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II UNIDAD

CONTENIDO
• EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
• VAN Y TIR
• MERCADOS FINANCIEROS
• EL VALOR ECONÓMICO AGREGADO (EVA) Y COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL (WACC)
• COSTOS DE CAPITAL (CAPM)
• PRESUPUESTO MAESTRO
• FLUJOS ECONÓMICOS Y FINANCIEROS
• TRATAMIENTO TRIBUTARIO DE LOS FLUJOS
UNIVERSIDAD NACIONAL DEL
ALTIPLANO
ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
TEMA: EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
MSC. VÍCTOR MARTÍN ALEMAN PALOMINO
EL DOMINIO DE LAS FINANZAS

• EL PRINCIPIO QUE RIGE A TODAS LAS OPERACIONES FINANCIERAS FORMALES ES EL SIGUIENTE:


• “TODA OPERACIÓN FINANCIERA LA DEBEMOS INTERPRETAR SIMPLEMENTE COMO EL
INTERCAMBIO EN DIFERENTES PUNTOS EN EL TIEMPO DE CAPITALES ECONÓMICAMENTE
EQUIVALENTES A LA TASA DE LA OPERACIÓN”
• ASÍ, TODA OPERACIÓN FINANCIERA DEBE SER ENTENDIDA COMO EL INTERCAMBIO DE
CAPITALES QUE TIENEN DIFERENTES FORMAS MONETARIAS DEBIDO A QUE SE ENCUENTRAN EN
PUNTOS DIFERENTES EN EL TIEMPO, PERO QUE REPRESENTAN EL MISMO “VALOR ECONÓMICO”
A LA TASA DE LA OPERACIÓN.
EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
• “EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO ES UNO DE LOS CONCEPTOS MÁS IMPORTANTES EN
FINANZAS. EL DINERO QUE LA EMPRESA POSEE HOY, ES MÁS VALIOSO QUE EL DINERO QUE
TENDRÁ EN EL FUTURO, PORQUE EL DINERO QUE TIENE HOY PUEDE INVERTIRSE Y GENERAR
MEJORES RENDIMIENTOS”.
• PARA LO CUAL DEBEMOS TENER EN CUENTA:
- EL DINERO ES UN MEDIO DE CONFIANZA.
- EXISTE DINERO QUE REPRESENTA EFECTIVO Y EQUIVALENTE DE EFECTIVO.
- EL DINERO SE APRECIA MAS CUANDO ESTA MÁS PRÓXIMO.
- EL DINERO NO TIENE IGUAL VALOR EN EL TIEMPO POR QUE CADA PERSONA Y CADA EMPRESA
TIENE DISTINTA EXPECTATIVA.
- EN FINANZAS ESTA PROHIBIDO SUMAR O RESTAR CANTIDADES DE DINERO QUE ESTÁN EN
DISTINTOS TIEMPOS.
EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

• DONDE EL “COSTO ECONÓMICO” ES LA TASA QUE “SACRIFICO” O A LA CUAL “RENUNCIO”


POR NO INVERTIR MI DINERO EN MI MEJOR ALTERNATIVA.
• POR EJEMPLO, SI RETIRO S/. 1,000 DE MI CUENTA DE AHORRO QUE PAGA UNA TASA DE 5%
ANUAL, ENTONCES EL COSTO DE DICHO CAPITAL SERÁ 5%. EN OTRAS PALABRAS, PARA
COMPENSAR DICHO COSTO, LOS S/. 1,000 DEBERÁN INCREMENTAR SU MAGNITUD EN EL
TIEMPO A UNA TASA MÍNIMA DE 5% ANUAL EN OTRA ALTERNATIVA DE INVERSIÓN.
DIAGRAMA DE FLUJOS DE FONDOS
Es la representación gráfica de una línea horizontal en la que el tiempo “cero” aparece en el
extremo izquierdo y los flujos futuros se marcan de izquierda a derecha, donde los ingresos o
flujos positivos de dinero son flechas hacia arriba y los flujos negativos de dinero representan con
flechas hacia abajo.

