MATEMÁTICAS FINANCIERAS

Ricardo Salazar Garza Ph.D.

Contenido
Introducción.
Determinantes del valor del dinero en el tiempo
Interés simple e interés compuesto.
Tasas equivalentes.
Rendimiento efectivo.
Rendimiento anualizado.
Tasa continua.
Tasa de descuento.
Tasa libre de riesgo.
Inflación.
Tasa nominal y tasa real
Devaluación.
Contenido
Interpolación lineal de tasas.
Valor presente, valor presente neto, valor futuro, tasa de descuento
de flujos y pago periódico (PMT).
Anualidad ordinaria y anticipada.
Anualidad diferida ordinaria y diferida anticipada.
Anualidad ordinaria, anticipada y perpetuidad.
Interpretar los términos: puntos base y puntos porcentuales.
Interpretar una tasa de interés en función del retorno requerido de
una inversión.
Tasa interna de retorno (definición e interpretación).
 Dinero
El dinero es todo el efectivo (billetes y monedas), los
depósitos bancarios sobre los que se pueden
expedir cheques y las cuentas corrientes
(tarjetas de débito),

Estos son medios de pago generalmente aceptados, y

pueden ser intercambiados entre los
propietarios a un bajo costo para realizar las
transacciones comerciales cotidianas.

El dinero tiene tres cualidades principales:

 Fungir como medio de intercambio

 Servir de unidad de cuenta
 Actuar como reserva de valor
 P ORQUÉ LA GENTE DEMANDA DINERO ?

TEXT TEXT

𝜋
Porque el ingreso del Porque el nivel de precios esta

PIB
país en su conjunto esta creciendo (podría decirse que
creciendo esto sucede debido a la
inflación)

i
DEMANDA DE
DINERO
Por la tasa de interés.
 LA DEMANDA DE ACTIVOS

Las personas pueden demandar activos por muchas razones, dos de las más
importantes son:
A) Obtener seguridad
B) Ampliar su poder adquisitivo para transferirlo de cara al futuro (ahorrar)
Se puede acumular y mantener riqueza demandando activos muy diversos: dinero,
propiedades, bonos, joyas, pinturas reconocidas, etc.
Pero, ¿cuál activo es el mejor?
La demanda o deseabilidad de un activo esta basada en el rendimiento que las
personas reciban por él en el futuro, mientras más rendimiento otorgue un
activo, mayor será su demanda.
Y por consecuencia, se vuelve más deseado.
 LA DEMANDA DE ACTIVOS

LA TASA DE RENTABILIDAD DE UN ACTIVO ES EL PORCENTAJE QUE ÉSTE AUMENTA SU

VALOR EN UN PERÍODO DE TIEMPO DETERMINADO
 LA DEMANDA DE ACTIVOS

• LA TASA DE RENTABILIDAD REAL ESPERADA DE UN ACTIVO

ESTA DEFINIDA COMO LA TASA DE RENTABILIDAD EN UN
PERÍODO DE TIEMPO MENOS EL CAMBIO DE PRECIO EN UNA
CANASTA DE BIENES Y SERVICIOS (INFLACIÓN) EN ESE MISMO
PERIODO DE TIEMPO.

• LA TASA DE RENTABILIDAD REAL ESPERADA EN TERMINOS DE

UNA UNIDAD MONETARIA ES AQUELLA QUE NOS PERMITE
COMPARAR LOS RENDIEMINTOS ESPERADOS DE DIFERENTES
ACTIVOS, HOMOLOGANDO LAS UNIDADES EN QUE ESTOS
VIENEN EXPRESADOS PARA PODER EQUIPARARLOS.
 LA DEMANDA DE ACTIVOS

Al margen de su tasa de rentabilidad real esperada, los ahorradores toman

en consideración otra serie de factores que influyen en la deseabilidad
de adquirir un activo, estos factores son: La liquidez del activo y su
riesgo.

Liquidez: representa la velocidad con la que un activo puede ser

convertido rápidamente en efectivo (vendido).
Riesgo: Representa la posibilidad de una variación no deseada en la tasa
de rentabilidad real esperada como consecuencia de expectativas
erróneas del desempeño futuro de un activo.
 Valor del dinero en el tiempo
Sabemos que:

$ 1,000 hoy  $ 1,000 dentro de un año

INTERÉS

$ 1,000.00 $ 1,000.00

0 4 8 n = 12 meses

El interés es el precio del dinero en el tiempo.

