Finanzas para No Finacieros 2023

2023
Universidad Nacional Autónoma de México

Facultad de Contaduría y Administración
División de Educación Continua
Finanzas para No
Financieros
División de Educación Continua FCA UNAM http.//dec.fca.unam.mx

Finanzas para No Financieros
CONTENIDO
1. PLANTEAMIENTO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS __________________________ 4

2. MATEMÁTICAS FINANCIERAS _________________________________________ 20
3. PLANEACIÓN FINANCIERA DE CORTO PLAZO _____________________________ 32
4. ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS _______________ 35
5. EVALUACIÓN FINANCIERA DE LOS PROYECTOS DE INVERSIÓN _______________ 54
6. FUENTES DE INFORMACIÓN __________________________________________ 76
División de Educación Continua 2

Liverpool #66 Col. Juárez C.P. 06600
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Objetivo
Al terminar el curso los participantes conocerán el entorno
integral de las Finanzas, como son las Matemáticas
Financieras, y aplicarán las Técnicas Fundamentales de
Análisis para diagnosticar la Situación Financiera de la
empresa a través del estudio de los Estados Financieros y
que le permitirán tomar decisiones administrativas, crediticias y de inversión a
través del uso de diferentes técnicas de Evaluación de Proyectos de Inversión.

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Unidad 1
1. PLANTEAMIENTO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
I. INTRODUCCIÓN Y CONCEPTOS BÁSICOS
a. El ciclo económico de las empresas
• Administra los Activos y Pasivos Circulantes.
• Las partidas anteriores se realizan en un máximo de un año.
• Su fórmula es: Activo Circulante – Pasivo Circulante
• Las partidas que se revisarán son: Efectivo, Inventarios, Clientes y Proveedores
• A la aplicación de la fórmula con los rubros anteriores se le conoce como Ciclo

Financiero.
• Los activos presentan diferente grado de liquidez.
• A la liquidez le afectan dos variables:
▪ Tiempo de conversión
▪ Grado de riesgo
• Los Clientes e Inventarios deben ser evaluados como los Activos Fijos.
• Por lo que su rendimiento puede ser comparado con una TREMA.
b. Usuarios de la información financiera
• Es importante para el área de cuentas por cobrar, para darles seguimiento a los
clientes que se les otorgó crédito y cumplan con el plazo pactado.
• También es importante para el área de Planeación Financiera, en el entendido que

una de sus responsabilidades es el análisis de los estados financieros, y con ello
corregir el rumbo de la empresa.
• Por otro lado, es importante la información financiera para la Dirección de

Finanzas, con el propósito de marcar la pauta en todos los centros de costos de la
empresa para la elaboración del Presupuesto.

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c. Importancia de las finanzas
• Definición: Conjunto de técnicas y conceptos que nos sirven para maximizar los recursos
económicos de una empresa.
• Objetivo: Incrementar el valor de la empresa en función de sus flujos futuros generados a

través de utilidades y/o dividendos analizados a Valor Presente.
d. La relación entre el concepto de finanzas y la toma de decisiones
• Metas del área Financiera en una Empresa:
1. Financiamiento
2. Inversión
3. Dividendos
1. Financiamiento:
Objetivo: Minimizar los costos y seleccionar un plazo que se adecue a la generación de flujos de
efectivo de la empresa.
Estructura financiera:
Definición: Fuentes de financiamiento de corto y largo plazo.
Estructura de capital:
Definición: Enfocado a fuentes de financiamiento de Largo Plazo para financiar Activos Fijos y el
Capital de Trabajo Permanente.
• Por lo tanto las necesidades permanentes de Activo Fijo y Capital de Trabajo se financian con
esquemas a Largo Plazo.

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• Las necesidades temporales de Activo Circulante se apoyan con créditos o esquemas a Corto
Plazo.
2. Inversión:
Objetivo: Optimizar las Inversiones que la empresa tiene en Activos obteniéndose rendimientos
superiores a los de una Tasa de Rendimiento Económica Mínima Aceptable.
Se puede optar por invertir con riesgo en Activos Fijos para obtener mayores ingresos a Largo
Plazo.
En ocasiones se invierte en Activos Circulantes lo cual representa una posición menos riesgosa.
3. Dividendos
• La razón de pago de dividendos está en función del objetivo de maximizar la riqueza

de los accionistas.
• El pago de dividendos va a estar en función de las oportunidades de inversión

rentables en la empresa.
• Lo que nos lleva a que las oportunidades de inversión conllevan un rendimiento, pero
también un riesgo.

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II. FUNDAMENTOS DE LA CONTABILIDAD FINANCIERA
a. Introducción a la información contable y financiera
• Técnica que registra, ordena, clasifica y resume, en forma cronológica y en términos

monetarios, las transacciones que realiza una entidad económica
• Produce información de las operaciones que realiza la empresa (Estados Financieros).
• Da elementos de control en el manejo de los recursos
• Es la base para la planeación de las empresas
• Sirve como instrumento en la toma de decisiones.
b. Proceso contable
El registro de las operaciones se hace en los Esquemas de Mayor (Cuentas T) como un

procedimiento para llevar un proceso ordenado de la contabilidad.
En el registro de las operaciones, es importante insistir que la parte izquierda de las balanzas o
cuentas T, se denomina DEBE y la parte derecha HABER; y a cada una de las balanzas de
registro de las operaciones también se les da el nombre de ESQUEMAS DE MAYOR.
Por lo tanto, el esquema de mayor de cualquier concepto del Activo, aumentará con cantidades en
el DEBE y disminuirá con cantidades en el HABER.
El esquema de mayor de todo concepto de pasivo y capital, aumentará con cantidades en el

HABER y disminuirá con cantidades en el DEBE.
La cantidad procesada en el DEBE de las operaciones anteriores de los esquemas de mayor se

denomina CARGO.
En consecuencia, todo registro en el HABER de cualquier cuenta, también se llama ABONO.

En los esquemas de mayor de las operaciones se deben sumar CARGOS y ABONOS de todas las
cuentas.

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La suma de CARGOS de cualquier cuenta recibe el nombre de Movimiento Deudor; y la suma de

abonos de cualquier cuenta se denomina Movimiento Acreedor.
c. Ecuación contable
Como consecuencia de lo dicho anteriormente, se puede confirmar y reafirmar que:

Al registrar cualquier tipo de operación, la misma cantidad anotada en el DEBE se anotará en el
HABER.
Lo anterior es importante para conservar en el Balance General la igualdad:
ACTIVO = PASIVO + CAPITAL
Para ejemplificar como se lleva a cabo la contabilidad en una empresa, vamos a hacerlo a través
del Balance de la empresa Televisores Plus:
ACTIVO PASIVO
Circulante Circulante
Bancos 70000 Proveedores 40000

Clientes 30000 Acreedores 10000 50000
Almacén 65000 165000
Fijo Largo Plazo
Edificio 250000 Doc. por pagar 175000

Eq. Oficina 85000 335000 Pasivo Total 225000
CAPITAL CONTABLE
Capital 275000
Activo Total 500,000 Total Pasivo + Capital 500000
En este balance se conserva el equilibrio por cumplir con la siguiente ecuación:
ACTIVO = PASIVO + CAPITAL
DEBE = HABER

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El primer paso consiste en elaborar los esquemas de mayor correspondientes a los conceptos del
Balance y después los correspondientes a las cinco operaciones indicadas arriba.
Ejemplo 1:
1) Comprar mercancías a crédito por 20,000.
2) Depósito en la cuenta de cheques por 25,000, por préstamo de una institución bancaria.
Otras operaciones que se llevan a cabo en el mes de noviembre en la misma empresa son las
siguientes:
Ejemplo 2:
1. Compra a crédito de una calculadora con valor de 5,000
2. Nueva adquisición de mercancías(televisores) a crédito por 30,000
3. Cobra a los clientes 10,000, cantidad que se deposita en bancos
4. Se paga con cheque a los proveedores 40,000
5. Se liquida con cheque a los acreedores un monto de 15,000
Ejemplo 3:
La empresa anterior dedicada a la compra y venta de televisores; realiza durante el periodo

comprendido del 1° al 31 de enero de 20XX, las siguientes operaciones:
1. Se vende de contado en 70,000, televisores con costo de 45,000. El efectivo se deposita

en la cuenta de cheques.
2. Se pagan sueldos con cheques por la cantidad de 10,000
3. Con cheque se liquidan los recibos de luz y teléfono, los cuales ascienden a 800 y 600
respectivamente.
4. Televisores con un costo de 60,000 se vendieron en 110,000, sobre las siguientes

condiciones: por 30,000 se otorgó crédito, y por 80,000 entregaron efectivo, el cual se
depositó en la cuenta de cheques.
5. Se vende madera acumulada para empaque en 400, se deposita en el banco.

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d. Normas de Información Financieras (NIFS)
Las Normas de Información Financiera se refieren al conjunto de pronunciamientos normativos

emitidos por el Consejo Mexicano para la Investigación y el Desarrollo de Normas de Información
Financiera y se encargan de regular la información de los Estados Financieros.
Las NIF se componen de la siguiente manera:
1) Las NIF y las Interpretaciones a las NIF aprobadas o emitidas por el CINIF.
2) Los Boletines emitidos por la Comisión de Principios de Contabilidad del Instituto

Mexicano de Contadores Públicos.
3) Las Normas Internacionales de Información Financiera.
e. Principales reglas de presentación
• Serie NIF A: Marco Conceptual.

• Serie NIF B: Normas aplicables a los estados financieros en su conjunto.
• Serie NIF C: Normas aplicables a conceptos específicos de los estados financieros.
• Serie NIF D: Normas aplicables a problemas de determinación de resultados.
• Serie NIF E: Normas aplicables a las actividades especializadas a distintos sectores.
• NIF A-1 Estructura de las Normas de Información Financiera.
• NIF A-2 Postulados Básicos
• NIF A-3 Necesidades de los Usuarios y Objetivos de los Estados Financieros
• NIF A-4 Características Cualitativas de los Estados Financieros._ son los requisitos de
calidad que debe contener la información financiera para ser útil en la toma de decisiones
económicas por parte de los usuarios de dicha información y con ello, asegurar el
cumplimiento de los objetivos asentados en la NIF A-2.
• NIF A-5 Elementos Básicos de los Estados Financieros
• NIF A-6 Reconocimiento y Valuación
• NIF A-7 Presentación y Revelación
• NIF A-8 Supletoriedad
• NIF B-1 Cambios contables y correcciones de errores
• NIF B-3 Estado de resultados
• NIF B-4 Utilidad integral

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• NIF B-5 Información financiera por segmentos

• NIF B-7 Adquisición de negocio
• NIF B-8 Estados financieros consolidados y combinados y valuación de inversiones
permanentes en acciones.

