ANÁLISIS FINANCIERO A EMPRESA FACTORING MERCANTIL S.

A
DESDE EL AÑO 2014 A 2021

Docente:

Alumnos:
-
 CONOCIENDO LA INDUSTRIA DE FACTORING.
El factoring es principalmente una alternativa de financiamiento en la cual una empresa
especializada llamada factoring, mediante un contrato celebrado con una persona natural o jurídica
(cliente), se compromete adquirir sus créditos comerciales a corto y mediano plazo, representado
por facturas, cheques, pagarés, contratos por cobrar, otros. asumiendo los riesgos implícitos de la
transacción, analiza la operación en un tiempo acotado, si la revisión es positiva el factoring
financia el documento en un plazo establecido a cambio de una comisión por el servicio prestado.
gestionando a su debido tiempo los cobros de estos documentos, utilizando procedimientos internos
y establecidos por ley.
Las partes que intervienen en una operación factoring, para la comprensión
Cliente: Persona natural o jurídica que firma un contrato de factoring con una sociedad
especializada y que ejecuta los actos señalados en el contrato.
Factoring: Institución que adquiere las facturas y otros documentos por cobrar de las empresas (sus
clientes), una vez cedidas.
Deudor: persona natural o jurídica que compra los productos o servicio del cliente y por lo tanto es
responsable de pagar las cuentas transferida al Factoring.

Beneficios de operar las cuentas y documentos por cobrar por medio de un Factoring;

Liquidez: Permite realizar en forma sencilla un activo para disponer de una mayor flexibilidad en
el manejo de la liquidez, basado en los flujos de caja
Cobranza: El factoring se encarga de las cobranzas facilitando la puntualidad y recuperabilidad de
las facturas.
No produce endeudamiento: El factoring compra las facturas a diferencia de los bancos que dan
préstamos, la liquidez es inmediata.
Baja los costos de la empresa: debido a que no destina recursos a la cobranza, ya que el Factoring
se encarga de ello.
Beneficia a la actividad comercial en su conjunto: atenúa los ciclos de liquidez de las empresas y
logra mayor competencia de los intermediarios financieros .
Mercado objetivo del rubro factoring:
El factoring tiene como principal mercado objetivo las Pymes, siendo el principal receptor de
créditos las industrias textiles, fabricantes de equipo industrial, minero, agrícola, equipamiento de
oficina, electrónica, alimentos, otros.
Existe una gran variedad de estructura y administración de los Factoring. Un Factoring que poseé
como socio o empresa relacionada a una institución financiera, su costo de financiamiento será
mucho menor a un Factoring normal compuesto por socios o empresas financistas con capital de
riesgo limitado.

Ventajas (Cliente) Desventajas (Cliente)

La eliminación el riesgo implicito
en la financiación que otorga al cliente
Eliminación de cobranzas
Mayor liquidez
Mejoras en indicadores financieros
Costos asociados
Dificultades para entrar al mercado
Intervención en la relación al cliente con su comprador

Ventajas (Factoring) Desventajas (Factoring)

Aprovechamiento de la infraestructura ya creada Inversión inicial
Adquisición de información Sencible a depresion economica
Análisis comercial y cobranzas Mayores tasas en el costo del financiamiento

