C7

1. Interpretación de los rendimientos de bonos (OA1) ¿El rendimiento al vencimiento de

un bono es lo mismo que el rendimiento requerido? ¿El rendimiento al vencimiento es lo
mismo que la tasa del cupón? Suponga que hoy un bono con cupón de 10% se vende en
su valor a la par. Dentro de dos años, el rendimiento requerido sobre el mismo bono es de
8%. ¿Cuál es la tasa de cupón del bono ahora? ¿El rendimiento al vencimiento?

2. Interpretación de los rendimientos de bonos (OA2) Suponga que usted compra un

bono a 20 años, con cupón de 7% hoy, cuando se emite por primera vez. Si las tasas de
interés aumentan de pronto a 15%, ¿qué sucede con el valor del bono? ¿Por qué?

3. Precios de los bonos (OA2) Staind, Inc. tiene bonos con cupón de 7.5% en el mercado y
faltan 10 años para su vencimiento. Los bonos hacen pagos anuales. Si el rendimiento al
vencimiento sobre esos bonos es 8.75%, ¿cuál es el precio actual del bono?

4. Rendimiento de los bonos (OA2) Ackerman Co. tiene bonos con cupón de 9% en el
mercado, con un vencimiento a 13 años. Los bonos hacen pagos anuales. Si el bono en la
actualidad se vende en 934 dólares, ¿cuál es el rendimiento al vencimiento?

5. Tasas de cupón (OA2) Kiss the Sky Enterprises tiene bonos en el mercado que hacen
pagos anuales, con un vencimiento a 13 años y que se venden en 1 045 dólares. A este
precio, los bonos rinden 7.5%. ¿Cuál debe ser la tasa de cupón sobre los bonos de
Superstar?

6. Precios de bonos (OA2) Grohl Co. emitió bonos a 11 años hace un año, a una tasa de
cupón de 6.9%. Estos bonos hacen pagos semestrales. Si el rendimiento al vencimiento
sobre estos bonos es 7.4%, ¿cuál es el precio actual del bono?
Preguntas y problememas
7. Rendimientos de bonos (OA2) Ngata Corp. emitió bonos a 12 años hace dos años, a
una tasa de cupón de 8.4%. Los bonos hacen pagos semestrales. Si estos bonos en la
actualidad se venden a 105% de su valor a la par, ¿cuál es el rendimiento al vencimiento?

8. Tasas de cupón (OA2) Ashes Divide Corporation tiene bonos en el mercado con un
vencimiento a 14.5 años, un rendimiento al vencimiento de 6.8% y un precio actual de
924 dólares. Los bonos hacen pagos semestrales. ¿Cuál debe ser la tasa de cupón sobre
estos bonos?

9. Cálculo de las tasas de rendimiento reales (OA4) Si hoy los certificados de la Tesorería
pagan 7% y la tasa de inflación es de 3.8%, ¿cuál es la tasa de interés real aproximada?
¿Y la tasa real exacta?

10. Inflación y rendimientos nominales (OA4) Supóngase que la tasa real es de 3% y la

tasa de inflación de 4.7%. ¿Qué tasa esperaría usted ver en un certificado de la Tesorería?

11. Rendimientos reales y nominales (OA4) Una inversión ofrece un rendimiento total de
15% durante el año próximo. Bill Bernanke piensa que el rendimiento total real sobre esta
inversión sólo será de 9%. ¿Cuál será el índice de inflación durante el próximo año para Bill?

12. Rendimientos nominales y rendimientos reales (OA4) Supóngase que una persona
posee un activo que el año pasado tuvo un rendimiento total de 11.4%. Si el año pasado la
tasa de inflación fue 4.8%, ¿cuál fue el rendimiento real que esa persona obtuvo?