Ingreso de Dinero
Presente P

0 1 2 3 4 n

Futuro F
Salida de Dinero
FLUJO DE UN PRÉSTAMO FINANCIERO

500 EL QUE RECIBE (PRESTATARIO) EL QUE PRESTA (PRESTAMISTA) 550


P i = 10% F

0 1 2 3 0 1 2 3
ANUAL

F P
550 500
PONGAMOS OTRO EJEMPLO
A UNA TASA DEL 20% ANUAL, S/. 100 SERÁN ECONÓMICAMENTE EQUIVALENTES CON S/. 120
DENTRO DE UN AÑO, EN EL SENTIDO DE QUE AMBAS CANTIDADES REPRESENTAN EL “MISMO
VALOR ECONÓMICO” A LA TASA DEL 10%.
s/120

0 1 año

s/100

DE AHÍ QUE EL SECRETO DE MANEJAR BIEN EL CALCULO FINANCIERO ESTÁ EN SABER COMO SE
TRANSFORMA MONETARIAMENTE UN VALOR ECONÓMICO EN EL TIEMPO.
TASA DE INTERÉS

• LA TASA DE INTERÉS ES LA REMUNERACIÓN AL DUEÑO DEL CAPITAL.


• SE LE CONOCE TAMBIÉN COMO:
- COSTO DE CAPITAL
- TASA DE DESCUENTO
- SERVICIO DE LA DEUDA
- TASA INTERNA DE RETORNO
MEDIDAS DE CRECIMIENTO DEL DINERO EN EL
TIEMPO
EL INTERÉS (I)
ES UN CONCEPTO CONTABLE QUE MIDE DE MANERA ABSOLUTA LA VARIACIÓN DE DINERO POR
UNIDAD DE TIEMPO; SE LE CALCULA RESTÁNDOLE AL CAPITAL FINAL EL CAPITAL INICIAL, DEBIDO
A ELLO EL INTERÉS DEBE EXPRESARSE EN UNIDADES MONETARIAS.

Debido a que es una medida absoluta, no siempre nos


indicará la alternativa financiera correcta; por ejemplo, no
siempre será más barato el crédito donde pagamos menos
intereses.
EJEMPLO CÁLCULO DE INTERÉS

• SI HOY DEPOSITO EN UNA CUENTA DE AHORRO S/. 250 Y LUEGO DE UN AÑO (PAQUETE DE
360 DÍAS) TENGO COMO SALDO S/. 300, EL INTERÉS GENERADO SERÁ DE S/. 50.
• SOLUCIÓN:
Interés s/50 anual
s/300

0 360 días
El deposito gano un interés de s/50.
s/250 Luego de 360 días

• NOTA: EN EL CÁLCULO FINANCIERO, EL TIEMPO SE CONTABILIZA EN “PAQUETES DE DÍAS”


IGUALES A LOS DÍAS DE VIGENCIA DE LA TASA DE INTERÉS.
EJEMPLO CÁLCULO DE INTERÉS
• SI HOY ME PRESTO S/. 620 Y LUEGO DE UN MES (PAQUETE DE 30 DÍAS) TENGO QUE PAGAR
S/. 655, DETERMINE EL INTERÉS QUE DEBO PAGAR.
• SOLUCIÓN:

Interés s/35 mensual

s/655

0 30 días

s/620
El préstamo generó un interés de
s/35. Luego de 30 días
MEDIDAS DE CRECIMIENTO DE DINERO EN EL
TIEMPO
LA TASA DE INTERÉS (I)
ES EL CONCEPTO MÁS IMPORTANTE EN EL CÁLCULO FINANCIERO, MANEJAR BIEN SU CONCEPTO
PERMITE ENTENDER DE MEJOR MODO EL PROCESO DE “TRANSFORMACIÓN” DEL DINERO EN EL
TIEMPO.

La tasa de interés mide el interés que generará


una unidad monetaria por período.

SE LE CALCULA DIVIDIENDO EL INTERÉS TOTAL ENTRE EL CAPITAL INICIAL, CON LO CUAL CALCULAMOS
CUÁL ES EL INTERÉS QUE LE CORRESPONDE A CADA UNIDAD MONETARIA DEL CAPITAL INICIAL.
NOTA: LA TASA DE INTERÉS ES UN DECIMAL QUE SUELE EXPRESARSE EN TÉRMINOS PORCENTUALES.
RELACIÓN ENTRE LA TASA PORCENTUAL CON LA
TASA DECIMAL

DETERMINE LAS TASAS DECIMALES PARA LAS SIGUIENTES TASAS DE INTERÉS: 20%, 8% Y 0.5%.
SOLUCIÓN:
TASA DE TASA PORCENTUAL DE
INTERES INTERES