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a. Balance General
✓ Información financiera a una fecha determinada
✓ Estático
✓ Representa derechos y obligaciones
✓ Estado financiero importante pero limitado para el análisis
✓ Es necesario convertirlo en dinámico para una adecuada toma de decisiones
Derechos Activos
Pasivo
Obligaciones y
Capital

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ACTIVO PASIVO
CIRCULANTE CIRCULANTE
Caja y bancos Proveedores

Valores negociables Acreedores
Inventarios
Gastos pendientes de pago
Clientes
Préstamos bancarios corto plazo
Deudores diversos
Gastos por Comprobar Anticipos de clientes
Anticipo a proveedores Impuestos por pagar
FIJO LARGO PLAZO

Terreno
Edificios Prestamos largo plazo
Maquinaria y equipo Obligaciones
Equipo de transporte Primas de antigüedad y
Equipo de cómputo jubilaciones
Depreciación acumulada
PASIVO TOTAL
INTANGIBLES
CAPITAL CONTABLE
Patentes
Licencias Capital Social
Marcas registradas Reserva legal y de reinversión
Gastos de organización Resultados del ejercicio
Gastos colocación de valores Resultados ejercicios anteriores
ACTIVO TOTAL TOTAL CAPITAL CONTABLE

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• Descripción de los conceptos del Estado de Situación Financiera:

Activo Circulante:
✓ Derechos convertibles en efectivo en el corto plazo
Activo Fijo:
✓ Bienes de capital que adquiere la empresa para generar ingresos.
✓ Bienes con vida útil por lo menos mayor de un año y que son depreciables, excepto
terrenos.
Activos Intangibles
✓ Activos no circulantes que sin ser materiales son aprovechables en el negocio y su
aplicación a resultados es diferida hasta el ejercicio en que se genera el ingreso.
Pasivo Corto Plazo:

✓ Obligaciones de la empresa que van a ser exigibles en el corto plazo
Pasivo Largo Plazo:

✓ Obligaciones de la empresa que van a ser exigibles en el largo plazo.
Capital Contable:
✓ Son las obligaciones que la empresa tiene con los accionistas.
✓ También es la inversión de los accionistas.
✓ Es el derecho de los propietarios de los activos netos que surge por aportaciones, por
transacciones y otros eventos que afectan una entidad.
✓ Está formado por capital contribuido y capital ganado o déficit, en su caso.
✓ El capital contribuido lo forman las aportaciones y las donaciones recibidas.
✓ El capital ganado corresponde al resultado de las actividades operativas y otros eventos

que afecten la entidad.

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b. Estado de Resultados
• Información de una empresa en un periodo determinado
• Dinámico
• Muestra los ingresos y los costos y gastos de una empresa
• Es necesario visualizarlo de forma integral
• Es importante conocer las causas de la utilidad o de la pérdida
Estado de Resultados
Ventas Brutas
- Rebajas y devoluciones sobre ventas
Ventas Netas
- Costo de ventas: variables principalmente
Utilidad Bruta
- Gastos de operación: venta, administración, otros. (Gastos Fijos)
Utilidad de Operación
- Resultado Integral de Financiamiento
Utilidad Antes de Impuestos
- Impuesto sobre la renta
Utilidad Neta antes de Dividendos

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c. Estado de Flujo de Efectivo
Objetivo:
Esta Norma de Información Financiera (NIF) tiene como objetivo establecer las normas generales
para la presentación, estructura y elaboración del estado de flujos de efectivo, así como para las
revelaciones que complementan a dicho estado financiero básico.
Aspectos Generales:
▪ Estado financiero básico en entorno económico inflacionario o no inflacionario

▪ Muestra cómo se genera y utiliza el efectivo en el periodo
▪ Se clasifica en actividades de:
1. Operación
2. Inversión
3. Financiamiento
Estructura Básica:
Actividades de operación
(+/-) Actividades de inversión
(=) Efectivo excedente para aplicar o, a obtener en actividades de financiamiento
(+/-) Actividades de financiamiento
(=) Incremento o disminución neto de efectivo
(+/-) Ajuste al flujo de efectivo por variaciones en el tipo de cambio y en los niveles de
inflación
(+/-) Efectivo al principio del periodo
(=) Efectivo al final del periodo

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METODO INDIRECTO
Las Pinturas S.A. de C.V.
Estado de Flujos de Efectivo del 1º de enero al 31 de diciembre del 2011
Actividades de Operación:
Utilidad antes de impuestos 3350
Partidas relacionadas con actividades de inversión
Depreciación 450
Utilidad por venta de inmuebles, maq. y
equipo -10
Intereses a favor -50
Dividendos cobrados -100
Partidas relacionadas con actividades de Financiamiento
Intereses a cargo 400
Suma 4040
Incrementos en CxC y otros -500

Disminución en Inventarios 1050
Disminución en Proveedores -1740
Impuestos a la utilidad pagados -900
Flujos netos de efectivo de actividades de operación 1950
Actividades de Inversión:
Negocio adquirido -650
Intereses cobrados 50
Dividendos cobrados 100
Adquisición de inmuebles, maq. y equipo -350
Cobros por venta de inmuebles, maq. y equipo 30
Flujos netos de efectivo de actividades de inversión -820

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Efectivo excedente para aplicar en actividades de

financiamiento 1130
Actividades de Financiamiento:
Entradas de efectivo por emisión de capital 250
Obtención de préstamos a LP 250
Pago de pasivos de arrendamientos financieros -90
Intereses pagados -270
Dividendos pagados -1200
Flujos netos de efectivo de actividades de financiamiento -1060
Incremento neto de efectivo 70

Efectivo al principio del periodo 160
Efectivo al final del periodo 230
d. Estado de Variaciones en el Capital Contable
• Muestra saldos iniciales y finales y movimientos de las cuentas de capital contable en un

período determinado.
• Dinámico
• Compara el capital contable a dos fechas distintas
• Enlace del Balance General y el Estado de Resultados

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Estado de Variaciones en el Capital Contable

PLÁSTICOS S.A. DE C.V.
Capital Social Reserva Utilidades Actualización
legal por aplicar Patrimonial
Saldos al 31 de 10000 500 7867 0
Diciembre de 2010
Capitalización de 1790 (1790)
Utilidades
Nuevas Aportaciones 1410
Aumento a la reserva 200 (200)
legal
Dividendos 0
decretados
Superávit por 0
reevaluación
Utilidad neta del año 2116
Saldos al 31 de 13200 700 7993 0
diciembre del 2011

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Unidad 2
2. MATEMÁTICAS FINANCIERAS
a. Valor del dinero en el tiempo
En una economía donde las preferencias de consumo temporales de los individuos, resultan en
premiar a los que sacrifican el consumo actual por el consumo futuro, un individuo dejaría de
consumir un peso hoy, porque al hacerlo le reportará más de un peso dentro de un periodo de
tiempo. En este caso decimos que invertiría su peso en lugar de consumirlo, si al hacerlo le
reportara al final del periodo un rendimiento por la utilización de su peso cuya magnitud fuera
interesante.
Si el individuo guarda su peso en la bolsa y no lo consume, ni lo invierte, al final del año tiene un
costo de oportunidad, dado por la ganancia que pudo haber obtenido al invertir el peso. Esto nos
sugiere que el valor del dinero no está asignado únicamente por el monto del mismo, sino también
por el momento en el que se recibe o se gasta y es por tanto importante reconocer que el dinero
tiene valor a través del tiempo.
Esto se puede ilustrar por medio de la siguiente gráfica titulada:
Valor del Dinero en el Tiempo
P1 P2 P3 P4
|----------|-----------|-----------|-----------|
t0 t1 t2 t3 t4
donde:
 Momento en el tiempo: tn
 Periodos de tiempo: Pi
b. Interés Simple
Se define interés simple, cuando recibimos un monto correspondiente al interés como rendimiento
exclusivamente de la inversión inicial.
Fórmula de Interés Simple:

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VF = VP(1+ i)
Donde:
VF = Valor Futuro i = Tasa de Interés efectiva
VP = Valor Presente
c. Tasa nominal y Efectiva
De donde i, Tasa de Interés Efectiva, se calcula a través de la siguiente fórmula:
TNOM  N
i= dándonos 𝑉𝐹 = 𝑉𝑃(1 +
𝑇𝑁𝑂𝑀𝑥𝑁
)
360 360
Donde:
N = plazo en días
TNOM = Tasa Nominal
Ejemplo 1: Si tomamos $ 150,000 y lo invertimos a un año, a una tasa del 9%, ¿Cuánto tendremos
al final de ese periodo?
Para resolver el ejercicio tenemos que sustituir la fórmula de tasa efectiva en la fórmula de valor
futuro, como sigue:
 0.09  360 
VF = 150,0001 +  = 163,500
 360 
d. Interés Compuesto
Se define como interés compuesto cuando se reinvierte el interés recibido y se

recibe interés sobre el interés, generándose un proceso de capitalización:

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Fórmula de Interés Compuesto:
mn
 TNOM 
VF = VP1 + 
 m 
donde,
VF = Valor Futuro
VP = Valor Presente
TNOM = Tasa nominal
n = Plazo en años
m = Número de etapas de capitalización por año
Ejemplo 2: Si tenemos $ 430,000 y lo queremos invertir a un plazo de 2 años a una tasa del 9.7%
anual, tenemos:
AÑO TASA MONTO MONTO

(%) INICIAL FINAL
0 9.7 430,000 --------

1 9.7 430,000 471,710
2 9.7 471,710 517,466
VF = 517,466
Ejemplo 3: para ejemplificar de manera clara este procedimiento de cálculo vamos a suponer que
queremos invertir $ 175,000 a una tasa del 8% anual durante un periodo de 3 años,
capitalizándose:
a) Semestralmente c) Mensualmente
b) Trimestralmente d) Diariamente

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a) Semestralmente: aplicando la fórmula para una capitalización semestral, tenemos:
23
 0.08 
VF = 175,0001 +  = 221,431
 2 
b) Trimestralmente
43
 0.08 
VF = 175,0001 +  = 221,942
 4 
c) Mensualmente
123
 0.08 
VF = 175,0001 +  = 222,291
 12 
d) Diariamente
360 3
 0.08 
VF = 175,0001 +  = 222,463
 360 
Como se puede observar, mientras mayor sea la frecuencia con que se capitalizan los intereses,
mayor será el monto recibido al final del tercer año, lo cual se ilustra en la siguiente gráfica:

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Capitalización de intereses
222,463
222,500 222,291
221,942
222,000
221,431
VF
221,500
221,000
220,500
2 4 12 360
Valor Presente:
De la misma forma como hemos analizado el valor del dinero llevado hacia el futuro aplicando una
tasa de interés, también podemos encontrar el valor presente. Este cálculo se obtiene mediante un
proceso de descuento.
Y la fórmula general para el cálculo del Valor Presente se determina como:
VF
VP = mn
 TNOM 
1 + 
 m 
Ejemplo 4: Calcular el Valor Presente de $ 125,320 a recibir dentro de 7 años, si la tasa de interés
es del 7.3%.
125,320
VP = 1 7
 0.073 
1 + 
 1 