INFORMACION CORPORATIVA DE FACTORING MERCANTIL S.A

a. RUT: de entidad que informa 99.569.200-7
b. Número del registro de Entidades Informantes Registro Actual: 154
c. Domicilio de la entidad que informa: Av. Vitacura N° 3565 Piso 11 - Vitacura, Santiago.
d. Forma legal de la entidad que informa: Sociedad Anónima Cerrada.
e. País de incorporación: Chile.
f. Accionista RUT accionista % Participación
Jericó S.A. 79.630.520-7 40,0%
Viejos Tercios SpA 76.183.797-4 30,0%
Inversiones y Asesorías Profesionales Normandía Ltda. 78.512.010-8 30,0%
Factoring Mercantil S.A. fue constituida como Sociedad Anónima por escritura pública con fecha
27 de agostode 2004, publicado en el extracto en el Diario Oficial No 37.954 del día 4 de octubre de
2004 e inscrito en el Registro de Comercio de Santiago. El objeto social de Factoring Mercantil
S.A. es la prestación de toda clase de servicios de factoring, pudiendo adquirir y descontar
documentos, efectos de comercio y en general, desarrollar y explotar el negocio del factoring, bajo
sus distintas formas y tipos, invertir, reinvertir y adquirir cuotas, acciones o derechos, en todo tipo
de bienes muebles, corporales o incorporales, en bienes inmuebles y en sociedades, ya sean civiles,
comerciales, comunidades o absorciones y en toda clase de títulos o valore mobiliarios, administrar
y explotar dichos bienes a cualquier título y percibir sus frutos.
El capital está constituido por 10.000 acciones las cuales se encuentran íntegramente suscritas y
pagadas a la fecha de cierre de los presentes estados financieros.
La Sociedad ha decidido voluntariamente someterse a las disposiciones vigentes aplicables a una
Sociedad Anónima abierta y, para estos efectos, fue inscrita en el correspondiente registro de
valores de la Comisión para el Mercado Financiero “CMF” bajo el No. 949, desde el 22 de octubre
de 2006.
Con la entrada en vigencia de la ley 20.382 de octubre de 2009, se procedió a cancelar su
inscripción No.949 en el Registro de Valores y pasó a formar parte del Registro de Entidades
Informantes, de acuerdo a lo anterior a contar del día 09 de mayo de 2010 se forma parte de dicho
registro bajo el No. 154.
Sus oficinas principales se encuentran ubicadas en Avenida Vitacura N° 3565 Piso 11, Vitacura,
Santiago,Chile.
Actividades
El objetivo principal de la Sociedad es la compra o financiamiento con o sin responsabilidad de
cuentas por cobrar, de cualquier tipo de Sociedad o Persona Natural, (factoring) o bien otorgar
financiamiento con o sin garantía de las cuentas por cobrar, o simplemente, la administración de las
cuentas por cobrar. Además, la Sociedad puede otorgar financiamiento para fines específicos y/o
generales. Las actividades antes descritas se desarrollan en su totalidad en Chile.

RIESGOS FINANCIEROS IDENTIFICADOS

Riesgo de mercado

Respecto de los principales riesgos de la industria podemos mencionar:

a) Adquirir documentos inexistentes,

 b) Adquirir documentos de deudores con problemas de insolvencia y de la cual el
cliente no pueda responder adecuadamente En función de lo anterior, la Ley 19.983
modificada por ley 20.956, establece el plazo para aceptar o rechazar una factura es
de 8 días. Cuando no se presenta rechazo o reclamación dentro de este período, se
entiende que la factura ha sido recibida irrevocablemente y se considera que las
mercaderías fueron entregadas o que los servicios fueron prestados. conlleva una
reducción de riesgos para este tipo de transacción. Junto a lo anterior, una adecuada
evaluación de los riesgos involucrados en la adquisición de documentos de
Factoring, ya sea del documento propiamente tal como del cliente y/o deudor,
resultan fundamentales en el proceso consiste en:

 Una acabada evaluación del cliente al inicio de la relación;

 Un seguimiento permanente de su comportamiento comercial y financiero,

especialmente antes de cada operación;

 Análisis previo y seguimiento permanente de la solvencia de los deudores de cada uno

de los clientes;

 Control de la cartera en general, por concentraciones de deudores, sectores económicos

y otros segmentos.

 La exposición al riesgo de crédito es mitigada obteniendo garantías reales y personales,

pero una proporción significativa de esos créditos corresponden a préstamos de bajo
monto otorgados a personas naturales, sin garantías.

a) Tasas de interés y plazos de financiamiento

Permanentemente se debe analizar las diferentes realidades del mercado financiero para así
optimizar su portafolio de fuentes de financiamiento (proveedores, bancos, principalmente) de
manera de minimizar costo y volatilidad. De este modo, se balancea la proporción de deuda que se
encuentra a tasa fija y variable, según las condiciones imperantes en el mercado, mientras que la
proporción de deuda de corto y largo plazo se mantiene alineada con una conservadora proyección
de los flujos futuros que provendrán de la operación de la Sociedad.

b) Moneda

Dada la naturaleza de su negocio y la proporción de éste que se maneja en pesos chilenos, ha

definido a ésta como su moneda funcional.
La exposición de la Sociedad al riesgo de tipo de cambio, se vincula principalmente por sus flujos
de efectivos comprometidos en moneda distinta a pesos Chilenos.
Riesgo de liquidez

La Sociedad debe gestionar sus activos y pasivos circulantes privilegiando siempre el pago
oportuno de sus obligaciones tanto con el sistema financiero como con sus proveedores. Esta
gestión implica también velar por el cumplimiento de las obligaciones de sus deudores en los plazos
establecidos.