13. Cómo utilizar las cotizaciones de los títulos de la Tesorería (OA2) Localice la emisión
de la Tesorería en la figura 7.4 que vence en noviembre de 2027. ¿Se trata de un pagaré
o de un bono? ¿Cuál es su tasa de cupón? ¿Cuál es su precio de oferta? ¿Cuál fue el
precio de demanda del día anterior?

14. Cómo utilizar las cotizaciones de los títulos de la Tesorería (OA2) Localice la emisión
de la Tesorería en la figura 7.4 que vence en noviembre de 2024. ¿Se trata de un bono
con prima o con descuento? ¿Cuál es el rendimiento actual? ¿Cuál es el rendimiento al
vencimiento? ¿Cuál es el diferencial entre el precio de oferta y el precio de demanda?

15. Movimientos del precio de los bonos (OA2) El bono X tiene prima y hace pagos anuales.
Asimismo, paga un cupón de 8%, tiene un rendimiento al vencimiento de 6% y faltan
13 años para su vencimiento. El bono Y tiene descuento y hace pagos anuales. También
paga un cupón de 6%, tiene un rendimiento al vencimiento de 8% y faltan 13 años para
su vencimiento. Si las tasas de interés no cambian, ¿qué precio se espera que tengan estos
bonos dentro de un año? ¿Dentro de tres años? ¿Dentro de ocho años? ¿Dentro de 12 años?
¿Dentro de 13 años? ¿Qué está sucediendo aquí? Explique sus respuestas con una gráfica
de los precios de los bonos con respecto al tiempo hasta su vencimiento.

16. Riesgo de la tasa de interés (OA2) Tanto el bono Sam como el bono Dave tienen
cupones de 9%, hacen pagos semestrales y su precio es el valor a la par. Al bono Sam
le faltan tres años para su vencimiento, mientras que el bono Dave vence dentro de 20
años. Si las tasas de interés aumentan de pronto 2%, ¿cuál es el cambio porcentual en
el precio del bono Sam? ¿Y del bono Dave? Si en vez de eso las tasas bajaran de pronto
2%, ¿cuál sería entonces el cambio porcentual en el precio del bono Sam? ¿Y del bono
Dave? Ilustre sus respuestas mediante una gráfica de los precios de los bonos con respecto
al rendimiento al vencimiento. ¿Qué le dice este problema sobre el riesgo de la tasa de
interés de los bonos a un plazo más largo?

17. Riesgo de la tasa de interés (OA2) El bono J tiene un cupón de 4%. El bono K tiene
un cupón de 12%. Los dos bonos tienen un vencimiento a nueve años, hacen pagos
semestrales y tienen un rendimiento al vencimiento de 8%. Si las tasas de interés
aumentan de pronto 2%, ¿cuál es el cambio porcentual en el precio de estos bonos? ¿Y si
en vez de eso las tasas bajan de pronto 2%? ¿Qué le dice este problema sobre el riesgo de
la tasa de interés de bonos con cupones más bajos?

18. Rendimientos de los bonos (OA2) One More Time Software tiene bonos con cupón
de 9.2% en el mercado, con un vencimiento a nueve años. Estos bonos hacen pagos
semestrales y en la actualidad se venden a 106.8% de su valor a la par. ¿Cuál es el rendimiento actual
sobre los bonos? ¿Cuál es el rendimiento al vencimiento?
¿Y el rendimiento efectivo anual?

19. Rendimientos de los bonos (OA2) Seether Co. desea emitir nuevos bonos a 20 años
para ciertos proyectos de una expansión muy necesaria. Hoy, la empresa tiene bonos con
cupón de 8% en el mercado, que se venden en 930 dólares, hacen pagos semestrales y
vencen dentro de 20 años. ¿Qué tasa de cupón debe fijar la empresa sobre sus nuevos
bonos si los quiere vender en su valor a la par?

20. Interés vencido (OA2) Usted compra un bono con un precio de factura de 968 dólares.
El bono tiene una tasa de cupón de 7.4% y faltan cinco meses para la siguiente fecha
semestral del cupón. ¿Cuál es el precio limpio del bono?

