activos, configurándose la estructura financiera o composición entre deuda y patrimonio de donde
surge el costo de capital ponderado, indispensable para evaluar inversiones, valorar empresas y
calcular EVA.
El endeudamiento, a pesar de mejorar la rentabilidad del patrimonio siempre y cuando los fondos
generen mayor rendimiento que su costo y se dé un apalancamiento financiero positivo o contribución
financiera, tiene límite, pues los compromisos por gastos financieros y amortizaciones se aumentan y
se corre el riesgo de insolvencia; en la medida que se incrementan los niveles de deuda, la empresa
deja de ser atractiva para inversionistas e instituciones financieras, que no verán con buenos ojos un
compromiso demasiado alto, por pasivos, en la estructura financiera.
3
Jairo Cardona Gómez Función financiera
____________________________________________________________________________
Para cumplir con esta actividad hay que conocer el mercado financiero y los productos que se
manejan, por ejemplo leasing, factoring, aceptaciones financieras, bonos, boceas, papeles
comerciales, cartas de crédito, titularización de activos y otros.
La asignación de recursos, a los departamentos, genera conflictos. Estos demandan fondos para
implementar proyectos que faciliten el logro de sus propios objetivos, pero los recursos tienen un límite
y en algunas circunstancias no se pueden financiar todas las alternativas sino las que sean prioritarias
y contribuyan de mejor manera al logro del objetivo básico; hay que crear conciencia financiera,
coordinar los diferentes departamentos y evitar posibles problemas.
Estar atento con los estados financieros es vital, de su oportunidad y precisión, depende la calidad de
cualquier análisis, aunque de la contabilidad se encargan otras personas, en finanzas se debe tener
conocimiento y control de la información contable.
El cálculo de la rentabilidad, no solo se hace con indicadores tradicionales de rentabilidad del activo,
patrimonio, márgenes de utilidad y rotaciones; hay que considerar los inductores de valor como
EBITDA, productividad de capital de trabajo neto operativo, palanca de crecimiento y diferentes
aspectos cualitativos como mejora en la calidad, satisfacción al cliente, servicio posventa, que
significan la supervivencia, el crecimiento del negocio y el incremento de su valor.
El análisis por medio de indicadores financieros, comparándolos con parámetros, permite diagnosticar
la situación financiera del negocio, vislumbrar problemas, determinar sus causas y sugerir soluciones.
Hay que ser cuidadoso en su interpretación y análisis pues podrían conducir a conclusiones erróneas
dadas las limitaciones que poseen y que más adelante se descubrirán.
El diagnóstico, la planeación y el control financiero, son actividades que incuestionablemente
desarrolla el gerente financiero; el diagnóstico implica la utilización de diferentes técnicas de análisis
que den claridad acerca del comportamiento financiero y faciliten la toma de decisiones.
Algunas de las herramientas más utilizadas son:
El estado de cambios en la posición financiera, en el que se analiza la procedencia de los recursos, su
utilización y la calidad de las decisiones financieras, las cuales, en lo posible, deben estar en
concordancia con el principio de equidad financiera, es decir los fondos de corto plazo financian
aplicaciones de corto plazo y los fondos de largo plazo financian aplicaciones a largo plazo.
La elaboración del flujo de caja, confrontando ingresos y egresos de efectivo, permite determinar el
potencial de la empresa para generar efectivo, su capacidad de pago y las futuras posibilidades de
endeudamiento. Con base en él, se elabora el flujo de caja libre, de gran relevancia, cuando se
pretende valorar una empresa o evaluar nuevas posibilidades de inversión.
4
Jairo Cardona Gómez Función financiera
____________________________________________________________________________
El empleo de ingeniería económica, en la evaluación de alternativas de inversión, mediante la
aplicación de técnicas de valor descontado, como tasa interna de retorno y valor presente neto, son un
fundamento del administrador financiero moderno y cada vez tienen mayor aplicación.