Interés = f (capital, tiempo, riesgo, inflación…)

 Tasa de Interés Nominal

La Tasa de Interés Nominal, en general refleja el valor del dinero

en el tiempo, y puede estar expresada en el período que se
desee ( mensual, anual, bienal, etc.).

Sin embargo; en la práctica del mundo financiero, se define la

Tasa de Interés Nominal como aquella que se pacta en un
documento de inversión, crédito o mercado, la cual está
expresada como una tasa anual, considerando el año de
360 días.
 Interés simple
Es el que se calcula sobre un capital que permanece
constante en el tiempo, y el interés generado solo se acumula al
final de la transacción (no hay reinversión).

i =12% anual
P= $ 1,000 F= $ 1,120

0 4 8 12
n=12 meses
Ganancia ó Interés = Monto - Capital Inicial

Ganancia ó Interés = 1,120 - 1,000

Ganancia ó Interés = 120

 Interés simple
Fórmula para calcular el valor en el futuro:
F= P*(1+(i x n))

i =12% anual
P= $ 1,000 F= $ 1,120

0 4 8 12
n=12 meses

Fórmula para calcular el valor actual:

P= F/(1+(i x n))
 Ejemplo: Interés simple
 ¿Cuánto tendremos dentro de un año en una cuenta de ahorros que
paga una tasa de interés simple del 6% anual, si depositamos $3,000
hoy?
 Datos: • Solución
 P= $3,000 • F= P*(1+(i x n))
 F= ¿$? • F= 3,000*(1+(0.06x1))
 n= 1 año • F= 3,000*(1.06)
 i= 6 % anual • F= 3,180
 Ejemplo: Interés simple
 ¿Cuánto deberé depositar hoy en una cuenta de ahorros, si quiero
tener $6,360 dentro de un año, y se que la cuenta paga una tasa de
interés simple anual del 6%?
 Datos: • Solución
 P= ¿$? • P= F/(1+(i x n))
 F= $6,360 • P= 6,360/(1+(0.06x1))
 n= 1 año • P= 6,360*(1.06)
/
 i= 6 % anual • P= 6,000
 Ejemplo: Interés simple
 ¿Qué tasa anual simple me deberían pagar para ser indiferente entre
depositar hoy $5,000 ó prestarlo a un amigo y que dentro de un año
me regrese $5,450?
 Datos: • Solución
 P= $5,000 • F= P*(1+(i x n))
 F= $5,450 • F/P = (1+(ixn))
 n= 1 año • (F/P)-1 = ixn
 i= ¿x % anual? • ((F/P)-1)/n = i
• i= ((5,450/5,000)-1)/1
• i= (1.09-1)/1
• i= 0.09 = 9%
 Tasa de Interés Proporcional
Es aquella que corresponde a diferentes fracciones de tiempo,
generalmente períodos menores de un año con los cuales es
directamente proporcional. La tasa nominal es dividida o
multiplicada por los “m” períodos de capitalización dentro del
año.

in = ip x m

ip = in /m

in= tasa de interés nominal (anual, bimestral, trimestral, etc.)

m = número de períodos iguales dentro del año(meses=12,días=360, etc.)
ip= tasa de interés proporcional (anual, bimestral, trimestral, etc.)
 Ejemplo: Tasa de Interés Proporcional
• ¿Cuál sería la tasa proporcional diaria, mensual y
semestral; si se sabe que la tasa nominal es de 9%
anual?
• Datos:
• i = 9% anual
• i proporcional diaria = (0.09/360) = 0.00025 = 0.025%
• i proporcional mensual = 0.025%*30 = 0.75%
• i proporcional semestral = 0.025%*180 = 4.5%
 Tasa de Interés Compuesta
En el interés compuesto, el interés (i) ganado en cada período (n) se
agrega al capital inicial (P), para formar un nuevo capital (F),
produciéndose lo que se conoce como capitalización, la cual puede ser
anual, semestral, trimestral, mensual, etc.

