Plantilla Taller 4 ANADEC 2023-10

Monitoria Taller 4
ANADEC 2023-10
Punto 1:
Insumo Valor unitario

Ampliaciones y adecuaciones $ 105,000,000
Máquina de Moldeo $ 75,000,000
Hornos $ 8,000,000
Moldes para cápsulas $ 90,000
Inversión total (COP)

Tasa impositiva
Literal a)
Para el análisis de financiación, sólo son relevantes las deudas de largo plazo (aquellas que m
Análisis Banco Corporación Bonanza:
Monto máximo (COP) $ 75,000,000

Tasa de interés (EA) 22.14%
Plazo (Años) 10
Modalidad de pago Cuota constante
Valor de la cuota constante $ 19,204,043.33
Análisis Prestamopolis

Plazo (Años) 10
Modalidad de pago Tipo Bullet
Análisis Presta Max

Plazo (Años) 12
Modalidad de pago Amortización constante
Tabla Resumen:
Corporación Bonanza
Kd before taxes (EA) 22.1400%
Kd after taxes (EA) 0.0000%
Literal b)
Precio actual de mercado (COP)
Utilidades anuales por acción (EPS) hoy
Tasa de crecimiento anual de EPS
Dividend Payout Ratio
EPS del próximo año

Dividendos del próximo año
Costo del Equity (EA)
Literal c)
No hay restricción sobre la relación D/E. Siempre se busca escoger las fuentes de financiación
Se debe recibir exactamente los $239.000.000 COP de la inversión total.
Primero, escojo el monto máximo de Prestamopolis puesto que es la fuente con menor costo.
Prestamopolis: Monto solicitado
Segundo, escojo el monto máximo de Presta Max, puesto que es la segunda fuente con meno
Presta Max: Monto solicitado
Tercero, escojo el monto máximo de Corporación Bonanza pues es la tercera fuente con meno
Corporación Bonanza: Monto solicitado
Ya por último, se escoje la financiación vía Equity con el monto necesario para recibir los $239
Equity:
Monto solicitado
Total solicitado
Fuente
Prestamopolis
Presta Max
Equity
WACC (EA)
Literal d)
Relación D/E 2
La pregunta que falta por hacer es la siguiente: ¿A través de qué bancos se financiarán el mon
Inicialmente existen dos ecuaciones y cuatro incógnitas. Se pueden deshacer de las dos prime
son las fuentes de menor costo de financiación, se solicitará el monto máximo.
Prestamopolis: Monto solicitado
Presta Max: Monto solicitado
Corporación Bonanza: Monto solicitado
Equity: Monto solicitado
Tabla Resumen: Fuente de financiación

Prestamopolis
Presta Max
Equity
Total
*Como no existen distorsiones, entonces el monto de la deuda no influye en el costo efectivo de la misma.
Cantidad
1
1
4
300
deudas de largo plazo (aquellas que maduran en un plazo superior a 1 año). Por tanto, FinTech es irrelevante para e
Tabla de amort
Año Desembolso Saldo pendiente por pagar
0 $ 75,000,000.00
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Tabla de am
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Tabla de a
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
Prestamopolis PrestaMax
0.0000% 0.0000%
0.0000% 0.0000%
$ 230,000.00
$ 40,000.00
3%
80%
𝐾_𝐸=(𝐷𝑖𝑣_1)/𝑃_0 +𝑔
𝐷𝑖𝑣_𝑡=𝐸𝑃𝑆_𝑡∗𝐷𝑃𝑅_𝑡
sca escoger las fuentes de financiación con el menor costo posible.

la inversión total.
esto que es la fuente con menor costo.
Monto recibido
sto que es la segunda fuente con menor costo.
Monto recibido
anza pues es la tercera fuente con menor costo.
Monto recibido
el monto necesario para recibir los $239.000.000 COP del monto
Monto recibido
Total recibido
Peso Costo (EA)

0.0000%
0.0000%
0.0000%
0.00%
𝑋:𝑀𝑜𝑛𝑡𝑜 𝑠𝑜𝑙𝑖𝑐𝑖𝑡𝑎𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑃𝑟𝑒𝑠𝑡𝑎𝑚𝑜𝑝𝑜𝑙𝑖𝑠

