CRISIS DE CREDITO: LECCIONES APRENDIDAS?

Lic. Rudy V. Araujo Medinacelli Secretario General Asociacin de Supervisores Bancarios de las Amricas

Los puntos de vista expresados en este documento son del autor y no reflejan de los que corresponden a las Asociacin de Supervisores Bancarios de las Amricas. The views expressed in this document are those of the author and in no way reflect the views of the Association of Supervisors of Banks of the Americas.

Indice
Introduccin ........................................................................................................................ 2 Impactos.............................................................................................................................. 4 Lecciones aprendidas .......................................................................................................... 6 Cambios en regulacin y supervisin ................................................................................. 9 Comentarios finales .......................................................................................................... 12

Introduccin Estamos viviendo un momento de importantes retos en los mercados financieros que nos dan oportunidad de reflexionar acerca de las acciones que competen a cada uno de los que tenemos alguna relacin con ellos. La crisis de los crditos de alto riesgo, cuya gestacin tom varios aos, ha impactado significativamente al mercado financiero global durante el ltimo ao.

A pesar de sus alcances, es evidente que las prdidas generadas por esta crisis -hasta fines del mes de enero se estimaban prdidas superiores a 130 billones de dlares, que pudieran alcanzar a 300 miles de millones de dlares en el corto plazo- son slo una proporcin de las ganancias anuales de los mayores bancos a nivel global. Estas cifras, permitiran concluir que la estabilidad financiera no estara comprometida y que las perspectivas del sector, una vez distribuidas las prdidas, son an favorables. En parte, esto podra deberse a que la crisis se gener en un ambiente de vigoroso crecimiento econmico y por lo tanto de altas ganancias para el sector.

Sin embargo no puede perderse de vista que la crisis est afectando a un gran nmero de clientes del sector financiero que no contaban con informacin suficiente y fueron objeto de prcticas predatorias de crdito y -en su caso- de un sistema de colocacin de crditos dbil.

Como en todo ambiente de controles relajados, tambin se presentaron casos de abuso al sector financiero, por clientes que presentaron informacin falsa ante la evidente debilidad de anlisis de algunos intermediarios financieros.

En pocas anteriores, una crisis de este tipo hubiera tenido costos limitados, debido a que la regulacin del sector requera que la banca haga uso eficiente de su capital a tiempo de adquirir riesgos. En efecto, la banca habra otorgado crditos al sector inmobiliario sobre la base de un anlisis ms rgido, optimizando el uso de su capital y evitando superar los lmites regulatorios.

Sin embargo la titularizacin de las carteras de crdito inmobiliario; la creacin de figuras legales que ayudaron a segregar el riesgo de los otorgantes de estos prstamos en forma de obligaciones de deuda colateralizada (CDO); as como la generacin de operaciones estructuradas (SIV), dieron al capital bancario una capacidad de adquisicin de riesgos casi ilimitada.

Estos instrumentos facilitaron la distribucin del riesgo entre varios tipos de inversores, quienes tomaron decisiones en base a calificaciones de crdito brindadas por entidades especializadas, cuyos mtodos no tuvieron ni la precisin ni el alcance suficiente para valorar de forma adecuada los vehculos de deuda que el mercado fue generando en los ltimos aos.

Aunque an es prematuro hacer un balance de los efectos de esta crisis y menos realizar un anlisis exhaustivo de las lecciones aprendidas, intentar identificar algunas lecciones que espero contribuyan a la discusin sobre los pasos a seguir para recuperar la confianza del pblico y de los inversionistas, en el sector financiero.

Para ello, primero comentar los impactos macro y microeconmicos, as como los impactos institucionales que, en mi opinin, merecen ser parte del anlisis a momento de derivar lecciones de este proceso. Identificadas algunas lecciones, brevemente comentar lo que puede estar en el horizonte de la regulacin y la supervisin a futuro, para evitar que este tipo de crisis se repita. Impactos Aunque los impactos de esta crisis son numerosos, tres de ellos deben comentarse. El primero se presenta a nivel macroeconmico. La crisis, ha afectado el ritmo de crecimiento de la economa norteamericana y ante la aparente ausencia de un pas o regin que pudiera compensar esta carencia, afectar indirectamente al crecimiento de los pases que dependen de la fortaleza de la economa americana.

En el caso de Latinoamrica y del Caribe, las proyecciones de crecimiento se revisaron hacia la baja, reconociendo as que el crecimiento no tendr el mismo vigor que en aos anteriores. Si la desaceleracin econmica se prolonga, es probable que la demanda

de materias primas se resienta, lo que aumentara el impacto negativo sobre las economas que dependen de su explotacin para subsistir.