F1 = P + P x i F2 = F1 +F1x i F3 = F2 +F2 x i F4 =F3 +F3 x i

P
F

i i i i

0 1 2 3 4 períodos
 Tasa de Interés Compuesta

Fórmula para calcular el valor en el n-ésimo período:

Fn = P*(1+i)n

P
F

i i i i

0 1 2 3 4 períodos
 Fórmulas de Interés Compuesto
F
P
(1  i) n

F  P * (1  i) n i  (n ( F / P )  1

F
log( )
n P
log(1  i)
Donde :
P = Capital inicial
i = Tasa de interés del período
n = Período de tiempo
F = Monto total o capital final
 Ejemplos de Interés Compuesto
¿Cuánto estaríamos dispuestos a prestar si nos dicen que nos pueden
pagar $ 1,120 dentro de 5 años, y sabemos que la tasa de interés es del
12% anual y se capitaliza cada año?

Datos
• P= 
• F= $ 1,120
• n= 5 años
• i= 12% anual
Solución
• Reemplazando :
• P= F / (1 + i)n
• P= 1,120 / ( 1+0.12)5
• P= 1,120 / (1.7623)
• P= $ 635.52
 Ejemplos de Interés Compuesto
 ¿Cómo cambiarían las cosas si ahora se capitaliza semestralmente?

 Datos:

 P= 
 F= $ 1,120
 n= 5 años, que equivalen a 10 semestres.
 i= 12% anual, que equivale a una tasa semestral del 6% (0.12/2)

 Solución:

 P= F / (1 + i/m)nm (tasa de interés proporcional)

 P= 1,120 / ( 1+0.06)5*2
 P= 1,120 / (1.7908)
 P= $ 625.40

 Resp.- Estaríamos dispuestos a prestar $ 625.40 hoy, o en su defecto $

1,120 dentro de 5 años, contra los $635.52 si se capitalizara cada año.
 Ejemplos de Interés Compuesto
¿Qué tasa de interés anual, me sería indiferente entre aceptar $950
hoy ó $1,350 dentro de 3 años?

Datos:

 P= $950
 F= $ 1,350
 n= 3 años
 i= ?

Solución:

 i= (F/P)1/n - 1
 i= (1,350 – 950)1/3 - 1
 i= (1.4211)1/3 - 1
 i= 1.1243 – 1 = 0.1243

 Resp.- Seríamos indiferentes si la tasa de interés es 12.43% anual

 Ejemplos de Interés Compuesto
¿En cuánto tiempo podríamos duplicar nuestra inversión actual,
que es de $30,000, si sabemos que la tasa de interés anual es del
6%?

Datos:

 P= $30,000
 F= $ 60,000
 n= ?
 i= 6% anual

Solución:

 n= log(F/P)/log(1+i)
 i= log(60,000/30,000)/log(1.06)
 i= log(2)/log(1.06)
 i= 0.3010/0.0253 = 11.9 años
 Tasa de Interés Efectiva

Es la tasa que está relacionada con el interés compuesto y lleva

implícita la capitalización, en comparación a la tasa de interés simple.

La fórmula para la tasa efectiva (TEF) es:

in n*m
TEF  (1  )
m
donde :
in = tasa de interés nominal
m = número de períodos de capitalización
n = número total de períodos
 Ejemplo de Tasa de Interés Efectiva
Calcule la tasa efectiva anual de un depósito a plazo fijo que paga
una tasa nominal anual del 9.53%, y se capitaliza diariamente

Datos:

 in= 9.53%
 m= 360 días
 n= un año

Solución:

 Poner la tasa en términos proporcionales:

 ip = 0.0953/360 = 0.0265%
 TEA = ( 1 + (in/m))^nm - 1
 TEA = (1+(0.0953/360))^(1)(360) - 1 = 1.10 – 1 = 10%
 TEA = (1+0.000265)^360 -1 = 1.10 – 1 = 10%
 Tasa de Interés Equivalente
Es la tasa que está relacionada con el interés compuesto y lleva
implícita la capitalización, en comparación a la tasa de interés
proporcional que está relacionada con el interés simple.