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VP = $ 76,528
Ejemplo 5: Cuanto podré pedir prestado hoy sobre un pago de $ 325,000 que recibiré en 4 años, si
la tasa de interés es del 8.5% y se compone semestralmente:
325,000
VP = 2 4
= 232,957
 0.085 
1 + 
 2 
Tasa:
Continuando también con el concepto de interés compuesto, pero con la idea de calcular la tasa
nominal o anual, tenemos que la ecuación que nos permite hacer ese cálculo es la siguiente:
 VF 
TNOM = m  nm − 1
 VP 
Ejemplo 6: Se desea invertir un monto de 125,000 para obtener después de 3 años un monto de
163,000, con una capitalización trimestral. ¿Con que tasa nominal se podrá lograr esto?
 163,000 
TNOM = 4  34 − 1
 125,000 
TNOM = 8.95%

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f. Anualidades
Las Anualidades son flujos de efectivo iguales a pagar o recibir periódica y constantemente, los
cuales se pueden generalizar para cualquier periodo de capitalización (semestral, quincenal, etc.).
Es importante aclarar que los intereses se calculan bajo la modalidad de saldos insolutos.
Existen dos tipos de anualidades:
• Vencidas: el primer pago es al final del primer periodo

• Anticipadas: el primer pago es al inicio del primer periodo
Anualidades Vencidas a Valor Presente:
Esta modalidad de anualidades implica un proceso de descuento, aplicable a operaciones de

crédito esencialmente. Su fórmula se define como:
mn
 TNOM   TNOM 
1 +   
A = VP   m   m 
mn
 TNOM 
1 +  −1
 m 
donde,
A = Anualidad TNOM = Tasa Nominal

VP = Valor Presente m = Número de capitalizaciones por año
n = Plazo en años
Ejemplo 7: Si recibimos una hipoteca por $ 580,000 donde me cobran el 18.9% anual, capitalizable
mensualmente, y lo voy a pagar en 15 años. ¿Cuál es el monto de los pagos?
12 15
 0.189   0.189 
1 +   
A = 580,000   12   12 
1215
 0.189 
1 +  −1
 12 
A = 9,718.4 mensuales
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Valor Presente de la Anualidad Anticipada:
En este tipo de anualidad, el primer pago se hace hoy mismo y por lo tanto el monto de los pagos
son más bajos que una anualidad vencida.
En este caso la fórmula para calcular la anualidad anticipada es:
mn−1
1 +   
A = VP   m   m 
mn
 TNOM 
1 +  −1
 m 
Ejemplo 8: ¿Cuanto será el valor del pago anual por un préstamo recibido de $ 100,000 a pagar
en 6 años; si el primer pago será hoy mismo y se harán un total de 6 pagos a un interés del 10%
anual?
16 −1
 0.10   0.10 
1 +   
A = 100,000   1   1 
16
 0.10 
1 +  −1
 1 
A = 20,873
Valor Futuro de Anualidades:
Se puede dar el caso en que queramos invertir una cierta cantidad en el futuro para lo cual
queremos hacer ahorros periódicos e iguales durante un periodo que anteceda a la inversión. Este
esquema de ahorro es el caso de anualidades llevadas al futuro.
Anualidades Vencidas:
En este caso también los depósitos se hacen al final del periodo. La fórmula para calcular el Valor
Futuro es la siguiente:

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mn
 TNOM 
1 +  −1
VF = A   m 
TNOM
m
Ejemplo 9: ¿Qué monto obtendré al final del quinto año, si hago depósitos bimestrales vencidos
por $4,000 pesos, sabiendo que el banco me ofrece una tasa del 7.88%, con capitalización
bimestral?
65
 0.0788 
1 +  −1
VF = 4000   6 
0.0788
6
VF = 145,919
Anualidades Anticipadas:
En este caso el primer depósito generará intereses n periodos, y por lo tanto el monto final será
mayor que el obtenido con el esquema de las anualidades vencidas.
La fórmula para su cálculo es la siguiente:
mn +1
1 +  − 1 + 
VF = A   m   m 
TNOM
m
Ejemplo 10: Vamos a hacer el mismo ejemplo 9, pero ahora depositamos la primera anualidad
ahora mismo.
65 +1
 0.0788   0.0788 
1 +  − 1 + 
VF = 4000   6   6 
0.0788
6
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VF = 147,836
f. Tasa real
▪ La tasa Real la podemos definir como la Tasa a la que se le ha descontado el componente

inflacionario (la inflación) o aquella tasa que se gana después restarle la inflación.
▪ Representa el rendimiento real de las inversiones.
▪ Para determinar la Tasa Real, las dos Tasas deben ser efectivas en el mismo periodo.
(1 + 𝑖)
𝑇𝑅 = [ − 1] × 100
(1 + 𝑖𝑛𝑓)
Ejemplo 11: El rendimiento que pagó una sociedad de inversión en el año fue del 8.20%, y la
inflación en el mismo periodo fue de 4.12%. ¿Cuál es la tasa real?
(((1 +0.082) / (1+0.0412)) -1) * 100 = 3.9186%
EJERCICIOS:
Interés Simple y Compuesto:
1. Calcular el interés que se debe pagar por un préstamo de $ 60,000 durante 60 días y 91 días al
7.42% anual. R= 742.00 y 1,125.37
2. Se carga un interés de $850 sobre un préstamo de 30,000 por 4 meses. Suponiendo interés
simple, ¿Cuál es la tasa de interés anual generada en la operación? R= 8.5% ANUAL
3. Hallar la tasa de interés simple sabiendo que el monto de $ 1,650.00 se transforma en $

1,677.50 en 4 meses. R= 5% ANUAL

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4. El contralor de una empresa gestiona un crédito por $ 750,000 y paga después de 10 meses
805,000 pesos. ¿Qué tasa de interés anual simple le cobraron?
R= 8.8%
5. ¿Qué oferta es más conveniente para el comprador de un departamento: 40,000 dólares

iniciales y 60,000 después de 6 meses; o 60,000 dólares iniciales y 40,000 después de un año. El
interés será del 5.13 %. R=98,048.13 OPCION B
6. En cuanto tiempo se acumularán $ 5’000,000 si se depositan $ 3,000,000 en un fondo que paga

el 11.2% anual. R= 2,143 DIAS
7. Determinar el valor futuro de $ 600,000 que se invierten a una tasa de 9.1% anual durante 2 y
medio años. El periodo de capitalización es semestral. R= 749,499.65
8. Una empresa de factoraje adquiere una factura con un valor de $ 1’200,000 que vence dentro de
9 meses. Si negoció una tasa del 14.7% anual con capitalización trimestral, determinar el valor
presente que debe pagar. R= 1,076,859.67
9. Un banco otorga un préstamo de $175,000 a un plazo de 18 meses a una tasa del 16.8 % anual.
Calcular el valor del pagaré al término del plazo, considerando las siguientes capitalizaciones:
a) Cada 18 meses R= 219,100.00 d) Mensual R= 224,761.15

b) Semestral R= 222,908.12 e) Diária R= 225,141.07
c) Trimestral R= 223,998.11 f) Cada 91 días R= 223,985.65
10. Si una persona invierte $ 1’875,350 en un Depósito a Plazo por 75 días y obtiene un monto
compuesto de $ 1’908,642. ¿Cuál es la tasa de interés compuesto? R= 0.02347% DIARIA o TNOM
= 8.4474%
11. Un inversionista deposita $ 320,000 en un instrumento financiero en el que los intereses se

capitalizan diariamente. La tasa de interés pactada es 10.4% y el plazo de la inversión es a 28
días. ¿Cuánto dinero recibe al vencimiento?
R= 322,598.56
Anualidades:
12. Se invierten durante 18 meses $ 53,000 cada mes para formar un fondo de ahorro a
empleados, si se espera que puedan pagar una tasa del 1.014% mensual. ¿Qué cantidad habrá al
final? R= 1,051,400.18

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13. Se quiere cubrir un crédito hipotecario habitacional por $ 120,000 en un plazo de 10 años con
pagos mensuales. Si la tasa que se puede obtener es del 18% anual, ¿de qué montos serán los
pagos suponiendo una capitalización mensual?
R= 2,162.22
14. Un cliente obtiene un préstamo refaccionario por $ 10,000 a 4 años y una tasa del 15 %
capitalizable mensualmente. Calcular:
• El importe del pago mensual R= 278.31
• El importe total a liquidar al vencimiento (capital e intereses) R= 13,358.76
• Los intereses totales de la operación R= 3,358.76
15. ¿Qué cantidad tendrá que ser depositada cada dos meses en un fondo de ahorro que paga un
15% convertible bimestralmente, para acumular 100,000 al final de 5 años. R= 2,222.21
16. Un ingeniero adquiere una maquinaria con valor de $645,000. La agencia le ofrece un crédito a
6 años, pagando a una tasa de interés del 12.7% capitalizable mensualmente. Calcula el importe
de las mensualidades. Y si los pagos son cada 28 días, cuál sería el monto de los pagos. R=
12845.90 y 11,986.70
17. Un cliente compra un departamento en condominio valuado en 2,380,000, pagando un

enganche de $476,000. El resto se financia con un préstamo bancario a 15 años, con un interés
del 12.5% convertible trimestralmente. Calcular:
a) El valor de los pagos R= 70,649.99

b) El saldo insoluto al final del 10° año R= 1,039,048.23
18. Una persona adquiere un automóvil a crédito. El automóvil cuesta $295,500. Se da un

enganche de 80,000 y comienza a pagar mensualidades vencidas de $5,986.61, ¿qué proporción
del saldo habrá amortizado al pagar la mensualidad 15, si se pactó un interés del 14.9%
convertible mensualmente? R= 25.16%

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Unidad 3
3. PLANEACIÓN FINANCIERA DE CORTO PLAZO
a. Estructura del capital de trabajo
Representa los compromisos de operación de una empresa en el corto plazo
CTN = AC - PC
▪ Nos sirve para determinar el nivel óptimo de inversión en AC.