El análisis de la productividad del capital de trabajo neto operativo, del EBITDA, rentabilidad del activo
neto, palanca de crecimiento, EVA, son claves en la administración financiera moderna.
El establecimiento de políticas de reparto de utilidades, es competencia del gerente financiero, con
ellas se satisface al inversionista y se configura una fuente de financiación de gran importancia para
llevar a cabo los planes corporativos, como son las utilidades retenidas.
Saber valorar empresas, es esencial para la gerencia financiera. Valorarla a su valor en libros reporta
resultados incorrectos. La diferencia entre activos y pasivos puede ser importante, pero la empresa
puede que no valga nada por no tener mercado o por el contrario poseer muy buen valor a causa de
una gran dinámica que la transforma en empresa de alto desempeño. El valor presente neto de los
flujos de caja libre proyectados, es una medida más confiable y arroja resultados más correctos.
El contacto con el medio ambiente externo, es importante en la toma de decisiones financieras, los
aspectos económicos, políticos, sociales, tecnológicos, ecológicos, culturales, tienen un fuerte impacto
sobre el desarrollo de la actividad empresarial.
Factores económicos, como las tendencias de las tasas de interés, dan pautas para determinar las
posibilidades de endeudamiento; los vaivenes en la tasa de cambio, no pueden pasar desapercibidos
a los ojos del gerente financiero, pues inciden en las finanzas de las organizaciones comprometidas
con negocios internacionales.
El desempleo y subempleo crecientes en la economía colombiana, afectan negativamente los
ingresos, por lo cual es importante tener claridad respecto a la sensibilidad de las ventas de la
empresa ante los cambios que presenten estas variables.
Los aspectos tributarios, se deben considerar en cualquier análisis financiero y más si se tienen en
cuenta las cargas impositivas que recaen sobre las empresas colombianas, las continuas reformas
tributarias y las posibles sanciones que surgen por declaraciones imprecisas o extemporáneas. Estas
razones sustentan la planeación tributaria como aspecto fundamental en el mejoramiento de las
finanzas de la empresa.
El devenir político afecta el desarrollo de la empresa, es así como el gobierno de turno lleva a cabo
planes que favorecen ciertos sectores de la economía pero afectan negativamente a otros; hay que
estar alerta para prevenir problemas financieros, contrarrestando las medidas que desfavorezcan el
sector en el cual se actúa y aprovechando las oportunidades que puedan derivarse de una decisión
macroeconómica de las autoridades gubernamentales.
5
Jairo Cardona Gómez Función financiera
____________________________________________________________________________
Los problemas sociales, como la inseguridad en los campos, con el consecuente encarecimiento de
los productos, la creación de una clase social paupérrima como son los desplazados de las veredas y
municipios a causa de las tomas guerrilleras y las masacres despiadadas de los grupos violentos
actores del conflicto armado en Colombia, conllevan a que un país con gran potencial agrícola no
pueda explotarlo eficientemente en detrimento de las condiciones de la población.
No se puede descuidar el medio ambiente ecológico. Se está acabando con los recursos naturales y
solo por pensar en utilidades, si bien es cierto, esta es la razón de ser del sistema capitalista, también
es cierto que hay que pensar en función de la sociedad y del futuro de las nuevas generaciones de lo
contrario el criterio empresarial carece de sentido.
En resumen, el gerente financiero actual considera factores internos y se proyecta al entorno, tiene
que ser un gran lector de revistas, diarios y documentos que lo ilustren con relación a diferentes
aspectos básicos de la vida empresarial.
Para concluir, la actividad del gerente financiero está enmarcada en tres tipos de decisiones:
inversión, financiación y reparto de utilidades.
Las decisiones de inversión se relacionan con el lado izquierdo del balance general y es allí donde las
podemos analizar claramente. Es de gran relevancia la determinación del tamaño de la empresa o del
volumen de activos necesarios para desarrollar la actividad operacional sin ningún tropiezo y
alcanzando rentabilidad. Las decisiones de inversión presentan una característica especial y es que
en ellas participan todos los departamentos reflejándose en el balance en un activo específico.