La fórmula para la tasa equivalente (TEQ) es:

TEQ  (1  TEF ) neq / nTEF  1

donde :
TEF = tasa de interés efectiva
neq = número de períodos de la TEQ que se busca
nTEF = número de períodos de la TEF
 Ejemplo de Tasa de Interés Efectiva
Si tenemos una tasa efectiva que paga 0.0265% diario,
capitalizable diariamente; ¿cuál será la tasa equivalente anual
capitalizable anualmente?

Datos:

 TEQ = 0.0265%
 neq = 360 días
 nTEF = un día

Solución:

 TEQ = ( 1 + TEF)^(neq/nTEF) - 1
 TEQ = (1+0.000265)^(360/1) - 1 =
 TEQ = (1+0.000265)^360 - 1 = 1.10 – 1 = 10%

 Una tasa efectiva diaria del 0.0265% capitalizable diariamente,

es igual que tener una tasa efectiva anual del 10% capitalizable
anualmente.
 Relaciones entre tasas de interés

Tasa
Interés Simple Tasa Nominal
Proporcional

Tasa Tasa
Interés Compuesto Efectiva Equivalente
 Nota aclaratoria…
Como mencionamos al principio, la Tasa de Interés Nominal no tiene
que ser necesariamente anual; sin embargo, es una práctica común
considerarla como tal, definiendo el año como un período de 360 días.

En el mismo contexto, es común referirse a la Tasa Efectiva como:

in
TEF  ( )*n
360
La cual es similar a la Tasa de Interés Proporcional que vimos, y está
relacionada con una Tasa de Interés Simple; desde una perspectiva
teórica la Tasa Efectiva está relacionada al interés compuesto y se
define como:

in n*m
TEF  (1  )
m
 Nota aclaratoria…
Con el fin de evitar confusiones, en éste módulo utilizaremos las
definiciones del día a día, ya que con base en éstos funciona el
sistema financiero y es:

in
Tasa Efectiva: TEF  ( )*n
360

Tasa de Interés Nominal: Expresado como tasa anual de 360 días.

 Nota aclaratoria…
Siguiendo la nomenclatura, podemos ver que:

Tasa Efectiva Tasa Nominal

2% a 30 días (2%/30)*360 = 24%
3% a 90 días (3%/90)*360 = 12%

Tasa Nominal Tasa Efectiva

36% (36%/360)*30 = 3% de 30 días
18% (18%/360)*90 = 4.5% de 90 días
 Tasa de interés contínua

La tasa de interés continua es un caso especial que se da cuando la

capitalización tiende a infinito, es una aproximación teórica, pero útil
para ver el comportamiento del interés compuesto, la fórmula es:

F  Pe in

donde :
F = es el valor futuro
P = valor actual o principal
N = número de períodos
I = tasa de interés nominal
 Ejemplo de Tasa Continua
Calcule el valor de una inversión de $10,000 después de 1 año, si
la tasa de interés es del 12% anual y se capitaliza: a)Cada mes, b)
cada día, c)contínua

Datos:

 P = $10,000
 n = un año
 m = mes, día, contínua

Solución:

 F = (1+i/m)(n*m)
 Fa) = (1+0.12/12)(12*1) = (1.01)12 = $11,268.25
 Fb) = (1+0.12/360)(360*1) = (1.000333)360 = $11,274.74
 Fc) = Pe i*n = 10,000e 0.12*1 = $11,274.97

Como se observa, la capitalización diaria es prácticamente igual a

contínua.
 Tasa de Rendimiento
Es la tasa que muestra la ganancia en capital, si es de un bono cupón
cero, será el diferencial entre el precio de compra y el Valor Nominal;
si es para valores que se negocian, es el diferencial entre el precio de
venta y el de compra.

Para bonos cupón cero: En general:

VN 360 *100 Pv 360 *100

TR  (  1)( ) TR  (  1)( )
P DV Pc DV
donde :
TR = tasa de rendimiento
VN = valor nominal
P = precio pagado
Pv = precio de venta
Pc = precio de compra
DV = días por vencer
 Ejemplos de Tasa de Rendimiento
1) Compramos un CETE que vence en 90 días, si el precio de compra
fue de $9.84, ¿cuál es la tasa de rendimiento?
10 360 *100
TR  (  1)( )
9.84 90
La tasa de rendimiento anualizada sería del 6.50%