25. Interés sobre bonos con cupón cero (OA2) HSD Corporation necesita reunir fondos
para financiar la expansión de una planta y ha decidido emitir bonos con cupón cero a 25
años para reunir el dinero. El rendimiento requerido sobre los bonos será de 9%.
a) ¿En cuánto se venderán estos bonos cuando se emitan?
b) Al aplicar la regla de amortización del IRS, ¿qué deducción de interés puede tener HSD
Corporation sobre estos bonos el primer año? ¿Y el último año?
c) Repita la parte b) utilizando el método de la línea recta para la deducción del interés.
d) Con base en sus respuestas a b) y c), ¿qué método de deducción del interés preferiría
HSD Corporation? ¿Por qué?
C8
1. Valores de acciones (OA1) Jackson-Timberlake Wardrobe Co. acaba de pagar un
dividendo de 1.95 dólares por acción. Se espera que los dividendos aumenten a una
tasa constante de 6% anual de manera indefinida. Si los inversionistas requieren un
rendimiento de 11% en la acción de Jackson-Timberlake Wardrobe Co., ¿cuál es el precio
actual? ¿Cuál será el precio en tres años? ¿Y en 15 años?

2. Valores de acciones (OA1) El siguiente pago de dividendos de Hot Wings, Inc., será
de 2.10 dólares por acción. Se anticipa que los dividendos conservarán una tasa de
crecimiento de 5% para siempre. Si la acción a la fecha se vende en 48.00 dólares, ¿cuál
es el rendimiento requerido?

3. Valores de acciones (OA1) En el caso de la empresa del problema anterior, ¿cuál es el

rendimiento del dividendo? ¿Cuál es el rendimiento de la ganancia de capital esperada?

4. Valores de acciones (OA1) Metroplex Corporation pagará el año entrante un dividendo

de 3.04 dólares por acción. La empresa promete aumentar su dividendo 3.8% anual de
manera indefinida. Si usted requiere un rendimiento de 11% en su inversión, ¿cuánto
pagará hoy por la acción de la empresa?

5. Valuaci.n de acciones (OA1) Se espera que Keenan Co. conserve en sus dividendos una
tasa de crecimiento constante de 5.2% de manera indefinida. Si tiene un rendimiento del
dividendo de 6.3%, ¿cuál es el rendimiento requerido sobre la acción de la empresa?

6. Valuaci.n de acciones (OA1) Suponga que usted sabe que una acción de la empresa
ahora se vende en 47 dólares por acción y que el rendimiento requerido sobre la acción
es de 11%. También sabe que el rendimiento total sobre la acción se divide de manera
equitativa entre un rendimiento de la ganancia de capital y un rendimiento del dividendo.
Si la política de la empresa es conservar siempre una tasa de crecimiento constante en sus
dividendos, ¿cuál es el dividendo actual por acción?

7. Valuaci.n de acciones (OA1) Apocalyptica Corp. paga un dividendo constante de 9.75

dólares por acción. La empresa conservará este dividendo durante los 11 años siguientes y
después suspenderá los pagos de dividendos para siempre. Si el rendimiento requerido de
esta acción es de 10%, ¿cuál es el precio actual de la acción?

8. Valuaci.n de acciones preferentes (OA1) Resnor, Inc., tiene una emisión de acción
preferente en circulación que paga un dividendo anual de 5.50 dólares a perpetuidad.
Si esta emisión a la fecha se vende a 108 dólares por acción, ¿cuál es el rendimiento
requerido?

9. Valuaci.n de acciones y rendimiento requerido (OA1) Red, Inc., Yellow Corp., y Blue
Company pagarán, cada una, un dividendo de 2.35 dólares el año siguiente. La tasa de
crecimiento en dividendos para las tres empresas es de 5%. El rendimiento requerido para
las acciones de cada una es de 8, 11 y 14%, respectivamente. ¿Cuál será el precio de la
acción para cada empresa? ¿Qué concluye usted acerca de la relación entre el rendimiento
requerido y el precio de las acciones?

