Ups QT14219

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UNIVERSIDAD POLITÉCNICA SALESIANA

SEDE QUITO
CARRERA:
ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS
TRABAJO DE TITULACION PREVIO A LA OBTENCION DEL

TITULO: INGENIERO COMERCIAL
TEMA:
“LA EMISIÓN Y NEGOCIACIÓN DE FACTURAS COMERCIALES

NEGOCIABLES COMO MECANISMO DE FINANCIAMIENTO PARA LAS
PYMES DEL SECTOR MANUFACTURERO QUE COTIZAN DENTRO DEL
MERCADO BURSÁTIL EN LA CIUDAD DE QUITO”
AUTOR
PABLO JAVIER VASCO ALTAMIRANO
TUTOR:
MGS. LUZ MARITZA PEÑA MONTENEGRO
Quito, noviembre del 2019

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RESUMEN
Las Facturas Comerciales Negociables (FCN) son títulos que se negocian en la Bolsa de
Valores de Quito, con la finalidad de que las empresas incluidas las Pymes consigan
financiamiento para negociar sus Facturas Comerciales Negociables y de esta manera
obtengan liquidez.
En la Bolsa de Valores de Quito; actualmente 69 empresas privadas negocian sus Facturas
Comerciales Negociables, de las cuales 35 empresas son manufactureras es decir el 50,72%.
Esta forma de financiamiento ha tenido un impacto positivo en la negociación de las Facturas
Comerciales Negociables con respecto a la liquidez de la empresa.
Palabras Clave
Mercado de Valores, (BVQ) Bolsa de Valores de Quito; (FCN) Facturas Comerciales
Negociables, Catastro Público de Valores, Pymes, Superintendencia de compañías, valores
y seguros.
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ABSTRACT
The Negotiable Commercial Invoices (FCN) are securities that are traded on the Quito Stock
Exchange, with the purpose that companies including SMEs get financing to negotiate their
negotiable commercial invoices and thus obtain liquidity.
On the Bolsa de Valores Quito; Currently 69 private companies negotiate their negotiable
commercial invoices, of which 35 companies are manufacturing, that is, 50.72%. This form
of financing has had a positive impact on the negotiation of negotiable commercial invoices
with respect to the liquidity of the company.
Keywords
Stock Market, Bolsa de valores Quito; Negotiable Commercial Invoices, Public Stock
Registry, SMEs, Superintendence of companies, securities and insurance.

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privadas, la emisión de Facturas

1. Introducción
Comerciales Negociables en la Bolsa de
Las Facturas Comerciales Negociables Valores de Quito, es una forma de convertir
(FCN) son valores genéricos que a partir cuentas por cobrar en liquidez inmediata, a
del año 2016 la Junta de Política y través del descuento de una factura. Por otra
Regulación Monetaria dispuso que no parte, el inversionista representa una
requieren de una calificación de riesgo, oportunidad de generar un retorno
los mismos que pueden ser negociados económico a corto plazo.
por cualquier empresa legalmente

Las casas de valores son las encargadas de
constituida y que tenga RUC con una
la negociación, donde se establecen el plazo
vigencia mínima de 1 año (BVQ, 2017).
de las Facturas Comerciales Negociables y
Desde el año 2009 las Facturas Comerciales dependiendo del riesgo que la empresa
Negociables han sido negociadas en la tenga, la cual es medida través de sus
bolsa de valores de Quito, mediante el indicadores financiero, se podría establecer
Reglamento N° CNV- 007 – 2009 del una comisión del 8% con un monto mínimo
Consejo Nacional de Valores. Estas para la de USD13.000. Para establecer una
debida negociación deben cumplir con el comisión las Pymes debe entrar en una
requisito de inscripción en el Catastro valoración de documentos en la cual se
Público del Mercado de Valores y la Bolsa; establece su calificación de riesgo
en el tiempo o plazo no mayor a los 360 días (Mercapital, 2019).
a partir de la fecha de emisión del

Todas las personas naturales o jurídicas,
documento (Superintendencia de
que se dediquen a actividades productivas
Compañías, 2010).
(excepción servicios) de manera formal y
Para el emisor, es decir para las empresas
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que cumplan con los requisitos contenidos Bolsa de Valores y Casa de Valores de
en la Resolución N° CNV-007-2009 del Quito a través de la emisión de Facturas
Consejo Nacional de Valores. Comerciales Negociables, les ha traído
(Superintendencia de Compañías, 2010). problemas de liquidez.
Las Pymes del sector manufacturero tienen Hasta julio del 2019, en la BVQ se registra
un flujo limitado de recursos al otorgar 69 empresas que emiten Facturas
crédito a sus clientes, la mayoría de ellas Comerciales Negociables entre las 328
buscan financiamiento en la banca pública, Pymes inscritas, lo que significa el 21,04%
privada, cooperativas, mutualistas, caja de de acuerdo al Informe de Registro de
ahorro e incluso en el sector informal. Las Emisiones y Valores inscritos en el
actividades productivas que realizan las Registro de la Bolsa de Valores de Quito
Pymes son consideradas empresas deudores (BVQ, 2019).
de alto riesgo, debido a varios factores

2. Metodología
como: falta de información financiera,
garantías insuficientes, estructura Para esta investigación sobre la emisión y
organizacional informal, nómina de negociación de Facturas Comerciales
personal limitada, asignación empírica de Negociables como mecanismo de
los recursos económicos y determinación financiamiento para las Pymes del sector
de la trayectoria empresarial, entre otras manufacturero dentro del mercado de
limitaciones. (Cabanellas, 2005) valores se utilizó el diseño de una
investigación, que según los autores

Para muchos microempresarios
Hernández y Fernández (2010) constituye
manufactureros, el desconocimiento sobre
una estrategia general que adopta el
el mecanismo de financiación que tiene la
investigador como forma de abordar un
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problema determinado, que permite ya existentes en el mercado financiero.
identificar los pasos que deben seguir para

Las encuestas son otros instrumentos
efectuar un estudio” (Hernández &
investigativos importantes que se utilizará y
Fernández, 2010).
que se ejecutará a personas partícipes del
De acuerdo a esta definición el trabajo se mercado bursátil precisamente en la Bolsa
enmarca en una investigación analítica, de Valores de Quito, gerentes de empresas
interpretativa y descriptiva, la misma que o personas relacionadas con las Pymes del
permitirá identificar las Facturas sector manufacturero.
Comerciales Negociables como un

3. Fundamentación Teórica
mecanismo de financiamiento de las
Pymes, específicamente en el 3.1. Historia de las Pymes en el
manufacturero en el mercado de valores. Ecuador.
Se utilizó un muestreo a través del método A nivel mundial, las personas cumplen un
no probabilístico llamado Bola de Nieve, papel muy importante en la economía de
utilizada por los investigadores para cada país; es así que, en Sudamérica, a
identificar a los sujetos potenciales en partir de los años 50’s las exportaciones de
estudios cuyos sujetos son difíciles de productos tradicionales como banano y
encontrar. (Espinosa, 2018). petróleo permitieron sostener el gasto
público e impactaron en el modelo

