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VOXEU / COLUM N S

En esta sección

TA X ACIÓN

Una rebaja temporal del IVA como política fiscal no convencional

Ruediqer Bachmann, Benjamin Barn, Olga Goldfayn Frank, Georqi Kocharakov, Ralph Luetticke, Michael Weber / ZO Ffov 2OZ1

La política fiscal no convencional actúa como un estímulo potencial porque los precios futuros esperados más altos deberían incentivar
el gasto hoy. Esta columna muestra que la reducción temporal del impuesto sobre el valor añadido en Alemania en el segundo semestre
de ZOZO provocó un aumento de 3.698 millones de euros del gasto en bienes duraderos de las personascon una percepción de precios
más alta, junto con un aumento del gasto en bienes semiduraderos y no duraderos. En total, el gasto de consumo agqreqado aumentó
en unos 34.000 millones de euros. A diferencia de la política monetaria no convencional, que suele basarse en la sofisticación del
consumidor, el éxito estabilizador de la rebaja temporal d e l I V A estuvo en parte relacionado con su simplicidad.

Ruedlqer Bachmann

Benjamin Born

Olga Gol0fayn-Frank

Georgi Kocharakov
Ralph Luettlcke
 Michael Weber

La política monetaria suele ser la herramienta preferida para estabilizar los ciclos económicos porque puede aplicarse con rapidez y no depende de
grandes multiplicadores fiscales. Sin embargo, cuando el límite inferior efectivo de los tipos de interés nominales limita las posibilidades de la
política monetaria convencional, se necesitan medidas alternativas. La política fiscal no convencional utiliza cambios en los impuestos sobre el
consumo para diseñar una senda creciente de los precios futuros de los bienes de consumo, ya sea mediante aumentos anunciados de antemano o
recortes inmediatos y temporales. Con los tipos de interés nominales fijos en el ELB, la política fiscal no convencional actúa como un estímulo
potencial porque el aumento de los precios futuros esperados equivale a una subida de los tipos de interés reales actuales, lo que debería incentivar
el gasto actual. El canal teórico a través del cual la p o l í t i c a f i s c a l n o convencional estimula la demanda agregada es, por tanto, muy
similar al canal de transmisión de la política monetaria convencional y opera a través de la ecuación de Euler del consumo (Correia ct a1. 2013,
D'Acunto ct al. 2018, 2021a, 2021b).

En un trabajo reciente (Bachmann ct al. 2021b), aprovechamos el inesperado anuncio del Gobierno federal alemán del 3 de junio de 2020 de recortar
temporalmente el tipo ordinario del impuesto sobre el valor añadido (IVA) en 3 puntos porcentuales con el objetivo de estudiar la eficacia y los
canales de transmisión de la política fi.scal no convencional. La medida se convirtió en ley el 29 de junio de 2020, entró en vigor unos días después, el 1
de julio de 2020, y duró hasta el 21 de diciembre de 2020. Utilizando métodos surve) y datos de escáner, encontramos que los alemanes aumentaron
sustancialmente sus gastos de consumo, especialmente en bienes duraderos, durante el período de reducción del IVA.

En principio, los cambios en el tipo del IVA afectan a todos los consumidores de una economía. Por tanto, es difícil identificar su efecto
causal sobre el consumo. Además, durante la segunda mitad de 2020, Gcrrnany se encontraba en medio de la pandcrnic Covid-19 y una
rccesión que la acompañaba. Formaba parte de un paquete de medidas de estímulo más amplio que también incluía, por ejemplo, una
transferencia directa para las familias con hijos y una serie de medidas de desgravación fiscal para las empresas. Por último, el segundo
semestre de cada año presenta patrones de gasto estacional parciales (por ejemplo, vacaciones de verano y Navidad). Para hacer frente a estos
retos empíricos, empleamos métodos de encuesta, utilizando las infraestructuras de encuesta existentes en el Bundesbank y el Gesellschaft
für Konsumforschung (GfK), un instituto de investigación que elabora la parte alemana del índice armonizado de sentimiento del consumidor
de la UE. Lo hacemos con un enfoque cx-antc y otro ex-post.