Evaluación de deterioro

Las principales consideraciones de deterioro son los distintos niveles de morosidad o la evidencia
de dificultades en los flujos de efectivo de los partícipes en la transacción de las operaciones de
factoring. Renegociados: Las colocaciones renegociadas son aquellas en las cuales los documentos
que dieron origen a la operación de factoring requirieron una reestructuración, en la cual se aplicó la
responsabilidad solidaria del cliente respecto de la transacción original y posterior a una evaluación
crediticia y comercial se aplicó dicha renegociación en consideración que existe una alta
probabilidad de cumplimiento de esta. En los casos que dichos compromisos se mantengan
vigentes, este tipo de transacción se considera parte integrante de la cartera, de lo contrario se
considerará como parte de la cartera deteriorada.

Riesgo de crédito

El principal riesgo de la sociedad, es el riesgo asociado a la probabilidad de cobro sobre la cartera

de documentos adquiridos, es decir, a la evaluación o gestión de las distintas variables que inciden
que la operación cumpla su ciclo normalmente y finalice con la debida cancelación del deudor o del
cliente en caso que el primero se vea imposibilitado de hacerlo. En el caso de Mercantil Factoring
S.A. el 100% de sus operaciones son con responsabilidad, es decir, será el cliente solidariamente
responsable de pago si el deudor no lo hiciere. De acuerdo a lo anterior resulta vital la evaluación de
los antiguos y potenciales clientes que comprenderán la cartera de la Sociedad. La empresa
mantiene un proceso formal de evaluación de sus clientes que consiste en criterios tanto cualitativos
como cuantitativos, soportados por políticas de crédito, manuales y procedimientos debidamente
aprobadas por el Directorio. El proceso de evaluación se traducirá en la asignación de un cupo
global autorizado para el cliente con límites establecidos para deudores específicos o deudores en
general. Las distintas etapas para aprobar la solicitud de línea de crédito realizada por el área
comercial y logrará la formalización de dicha línea de crédito con el cliente. Se sustenta en un
proceso que consta de un proceso secuencial y que consiste en:

• La aplicación de un modelo de riesgo confeccionado por el área del mismo nombre que
evalúa variables cuantitativas (indicadores financieros, informes comerciales, capacidad de
pago, existencia de garantías) y cualitativas (moralidad de cliente o deudores,
comportamiento de pago, avales comprometidos), de manera de otorgar un score al cliente
con límites preestablecidos para los distintos tipos de deudores.
 • Comité de Gerencia, compuesto por los distintos Gerentes de la empresa más el encargado
del área de crédito y que cuentan con atribuciones de aprobación para operaciones y/o línea
de crédito de factoring tradicional con límite de monto.

• Comité de Crédito, compuesto por los participantes del comité de gerencia sumado a los
directores de la Sociedad, los cuales tienen amplias atribuciones para aprobar las
operaciones y/o cupos presentados por la administración.

Sumado a lo anterior existe un proceso de seguimiento, ya sea de la situación del cliente como de la
cartera adquirida por la empresa. Este seguimiento se realiza en comités semanales, en los cuales
participa la administración de la empresa y el área comercial donde se define la estrategia y plan de
acción coordinada entre las distintas áreas de la sociedad.

La calidad crediticia de la cartera de colocaciones, se realiza en función del retraso en el pago,

considerando la fecha de vencimiento de los distintos documentos que componen la cartera de la
empresa. Lo anterior basado fundamentalmente en el plazo de vencimiento de la cartera.

ANALISIS A LOS ESTADOS FINANCIEROS

Sector económico cartera de clientes

Dado la situación economía y política del país, existen rubros que están siendo severamente
afectado, llevando incluso a la quiebra de compañías, principalmente rubros de ingeniería y
construcción, comercio, hoteles y restaurantes, un nivel considerable de aumento en los costos y
comenzando en un perioso de recesión disminuyendo las ventas es altamente probable que la
cobranza del Factoring se vea afectada y la disminución de financiamiento de documentos de los
rubros mencionados.