10. Valuaci.n de acciones (OA1) Great Pumpkin Farms acaba de pagar un dividendo de
3.50 dólares por acción. Se espera que la tasa de crecimiento en dividendos sea de 5%
anual constante de manera indefinida. Los inversionistas requieren un rendimiento de 14%
de la acción durante los primeros tres años, un rendimiento de 12% durante los tres años
siguientes, y a partir de ese momento un rendimiento de 10%. ¿Cuál es el precio actual de
la acción?

11. Crecimiento no constante (OA1) Metallica Bearings, Inc., es una empresa joven.
Durante los próximos nueve años no se pagarán dividendos sobre la acción porque la
empresa necesita reinvertir sus ganancias para activar el crecimiento. En 10 años
la empresa pagará un dividendo de 10 dólares por acción y a partir de ese momento
aumentará el dividendo 5% anual. Si el rendimiento requerido sobre la acción es 14%,
¿cuál es el precio actual de la acción?

12. Dividendos no constantes (OA1) Bread, Inc., tiene una singular política de dividendos.
La empresa acaba de pagar un dividendo de 6 dólares por acción y anunció que aumentará
el dividendo 4 dólares por acción en cada uno de los siguientes cinco años y después no
volverá a pagar dividendos. Si usted necesita un rendimiento de 11% en la acción de la
empresa, ¿cuánto tendrá que pagar hoy por una acción?

13. Dividendos no constantes (OA1) Se espera que Far Side Corporation pague los
siguientes dividendos los próximos cuatro años: 11, 8, 5 y 2 dólares. Después, la empresa
promete mantener una tasa de crecimiento constante de 5% en dividendos para siempre.
Si el rendimiento requerido en la acción es de 12%, ¿cuál es el precio actual de la acción?

14. Crecimiento supernormal (OA1) Marcel Co. crece con rapidez. Se espera que los
dividendos crezcan a una tasa de 30% los tres años siguientes y que a partir de ese
momento la tasa de crecimiento disminuya a 6% constante. Si el rendimiento requerido
es de 13% y la empresa acaba de pagar un dividendo de 1.80 dólares, ¿cuál es el precio
actual de la acción?

15. Crecimiento supernormal (OA1) Eva Corp. experimenta un crecimiento rápido.

Se espera que los dividendos tengan un aumento anual de 25% durante los tres años
próximos, 15% el año siguiente y después 8% anual de manera indefinida. El rendimiento
requerido sobre esta acción es de 13% y la acción a la fecha se vende en 76.00 dólares por
acción. ¿Cuál es el dividendo proyectado para el año entrante?

16. Crecimiento negativo (OA1) Antiques R Us es un fabricante bien establecido. La

empresa acaba de pagar un dividendo de 10.46 dólares, pero la administración espera
reducir el pago 4% cada año de manera indefinida. Si usted requiere un rendimiento de
11.5% en esta acción, ¿cuánto pagará hoy por una acción?

17. Encontrar el dividendo (OA1) La acción de Teder Corporation a la fecha se vende en

64 dólares. El mercado requiere un rendimiento de 10% sobre la acción de la empresa.
Si ésta mantiene una tasa de rendimiento constante de 4.5% en dividendos, ¿cuál fue el
dividendo más reciente que se pagó por acción?

18. Valuar una acci.n preferente (OA1) E-Eyes.com Bank acaba de emitir una acción
preferente nueva. La emisión pagará un dividendo anual de 20 dólares a perpetuidad que empieza
dentro de 20 años a partir de ahora. Si el mercado requiere un rendimiento de
6.4% sobre esta inversión, ¿cuánto cuesta hoy una acción preferente?