2) Compramos una acción de ALSEA en $32.50 hace dos meses,

¿cuál será el rendimiento anualizado si decido venderla hoy que
cotiza a $37.50?
37.50 360 *100
TR  (  1)( )
32.50 60

La tasa de rendimiento anualizada es del 92.31%

 Tasa de Descuento
Es la tasa que permite conocer el Valor Nominal de un documento a
descuento, es decir, que es la tasa que hace indiferente entre adquirir
un documento hoy a un precio P, y el valor nominal al vencimiento; un
ejemplo es el valor de un CETE o Bono, la fórmula es:

P 360 *100
TD  (1  )( )
VN DV

donde :
TD = tasa de descuento
VN = valor nominal
P = precio pagado
DV = días por vencer
 Ejemplos de Tasa de Descuento
Nos venden un CETE que le faltan 90 días para el vencimiento, si el
precio es de $9.84, ¿cuál es la tasa de descuento?

9.84 360 *100

TD  (1  )( )
10 90

La tasa de descuento sería del 6.40% anual; o dicho de otra forma,

sería indiferente entre comprar hoy un CETE que vence en 90 días a
un precio de $9.84, o invertir ese dinero en otro instrumento y tener
$10 dentro de 90 días, solo si el rendimiento esperado por mi dinero
es del 6.40% anual.
 Tasa de Rendimiento y Descuento
Existe una relación entre la TR y la TD, la cual se expresa como:
TR
TD  ( )
TR * DV
(1  ( )
360 *100
Para comprobarlo usemos los resultados del CETE a 90 días, donde
obtuvimos una TR del 6.50% y una TD del 6.40%, en la fórmula
podemos verificar que…

6.50
6.40  ( )
6.50 * 90
(1  ( )
360 *100
…efectivamente existe dicha relación.
 Tasa libre de riesgo
Es la tasa teórica donde se supone que existe una alternativa de
inversión que no tiene riesgo. En la práctica se considera como tasa
libre de riesgo, aquella que ofrecen los bonos de los gobiernos, por
ejemplo, CETES en México.

Su utilidad radica en servir como un punto de referencia para otras

inversiones, comparar rentabilidades, hacer portafolios, etcétera.
 Inflación
Se define como el aumento continuado y generalizado en los precios
de una canasta de bienes y servicios. Tiene un impacto sobre las
tasas de interés, en el sentido de que es un costo (tasa de
rendimiento negativa)- Tradicionalmente se piensa que la tasa de
interés real es el diferencial entre la nominal y la inflación; no
obstante, la relación es un poco más compleja, ya que como dije, la
inflación es una especie de tasa negativa, o bien, es una tasa de
descuento que se debe aplicar a la del rendimiento, por lo que la
fórmula es:
(1  TR)
TREAL  (  1)
(1   )
donde :
TREAL = tasa real anualizada, en decimales
TR = tasa nominal anualizada, en decimales
π = tasa de inflación anualizada, en decimales
 Ejemplos de Tasa Real
¿Cuál es la tasa de interés real de una inversión que ofrece una tasa
nominal del 10%, y la inflación es del 3.4%?

(1  0.10)
TREAL  (  1)
(1  0.034)

La tasa de interés real sería 6.38% que es diferente del 6.6%, que
resulta de restar la tasa nominal y de inflación, el cual es el error más
común.
 Devaluación

Es la caída en precio de una divisa con respecto a otra; de alguna

manera refleja un costo de oportunidad, o una tasa de interés indirecta
entre divisas; por ejemplo, si el peso pasa de $12 a $12.50 por dólar,
diremos que el peso se devaluó un 4.17%; si nuestra “inversión” fuera
tener dólares, habremos ganado dicho porcentaje.
 Interpolación de tasas
Suponga que tenemos una inversión a 45 días, pero los únicos
instrumentos conocidos son a 28 y 91 días, y sabemos que en el
primero se ofrece una tasa nominal del 3.80% y la segunda 3.92%.