El segundo impacto es de orden microeconmico. Por efecto del menor crecimiento, es posible prever el deterioro de las carteras crediticias, el incremento de reservas para prdidas y, lgicamente, el encarecimiento y endurecimiento del crdito y la postergacin de decisiones de inversin.

En

un

mercado

caracterizado

por

el

crdito

minorista

fundamentalmente tarjetas de crdito e hipotecario, los deudores, afectados por las condiciones del mercado, tomarn decisiones racionales de pago de sus obligaciones ante el sector financiero, atendiendo primero el pago de su vivienda. Esto, en el mediano plazo, presionar sobre la mora bancaria provocando un creciente ajuste a los recursos destinados al crdito. La duracin de este proceso depender de las polticas de reactivacin econmica que se adopten y de los cambios institucionales que se promuevan para restaurar la confianza en el sistema financiero, base de su funcionamiento.

El tercer impacto se da en el marco institucional del sector financiero. Este se encuentra bajo un atento escrutinio de las autoridades y, especialmente, de la sociedad y su reputacin est siendo

cuestionada. Es evidente que la disciplina de mercado, entendida como la capacidad de los usuarios del sistema para influenciar sobre sus operaciones, estuvo ausente, dadas las asimetras de

informacin entre los operadores del sistema y los usuarios; la debilidad de los mecanismos de proteccin al consumidor; la limitada difusin de informacin relevante y, la falta de educacin al usuario.

Por lo anotado, no es de extraar que hoy se cuestionen: i) la falta de transparencia del mercado; ii) la actuacin de los intermediarios ante un marco regulatorio y de supervisin que no parece haber guardado el mismo ritmo de desarrollo que el sector vigilado; iii) el rol de las calificadoras de riesgos y sus evidentes conflictos de inters; iv) la efectividad del gobierno corporativo de las intermediarias financieras; v) la comprensin y alcance de los riesgos que asumen estructuras de negocio complejas; y otros. Todos estos elementos componen la semilla de esta crisis. Lecciones aprendidas A pesar de que la crisis se encuentra en proceso de desarrollo, y es prematuro an hacer un anlisis integral, podemos extraer algunas lecciones:

i.

El rol de regulacin y supervisin del Estado debe desarrollarse con plena autoridad y de forma oportuna. De nada vale cuestionar a los conductores del Estado sobre cmo resolver una crisis si sta pudo evitarse con acciones oportunas. En

este caso, la crisis tard varios aos en gestarse (2001-2005) y ambos, el mercado y su capacidad de innovacin se desarrollaron rpidamente, mientras que los controles no acompaaban ese ritmo de desarrollo; la informacin pblica era insuficiente; y el nimo general estaba influenciado por una ilusin de enriquecimiento a corto plazo.

ii.

El dejar el funcionamiento y capacidad de regulacin del mercado a la elusiva inteligencia de la disciplina de mercado, incluso en economas desarrolladas, es permitir que la asimetra de informacin entre los operadores del mercado financiero y sus potenciales clientes, la formalidad e

inefectividad de los mecanismos de proteccin al cliente cuando existen y la insuficiente formacin del usuario del sector financiero, den cabida al abuso.

iii.

El gobierno corporativo y la responsabilidad de las entidades que operan con recursos de terceros no pueden ser formales, sino reales. Los responsables de la conduccin irresponsable de entidades financieras deben ser sancionados debidamente, como forma de incrementar el grado de confianza que debe servir de base en la relacin del intermediario y sus clientes. Los procesos de colocacin de recursos que se encuentran en la raz de la presente crisis denotan actividades carentes de

rigurosidad y responsabilidad que terminaron transfiriendo sus costos al usuario del sistema.

iv.

Sin importar el ciclo econmico, la administracin de riesgos debe ser siempre activa y estricta. Si bien la diversificacin de riesgos es una sana prctica, la colocacin inicial de recursos en operaciones de crdito como en inversiones debe ser el resultado de procesos de decisin donde la prudencia prime sobre el apetito por ganancias.

v.

Los efectos de conflictos de inters en el sistema financiero terminan minando la confianza del pblico en el sistema. La labor de las calificadoras de riesgos en esta crisis no puede ser sino una falla funcional del mercado.

vi.