20. Modelo de crecimiento de dividendos de dos etapas (OA1) Thirsty Cactus Corp. acaba
de pagar un dividendo de 1.25 dólares por acción. Se espera que los dividendos crezcan a
28% durante los ocho años siguientes y que después se nivelen a una tasa de crecimiento
de 6% en forma indefinida. Si el rendimiento requerido es de 13%, ¿cuál será el precio de
las acciones hoy?

21. Modelo de crecimiento de dividendos de dos etapas (OA1) Chartreuse County

Choppers Inc., experimenta un crecimiento rápido. La empresa espera que los dividendos
crezcan a 25% al año durante los 11 años siguientes antes de nivelarse en 6% a
perpetuidad. El rendimiento requerido sobre las acciones de la empresa es de 12%. Si el
dividendo por acción que se acaba de pagar fue de 1.74 dólares, ¿cuál será el precio de la
acción?

22. Ganancia de capital en comparaci.n con ingresos (OA1) Considere cuatro acciones
diferentes con un rendimiento requerido de 19% y cuyo dividendo más reciente es de 4.50
dólares por acción. Se espera que las acciones W, X y Y mantengan tasas de crecimiento
constantes en dividendos para el futuro previsible de 10, 0 y −5% anual, respectivamente.
La acción Z está creciendo y su dividendo aumentará 20% durante los dos años siguientes
y a partir de ese momento conservará una tasa de crecimiento constante de 12%. ¿Cuál
es el rendimiento del dividendo para cada una de estas cuatro acciones? ¿Cuál es
el rendimiento de la ganancia de capital esperado? Analice la relación entre los diferentes
rendimientos que encuentre para cada acción.

23. Valuaci.n de la acci.n (OA1) La mayoría de las corporaciones pagan dividendos

trimestrales en vez de anuales sobre su acción común. Salvo circunstancias anormales
durante el año, el consejo de administración sube, baja o mantiene el dividendo actual
una vez al año y después paga a sus accionistas este dividendo en entregas parciales
trimestrales uniformes.
a) Suponga que una empresa paga a la fecha un dividendo anual de 3.20 dólares sobre su
acción común en un solo pago anual y la administración piensa aumentar este dividendo
6% anual de manera indefinida. Si el rendimiento requerido sobre esta acción es de
12%, ¿cuál es el precio actual de la acción?
b) Ahora suponga que la empresa del inciso a de hecho paga su dividendo actual en plazos
trimestrales iguales; por lo tanto, acaba de pagar un dividendo de .80 dólares por acción,
como lo hizo los tres trimestres anteriores. ¿Cuál es ahora el valor del lector para el
precio actual de la acción? (Pista: Busque el dividendo anual a fin de año equivalente
para cada año.) Comente si cree o duda que este modelo de valuación de acciones es
apropiado.

24. Crecimiento no constante (OA1) Storico Co. acaba de pagar un dividendo de 2.45
dólares por acción. El año próximo, la empresa aumentará su dividendo 20% y luego
reducirá su tasa de crecimiento del dividendo 5 puntos porcentuales por año hasta llegar
al promedio de crecimiento de dividendos de la industria de 5%, después de lo cual la
conservará una tasa de crecimiento constante para siempre. Si el rendimiento requerido
sobre la acción de Storico es de 11%, ¿en cuánto se vende hoy una acción?

25. Crecimiento no constante (OA1) Este problema es un poco más difícil. Suponga que
el precio actual de la acción para la empresa del problema anterior es de 63.82 dólares
y toda la información sobre los dividendos permanece igual. ¿Cuál es el rendimiento
requerido que deben exigir los inversionistas sobre la acción de Storico? (Pista:
Establezca la fórmula de valuación con los flujos de efectivo relacionados y use el método
de prueba y error para encontrar la tasa de rendimiento desconocida.)
C9

1. Cálculo del periodo de recuperación (OA2) ¿Cuál es el periodo de recuperación de

los siguientes flujos de efectivo?

