GUÍA 3: Anualidades.

1. CONCEPTOS GENERALES SOBRE ANUALIDADES.

1.1. Definición.

“Una anualidad se define como una serie de pagos, generalmente iguales, realizados en
intervalos de tiempo iguales. El término anualidad parece implicar que los pagos se
efectúan cada año, sin embargo, esto no es necesariamente así, ya que los pagos pueden
ser mensuales, quincenales, etc.”1

Ejemplos de una anualidad: Pagos mensuales realizados al fondo de jubilación, en una

AFP; cobro mensual del sueldo; pago mensual de un crédito hipotecario; pago mensual
de un seguro de vida, etc.

1.2. Características de una Anualidad:

a) Valores Periódicos, denominados también Flujos. Pueden ser iguales o

desiguales y pueden pagarse o recibirse al inicio o final de cada período. Si se
pagan o reciben al inicio, se denominan Flujos Anticipados; si se pagan o
reciben al final de cada período, se denomina Flujos Vencidos. Algunos
autores les denominan también “Renta” a los flujos (Renta Anticipada; Renta
Vencida).

b) Intervalo de Tiempo, constante entre un flujo y otro; esto es, la misma

cantidad de tiempo entre el pago o recepción de un flujo y
el siguiente. La suma de estos tiempos es el plazo de la operación financiera.

c) Evaluación del flujo; cada flujo puede evaluarse en cualquier momento del
tiempo, de tal forma que, si se evalúa en el período cero, se dice que se está
calculando el Valor Presente (VP) del Flujo; si se evalúa en el plazo final, se
dice que se está calculando el Valor Futuro (VF). Si evaluamos un período
intermedio, se dice que se está en presencia de un valor futuro, para los flujos
iniciales y en presencia del valor actual para los flujos finales.

1 Héctor Manuel Vidaurri, “Matemáticas Financieras, Ediciones CENGAGE, 4ta edición, página 302.
1.3. Importancia de las Anualidades:

En Finanzas, el concepto de Anualidad es importante, porque es una operación

frecuente en transacciones comerciales que impliquen una serie de pagos, realizados a
intervalos iguales de tiempo, como una compra a crédito, por ejemplo.

1.4. Tipos de Anualidad:

1.4.1. Anualidad Cierta: los egresos o ingresos de dinero, comienzan y terminan en

fechas perfectamente definidas. Por ejemplo, las cuotas que se pagan por un crédito.

1.4.2. Anualidad Vencida: los egresos o ingresos de dinero ocurren al final de cada
período. Por ejemplo, los pagos por remuneraciones, que reciben los trabajadores, al
final de cada mes.

1.4.3. Anualidad Anticipada: los egresos o ingresos de dinero ocurren al inicio de cada
período. Por ejemplo, el pago por arriendo de una propiedad se genera al inicio del
período en el cual se usará.

1.4.4. Anualidad Inmediata: no existe aplazamiento alguno de los ingresos o egresos

de dinero; es decir, todos los pagos se realizan en la fecha acordada.

1.4.5. Anualidad Diferida: el primer pago se aplaza por algún tiempo y el resto, se
realiza en las fechas acordadas. Por ejemplo, la compra de un artículo a crédito, pagando
la primera cuota en dos meses más.

De todos estos tipos de anualidades, las anualidades vencidas son las más utilizadas en
las transacciones financieras; se les conoce también como Anualidades Ordinarias.
2. EXPRESIONES MÁS USADAS EN ANUALIDADES.

2.1. Valor Presente de una Anualidad Vencida:

𝟏 − (𝟏 + 𝒊)−𝒏
𝑽𝑷(𝑨𝒗) = 𝑭𝑭 [ ]
𝒊
(Ecuación 2.1.)

Donde:

VP (Av)= Valor Presente de una anualidad vencida.

FF= Flujo de fondos (pagos o ingresos de dinero)
I= Tasa de interés.
N= Plazo de la operación.

2.2. Valor Presente de una Anualidad Anticipada:

(𝟏 + 𝒊)𝒏 − 𝟏
𝑽𝑷(𝑨𝒂) = 𝑭𝑭 [ ]
(𝟏 + 𝒊)𝒏−𝟏 ∗ 𝒊

(Ecuación 2.2.)

