Análisis técnico bursátil

1
 Análisis bursátil
En el estudio del comportamiento de las acciones, con vistas a
tratar de predecir su evolución futura, se utilizan dos tipos de
análisis:
Análisis técnico
Análisis fundamental
 ⦁ Considera que el mercado proporciona la
Análisis técnico. mejor información posible sobre el
comportamiento de la acción.
⦁ Analiza como se ha comportando ésta en el
pasado y trata de proyectar su evolución
futura.

Premisas:
⦁ La cotización evoluciona siguiendo unos
determinados movimientos o pautas.
⦁ El mercado facilita la información necesaria
para poder predecir los posibles cambios de
tendencia.
⦁ Lo que ocurrió en el pasado volverá a
repetirse en el futuro
⦁ El análisis técnico trata de
anticipar los cambios de
tendencia:
⦁ Si la acción está subiendo busca
determinar en que momento está
subida va a terminar y va a
comenzar la caída, y lo mismo
cuando la acción está cayendo.
⦁ El análisis técnico utiliza charts
(gráficos de la evolución de la
cotización) y diversos indicadores
estadísticos que analizan las
tendencias de los valores.
⦁ El Análisis Técnico parte de que las
cotizaciones se mueven por tendencias:
⦁ Las cotizaciones puede reflejar muchos
movimientos de zig-zag, pero en el fondo
siguen una dirección (tendencia).
El Análisis Técnico trata de detectar cual
es esta tendencia y busca anticiparse
a los posibles cambios de la misma.
La Teoría Dow (desarrollada por el
analista que lanzó el índice Dow-
Jones) habla de tres tipos de
tendencias:
Tendencia principal:
Es la tendencia básica, la que marca la
evolución del valor a
largo plazo y cuya duración puede
superar el año.
Para el Análisis Técnico esta
tendencia es la que tiene mayor
importancia.
La tendencia principal puede ser:
⦁ Alcista (bull market)
⦁ Bajista (bear market)
⦁ Lateral u horizontal, en este caso se
dice que la cotización se mueve sin
una tendencia definida.
Cuando esto ocurre, el Análisis
Técnico aconseja no tomar
decisiones hasta que no se
manifieste nuevamente una
tendencia.
Tendencia
secundaria:
Su duración oscila entre
varias semanas y 3-4
meses, y son
movimientos que
tienen lugar dentro de
la tendencia principal.
Tendencias menores: son
movimientos a corto plazo, con
una duración entre un día y
varias semanas. Para el Análisis
Técnico tienen menor
importancia ya que son más
erráticas y difíciles de predecir.
Las tendencias se
desarrollan unas
dentro de otras:
La cotización sigue
una tendencia
principal, pero dentro
de ella se desarrollan
tendencias
secundarias, y dentro
de éstas hay
movimientos a corto El Análisis Técnico trata de
plazo.
identificar estas distintas
tendencias, de manera que le
permita estimar la evolución de la
acción a largo plazo, así como
cuando dicha evolución puede
cambiar.
 Soporte y resistencias

Un soporte es un nivel de precios

en el que se detiene la caída de la
cotización y ésta rebota
nuevamente al alza.

El mercado, entendido como la

voluntad de millones de
inversores, considera que es un
nivel de precios muy bajo, por lo
que cuando la cotización alcanza
ese valor, las compras se
disparan.
 Soporte y resistencias

Una resistencia es un nivel de

precios en el que se detiene la
subida de la cotización y ésta
rebota hacia abajo.

El mercado considera que es un

nivel de precios muy alto, por lo
que cuando la cotización alcanza
ese valor, las ventas se disparan.
 ¿Quién fija los soportes y las resistencias?

El propio
mercado; los
inversores coinciden
en la valoración que Los soportes y las resistencias
realizan, al entender se detectan al analizar el gráfico
que un precio es de la evolución de la cotización,
muy elevado donde se puede ver como hay
(resistencia), o que niveles donde la subida de la
un precio es muy cotización se detiene y otros en
bajo (soporte) los que se frena la caída.
 ⦁ Si la tendencia es alcista
¿Quién fija los soportes y las resistencias? los soportes y resistencias
serán cada vez más altos.
Los soportes y resistencias
tienen una duración
determinada, ya que llega un
momento donde la cotización
termina superándolos.
 ¿Quién fija los soportes y las resistencias?