2. Cálculo del periodo de recuperación (OA2) Un proyecto de inversión proporciona

entradas de flujos de efectivo de 765 dólares anuales durante ocho años. ¿Cuál es el
periodo de recuperación del proyecto si el costo inicial es de 2 400 dólares? ¿Cuál, si el
costo inicial es de 3 600 dólares? ¿Cuál, si el costo inicial es de 6 500 dólares?

3. Cálculo del periodo de recuperación (OA2) Buy Coastal, Inc., impone un límite de
tres años al periodo de recuperación de sus proyectos internacionales de inversión. Si la
empresa tiene la oferta de los siguientes dos proyectos, ¿debe aceptar alguno?

4. Cálculo del periodo de recuperación descontado (OA3) Un proyecto de inversión

tiene entradas anuales de flujos de efectivo por 4 200, 5 300, 6 100 y 7 400 dólares y una
tasa de descuento de 14%. ¿Cuál es el periodo de recuperación descontado de los flujos
de efectivos si el costo inicial es de 7 000 dólares? ¿Cuál, si el costo inicial es de 10 000
dólares? ¿Cuál, si el costo inicial es de 13 000 dólares?

5. Cálculo del periodo de recuperación descontado (OA3) Un proyecto de inversión

cuesta 15 000 dólares y tiene flujos de efectivo anuales de 4 300 dólares durante seis
años. ¿Cuál es el periodo de recuperación descontado si la tasa de descuento es de 0%?
¿Cuál, si la tasa de descuento es de 5%? ¿Cuál, si la tasa de descuento es de 19%?

6. Cálculo del RCP (OA4) Usted trata de determinar si expande sus negocios o no
para construir una planta de manufactura. La planta tiene un costo de instalación de 15
millones de dólares, que se depreciarán hasta cero durante su vida de cuatro años. Si la
planta proyecta utilidades netas de 1 938 200, 2 201 600, 1 876 000 y 1 329 500 dólares
en estos cuatro años, ¿cuál es el rendimiento contable promedio (RCP) del proyecto?

7. Cálculo de la TIR (OA5) Una empresa evalúa todos sus proyectos con la regla de la TIR.
Si el rendimiento requerido es de 16%, ¿debe la empresa aceptar el proyecto siguiente?

8. Cálculo del VPN (OA1) Tome los flujos de efectivo del problema anterior y suponga
que la empresa aplica la regla de decisión del VPN. Con un rendimiento requerido
de 11%, ¿debe la empresa aceptar este proyecto? ¿Debe aceptarlo si el rendimiento
requerido fuera de 30%?
 9. Cálculo del VPN y la TIR (OA1, 5) Un proyecto que entrega flujos de efectivo
anuales de 28 500 dólares durante nueve años cuesta 138 000 dólares hoy. ¿Es este un
buen proyecto si el rendimiento requerido es de 8%? ¿Es bueno si el rendimiento es de
20%? ¿Con qué tasa de descuento daría lo mismo aceptar o rechazar el proyecto?

10. Cálculo de la TIR (OA5) ¿Cuál es la TIR de los siguientes flujos de efectivo?

11. Cálculo del VPN (OA1) Tome los flujos de efectivo del problema anterior. ¿Cuál es el
VPN a una tasa de descuento de 0%? ¿Cuál, si la tasa de descuento es de 10%? ¿Cuál, si
la tasa de descuento es de 20%? ¿Cuál, si la tasa de descuento es de 30%?

12. VPN comparado con la TIR (OA1, 5) Mahjong Inc. ha identificado los siguientes dos
proyectos mutuamente excluyentes:

a) ¿Cuál es la TIR de cada proyecto? Si se aplica la regla de decisión de la TIR, ¿qué

proyecto debe aceptar la empresa? ¿Esta decisión es por fuerza correcta?
b) Si el rendimiento requerido es de 11%, ¿cuál es el VPN de los dos proyectos? ¿Qué
proyecto elegirá si aplica la regla de decisión del VPN?
c) ¿En qué intervalo de tasas de descuento escogería el proyecto A? ¿El proyecto B?
¿Con qué tasa de descuento daría lo mismo escoger entre cualquiera de los dos
proyectos? Explique.