2.3. Valor Futuro de una Anualidad Vencida:

(𝟏 + 𝒊)𝒏 − 𝟏
𝑽𝑭(𝑨𝒗) = 𝑭𝑭 [ ]
𝒊
(Ecuación 2.3.)
2.4. Valor Futuro de una Anualidad Anticipada:

(𝟏 + 𝒊)𝒏 − 𝟏
( )
𝑽𝑭 𝑨𝒂 = 𝑭𝑭 [ ]
𝟏
𝟏−( )
(𝟏 + 𝒊)

(Ecuación 2.4.)

3. EJERCICIOS RESUELTOS.

3.1. Valor Presente de una anualidad vencida.

Ud. tiene que pagar $ 120.000 a finales de cada mes, por un plazo de 3 meses, producto
de un crédito que solicitó anteriormente. La tasa que se aplicó al crédito fue del 4,5%
mensual. ¿Cuál es el valor de su deuda en el día de hoy?

Respuesta: Dado que los pagos se producen al final de cada período, se trata de una
anualidad vencida; si se desea conocer el valor hoy, entonces decimos que se trata del
valor presente. Resolviendo período a período tenemos:

Primer mes: C = M / (1 + i) 1
Segundo mes: C = M / (1 + i) 2
Tercer mes: C = M / (1 + i) 3

Primer mes:
C = 120.000 / (1 + 0,045) 1
C = 120.000 / 1.045
C = 114.833

Segundo mes:
C = 120.000 / (1 + 0,045) 2
C = 120.000 / 1.092025
C = 109.888

Tercer mes:
C = 120.000 / (1 + 0,045) 3
C = 120.000 / 1,141166
C = 105.156
Valor hoy de la deuda: (114.833 + 109888 + 105.156) = 329.877
Si aplicamos directamente la expresión 2.1 tenemos:

𝟏 − (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟒𝟓)−𝟑
( )
𝑽𝑷 𝑨𝒗 = 𝑭𝑭 [ ]
𝟎, 𝟎𝟒𝟓

VP (Av) = 120.000
VP (Av) = 120.000 (2, 7489644)
VP (Av) = 329. 876 (la diferencia se debe a redondeos generados en cada uno de los
pasos).

3.2. Valor presente de una anualidad anticipada.

Si los mismos $ 120.000 se pagan al inicio de cada mes, aplicando la misma tasa de
interés, estamos en presencia de una anualidad anticipada. Aplicando la expresión 2.2
tenemos:

(𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟒𝟓)𝟑 − 𝟏
𝑽𝑷(𝑨𝒂) = 𝟏𝟐𝟎. 𝟎𝟎𝟎 [ ]
(𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟒𝟓)𝟑−𝟏 ∗ 𝟎, 𝟎𝟒𝟓

VP (Aa) = 120.000 (0,141166 / 0.0491411)

VP (Aa) = 120.000 (2,8726667)
VP (Aa) = 344.720

3.3. Valor Futuro de una Anualidad Vencida.

Juan José desea adquirir un celular de última generación y para tal efecto, depositará al
final de cada mes $ 90.000 en una cuenta de ahorro que le ofrece un interés del 2,2%
mensual. ¿Cuánto dinero tendrá ahorrado al final del tercer mes?

Resolviendo período a período tenemos:

Primer mes: M = C (1 + i) 2
Segundo mes: M = C (1 + i) 1
Tercer mes: M = C (1 + i) 0

El último mes coincide con el período de evaluación, por tanto, no tiene capitalización.

Gráficamente tenemos:

90.000 90.000 90.000

Primer mes: VF (Av)

M = 90.000 (1 + 0,022) 2
M = 90.000 (1,044484)
M = 94.004

Segundo mes:
M = 90.000 (1 + 0,022) 1
M = 90.000 (1,022)
M = 91.980

Tercer mes:
M = 90.000 (1 + 0,022) 0
M = 90.000

Total al tercer mes: (94.004 + 91.980 + 90.000) = 275.984

Si aplicamos directamente la expresión 2.3 tenemos:

(𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟐𝟐)𝟑 − 𝟏
( )
𝑽𝑭 𝑨𝒗 = 𝟗𝟎. 𝟎𝟎𝟎 [ ]
𝟎, 𝟎𝟐𝟐

VF (Av) = 90.000 * (3, 066484)