Enfoque ex ante
En julio de 2020, obtuvimos información cualitativa sobre los planes de gasto en bienes duraderos para el segundo semestre de 2020 y el nivel de
información sobre el cambio del IVA. La mayoría de los consumidores conocían el recorte del IVA, pero sólo un subconjunto de ellos sabía que en
enero de 2021 se volvería a los tipos normales (véase el gráfico 1, panel B). Es importante señalar que los consumidores que planean aumentar su
gasto en consumo duradero en el segundo semestre de 2020 por razones no relacionadas con los precios (por ejemplo, planes de gasto de larga
duración) no están mejor informados sobre la trayectoria completa del IVA que aquellos que informan de cambios en los precios como una razón
para un mayor gasto. Estas pautas hacen improbable que se produzca una causalidad inversa, es decir, que la actividad de compra planificada,
independientemente del motivo, se traduzca en una mayor información sobre la política del IVA. El panel A del gráfico 2 muestra que, en general,
los consumidores que tienen previsto comprar más artículos duraderos suelen hacerlo por motivos relacionados con el precio. Las transferencias
relacionadas con los hijos, en cambio, desempeñan un papel poco importante.

Figura 1 El enfoque ex ante

A) Reasoris para aumentar los planes de gasto duradero

 Todos los hogares, julIo 2020 Hogares con niños, julio 2020

750
Porcent
aje

34.7
30.6
26.4

8.2

Demanda retrasada @ Gastos Ganancia de Beneficios

previstos ingresos financieros
Precios bajos '20 Cambio del IVA Precios elevados Bonificación
'2I por hijos
B) Identificación: Información
 57.71 58.80

No totalmente Otros motivos Cambios de precio

informadoTotalme Motivos declarados para aumentar el consumo
nte informado
Conocimiento de la política del
IVA

Notas: Panel A: Después de que los encuestados respondieran a la pregunta sobre sus planes de gasto duradero, a los que contestaron con un
aumento se les preguntó por las razones por las que pensaban hacerlo. Se les dieron ocho razones que podían evaluar en una escala de
intensidad de cuatro puntos.
El panel muestra las fracciones de encuestados que eligieron las dos respuestas más altas en esta escala de intensidad. El panel B, a la
izquierda, muestra la fracción de encuestados que estaban informados sobre la senda completa del IVA. El panel B, a la derecha, muestra la
proporción de encuestados plenamente informados que tienen previsto aumentar su gasto en consumo duradero en el segundo semestre de
2020, divididos entre los que informan por sí mismos de los cambios de precios y los que dan otras razones. Véase el documento para más
detalles.

Para establecer nuestro primer resultado principal, dividimos a los participantes en la encuesta entre los que estaban informados de la senda
completa del IVA y los demás. Nuestro argumento es que sólo el primer grupo tiene margen para un motivo de sustitución intertemporal,
mientras que el segundo grupo percibe, c o m o mucho, un efecto renta. La comparación de los planes de gasto de los dos grupos nos
permite identificar, en el margen extensivo, un límite inferior para el efecto de sustitución intertemporal de la política del IVA sobre el
gasto duradero previsto.

Encontramos la existencia de una sustitución intertemporal del gasto en bienes duraderos inducida por el IVA significativa desde el punto de
vista estadístico y económico. En concreto, la política del IVA hace que los hogares sean 10 puntos porcentuales más propensos a aumentar
sus compras de bienes duraderos en comparación con el segundo semestre de un año normal. Al dividir nuestros resultados en función de las
expectativas de inflación, proporcionamos pruebas adicionales de que los consumidores realizan sustituciones intertemporales.