La transparencia y divulgacin de informacin deben ser amplias, comprensibles, e ntegras adems de estar enraizada en la cultura corporativa. El usuario del sistema, para ser un verdadero actor en la promocin de la disciplina de mercado, debe contar con informacin fidedigna y oportuna - sobre la valuacin de riesgos de todos los productos y unidades de negocio de un ente financiero, incluyendo aquellos activos y pasivos que se encuentran fuera de balance y aquellos productos financieros estructurados.

vii.

La educacin del usuario del sistema financiero es una tarea impostergable. La carencia de informacin para comprender el tipo de deuda que el cliente del sector inmobiliario estaba adquiriendo as como la ilusin de incremento de riqueza que la burbuja de precios estaba creando, provocaron la asuncin de riesgos excesivos que hoy explican el perfil de la crisis. Suficiente informacin y mayor educacin financiera habran actuado como amortiguadores de la asuncin de riesgos y establecido las bases de la disciplina de mercado.

viii.

No se puede esperar que la desaceleracin de un actor importante en la economa global se compense con la fortaleza o solvencia de otro actor. Esta crisis, por su alcance, esta impactando en varias latitudes, sobretodo, en el nimo para la asuncin de riesgos de muchos actores.

ix.

No es posible apostar a la fortaleza de las ganancias corporativas para la recuperacin del ciclo econmico. Cuando el nivel de volatilidad del mercado es muy alto, los participantes en el mercado, actan racionalmente y asumen posiciones ms conservadoras.

Cambios en regulacin y supervisin Por sus caractersticas, la recuperacin de esta crisis ser lenta. Por ello, se constituye en una oportunidad para establecer un marco

institucional que permita la renovacin de la confianza del pblico usuario y los inversores en el sistema financiero con una perspectiva de largo plazo. Esta tarea requiere del concurso del sector pblico como del sector privado.

Desde la perspectiva pblica y, especficamente, del marco de regulacin y de supervisin del sistema financiero es esencial reconocer, en primera instancia, que la gnesis de la crisis, como su desarrollo y esplendor se caracterizaron por el celo de no intervencin del Estado en el funcionamiento del mercado. Este celo, hace que hoy se cuestione adems al marco regulador y supervisor y, debe admitirse, que con cierta razn.

En consecuencia, es necesario revisar la regulacin y supervisin del sistema financiero y proceder a su fortalecimiento, como requiere el Pilar II del Nuevo Acuerdo de Capital como un paso importante hacia el restablecimiento de la confianza del pblico en el sector financiero.

Este fortalecimiento debe hacerse efectivo tanto en la regulacin como en las acciones de supervisin, siendo las ms significativas, en mi opinin, las siguientes:

i.

Revisar con todas las autoridades competentes la regulacin que tiene relacin con la proteccin del usuario del sistema financiero para evitar que se presenten asimetras de

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informacin insalvables, no se difunda informacin relevante de forma oportuna y se forme al cliente para que aporte al desarrollo de la disciplina de mercado.

ii.

Fortalecer las capacidades de anlisis y evaluacin de las entidades de supervisin y regulacin as como ampliar el alcance de sus capacidades de regulacin y sancin de actividades. El regulador y supervisor del sistema financiero debe contar con capacidades para evaluar debidamente toda operacin que incremente el riesgo percibido de una entidad financiera, sea sta una operacin financiera o no, y contar con los poderes necesarios para asegurar la provisin de un adecuado nivel de capital de riesgo.

iii.

La regulacin debe promover y velar porque las entidades que operan en el sector financiero se atengan a los ms altos estndares de gobierno corporativo y tica. En caso de su violacin, debe actuarse sobre los responsables y evitar la sensacin de impunidad que provocan los arreglos de salida de los principales de las entidades financieras que ahora se encuentran afectadas.

En esencia, debe valorarse si es posible encontrar un nuevo equilibrio entre una regulacin y supervisin basada en principios y verificacin de cumplimiento y un sistema que confe crecientemente

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en mecanismos internos de medicin de riesgos y el funcionamiento del mercado. Comentarios finales Esta crisis ser ampliamente analizada y muchas lecciones y acciones derivarn de ella. Por su impacto en el sector financiero, es posible que la crisis se recuerde como un momento de bajas ganancias. Sin embargo, para muchas familias que confiaron en el sistema ser un recuerdo que marque sus vidas. Por ello, se deben asimilar plenamente las lecciones que este episodio de crisis esta dejando para evitar que los usuarios del sistema vuelvan a ser las principales vctimas de malas prcticas.

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