𝑌:𝑀𝑜𝑛𝑡𝑜 𝑠𝑜𝑙𝑖𝑐𝑖𝑡𝑎𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑃𝑟𝑒𝑠𝑡𝑎 𝑀𝑎𝑥
𝑍:𝑀𝑜𝑛𝑡𝑜 𝑠𝑜𝑙𝑖𝑐𝑖𝑡𝑎𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝐶𝑜𝑟𝑝𝑜𝑟𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝐵𝑜𝑛𝑎𝑛𝑧𝑎
𝑊:𝑀𝑜𝑛𝑡𝑜 𝑠𝑜𝑙𝑖𝑐𝑖𝑡𝑎𝑑𝑜 𝑣í𝑎 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦
és de qué bancos se financiarán el monto de la deuda?
𝐸𝑐𝑢𝑎𝑐𝑖ó𝑛 1:𝐸𝑙 𝑚𝑜𝑛𝑡𝑜 𝑟𝑒𝑐𝑖𝑏𝑖𝑑𝑜 𝑡𝑖𝑒𝑛𝑒 𝑞𝑢𝑒 𝑠𝑒𝑟 𝑖
s. Se pueden deshacer de las dos primeras variables porque, como 𝐸𝑐𝑢𝑎𝑐𝑖ó𝑛 2:𝑆𝑒 𝑑𝑒𝑏𝑒 𝑐𝑢𝑚𝑝𝑙𝑖𝑟 𝑙𝑎 𝑟𝑒𝑙𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝐷/𝐸 𝑎 𝑝
citará el monto máximo.
Monto recibido
𝐸𝑐𝑢𝑎𝑐𝑖ó𝑛 1: $70.000.000+$80.000.000+𝑍+𝑊=
𝐸𝑐𝑢𝑎𝑐𝑖ó𝑛 2: $70.000.000+$80.000.000+𝑍=2𝑊
𝐸𝑐𝑢𝑎𝑐𝑖ó𝑛 1:𝑍+𝑊=$239.000.000−$70.000.000
𝐸𝑐𝑢𝑎𝑐𝑖ó𝑛 1:𝑍+𝑊=$89.000.000
Monto recibido
𝐸𝑐𝑢𝑎𝑐𝑖ó𝑛 2:𝑍=2𝑊−$150.000.000
Monto recibido 𝐼𝑛𝑠𝑒𝑟𝑡𝑎𝑛𝑑𝑜 𝐸𝑐𝑢𝑎𝑐𝑖ó𝑛 2 𝑒𝑛 1:2𝑊−$150.000.000+

3𝑊=$239.000.000
𝑊=$79,666,667
Monto recibido
Monto solicitado Monto recibido Peso Costo efectivo (EA)

$ - $ - 0.0000%
$ - $ - 0.0000%
$ - $ - 0.0000%
$ - $ - 0.0000%
to efectivo de la misma.
Tech es irrelevante para el cálculo del WACC.
Tabla de amortización Corporación Bonanza desde el punto de vista de la firma

Amortización de Capital Intereses Cuota
$ 16,605,000.00 $ 19,204,043.33
$ 19,204,043.33
$ 19,204,043.33
$ 19,204,043.33
$ 19,204,043.33
$ 19,204,043.33
$ 19,204,043.33
$ 19,204,043.33
$ 19,204,043.33
$ 19,204,043.33
Kd antes de impuestos (EA)

Kd después de impuestos (EA)
Tabla de amortización Prestamopolis desde el punto de vista de la firma

Tabla de amortización Presta Max desde el punto de vista de la firma


𝑑𝑒 𝑃𝑟𝑒𝑠𝑡𝑎𝑚𝑜𝑝𝑜𝑙𝑖𝑠
𝑑𝑒 𝑃𝑟𝑒𝑠𝑡𝑎 𝑀𝑎𝑥
𝑑𝑒 𝐶𝑜𝑟𝑝𝑜𝑟𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝐵𝑜𝑛𝑎𝑛𝑧𝑎
𝑛𝑡𝑜 𝑟𝑒𝑐𝑖𝑏𝑖𝑑𝑜 𝑡𝑖𝑒𝑛𝑒 𝑞𝑢𝑒 𝑠𝑒𝑟 𝑖𝑔𝑢𝑎𝑙 𝑎𝑙 𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛. 𝑋+𝑌+𝑍+𝑊=$239.000.000