Mientras que si la tendencia es

bajista los soportes y resistencias
serán cada vez más bajos.
 Líneas de tendencia

Una línea de tendencia es una línea

recta que se traza uniendo:
Sucesivos mínimos, si se trata de una
tendencia alcista.
Sucesivos máximos, si se trata de
una tendencia bajista. LINEA DE TENDENCIA BAJISTA

Máximos
La ruptura de una línea de tendencia normalmente
anticipa un cambio de tendencia.
Canal

El canal son dos

líneas paralelas en
las que una actúa
como soporte y
otra como
resistencia.
Los canales
pueden ser:
Alcista
Bajista
Una estrategia que se puede utilizar
si el canal es de suficiente
amplitud es comprar cuando el
valor está cerca de la base y vender
cuando está cerca del techo.
 Cambio de tendencia

En un canal alcista, cuando

la acción no toca su techo
puede ser indicio de un
futuro cambio de tendencia.
Lo mismo ocurre en un canal
bajista, cuando la cotización
no llega a tocar la base.
Cambio de tendencia.
Señales de cambio de tendencia.

Doble pico: se produce cuando hay una

tendencia alcista. En este caso los
máximos son cada vez más altos, pero si
en un momento dado un máximo no
supera el máximo anterior, esto es señal
de que se puede producir un cambio de
tendencia.
Doble valle: se produce cuando hay una
tendencia bajista. Los mínimos son cada
vez menores, pero si en un momento
dado un mínimo no supera el mínimo
anterior, esto es señal de que se puede
producir un cambio de tendencia.
Cambio de tendencia.
Señales de cambio de tendencia.

La figura de Cabeza
y Hombros es
probablemente una
de la más fiable a la
hora de predecir un
cambio de
tendencia.
 Cambio de tendencia.
Señales de cambio de tendencia.

Cresta circular
Los precios van describiendo
una curva lenta, como una U
invertida, y anticipan el paso
de una tendencia alcista a una
tendencia bajista..
Fondo redondeado
Los precios van describiendo una
curva lenta, en forma de U,
anticipando el paso de una
tendencia bajista a una tendencia
alcista.
.
Señales de continuación de tendencia.

Las figuras de continuación de tendencia

vienen a ser "descansos" que se
toma la acción dentro de una
fase alcista o bajista.

Estas figuras se suelen formar en

un periodo de tiempo menor que
las de cambio de tendencia.

Una de las figuras más típicas es el

triángulo, que puede ser:
Ascendente
Descendente
Simétrico
Desprende un triángulo simétrico la cotización puede seguir
indistintamente una dirección alcista o bajista, aunque con mayor
probabilidad seguirá aquella que traía.
 Señales de continuación de tendencia banderas.

La bandera es otra figura de

continuación de tendencia.
Es la figura más fiable de
continuación de tendencia, ya
que en muy pocas ocasiones va
seguida de un cambio de la
misma.

Las banderas suelen aparecer tras

periodos de subidas o bajadas
muy rápidas.
 Señales de continuación de tendencia cuñas.

Es una figura de continuación de tendencia

similar al triángulo, aunque con una diferencia:
En la cuña las dos líneas que van delimitando
esta figura tienen la misma dirección (alcista o
bajista) aunque con distinta pendiente.
La cuña se forma en dirección contraria a la
tendencia:
Si la tendencia es alcista, la cuña que se forme
tendrá una pendiente bajista, pero una vez que
se rompa la figura, la tendencia seguirá siendo
alcista.
 Medias móviles

Las medias móviles son gráficas

formadas por los valores medios
de una cotización durante un
periodo determinado.
Las medias móviles ayudan a
determinar la tendencia de un
valor, eliminando la dificultad
que plantea la erraticidad diaria
de la cotización.
 Momento

El momento es un indicador de la
velocidad de subida o bajada de
la cotización:
Si el valor del momento va
creciendo, signo de tendencia
alcista, tanto más sólida
cuanto mayor sea la pendiente
de esta subida. (señal de
compra)
Si va disminuyendo, señal de
tendencia bajista, tanto más
fuerte cuanto mayor sea la
pendiente de caída. (señal de
venta)
Si la pendiente (tanto de subida
como de bajada ) se va
desacelerando, señal de
debilitamiento de la tendencia
y posible cambio de la misma a
corto plazo
 Análisis fundamental

El Análisis Fundamental es otro de los

pilares básicos para operar en bolsa y
reducir al máximo la incer6dumbre y la
aleatoriedad.

