MAESTRÍA EN GESTIÓN Y ADMINISTRACIÓN DE LA CONSTRUCCIÓN

FINANZAS PARA LA CONSTRUCCIÓN

EXAMEN PARCIAL

ALUMNO : JENNY NOELIA VILLON SOLIS

DOCENTE : MAG. ALFREDO VÁSQUEZ ESPINOZA
FECHA: 16-05-16

EXAMEN PARCIAL – PARTE I

1. Calculo del VPN del proyecto El restaurante Raphael considera la compra de un

aparato para elaborar suflé cuyo costo es de 12 000 dólares. La máquina tiene una
vida
línea económica de cinco
recta. Producirá 1 900años y se
suflés pordepreciará
año, cada por
uno completo con de
con un costo el método de
producción
de 2.20 dólares y un precio al consumidor de 5 dólares. Suponga que la tasa de
descuento es de 14% y la tasa tributaria es de 34%. ¿Debería Raphael hacer la
adquisición?

Gasto Capital = $ 12 000 = Monto depreciable

Vida Útil= T =5 años
Depreciación = Método de línea recta
Vida útil 5 años y se deprecia totalmente al fina
Producción anual = 1 900 (Und) x año.
     
    
   

P.U.=$ 2.2 C/u (Costo cada Soufle)
      
     
 
     
Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

Gastos de Capi tal 12 000

Ingresos 9500 9500 9500 9500 9500
Gastos e fe cti vos 4180 4180 4180 4180 4
41
180
De preci aci on Li nea Recta 2400 2400 2400 2400 2400

Tasa Tributari
Tributariaa 34%
34%
Tasa Descue
Descuento
nto 14%

Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

Ga s tos de Ca pi ta l 1 2,000 .00

I ngr es os 9 ,5 00.00 9,500 .00 9 ,5 00.00 9,50 0.00 9,50 0.00
Ga s tos efec ti vos -4 ,1 80.00 -4,180 .00 -4 ,1 80.00 -4,18 0.00 -4,18 0.00
Depr ec
ec i ac
ac iio
on Li ne
nea Rec ta -2 ,4 00.00 -2,400 .00 -2 ,4 00.00 -2,40 0.00 -2,40 0.00
Uti l i da d Gra ba bl e 2 ,9 20.00 2,920 .00 2 ,9 20.00 2,92 0.00 2,92 0.00
- I mpues to (3 4 %) -9 92.80 -99 2.80 -9 92 .8 0 -99 2.80 -9 92.80
Uti l i da
da d Des p
pu
ues del I m
mp
pues tto
o 1 ,9
,9 2
27
7.20 1
1,,927 .2
.20 1
1,,9 27
27.20 1
1,,92 7.
7.20 1,92 7.
7.20
Depr ec i a
acci o
on
n Li n
ne
ea Rec ta 2 ,4 00.00 2,400 .00 2 ,4 00.00 2,40 0.00 2,40 0.00
4,327
4,327.20
.20 4,327
4,327.20
.20 4,327
4,327.20
.20 4,327
4,327.20
.20 4,327
4,327.20
.20

Tasa Descuento(
Descuento(r) r) 1+ 0.14 (1+ 0.14)^
0.14)^ (1+ 0.14)^
0.14)^ (1+ 0.1
0.14)^
4)^ (1+ 0.14)^
0.14)^5
5
Tasa De scue nto( r) 1.140 1.300 1.482 1.689 1.925

5
4327.2 4327.2 4327.2 4327.2 4327.2 4327.2
PV1  t
 1
 2
 3
 4
 5
 $14 855.628
t 1
(1.14) (1.14) (1.14) (1.14) (1.14) (1.14)
 PVN  I 2000  PV  $ 2,855.63
`PVN

2. Calculo del VPN del proyecto La Best Manufacturing Company considera una
nueva inversión. Las proyecciones financieras de la inversión se tabulan a
continuación. La tasa tributaria corporativa es de 34%. Suponga que todos los
ingresos por ventas se reciben en efectivo, todos los costos de operación y el
impuesto sobre la renta se pagan en efectivo, y todos los flujos de efectivo ocurren
al final del año. La totalidad del capital de trabajo neto se recupera al final del
proyecto.
Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4
Inversión $16 000
Ingresos por ventas $8 500 $9 000 $9 500 $7 000
Costos de operación 1 900 2 000 2 200 1 700
Depreciación 4 000 4 000 4 000 4 000
Gastos de capital de trabajo neto 200 250 300 200 ?
a) Calcule la utilidad neta incremental de la inversión durante cada año.
b) Calcule los flujos de efectivo incrementales de la inversión durante cada año.
c ) Suponga que la tasa de descuento apropiada es de 12%. ¿Cuál es el VPN del
proyecto?

Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4

Gastos de Capital 16,000.00

Ingresos 8,50
,500.00
.00 9,0
,00
00.0
.00
0 9,5
,50
00.0
.00
0 7,0
,00
00.0
.00
0
Gastos efe
efectivos
ctivos -1,9
-1,90
00.0
.00
0 -2,0
-2,00
00.0
.00
0 -2,2
-2,20
00.0
.00
0 -1,7
-1,70
00.0
.00
0
Depreciac
Depreciac ion Linea Rect
Recta
a -4,0
-4,00
00.0
.00
0 -4,0
-4,00
00.0
.00
0 -4,0
-4,00
00.0
.00
0 -4,0
-4,00
00.0
.00
0
Uti l i da d Gr a ba bl e 2 ,6 0 0 .0 0 3 ,0 00 .0 0 3 ,3 00 .0 0 1 ,3 0 0.0 0
- I mpues to (3 4 %) -8 8 4 .00 -1 ,0 20 .0 0 --1
1 ,1 22 .0 0 -4 4 2.0 0
Uti l i da d Des pues del I mpues to 1 ,7 1 6 .0 0 1 ,9 80 .0 0 2 ,1 78 .0 0 8 5 8 .0 0
Depr ec i a c i on Li nea Rec ta 4 ,0 0 0 .0 0 4 ,0 00 .0 0 4 ,0 00 .0 0 4 ,0 0 0.0 0

5,71
,716.00
.00 5,9
,98
80.0
.00
0 6,1
,17
78.0
.00
0 4,8
,85
58.0
.00
0

Tasa Descuento(r) 1 + 0 ..1

12 (1 + 0 ..1
122))^2 (1 + 0 ..1
1 2)
2)^3 (1 + 0 ..1
122))^4
Tasa De scue nto( r) 1.120 1.254 1.405 1.405

4
4327.2 5,716.0 5,980 6,178 4,858
PV1       $17,726.00
t 1 (1.12) t (1.12)1 (1.12) 2 (1.12) 3 (1.12) 4

`PVN  16000  PV  $ 1,726.0

PVN
 3. Calculo del VPN del proyecto Down Under Boomerang, Inc., piensa llevar a cabo
un nuevo proyecto de expansión a tres años que requiere una inversión inicial en
activos fijos de 2.4 millones de dólares. Los activos fijos se depreciarán por el
método de línea recta hasta cero a lo largo de su vida fiscal de tres años, después
de lo cual no valdrán nada. Se estima que el proyecto generará 2 050 000 dólares
en ventas anuales, con costos de 950 000 dólares. La tasa tributaria es de 35% y
el rendimiento requerido es de 12%. ¿Cuál es el VPN del proyecto?

Año 0 Año 1 Año 2 Año 3

Gastos de Capi tal 2,400,000.00

Ingre sos 2,050,000.00 2,050,000.00 2,050,000.00
Gastos e fe cti vos 950,000.00 950,000.00 950,000.00
De pre ci ac
aci o
on
n Li n
ne
e a Re cta 800,000.00 800,000.00 800,000.00

Tasa Tribut
Tributaria
aria 35%
Tasa Descue
Descuento
nto 12%

Año 0 Año 1 Año 2 Año 3

Gastos de Capital 2,400,000.00

Ingresos 2,0
2,050
50,00
,000.0
0.00
0 2,050
2,050,00
,000.0
0.00
0 2,050
2,050,00
,000.0
0.00
0
Gastos efe
efectivos
ctivos -95
-950,0
,00
00.0
.00
0 -9
-95
50,0
,00
00.0
.00
0 -95
-950,0
,00
00.0
.00
0
De
Depreciac
preciac ion Li nea Recta
Recta -80
-800,0
,00
00.0
.00
0 -8
-80
00,0
,00
00.0
.00
0 -80
-800,0
,00
00.0
.00
0
Utilidad Grabable 300,0
,00
00.0
.00
0 300,0
,00
00.0
.00
0 300,0
,00
00.0
.00
0
- Impuesto (35 %) -10
-105,0
,00
00.0
.00
0 -1
-10
05,0
,00
00.0
.00
0 -10
-105,0
,00
00.0
.00
0
Ut
Util
il ida d Despue
Despuess del I mpuesto
mpuesto 195,0
,00
00.0
.00
0 195,0
,00
00.0
.00
0 195,0
,00
00.0
.00
0
De
Depreciac
preciac ion Li nea Recta
Recta 800,0
,00
00.0
.00
0 800,0
,00
00.0
.00
0 800,0
,00
00.0
.00
0
995,0
,00
00.0
.00
0 995,0
,00
00.0
.00
0 995,00
,000.0
.00
0

Tasa Descuento(r) 1 + 0.1 2 (1 + 0 .1 2)^2 (1 + 0 .1 2)^3

Tasa De scue nto( r) 1.120 1.254 1.405

3
995,000.00 995,000.00 995,000.00 995,000.00
PV1      $1,191,388. 27
t 1 (1.12) t (1.12)1 (1.12) 2 (1.12) 3

`PVN  24000000  PV  $ - 10,177.89

PVN
 6. Evaluación de proyectos Su empresa desea comprar un nuevo sistema de
recepción de pedidos computarizado de 850 000 dólares. El sistema se depreciará
por el método de línea recta hasta cero a lo largo de su vida de cinco años. Tendrá
un valor de 75 000 dólares al final de ese tiempo. Usted ahorrará 320 000 dólares
antes de impuestos por año en los costos de procesamiento de pedidos y podrá
reducir el capital de trabajo en 105 000 dólares (esta disminución ocurre una sola
vez). Si la tasa tributaria es de 35%, ¿cuál es la TIR de este proyecto?

Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

Gastos de Capital 850,000.00

Capital -150,000.00
Ingresos 32
320,
0,00
000.
0.00
00 32
320,
0,00
000.
0.00
00 32
320,
0,00
000.
0.00
00 32
320,
0,00
000.
0.00
00 32
320,
0,00
000.
0.00
00
Depreciac
Depreciac ion Li nea Recta
Recta -15
-155,0
5,000
00.00
.00 -15
-155,0
5,000
00.00
.00 -155,0
-155,000
00.00
.00 -155,0
-155,000
00.00
.00 -15
-155,0
5,000
00.00
.00
Uti l i da d Gr a ba bl e 1 6 5 ,0 0 0 .0 0 1 65 ,0 0 0 .00 1 6 5 ,0 0 0 .0 0 1 6 5 ,00 0 .0 0 1 6 5 ,0 00 .0 0
- I mpues to (3 5 %) -5 7 ,7 5 0 .0 0 -5 7,7 5 0 .0 0 -5 7 ,7 5 0 .0 0 -5 7 ,75 0 .0 0 -5
-5 7 ,7 5 0.0 0
Uti li
l i da
da d Des p
pu
ues del I mp
mpues to
to 1 0 7 ,2 5 0 .0 0 1 07 ,2 5 0 .00 1 0 7 ,2 5 0 .0 0 1 0 7 ,25 0 .0 0 1 0 7 ,2 50 .0 0
Depreciac
Depreciac ion Li nea Recta
Recta 15
155,
5,00
000.
0.00
00 15
155,
5,00
000.
0.00
00 15
155,
5,00
000.
0.00
00 15
155,
5,00
000.
0.00
00 15
155,
5,00
000.
0.00
00

70
700,
0,00
000.
0.00
00 26
262,
2,25
250.
0.00
00 26
262,
2,25
250.
0.00
00 26
262,
2,25
250.
0.00
00 26
262,
2,25
250.
0.00
00 26
262,
2,25
250.
0.00
00

Tasa Descuento(r) 1 + 0 .1
.1 0 (1 + 0 .1
.1 0)
0)^2 (1 + 0 ..1
1 0)
0)^3 (1 + 0 ..1
100))^4 (1 + 0 ..1
100))^5
Tasa De scue nto® = 10% 1.100 1.210 1.331 1.331 1.331

3
262,250 262,250 262,250 262,250 262,250 262,250
PV1        $1,046,241. 55
t 1 (1.12) t (1.12) 1 (1.12) 2 (1.12) 3 (1.12) 4 (1.12) 5

`PVN  1,046,241. 55 `700,000  $ 346,241.55

PVN
 7. Evaluación de proyectos ¡Alerta! Franks desea comprar un nuevo sistema de
embutidos cuyo costo instalado es de 420 000 dólares. Este costo se depreciará
en línea recta hasta cero en la vida de cinco años del proyecto, al final de los
cuales el sistema de embutidos puede desecharse en 60 000 dólares. El sistema
de embutidos le ahorrará a la empresa 135 000 dólares por año en costos de
operación antes de impuestos y requiere una inversión inicial en capital de trabajo
neto de 28 000 dólares. Si la tasa tributaria es de 34% y la tasa de descuento es
de 10%, ¿cuál es el VPN de este proyecto?

Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

Gastos de Capital -420,000.00

Capital -28,000.00
Ingresos 13
135,0
5,000
00.00
.00 13
135,0
5,000
00.00
.00 13
135,0
5,000
00.00
.00 13
135,0
5,000
00.00
.00 13
135,0
5,000
00.00
.00
Depreciac
Depreciac ion Linea Rect
Recta
a -72
-72,00
,000.0
0.00
0 -72,00
-72,000.0
0.00
0 -72,00
-72,000.0
0.00
0 -72,00
-72,000.0
0.00
0 -72,00
-72,000.0
0.00
0
Uti l i da d Gr a ba bl e 6 3 ,0 00 .0 0 63
6 3 ,0 0 0.0 0 6 3 ,0 0 0 .0 0 6 3 ,0 0 0 .00 6 3,0 0 0 .0 0
- I mpues to (34 %) -2 1 ,4 20 .0 0 -2 1 ,4 2 0.0 0 -2 1 ,4 2 0 .0 0 -2 1 ,4 2 0 .00 -21 ,4 2 0.0 0
Uti li
li da
da d Des pu
pues del I mp
mpues to
to 4 1 ,5 80 .0 0 4 1 ,5 8 0.0 0 4 1 ,5 8 0 .0 0 4 1 ,5 8 0 .00 4 1,5 8 0 .0 0
Depreciac
Depreciac ion Linea Rect
Recta
a 72,00
,000.00
.00 72
72,0
,00
00.0
.00
0 72,0
,00
00.0
.00
0 72,0
,00
00.0
.00
0 72,0
,00
00.0
.00
0