𝑐𝑢𝑚𝑝𝑙𝑖𝑟 𝑙𝑎 𝑟𝑒𝑙𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝐷/𝐸 𝑎 𝑝𝑎𝑟𝑡𝑖𝑟 𝑑𝑒 𝑚𝑜𝑛𝑡𝑜𝑠 𝑠𝑜𝑙𝑖𝑐𝑖𝑡𝑎𝑑𝑜𝑠. 𝑋+𝑌+𝑍=2𝑊
0.000+$80.000.000+𝑍+𝑊=$239.000.000
0.000+$80.000.000+𝑍=2𝑊
$239.000.000−$70.000.000−$80.000.0000
89.000.000
150.000.000
2 𝑒𝑛 1:2𝑊−$150.000.000+𝑊=$89.000.000
3𝑊=$239.000.000
𝑊=$79,666,667
Comprobación D/E
firma
FCD before taxes Ahorro Tributario FCD after taxes
$ 75,000,000.00
-$ 19,204,043.33
-$ 19,204,043.33
-$ 19,204,043.33
-$ 19,204,043.33
-$ 19,204,043.33
-$ 19,204,043.33
-$ 19,204,043.33
-$ 19,204,043.33
-$ 19,204,043.33
-$ 19,204,043.33
22.1400%
ma
a
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10
Punto 2:
Inversión inicial (COP)

Tasa impositiva
Literal a)
Análisis Corporación Bonanza:
Monto máximo (COP)

Tasa de interés (EA)
Plazo (Años)
Período de gracia sobre capital (Años)
Comisión al inicio y sobre desembolso
Seguro pagadero anual
Modalidad de pago
Kd before taxes (EA)

Kd after taxes (EA)
Litera b)
Prestamopolis:
Monto máximo (COP)

Tasa de interés (SA)
Plazo (Semestres)
Período de gracia sobre capital (Semestres)
Seguro pagadero de forma anual
Modalidad de pago
Kd antes de impuestos (SV)

Kd después de impuestos (SV)

Literal c)
Precio de emisión (COP/Acción)
Dividendos de este semestre (COP)
Tasa de crecimiento semestral Dividendos
Comisión sobre el precio por acción
Precio ajustado (COP/Acción)

Dividendos del próximo semestre (COP/Acción)
Costo del equity (SV)
Costo del equity (EA)
Resumen de fuentes de financiación:
Deuda:
Kd after taxes (EA)
*Estos son los costos efectivos de las diferentes deudas, antes y después de impuestos, asumiendo que el monto solicitado es igual al mont
*Toca tener en cuenta que cuando existen distorsiones como seguros fijados a un valor, el costo efectivo de la deuda antes y después de imp
Equity: Costo del equity (EA)
Literal d)
Relación D/E objetivo 3

Inversión (COP) $ 700,000,000
Tengo dos ecuaciones y tres incógnitas. Por tanto, me tengo que deshacer de alguna incógnit
Pido el máximo posible en la Corporación Bonanza y con eso me deshago de la variable "X".
Fuente Monto solicitado

Prestamopolis
Equity
Total

Prestamopolis
Equity
Total
Comprobación D/E
Literal e)
Monto máximo (COP)

Plazo (Años)
Período de Gracia (Sobre el capital) en años
Modalidad de pago

Literal f)
Monto máximo (COP)
Plazo (Semestres)
Modalidad de pago


Esto tiene dos posibles interpretaciones: 1. En la vida real no tiene sentido que un crédito
tipo bullet tenga periodo de gracia sobre capital pues todo se amortiza en el último período
(por tanto, es irrelevante) o 2. Inicialmente el capital se amortiza en el semestre 24, pero al
tener un periodo de gracia de capital de 4 semestres, implicaría pagar todo el capital a
finales del semestre 28.
De acuerdo con un asistente graduado, lo correcto es la primera interpretación. Aún así, lo

resolveremos con ambas interpretaciones para que los miembros del curso lo aclaren…
Literal g) 𝑋:𝑀𝑜𝑛𝑡𝑜 𝑠𝑜𝑙𝑖𝑐𝑖𝑡𝑎𝑑𝑜 𝑣í𝑎 𝐶𝑜𝑟𝑝𝑜𝑟𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝐵𝑜𝑛𝑎𝑛𝑧𝑎