Se aprecia en el estado de resultado con respecto a las ventas de los últimos años;

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Concepto M$ M$ M$ M$ M$ M$ M$ M$
Ingresos de actividades ordinarias 2.412.515 2.244.316 2.027.249 1.870.761 1.700.522 1.516.266 1.156.681 989.700

Es evidente que las ventas de la empresa cada año van a la baja comenzando en 2014 con
M$2.412.515 v/s año 2021 M$ 989.700 con una disminución aproximada de un 58,97%
correspondiente a los ingresos.

Deudores Comerciales y otras cuentas por cobrar durante los años;

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Concepto M$ M$ M$ M$ M$ M$ M$ M$

Deudores comerciales y otras cuentas por

cobrar, corrientes

9.576.735 8.346.085 7.896.503 7.132.947 5.747.604 5.233.230 2.973.994 3.861.525

Si vemos la cartera neta de la sociedad durante los últimos 8 años, bajo el financiamiento a clientes
y otras cuentas por cobrar por M$ 5.715.210
Deterioro documentos;

Tramos de mora 2020 2021

M$ M$
Vigentes (no morosos) 2.832.164 3.596.785
De 1 a 15 dias 128.485 309.917
De 16 a 30 dias 19.000 47.028
De 31 a 45 dias 18.784 10.000
De 46 a 60 dias 3.878 10.194
De 61 a 90 dias 7 10.040
Mora mayor a 90 dias 7.918 41.296

Total Morosidad 178.072 428.475

En el año 2021 en base a los rangos establecidos por la administración de la mora de los
documentos, tenemos un crecimiento en el deterioro. La administración decidió incorporar un
nuevo concepto de tasa de recuperación aplicable a la totalidad de la mora, conllevando solo a
reconocer en sus estados financieros una provisión acumulada al año 2021 de M$109.532,
favoreciendo dicha aplicación, en un menor gasto de provisión por M$ 318.943 en el año
comercial.
La administración, señala que no provisiona sobre los cheques protestados, equivalen a;

2020 2021
M$ M$
Cheques protestados 34.421 7.183

Los cheques protestados, la administración debiese establecer deterioro y quizás un análisis caso a
caso, ya que una de las razones de protestar un cheque es por faltas de fondo, que podría ser la
primera alarma para un posible deterioro de los documentos de aquel cliente o deudor.
Composición de activos

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Estado de Situación M$ M$ M$ M$ M$ M$ M$ M$
Total activos corrientes 9.993.269 8.972.817 9.035.909 7.772.632 6.112.545 5.484.930 3.381.921 4.207.598
Total de activos 10.286.567 9.292.777 9.538.918 8.345.731 6.569.446 6.289.606 4.099.796 4.905.710

Los activos de la empresa su mayoría es de corto plazo, dado por las operaciones de Factoring que
se realizan, las cuales tuvieron un aumento bruto en año 2021, correspondiente a M$ 1.032.959.-

Para efectos visuales;

90.00%

70.00%

50.00%

30.00%

10.00%

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

AC- 0.028512 0.034431 0.052732 0.068669 0.069549 0.127937 0.175100 0.142306
TIVOS 7195496 0425182 2910208 7186861 3957938 4256511 1757160 0066738
NO 807 914 474 163 006 46 6 56
COR-
RI-
ENTES
AC- 0.971487 0.965568 0.947267 0.931330 0.930450 0.872062 0.824899 0.857693
TIVOS 2804503 9574817 7089791 2813138 6042061 5743488 8242839 9933261
COR- 19 09 53 84 99 54 4 44
RI-
ENTES
 Análisis de Ratios Financieros

Índices de liquidez

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

M$ M$ M$ M$ M$ M$ M$ M$
Capital de Trabajo 2.728.939 2.713.229 2.293.215 2.340.354 2.746.154 2.519.394 2.562.670 2.677.324

Podemos apreciar que todos los periodos, la empresa posee capital de trabajo para seguir
factorizando, al momento de necesitar financiamiento, se endeuda a corto plazo con instituciones
bancarias para cubrir nuevas operaciones.
El riesgo del indicador, es asumiendo que mis activos corrientes (deudores comerciales) todos
cancelen en tiempo y forma las operaciones con factoring y también no exista operaciones con
renegociaciones constantes, que al final lo único que se pretende es no evidenciar la mora y que el
documento tenga calidad de vigente en todo momento.

Razón de liquidez

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Razón de Liquidez 1,38 1,43 1,34 1,43 1,82 1,85 4,13 2,75

La empresa reduce su nivel de liquidez, debido al aumento de las obligaciones a corto plazo en el
año 2021, de igual forma puede cubrir sus obligaciones de corto plazo.