Algunas decisiones de inversión son:
Política de inventario, es importante minimizar la inversión en inventarios sin interferir con el adecuado
desarrollo del objeto social, tener menor inversión es una sana política financiera liberadora fondos,
que al ser empleados productivamente, contribuyen a mejorar la rentabilidad.
El plazo que se concederá a los clientes, mientras más amplios sean los plazos y los cupos
asignados, la inversión requerida será mayor y por lo tanto sus costos, una decisión de este tipo
requiere de un análisis beneficio costo y de la determinación del riesgo asumido por otorgar créditos.
Volumen de activos fijos, posiblemente se quiera adquirir todos los equipos o resulte mejor alternativa
un leasing; lo importante es que los activos se utilicen eficientemente sin que haya capacidad ociosa,
que disminuya la rentabilidad y conlleve a una situación de iliquidez.
Las decisiones de financiación se analizan en el lado derecho del balance y determinan la estructura
financiera, cuya importancia en la dinámica empresarial ya fue tratada brevemente.
Mencionemos algunas decisiones de financiación:
6
Jairo Cardona Gómez Función financiera
____________________________________________________________________________
Determinación de la proporción entre deuda y patrimonio, que garantice el más bajo costo de capital
ponderado, combinación entre deuda de corto y largo plazo que depende de la cantidad de activos
corrientes y fijos que se tengan, fuentes específicas de financiación que se emplearán y sus
incidencias sobre los costos financieros, como por ejemplo leasing, factoring, créditos, emisión de
bonos y otros.
Las decisiones de reparto de utilidades, son primordiales en el cálculo del valor de mercado de la
empresa y en la configuración de utilidades retenidas como fuente de financiación interna.
La estabilidad en el reparto de utilidades es una decisión básica para el crecimiento de la empresa y
de la confianza que se tenga en la misma y más si los inversionistas tienen expectativas de percibir
utilidades en el corto plazo como suele suceder a menudo. Para lograr este objetivo, se requiere de
un flujo de caja libre que en primera instancia garantice el incremento del capital de trabajo neto
operativo, la inversión en activos fijos y que posteriormente permita cubrir el servicio a la deuda y el
reparto de utilidades.
La magnitud del flujo de caja libre hace atractiva una empresa, si existe flujo de caja libre creciente se
garantiza el incremento del valor, aspecto fundamental en la gestión estratégica moderna que da más
énfasis a la caja que a las utilidades; no en vano se dice que la caja es una realidad y la utilidad una
opinión.
7
Jairo Cardona Gómez Función financiera
____________________________________________________________________________
TALLER
1. Analice como alcanzan el objetivo básico financiero, empresas que usted conozca en la realidad.
2. Explique la relación existente entre el área financiera y las demás áreas de la empresa.
3. ¿Qué es más importante para la empresa, la liquidez o la rentabilidad? Argumente su respuesta.
4. Explique tres casos de la realidad nacional, donde algunas empresas vean afectadas sus
operaciones por aspectos relacionados con el medio ambiente o entorno.
5. Relacione las decisiones de inversión, financiación y reparto de utilidades con el objetivo básico
financiero.
6. Desde el punto de vista financiero, analice las siguientes situaciones, detectadas en la ejecución
de diferentes proyectos de inversión:
a) Mayores recursos invertidos con relación al presupuesto y atrasos en ejecución.
b) Menos recursos invertidos con relación al presupuesto sin avances en las obras.
7. ¿A cuáles estrategias puede recurrir la gerencia financiera para mejorar la liquidez? Explique.
8. ¿Qué incidencias tiene la revaluación sobre las finanzas empresariales? Explique.
9. “Un negocio con buena liquidez tiene asegurada su rentabilidad” ¿Está de acuerdo? Explique.
10. “El dilema entre liquidez y rentabilidad se cumple en todo tipo de decisiones financieras” ¿Está de
acuerdo o no? Explique.