-448,0
-448,000
00.00
.00 11
113,5
3,580
80.00
.00 11
113,5
3,580
80.00
.00 11
113,5
3,580
80.00
.00 11
113,5
3,580
80.00
.00 11
113,5
3,580
80.00
.00

Tasa Descuento(r) 1+ 0.
0.10
10 (1+
(1+ 0.
0.10
10)^
)^2
2 (1+
(1+ 0.10
0.10)^
)^3
3 (1+
(1+ 0.
0.10
10)^
)^4
4 (1+
(1+ 0.
0.10
10)^
)^5
5
Tasa De scue nto® = 10% 1.100 1.210 1.331 1.331 1.331

5
113580.
PVN
PVN   PV1   
t 1 (1.10) t

PVN
PVN  $384,285.65
8. Cálculo del valor de rescate Un activo que se usó en un proyecto con duración
de cuatro años se clasifica dentro de la clase MACRS a cinco años para
propósitos fiscales. El activo tiene un costo de adquisición de 8 400 000 dólares y
se venderá en 1 900 000 al final del proyecto. Si la tasa tributaria es de 35%, ¿cuál
es el valor de rescate después de impuestos del activo?

Valor Venta = 1 900 000 (al Final del Proyecto) =

Tasa Tributaria = 35% = 
Costo Adquisición Activo = 8 400 000

T = 5 años

    
       
 
 

   
   
       
    
EXAMEN PARCIAL – PARTE II

CAPITULO 1
FINANZAS CORPORATIVAS

El objetivo financiero
• Incrementar las ventas
• Incrementar los ingresos
• Disminuir los costos
• Aumentar las utilidades
• Crecer en la participación de mercado
• Incursionar en nuevos mercados

• Tener más efectivo

• Tener menos deudas
• Tener más activos
• Tener el menor costo financiero
• Cumplir con todas las obligaciones adecuadamente
• Tener la mejor cultura corporativa
• Tener la mejor organización
• Tener contentos a los clientes
• ¿y si no cobramos?
• ¿y si nos cuesta más?
• No hacer nada es 0 costo
• ¿y las inversiones que necesitaremos?
• ¿me conviene ese mercado?
• ¿tendré los costos adecuados?
• Eso cuesta
 • Me quedo con el recurso más caro
• ¿y si se vuelven obsoletos?
• ¿pagarle lo menos que podamos al accionist
accionista?
a?
• ¿trabajar para los acreedores?

• ¿por qué es la mejor?

• ¿Qué significa eso?
• ¿a costas de accionistas y trabajadores descontentos?

Ejercicio 1.1 ¿Es preferible tener $100,000 hoy o en un año más?

Respuesta: Hoy, dentro de un año ese dinero se podría desvalorizar debido a la inflación.
Respuesta:
Se pierde la oportunidad de invertirl
invertirlos
os en alguna actividad que, además de proteger de
la inflación, puede generar una utilidad adicional.

Ejercicio 1.2 En catacaos se dedican al comercio de oro. A finales del año, vendió 9000
gr. De oro en 1 millón de soles. La empresa había adquirido el oro en 540,000 soles en
efectivo al inicio de año. La compañía pagó en efectivo cuando compró el oro Por
desgracia, el cliente al que vendió el oro todavía no efectúa el pago correspondiente. El
siguiente cuadro presenta un estado contable estándar de la situación financiera de
Catacaos al final del año:

Catacaos Desde la perspectiva contable:

Estado Resultado
Resultados
s
Año c/. Cier
Cierre
re 31 dic Estado
Est ado R
Resultados
esultados
Año c/. termina 31 dic
dic
Ventas S/. 1,000,000
1,000,000
(Costos) S/. 540,000
540,000 Flujo de entrada de efectivo S/. 0
Flujo de salida de efectivo -S/.
-S/ . 540,000
540,000
Utilidad S/. 460,000 - S/. 540,000

La creación de valor depende de que realmente reciba 1 millón de soles y la fecha en que ello
suceda.
CAPITULO 2

ESTADOS FINANCIEROS Y FLUJO DE CAJA

1 EL BALANCE GENERAL
Es una fotografía instantánea del valor contable de la empresa en una fecha determinada.

ACTIVOS:

Ocupan el lado izquierdo en el Balance se clasifican como:

 Activo Corriente, menores a un año

 Activo no Corriente o F
Fijo,
ijo, mayores de un año, pueden ser:
 Tangibles, como edificios, máquinas, e
 Intangibles, como patentes o marca registrada.

PASIVOS:

Ocupan el lado derecho superior en el Balance, se clasifican como:

 Pasivo Corriente, menores a un año

 Pasivo no Corriente o Fijo, may
mayores
ores de un año.

CAPITAL DE LOS PROPIETARIOS

Es el aporte efectuado por los propietarios, ocupan el lado derecho inferior del Balance.