20% 0.20

8% 0.08

0.5% 0.005
CÁLCULO DE LA TASA DE INTERÉS
SI COMPRO ACCIONES POR S/. 500 EN LA BOLSA Y LUEGO DE UN AÑO LAS VENDO
OBTENIENDO S/. 575 , DETERMINE LA TASA DE RENDIMIENTO ANUAL QUE OBTUVE.
SOLUCIÓN:
s/575

0 360 días

s/500

TEA = s/575 – s/500 = s/75 = 0.15 ó 15%


s/500 s/500

TEA: TASA DE INTERES EFECTIVA ANUAL


INTERPRETACIÓN DE UNA TASA DE INTERÉS
A PARTIR DE LA TASA DE INTERÉS DE UNA OPERACIÓN FINANCIERA, DEBEMOS DEDUCIR CUÁL ES EL
“EQUIVALENTE ECONÓMICO” DE UNA U.M. EN EL FUTURO EN DICHA OPERACIÓN.
ASÍ POR EJEMPLO, SI TENEMOS UNA TEM DE 4%, ELLO SIGNIFICA QUE S/. 1 “CRECERÁ” EN S/. 0.04
EN CADA “PAQUETE DE 30 DÍAS”. POR LO TANTO, S/. 1 SE “TRANSFORMARÁ” EN S/. 1.04 LUEGO DE
30 DÍAS.

A una TEM de 4%, S/. 1 será


económicamente equivalente con S/.
1.04 dentro de 30 días.

• NOTA: A (1.04) SE LE SUELE DENOMINAR “FACTOR DE CAPITALIZACIÓN”


• TEM: TASA EFECTIVA MENSUAL
INTERPRETACIÓN DEL FACTOR DE CAPITALIZACIÓN

TASA FACTOR INTERPRETACIÓN

TEM=3%  (1,03)  S/. 1 SE TRANSFORMARÁ EN S/. 1,03 CADA 30 DÍAS


TET=11%  (1,11)  S/. 1 SE TRANSFORMARÁ EN S/. 1,11 CADA 90 DÍAS
TES=23%  (1,23)  S/. 1 SE TRANSFORMARÁ EN S/. 1,23 CADA 180 DÍAS
TEA=38%  (1,38)  S/. 1 SE TRANSFORMARÁ EN S/. 1,38 CADA 360 DÍAS
TIPOS DE INTERÉS
A. INTERÉS SIMPLE
SE LLAMA INTERÉS SIMPLE AL QUE, POR EL USO DEL DINERO A TRAVÉS DE VARIOS PERIODOS, NO SE
COBRA INTERÉS SOBRE EL INTERÉS. EN LA ACTUALIDAD ESTA MODALIDAD DE TASA DE INTERÉS ES
INAPLICABLE.
EJEMPLO:
SI UNA PERSONA AHORRA S/. 100.00 ¿CUÁNTO PODRÁ RETIRAR AL FINAL DEL TERCER AÑO SI EL
DEPÓSITO ESTÁ A UNA TASA DE INTERÉS SIMPLE DEL 10% ANUAL?

M1 = 100 * 0.10 = 10
M2 = 100 * 0.10 = 10
M=P*i M3 = 100 * 0.10 = 10
30
Respuesta: 100+30 = 130
TIPOS DE INTERÉS
B. INTERÉS COMPUESTO
ES AQUELLA TASA QUE SE CALCULA Y QUE GENERA INTERESES SOBRE INTERESES (CAPITALIZACIÓN DE
LOS INTERESES) QUE SE VAN AGREGANDO A LA PRINCIPAL.
EJEMPLO:
SI UNA PERSONA AHORRA S/. 100.00 ¿CUÁNTO PODRÁ RETIRAR AL FINAL DEL TERCER AÑO SI EL
DEPÓSITO ESTÁ A UNA TASA DE INTERÉS COMPUESTO DEL 10% ANUAL?
M1 = 100*0.10 = 10
M2 = 110*0.10 = 11
M=P*i
M3 = 121*0.10 = 12.10
RESPUESTA: 100+33.10 = 133.10
CON FORMULA
F=?
AHORRISTA

anual
0 1 2 3

i = 10/100
s/100 i = 10% i= 0.10

Dado P, hallar F.
F = P (1+i) n
F = 100(1+0.10)3
F = s/133.10
FACTORES FINANCIEROS APLICAR EN CASOS DEL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
1. FSC (FACTOR SIMPLE DE CAPITALIZACIÓN)