Tiene su origen en una teoría de

valoración de John Burr Williams
(1900-1989), en la cual la idea clave
es que el valor de una acción viene
dado por el valor actual de los
ingresos futuros que proporcionará
a los accionistas.
29
Obje%vo
• El obje'vo principal del Análisis
Fundamental es la del calcular el valor
intrínseco de una empresa, esto es así
porque una de las premisas del Análisis
Fundamental es que el precio por el que
co'za una empresa no muestra el valor
real de la compañía, por tanto, lo que
este análisis nos ofrece es conocer cuál
es el valor real de la compañía y en base
al resultado conseguido tomar una
posición u otra.

30
Análisis fundamental

El analista fundamental no analiza

gráficos ni observa la evolución o en
bolsa, o al menos esa es la teoría, sino
que en lugar de ello, lleva a cabo un
análisis de la empresa, es decir, sector en
el que se engloba, estados financieros,
productos o servicios que comercializa,
accionistas, la situación
macroeconómica.

31
Análisis macroeconomico: Tipos de
Interés
Este interés es fijado por los bancos centrales de los diferentes países, los cuales
6enen el obje6vo de controlar el dinero en circulación, ya que a mayor
circulación de dinero se suelen producir procesos inflacionistas. Las
consecuencias de subidas o bajadas de los 6pos de interés son variadas. Por un
lado, cuando los .pos de interés son bajos, aumenta la oferta monetaria la
demanda aumenta y el crédito también generalmente lo suele hacer. Por el
contrario, si los 6pos suben es porque los Bancos Centrales quieren controlar la
inflación y por lo tanto, la demanda se resen6rá.

32
Como condiciona a la bolsa los 6pos de interés, que es lo
que nos interesa al estudiar el entorno macroeconómico
en el Análisis Fundamental. Los mercados de capitales,
por regla general, se mueven en sen6do contrario a los
6pos de interés, es decir, si los .pos de interés bajan,
supondrá que la co.zación de las acciones subirá, este
hecho lo podemos deducir por los siguientes factores:

╸ Aumento del beneficio empresarial: una situación con

.pos de interés bajos ayuda a las empresas a obtener
financiación más barata lo que implica mayores
beneficios al apalancarse y además también
aumentará el consumo lo que repercu6rá en la cuenta
de resultados de la compañía de forma posi6va.

33
‾ Valores actuales mayores: Al calcular el
valor de las acciones u6lizamos el VAN de
los flujos de caja generados por la empresa
u6lizando una tasa de actualización que
será menor por los 6pos bajos, esto quiere
decir, aplicando la fórmula del VAN, que al
calcularlo con un tasa baja tendremos un
VAN del precio de las acciones mayor.

‾ Mayor rentabilidad: Los inversores de

desplazan hacia la renta variable cuando
hay 6pos bajos ya que la renta fija no suele
ofrecer rentabilidades altas en relación al
riesgo.
 ¿Qué ocurre cuando los /pos de interés son altos?
Con %pos de interés altos la bolsa
tenderá a la baja. Al igual que en el
caso anterior esto ocurre por los
siguientes factores:
•Disminución del beneficio empresarial: Cuanto mayores sean
los 4pos de interés mayores sean los costes de financiación y
el consumo se verá mermado por el aumento de los Kpos de
interés.
•Valores actuales menores: El VAN será menor al tener tasas
de actualización mayores y por tanto, el valor de las acciones
será menor.
•Menor rentabilidad: La rentabilidad de la renta fija aumenta
con unos niveles de vola4lidad menores que la renta fija.
35
Análisis macroeconomico: Inflación
Determinantes de la Determinantes de la
inflación a corto plazo inflación a largo plazo
╸ El exceso de dinero
╸ Contracción de la ╸ Déficit fiscal
oferta agregada (aumento de la
╸ Incremento de la base monetaria)
demanda agregada ╸ Polí6cas
╸ Tasa de interés inconsistentes
╸ Polí6ca de inflación (indexación de
creíble salarios).