Desde estas perspectivas se describen las
económico. En el caso de Ecuador, se
principales reacciones y procesos que
puede mencionar que la década de los 90’s,
permiten visualizar cómo estas
desestabilizó la economía del país y obligó
organizaciones pueden acceder a créditos y
al Ecuador a tomar medidas para sanearla.
por lo tanto sería una alternativa más a las
(Zuñiga, Espinoza, Rocafuerte, Nuñez, &
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Muñoz, 2016) donde se negociaban productos,
reuniéndose los comerciantes de modo

La transformación del Ecuador se da a
periódico a una hora exacta. De ahí que la
través de la matriz productiva con un nuevo
palabra bolsa se suscitó en una construcción
planteamiento que busca el cambio; es así
que perteneció a una familia noble en la
que, el poder en los mercados lo tienen las
ciudad europea de Brujas (Bélgica) en
grandes empresas, pero ello no deja de lado
1460, esta familia se apellidaba Van Der
la importancia de las Pymes que son
Buërse. En la construcción de la que estas
pequeñas y medianas empresas con
personas eran dueños se acostumbraba a
potencial de desarrollo dependiendo de las
realizar encuentros y reuniones de carácter
medidas que adopte el gobierno para
netamente financiero (Meli, 2000).
generar el apoyo, factores esenciales para
que las Pymes puedan absorber los La familia Van Der Buërse poseía un
beneficios de la globalización, tales como: escudo de armas el cual estaba representado
la disponibilidad de créditos, la por tres bolsas de piel siendo estos los
administración tributaria y la legislación portamonedas de aquel entonces. En dichas
laboral, resultantes de las políticas internas bolsas se percibía la concentración y
del Ecuador. (Zuñiga, Espinoza, fluctuación de las personas, entendiéndose
Rocafuerte, Nuñez, & Muñoz, 2016). por esto, que quienes poseían negocios que
celebrar, tenían que acudir a su casa, a la
Buërse. Para la época que se vivía, por el
3.2. Historia del mercado de valores. volumen de las negociaciones, la
importancia de esta familia y las

Desde que existió el comercio en la
transacciones que allí se efectuaban, le dio
evolución humana han existido los
el nombre a lo que actualmente se conoce
mercados de valores siendo estos el sitio
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como Bolsa, por el apellido Buërse, de ahí de valores con el nombre de Bolsa
el argumento, que a los mercados se les Mercantil de Guayaquil en aras de
comenzó a llamarles bolsas (Jiménez J. V., incrementar el vasto y sólido capital que se
2018). percibía en aquella época en el país, la
misma era muy dinámica cotizándose y

Debido a lo antes abordado la bolsa de
accionándose alrededor de 20 empresas
valores es situada en la edad media donde
entre los que se encontraban los principales
específicamente en aquellos años se
bancos de aquella época, como por ejemplo
comenzaba a intercambiar mercancía y/o
los bancos comerciales y agrarios tales
artículos que poseían un gran valor
como Banco Territorial, Banco del
monetario a cambio de la obtención de un
Progreso, entre otros. (Jiménez J. V., 2018)
billete específico y categorizado, para lo
cual el vendedor de la mercadería los Con posterioridad en el año 1969 por
sustituye en un banco por dinero real, es decisión de la Corporación Financiera
decir en la compraventa de la mercadería no Nacional CFN, se hizo oficial la apertura de
se utilizaba dinero solo se obtenía un billete las bolsas de valores encaminadas al
especial y luego era reemplazado en el aumento de la economía en Ecuador, dichas
banco para la respectiva obtención de instituciones se instauraron en la ciudad de
dinero serio. Guayaquil la primera y la segunda en la
ciudad de Quito respectivamente. La CFN

Por otra parte, en el Ecuador, debido a la
en aquel entonces constituyó la accionista
gran productividad y el alza de
mayor de la bolsa de Guayaquil con el 77%
exportaciones de productos como el cacao
de las operaciones, empezando en la década
que se vivió en los años 70 del siglo XIX en
de los 90 del siglo pasado a vender acciones
la ciudad de Guayaquil se fundó una bolsa
al sector privado, debido a la precaria
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situación económica que sufría el país. 3.3. Mercado de valores ecuatoriano
En el año 1993 se logra el asentimiento de Los primeros inicios del mercado de
la primera Ley de Mercado de Valores en el valores en el Ecuador surgieron a partir del
país, siendo su última actualización en el establecimiento de la primera Bolsa de
año 2008. Con la vigencia de esta ley se Comercio como institución legalmente
logró establecer pautas y reglas templadas jurídica, según lo instituido en el Código de
sobre la actuación de los colaboradores en Comercio de 1906. En el año 1935, se
las acciones, así como sus organizó en Guayaquil la primera Bolsa de
responsabilidades (Asamblea Nacional del Valores, pero con una existencia
Ecuador, 2008). momentánea o corta, porque al siguiente
año finalizaron operaciones, justificado por

Con este actuar se transformó las bolsas de
la excuses de oferta de títulos de valores, la
valores en instituciones del mercado;
poca capacidad de ahorro del país en ese
derivándose de ellas las llamadas casas de
entonces y la ausencia de conocimiento de
mercados o valores, las administradoras de
la sociedad, sobre este tipo de inversiones
fondos, los fondos de inversión y las
financieras (Constantine, 2018).
calificadoras de riesgo, con la finalidad de
incentivar e impulsar lo beneficioso del No fue hasta el año 1965 en que se crea la
mercado y sus inversiones, logrando reunir Comisión de Valores-Corporación
fondos de diversos inversores delegando Financiera Nacional, una institución
dicha inversión a cualquier persona jurídica encaminada a la facilitar la concesión de
ya sea banco o institución que posea un crédito y al desarrollo industrial del país; y
sólido capital financiero en aras de uno de sus objetivos era promover la
aumentar sus dineros.. creación de la bolsa de valores en el

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Ecuador, como mecanismo para impulsar el de Compañías, Valores y Seguros, 2019).
crecimiento económico del país.