ESTE FACTOR SE APLICA PARA CALCULAR EL PAGO ÚNICO DE UN VALOR INICIAL “P” EN UN VALOR FINAL
“F”, APLICANDO UNA TASA DE INTERÉS “I” DURANTE UN DETERMINADO NÚMERO DE PERIODOS “N”.
EJEMPLO: ¿CUÁNTO TENDRÁ QUE PAGAR UNA PERSONA POR UN PRÉSTAMO DE S/. 500.00, QUE ESTÁ AL
10%, DESPUÉS DE TRES AÑOS?

s/500 Prestatario

DADO P HALLAR F
1 2 3
F = P (1+I) N anual

F = 500 (1+0,10)3
i = 10%
F= S/. 665.50 F=?
2. FSA (FACTOR SIMPLE DE ACTUALIZACIÓN)
ESTE FACTOR SE APLICA PARA CALCULAR EL PAGO ÚNICO DE UN VALOR FINAL “F” EN UN VALOR PRESENTE
“P”, APLICANDO UNA TASA DE INTERÉS “I” DURANTE UN DETERMINADO NÚMERO DE PERIODOS “N”.
EJEMPLO: ¿CUÁNTO TENDRÁ QUE RECIBIR PRESTADO UNA PERSONA PARA PAGAR S/. 665.50, DESPUÉS DE
TRES AÑOS A UNA TASA DE INTERÉS DEL 10%?

DADO F, HALLAR P P=? Prestatario

𝑃 = 𝐹 [1/(1 + 𝑖)𝑛 ] 1 2 3
anual
𝑃 = 665.50 [ 1/(1 + 0.10)3]
P =S/. 500.00 i = 10%
F = s/665.50
3. FCS (FACTOR E CAPITALIZACIÓN DE SERIE)
ESTE FACTOR TRASLADA UNA SERIE UNIFORME DE PAGOS “A” HACIA EL MOMENTO FINAL DEL ÚLTIMO
PAGO “F” APLICANDO UNA TASA EFECTIVA “I” Y UN PLAZO QUE COINCIDE CON EL NÚMERO DE PAGOS
Y PERIODOS “N”.
EJEMPLO: ¿CUÁNTO RECIBIRÁ UNA PERSONA POR SUS DEPÓSITOS CADA AÑO DURANTE CUATRO AÑOS
DE S/. 500.00, SI EL BANCO PAGA EL 10% DE INTERÉS ANUAL?

Prestatario
DADO A, HALLAR F
𝐹 = 𝐴 [(1 + 𝑖)𝑛 − 1/𝑖] anual
anual
𝐹 = 500 [(1 + 0.10)4 − 1/0.10] anual

F =S/. 2,320.50

P 1 2 3 4F = ?
4. FDFA (FACTOR DE DEPOSITO AL FONDO DE
AMORTIZACIÓN)
ESTE FACTOR CONVIERTE UNA CANTIDAD UBICADA EN EL FUTURO “F” EN UNA SERIE DE RENTAS
UNIFORMES DE PAGOS “A”, APLICANDO UNA TASA EFECTIVA “I” Y UN PLAZO QUE COINCIDE CON EL
NÚMERO DE PAGOS Y PERIODOS “N”.
EJEMPLO: ¿CUÁNTO TENDRÁ QUE AHORRAR CADA AÑO UNA PERSONA PARA QUE AL FINAL DEL
CUARTO AÑO PUEDA RECIBIR EL MONTO DE S/. 2320.50, SI EL BANCO PAGA EL 10% DE INTERÉS
ANUAL?
Ahorrista
s/2,320.50
DADO F, HALLAR A
𝐴 = 𝐹 [𝑖/(1 + 𝑖)𝑛 − 1] 0 1 2 3 4 anual

𝐴 = 2350.50 [0.10/(1 + 0.10)4 − 1]


A = S/. 500.00 A A A A

i = 10%
5. FAS (FACTOR DE ACTUALIZACIÓN DE LA SERIE)
ESTE FACTOR TRAE AL MOMENTO CERO “P” UNA SERIE COMPUESTA DE RENTAS UNIFORMES, APLICANDO
UNA TASA DE INTERÉS “I” DURANTE UN PLAZO QUE CONTEMPLA EL NÚMERO DE PERIODOS
CAPITALIZADOS “N”.
EJEMPLO: ¿CUÁNTO TENDRÁ QUE DEPOSITAR UNA PERSONA PARA RECIBIR S/. 500.00 CADA AÑO
DURANTE LOS PRÓXIMOS CUATRO AÑOS DE UN BANCO QUE PAGA EL 10% DE INTERÉS ANUAL?