36
Análisis macroeconomico:
Tipo de cambio

• Es el precio que ,ene una divisa

respecto a otra. Este precio variará
dependiendo de una serie de
circunstancias, tales como la inflación,
dicho más correctamente, los
diferenciales de inflación de un país y
otro, ya que si la inflación crece más en
un país que en otro se producirá una
depreciación la divisa del país con más
crecimiento de la inflación.

37
Otro factor es el saldo de la balanza
comercial, sin las exportaciones son
menores que las importaciones se
producirá una depreciación de la
moneda. Por úl:mo, también se
producirá una variación de los :pos
de cambio, depreciando la moneda,
cuando la inversión es menor en el
país que estamos analizando
respecto al resto de países.
38
 Es la diferencia entre los
ingresos y los gastos de la
administración pública en un
periodo determinado, que
generalmente, es un año. En
el caso de que en ese
periodo los ingreso superen
a los gastos, estaremos
frente a un superávit público,
de lo contrario, si los gastos
superan los ingresos
Análisis macroeconomico: estaremos frente a un déficit
público.
Déficit público
39
Análisis macroeconomico:
crecimiento económico.

Se cuan6fica a través del PIB,

que es la suma del consumo
interno, inversión, gasto de
las AAP y exportaciones y
restando las importaciones.

40
Según Porter la empresa se ve afectada por cinco fuerzas que
pueden mermar o aumentar la rentabilidad de la misma. Estas
fuerzas son las siguientes:
• Poder de los clientes
• Poder de los clientes
• Poder de los proveedores
• CompeKdores
• Existencia de productos susKtuKvos

• RaKos análisis sectorial

Las ratios para analizar el sector donde opera una determinada empresa
y poder sacar conclusiones:
• Ratios Globales
• Ratios Patrimoniales
• Ratios Financieros
• Ratios tecnológicos
• Otros ratios
41
43
El Mercado de Valores

ü Es un mercado como cualquier otro en el que existen

vendedores y compradores de valores listados en la Bolsa.

ü Es el conjunto de mecanismos que permiten realizar la

emisión, colocación y distribución de valores.

ü Capta recursos de inversionistas que son uKlizados para

financiar a empresas, Gobiernos Federal, Estatales y
Municipales y a enKdades financieras.
Funciones de la Bolsa

Financiamiento Inversión

¿Cómo lo hacemos?
Publicando
Proporcionando Estableciendo
información
infraestructura reglas
financiera

Facilitando las Supervisando y

transacciones vigilando
¿Quiénes Par5cipan?

BOLSA
Emisores

ü Empresas ü Inversionistas nacionales y extranjeros

ü Bancos e Ins.tuciones Auxiliares ü Personas ?sicas y morales
de Crédito ü Inversionistas ins.tucionales:
ü Gobierno ü Sociedades de Inversión
ü Intermediarios Bursá.les ü Afores
ü Aseguradoras
ü Afianzadoras
Mercado de Capitales

¿Qué son las Acciones?

ü Son !tulos que representan parte de una empresa y que se

ofrece a inversionistas para obtener recursos
ü Las empresa emite acciones para obtener recursos y financiar con
ellos el crecimiento y modernización de nuevos proyectos

Pasivo
Ac"vo
Capital
Mercado de Deuda

ü Las empresas emiten deuda porque desean obtener recursos

sin la necesidad de tener más dueños
ü Pedir dinero a inversionistas es más barato que pedir dinero
al banco
ü Cuando los inversionistas adquieren instrumentos de deuda,
adquieren un derecho sobre quien haya emi7do el
instrumento, es decir, quien lo emi7ó le debe algo al
inversionista

Pasivo
Ac"vo
Capital
¿Cómo funciona el mercado?
ü Primer momento:
La empresa emite (venta) valores los cuales son adquiridos
(compra) por los inversionistas. Los recursos obtenidos sirven
para financiar a la empresa
1 Valores
Emisora
Intermediario Intermediario

2
Inversionista
Recursos

ü A este proceso se le conoce como Mercado Primario

¿Cómo funciona el mercado?