▪ También para determinar la mezcla correcta de financiamiento a corto y largo plazo,
para sostener la inversión en AC.
b. El ciclo financiero
▪ Es el inicio y fin de los ciclos financieros
▪ Se requieren cantidades adecuadas de efectivo para hacer frente a Obligaciones

e Inversiones de la empresa.
▪ Sirve para hacer frente a obligaciones provocadas por desfases de Ingresos y Pagos.
▪ Los excedentes de dinero debemos invertirlos para generar intereses.
▪ En la Planeación Financiera se incluye el análisis de los flujos financieros.
c. Administración del efectivo
Es posible analizar las variaciones del capital de trabajo y su efecto en la relación liquidez,
rentabilidad, riesgo por medio de la siguiente matriz, donde se presentan tres alternativas:
Elemento Política Financiera

Liquidez Alta Media Baja
Rentabilidad Baja Media Alta
Riesgo Bajo Medio Alto
Clasificación Conservadora Moderada Dinámica

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▪ Es el conjunto de recursos que una empresa requiere para su operación normal.
Las necesidades de la empresa se ubican en tres tipos de recursos, para:
1. Necesidades inmediatas Efectivo

2. Materias primas y productos terminados Inventarios
3. El financiamiento a clientes Cuentas por Cobrar
Por lo tanto:
CT = Efectivo + Inventarios + Cuentas por Cobrar
De esta expresión se concluye que:
CT = Activo Circulante
De la matriz y la gráfica demanda del capital de trabajo se llega a las siguientes

conclusiones:
▪ La rentabilidad es inversamente proporcional a la liquidez

▪ La rentabilidad se mueve en el mismo sentido que el riesgo
Esto afecta la estructura financiera de la empresa y sus operaciones de corto y

largo plazo. Las posiciones conservadora, moderada y agresiva reflejan el grado
de cobertura de las necesidades de financiamiento de la empresa a corto plazo.
▪ La planeación financiera de corto plazo implica la correcta administración del capital de

trabajo
d. Administración de las cuentas por cobrar
▪ Las ventas a crédito son indispensables en toda empresa
▪ Son un medio de incentivar las ventas
▪ Pero debemos tener presente que le resta liquidez a la empresa
▪ Y nos obliga a solicitar un crédito de corto plazo

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e. Administración de inventarios
▪ El tipo de inventarios depende si es una empresa de servicios,
comercializadora o manufacturera.
▪ Debemos administrarlos correctamente
▪ Debemos tener los niveles óptimos
▪ En exceso nos resta liquidez
▪ Y en niveles bajos podemos perder clientes

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Unidad 4
4. ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
a. El ciclo operativo
• Cuando hablamos del ciclo operativo lo relacionamos con el flujo de efectivo de la

empresa.
• Y al hablar de efectivo lo vinculamos con los activos circulantes.
• Los activos circulantes se convierten en efectivo en un año como máximo.
• Se financian con esquemas de corto plazo.
• Capital de trabajo es la diferencia de activos circulantes menos pasivos circulantes.
• Representa la capacidad que tiene la empresa para cumplir sus obligaciones de corto
plazo.
• No tiene sentido separar el análisis del Capital de trabajo, de la inversión y el
financiamiento.
• Al capital de arranque de un proyecto empresa para mantenerla en operación se le
denomina Capital de Trabajo Permanente.
• Y se puede financiar a largo plazo.
• Los subsecuentes incrementos en las ventas provocarán necesidades de capital de trabajo
temporal.
• La administración del efectivo implica su disponibilidad y obtener el máximo de ingresos
por intereses.
• En la cobranza, las políticas de crédito y las condiciones económicas determinan las
cuentas por cobrar.
• Para mejorar los estándares de cobranza se optan por los descuentos.
• También se consigue liquidez a través del factoraje.

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Diagnóstico de la estructura financiera de la empresa
▪ La naturaleza y el grado de definición de las conclusiones que

se obtengan del Análisis Financiero es considerablemente
importante para el desarrollo de la empresa o institución, y
depende de la cantidad y calidad de la información contable
disponible.
ANALISIS DE LAS NECESIDADES ANALISIS DE LA SITUACION

DE FONDOS DE LA EMPRESA FINANCIERA Y DE LA
RENTABILIDAD
HERRAMIENTAS: HERRAMIENTAS:
• Análisis Vertical
Estado de Cambios • Análisis Horizontal
en la Situación • Índices Financieros
Financiera
DETERMINACION DE LAS NECESIDADES

FINANCIERAS DE LA EMPRESA Y LA
NEGOCIACION CORRESPONDIENTE

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Definición de análisis financiero:
▪ Proceso de separar los elementos de los estados financieros

para conocer sus causas y efectos facilitando la toma de
decisiones
ACCION DE:
▪ SEPARAR
▪ INTERRELACIONAR
▪ COMPARAR
PARA:
▪ PROCESAR LA INFORMACIÓN PARA EL CALCULO DE

INDICADORES Y CIFRAS DE REFERENCIA.
OBJETIVO:
▪ DETECTAR FUERZAS Y DEBILIDADES

▪ CONOCER TENDENCIAS
▪ CORREGIR EL RUMBO
▪ IDENTIFICAR OPORTUNIDADES FINANCIERAS

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Interpretación de Resultados:
▪ Medir impacto de los factores internos y externos
▪ Desempeño de las ventas
▪ Productividad de los recursos
▪ Cumplimiento de políticas u objetivos establecidos
▪ Cartera
▪ Inventarios
▪ Proveedores
▪ Control de costos y gastos
▪ Rentabilidad de la inversión
▪ Manejo del apalancamiento y endeudamiento
▪ Manejo de los dividendos
RESUMIENDO: ANALISIS DE LA ESTRUCTURA FINANCIERA

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PROCEDIMIENTO:
1. Conocer a la Empresa mediante información (visita ocular)
2. Impacto de Factores Internos y Externos
3. Aplicación de métodos de análisis y detección de variaciones

significativas contra:
▪ AÑOS ANTERIORES
▪ OBJETIVOS ESTABLECIDOS
▪ MERCADO
4. Razón de ser de las variaciones, mediante información
5. Toma de acciones correctivas o de mejora
“El verdadero sentido del análisis financiero, es que en función

del pasado, se tomen acciones a futuro.”

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Planteamiento de los métodos de análisis para la toma de

decisiones:
1) Porcentajes Integrales :
• Vertical
• Estático
2) Aumentos y Disminuciones:
• Horizontal
• Dinámico
3) Razones Financieras:
• Vertical
• Estático
4) Tendencias :
• Horizontal
• Dinámico
5) Gráfico :
• Horizontal
• Dinámico

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b. Análisis del Estado de Resultados
PORCENTAJES INTEGRALES
➢ CONVERSION A PORCENTAJES DE LAS CIFRAS

ABSOLUTAS
➢ ACTIVO, PASIVO Y CAPITAL, Y VENTAS TOTALES IGUALES
A 100 %
➢ LA INFLACION NO DISTORSIONA LOS PORCENTAJES
➢ FACILIDAD DE COMPARACIÓN
➢ ANALISIS DE ESTRUCTURAS FINANCIERAS
➢ EN EL BALANCE, A VECES SE DISTORSIONA
➢ ESTE METODO MUESTRA SOLO EFECTOS, ES NECESARIO
BUSCAR LAS CAUSAS
FORMULA: (Cifra de comparación / total) x 100
ARTEC, S.A. DE C.V.

ESTADO DE RESULTADOS ORIGINAL
2008 %
CONCEPTO
VENTAS NETAS 13,200 100%
COSTO VENTAS 5,940 45%
UT BRUTA 7,260 55%
GASTOS DE FAB 1,584 12%
GTOS. DE ADMON 1,188 9%
GASTOS DE VTA. 1,980 15%
UT. OPERACION 2,508 19%
GTOS. FINAN. 660 5%
UT. ANTES DE IMP. 1,848 14%
ISR Y PTU 924 7%
UT. NETA 924 7%

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c. Análisis del Balance General
AUMENTOS Y DISMINUCIONES
➢ COMPARACION DE UN PERIODO ACTUAL VS. UN PERIODO

ANTERIOR
➢ RESULTADO EN PORCENTAJE
➢ INFORMACION SOBRE CRECIMIENTO O DISMINUCIÓN DE
VOLUMENES DESPLAZADOS Y/ O VALORES EN PESOS
➢ SE REQUIERE HACER CORRECCIÓN DE LAS CIFRAS POR
LA INFLACION
➢ ES UTIL PRACTICAMENTE EN EL ESTADO DE RESULTADOS
➢ ESTE METODO MUESTRA ALGUNAS DE LAS CAUSAS DE
LAS VARIACIONES EN EL METODO DE PORCENTAJES
INTEGRALES
FORMULA: (Período actual / Período anterior - 1) x 100
ARTEC, S.A. DE C.V.

ESTADO DE RESULTADOS
ANALISIS COMPARATIVO AÑO CON AÑO
CONCEPTO 2008 2009 Variación(%)
VENTAS NETAS 17,160 18,500 8%
7,722 8,695 13%
COSTO VENTAS
UT BRUTA 9,438 9,805 4%
GASTOS DE FAB 2,059 2,405 17%
GTOS. DE ADMON 1,544 1,480 -4%
GASTOS DE VTA. 2,574 2,960 15%
UT. DE OP 3,260 2,960 -9%
GTOS. FINAN. 858 1,295 51%
UT. ANTES DE IMP. 2,402 1,665 -31%
ISR Y PTU 1,201 749 -38%
UT. NETA 1,201 916 -24%

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TENDENCIAS
➢ PROCESO SIMILAR AL METODO DE AUMENTOS Y

DISMINUCIONES PERO CON TRES O MAS PERIODOS
➢ FACILITA EL ANALISIS DE LA ESTRUCTURA FINANCIERA DE

LA EMPRESA
➢ AYUDA EN LA PROYECCION DE ALTERNATIVAS
➢ APLICABLE TAMBIEN A LOS METODOS DE PORCENTAJES

Y RAZONES FINANCIERAS
ARTEC, S.A. DE C.V.

Análisis Horizontal
Inflación 30% 19% 12%
De De De
2008 % 2009 % 2010 % 2011 % 08 a 09 09 a 10 10 a 11
CONCEPTO
VENTAS NETAS 22,871 100% 24,657 100% 28,224 100% 31,700 100% 8% 14% 12%
COSTO VENTAS 10,292 45% 11,589 47% 13,265 47% 15,216 48% 13% 14% 15%
UT BRUTA 12,579 55% 13,068 53% 14,959 53% 16,484 52% 4% 14% 10%
GASTOS DE FAB 2,745 12% 3,205 13% 3,669 13% 4,121 13% 17% 14% 12%
GTOS. DE ADMON 2,058 9% 1,973 8% 2,258 8% 2,853 9% -4% 14% 26%
GASTOS DE VTA. 3,431 15% 3,945 16% 4,798 17% 5,706 18% 15% 22% 19%
UT. DE OP 4,345 19% 3,945 16% 4,234 15% 3,804 12% -9% 7% -10%
GTOS. FINAN. 1,144 5% 1,726 7% 1,693 6% 1,585 5% 51% -2% -6%
UT. ANTES DE IMP. 3,202 14% 2,219 9% 2,540 9% 2,219 7% -31% 14% -13%
ISR Y PTU 1,601 7% 998 4% 1,067 4% 888 3% -38% 7% -17%
UT. NETA 1,601 7% 1,221 5% 1,473 5% 1,331 4% -24% 21% -10%

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GRAFICO
➢ AYUDA VISUAL EN LA GRAFICACIÓN DE TENDENCIAS
➢ UTIL EN TODOS LOS METODOS DE ANALISIS
➢ FACILITA EL ANALISIS FINANCIERO
2010
2009 2011

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d. Razones financieras:
RAZONES FINANCIERAS
▪ COMPARACION DE UNA CUENTA CONTRA OTRA
▪ RESULTADO EN VECES O PORCENTAJE
▪ TIENEN VALOR SOLO COMO PARTE DE UN TODO

INTERRELACIONADO
▪ ES NECESARIO SU COMPARACIÓN CONTRA:
• INDUSTRIA
• AÑOS ANTERIORES
• OBJETIVOS DE LA PROPIA EMPRESA
▪ CUIDAR SITUACION ESTACIONAL O TEMPORAL
▪ SOLO RAZONES FINANCIERAS NECESARIAS O

IMPORTANTES

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RAZONES FINANCIERAS
1) LIQUIDEZ O SOLVENCIA:
Mide la capacidad de hacer frente a las obligaciones a corto y
mediano plazo.
a) LIQUIDEZ: ACT. CIRCULANTE / PASIVO CIRCULANTE 2a1
b) PRUEBA DE ACIDO: ACT. CIRCULANTE – INVENTARIOS 1a1