Por lo tanto, cuando se habla de bolsa de
Posteriormente, en febrero de 1969, la
valores, se refiere a las organizaciones
Comisión Legislativa Permanente facultó y
anónimas que establecen los mecanismos y
en julio de ese mismo año ratificó la
sistemas financieros, que facilitan las
decisión mediante la cual el Presidente de
condiciones de negociación de valores para
la República de ese entonces, definió las
los involucrados.
instituciones o establecimientos de las
bolsas de valores, como compañías Por otra parte, dentro del mercado de
anónimas, en las ciudades de Quito y valores existen varios participantes que
Guayaquil, regidas por las normas de la Ley intervienen en el funcionamiento de la
de Compañías y bajo el control de la misma en busca de lograr una mejor
Superintendencia de Compañías, e funcionalidad y acogimiento de las
iniciando operaciones para 1970 negociaciones, siendo cada uno de vital
(Rodríguez & Guerrero, 2012). importancia, dichos participantes son: los
demandantes del recurso económico, los

La primera Ley de Mercado de Valores fue
oferentes del capital y los intermediarios;
expedida el 28 de Mayo de 1993 y su
conformando de esta manera el Mercado de
principal aporte fue la constitución de las
Valores del país.
casas de valores en lugar de los agentes de
bolsa, administradoras de fondos, del
depósito centralizado de valores, y la
transformación de las bolsas de valores de
compañías anónimas a corporaciones
civiles sin fines de lucro Superintendencia

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reconocidas del país. En este sentido, los

Tabla 1
Participantes del Mercado de Valores tipos de valores a comercializar más
Participantes Descripción comunes y renombrados son los de tipo
Son agrupaciones públicas o privadas encargadas de financiar sus propias
Emisores renta fija y renta variable, permitiendo un
actividades a través de la emisión y colocación de valores, mediante el conocimiento vasto sobre las inversiones y
Se encuentra conformado por personas naturales o jurídicas que disponen de la manera de obtener beneficios o
Inversionistas recursos financieros y los destinan a la compra de acciones, en aras de lograr rentabilidad a la hora de invertir los valores
una rentabilidad eficaz en función del riesgo adquirido. De tal manera para en el mercado.
Esta institución, está compuesta por sociedades anónimas que tienen como Según Plusvalores Casa de Valores de
Bolsa de Valores propósito brindar servicios y mecanismos ineludibles para la negociación de Quito en su boletín menciona que “Para
valores en condiciones de igualdad, transparencia, seguridad y precio justo. finales del 2018, el volumen total
negociado fue de $ 7,474.78 millones de

Son compañías anónimas acreditadas, con la función de intermediario de
dólares, donde el volumen negociado en
valores, cuyos objetivos principales son brindar asesoría en materia de
Casas de Valores renta fija fue $ 7,407.27 millones de dólares
inversiones, ayudando a organizar emisiones y servir de agente colocador de y el volumen negociado en renta variable
los pronunciamientos financieros primarios. fue de $ 67.51 millones de dólares”
Fuente BVQ (2019) (PLUSVALORES, 2019).
Porcentualmente se podría decir que los

Bolsa de valores de Quito
valores en renta fija significan el 99,09% y
En el Ecuador existen dos tipos de bolsa de en renta variable 0,91%.
valores una en la ciudad de Guayaquil y
Facturas Comerciales Negociables
otra en la ciudad de Quito, estas permiten a
los empresarios y accionistas invertir sus 3.3.1. Definición o Concepto.
ahorros o acciones en las empresas más

Toda Factura Comercial que comprenda
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una orden absoluta de pago, y sea aceptada se compromete ya que de esta manera se le
y suscrita por el comprador de algún bien o puede denominar factura comercial
su delegado, con una declaración negociable y tendrá la naturaleza y carácter
pronunciada de que ha recibido a su entera de título valor.
satisfacción se le denomina como Facturas

En otras palabras, la definición dada en
Comerciales Negociables (FCN) y tendrán
párrafos anteriores sobre la
su origen, así como también el carácter de
conceptualización de las Facturas
título de valor, en relación con lo dispuesto
Comerciales Negociables no es más que el
en los Art. 2 y 233 de la actual Ley de
título valor emitido en soporte papel o
Mercado de Valores (Asamblea Nacional,
electrónico como medio de prueba de una
2008).
compraventa efectivizada, en la cual se
En concordancia con el Art. 201 del Código plasma por parte del vendedor todos los
de Comercio (2014), las Facturas datos de la mercancía, así como su valor
Comerciales Negociables que sean emitidas siendo aceptada por el comprador. En este
en el momento en que se realiza la sentido, el original de la factura no podrá
transferencia de bienes y por consiguiente expedir una factura modificada la cual no se
se expresa el derecho o se realiza el reclamo corresponda a la venta de un artículo real
que posee el comprador frente a su entregado o lo que es lo mismo vendido.
proveedor, más sin embargo el mismo

3.3.2. Elementos.
artículo aclara que las facturas deben
contener una declaración textual de los Existen dos formas de emitir las Facturas
compradores donde se manifieste su Comerciales Negociables, tanto en títulos
aceptación y satisfacción sobre los bienes físicos como inmaterializados, sin
adquiridos y la obligación de pago a la cual embargo, en este último se deben cumplir

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ciertos requisitos que se encuentran las cuotas, la culminación de las mismas y
establecidos por el propio servicio de el monto a pagar por cada una de ellas; c.-
rentabilidad, estas facturas son emitidas en es importante que se establezca el orden
títulos físicos que contarán con tres incondicional para pagar cierta suma
ejemplares, de los cuales la original es para determinada de dinero; d.- la especificación
la persona que adquiere los bienes, la clara, en números y letras del monto a
primera y la segunda copia son para el cancelar y el tipo de capital en que se
vendedor, puesto que la primera copia es realizará el pago; e.- debe contener la firma
transferible, por lo que la original y la del emisor y del aceptante el cual se
segunda copia llevarán impresa la frase de encuentra obligado a cumplir con lo
que no son negociables según lo establecido establecido en la factura, ya que una vez
por el Código de Comercio (Asamblea que se firme, lo que se estipula en ella es ley
Nacional , 2014). y por ende debe ser correctamente
cumplido (Fuentesalz, 2014).

De esta manera la Factura Comercial
Negociable debe de cumplir con los En tal sentido los requerimientos para la
requisitos normativos en materia comercial confección de una factura son de suma
siendo estos los siguientes: a.- el número de importancia cumplir, en aras de que estas
orden del título con que se expide, debe obtengan el carácter legal requerido para su
corresponder al número de serie y completa efectividad, ya que la misma
secuencia que esté asignado en la factura constituye un documento legal
correspondiente; b.- debe de incorporarse la perteneciente a una acción financiera o
fecha de pago y el lugar en que se emite, en económica realizada, resultando un medio
el caso dado en que se estableciera el pago de prueba ante cualquier siniestro.
por cuotas, es menester indicar la cifra de