ü Segundo momento:
Una vez emiCdos los valores, éstos van cambiando de
mano, de inversionista a inversionista, a través de una
subasta. Los recursos obtenidos del intercambio son ganancia
de inversionista (y ya no de la empresa).
1
Recursos
Inversionista

Intermediario Intermediario

2
Inversionista
Valores

ü A este proceso se le conoce como Mercado Secundario

La Bolsa en tu vida diaria
ü ¡Todos los días estás en contacto con la Bolsa!
3.- Productos de Inversión
Nuestros productos

136 Emisoras de 254 Emisoras de 22 Trac’s 8 Fibras

Acciones Deuda

Y además:
Mercado
Global ü 462 Índices (ETF´s)
(SIC) ü Futuros / Opciones
y contratos del
32 Cer=ficados de 459 Emisoras CME
Capital de Desarrollo extranjeras
Las Acciones

ü Existen 136 Acciones de empresas mexicanas que

pertenecen a 8 sectores de la economía.
1% 1% Salud
6% Energía

12% Servicios y bienes de consumo

31%
básico
Servicios Financieros

Industrial
14%
Materiales

Servicios de telecomunicaciones
20% 15% Productos de Consumo Frecuente
¿Qué es el IPC?

üEl IPC (índice de precios y co5zaciones) es el

indicador más importante de la Bolsa desde
1978.
¿Qué expresa el IPC?

üLo que este indicador expresa es el

rendimiento que el mercado de acciones
%ene en función de las variaciones de los
precios en una muestra que representa a la
totalidad del mercado accionario.
Los TRACs
ü Instrumentos de inversión que Composición de la cartera por sector
Atención
replican el desempeño de sanitaria
NAFTRAC
Inversiones a
determinados índices de 1% Energía
Corto Plazo
1%
referencia. Consumo
0.03%
discrecional y
servicios
ü El más representativo de ellos es 3%
Tecnologíade
Servicios de
el NAFTRAC, que replica el información
12%
telecomunicac
comportamiento del IPC, iones
26%
facilitando a pequeños Servicios
inversionistas el acceso a financieros
14%
inversiones patrimoniales.
Ar5culos de
ü Algunos beneficios son: Materiales primera
necesidad
18%
ü Transparencia, 25%

ü Accesibilidad y
ü Diversificación.
Mercado Global
La operación de este mercado comprende el listado de los valores extranjeros en la BMV una vez
aprobados por la CNBV.
üAl 31 de SepIembre de 2014, el mercado global cuenta con 1026 valores listados (45% ETF’s,
45% acciones y 10% deuda).
üSe han integrado al mercado global 113 nuevos listados en 2014.

Ac6vidad de listado en los úl6mos años: Composición de los valores disponibles:

(número de listados) Deuda,
Previos Nuevos
105
ETFs:
113 ETFs • 95% de Norteamérica
161 64 119
• 5% de Europa
90
120
916
462
768 825 805*
517 607 Acciones:
Acciones • 59% de Norteamérica
2009 2010 2011 2012 2013 Al 31 de • 22% de Europa
Septiembre • 11% de Asia-Pacífico
2014 459
• 8% de Sudamérica

*se consideran las bajas de valores por las nuevas disposiciones de la CNBV
Mercado Global (SIC)
FIBRAS
ü Son instrumentos de financiamiento para empresas dentro del sector de los
bienes raíces.
ü Las Fibras empezaron a operar relativamente hace poco en la BMV y sólo se
otorgan a instituciones que se dedican a adquirir o construir bienes raíces
destinados al arrendamiento.
ü Existen 8 Fibras listados, obteniendo conjuntamente financiamiento superior a
los $83,000 millones de pesos. FINN
4%
FSHOP
4%
DANHOS
5%
FIBRAPL
6%