PASIVO CIRCULANTE
2) APALANCAMIENTO:
Mide el nivel de financiamiento de la empresa por terceros (créditos).
a) ENDEUDAMIENTO: PASIVO TOTAL / ACTIVO TOTAL 35 a 40%
b) APALANCAMIENTO: PASIVO TOTAL / CAPITAL CONTABLE 54 a 67%
c) VECES QUE GANA UTILIDAD DE OPERACION 3 a 5

EL INTERES GASTOS FINANCIEROS
d) COBERTURA DE UTILIDAD DE OPERACION

PAGO FIJO -------------------------------------------------------------------------
{INTERES + (PAGOS DE CAPITAL + DIVIDENDOS)[ 1 / (1 – T)]}
3a5
3) ACTIVIDAD O PRODUCTIVIDAD
Mide la efectividad con que se están usando los activos para lograr los
objetivos

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ROTACIONES
ROTACION DEL COSTO DE VENTAS SEGUN INDUSTRIA

INVENTARIO INV. PROMEDIO
PLAZO PROMEDIO 360 / ROTACION DE INV. SEGUN INDUSTRIA

DEL INVENTARIO
ROTACION DE VENTAS NETAS SEGUN INDUSTRIA

CUENTAS POR COBRAR CTAS. POR COBRAR PROM.
PLAZO PROMEDIO 360 / ROT. CTAS X COBRAR SEGUN INDUSTRIA

DE CUENTAS POR COBRAR
ROTACION DE COSTO DE VENTAS SEGUN INDUSTRIA

CUENTAS X PAGAR CXP PROMEDIO
PLAZO PROMEDIO 360 / ROT. CTAS. X PAGAR SEGUN INDUSTRIA

DE CTAS. X PAGAR
Operación:
DIAS DE CARTERA
+
CICLO DEL = + DIAS DE INVENTARIOS
EFECTIVO
- DIAS DE PROVEEDORES
e. Retorno sobre el Capital (ROE)
4) RENTABILIDAD O LUCRATIVIDAD
Mide la efectividad de la empresa en términos de utilidades e inversión y la forma como se logran
los objetivos en este sentido.
MARGEN DE UTILIDAD UT.NETA DESP.IMPUESTO)

SOBRE LAS VENTAS VENTAS
% 8 a 10 %
RENDIMIENTO SOBRE EL UT.NETA (DESP.IMPUESTO)

CAP. CONTABLE CAPITAL CONTABLE
% 13 a 15 %

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ACTIVO TOTAL ACTIVO TOTAL
% 6a8%
DUPONT UT. NETA x VENTAS
VENTAS X ACTIVOS TOTALES
% 6a8%
ACTIVO FIJO ACTIVOS FIJOS
% 8 a 10 %
g. Retorno sobre Activos (ROA)
5) OTRAS RAZONES FINANCIERAS
PRODUCTIVIDAD DE LOS ACTIVOS
VENTAS NETAS SEGÚN

ROTACIÓN DEL ACTIVO FIJO ACTIVO FIJO VECES INDUSTRIA
VENTAS NETAS SEGÚN
ROTACIÓN DEL ACTIVO TOTAL ACTIVO TOTAL VECES INDUSTRIA
ARTEC, S.A. DE C.V.

INDICES FINANCIEROS 2009
LIQUIDEZ (AC/PC) 0.99

ACIDO ((AC-I)/PC) 0.71
ENDEUDAMIENTO (PT/AT) 0.30
APALANC. (PT/CC) 0.43
MARGEN NETO (UN / VTAS) 7.0%

(UN / CC) 10.4%
(UN / AT) 7.3%
ROTACIONES
Inventarios CV / Inv = Veces / 360/veces = días 54.24
C por cobrar 51.27
C por pagar 28.61

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ANALISIS FINANCIERO
QUIEN LO HACE
Todas aquellas personas o ejecutivos en una empresa que de alguna

forma tienen que tomar decisiones de cualquier índole en función de
lograr utilidades o resultados en general.
DIRECTOR GENERAL
FINANZAS
MERCADOTECNIA
PRODUCCIÓN
CONTROL DE CALIDAD
PERSONAL
QUIEN LO HACE BIEN
Toda persona o ejecutivo que tiene:
Buena, suficiente y oportuna información
Conoce las técnicas del análisis
Tiene sensibilidad para percibir situaciones
Experiencia

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A. ARTEC, S.A. DE C.V.
1.- Antecedentes:
➢ La firma ARTEC, S.A. DE C.V, produce toda clase de artículos de plástico.
➢ Esta empresa fue fundada hace 10 años mediante la aportación de capital de 5 industriales
prominentes de Monterrey.
➢ La empresa prácticamente producía una sola línea y su capacidad ocupada era del 42%
➢ A últimas fechas comenzaron a tener muchos problemas debido a que el director comenzó
ausentarse.
➢ En el mes de agosto del 2011, el director general se dirigió al Gerente de la sucursal

bancaria para solicitar un préstamo por 500,000 pesos para adquirir más maquinaria, el
cual pretendía pagarlo en 5 años con una tasa del 25%
➢ El gerente del banco le solicitó a la empresa la información financiera de los últimos 3 años
para poder tener más elementos de juicio.
2.- Datos Complementarios:
Número de 2008 2009 2010 2011

personas
Obreros 500 545 610 670
Empleados 150 160 170 185
➢ Se hicieron campañas publicitarias en 2010 para apoyar las ventas.
➢ La competencia en el mercado era importante y estaba creciendo constantemente:
Datos de 2008 2009 2010 2011

Mercado
Valores 101’540,000 154’167,000 201’600,000 288’182,000
3.- El gerente del banco pidió el apoyo a una firma de Consultoría para que revisarán la
información y le indicarán si procedía el préstamo o no.
Usted es el consultor ¿Le recomendaría al banco que otorgara el crédito? Justifique plenamente su
respuesta.

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4.- Objetivos de la empresa ( % ):
2008 2009 2010 2011

Crecer en 12 15 12
volumen de
ventas
Crecer en precio 30 21 15
de ventas
Margen Neto 7 6 6 5
5.- Base:
(%) 2009 2010 2011

Inflación 30 19 12
6.- SE PIDE:
Apoyar la decisión mediante la realización de un análisis financiero cualitativo y cuantitativo a
profundidad mediante:
1. Porcentajes:
2. Aumentos y disminuciones
3. Tendencias
4. Razones financieras
5. Comparación de objetivos
6. Gráficas
▪ Identifique situaciones anormales y sus posibles causas
▪ Con el fin de tomar una decisión más adecuada, proyecte el año 2007.
▪ Determine algunas medidas concretas para mejorar esta empresa

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ARTEC, S.A. DE C.V.
ESTADO DE SITUACION FINANCIERA
CONCEPTO 2008 2009 2010 2011
Bancos 440 557 759 868

Clientes 1880 2737 3728 4864
Inventarios 895 1357 1850 2418
Activo fijo 14000 16000 16800 17400
Depreciación 4480 5700 7020 8523
acumulada
Total 12735 14951 16117 17027
Proveedores 472 691 908 1167

Acreedores 190 210 175 250
Impuestos por 65 90 105 120
pagar
Isr y ptu por pagar 924 749 953 888
Prest. Corto plazo 1600 1478 1900 1700
Prest. Largo plazo 600 2100 1476 1502
Capital social 6800 6800 7100 7500
Utilidades 2084 2833 3500 3900
retenidas
Total 12735 14951 16117 17027

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ARTEC, S.A. DE C.V.
ESTADO DE RESULTADOS
CONCEPTO 2008 2009 2010 2011
Ventas netas 13200 18500 25200 31700
Costo ventas (mp) 5940 8695 11844 15216
Gastos de 1584 2405 3276 4121
fabricación
Gastos de 1188 1480 2016 2853
administración
Gastos de venta 1980 2960 4284 5706
Utilidad de 2508 2960 3780 3804
operación
Gastos 660 1295 1512 1585
financieros
Utilidades antes 1848 1665 2268 2219
de imp
Isr y ptu 924 749 953 888
Utilidad neta 924 916 1315 1331
Unidades de 4530 5028 5782 6360

venta
Precio de venta 2.91 3.68 4.36 4.98
prom.
DATOS DE LA INDUSTRIA EN 2011:
RAZONES FINANCIERAS VALOR
CIRCULANTE 2.10 VECES

DIAS CARTERA 45
DIAS INVENTARIO 48
DIAS PROVEEDORES 35
PT/CC 45%
UN/VTAS 8%
UN/CC 15%

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Unidad 5
5. EVALUACIÓN FINANCIERA DE LOS PROYECTOS DE INVERSIÓN
a. Conceptos generales de la evaluación de proyectos
Proyecto:
Definición: Un proyecto de inversión consiste en la utilización de recursos financieros para adquirir
bienes y servicios que satisfagan una necesidad en beneficio de la empresa.
Objetivo: Los proyectos de inversión siempre persiguen generar algún beneficio para la empresa,
el cual se traduce en:
✓ Generar mayor riqueza
✓ Incrementar la participación de la empresa en el mercado
✓ Creación de empleos
✓ Solución de problemas ambientales
✓ Eliminación de problemas de seguridad
▪ Tipos de proyectos:
Proyectos Capitalizables:
✓ Que se registran en el Activo Fijo dentro del estado de Situación Financiera.
Proyectos de Mantenimiento:
✓ Que pueden ser de mantenimiento mayor o menor y se registran en el Estado de

Resultados.
Diseño de un estudio de factibilidad:
Las etapas de un proyecto son tres básicamente:

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1. Preinversión:
El proyecto es formulado en un proceso de cuatro subetapas que sirven de antecedente a la

versión final del proyecto y consisten en:
✓ Idea
✓ Perfil
✓ Prefactibilidad
✓ Factibilidad
Las cuales se implementan o se aterrizan a través de estudios que implican cuatro

aspectos:
✓ Mercado
✓ Financieros
✓ Técnicos
✓ Administrativos
2. Inversión:
En esta etapa, ya se lleva a cabo el proyecto, ya sea con recursos propios o con
financiamiento externo. En esta etapa ya se termina de manera formal el diseño del
mismo y se lleva a cabo la etapa de ejecución.
3. Operación:
A este nivel ya se ponen en marcha los proyectos, y ya se comienzan a concretar los beneficios
estimados en la etapa de preinversión; de no ser así, será necesario un proceso de seguimiento
constante,
▪ Tipos de evaluación:
La evaluación de los proyectos contempla dos alternativas diferentes para su planteamiento y

formulación, que consisten en la evaluación financiera y la evaluación social:
Evaluación Financiera:
Este proceso de evaluación contempla el análisis de los flujos de efectivo a largo plazo, buscando
que el proyecto sea lucrativo y por lo tanto rentable.