Ahorrista
DADO A, HALLAR P
s/500 s/500 s/500 s/500
𝑃 = 𝐴 [(1 + 𝑖)𝑛 − 1/(1 + 𝑖)𝑛 ∗ 𝑖]
𝑃 = 500 [(1 + 0.10)4 − 1/(1 + 0.10)4 ∗ 0.10]
P = 1,584.93 0 1 2 3 4anual

i = 10%
6. FRC (FACTOR DE RECUPERACIÓN DE CAPITAL)
ESTE FACTOR CONVIERTE UNA CANTIDAD INICIAL DEL PRESENTE “P”, EN UNA SERIE DE RENTAS UNIFORMES
“A” APLICANDO UNA TASA DE INTERÉS “I” DURANTE UN NÚMERO DE PERIODOS “N”.
EJEMPLO: ¿CUÁNTO TENDRÁ QUE PAGAR UN PRESTATARIO, CADA AÑO DURANTE LOS PRÓXIMOS CUATRO
AÑOS POR UN PRÉSTAMO DE S/. 1584.93, SI EL BANCO COBRA EL 10% DE INTERÉS ANUAL?

DADO P, HALLAR A Ahorrista


𝐴 = 𝑃 [(1 + 𝑖)𝑛 ∗ 𝑖/(1 + 𝑖)𝑛 − 1]
A A A A
𝐴 = 1,584.93 [(1+0.10)4∗0.10/(1+0.10)4−1]
A = S/. 500.00
0 1 2 3 4anual

i = 10%
s/1,584.93
EJERCICIOS
1. SI UNA PERSONA AHORRA S/. 100.00 ¿CUÁNTO PODRÁ RETIRAR AL FINAL DEL TERCER AÑO SI EL DEPÓSITO ESTÁ A
UNA TASA DE INTERÉS DEL 12% ANUAL?
2. SI UNA PERSONA AHORRA S/. 100.00 DURANTE UN PLAZO DE 3 AÑOS ¿CUÁNTO PODRÁ RETIRAR AL FINAL DEL
TERCER AÑO SI EL DEPÓSITO ESTÁ A UNA TASA DE INTERÉS COMPUESTO DEL 10% SEMESTRAL?
3. EL SR. FLORES CUENTA CON UN STOCK FINAL DE CAPITAL DE S/.133.10, PRODUCTO DE SUS AHORROS EN EL BANCO
AL DIEZ POR CIENTO DE INTERÉS ANUAL DURANTE 3 AÑOS ¿CUÁL FUE SU SALDO INICIAL?
4. EL SR. NICKO CUENTA CON UNA RENTA EQUIVALENTE A S/.1252.28 CADA AÑO, DISPONIBLES PARA AHORRARLO EN EL
BANCO, QUE PAGA EL 8% DE INTERÉS ANUAL ¿DESPUÉS DE 5 AÑOS, CUAL ES EL SALDO FINAL?
5. UNA PERSONA SOLICITA UN PRÉSTAMO DE S/.1000.00, AL BANCO PARA SER DEVUELTO EN TRES CUOTAS SEMESTRALES
IGUALES DE S/. 500.00 CADA UNO. DIBUJAR EL DIAGRAMA DE FLUJO DE FONDOS.
6. DIBUJAR EL DIAGRAMA DE FLUJO DE FONDOS DESDE EL PUNTO DE VISTA DEL BANCO DE UN DEPÓSITO DE S/. 500.00
POR 4 MESES CONSECUTIVOS Y QUE SE RETIRA EN EL MES SEXTO POR LA SUMA DE S/. 2,600.00.
7. EL SR. PINEDA CUENTA CON UN CAPITAL INICIAL DE S/.5,000.00 Y DESEA COLOCARLO EN EL BANCO, QUE PAGA EL 8%
DE INTERÉS ANUAL, DURANTE 5 AÑOS ¿CUÁL ES LA RENTA ANUAL DEL CAPITAL?
MUCHAS GRACIAS