Enfoque a posteriori
En enero de 2021, preguntamos a los participantes en la encuesta sobre su gasto en consumo duradero realizado en euros durante el segundo
semestre de 2020. Complementamos los datos de la encuesta sobre bienes duraderos con datos de escáner de GfK, que cubren el gasto en
euros en bienes semiduraderos y no duraderos.
Logramos la identificación separando a los encuestados según su percepción retrospectiva de la repercusión del recorte del IVA en los
precios al consumo (Figura 2) (véase Montag Sagimuldina y Schnitzer 2020 para una documentación de la repercusión de la gasolina). Una
vez más, descartamos la causalidad inversa demostrando que la repercusión percibida es la misma para los hogares que compran en busca
de gangas y para los que no lo hacen.

Figura 2 El enfoque ex-post. Identificación: transmisión percibida

 31.94

26.45

16.86

13.37

6.42
4.96

Los precios disminuyeron

Notas: El gráfico muestra la distribución de la repercusión del IVA percibida (panel izquierdo), la fracción de encuestados que perciben una
repercusión igual o superior al 1 % (panel central) y su repercusión media percibida (panel derecho) según sean cazadores de gangas o no, a
partir del Panel en línea del Bundesbank - Encuesta de hogares de enero de 2021. Véase el documento para más detalles.

Los consumidores que no perciben que los precios después de impuestos hayan cambiado tampoco tienen motivos para actuar sobre la
política del IVA. Por lo tanto, comparando el comportamiento del gasto de los grupos de consumidores con diferentes niveles de percepción
de la repercusión del IVA, podemos identificar el efecto causal de la política del IVA sobre el gasto en consumo.

La reducción temporal del IVA provocó un aumento relativo sustancial del gasto en bienes duraderos. Según nuestra estimación preferida,
los hogares con una elevada percepción de la repercusión gastaron alrededor de 36°ñ más que aquellos con una baja o nula percepción de
la repercusión. Del mismo modo, observamos que el g a s t o e n b i e n e s duraderos y no duraderos fue mayor para los hogares que
percibían una alta repercusión en relación con los demás hogares, en torno a un 1196 y un 2%, respectivamente. Es decir, el efecto de la
política del IVA es creciente en la durabilidad del bien de consumo, de acuerdo con un simple argumento de ecuación de Euler. También
observamos que el efecto de la política del IVA, en particular para los bienes más duraderos, aumenta con el tiempo y es máximo justo antes
de la inversión del tipo del IVA (Figura 3) (véase McKay y Wieland 2021b para efectos similares de la política monetaria). En un cálculo
aproximado, estas microestimaciones se traducen en un efecto agregado de 2.000 millones de euros de gasto duradero adicional y de 34.000
millones de euros de gasto global en consumo debido a la reducción temporal del IVA.

Figura 3 Trayectoria temporal de la respuesta del gasto

 -s- semidurables No duraderos

julio-agosto agosto- septie Oct-Nov Nov-Dic

septiembre mbre
2020
dotes: Resultados basados en regresiones OLS utilizando datos de escáner GfK. Las regresiones MCO se han agrupado en ventanas de dos
meses. Los datos del lado izquierdo sobre el gasto en bienes semiduraderos y no duraderos, respectivamente, se h a n t r a n s f o r m a d o
m e d i a n t e l a transformación del seno hiperbólico inverso. Codificamos cualquier respuesta con "percepción de paso de s 0 ñ" como 0, y
> 096 como 1 en los datos GfK. Los controles incluyen el sexo, la edad, la educación, la situación laboral, tener hijos, el nivel de ingresos
de los hogares y la riqueza neta, así como controles para el estado federal y el tamaño del municipio en el que vive el hogar.