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Evaluación Social:
Consiste en identificar, cuantificar y valorar los costos y beneficios que afecten a toda la sociedad o
país. Considera el flujo de recursos reales (de los bienes y servicios) utilizados y producidos por el
proyecto.
b. Determinación de los flujos de efectivo
Definición:
La rentabilidad de una inversión es el rendimiento que una compañía espera de la
aportación hecha por parte de los socios, lo que debe traducirse en una generación de flujo
de efectivo suficiente que al menos recupere la inversión, la cual muchas veces se lleva a
cabo con crédito solicitado a la banca de primer piso o la de desarrollo.
Para evaluar el beneficio de una inversión se hace necesario pronosticar con bases muy
sólidas lo que va ocurrir en un horizonte a largo plazo. Esto se logra a través de un
planteamiento analítico y de la aplicación de una serie de conocimientos económico-
financieros, además del cálculo de los siguientes parámetros:
• Tasa Interna de Rendimiento (TIR)

• Valor Presente Neto (VPN)
• Periodo de Recuperación (PRD)
• Tasa Interna de Rendimiento Modificada (TIRM)
Estos indicadores utilizan los Flujos de Caja Netos después de impuestos que se generan
anualmente durante el Ciclo de Vida del proyecto de inversión como parte fundamental de
su cálculo.
▪ Flujo de caja neto:
El Flujo de Caja Neto nos muestra el periodo en que se hace la inversión y la manera en
que se esperan recibir los beneficios económicos como resultado de la implementación del
proyecto.
Los principales conceptos que integran un Flujo de Caja Neto se clasifican según su efecto
contable en flujos positivos y flujos negativos. Desde el punto de vista del inversionista,
los flujos negativos representan desembolsos de efectivo y los flujos positivos representan
ingresos.

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FORMULA:
FCN = VRE * + UDO - ISR + DPC - IAC -CCT + CTR*

* Sólo aplicable para el último año de evaluación
UDO = Utilidad de operación

ISR = Impuesto Sobre la Renta
DPC = Depreciación contable
IAC = Inversiones en activos
CCT = Cambio en capital de trabajo
VRE = Valor de rescate
CTR = Capital de trabajo remanente
Es importante resaltar que en la evaluación financiera de un proyecto el objetivo más

importante es el detectar y plantear correctamente los BENEFICIOS O CAMBIOS en
general, que se originan por la inversión.
c. Tasa Interna de Rendimiento (TIR)
La Tasa Interna de Rendimiento (TIR) es la tasa a la cual el inversionista está recuperando

su inversión original a lo largo de un periodo de tiempo.
Matemáticamente sería aquella tasa en la cual los flujos positivos se igualan a los flujos
negativos, traídos ambos a valor presente. Esto es, la tasa a la cual el Valor Presente Neto
(VPN) es igual a cero.
La fórmula para calcular la TIR es la siguiente:
FCN1 FCN2 FCNn

FCN0 + ----- + ------ + ……... + ------ = 0
( 1 + i ) 1 ( 1 + i )2 ( 1 + i )n
donde , i = TIR
La TIR se debe comparar con la tasa que se fija como objetivo (TREMA) del proyecto.
- Criterios de rentabilidad de la TIR:
• Si la TIR es mayor o igual que la tasa objetivo, la inversión es financieramente viable;

de lo contrario será rechazada.

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TIR ≥TREMA
donde, TREMA= Tasa de Rendimiento Mínima Aceptable
VPN
TIR
• Considera todos los flujos del proyecto

• Considera el valor del dinero en el tiempo
• Medida del riesgo a través de la variable TREMA
Ejemplo 1:
Briarcliff Stove Co. está estudiando una nueva línea de productos para completar su línea de
cocinas. Se anticipa que la nueva línea de productos incluirá inversiones en efectivo de $700,000
al momento 0 y de 1 millón en el año 1. Se esperan flujos de caja netos después de impuestos, de
$250,000 en el año 2, 300,000 en el año 3, 350,000 en el año 4 y 400,000 en cada año posterior
hasta el año 10.
a) Si la tasa de descuento o TREMA es del 15%, cual es la TIR. ¿El proyecto es aceptable?
CALCULO DE LA TASA INTERNA DE RENDIMIENTO

Cifras en miles
CONCEPTOS 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
FCN -700 -1000 250 300 350 400 400 400 400 400 400
TIR = 13.2%
TREMA = 15.0%
Conclusión: TIR es menor que la TREMA, por lo que el proyecto no se acepta.
d. Valor Presente Neto (VPN)

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Conforme pasa el tiempo el dinero empieza a perder su poder adquisitivo, por lo que la
diferencia en el tiempo puede ser resuelta convirtiendo el valor del dinero futuro a valor
presente, y esto se puede lograr con la siguiente fórmula:
FCN1 FCN2 FCNn
VPN = FCN0 + ----------- + ----------- + …… + ------------ = FCND
( 1 + TREMA )1 (1 + TREMA )2 ( 1 + TREMA )n
dónde:
VPN = Valor Presente Neto

FCN = Flujo de Caja Neto
TREMA = Tasa de Rendimiento Mínima Aceptable
n = Plazo de análisis
FCND = Flujo de Caja Neto Descontado
- Criterios de rentabilidad del VPN
• Si el VPN es cero o positivo la inversión es financieramente atractiva, y entre mayor

sea su valor más rentable será la inversión. En caso contrario será rechazada.
Ejemplo 2:
CALCULO DEL VALOR PRESENTE NETO
‘(000)
CONCEPTOS 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
FCN -700 -1000 250 300 350 400 400 400 400 400 400
TREMA = 10.0%
VPN = 251.85
Conclusión: Al modificar el valor de la TREMA a 10% del ejemplo 1 y calcular el valor

presente neto, nos lleva a la conclusión de que el proyecto es rentable, por lo que es muy
importante calcular esta tasa correctamente.
e. Periodo de Recuperación Descontado

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El Periodo de Recuperación de un proyecto corresponde al tiempo en el que se amortiza la

inversión, y se calcula en base al Flujo de Caja Neto Descontado (FCND) de la siguiente
forma:
Cuando el FCND acumulado año tras año cambia de signo negativo a positivo, ese es el
momento en que se recupera la inversión; por lo que para calcular el PRD se cuentan los
flujos descontados acumulados pero a partir del año en que se generan los ingresos y eso
nos da el valor de esta variable tan importante.
- Criterios de rentabilidad del Periodo de Recuperación
• El Periodo de recuperación descontado financieramente aceptable varía dependiendo

del tipo de proyecto, del monto de Inversión y del sector de la industria.
f. Determinación de las mejores alternativas de financiamiento
Ejemplo 3:
Con objeto de mostrar en forma práctica el cálculo de los indicadores de rentabilidad para un
proyecto, a continuación se desarrollará un ejercicio.
• Se está considerando producir una línea nueva de productos para lo cual se requiere hacer
una inversión en una máquina inyectora para botellas de plástico por un monto de 200,000
pesos en 2009. El proyecto no contempla ninguna desinversión.
• Las ventas anuales esperadas del proyecto en miles de pesos, son como sigue:
AÑO 2,011 2,012 2,013 2,014 2,015

VOLUMEN 7,340 9,542 12,405 16,126 20,964
PRECIO 50 52 54 55 57
VENTAS 367,000 493,799 664,406 893,958 1,202,821
• Adicionalmente en el año 2015 se estima un valor de rescate de 150,000 pesos.

• El costo de ventas del proyecto se estima en un 50% de las ventas, y los gastos en un 14%
de las ventas.
• La depreciación contable será de 5% anual sobre el total de la inversión en 20 años y la
depreciación fiscal será de 10% anual durante 10 años.
• El capital de trabajo requerido es el siguiente:
Caja inicial = 10 días del costo de ventas

Inventarios = 30 días del costo de ventas
Cuentas por cobrar = 30 días del costo de ventas

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Cuentas por pagar = 35 días de las ventas
• La tasa de impuestos va disminuir del 34 al 32% hasta el 2012
• Las TREMAS anuales para descontar los flujos de caja se muestran a continuación:
AÑO 2009 2011 2012 2013 2014 2015
Tasa 18% 16 % 14 % 14 % 14 % 14 %
• Cálculo del capital de trabajo:
Como el capital de trabajo está referido a las ventas y al costo de ventas, se deben tomar éstos y
dividirse entre los días del año, obteniéndose unos factores de cálculo que llamaremos FDV y FDC.
FDV = Ventas por día = Ventas/360

FDC = Costo de ventas por día = Costo de Ventas/360
Por ejemplo para el año de 2010 las ventas estimadas son de 367 MPs y el costo de ventas es de
183.5 MPs, substituyendo en la fórmula anterior tenemos:
FDV = 367/360 = 1.019 MPs/día

FDC = 183.5/360 = 0.510 MPs/día
Ya obtenidos los factores diarios, estos se multiplican por los días de caja inicial de inventario, días
de cuentas por cobrar y días de cuentas por pagar, que necesita el proyecto como capital de
trabajo.
Caja inicial = 10 x 0.510 = 5.1 MPs

Inventarios = 30 x 0.510 = 15.3 MPs
Cuentas x cobrar = 30 x 1.019 = 30.6 MPs
Cuentas x pagar = 35 x 0.510 = 17.8 MPs
Obtenidos los valores de los rubros que integran el capital de trabajo, este se calcula de la
siguiente forma:
Sustituyendo en la fórmula:
CT = 5.1 + 15.3 + 30.6 - 17.8 = 33.132

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entonces, el capital de trabajo para 2010 es de 33.1 MPs.
A continuación se muestra un resumen de los cálculos de algunos de los rubros:
CÁLCULO DE UTILIDAD DE OPERACIÓN
2,011 2,012 2,013 2,014 2,015
INGRESOS POR VENTAS 367,000 493,799 664,406 893,958 1,202,821

COSTO DE VENTAS 183,500 246,899 332,203 446,979 601,410
DEPRECIACION CONTABLE 10,000 10,350 10,712 11,087 11,475
UTILIDAD BRUTA 173,500 236,549 321,491 435,892 589,935

GASTOS 51,380 69,132 93,017 125,154 168,395
UTILIDAD DE OPERACIÓN 122,120 167,417 228,474 310,738 421,540
CALCULO DE IMPUESTOS:
2,011 2,012 2,013 2,014 2,015

+DEP. CONTABLE 10,000 10,350 10,712 11,087 11,475
-DEP. FISCAL 20,000 20,700 21,425 22,174 22,950
UTIL. OPER. FISCAL 112,120 157,067 217,762 299,651 410,065

TASA DE IMPUESTOS 34% 33% 32% 32% 32%
IMPUESTOS 38,121 51,832 69,684 95,888 131,221
CALCULO DE UTILIDAD NETA:
2,011 2,012 2,013 2,014 2,015