Por definición:
     O
  Capital de Trabajo Neto; Es la diferencia entre el activo corriente y el pasivo
corriente.
 Liquidez; Se refiere a la rapidez y facilidad con que un activo se convierte en
efectivo.
 Deuda y capital; Los pasivos son obligaciones de la empresa que requieren una
amortización de efectivo
efectivo en un período estipulado.
 La Cuenta de Pérdidas y Ganancias; Mide el desempeño durante cierto período
específico de tiempo.

La ecuación del estado de resultados es:

      

 Impuestos; El importe de los impuestos a pagar se determina de acuerdo a la
legislación fiscal y una serie de reglas que se modifican a menudo.

EJEMPLO 01. Una Compañía tiene ventas de 493 000 dólares, costos de 21 210
0 000,
gastos de depreciación de 35 000, gastos por intereses de 19 000 y una tasa tributaria de
35%. ¿Cuál es la utilidad neta de la empresa? Suponga que ésta pagó 50 000 dólares por
dividendos en efectivo, ¿cuál es la adición a las utilidades retenidas?
Realizamos el balance de ganancias y pérdidas:

Ventas: 493,000.00
Costos: -210,000.00
Gastos de depreciación: -35,000.00
Gastos por intereses: -9,000.00
Utilidad Bruta: 229,000.00
Tasa tributaria: 35% -80,150.00

a) Utilidad Neta : 148,850

b) Adición a utilidades = 148,850 – 50,000 = 98,850

EJEMPLO 02.- En 2009, el balance general de Gordon Driving School mostró activos fijos
netos de 1.65 millones de dólares, mientras que el de 2010 mostró activos fijos netos de
1.73 millones. El estado de resultados de la empresa correspondiente a 2010 mostró
gastos de depreciación de 284 000. ¿Cuál fue el gasto de capital neto de Gordon en
2010?
Periodo 2009

Activos fijos netos : 1

1.65
.65 millon
millones
es

Periodo 2010

Activos fijos netos : 1

1.73
.73 millon
millones
es

Gastos de depreciación : 284000

Para resolver el ejercicio aplicamos el siguiente principio:

Gastos de capital = Activos fijos netos finales - Activos fijos netos iniciales

+ Depreciación
Gastos de capital = 1.73 mm -1.65mm + 284,000 = 80,000 + 284,000 = 364,000
CAPITULO 3
MERCADOS FINANCIEROS Y VALOR ACTUAL NETO

Los mercados financieros se desarrollan para facilitar la solicitud y el otorgamiento de

préstamos entre las personas

 Prestamista: Optimista hoy - Pesimista mañana
 Prestatario: Pesimista hoy - Optimista mañana
Se crean términos como reembolso, pago de interés, tasa de interés y pagaré.

El mercado se compensa con una tasa de interés llamada “tasa de interés de equilibrio”.

Los principios del mercado de libre competencia son:

1.- EL acceso a los mercados es libre

2.- La información está disponible

3.- Ningún negociante influye en los precios del mercado

Un proyecto para que sea rentable debe aumentar el margen de opciones de los
mercados financieros, caso contrario se recurre al sistema financiero y no se invierte en
el proyecto.

EJEMPLO 1.- La empresa CEDOSAC requiere hacer una inversión que el próximo año le
pague $1'500,000 y le ofrecen invertir en una planta industrial a $850,000 que tiene una
rentabilidad de 4.5%, debe invertir?

VAN = VA - VI

Donde: VI = 850,000.00
C= 1,500,000.00
r= 0.045
 VA = 1,435,406.70

Entonces: VAN = 585,406.70

Rpta: Se debe hacer la inv

inversión.
ersión.

EJEMPLO 2.- Se requiere evaluar la inversión en una ferretería, la cual presenta la

siguiente información de flujos de caja del año anterior y se proyecta tener los mismos
valores para el próximo año