Se debe cumplir una relación D/E igual a 7. 𝑌:𝑀𝑜𝑛𝑡𝑜 𝑠𝑜𝑙𝑖𝑐𝑖𝑡𝑎𝑑𝑜 𝑣í𝑎 𝑃𝑟𝑒𝑠𝑡𝑎𝑚𝑜𝑝𝑜𝑙𝑖𝑠
𝑍:𝑀𝑜𝑛𝑡𝑜 𝑠𝑜𝑙𝑖𝑐𝑖𝑡𝑎𝑑𝑜 𝑣í𝑎 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦
𝐸𝑐𝑢𝑎𝑐𝑖ó𝑛 1:𝑋(1−1%)+𝑌(1−10.74%−1%)+𝑍
𝐸𝑐𝑢𝑎𝑐𝑖ó𝑛 2: 𝑋+𝑌=7𝑍
Bajo las condiciones iniciales, se tiene:
Se debería pedir el máximo monto a Corporación Bonanza pues tiene el menor costo efectivo.

Prestamopolis
Equity
Total
Fuente Peso
Prestamopolis
Equity
Total
Comprobación D/E
$ 700,000,000
35%
$ 500,000,000 Año Desembolso

21.54% 0
12 1
4 2
1.50% 3
$ 1,500,000 4
Cuota constante anual 5
6
7
8
9
10
11
12
$ 400,000,000
10.74% Semestre Desembolso
24 0
4 1
1% 2
$ 700,000 3
Amortización constante 4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
$ 280,000
$ 30,000
1%
2%
𝑃_𝐴𝑗𝑢𝑠𝑡𝑎𝑑𝑜=𝑃_𝐸𝑚𝑖𝑠𝑖ó𝑛−𝐶𝑜𝑚𝑖𝑠𝑖ó𝑛∗(1−𝜏)
𝐾_𝐸=(𝐷𝑖𝑣_1)/𝑃_𝐴𝑗𝑢𝑠𝑡𝑎𝑑𝑜 +𝑔
Corporación Bonanza Prestamopolis

0.0000% 0.0000%
0.0000% 0.0000%
uestos, asumiendo que el monto solicitado es igual al monto máximo.
n valor, el costo efectivo de la deuda antes y después de impuestos sí cambia según el monto de la deuda. En cambio, si los seguros son un porcentaje del monto de la deuda
0.00000%
𝑋:𝑀𝑜𝑛𝑡𝑜 𝑠𝑜𝑙𝑖𝑐𝑖𝑡𝑎𝑑𝑜 𝑑
𝑌:𝑀𝑜𝑛𝑡𝑜 𝑠𝑜𝑙𝑖𝑐𝑖𝑡𝑎𝑑𝑜 𝑑𝑒
𝑍:𝑀𝑜𝑛𝑡𝑜 𝑠𝑜𝑙𝑖𝑐𝑖𝑡𝑎𝑑𝑜 𝑣í𝑎
𝐸𝑐𝑢𝑎𝑐𝑖ó𝑛 1: 𝑋(1−1.
e tengo que deshacer de alguna incógnita para que quede con una única solución. 𝐸𝑐𝑢𝑎𝑐𝑖ó𝑛 2: 𝑋+𝑌=3𝑍
con eso me deshago de la variable "X".
𝐸𝑐𝑢𝑎𝑐𝑖ó𝑛 1:$500.000.000(1−1.5%)+𝑌(1−10.74%−1%)+𝑍=$700.000.0
Monto recibido
𝐸𝑐𝑢𝑎𝑐𝑖ó𝑛 2:$500.000.000+𝑌=3𝑍
𝐷𝑒𝑠𝑝𝑒𝑗𝑎𝑛𝑑𝑜 𝐸𝑐𝑢𝑎𝑐𝑖ó𝑛 2: 𝑌=3𝑍−$500.000.000
𝐼𝑛𝑠𝑒𝑟𝑡𝑎𝑛𝑑𝑜 𝐸𝑐𝑢𝑎𝑐𝑖ó𝑛 1: $492.500.000+(3𝑍−$500.000.000)(1−10.74%−