FUNO FIHO
54% 7%

TERRA
8%

FIBRAMQ
12%
CKDs
ü Son instrumentos que permiten a los inversionistas obtener ganancias al dar fondos a
diversos proyectos.
ü Estos productos dan flexibilidad y nuevas alternativas para los portafolios de
inversionistas mexicanos.
ü Son emitidos por empresas que se encuentran desarrollando proyectos en sectores con
alto potencial de desarrollo a mediano y largo plazo.
ü Actualmente existen 32 CKDs financiando proyectos en 5 sectores de la actividad
económica.
Activos
Financieros
8%
Energía Bienes Raíces
10% 32%

Infraestructura
25%

Capital Privado
25%
Fondos de Inversión
ü Son empresas conformadas para ofrecer beneficios a personas que reúnen su dinero
para invertir en instrumentos bursátiles como pueden ser:

ü De esta forma, las personas pueden incrementar su patrimonio de manera considerable

en menor tiempo.

ü Aproximadamente 2,081,840 personas invierten en una Fondo de Inversión, esto

representa el 4% de las personas con trabajo.
ü Si sumamos la inversión que tienen en acciones, deuda, divisas, etc. Obtenemos un
resultado de $ 1,862,326 millones de pesos
ü Es más de un millón de millones y tú puedes ser parte de esto!

¿Cuánto necesito para invertir en un Fondo de Inversión?

ü Algunos te permiten operar desde
$1,000.00 pesos
Más información en: http://www.amib.com.mx
Grupo BMV, una empresa completamente integrada
El Grupo BMV opera todos los servicios de los mercados de acciones y derivados, incluyendo el listado de acciones,
títulos de deuda, CKDs y Fibras. Ofrece plataformas de negociación 100% electrónicas para acciones, derivados
financieros, operaciones de renta fija y derivados OTC. Además de acceso por medio de una orden de ruteo al
mercado de derivados más grande del mundo, el CME, además liquida y compensa todas las operaciones a través de
contrapartes centrales y se ofrecen servicios de custodia.

Emisión Socios
Estratégicos
Operación
Capitales
Post-negociación
Deuda Acciones
CKDs Valores extranjeros Liquidación Valor agregado
FIBRAs ETFs Compensación Proveedor de
Derivados Prestamos de precios
Bonos Valores Índices
Mercados OTC Custodia Admin. Riesgos
• BMV
Admin. De Pantallas
• BMV Derechos
MexDer “Feed”
• CCV Información
• SIF Icap
• Asigna
• Indeval • Valmer
• BMV
La inversión en valor (o value
investing) es una estrategia de
inversión que consiste en comprar
acciones que tengan un precio
menor a su valor intrínseco.

63
La inversión en valor (value inves/ng) es una de las
estrategias para inver/r más cercanas. Esto es debido a que
es similar a lo que hacemos con otro /po de compras. Sería
equivalente a lo que hacemos en determinadas temporadas
del año en las rebajas, intentar comprar gangas o buenos
productos por debajo de su precio “normal”.
Básicamente, los inversionistas en valor (value investors)
intentan comprar acciones que están infravaloradas o que
se están vendiendo por un valor inferior a su “valor justo”
(o valor intrínseco).

La inversión en valor es comprar gangas en el mercado

bursátil comprando buenas compañías de las cuales
conocemos su valor justo, con el máximo colchón de
seguridad posible (diferencia entre valor justo y precio del
momento en el mercado “rebajado” o deprimido).

64
La inversión en valor se basa primero en
determinar el “valor justo ” (o valor
intrínseco) de una empresa, o el valor real
de la empresa en función del dinero que
generará en el futuro (sus flujos de caja).
Una vez determinado y siguiendo el
ejemplo de lo que todos conocemos como
“rebajas” consiste (idealmente al menos)
en comprarlo en un momento en que sea
una ganga: es decir cuando en el mercado
bursátil el precio al que se vende es
inferior a ese valor justo. Esto puede
ocurrir porque el mercado esté en un
momento de caídas generalizadas o
porque la compañía cae en desgracia.