Ingresos Egresos Flujo de

Mes Ventas Alquiler Compras Servicios Total Caja
Enero $26,00
,000.00 $1,800.00 $13,200.00 $3,0
,00
00.00 $18,0
,00
00.00 $8,000.00
Febr
bre
ero $28
$28,00
,000.
0.0
00 $1,8
$1,80
00.00
.00 $14,
4,6
660.0
60.00
0 $3,0
,00
00.
0.0
00 $1
$19
9,4
,46
60.
0.0
00 $8,
8,5
540
40.0
.00
0
Marzo $28,00
,000.00 $1,800.00 $14,660.00 $4,0
,00
00.00 $20,4
,46
60.00 $7,540.00
Abril $27,00
,000.00 $1,800.00 $14,100.00 $4,0
,00
00.00 $19,9
,90
00.00 $7,100.00
Mayo $29,00
,000.00 $1,800.00 $15,250.00 $4,0
,00
00.00 $21,05
,050.00 $7,950.00
Junio $28,00
,000.00 $1,800.00 $14,660.00 $4,0
,00
00.00 $20,4
,46
60.00 $7,540.00
Julio $23,000.00 $1,800.00 $11,700.00 $4,000.00 $17,500.00 $5,500.00
Agost
osto $23,00
,000.00 $1,800.00 $11,700.00 $4,0
,00
00.00 $17,5
,50
00.00 $5,500.00
Se
Sept
ptie
iemb
mbre
re $28,
$28,00
000.
0.00
00 $1,8
$1,800
00.0
.00
0 $14,
$14,66
660.
0.00
00 $3
$3,0
,000
00.0
.00
0 $1
$19,
9,46
460.
0.00
00 $8
$8,5
,540
40.0
.00
0
Oct
ctub
ubrre $28
$28,00
,000.
0.0
00 $1,8
$1,80
00.00
.00 $14,
4,6
660.0
60.00
0 $3,0
,00
00.
0.0
00 $19
$19,4
,46
60.
0.0
00 $8,
8,5
540
40.0
.00
0
Noviem
Novi embr
bree $27,
$27,00
000.
0.00
00 $1,8
$1,800
00.0
.00
0 $14,
$14,10
100.
0.00
00 $3
$3,0
,000
00.0
.00
0 $1
$18,
8,90
900.
0.00
00 $8
$8,1
,100
00.0
.00
0
Dic
Diciemb
iembrre $29
$29,00
,000.
0.0
00 $1,8
$1,80
00.00
.00 $15,
5,2
250.0
50.00
0 $2,0
,00
00.
0.0
00 $1
$19
9,0
,05
50.
0.0
00 $9,
9,9
950
50.0
.00
0
Ganancia Neta en 12 Meses: $92,800.00

Teniendo en cuenta que el mejor rendimiento que se puede obtener en el sistema

financiero por deposito a renta fija es 12% anual y el propietario actual la quiere vender en
$80,000 Se debe hacer la inversión?
VAN = VA - VI
 Dónde:
r= 0.01
VI = $95,000.00

N° MES C
1 


1 Enero 7300 $7,227.72

2 Febrero 7840 $7,685.52

3 Marzo 6840 $6,638.84
4 Abril 6400 $6,150.27
5 Mayo 7250 $6,898.13
6 Junio 6840 $6,443.59
7 Julio 4800 $4,477.05
8 Agosto 4800 $4,432.72
9 Septiembre 7840 $7,168.42
10 Octubre 7840 $7,097.45
11 Noviembre 7400 $6,632.80
12 Diciembre 9250 $8,208.91
VA: $79,061.41

-$15,938.59
VAN
Rpta: No se debe hacer la inversión.
CAPITULO 4

CAPITALIZACION

Operación para calcular valores futuros de cantidades de dinero. Consiste en invertir o

prestar un capital, produciéndonos intereses durante el tiempo que dura la inversión o el

préstamo. Se divide en:

CAPITALIZACIÓN
CAPITALIZACIÓN SIMPLE

Se calcula usando solamente el Monto Inicial, ignorando cualquier interés que pueda
acumularse en los períodos precedentes

VF  VP  (1  i  n)

Dónde:
VF = Valor Futuro
P = Valor Presente
i = Tasa
T asa de Interés

Puesto que una unidad monetaria produce una tasa de interés i, tendremos que los
intereses en n años serán:

Intereses:


La suma del capital y los intereses se denomina valor futuro:

VALOR FUTURO:

         
Para periodos de tiempo distintos del año:
  Semestres K=2

 Trimestres K=4

 Meses K=12

 Días K=360

  
     
CAPITALIZACIÓN COMPUESTA:

El interés de un período es calculado sobre el Monto Inicial, más la cantidad acumulada de

intereses en períodos anteriores. “Interés sobre interés”

       
VF  P  (1  i) n

Dónde:
VF = Valor Futuro
P = Valor Presente
i = T
Tasa
asa de Interés
n = Períodos de
Capitalización
Se caracterizan porque los intereses, a diferencia de lo que ocurre en régimen de simple,
a medida que se van generando pasan a formar parte del capital de partida, se van
acumulando, y producen a su vez intereses en períodos siguientes (son productivos).
 TASA DE INTERÉS NOMINAL Y EFECTIVA

TASA DE INTERÉS NOMINAL

Se conoce como tasa de interés nominal o tasa nominal al interés que capitaliza más de
una vez al año.
La tasa de interés nominal, r, es una tasa de interés que NO considera la capitalización de
intereses.

        

TASA DE INTERÉS EFECTIVA
La tasa de interés efectiva es la tasa real aplicable de tiempo establecido. La tasa de
interés efectiva toma en cuenta la acumulación del interés durante el periodo de la tasa
nominal correspondiente. Se expresa como tasa anual efectiva ia, pero puede ser otro
periodo de base.

TPA
•Tasa Porcentual Anual

•Tasa de Interés Nominal

RPA
•Rendimiento Porcentual Anual

•Tasa de Interés Efectiva

La frecuencia de los pagos o ingresos se conoce como el periodo de pago (PP)(PP)..