13. VPN comparado con la TIR (OA1, 5) Considere estos dos proyectos que se excluyen
mutuamente:

Trace los perfiles del VPN de X y Y para diferentes tasas de descuento de 0 a 25%. ¿Cuál
es la tasa de intersección de los dos proyectos?

14. Problemas con la TIR (OA5 ) Light Sweet Petroleum, Inc., trata de evaluar un
proyecto de extracción con los siguientes flujos de efectivo:

a) Si la empresa requiere un rendimiento de 12% sobre sus inversiones, ¿debe aceptar el

proyecto? ¿Por qué?
b) Calcule el TIR del proyecto. ¿Cuántas TIR hay? Si se aplica la regla de decisión de la
TIR, ¿aceptaría o no este proyecto? ¿Qué sucede en este caso?
15. Cálculo del índice de rentabilidad (OA7) ¿Cuál es el índice de rentabilidad de los
siguientes flujos de efectivo si la tasa de descuento pertinente es de 10%? ¿Cuál, si la
tasa de descuento es de 15%? ¿Cuál, si la tasa de descuento es de 22%?
Año Flujo

16. Problemas de índice de rentabilidad (OA1, 7) The Wriland Computer Corporation

quiere elegir entre los siguientes proyectos de diseño mutuamente excluyentes:

a) Si el rendimiento requerido es de 10% y la empresa aplica la regla de decisión del

índice de rentabilidad, ¿qué proyecto debe aceptar?
b) Si la empresa aplica la regla de decisión del VPN, ¿qué proyecto debe aceptar?
c) Explique por qué sus respuestas en a y b son diferentes.

17. Comparación de criterios de inversión (OA1, 2, 3, 5, 7) Considere los siguientes

dos proyectos mutuamente excluyentes:

Cualquiera que sea el proyecto que escoja, si es que elige alguno, usted requiere un
rendimiento de 15% sobre su inversión.
a ) Si aplica el criterio del periodo de recuperación, ¿qué inversión elige? ¿Por qué?
b ) Si aplica el criterio del periodo de recuperación descontado, ¿qué inversión elige?
¿Por qué?
c ) Si aplica el criterio del VPN, ¿qué inversión elige? ¿Por qué?
d ) Si aplica el criterio de la TIR, ¿qué inversión elige? ¿Por qué?
e ) Si aplica el criterio del índice de rentabilidad, ¿qué inversión elige? ¿Por qué?
f ) De acuerdo con las respuestas desde a hasta e , ¿qué proyecto elige en definitiva? ¿Por
qué?

18. VPN y tasas de descuento (OA1) Una inversión tiene un costo de instalación de
684 680 dólares. Los flujos de efectivo en los cuatro años de la inversión se proyectan en
263 279, 294 060, 227 604 y 174 356 dólares. Si la tasa de descuento es cero, ¿cuál es
el VPN? Si la tasa de descuento es infinita, ¿cuál es el VPN? ¿A qué tasa de descuento el
VPN es igual a cero? Trace el perfil del VPN de esta inversión con base en estos tres
puntos.

19. MIRR (OA6) Slow Ride Corp. está evaluando un proyecto con los siguientes flujos de
efectivo:
La empresa usa una tasa de interés de 10% sobre todos sus proyectos. Calcule la MIRR
de los proyectos usando los tres métodos.

20. MIRR (OA6) Suponga que la empresa del problema anterior usa una tasa de descuento
de 11% y una tasa de reinversión de 8% sobre todos sus proyectos. Calcule la MIRR del
proyecto usando los tres métodos y estas tasas de interés.

21. VPN e índice de rentabilidad (OA1, 7) Si se define el índice del VPN como la razón
entre el VPN y el costo, ¿cuál es la relación entre este índice y el índice de rentabilidad?