65
Uno de los principales métodos para descubrir el valor
justo o intrínseco de una empresa es poner a valor de
hoy el dinero que genera la compañía (lo que se conoce
como “descontar” el flujo de caja). Esto se hace
aplicando un tipo de interés (o tasa de descuento, a
menudo se usa el coste del capital) a esos flujos de caja
futuros de la empresa (el dinero que generará la
empresa en el futuro). Cuando los inversores en valor
encuentran que el valor intrínseco (o valor justo) de una
acción es significativamente mayor que el precio de
mercado (idealmente una ganga), es que tienen un
“margen de seguridad” (o colchón) en su inversión.
Clasificación de las inversiones en valores

Múltiplos de precios bajos: inversión en acciones que

tengan ratios bajos (PER, P/B) con opción a aumentar
cuando la economía mejore.

Alta rentabilidad por dividendo: los inversionistas que

optan por esta medida esperan que el rendimiento del
dividendo se mantenga a largo plazo, para así asegurar
la rentabilidad de la inversión.

Inversión contraria: la elección de los inversionistas está

fijada en las acciones que ellos creen que están
infravalorados por el momento o situación del mercado.
67
Durante la inversión de valor en alguna acción que se
considera económica frente a su valor real, es
importante que este último punto se determine antes
de elegirla. En la definición de qué son las inversiones
en valores y cómo se clasifican, aunque no existe
fórmula establecida para determinar el valor real, sí
existen algunas técnicas para determinar cuál es el
valor justo de una acción.

Lo primero que se debe hacer es calcular el valor

contable de la empresa a adquirir, haciendo un
análisis en los libros contables, descontando los
futuros ingresos o futuros dividendos. De este cálculo
se obtendrá el valor intrínseco de la acción, el cual se
restará al valor de adquisición.
El resultado de esta operación arrojará el monto que
corresponde al margen o colchón de seguridad;
mientras más sea la diferencia en el monto, mayor
seguridad de beneficio a largo plazo.
Lo que más ha afectado a esta dispersión han sido los cambios
en la valoración relativa, es decir, las compañías de Crecimiento
se han valorado más caras que las de Valor, comparativamente
hablando, especialmente durante los últimos años, provocando
la dispersión actual. 69
Inversión en Crecimiento

El Growth Investing o Inversión de Crecimiento es una

estrategia que utilizan los inversores para identificar
sectores, industrias o empresas con un alto potencial
de crecimiento de la inversión. Se espera que estas
empresas crezcan a un ritmo más rápido que el resto
del mercado durante un período de tiempo
considerable. Una estrategia de growth investing se
considera un estilo de inversión
más ofensivo que defensivo.

70
Esto se debe a que en las inversiones de crecimiento,
los inversores adoptan un enfoque más activo en la
construcción de su cartera para generar un mayor
rendimiento de su capital. Por el contrario, la inversión
defensiva es una estrategia que se utiliza para generar
ingresos pasivos al tiempo que proteges el capital que
ya tienes y se utiliza normalmente al invertir en bonos.

71
La filosofía growth investing se suele comportar
mejor durante épocas de contracción económica
que durante expansiones, ya que en esos
momentos existen menos empresas con
expectativas de crecimiento.
72
Los inversores en crecimiento buscan crecimiento de
capital de la propia empresa. Para ello compran
acciones de empresas que presentan signos de
expansión mejores que la media, a pesar de que
parezcan sobrevaloradas según múltiplos como
el PER o el P/B. Por ello representa el estilo opuesto a
la inversión en valor.

PER. Es el ratio más utilizado en Bolsa, e indica el número de

veces que está contenido el beneficio por acción en el precio de
mercado de la misma.

Los inversores en crecimiento buscan empresas y

sectores donde se espera un fuerte crecimiento de
los beneficios empresariales. Se espera que este
crecimiento aumente el valor de las acciones. El
riesgo de este tipo de inversión es que ese fuerte
crecimiento no llegue y el precio de las acciones
caiga.
Sub-es'los de la inversión growth
Existen dos principales sub-estilos del growth investing.
No son excluyentes, sino que se suelen utilizar de forma
conjunta. Aún así, cada inversor growth suele preferir
orientarse más hacia uno de estos sub-estilos:

•Crecimiento de beneficios constante: Los inversores

buscan empresas con un histórico de fuertes beneficios
que se espera que continúe en el tiempo.