 Periodo de tiempo (t), es la unidad fundamental del tiempo de la tasa de interés
(la más común es 1 año).
 Periodo de composición o de capitalización (PC) es la unidad de tiempo
utilizada para determinar el efecto del interés.
 Frecuencia de composición o de capitalización (m)
(m),, es decir, el número de
veces que se lleva a cabo la composición durante el periodo (t).
TASA EFECTIVA POR PERIODO DE CAPITALIZACIÓN
Se acostumbra expresar la tasa efectiva sobre la misma base de tiempo de composición.
La tasa efectiva correspondiente por PC se determina mediante la fórmula:

      

         
TASA DE INTERÉS EFECTIVA ANUAL
El valor futuro F al final de 1 año es el principal P más los intereses acumulados P (i)
durante el año. Puesto que el interés se puede capitalizar varias veces durante el año, se
reemplaza i con la tasa anual efectiva
1 año.
 . Ahora escribamos la fórmula para F al final d
de
e

 
       
       
TASA DE INTERÉS EFECTIVAS PARA CUALQUIER PERIODO
 
      
Dónde:
r = tasa de interés nominal por periodo de pago PP
m = núm. de periodos de composición por periodo de pago (PC por PP)
 TASA EFECTIVA POR PERIODO DE CAPITALIZACIÓN

1. Una tarjeta de crédito nacional tiene una tasa de interés del 2% mensual sobre el
saldo no pagado.
a) Calcule la tasa efectiva por periodo semestral

b) Si la tasa de interés se expresa como 5% por trimestre, encuentre las tasas

efectivas por periodos semestrales y anuales.

Solución

a) El perdió de capitalización es mensual, nos piden la tasa efectiva para un

periodo semestral, por tanto la tasa nominal por seis meses.
r= 2% mensual x 6 mes por periodo semestral
r= 12% por periodo semestral = 0.12
m=2 (periodos semestrales en 1 año)
t= 1 año.

    
   
EAR = 0.1236 12.36%

b) Para una tasa de interés del 5% por trimestre, el periodo de capitalización es

trimestral. Por consiguiente, en un periodo semestral.
r= 5% trimestral = 10% semestral
m=2 (periodos semestrales en 1 año)
     
  
   

(EAR / 2)= 0.1025 10.25%

Tasa
Tasa efectiva semestral 20.50%

EAR = 0.1025 10.25%

Tasa ef
efe
ectiva Anual 10.25%

TASA DE INTERÉS SIMPLE Y COMPUESTO

EJEMPLO 2.- Juan invierta S/. 150,000 los cuales generan intereses durante 6
meses por un valor de S/. 30,000. Determinar el tipo de interés anual si fuera a interés
simple y a interés compuesto.

a) Interés simple:
VA= S/. 150 000
C= S/. 30 000
t= 6 meses
r= ??


             
    

(( )  

  

   

  
 
   
 3 .33
.33 % (interés mensual)

        


   
b) Interés compuesto:

VA= S/. 150 000

C= S/. 30 000
t= 0.5 años
r= ??

             
   
 

  √())   

 √ 
 
  (   )   
 3 .09
.09 % (interés mensual)

        


   
En conclusión:

 La tasa de interés simple anual es 40%

 La tasa de interés compuesto anual es 37.02%
CAPITULO 5

D E F I N I C I Ó N D E B O N OS
OS

Un bono, en sentido financiero, consiste en un título de deuda que puede emitir el Estado
(gobiernos nacionales, provinciales, municipales, etc.), empresas privadas (industriales
(industriales,,
comerciales o de servicios) o instituciones supranacionales (corporaciones de fomento,
bancos regionales). Estas herramientas pueden tener renta de carácter fijo o variable y
permiten que el emisor consiga fondos de manera directa del mercado.

Dicho en otras palabras, se trata de una obligación financiera que responde a una
promesa de pago que se realizará en el futuro y para la cual se presenta un documento
en un papel donde se deja plasmado el monto, la cantidad de tiempo de la que dispone el
deudor para poder devolver el préstamo y de qué forma será dicha devolución (plazos,
tipo de pago, etc)
Lo habitual es que el bono sea un título al portador que puede negociarse en el marco de
una bolsa de valores. El bono, dicen los expertos, supone un compromiso que contrae el
emisor para garantizar de este modo la devolución del capital original con el agregado de
los correspondientes intereses (que suelen formar lo que se conoce como cupón
cupón).
). En el
caso de los intereses de tipo variable, lo más frecuente es que se actualicen a partir de

alguna clase de índice tomado como referencia.