𝐼𝑛𝑠𝑒𝑟𝑡𝑎𝑛𝑑𝑜 𝐸𝑐𝑢𝑎𝑐𝑖ó𝑛 1: $492.500.000+(3𝑍−$500.000.000)(88.26%)+𝑍=
Peso Costo efectivo (EA) 3𝑍(88.26%)−($500.000.000)(88.26%)
𝑍(3∗88.26%+1)=($700.000.000−$49
𝑍=(($700.000.000−$492.500.000)+($500.000.00

21.54% 0
12 1
4 2
1% 3
$ 1,500,000 4
Amortización Constante 5
6
7
8
9
10
11
12
$ 400,000,000 Semestre Desembolso
10.74% 0
24 1
4 2
1% 3
$ 700,000 4
Bullet 5
6
7
8
9
10
11
12
13
real no tiene sentido que un crédito
14
todo se amortiza en el último período
15
e amortiza en el semestre 24, pero al
16
mplicaría pagar todo el capital a
17
18
19
la primera interpretación. Aún así, lo 20
s miembros del curso lo aclaren… 21
22
23
24
𝑀𝑜𝑛𝑡𝑜 𝑠𝑜𝑙𝑖𝑐𝑖𝑡𝑎𝑑𝑜 𝑣í𝑎 𝐶𝑜𝑟𝑝𝑜𝑟𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝐵𝑜𝑛𝑎𝑛𝑧𝑎

𝑀𝑜𝑛𝑡𝑜 𝑠𝑜𝑙𝑖𝑐𝑖𝑡𝑎𝑑𝑜 𝑣í𝑎 𝑃𝑟𝑒𝑠𝑡𝑎𝑚𝑜𝑝𝑜𝑙𝑖𝑠
𝑀𝑜𝑛𝑡𝑜 𝑠𝑜𝑙𝑖𝑐𝑖𝑡𝑎𝑑𝑜 𝑣í𝑎 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦
𝐸𝑐𝑢𝑎𝑐𝑖ó𝑛 1:𝑋(1−1%)+𝑌(1−10.74%−1%)+𝑍=$700.000.000
𝑢𝑎𝑐𝑖ó𝑛 2: 𝑋+𝑌=7𝑍
Prestamopolis Equity
0.0000%
0.00000%
0.0000%
anza pues tiene el menor costo efectivo. Con ello, se elimina una incógnita y queda un sistema 2x2:
Monto recibido 𝐸𝑐𝑢𝑎𝑐𝑖ó𝑛 1:$500.000.000(1−1%)+𝑌(1−10.74%−1%)+𝑍=$700.000.000

𝐸𝑐𝑢𝑎𝑐𝑖ó𝑛 2:$500.000.000+𝑌=7𝑍
𝐸𝑐𝑢𝑎𝑐𝑖ó𝑛 1: $495.000.000+𝑌(1−10.74%−1%)+𝑍=$700.000.000
𝐸𝑐𝑢𝑎𝑐𝑖ó𝑛 2: 𝑌=7𝑍−$500.000.000
𝐸𝑐𝑢𝑎𝑐𝑖ó𝑛 1: $495.000.000+(7𝑍−$500.000.000)(1−10.74%−1%)+𝑍=$700.000.000
Costo efectivo (EA) 𝐸𝑐𝑢𝑎𝑐𝑖ó𝑛 1: $495.000.000+(7𝑍−$500.000.000)(88.26%)+𝑍=$700.000.000
𝐸𝑐𝑢𝑎𝑐𝑖ó𝑛 1: $495.000.000+(7𝑍)(88.26%)−($500.000.000)(88.26%)+𝑍=$700.000.0
𝐸𝑐𝑢𝑎𝑐𝑖ó𝑛 1: 𝑍(7∗88.26%+1)=$700.000.000−$495.000.000+$500.000.000(88.26%)
𝑍=($700.000.000−$495.000.000+$500.000.000(88.26%)" " )/(7∗88.26%+1)

Tabla de amortización de Corporación Bonanza desd
Saldo pendiente por pagar Amortización de capital Intereses
Tabla de amortización de Prestamopolis desde el