22. Intuición de flujos de efectivo (OA1, 2) Un proyecto tiene un costo inicial de I,

requiere un rendimiento de R y paga C al año durante N años.
a) Encuentre C en términos de I y N, de modo que el proyecto tenga un periodo de
recuperación exactamente igual que su duración.
b) Encuentre C en términos de I, N y R de modo que el proyecto sea rentable de acuerdo
con la regla de decisión del VPN.
c) Encuentre C en términos de I, N y R de modo que el proyecto tenga una razón de
beneficio a costos de 2.

23. Periodo de recuperación y VPN (OA1, 2) Se considera una inversión que tiene
un periodo de recuperación de siete años y cuesta 724 000 dólares. Si el rendimiento
requerido es de 12%, ¿cuál es el VPN en el peor caso? ¿Cuál es VPN en el mejor caso?
Explique. Suponga que los flujos de efectivo son convencionales.

24. TIR múltiples (OA5) Este problema es útil para poner a prueba las capacidades de las
calculadoras financieras y el software de cómputo. Considere los siguientes flujos de
efectivo. ¿Cuántas TIR hay? (Pista: Busque entre 20 y 70%.) ¿Cuándo se debe aceptar
este proyecto?

25. Valoración con el VPN (OA1) The Yurdone Corporation quiere construir un
cementerio privado. De acuerdo con su director de finanzas, Barry M. Deep, el negocio
“va para arriba”. En consecuencia, el proyecto del cementerio dará a la empresa un flujo
de efectivo neto de 85 000 dólares durante el primer año y se proyecta que los flujos de
efectivo crezcan a una tasa de 6% al año de manera permanente. El proyecto requiere
una inversión inicial de 1 400 000 dólares.
a) Si Yurdone requiere un rendimiento de 13% sobre la empresa, ¿se debe iniciar el
proyecto del cementerio?
b) La empresa no está muy segura con respecto a la suposición de una tasa de
crecimiento de 6% en los flujos de efectivo. ¿A qué tasa constante de crecimiento
se encuentra el punto de equilibrio de la empresa si siguiera requiriendo 13% de
rendimiento sobre la inversión?
26. Problemas con la tasa interna de rendimiento (OA5) Un proyecto tiene los siguientes
flujos de efectivo:

¿Cuál es la tasa interna de rendimiento de este proyecto? Si el rendimiento requerido es

de 12%, ¿debería la empresa aceptar el proyecto? ¿Cuál es el valor presente neto de este
proyecto? ¿Cuál es el valor presente neto del proyecto si el rendimiento requerido es de
0%? ¿De 24%? ¿Qué está sucediendo aquí? Haga un esbozo del perfil del valor presente
neto para ayudarse con la respuesta.

27. Problemas con la tasa interna de rendimiento (OA5) McKeekin Corp. tiene un
proyecto con los siguientes flujos de efectivo:

¿Cuál es la tasa interna de rendimiento del proyecto? ¿Qué está sucediendo aquí?

28. Valor presente neto y tasa interna de rendimiento (OA1, 5) Anderson International
Limited está evaluando un proyecto en Erewhon. El proyecto creará los siguientes flujos
de efectivo:

Todos los flujos de efectivo ocurrirán en Erewhon y se han expresado en dólares. En un

intento por mejorar su economía, el gobierno de Erewhon ha declarado que todos los
flujos de efectivo creados por una empresa extranjera están “bloqueados” y que deben ser
reinvertidos con el gobierno por un año. La tasa de reinversión para estos fondos es de
4%. Si Anderson usa un rendimiento requerido de 11% sobre este proyecto, ¿cuáles son
el valor presente neto y la tasa interna de rendimiento del proyecto? ¿Es la tasa interna de
rendimiento que usted calculó la MIRR del proyecto? ¿Por qué sí o por qué no?