Podemos hacer una interpolación lineal entre ambos productos con el

fin de conocer el rendimiento que deberá ofrecer el de 45 días, para
ello se utiliza la fórmula:

donde :
iint = tasa que se busca
nint  ncp
icp = tasa del plazo más corto
iint  icp  (ilp  icp )( )
ilp
nint
= tasa del plazo mayor
= plazo que se busca
nlp  ncp
ncp = plazo más corto
nlp = plazo mayor
 Interpolación de tasas
En nuestro caso tendremos que:

45  28
iint  3.80  (3.92  3.80)( )
91  28

La tasa a 45 días sería 3.83%

 Circuito Financiero

VP=VF(VP/VF)
VP=PMT (VP/PMT)

PMT PMT PMT

VP VF
Valor i i i i Valor
Presente
Futuro
0 PMT=Pago Periódico Uniforme n

PMT=VP (PMT/VP) VF=VP (VF/FP)

PMT=VF (PMT/VF) VF=PMT (VF/PMT)
 Valor Presente
Consiste en cuantificar todos los flujos futuros descontados a una tasa de
interés particular (el costo de oportunidad de los recursos), de tal forma que
nos permite conocer el valor a precios de hoy de un proyecto.

Para un valor: Para un flujo:

VF VFt
VP  t 1 (
n
VP  ( ) )
(1  i) n
(1  i) t

donde :
VP = valor presente
VF = valor futuro
i = tasa de interés
t = el número de períodos
 Ejemplos de Valor Presente
¿Cuándo deberé depositar hoy en una cuenta de ahorros que paga una tasa
anual del 5% (capitalización anual), si pretendo tener $600,000 dentro de 10
años?

$600,000
VP  ( )
(1  0.05)10

VP  $368,347.95
 Ejemplos de Valor Presente
¿Cuál es el valor presente del siguiente flujo de ingresos, si se sabe que el
costo de oportunidad de la inversión es del 4% anual?

Flujo
Año Flujo
descontado
1 $ 250,000.00 $ 240,384.62
2 $ 325,000.00 $ 300,480.77
3 $ 300,000.00 $ 266,698.91
4 $ 245,000.00 $ 209,427.03
5 $ 230,000.00 $ 189,043.23

$250,000 $325,000 $300,000 $245,000 $230,000

VP  ( )( )( )( )( )
(1  0.04)1
(1  0.04) 2
(1  0.04) 3
(1  0.04) 4
(1  0.04) 5

VP  $1,206,034.55
 Valor Futuro
Consiste en cuantificar todos los flujos capitalizados a una tasa de interés
particular (el costo de oportunidad de los recursos), de tal forma que nos
permite conocer el valor futuro de un proyecto.

Para un valor: Para un flujo:

VF  t 1VPt * (1  i) ( nt )
n
VF  VP * (1  i) n

donde :
VP = valor presente
VF = valor futuro
i = tasa de interés
t = el número de períodos
 Ejemplos de Valor Futuro
¿Cuándo tendré dentro de 10 años en mi cuenta de ahorros si deposito hoy
$600,000 y me pagan una tasa de interés anual del 5% (con capitalización
anual)?

VF  $600,000 * (1  0.05)10

VF  $977,336.78
 Ejemplos de Valor Futuro
¿Cuál es el valor futuro del siguiente flujo de ingresos, si se sabe que el costo
de oportunidad de la inversión es del 4% anual?

Año Flujo Flujo a futuro

1 $ 250,000.00 $ 292,464.64
2 $ 325,000.00 $ 365,580.80
3 $ 300,000.00 $ 324,480.00
4 $ 245,000.00 $ 254,800.00
5 $ 230,000.00 $ 230,000.00

VF  $250,000 * (1  0.04) 4  $325,000 * (1  0.04)3 

$300,000 * (1  0.04) 2  $245,000 * (1  0.04)1 
$230,000 * (1  0.04) 0

VF  $1,467,325.44
 Valor Presente Neto
Es la sumatoria en Valor Presente del diferencial entre los flujos futuros
(ingresos menos costos) de un proyecto, y la inversión que se requiere para el
mismo (tradicionalmente se da en el período actual, conocido como período
cero).