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3.3.3. Intervinientes. (Torrontegui, 2010).
Emisores. Los Inversionistas.
Está constituido por aquella persona Los inversionistas son aquellos que cuentan
jurídica o natural autorizada a formular con la capacidad financiera para adquirir o
todo tipo de facturas negociables de invertir en este tipo de instrumento por
carácter financiero o productivo. Los
mediación del mercado de valores,
registros que dictan los emisores deben cancelando con posterioridad monto
estar elaboradas conforme a los requisitos estipulado en la factura negociable con el
estipulados por el Consejo Nacional de propósito de que, al vencimiento de la
Valores, en virtud de la obtención de factura, el mismo obtenga el 100% del valor
carácter legal que requiere la confección de total como resultado de su inversión en
dicho documento (Andrade, 2006). ganancia (Zacharie, 2014).
Los aceptantes. Las Casas de Valores.
Estos pueden ser igualmente como en los Este tipo de interviniente es el único
emisores personas jurídicas o naturales, que mediador autorizado a injerirse en los
se dediquen a una actividad comercial, por procesos de negociación, siendo el
la cual hayan aceptado los bienes responsable de negociar las Facturas
producidos por el emisor y que se
Comerciales Negociables en los procesos
encuentren absolutamente satisfechos, de transacciones de la bolsa de valores
siendo el aceptante la persona encargada de (Citibank, 2017).
cancelar al inversionista el valor absoluto
Sistema de pagos interbancarios.
de la factura comercial negociable en los
plazos que se hayan convenido Son los entes que se encuentran

19
propiamente calificados por las autoridades Valores y para tal efecto el emisor debe
de control y quienes pueden aprobar que los poseer el RUC, por lo menos un año previo
documentos entregados en la negociación a la solicitud de inscripción en el referido
de la Factura Comercial Negociable hayan registro; así mismo haber facturado durante
cumplido todo el proceso, a su vez entregan un año transacciones de venta por un valor
el título valor de dichas facturas a los no menos de mil dólares americanos y
inversionistas una vez que se haya remitir la solicitud de inscripción y el
compensado la operación (Alvear, formato de autorización de acceso a su
Santacruz, Burbano, & Ceballos, 2014). información a través del servicio de rentas
internas, debiendo ser suscrito por el

Valor de la factura a negociarse.
representante legal, el formato de acceso a
Este valor de factura en el mercado de la información será entregado por la
valores a negociarse será el correspondido Superintendencia de Compañías (Sánchez,
a la sumatoria de todas las facturas menos 2007).
el valor total de las retenciones de los

Posteriormente a esto se debe contar con el
impuestos efectuados por el aceptante,
formato de copia del valor contenido en
según lo estipulado por la Superintendencia
conformidad con lo determinado en el Art.
de Compañías (Arauz, 2016).
201 del Código de Comercio, el cual debe
3.3.4. Requisitos para inscribirlas en el ser emitido por el servicio de rentas internas
registro de mercado de valores. y deberá constar el valor a ser negociado,
cuando sea necesario negociar

Para poder realizar la inscripción de las
Facturas Comerciales Negociables se es Facturas Comerciales Negociables
necesario que tales facturas se encuentren electrónicas, autorizadas por el servicio de

inscritas en el Registro del Mercado de
20
rentas internas, estas deben poseer al menos legal el cual permite la accesibilidad al
el mismo contenido de lo expuesto en el aumento del capital por parte de las
precitado y para su posterior negociación es personas naturales o jurídicas
menester que estén registradas en un

3.3.5. Proceso de negociación Facturas
depósito centralizado de valores siendo
Comerciales Negociables en la
únicamente negociadas mediante el
bolsa de valores.
mercado bursátil y extrabursátil. Además,
deben contar con el certificado de veracidad En la figura No.1 Se detallan los procesos
de la información, el cual debe ser expedido que el emisor debe realizar para que puedan
por el representante legal del emisor proceder con la negociación de las Facturas
cumpliendo con los requisitos del Comerciales Negociables en el mercado
mencionado artículo perteneciente al bursátil.
Código de Comercio (Asamblea Nacional,

Según la entrevista realizada a Jair Ponce
2014).
Analista Junior Comercial de la BVQ, en la
De forma concluyente, la inscripción de las cual menciona que en primer lugar el
Facturas Comerciales a pesar de constituir emisor una vez que decide emitir una
un proceso largo y en ocasiones engorroso, factura comercial negociable debe
resulta muy atractivo para los acercarse a cualquier imprenta autorizada
inversionistas, constituyendo así este por el servicio de rentas internas para que
documento un instrumento necesario para dicho establecimiento pueda realizar la
la actuación e intervención de las acciones factura comercial negociable en su formato
en el mercado de valores por parte de los especial, posteriormente se debe inscribir
accionistas, ya que como se mencionó con en el registro de mercado y en la bolsa de
anterioridad es un documento de carácter valores. (Ponce, 2019) Facturas

21
Comerciales Negociables. Fuente: (Bolsa de Valores de Quito, 2019)
Cabe mencionar que el Registro de
mercado es la unidad de la y extrabursátil.
(SUPERINTENDENCIA DE
COMPAÑÍAS, s.f.)
Unidad de la Superintendencia de
Compañías en la cual se inscribe la

Figura 2 Proceso de negociación Facturas
información pública respecto de los
Comerciales Negociables en la bolsa de valores
emisores, los valores y las demás
Fuente: (Bolsa de Valores de Quito, 2019)
instituciones reguladas por la Ley de
Mercado de Valores. La inscripción en este En la figura No. 2 se detallará paso a paso
Registro constituye requisito previo para el proceso de la negociación de las Facturas
participar en los Mercados Bursátil y Comerciales Negociables.
Extrabursátil
1. El emisor una vez que entrega la
mercadería a sus clientes, este emite
una factura, la cual el aceptante
Figura 1 Emisión de Facturas Comerciales deberá pagarla estipulando un
Negociables (FCN) plazo.
2. Si el emisor desea obtener liquidez,
debe acercarse a una Casa de
Valores y solicitar la emisión de la
factura negociación de la factura.

22
3. La Casa de Valores en rendimiento al inversionista.
representación al emisor se encarga

Según la Superintendencia de compañías
de negociar a través de la Bolsa de
valores y seguros el Deposito Centralizado
Valores de Quito (BVQ) las
son compañías autorizadas y controladas
por la superintendencia de compañías para
4. Los inversionistas buscan opciones recibir en depósito valores inscritos en el
de inversión a través de una Casa de Registro del Mercado de Valores, se
Valores. encarga de su custodia, conservación y
brinda los servicios de liquidación y

5. A su vez Las Casas de Valores en
registro de transferencias de los mismo y,
representación a los inversionistas
operar como cámara de compensación de
compran las FCN a través de la
valores. (SUPERINTENDENCIA DE
BVQ.
COMPAÑÍAS, s.f.)
6. El depósito centralizado realiza la
compensación y liquidación de la
operación, de forma que entrega al 4. Análisis de la utilidad de las
emisor los recursos derivados de la Facturas Comerciales Negociables
venta y al inversionista la factura en la Bolsa de Valores de Quito
adquirida.
En el Ecuador las empresas Pymes no
7. Después de transcurrir el plazo de la participan en su gran mayoría en la bolsa de
FCN, el aceptante realiza el pago de valores, ya que de las 50 000 empresas
la factura a través del depósito constituidas en el país solo 391 empresas
centralizado quien compensa la realizan financiamiento mediante la bolsa
operación y entrega el capital más el de valores. ("Revista Lideres", 2019)