- IMPUESTOS 38,121 51,832 69,684 95,888 131,221
UTILIDAD NETA 83,999 115,585 158,790 214,850 290,319
• Cálculo del Flujo de Caja Neto
El Flujo de Caja Neto para cada periodo se obtiene usando la siguiente fórmula:
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FCN = VRE + UDO - ISR + DPC - IAC - CCT + CTR
Aplicándola al ejemplo tenemos lo siguiente.
(Miles de pesos)
2010 2011 2012 2013 2014 2015
Flujo de
Caja Neto (200) 60.9 114.5 154.1 205.2 532.5
• Cálculo de Valor Presente Neto
Aplicando la fórmula del Valor Presente Neto tenemos:
VPN = $ 432,471
Puesto que su valor es mayor que cero, decimos que en función de este resultado el proyecto es
viable.
• Cálculo de la Tasa Interna de Rendimiento
También en este caso aplicamos la fórmula, arrojándonos el siguiente resultado
TIR = 60.6 %
El cual es superior a cualquiera de los valores de la TREMA, por lo que en principio es rentable.
• Periodo de Recuperación de un proyecto
El Periodo de Recuperación del ejemplo lo obtenemos a partir de la siguiente tabla, en la que

vemos cuando se da el cambio de signo y la añadimos la parte fraccional del segundo año como
sigue:
AÑO 2010 2011 2012 2013 2014 2015

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FLUJO DE CAJA NETO -200,000 60,867 114,488 154,100 205,213 532,499
TREMA 18% 16% 14% 14% 14% 14%

1 + TREMA 1.18 1.16 1.14 1.14 1.14 1.14
TREMA ACUMULADA 1.000 1.160 1.322 1.508 1.719 1.959
FLUJO DE CAJA DESCONTADO -200,000 52,472 86,576 102,220 119,408 271,795

FLUJO DE CAJA ACUMULADO -200,000 -147,528 -60,952 41,268 160,676 432,471
Por lo tanto el Periodo de Recuperación Descontado correspondiente para este ejemplo es:
60,952
PRD = 2 + ----------
102,220
PRD = 2.6 AÑOS
valor que parece bastante razonable considerando el monto de la inversión y el resultado de la

Tasa Interna de Rendimiento y Valor Presente Neto.
g. Selección de alternativas.
Ejemplo 5:
Truly Fair Clothes Company está comparando dos máquinas tejedoras de igual eficiencia para
llevar a cabo un trabajo de rutina. La máquina A tiene una vida económica de dos años, gastos de
mantenimiento de $1,000 al año y una inversión de $5,000. La máquina B cuesta $8,000 y durará
tres años con gastos de mantenimiento de $500 anuales. Bajo su sistema de producción Truly Fair
necesitará una máquina de hilar de este tipo durante muchos años. Si su tasa de descuento es del
15%, que máquina deberá seleccionar
FLUJO DE EFECTIVO
Maquina A:
Años 0 1 2 3 4 5
Inversión 5000 0 5000 0 5000 0
Mantenimiento 1000 1000 1000 1000 1000 1000
Flujo 6000 1000 6000 1000 6000 1000
CALCULO DE FLUJOS A VALOR PRESENTE

Tel. 5533-1617 al 19, 01800-8-332-322
N I VP PAGO VF
0 6000
1 15% 870 1000
2 15% 4537 6000
3 15% 658 1000
4 15% 3431 6000
5 15% 497 1000
TOTAL 15,992
FLUJO DE EFECTIVO
Maquina B:
Años 0 1 2 3 4 5
Inversión 8000 0 0 8000 0 0
Mantenimiento 500 500 500 500 500 500
Flujo 8500 500 500 8500 500 500
CALCULO DE FLUJOS A VALOR PRESENTE
N I VP PAGO VF
0 8500
1 15% 435 500
2 15% 378 500
3 15% 5589 8500
4 15% 286 500
5 15% 249 500
TOTAL 15,436
La opción B es la adecuada, por representar un menor costo total a valor presente.
h. Cálculo del costo de capital o tasa de descuento
▪ Definición:
La Tasa de Descuento, TREMA (Tasa de Rendimiento Mínima Aceptable) o Costo de

Capital se puede definir como la tasa de rendimiento que una empresa debe obtener de
sus inversiones para que su valor de mercado no disminuya y al mismo tiempo se generen
oportunidades de financiamiento a tasas razonables. Uno de los modelos financieros más
usado para calcularla se denomina Costo de Capital Ponderado (WACC), y el otro se llama
CAPM (Capital Assets Pricing Model).
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▪ Costo de Capital Ponderado o Trema (WACC):
El modelo que se aplica en la práctica para obtener el cálculo de la TREMA (Ka), corresponde al
promedio de los costos de las diferentes fuentes de financiamiento ya sean internas o externas, por
lo que se denomina Costo de Capital Ponderado o WACC por sus siglas en inglés. La fórmula que
se usa es como sigue:
Ka = WiKi + WsKs + WpsKps + WeKe
Wi = Factor de ponderación Deuda a largo plazo

Ki = Costo deuda a largo plazo
Ws = Factor de ponderación Utilidades Retenidas a reinvertir

Ks = Costo de reinvertir utilidades
Wps = Factor de ponderación Acciones Preferentes

Kps = Costo de Acciones Preferentes
We = Factor de ponderación Acciones Comunes

Ke = Costo de Acciones Comunes
▪ Costo deuda a largo plazo
Ki = I  (1− T)
Ki = Costo deuda a largo plazo

I = Tasa de interes anual
T = Tasa impositiva
▪ Costo de reinvertir utilidades
DI
Ks = +g
Po
Ks = Costo de reinvertir utilidades

D1 = Dividendo esperado del proyecto
Po = Precio de mercado de las Acciones Comunes
g = Tasa de crecimiento esperada de participación de mercado de la empresa

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▪ Costo de las acciones preferentes:
DP
Kps =
P
Kps = Costo de Acciones Preferentes

DP = Dividendo pactado o fijado
P = Precio neto de la acción (Precio de la acción - Costo de la emisión)
▪ Costo de acciones comunes:
D1
Ke = +g
Po  (1 − F)
Ke = Costo de Acciones Comunes

D1 = Dividendo esperado
Po = Precio de mercado de las Acciones Comunes
F = Costo de la emisión
g = Tasa de crecimiento esperada de participación de mercado de la empresa

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Desarrollar el siguiente ejemplo:

DATOS:
1) CREDITO 2,500,000
2) REINVERSION DE UTILIDADES 800,000
3) ACCIONES PREFERENTES 600,000
4) ACCIONES COMUNES 1,600,000
INVERSION TOTAL 5,500,000
TASA ISR 28.0%
DATOS COMPLEMENTARIOS:
1) CREDITO
A) LINEA
MONTO RECIPROCIDAD COMISION

1,000,000 10.0% 5%
DIA MONTO TASA PLAZO

0 400,000 17.0% 90
60 600,000 19.0% 90
90 400,000 21.8% 120
210 900,000 21.1% 150
PAGOS
B)IGUALES trimestrales
MONTO COMISION GASTOS TASA PLAZO

1,500,000 5.0% 3% 21.5% 7
2) REINVERSION DE UTILIDADES
VALOR DE
MERCADO DE
UPA ACCIONES CRECIMIENTO
0.215 1.6 8.0%
3) ACCIONES PREFERENTES
VALOR ACCIONES
DIVIDENDO PREF. COSTO EMISION
0.175 1 4.0%
4) ACCIONES COMUNES
VALOR
ACCIONES COSTO
UPA COMUNES CRECIMIENTO EMISION
0.215 1.6 8.0% 5.0%

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EJERCICIOS:
1. ¿Porque es importante evaluar los proyectos de inversión con base en los Flujos de
Efectivo Incrementales después de impuestos? ¿Porque no utilizar datos contables en vez
de Flujos de Efectivo?
2. Dados los ingresos antes de depreciación e impuestos relacionados con un activo

existente y un reemplazo propuesto para él. ¿Cómo se calcularían las entradas de
efectivo proyectadas?
3. Exponga objetiva y claramente las ventajas y desventajas de los métodos VPN y TIR,
como herramientas de análisis de viabilidad financiera de los Proyectos de Inversión.
4. ¿Qué desventajas se asocian al empleo del PRD para medir la rentabilidad de una
inversión? ¿Qué factores suelen utilizarse para justificar el uso del PRD? ¿En que casos
es justificable?
5. La Compañía Fundimax está considerando el reemplazo de una máquina existente por

una más moderna. La máquina vieja fue comprada hace 3 años en $ 10,000. La empresa
está depreciando la máquina en función de los siguientes porcentajes:
Años 1 2 3 4 5
Depreciación (%) 15 22 21 21 21
en su periodo de recuperación normal de 5 años. La máquina nueva cuesta $ 14,000 y la

tasa de impuestos es del 35%. En cada uno de los casos siguientes calcule el flujo de
caja del año 0:
a) La empresa vende la máquina vieja por $ 11,000.

b) La empresa vende la máquina vieja por $ 7,000.
c) La empresa vende la máquina vieja por $ 4,200.
d) La empresa vende la máquina vieja por $ 3,000.

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e) La empresa debe pagar $ 2,000 para hacer que retiren la máquina vieja y sólo pueden
disponer de ella al regalarla.
6. La empresa Muelles del Golfo planea reemplazar un montacargas ya existente con una
de dos opciones de equipo más moderno y eficiente. El montacargas tiene tres años,
costo $ 32,000 y se está depreciando según los siguientes porcentajes en un periodo de
recuperación normal de cinco años:
Años 1 2 3 4 5
Depreciación (%) 15 22 21 21 21
Aunque el montacargas existente sólo le quedan dos años de depreciación, cuenta con
una vida útil restante de 5 años. El montacargas A, uno de los dos posibles que
reemplazarán al ya existente cuesta $ 48,000. Tiene una vida útil de cinco años y un
periodo de recuperación normal según los porcentajes mencionados arriba. El otro
montacargas B, cuesta $ 60,000. También posee una vida útil de cinco años y un periodo
de recuperación normal sobre el cual se depreciará idéntico al anterior. Las utilidades
proyectadas antes de depreciación e impuestos con cada montacargas alternativo son
tabuladas a continuación:
Montacargas
Año Existente A B
1 14,000 21,000 22,000

2 14,000 21,000 24,000
3 14,000 21,000 26,000
4 14,000 21,000 26,000
5 14,000 21,000 26,000
El montacargas existente puede venderse en $ 18,000 sin incurrir en ningún gasto de

retiro. La empresa está sujeta a una tasa de impuestos del 35%.

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a) Calcule la inversión inicial asociada a cada alternativa.

b) Calcule las entradas de efectivo incrementales asociadas a cada alternativa
7. Cada uno de dos proyectos mutuamente excluyentes implica una inversión de

$120,000. Los flujos de efectivo (Utilidades después de impuestos más depreciación) de
los dos proyectos tienen un patrón de tiempo distinto, aunque los totales son
aproximadamente los mismos.
El proyecto M producirá rendimientos más altos en los primeros años y rendimientos más
bajos en años posteriores. ( Se trata de una inversión de tipo minero, y los costos de
extraer el mineral son más bajos cuando los mineros se encuentran a la entrada de la
mina, donde el acceso es más fácil). El proyecto O produce rendimientos más bajos en
los primeros años y rendimientos más altos en años posteriores .(Se trata de una
inversión hortícola, y se necesitan muchos años para que los árboles maduren y se
encuentren llenos de frutas). Los flujos de efectivo de las dos inversiones son tal y como
se describen a continuación:
Año Proyecto M Proyecto O
1 $70,000 $10,000
2 $40,000 $20,000
3 $30,000 $30,000
4 $10,000 $50,000
5 $10,000 $80,000
a) Calcúlese el valor presente neto de cada proyecto cuando el costo de capital de la

empresa es de 0%, 6, 10, y del 20%
b) Calcule la TIR de cada proyecto
c) Haga una gráfica del valor presente de los dos proyectos, colocando el VPN sobre el
eje de las Y y el costo de capital sobre el eje de las X.
d) Puede determinar la TIR de los proyectos a partir de la gráfica. Explique la respuesta
e) Que proyecto seleccionaría suponiendo que no existe racionamiento de capital y que el
costo de capital es constante a 8% , 10, 12.
f) Si el capital estuviera muy racionado, que proyecto seleccionaría?