•Momentum: Los inversores mantienen las empresas

con un histórico de altos beneficios constantes, pero que
en el futuro parece menos sostenible. En el momento en
que esa tendencia de crecimiento se rompe, los
inversores venden las acciones que compraron.

74
 Estrategia activa utilizando ratios financieros
Una de las métricas más importantes de las empresas que deben conocer
los inversores en crecimiento son las ganancias actuales e históricas.
Este valor ayuda a medir la cantidad de ganancias que produce una
empresa durante un período de tiempo específico, generalmente el último
trimestre.

Sin embargo, lo más importante es cómo se relacionan las ganancias

actuales con las ganancias históricas para evitar anomalías puntuales. La
clave es encontrar una tendencia de ganancias positivas a lo largo del
tiempo. Incluso esto puede no ser suficiente para algunas de las mejores
empresas en crecimiento, ya que se pueden reinvertir muchas ganancias
en el negocio para ayudarlo a crecer. Esta es la razón por la que los que
quieren llevar a cabo una estrategia de growth investing tendrán en cuenta
otras métricas de ganancias, como el ratio precio/beneficio.

75
Ratio precio/beneficio
El P/E se calcula dividiendo
el precio actual de una
acción por su valor de
beneficios por acción.
El ratio precio/beneficio, o el ratio P/E
para abreviar, se usa para comparar el
precio de las acciones de una empresa
en relación con la cantidad de ganancias
que está obteniendo.
Un ratio P/E bajo significa que la
empresa está infravalorada y puede
utilizarse para value investing.
Sin embargo, para el growth investing,
los inversores normalmente buscarán
un ratio P/E elevado en comparación
con otras empresas que operan en el
mismo sector o industria. Después de
todo, los inversores en crecimiento
buscan empresas que se encuentren en
el "punto óptimo" de crecimiento, lo
que significa que las expectativas de los
inversores son mayores ventas y
beneficios en el futuro.
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Otras razones financieras que son útiles en el growth investing incluyen la
observación de una tendencia en las ventas y la rentabilidad, así como los
lanzamientos de productos y el análisis fundamental del sector o la economía
en su conjunto.

Estrategia pasiva utilizando ETFs de crecimiento

Un Exchange Traded Funds, o ETF para abreviar, es un

fondo de inversión cuyo objetivo es rastrear el
desempeño de un determinado mercado como un
índice, divisa o materia prima, así como un sector,
industria o cesta de empresas.

Por ejemplo, al ETF iShares S&P 500 Growth (#IVW).

iShares (una empresa de BlackRock) es el proveedor de
fondos de inversión que crea, gestiona y mantiene las
participaciones del fondo.

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El objetivo del fondo es "rastrear los resultados de
inversión de un índice compuesto por acciones
estadounidenses de gran capitalización que exhiben
características de crecimiento".

Las características que definen las acciones de

crecimiento se crean a partir del proveedor de índices,
que en este caso es Standard & Poor's (S&P). Cada
proveedor de índices tiene sus propias métricas. Sin
embargo, S&P utiliza las siguientes 'métricas de
crecimiento’:

✔ Crecimiento de ganancias durante tres años

✔ Crecimiento de ventas durante tres años
✔ Impulso positivo de precios durante 12 meses
A marzo de 2021, el fondo tiene 237 acciones que
cumplen con estos criterios y las acciones de mayor
capitalización de mercado se muestran a continuación:

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Las 237 acciones que satisfacen las 'métricas de
crecimiento' de S&P son de diferentes sectores como
energía, finanzas, salud, comunicaciones y tecnología
de consumo. Dentro de esta lista hay una gran
ponderación hacia las empresas de tecnología de la
información, como muestra el desglose de exposición a
continuación:

Los inversores en crecimiento pueden utilizar esta

información de dos formas:
➨ Pueden crear posiciones individuales en las
empresas que figuran en la lista, lo que permite que
S&P haga los cálculos de la proporción financiera por
ellos.
➨ Alternativamente, los inversores podrían
simplemente invertir en el ETF que rastrea la cesta de
acciones de crecimiento. 79
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