23
Según la Bolsa de Valores de Quito, el año emisión de Facturas Comerciales
pasado se negociaron USD 7 474 millones Negociables (FCN).
en el mercado de valores ecuatoriano. De

De esta manera Water Project no tuvo que
esa cifra USD 46,8 millones correspondió a
esperar varias semanas o meses para que su
Pymes, es decir el 0,6%. ("Revista
cliente pague la factura, ya que mediante la
Lideres", 2019)
emisión de las FCN recibió el dinero
Según Paul McEvoy gerente de la Bolsa de inmediatamente del inversionista que
Valores de Quito, comenta que la ausencia compró la FCN, descontando un porcentaje
de las Pymes ocurre por el desconocimiento del monto. ("Revista Líderes", 2019)
de las alternativas de financiamiento y

Jair Ponce Analista Junior Comercial de la
ventajas que estas tienen en el mercado de
BVQ, manifiesta que el rendimiento de las
bursátil, sin embargo existieron Pymes que
Facturas Comerciales Negociables está en
si lo han realizado y han tenido muy buenos
un promedio del 8%, mencionando que es
resultados llegando a convertirse en
importante la rentabilidad que deja. (Ponce,
grandes empresas como es el caso de
2019) Facturas Comerciales Negociables
papelería y librería DILIPA. ("Revista
Lideres", 2019) Las Facturas Comerciales Negociables es
uno de los instrumentos más utilizados por

En el año 2017 la empresa “Water Project”
las Pymes que se encuentran registradas en
tuvo ventas de USD 90 000, en la cual el
la bolsa de valores, ya que tienen la
gerente Paul Redrován busco alternativas
facilidad de convertir sus cuentas por
de financiación que no le afecte la liquidez
cobrar en liquidez inmediata, actualmente
de su empresa, fue así como dicha empresa
pueden emitir sin ningún problema puesto
entró en el mercado bursátil mediante la
que la Junta de Políticas Monetaria emitida
24
en 2016 dispuso que las FCN no necesitan Vale recalcar que en la base de datos
de una calificación de riesgo ni de una otorgada por la Bolsa de Valores de Quito,
auditoría externa. se encontró con 69 empresas que realizan
emisiones en FCN, sin embargo solo 35

Las Facturas Comerciales Negociables
empresas son manufactureras y realizan
según datos de la Bolsa de Valores de
FCN
Quito, representa un 46% de todos los
valores emitidos por las Pymes en el año
2018, en la figura No 3 se observa que en
los últimos tres años han ido creciendo la
emisión en FCN, es así como en el año 2016
se negociaron USD 30 millones, en el 2017
USD 62 millones y en el año 2018 el monto

Figura 3 Emisión de Facturas Comerciales
creció a USD 271 millones. Negociables (FCN)
Elaborado por: Pablo Vasco

4.1. Muestra
Para el objeto de estudio, no se procederá a
realizará una muestra, más bien se
elaborará un muestreo a través del Método
de Bola de Nieve que es “una técnica de
muestreo no probabilístico utilizada por los
investigadores para identificar a los sujetos
potenciales en estudios en donde los sujetos
son difíciles de encontrar” (Espinosa,
2018).
figura SEQ figura \* ARABIC 4 Empresas manufactureras que realizan (FCN)

25
Fuente: (Bolsa de Valores de Quito, 2019) empresas.
En la Bolsa de Valores de Quito (BVQ)
hasta junio del 2019 se encuentran
registradas 329 empresas, de las cuales 69
empresas están realizando Facturas
Comerciales Negociables, sin embargo de
este número solo 35 son empresas Pymes
Figura 5 Clasificación de las empresas manufactureras y
no manufactureras

Figura 4 Empresas manufactureras que realizan
(FCN)
manufactureras que emiten FCN. De las

4.2. Análisis e interpretación de los
329 empresas registradas existen 29
resultados
empresas manufactureras que no realizan
Se realiza un análisis e interpretación de la FCN, como se muestra la figura N5.
información recolectada por medio de la

De las 35 empresas Pymes manufactureras
encuesta aplicada a las pequeñas y
se encuestó a 10 principales empresas que
medianas empresas manufactureras.
emiten Facturas Comerciales Negociables
Permitiendo determinar la relevancia que
en la Bolsa de Valores de Quito debido a su
presenta el Mercado de Valores como
fácil acceso, Además se encuestó a 20
fuente de financiamiento para este tipo de
figura SEQ figura \* ARABIC 5 Clasificación de las empresas manufactureras y no manufactureras

26
empresas manufactureras que se encuentran conceden créditos ya que los clientes no
registradas en la bolsa de valores pero que poseen un flujo económico inmediato
no emiten Facturas Comerciales siendo esta acción una facilidad para las
Negociables, así mismo por su fácil acceso, presentes y futuras negociaciones. Mientras
a continuación se verán los resultados de la que el 6.67% de las Pymes encuestadas,
encuesta. argumentaron que no ofrecen créditos, por
políticas internas de la institución creyendo

● Vale mencionar que 30 empresas
que no es factible el otorgamiento de los
fueron encuestadas las cuales 10
mismos, y sus repercusiones sobre la
empresas emiten FCN y 20
liquidez del negocio.
empresas que no emiten FCN, todas
ellas se encuentran registradas en la Es compresible que algunas pequeñas y
BVQ medianas empresas, omitan y/o eviten
emplear mecanismos para ventas a crédito,
debido a los problemas de flujo de dinero
que podrían experimentar, si la mayor parte
de sus ventas son realizadas a través de
créditos. Afectando sus capacidades para
hacer frente a sus obligaciones financieras

Figura 6 ¿Su empresa otorga créditos a sus clientes?
Elaboración: Pablo Vasco en corto plazo.

fuente: (Bolsa de Valores de Quito, 2019)
Generalmente las pequeñas y medianas
figura SEQ figura \* ARABIC 6 ¿Su empresa
En análisis de la figura n. 6, relacionado a
otorga créditos a sus clientes? empresa (Pymes), requieren
la pregunta sobre si la empresa otorga o no
constantemente préstamos y
créditos a sus clientes por parte de las
financiamientos de entidades financieras,
empresas, el 93.33% expresaron que sí
27
para mejorar el flujo de caja y compensar su objeto de trabajo, además de que no han
las necesidades particulares de la empresa. necesitado ningún tipo de financiamiento
Por ello, se buscó identificar en qué tipo de siendo ellos mismos los que generan sus
entidades financieras, acuden comúnmente propias finanzas como por ejemplo la
este tipo de empresas, para solicitar ECOLAB Ecuador.
financiamiento.
Como se puede apreciar, las pequeñas y
Tabla 2 medianas empresas (Pymes) tienen una
mayor preferencia y certeza sobre las líneas
de crédito o financiación otorgadas por las
instituciones bancarias, a diferencias de
otras entidades financieras.
Con la finalidad de determinar la cantidad