Heterogeneidad
En la sección transversal de consumidores, encontramos que dos grupos de consumidores no necesariamente superpuestos impulsan la
respuesta del gasto duradero:
(l) los cazadores de gangas, es decir, los hogares que declaran comparar precios o los hogares que, en un experimento de encuesta, resultan
ser especialmente sensibles a los precios; y (2) los hogares más jóvenes con una situación financiera relativamente débil. Tampoco
encontramos pruebas de que las restricciones crediticias percibidas por los hogares o la exposición previa local a Covid-19 sean
importantes. Por último, el éxito estabilizador de la rebaja temporal del IVA también está relacionado con su simplicidad (Andre et al.
2021, DAcunto et al. 2021). Su efecto no se concentra en los hogares especialmente
Por lo tanto, a diferencia de la política monetaria no convencional, que a menudo se basa en la sofisticación de los consumidores (por
ejemplo, Farhi y Weruing 20lS Por lo tanto, a diferencia de la política monetaria no convencional que a menudo depende de la sofisticación
del consumidor (por ejemplo, Farhi y Weruing 20lS, Gabaix 2020, Woodford 2019 para el caso de la orientación futura), la política fiscal no
convencional tiene éxito en estimular el gasto de consumo agregado debido a su simplicidad y saliencia, en consonancia con los argumentos
teóricos y empíricos de Bianchi-Vimercati et at. (2021) y D'Acunto et at. (2021a). En conjunto, estas fi rmas sugieren que el recorte temporal
del IVA no sólo tuvo un efecto estabilizador positivo, sino también implicaciones distributivas positivas coherentes con la idea de que un
recorte del IVA funciona de forma progresiva.

Conclusión
El inesperado recorte temporal del IVA en Alemania en el segundo semestre de 2020 funcionó como una medida de política fiscal no
convencional. Demostramos que la política estimuló el gasto en bienes duraderos y, en menor medida, en bienes de consumo semiduraderos
y no duraderos. Desde una perspectiva distributiva, el recorte temporal del IVA funcionó de forma progresiva. Los hogares jóvenes y de
bajo patrimonio neto fueron los que más reaccionaron. Esta reacción no dependió de las medidas de educación financiera y disciplina de
ahorro. No nos pronunciamos sobre la optimalidad o incluso la idoneidad de esta medida política. Sin embargo, sí mostramos que, como
sugieren Correia et at. (2013), un recorte temporal inesperado del IVA funciona de hecho como la política monetaria convencional y puede
ser una herramienta eficaz de estabilización cuando el ELB se vincula.

Referencias
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sample", mimeo, Universidad de Copenha-gen.
Bachmann, R, B Born, O Goldfayn-Frank, G Kocharkov, R Luetticke, y M Weber (2021), "A Tenapoi ai \?AT Cut as L nconventicin'il Fiscal Policy",
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(de próxima publicación).

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Efectos sobre los precios y las ventas de los cambios del tipo normal del IVA: Pruebas e
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Buettner, Madzharova

VOXEU COLU IdN / Z7 OCT 2020

La reducción del IVA como política fiscal no convencional en Alemania: Un paso rápido pero
heterogéneo en el mercado de los carburantes
Montag, Saqimuldina, Schnitzer
voxEU coLu uN / zs cue zozo
Política fiscal no convencional para salir de la crisis COVID-19

D'Acunt o, Hoanq, weber

VOXEU COLU UN / B JU N 2O2D

AUTORES

Ruediqer Bachmann
Profesor de Economía, Stepan Family Colleqe, Departamento de Economía, Universidad de Notre Dame

Benjamín en Born
Director de Investigación, Profesor Asociado de Macroeconomía, Director de Investigación

Olqa Goldfayn-Frank
Economista investigador, Deutsche Bundesbank

Georql Kocharakov
Profesor adjunto de Economía, Universidad de Constanza

Ralph Luet ticke

Profesor adjunto, University College London

Michael Weber
Profesor Asociado de Finanzas, Universidad de Chicago

TI-IEM ES

PALABRAS
CLAVE

SHAR E