VFt
VPN  t 1 (
n
)  I0
(1  i) t

De esta forma, diremos que un proyecto es rentable si el VPN > 0, ya que a

precios actuales, se obtienen más ingresos que costos; por consecuencia, no
será rentable si el VPN<0.
 Ejemplo de Valor Presente Neto
¿Cuál es el valor presente neto de un proyecto cuyo costo de oportunidad es
del 4% anual y que requiere una inversión hoy de $500,000; si se sabe que
generará los siguientes flujos netos:

Año Flujo Flujo descontado

0 -$ 500,000.00 -$ 500,000.00
1 $ 250,000.00 $ 240,384.62
2 $ 325,000.00 $ 300,480.77
3 $ 300,000.00 $ 266,698.91
4 $ 245,000.00 $ 209,427.03
5 $ 230,000.00 $ 189,043.23

$250,000 $325,000 $300,000 $245,000

VPN  ( )( )( )( )
(1  0.04) 1
(1  0.04) 2
(1  0.04) 3
(1  0.04) 4

$230,000
( )  $500,000
(1  0.04) 5

VPN  $706,034.55
 Pago Uniforme Equivalente: PMT

PMT PMT PMT

VP VF
Valor i i i i Valor
Presente
Futuro
0 PMT=Pago Periódico Uniforme n
 PMT = “Anualidades”
El PMT o Pago Uniforme Equivalente, se le conoce comúnmente como
“Anualidades”, aunque cabe aclarar que los períodos de pago no tienen que
ser necesariamente anuales, ya que se pueden dar en cualquier período.
Básicamente el PMT lo que hace es transformar VP ó VF en pagos uniformes
en el tiempo, lo cual es muy útil.

Por definición, los PMT´s ó Anualidades se consideran como “ordinarias”, en

el sentido de que primero solicitamos un crédito y después de un período se
acumulan los intereses y con base en él se determinan los pagos; no obstante,
se puede dar el caso de PMT´s ó Anualidades “anticipadas” donde los
intereses se generan desde el principio del período, y por ende el pago se
hace desde el principio.

Veamos primero el caso tradicional de PMT´s (Anualidades) Ordinarias

PMT (Anualidades) Ordinarias
PMT PMT PMT
VP    ......
1  i  1  i 
1 2
1  i n

VP  PMT * t 1
n 1
 PMT *
1  i 1
n

1  i t
1  i n  i

 1  i n  i 
PMT  VP *  

 1  i n
 1 
 Ejemplos de PMT Ordianarias
¿Qué pago mensual deberé hacer por la compra de un coche cuyo precio es
de $285,000, si lo quiero a 36 pagos y la tasa de interés anual es del 12%?

 1  i n  i 
PMT  VP *  

 1  i n
 1 

 1  (0.12 / 12) 36  (0.12 / 12) 

$9,466 .08  $285,000 *  

 1  ( 0.12 / 12 ) 36
 1 
 Ejemplos de PMT Ordinarias
Del ejemplo del VAN, ¿cuál sería el PMT o “Anualidad”?

 1  i n  i 
PMT  VP *  

 1  i n
 1 

 1  0.04) 5  0.04 
$158,594 .50  $706,034 .55 *  

 1  0.04 5
 1 
 PMT (Anualidades) Anticipadas
Las PMT´s (Anualidades) Anticipadas utilizan la misma lógica que las
vencidas, solo que al darse al principio del período, estarán descontadas por el
factor (1/(1+i)), por lo que la fórmula cambia a:

  1  i n  i  
VP *   
  1  i n  1  
 
PMTant 
1  i 
 Ejemplos de PMT Anticipado
¿Qué pago mensual deberé hacer por la compra de un coche cuyo precio es
de $285,000, si lo quiero a 36 pagos, la tasa de interés anual es del 12% y las
mensualidades inician desde el momento de la entrega del coche?

  1  i n  i  
VP *  
  1  i   1  
n
 
PMTant 
1  i 
  1  (0.12 / 12) 36  (0.12 / 12)  
 $285,000 *  
    36
 
  1 ( 0.12 / 12 ) 1 
$9,372 .35 
1  (0.12 / 12)
 Anualidades Diferidas
Cuando las Anualidades se pospone para un período de tiempo determinado,
decimos que tendremos una Anualidad Diferida, por lo que el cálculo se debe
modificar haciéndolo en dos pasos:

1) Determinar el VF del VP inicial, al período en el cual se iniciarán los pagos

de las anualidades.

2) El valor anterior se convertirá en el “nuevo VP” sobre el que calcularemos

la Anualidad.