Elaboración: Pablo Vasco
de empresas que utilizan las Facturas
Del análisis de la Tabla 2 se entiende que Comerciales Negociables como mecanismo
de las 30 pequeñas y medianas a las que se de financiamiento mediante el mercado de
aplicaron las encuestas, 22 expresaron que valores, se consultó directamente a las
obtienen financiamiento preferiblemente Pymes, el tipo de mecanismo de
mediante los Bancos financieros, mientras financiamiento que emplean.
que únicamente 8 entidades, señalaron
utilizar otras entidades financieras, como
por ejemplo los mercados de valores,
bancos del exterior mediante acuerdos
cooperativos, compañías relacionadas con

28
Tabla 3 Negociables como tipo de valor mobiliario
para su financiamiento, denotándose así
que este tipo de mecanismo de
financiamiento, no se encuentra del todo
implementado dentro del entorno
empresarial y en las políticas económicas
de las empresas.

En pocas palabras, se puede concluir que en
Según los datos tabulados y en el análisis el ámbito de las pequeñas y medianas
derivado de la encuesta, se evidencia que empresas (Pymes), las Facturas
veinte empresas representando el 66,6 % Comerciales Negociables como mecanismo
del total de la muestra, utilizan en su de financiamiento mediante el mercado de
mayoría los préstamos como valor valores, presenta poca notoriedad y solo es
mobiliario para su financiamiento, pero de utilizado por unos pocos.
las veinte empresas antes mencionadas,

Con el objetivo de identificar o precisar los
cuatro de ellas utilizan, además de los
motivos de la poca apreciación de las
préstamos, las Facturas Comerciales
Facturas Comerciales Negociables como
Negociables; aparte de estas cuatro, seis
mecanismo de financiamiento, se consultó
pequeñas y medianas empresas
a las empresas que señalaron utilizar
determinaron que utilizan únicamente
únicamente los préstamos como valor
Facturas Comerciales Negociables, dando
mobiliario para su financiamiento, si
un total de diez entidades, que
reconocen las particularidades del mercado
representando el 33,3 % de la muestra,
aplican las Facturas Comerciales

29
bursátil. reconocen que es el mercado bursátil y que
está asociado a la Bolsa de Valores, pero se
ignora si conocen que pueden negociar sus
Facturas Comerciales Negociables en dicho
mercado, para recibir financiamiento. Por
ello, se le consultó directamente la
siguiente interrogante.
Figura 7 ¿Conoce el mecanismo del mercado
bursátil como fuente de financiamiento?
Se entiende por medio de la figura 7, que
el 76,67% de las pequeñas y medianas
empresas si conocen el mecanismo de

Figura 8 ¿Sabía usted que puede negociar las FCN
financiamiento por medio del mercado de su empresa en la bolsa de valores?
bursátil, sin embargo la mayoría de las Elaboración: Pablo Vasco
Pymes prefieren las líneas de préstamo de

figura 7 ¿Conoce el mecanismo del mercado
bursátil
las como fuentebancarias
instituciones de financiamiento?
y solamente el A través de la figura 8, se puede apreciar
23,33% de las empresas encuestadas que la mayoría de las pequeñas y medianas
señalaron desconocer el mercado bursátil empresas reconocieron las características
figura 8 ¿Sabía usted que puede negociar las FCN de
como mecanismo de financiamiento en su mercado
del empresa enbursátil
la bolsa de valores?
como mecanismo de
FCN. financiamiento, el 90,00% afirmaron
conocer que pueden emplear las Facturas

Por lo tanto, se precisó que la mayoría de
Comerciales Negociables y un 10,00%
las pequeñas y medianas empresas,
desconocían o a su vez no tienen claro el
30
mecanismo de emisión de un FCN. desventajas que presentan las Facturas
Comerciales Negociables dentro del

Sin embargo, a pesar que la mayoría de las
mercado de valores, desde el punto de vista
empresas reconocen que pueden obtener
de las pequeñas y medianas empresas, se
recursos financieros por medio de la Bolsa
analizó las opiniones de las empresas que
de Valores, para incrementar sus
señalaron utilizar este mecanismo como
capacidades de liquidez y compensar sus
método de financiamiento.
necesidades a corto plazo, prefieren
declinar o evitar este tipo de mercado para Primero se buscó identificar las opiniones
solicitar financiamiento, recurriendo de las empresas, con respecto a la
preferiblemente a las líneas de crédito o confiabilidad del mecanismo de

figura SEQ figura \* ARABIC 9 ¿Usted cree que
préstamo otorgados por las instituciones negociar las facturasdel

financiamiento comerciables negociables en
mercado bursátil.
el mercado bursátil es confiable?
bancarias.
Al consultar a cada una de las pequeñas y
medianas empresas los motivos por el cual
no utilizan las Facturas Comerciales
Negociables (FCN) como alternativa de
financiamiento, la mayoría señalaron no
estar de acuerdo en sacrificar un valor de la
factura, a cambio del financiamiento, a Figura 9 ¿Usted cree que negociar las facturas
comerciables negociables en el mercado bursátil es

pesar de representar en la mayoría de los
confiable?
casos el 8%, según información de la Bolsa
de Valores de Quito (BVQ, 2019).
En observancia y análisis de los porcentajes
Con el objetivo de identificar las ventajas y originados como resultado a la pregunta

31
referente a la confiabilidad que poseen las se les asocian, prefiriendo mecanismos
FCN en el mercado bursátil, el 76.67% tradicionales y reconocidos como es el caso
emitieron criterios positivos argumentando de los prestados de las instituciones
que la bolsa de valores es una entidad seria bancarias.
y prestigiosa la cual brinda confiabilidad a

Una de las principales características y
sus inversionistas. Sin embargo, solo el
ventajas que se le atribuyen de negociar las
23,33% de las pequeñas y medianas
Facturas Comerciales Negociables en el
empresas encuestadas, que utilizan este
mercado de valores, es la posibilidad de
mecanismo como forma de financiamiento,
convertir las ventas a crédito, en liquidez
señalaron no estar totalmente confiados
inmediata para las empresas. Por ello, se
sobre los mecanismos que brindan el
consultó a las Pymes encuestadas y que
mercado de valores, pero generalmente
negocian con FCN, si el presente
prefiere optar por los préstamos de
mecanismo mejora su liquidez financiera.
instituciones bancarias.
Lo que permite evidenciar nuevamente, que
aún persiste una inseguridad y medianas
empresas en el uso de las Facturas
Comerciales Negociables como
instrumento de financiamiento, a pesar de

