Research Disney

• Goldman Sachs dice: “Recomendación de compra de acciones de DIS, con un obje;vo de precio de $130.00 y un
precio actual de $101.14, lo que representa un potencial de crecimiento del 28.5%”

• Morgan Stanley dice: “Disney se encuentra en pleno proceso de reestructuración de sus operaciones de medios
y la op;mización de ganancias llevará ;empo. Sin embargo, consideramos que el valor implícito de su contenido
es demasiado bajo en este momento y mantenemos nuestra recomendación de sobrepeso (OW). El motor
principal de ganancias de Disney con;núa funcionando bien, ya que nuevamente aumentamos nuestras
es;maciones para los parques. Precio obje;vo: $110.00”

• "El margen de EBITDA de aproximadamente 5-10% que pronos;camos para los negocios mediá;cos de Disney
refleja, en nuestra opinión, un negocio que genera ganancias insuficientes."

• "ESPN DTC (Direct-to-Consumer) podría llegar pronto, lo cual podría acelerar la reducción del número de
suscriptores de televisión por cable."

• "Disney necesita lograr tres obje;vos principales al desvincular ESPN: ofrecer un producto atrac;vo para los
cortadores de cable, mantener la economía de distribución existente con los operadores de televisión por cable y
buscar formas de ofrecer otros contenidos depor;vos de redes rivales."

• "La propiedad total de Hulu está de nuevo en manos de Disney, asumiendo que representa una responsabilidad
con un costo desconocido pero con beneficios a largo plazo significa;vos."

• "Aumentamos nuestras proyecciones de ingresos y ganancias opera;vas (OI) de los Parques de Disney, a pesar
de la depreciación acelerada de Galac;c Starcruiser."

• "Reducimos las proyecciones de ingresos y OI de los negocios mediá;cos de Disney tanto en redes lineales como
en DTC (Direct-to-Consumer), debido a la reducción de ingresos por publicidad y suscripciones."

• "A pesar de la disminución de nuestras expecta;vas de ingresos, OI y EPS ajustado en este informe, nuestras
expecta;vas de flujo de efec;vo libre están aumentando debido a los esfuerzos de control de gastos de Disney."

• "La adquisición de la par;cipación del 33% de NBC en Hulu se considera una inversión a largo plazo que
contribuirá al éxito financiero de Disney en el mercado de transmisión."

• "Es;mamos que Disney terminará el año fiscal 2023 con más de $15 mil millones en efec;vo y un
apalancamiento neto en el rango de 2-2.5x, lo cual hace prematuro preocuparse por una posible necesidad de
financiamiento con capital."

• "Hulu es considerado un ac;vo estratégico a largo plazo para Disney, ya que contribuye a reducir la rotación de
clientes y aumentar el poder de fijación de precios en el mercado de transmisión. Aunque los suscriptores de
Hulu ya no están creciendo, su escala de casi 50 millones de suscripciones en Estados Unidos debería permi;r el
éxito financiero."

• Hulu es una plataforma de TV en vivo donde puedes ver deportes en vivo, no;cias de úl;ma hora, ceremonias de
premios, telenovelas, equipos locales y pronós;cos del clima, las úl;mas producciones originales de Hulu y miles
de programas y películas en la biblioteca de transmisión de Hulu.

• "Los resultados publicitarios de Hulu han sido decepcionantes, con una disminución significa;va de los ingresos
publicitarios en comparación con otros compe;dores digitales y la televisión lineal."
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• "Esperamos una mejora en las tendencias publicitarias de Hulu más adelante este año, pero hemos reducido
nuestras proyecciones de ingresos y OI del segmento DTC."

• "La disminución de las expecta;vas de ingresos y OI de los negocios mediá;cos de Disney se compensa
parcialmente con una reducción en la amor;zación de contenido de redes lineales y DTC."