De manera similar, existirán Anualidades Diferidas Ordinarias y Anticipadas,

siendo la lógica similar a lo visto hasta ahora.
 Ej. de Anualidad Diferida Ordinaria
Un inversionista deposita $1,250,000 pesos en una cuenta que paga un interés
del 6% anual capitalizable anualmente, si él espera hacer 10 retiros de igual
cantidad por 10 años, iniciando dentro de 11 años, ¿cuál será el monto de los
retiros anuales?

1) Calcular el VF de los $1,250,000 = (1,250,000)*(1.06)^10 = $2,238,559.62

2) Calcular la Anualidad Ordinaria sobre el “nuevo VP”:

 1  0.06) 10  0.06 

$304,148 .52  $2,238,559 .62 *  

 1  0.06   1 
10

Demuestre que si fuera una Anualidad Diferida Anticipada el pago anual sería
de $286,932.57
 Anualidades a Perpetuidad
En ocasiones, existen proyectos que duran muchos años y dada la fórmula de
la Anualidad, en la medida que n se hace más grande, se da una convergencia
hacia un valor que se conoce como Anualidad a Perpetuidad, veamos:

 1  i n  i  Períodos Anualidad
PMT  VP *  

(n) VP (i=12%)

 1  i n
 1 
20
50
$ 1,250,000.00
$ 1,250,000.00
$167,348.48
$150,520.83
100 $ 1,250,000.00 $150,001.80
150 $ 1,250,000.00 $150,000.01

Note que la convergencia equivale a PMT = VP*i = $1,250,000*0.12 =

$150,000

Por lo que la Anualidad a Perpetuidad es:

PMT = VP*i
 Puntos base y puntos porcentuales
Los Puntos Base es la forma en que comúnmente se anuncian los cambios en
las tasas de interés de referencia de los Bancos Centrales, y su interpretación
es:
100 puntos base = Un punto porcentual

Lo que dice el comunicado es que la tasa pasó de 4.5% a 4%, esto es,
que baja 0.5%.
 Puntos base y puntos porcentuales
Puntos porcentuales y Porcientos, el eterno error…

Es muy común confundir el concepto de puntos porcentuales por el de

porciento, y son muy diferentes por eso se debe tener cuidado.

Suponga que un banco ofrece una tasa del 10% anual para una inversión,
y anuncia que incrementará un 10% dicho rendimiento.

Lo que quiere decir es que pasará del 10% al 11%, no del 10% al 20%

Una mejor forma de ofrecerlo es decir que incrementará su tasa un punto

porcentual, para evitar confusiones.
 Tasa Interna de Retorno (TIR ó IRR)
Es la tasa a la cual el VPN se hace cero; es decir, donde a precios actuales, los
ingresos del proyecto son iguales a los costos, la fórmula se obtiene por
proceso iterativo a partir de la función:

VFt
VPN  t 1 (
n
)  I0  0
(1  TIR) t

La TIR lo que nos dice es hasta que tasa de interés un proyecto puede dejar de
ser rentable, en ese sentido, es una medida de rentabilidad del proyecto.

La decisión de invertir en un proyecto es:

Hacerlo si TIR>i (costo de oportunidad de los recursos)
No hacerlos si TIR<i
 Ejemplo de TIR
Del ejercicio del VAN tenemos que:

Flujo Flujo Flujo

Año Flujo descontado descontado descontado
(i=4%) (i=47%) (i=60%)
0 -$ 500,000.00 -$ 500,000.00 -$500,000.00 -$500,000.00
1 $ 250,000.00 $ 240,384.62 $ 169,934.63 $ 156,250.00
2 $ 325,000.00 $ 300,480.77 $ 150,164.45 $ 126,953.13
3 $ 300,000.00 $ 266,698.91 $ 94,220.83 $ 73,242.19
4 $ 245,000.00 $ 209,427.03 $ 52,303.85 $ 37,384.03
5 $ 230,000.00 $ 189,043.23 $ 33,376.23 $ 21,934.51
VAN $ 706,034.55 $ - -$ 84,236.15

Si la tasa de interés es del 4% el VAN = $706,034.55, es rentable.

Si la tasa de interés es del 47% el VAN = $0, es indiferente.
Si la tasa de interés es del 60% el VAN = -$84,236.15, no es rentable.