A S P E C TOS
TO S IMP
IM P OR TA NTE
NT E S DE L C ONTR
ON TR A TO

Existen muchos casos de personas que, por recomendación de sus asesores

financieros, han invertido su dinero comprando bonos, ¿por qué lo hacen? Porque se
financieros,
cree que es la mejor forma de preservar el capital, una forma de ahorrar sin pagar más
que lo que se estipula en el contrato; esto se debe a que los bonos tienen un flujo
presumible de dinero y se puede conocer el valor que tendrá hasta el final del plazo. Es

muy común este tipo de inversiones en personas que desean ahorrar para el futuro de
sus hijos,
hijos, para comprar una casa o incluso incrementar el valor de sus pensiones.
A la hora de firmar un Bono
Bono,, sin embargo es recomendable leer detenidamente las
condiciones que se encuentran inscritas en el documento que lo identifica. Entre las cosas
que deben estudiarse detenidamente están:

 La maduración:
maduración: Indica la fecha en la que deberá saldarse la deuda, generalmente
responde a un rango que puede ir de uno a treinta años, pero siempre depende
del tipo de bono del que se trate;
 El contrato:
contrato: Al existir una cantidad indeterminada de bonos diversos, también la
hay de contratos; en ellos se especifica la obligación de cada parte y las
condiciones del pago, entre otros detalles importantes de la transacción
 Los intereses:
intereses: Pueden ser fijos o variables y en base a esto también depende el
periodo de tiempo con el que se cuenta para pagarlos
 Las tasas tributarias
tributarias:: Dependiendo del tipo de bono estas tasas pueden variar;
en algunos casos los intereses se encuentran libres de impuestos y en otros no

VALORAC IÓN DE LOS BONOS Y ACCIONES

El precio teórico (valor de mercado) de un bono se obtiene descontando los flujos de

efectivo (cupones) que recibirá su poseedor en el futuro a una determinada tasa de
descuento (tasa de interés o rentabilidad exigida).
 La tasa de descuento viene determinada por el mercado de acuerdo con el riesgo
que éste percibe para el bono en cuestión.
 La tasa de descuento se puede considerar Como la TIR del bono o tasa de

rentabilidad exigida al vencimiento.

 Como la tasa es la misma, es equivalente a considerar una estructura de tasas de
interés (yield curve) plana, cuyos desplazamientos son paralelos e iguales para
todos los flujos, cualquiera sea el tiempo.

F VALOR
PV 
(1  r ) T
ACTUAL DE
UN BONO
 PV = VALOR ACTUAL
F = LA TASA DE DESCUENTO
R = DESCUENTO
T = TIEMPO

TI
TIPOS
POS DE B ONOS
ONOS SE GÚN LA R ENTAB ILIDAD
ILIDAD QUE
QUE OFRE CEN

 Bonos a tipo fijo tienen un cupón que se mantiene constante durante toda la vida
del bono.
 Bonos a tipo flotante (FRN) tienen un cupón variable que está vinculado a un tipo
de interés de referencia, como el LIBOR o el Euribor. Por ejemplo, el cupón puede
ser definida como tres meses USD LIBOR + 0,20%. La tasa de descuento se
actualiza periódicamente, generalmente cada uno o tres meses.
 Bonos cupón cero,
cero, que no pagan los intereses. Son emitidos con un descuento

nominal,, de modo que el interés es realmente pagado al

sustancial al valor nominal
vencimiento.
 Bonos vinculados a la inflación,
inflación , en los que el importe principal y los pagos de
intereses están indexados a la inflación. La tasa de interés es normalmente menor
que la de los bonos a tipo fijo con un vencimiento similar.

C  1  F
PV  1  
 (1  r )  (1  r )
T T FORMULA PARA
r   DETERMINAR EL
VALOR DE UN
BONO DESPUES
PV = VALOR ACTUAL DE UN
DETERMINADO
F = DESCUENTO DEL VALOR NOMINAL
PERIODO DE
R = DESCUENTO TIEMPO
T = TIEMPO
C = VALOR DEL PAGO DE CUPON
TI
TIPOS
POS DE B ONOS
ONOS SE GÚN LA PR ELA CIÓN EN EL COB RO

 Bonos simples,
simples, también denominados senior, son aquellos que tienen la misma
prioridad que el resto de títulos de ccrédito
rédito del emisor.
 Bonos subordinados son los que tienen menor prioridad que otros títulos de
crédito del emisor en caso de liquidación. En caso de quiebra, hay una jerarquía
de los acreedores, estando este tipo de bonos por detrás del resto.
 Tipos de bonos según el emisor

Bonos de emisores públicos,
públicos, también denominados deuda pública emitidos por
un Estado, país, territorio, ciudad, gobierno local o sus organismos. Los ingresos
por intereses recibidos por los titulares de públicos están a menudo exentos del
impuesto sobre la renta (por ejemplo los Bonos Municipales en EE.UU).
 Bonos de emisores privados,
privados, también denominada deuda privada, emisiones de
cualquier empresa u organismo no dependiente del sector público.

Los bonos también pueden clasificarse según la divisa en que se emiten, si son emitidos
en la divisa propia del emisor o en otra divisa distinta, ya que en este caso se añade un

riesgo adicional para el emisor como es el riesgo de tipo de cambio.

EJEMPLO 1 Encontrar el valor a 45 años de un bono de cupón cero con un valor nominal
de $ 1.000 y una TIR del 4%.

N 45
I/Y 4
PV 171.1984118

PMT
FV 1000

EJEMPLO 2 Encontrar el valor a 25 años de un bono de cupón cero con un valor nominal
de $ 1.500 y una TIR del 6%.

N 25
I/Y 6
PV 349.4979458
PMT
FV 1500