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8. Truly Fair Clothes Company está comparando dos máquinas tejedoras de igual
eficiencia para llevar a cabo un trabajo de rutina . La máquina A tiene una vida económica
de dos años, gastos de mantenimiento de $1,000 al año y un precio de $5,000. La
máquina B cuesta $8,000 y durará tres años con gastos de mantenimiento de $500
anuales. Bajo su sistema de producción Truly Fair necesitará una máquina de hilar de
este tipo durante muchos años. Si su tasa de descuento es del 15%, que máquina deberá
seleccionar.
9. Briarcliff Stove Co. está estudiando una nueva línea de productos para completar su
línea de cocinas. Se anticipa que la nueva línea de productos incluirá inversiones en
efectivo de $700,000 al momento 0 y de 1 millón en el año 1. Se esperan flujos de ingreso
de efectivo después de impuestos, de $250,000 en el año 2, 300,000 en el año 3, 350,000
en el año 4 y 400,000 en cada año posterior hasta el año 10.
a) Si la tasa de descuento es del 15%, cual es el VPN. ¿El proyecto es aceptable?.

b) Cual es la TIR.
c) ¿Cuál sería el caso si la tasa de descuento fuera del 10%?
d) Calcular el PRD.
10. Una empresa de textiles está considerando el reemplazo de una máquina existente.
La máquina nueva cuesta $1,200,000 dólares y requiere de costos de instalación de
$150,000. La máquina existente se puede vender en 185,000. Tiene una antigüedad de
dos años, nueva costo $800,000, tiene un valor contable de $504,000, y una vida útil
restante de 5 años. Se ha depreciado en un periodo de recuperación normal de 5 años
usando los siguientes porcentajes de depreciación:
Año 1 2 3 4 5
Depreciación (%) 15 22 21 21 21
y por lo tanto, le restan los tres años finales de depreciación. En su vida de cinco años, la
máquina nueva debería haber reducido los costos de operación en 350,000 por año. La
empresa tiene un costo de capital de 12% y una tasa de impuestos del 40%. La máquina
nueva se depreciará en un periodo de cinco años con los porcentajes descritos arriba.
Supóngase que la empresa cuenta con ingresos de operación adecuados contra los
cuales deducir cualquier pérdida experimentada en la venta de la máquina existente.

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a) Calcule la TIR, VPN y PRD

b) ¿Que le recomendaría a la empresa aceptar o rechazar el proyecto?
11. Dos proyectos mutuamente excluyentes tienen los siguientes flujos de efectivo
proyectados:
Periodo 0 1 2 3 4
A -10000 5000 5000 5000 5000
B -10000 0 0 0 30000
a) Determínese la TIR para cada proyecto.

b) Suponiendo una tasa de descuento del 10%, calcular el VPN para cada proyecto.
c) ¿Qué proyecto seleccionaría y porque?
12. Rioka Corporation puede invertir en un proyecto que cuesta $100,000 y tiene una vida
útil de cinco años. Las utilidades brutas esperadas del proyecto son:
Año 1 2 3 4 5
A 20000 40000 40000 30000 20000
la tasa de impuesto de la compañía es del 50% y su tasa de descuento es del 12%. La
compañía utiliza la depreciación en línea recta y depreciará el proyecto durante 5 años.
a) Calcule el VPN sin tomar en cuenta la inflación.

b) Si se espera una inflación del 7% anual durante la vida del proyecto, calcular el VPN
13. La empresa el Patito utiliza un patrón máximo de recuperación de la inversión. La

compañía está considerando la compra de una nueva máquina, y debe escoger entre dos
alternativas. La primera máquina requiere de una inversión inicial de $ 14,000 y generará
entradas de efectivo después impuestos anuales de $ 3,000 para cada uno de los
siguientes siete años. La segunda máquina requiere de una inversión inicial de $ 21,000 y
proporciona una entrada de efectivo anual después de impuestos de $ 4,000 durante 20
años.

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a) Determine el periodo de recuperación de la inversión para cada máquina.

b) Determine la aceptabilidad de las máquinas suponiendo que sean proyectos
independientes.
c) ¿Cuál de las máquinas debe ser aceptada por la empresa, y por qué?
d) ¿Ilustra este ejemplo las desventajas del cálculo del PRD?
14. Considere los siguientes proyectos:
Flujos de Caja Neto

Proyecto 0 1 2 3 4 5
A -1000 1000 0 0 0 0
B -2000 1000 1000 4000 1000 1000
C -3000 1000 1000 0 1000 1000
a) Si la TREMA es del 10%. ¿Qué proyectos tienen un VPN positivo?

b) Calcule el plazo de recuperación de proyecto
c) ¿Qué proyecto o proyectos aceptaría una empresa que utilice el criterio del plazo de
recuperación descontado, si el periodo máximo fuese de 3 años?
15. Carbide Chemical Co. está estudiando la reposición de dos máquinas viejas por una
nueva más eficiente. Las máquinas viejas se pudieran vender en $ 70,000 en el mercado
de equipos de uso. Su valor en libros depreciado es de 120,000, con una vida remanente
útil y depreciable de 8 años. En estas máquinas se usa la depreciación en línea recta. La
nueva máquina se puede comprar e instalar por 480,000. Tiene una vida útil de 8 años, al
final de los cuales se espera que tenga un valor de salvamento de $40,000. La máquina
cae dentro de la clase de propiedades de 5 años para fines de la recuperación acelerada
del costo (depreciación).
Años: 1 2 3 4 5
Depreciación: $ 73200 $ 105,120 $ 100,560 $ 100,560 $ 100,560
Debido a su mayor eficiencia, se espera que la nueva máquina de como resultado ahorros
anuales incrementales de $120,000. La tasa de impuestos de la compañía es del 40 %.

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a) ¿Cuáles serán los flujos de ingreso de efectivo incrementales durante los 8 años y cuál
es el flujo de salida de efectivo incremental al momento 0?
b) ¿Cuál es el Valor Presente Neto del proyecto si la tasa de rendimiento requerida es del
14%?

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6. FUENTES DE INFORMACIÓN
Bibliografía
• Gitman, Principios de Admón. Financiera, Pearson, 12ª edición.
• Fernández M. Joaquín, Las Finanzas en su empresa, IMEF
• Brealey y Myers, Principios de Finanzas Corporativas, McGraw-Hill
• Weston, Fundamentos de Admón. Financiera, McGraw-Hill
• Ciclo de vida de Proyectos de Inversión, ONU, NAFIN
• Ross, Wasterfield, Jaffe, Finanzas Corporativas, Mcgraw-Hill – Irwin
• Jonson y Melicher, 5° edición, Administración Financiera, CECSA.
Referencias Web
https://es.wikipedia.org/wiki/Finanzas
https://economipedia.com/definiciones/finanzas.html

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Finanzas para No Finacieros 2023

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2023

Universidad Nacional Autónoma de México

División de Educación Continua FCA UNAM http.//dec.fca.unam.mx

1. PLANTEAMIENTO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS __________________________ 4

División de Educación Continua 2

Al terminar el curso los participantes conocerán el entorno

integral de las Finanzas, como son las Matemáticas

Financieras, y aplicarán las Técnicas Fundamentales de

Análisis para diagnosticar la Situación Financiera de la

empresa a través del estudio de los Estados Financieros y

que le permitirán tomar decisiones administrativas, crediticias y de inversión a

través del uso de diferentes técnicas de Evaluación de Proyectos de Inversión.

División de Educación Continua 3

a. El ciclo económico de las empresas

• Administra los Activos y Pasivos Circulantes.

• Las partidas anteriores se realizan en un máximo de un año.

• Su fórmula es: Activo Circulante – Pasivo Circulante

• Las partidas que se revisarán son: Efectivo, Inventarios, Clientes y Proveedores

• A la aplicación de la fórmula con los rubros anteriores se le conoce como Ciclo

• Los activos presentan diferente grado de liquidez.

• A la liquidez le afectan dos variables:

• Por lo que su rendimiento puede ser comparado con una TREMA.

b. Usuarios de la información financiera

• También es importante para el área de Planeación Financiera, en el entendido que

• Por otro lado, es importante la información financiera para la Dirección de

División de Educación Continua 4

c. Importancia de las finanzas

• Objetivo: Incrementar el valor de la empresa en función de sus flujos futuros generados a

d. La relación entre el concepto de finanzas y la toma de decisiones

• Metas del área Financiera en una Empresa:

División de Educación Continua 5

• La razón de pago de dividendos está en función del objetivo de maximizar la riqueza

• El pago de dividendos va a estar en función de las oportunidades de inversión

División de Educación Continua 6

II. FUNDAMENTOS DE LA CONTABILIDAD FINANCIERA

a. Introducción a la información contable y financiera

• Técnica que registra, ordena, clasifica y resume, en forma cronológica y en términos

• Produce información de las operaciones que realiza la empresa (Estados Financieros).

• Da elementos de control en el manejo de los recursos

• Es la base para la planeación de las empresas

• Sirve como instrumento en la toma de decisiones.

El registro de las operaciones se hace en los Esquemas de Mayor (Cuentas T) como un

El esquema de mayor de todo concepto de pasivo y capital, aumentará con cantidades en el

La cantidad procesada en el DEBE de las operaciones anteriores de los esquemas de mayor se

En consecuencia, todo registro en el HABER de cualquier cuenta, también se llama ABONO.

División de Educación Continua 7

La suma de CARGOS de cualquier cuenta recibe el nombre de Movimiento Deudor; y la suma de

Como consecuencia de lo dicho anteriormente, se puede confirmar y reafirmar que:

ACTIVO = PASIVO + CAPITAL

Bancos 70000 Proveedores 40000

Fijo Largo Plazo

Edificio 250000 Doc. por pagar 175000

Activo Total 500,000 Total Pasivo + Capital 500000

En este balance se conserva el equilibrio por cumplir con la siguiente ecuación:

ACTIVO = PASIVO + CAPITAL

División de Educación Continua 8

La empresa anterior dedicada a la compra y venta de televisores; realiza durante el periodo

1. Se vende de contado en 70,000, televisores con costo de 45,000. El efectivo se deposita

2. Se pagan sueldos con cheques por la cantidad de 10,000

4. Televisores con un costo de 60,000 se vendieron en 110,000, sobre las siguientes

5. Se vende madera acumulada para empaque en 400, se deposita en el banco.

División de Educación Continua 9

d. Normas de Información Financieras (NIFS)