Figura 10 ¿Al financiarse con FCN en la bolsa de
presentar historial en su utilización. Lo que
valores ha mejorado la liquidez de su empresa?
puede deberse principalmente a la falta de

conocimiento y susceptibilidad que
Teniendo en cuenta los resultados
presentan los empresarios sobre el mercado
obtenidos en virtud a la figura 10, se
de valores, y los riesgos que generalmente
32
argumenta que el 80,0% de las pequeñas y
medianas empresas encuestadas, sí han
visto mejoras en su liquidez desde la
utilidad financiera de las FCN en la bolsa
de valores, todo esto debido a la seguridad
y confiabilidad que este tipo de facturas
proporcionan y el buen manejo de las
finanzas por parte de las empresas, y un Figura 11 ¿Conoce la empresa las ventajas y
desventajas de negociar en la Bolsa de Valores las

20.0% refutaron que no han habido mejoras
FCN?
en su liquidez financiera, sin embargo, al
consultar y examinar los motivos, se
identificó que los problemas de liquidez se Se refleja en la figura11, que el 86,67% de
deben a la influencia de varios factores las pequeñas y medianas empresas
como por ejemplo, los niveles de encuestadas conocen las ventajas y
endeudamiento que maneja la empresa, y desventajas que posee la negociación de las
sus obligaciones financieras a corto plazo. Facturas Comerciales Negociables en la
Bolsa de Valores. Mientras que únicamente

A las pequeñas y medianas empresas,
el 13,33%, indicaron presentar indecisión
que afirmaron conocer el uso de las
sobre las ventajas y desventajas que
Facturas Comerciales Negociables (FCN)
presenta el mecanismo.
en el mercado de valores, se les consultó
cuáles consideran que son las principales Para identificar y precisar las ventajas y
ventajas y desventajas del presente desventajas que presenta la negociación de
mecanismo de financiamiento. FCN en el mercado de valores para las
Pymes, se les consultó a las mismas

33
empresas cuales de las siguientes opciones No obstante, a pesar que la mayoría de las
consideran que son las principales ventajas empresas Pymes encuestadas, conocen las
particularidades y ventajas que proporciona
las Facturas Comerciales Negociables
4.3. Ventajas de las Facturas como mecanismo de financiamiento, no se
Comerciales Negociables justifica los motivos de la baja
implementación y consideración
La mayoría de las pequeñas y medianas
actualmente en el ámbito empresarial.
empresas que reconocen las
particularidades de negociar con Facturas Debido a lo cual, es necesario precisar las
Comerciales Negociables en el mercado principales desventajas e inconvenientes
valores, consideran la facilidad de convertir que perciben las pequeñas y medianas
las ventas a crédito en liquidez como su empresas, con respecto a la negociación de
principal ventaja, ya que, posibilita a las FCN en el mercado de valores, como
empresas poder recibir inmediatamente el mecanismo de financiamiento.
valor de la factura, sin tener que esperar al

4.4. Desventajas de las Facturas
plazo de cobranza al cliente.
Comerciales Negociables
Otra de las ventajas que poseen varias
Se puede apreciar que las principales
pequeñas y medianas empresas, es la
desventajas que asocian las Pymes en la
facilidad que proporciona el mercado de
negociación de las Facturas Comerciales
valores en la emisión de las FCN para
Negociables en el mercado de valores, es la
recibir financiamiento a corto plazo; ya que
poca presencia, valoración y desarrollo que
a diferencia de las instituciones bancarias,
presenta dicho mercado actualmente en el
en el mercado bursátil no se necesita de una
Ecuador, provocando que los empresarios
calificación de riesgo para su emisión.
34
no vean el mecanismo de negociación de principales causas de la baja
FCN como una alternativa atractiva para implementación de las Facturas
recibir financiamiento. Comerciales Negociables mediante el
mercado de valores como fuente de

Estos problemas que afronta el mercado de
financiamiento por parte de las pequeñas y
valores en el país para desarrollarse y
medianas empresas. Se consideran que
mejorar su apreciación, afectan
estos dos factores, son los principales
negativamente el interés y credibilidad en la
causantes de las desconfianzas e
negociación de Facturas Comerciales
inseguridades que demostraron las
Negociables como mecanismo de
empresas encuestadas sobre el tema,
financiamiento.
justificándose como una escasa cultura
Además, es relevante mencionar la poca bursátil.
información y conocimiento que presentan

En pocas palabras, se adjudica el desinterés
las pequeñas y medianas empresas (Pymes)
o la poca apreciación de los empresarios
sobre las ventajas y facilidades que ofrece
sobre el mercado de valores, y las FCN
el mercado de valores, lo que imposibilita
como mecanismo de financiamiento, a bajo
que este tipo de empresas reconozcan las
acceso de información e incentivos, que
opciones de financiamiento que pueden
impulsen a las empresas, especialmente a
acceder.
las pequeñas y medianas empresas, a
Por lo expuesto, se estima que el limitado conocer las diversas opciones de
desarrollo que presenta el mercado de financiamiento que pueden recibir, y a
valores en el país, y la insuficiente menores tasas de interés que ofrecen las
información promocional de sus entidades financieras en la actualidad.

características y ventajas, son las
35
● Para que una persona natural o
jurídica pueda realizar la

5. Conclusiones
negociación de las Facturas
● Se pudo evidenciar que en el Comerciales Negociables es
Ecuador nos hace falta tener más importante estar inscrito en el
cultura bursátil, ya que esta solo Registro del Mercado de Valores,
encarrilados en el financiamiento además de que la factura a negociar
común que es mediante entidades sea atractiva para los inversionistas.
bancaria y/o cooperativas.
● Las causas principales por las que

● Resulta más conveniente para las
muchas empresas no optan por este
Pymes financiarse mediante la
mecanismo de financiamiento es
emisión de Facturas Comerciales
debido al desconocimiento y la falta
Negociable ya que la comisión que
de información por parte del
cobra las casas de valores es mucho
mercado bursátil.
más atractiva que realizar préstamos
● Las Facturas Comerciales bancarios además de la garantía que
Negociables es una herramienta que estas entidades solicitan.
posibilita a los empresarios,

● Mediante las Facturas Comerciales
financiar sus ventas a crédito y de
Negociables las empresas que
esta manera obtener liquidez de
emiten dicho documento pueden
manera inmediata tomando en
brindar la opción de ampliar el
cuenta un pequeño porcentaje de
plazo de crédito para sus clientes sin
descuento.
tener que sacrificar la liquidez de su
36
empresa. como Pymes a financiarse en el
mercado de valores mediante la

● El aumento de la emisión de
emisión de Facturas Comerciales
Negociables, y ahora con el pasar
en los últimos años buscando
del tiempo es considerada una de las
obtener financiamiento de manera
grandes papelerías y librerías en el
inmediata, responde a los cambios
país.
normativos que se han generado
dando mayor facilidad a las ● Mediante la emisión de las Facturas
empresas para emitir dicho Comerciales Negociables las
documento. empresas como Water Project no
tienen que esperar hasta que su