VF (Av) = 275.984

3.4. Valor Futuro de una Anualidad Anticipada.

Continuando con el mismo problema planteado en 3.3 si los depósitos se realizan al

inicio de cada mes, al final de tres meses y aplicando la expresión 2.4 Juan José tendría
ahorrado:

(𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟐𝟐)𝟑 − 𝟏
𝑽𝑭(𝑨𝒂) = 𝟗𝟎. 𝟎𝟎𝟎 [ ]
𝟏
𝟏−( )
(𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟐𝟐)

VF (Aa) = 90.000 (0,0674626 / 0,0215264)

VF (Aa) = 90.000 (3,133947)
VF (Aa) = 282.055

3.5. Combinando Anualidad Vencida y Anticipada en un solo Flujo:

El plan de pagos de un año de María José contempla que a fines de mes debe pagar $
85.000 por seis meses y para los seis meses restantes debe cancelar $ 75.000 al inicio
de cada mes. La tasa de interés aplicada a la operación fue de 3,5% mensual. ¿Cuál fue
el valor inicial de la deuda?
Respuesta: Los seis primeros flujos corresponden a una anualidad vencida y los seis
restantes, a una anticipada. Debe considerarse que el flujo anticipado generará un valor
único (un Monto) en el período 6, que deberá trasladarse a valor presente como un solo
valor, usando la fórmula de monto compuesto, puesto que desde el período 6 hasta el
período cero, no existen pagos. Gráficamente tendríamos:

Paso 1: Valor presente de una anualidad vencida, los primeros 6 pagos por $ 85.000 al
3,5% interés mensual; usando la ecuación 2.1 tenemos:

𝟏 − (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟑𝟓)−𝟔
𝑽𝑷(𝑨𝒗) = 𝟖𝟓. 𝟎𝟎𝟎 [ ]
𝟎, 𝟎𝟑𝟓

VP (Av) = 85.000 (5, 328553)

VP (Av) = 452.927

Paso 2: Valor Presente de la anualidad anticipada, los 6 pagos por $ 75.000 usando la
misma tasa de interés. El valor resultante, quedará ubicado en el período 6. Usando la
ecuación 2.2 tenemos:

(𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟑𝟓)𝟔 − 𝟏
𝑽𝑷(𝑨𝒂) = 𝟕𝟓. 𝟎𝟎𝟎 [ ]
(𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟑𝟓)𝟔−𝟏 ∗ 𝟎, 𝟎𝟑𝟓

VP (Aa) = 75.000 (0,2292553 / 0,0415690)

VP (Aa) = 413.629

Tercer Paso: Traer a Valor Presente el segundo monto, para adicionar al primero.

C= 413.629 / (1 + 0,035) 6
C = 336.488

El valor inicial de la deuda, al día de hoy, es de: (452.927 + 336.488) = 789.415

4.- EJERCICIOS PROPUESTOS.

4.1. Ud. realiza un compromiso de depósitos mensuales con el Banco BCI, con el
propósito de ahorrar para comprar una propiedad. Durante 8 meses depositará $
150.000 al final de cada mes, a una tasa de 1,85% mensual. Para los siguientes 8 meses,
depositará $ 170.000 al inicio de cada mes, a la misma tasa.
¿Cuánto habrá ahorrado al término de 16 meses?

Desarrollo: Este problema incluye una mezcla de anualidad vencida y anticipada, con
flujos diferentes; para resolver, se hará cada una por separado:

Paso 1: Anualidad vencida de $ 150.000 por 8 meses:

(1 + 0,0185)8 − 1
𝑉𝐹 = 150.000 ∗ [ ]
0,0185

VF = 150.000 *(8,537616)
VF = 1.280.642
Ahorro hasta el 8° mes.

Paso 2: Anualidad anticipada de $ 170.000 por 8 meses:

(1 + 0,0185)8 − 1
𝑉𝐹 = 170.000 ∗ [ ]
1
1 − (1,0185)

VF = 170.000 * (0,157946 / 0,0181639)

VF = 1,478.252
Ahorro desde el 8° al 16° mes.

Paso 3: El valor obtenido en el Paso 1 se trasladará a Valor Futuro (mes 16) como un
solo monto, usando la ecuación de interés compuesto y se sumará al valor obtenido en
el Paso 2.

M = 1.280.642 * (1 + 0,0185) 8
M = 1.280.642 * 1,157946
M = 1.482.914

Ahorro total = (1.478.252 + 1.482.914) = 2.961.166