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Razón Acida 1,38 1,43 1,34 1,43 1,82 1,85 4,13 2,75
Razón de Disponible 0,05 0,03 0,09 0,03 0,11 0,08 0,48 0,20

Con respecto a la razón acida vemos que la empresa que por cada $1 peso que debe, posee $2.75
pesos para pagarlo, por lo menos en sus 8 años de análisis este indicador se encuentra en optimas
condiciones y la razón de disponible aumento en el año 2020 y disminuyo al año 2021 a un 0,20
Ratios de endeudamiento

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Razón de Endeudamiento - Leverage 2,40 2,06 2,41 1,86 1,05 0,89 0,25 0,48
Razon de Endeudamiento - Base Total 0,71 0,67 0,71 0,65 0,51 0,47 0,20 0,33
Deuda Financiera - Leverage - Sobre Patrimonio 2,10 1,77 2,13 1,57 0,79 0,56 0,00 0,22
Deuda Financiera - Leverage - Sobre Patrimonio + Pasivos 0,62 0,58 0,62 0,55 0,38 0,30 0,00 0,15

Con respecto al año 2021, se aprecia un aumento en los niveles de apalancamiento respecto del año
2020 debido a la utilización de financiamiento bancario, para aumentar el stock de factorinzaciones
cursadas en 2021.

La variación del patrimonio neto es producto de las utilidades del ejercicio. El endeudamiento
bancario de la empresa en su totalidad corresponde al corto plazo.

Ratios de Rentabilidad

Ratios de Rentabilidad 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Ingresos de actividades ordinarias 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
Costo de ventas -17,77% -12,80% -29,60% -24,15% -11,22% -11,70% -6,85% -11,08%
Ganancia bruta 82,23% 87,20% 70,40% 75,85% 88,78% 88,30% 93,15% 88,92%
Gasto de administración -63,41% -69,24% -70,82% -68,10% -69,71% -75,23% -85,65% -90,98%
Ganancia (pérdida), antes de impuestos 19,24% 18,29% 0,03% 7,74% 19,41% 13,52% 7,73% -2,21%
Gasto por impuestos a las ganancias -2,12% -1,27% 2,12% 0,21% -3,92% -2,12% -0,30% 6,27%
Ganancia (pérdida) procedente de operaciones continuadas 17,12% 17,02% 2,15% 7,95% 15,49% 11,40% 7,44% 4,07%

Ganancia o pèrdida del ejercicio 17,12% 17,02% 2,15% 7,95% 15,49% 11,40% 7,44% 4,07%

Resultado Operacional 19,11% 18,21% -0,02% 7,70% 19,38% 13,47% 7,69% -1,92%

Si revisamos el estado de resultado de la compañía, los gastos de administración y ventas han

estado en aumento, reduciendo la utilidad, en el año 2014 representaba un 63,41% y en año 2021
equivale a un 90,98%, producto de mayores deterioros de la cartera de clientes.
Con respecto a la ganancia, se aprecia un deterioro del negocio continuo desde mucho antes de la
pandemia teniendo una baja considerable en el resultado de cada año.
Para efectos graficos desde el año 2014 al 2021, los siguientes conceptos; Ventas, Margen Bruto y
resultado operacional.

Se aprecia en el grafico que todos los conceptos tabulados, ventas, margen bruto y resultado
operacional, van a la baja acrecentados en el año 2021

Ganancias (pérdidas) antes y después de impuestos

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
M$ M$ M$ M$ M$ M$ M$ M$
Ganancia (pérdida), antes de impuestos 464.079 410.563 611 144.852 330.071 204.986 89.441 - 21.843
Gasto por impuestos a las ganancias - 51.123 - 28.519 42.911 3.966 - 66.662 - 32.108 - 3.437 62.083
Ganancia (pérdida) procedente de operaciones continuadas 412.956 382.044 43.522 148.818 263.409 172.878 86.004 40.240

Existe un concepto bien particular, en las IFRS que es los impuestos diferidos, como podemos
apreciar en el año 2021 la empresa tiene una pérdida antes de impto por M$21.843.- y con la
aplicación de las normas internacionales con respecto a las diferencias existentes entre mis activos y
pasivos financieros v/s tributarios, se debe registrar, beneficiando a la empresa en dicho registro con
impuestos positivos (ganancias) por M$62.083- terminando con una utilidad después de impuestos
por M$40.240