● Todas las empresas que deseen
cliente pague la factura, ya que al
optar por las Facturas Comerciales
emitir FCN mediante el mercado
Negociables como mecánicos de
bursátil ellos pudieron recibir el
financiamiento para sus empresas,
dinero del inversionista que compra
no necesitan de una calificación de
la FCN.
riesgo y las empresas emisoras no
están obligadas a llevar una ● El rendimiento promedio que ganan
auditoria externa. los inversionistas al comprar las
FCN varía entre un 7% y podría

● En la Bolsa De Valores de Quito
llegar hasta un 10%.
han existido empresas como
DILIPA que hace 10 años empezó

37
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7. ANEXO
Encuesta
Objetivo: la presente encuesta está orientada a la obtención de datos para realizar un análisis
de cómo las empresas pymes manufactureras obtienen liquidez económica y financiera en la
ciudad de Quito.
Instrucciones:
1. ¿Su empresa otorga créditos a sus clientes?
Si No
¿Por qué? ___________________________________________________
2. ¿Su empresa ha tenido necesidad de obtener liquidez inmediata?
Si No
¿Por qué? ____________________________________________________
3. ¿Con qué tipo de entidades financieras obtiene financiamiento su empresa?
Bancos
Cooperativas
Instituciones del Estado
Otros_______________________________________________________
4. ¿Qué tipo de valor mobiliario utiliza la empresa para financiarse?
Préstamos
Acciones
Bonos
Facturas Comerciables Negociables
Otros__________________________________________________________
5. ¿Conoce el mecanismo del mercado bursátil como fuente de financiamiento?
Si No
¿Cuál es? ____________________________________________________
6. ¿Sabía usted que puede negociar las FCN de su empresa en la bolsa de valores?
Si No
8. ¿Usted cree que negociar las facturas comerciables negociables en el mercado bursátil
es confiable?
Si No
¿Por qué? ___________________________________________________
9. ¿Al financiarse con FCN en la bolsa de valores ha mejorado la liquidez de su empresa?
Si No
¿Por qué? ____________________________________________________
10. ¿Conoce la empresa el proceso para financiarse con las facturas comerciables
negociables en la bolsa de valores?
Si No
¿Por qué? _____________________________________________________
11. ¿Conoce la empresa las ventajas y desventajas de negociar en la Bolsa de Valores las
FCN?
Si No
Ventajas Desventajas
12. ¿Ha tenido algún inconveniente al negociar las facturas comerciables negociables?
Si No
¿Cuál? ______________________________________________________
Fuente: Servicio de Rentas Internas (SRI)
Fuente: Bolsa de Valores de Quito 2019
● NOTA:
FCN = Facturas Comerciales Negociables

Ups QT14219

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UNIVERSIDAD POLITÉCNICA SALESIANA

TRABAJO DE TITULACION PREVIO A LA OBTENCION DEL

“LA EMISIÓN Y NEGOCIACIÓN DE FACTURAS COMERCIALES

Quito, noviembre del 2019

financiamiento para negociar sus Facturas Comerciales Negociables y de esta manera

En la Bolsa de Valores de Quito; actualmente 69 empresas privadas negocian sus Facturas

Comerciales Negociables, de las cuales 35 empresas son manufactureras es decir el 50,72%.

Esta forma de financiamiento ha tenido un impacto positivo en la negociación de las Facturas

Comerciales Negociables con respecto a la liquidez de la empresa.

Mercado de Valores, (BVQ) Bolsa de Valores de Quito; (FCN) Facturas Comerciales

Negociables, Catastro Público de Valores, Pymes, Superintendencia de compañías, valores

negotiable commercial invoices and thus obtain liquidity.

with respect to the liquidity of the company.

Registry, SMEs, Superintendence of companies, securities and insurance.

privadas, la emisión de Facturas

Las Facturas Comerciales Negociables Valores de Quito, es una forma de convertir

Regulación Monetaria dispuso que no parte, el inversionista representa una

requieren de una calificación de riesgo, oportunidad de generar un retorno

los mismos que pueden ser negociados económico a corto plazo.

por cualquier empresa legalmente

Negociables han sido negociadas en la tenga, la cual es medida través de sus

bolsa de valores de Quito, mediante el indicadores financiero, se podría establecer

Consejo Nacional de Valores. Estas para la de USD13.000. Para establecer una

requisito de inscripción en el Catastro valoración de documentos en la cual se

Público del Mercado de Valores y la Bolsa; establece su calificación de riesgo

en el tiempo o plazo no mayor a los 360 días (Mercapital, 2019).

a partir de la fecha de emisión del

en la Resolución N° CNV-007-2009 del Quito a través de la emisión de Facturas

Consejo Nacional de Valores. Comerciales Negociables, les ha traído

(Superintendencia de Compañías, 2010). problemas de liquidez.

un flujo limitado de recursos al otorgar 69 empresas que emiten Facturas

buscan financiamiento en la banca pública, Pymes inscritas, lo que significa el 21,04%

privada, cooperativas, mutualistas, caja de de acuerdo al Informe de Registro de

ahorro e incluso en el sector informal. Las Emisiones y Valores inscritos en el

actividades productivas que realizan las Registro de la Bolsa de Valores de Quito

Pymes son consideradas empresas deudores (BVQ, 2019).

de alto riesgo, debido a varios factores

garantías insuficientes, estructura Para esta investigación sobre la emisión y

organizacional informal, nómina de negociación de Facturas Comerciales

personal limitada, asignación empírica de Negociables como mecanismo de

de la trayectoria empresarial, entre otras manufacturero dentro del mercado de

limitaciones. (Cabanellas, 2005) valores se utilizó el diseño de una

investigación, que según los autores

problema determinado, que permite ya existentes en el mercado financiero.

identificar los pasos que deben seguir para

De acuerdo a esta definición el trabajo se mercado bursátil precisamente en la Bolsa

enmarca en una investigación analítica, de Valores de Quito, gerentes de empresas

permitirá identificar las Facturas sector manufacturero.

Comerciales Negociables como un

Pymes, específicamente en el 3.1. Historia de las Pymes en el

manufacturero en el mercado de valores. Ecuador.

no probabilístico llamado Bola de Nieve, papel muy importante en la economía de

estudios cuyos sujetos son difíciles de productos tradicionales como banano y

encontrar. (Espinosa, 2018). petróleo permitieron sostener el gasto

público e impactaron en el modelo

Muñoz, 2016) donde se negociaban productos,

reuniéndose los comerciantes de modo

beneficios de la globalización, tales como: escudo de armas el cual estaba representado

la disponibilidad de créditos, la por tres bolsas de piel siendo estos los

administración tributaria y la legislación portamonedas de aquel entonces. En dichas

laboral, resultantes de las políticas internas bolsas se percibía la concentración y

del Ecuador. (Zuñiga, Espinoza, fluctuación de las personas, entendiéndose