𝑜𝑚𝑖𝑠𝑖ó𝑛∗(1−𝜏)
n un porcentaje del monto de la deuda, el costo efectivo de la deuda no se vería afectado.
𝑋:𝑀𝑜𝑛𝑡𝑜 𝑠𝑜𝑙𝑖𝑐𝑖𝑡𝑎𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝐶𝑜𝑟𝑝𝑜𝑟𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝐵𝑜𝑛𝑎𝑛𝑧𝑎

𝑌:𝑀𝑜𝑛𝑡𝑜 𝑠𝑜𝑙𝑖𝑐𝑖𝑡𝑎𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑃𝑟𝑒𝑠𝑡𝑎𝑚𝑜𝑝𝑜𝑙𝑖𝑠
𝐸𝑐𝑢𝑎𝑐𝑖ó𝑛 1: 𝑋(1−1.5%)+𝑌(1−10.74%−1%)+𝑍=$700.000.000
0.74%−1%)+𝑍=$700.000.000
−$500.000.000)(1−10.74%−1%)+𝑍=$700.000.000
$500.000.000)(88.26%)+𝑍=$700.000.000
%)−($500.000.000)(88.26%)+𝑍=($700.000.000−$492.500.000)
6%+1)=($700.000.000−$492.500.000)+($500.000.000)(88.26%)
$492.500.000)+($500.000.000)(88.26%)" " )/((3∗88.26%+1) )
Tabla de amortización de la Corporación Bonanza desd

Tabla de amortización de la Prestamopolis desde e

+𝑍=$700.000.000
74%−1%)+𝑍=$700.000.000
𝑍=$700.000.000
00)(88.26%)+𝑍=$700.000.000
000+$500.000.000(88.26%)
%)" " )/(7∗88.26%+1)

ción de Corporación Bonanza desde el punto de vista de la firma
Cuota Comisión Seguros
tización de Prestamopolis desde el punto de vista de la firma

$ -
$ -
$ 700,000.00
$ -
$ 700,000.00
$ -
$ 700,000.00
$ -
$ 700,000.00
$ -
$ 700,000.00
$ -
$ 700,000.00
$ -
$ 700,000.00
$ -
$ 700,000.00
$ -
$ 700,000.00
$ -
$ 700,000.00
$ -
$ 700,000.00
$ -
$ 700,000.00
ión de la Corporación Bonanza desde el punto de vista de la firma
Cuota Comisión Seguro
zación de la Prestamopolis desde el punto de vista de la firma

$ -
$ -
$ 700,000
$ -
$ 700,000
$ -
$ 700,000
$ -
$ 700,000
$ -
$ 700,000
$ -
$ 700,000
$ -
$ 700,000
$ -
$ 700,000
$ -
$ 700,000
$ -
$ 700,000
$ -
$ 700,000
$ -
$ 700,000

Monitoria Taller 4 ANADEC
2023-10
Punto 2:
Inversión inicial (COP)

Tasa impositiva
Literal a)
Monto máximo (COP)

Plazo (Años)
Período de gracia sobre capital (Años)
Seguro pagadero anual
Modalidad de pago

Kd after taxes (EA)
Litera b)
Prestamopolis:
Monto máximo (COP)

Plazo (Semestres)
Modalidad de pago


Literal c)
Precio de emisión (COP/Acción)
Dividendos de este semestre (COP)
Tasa de crecimiento semestral Dividendos
Comisión
Precio ajustado (COP/Acción)

Dividendos del próximo semestre (COP/Acción)
Costo del equity (SV)
Costo del equity (EA)
Resumen de fuentes de financiación:
Deuda:
Kd after taxes (EA)
*Estos son los costos efectivos de las diferentes deudas, antes y después de impuestos, asumiendo que el monto solicitado es igual al mont
*Toca tener en cuenta que cuando existen distorsiones como seguros fijados a un valor, el costo efectivo de la deuda antes y después de imp
Equity: Costo del equity (EA)
Literal d)
Relación D/E objetivo 3

Inversión (COP) $ 700,000,000
Tengo dos ecuaciones y tres incógnitas. Por tanto, me tengo que deshacer de alguna incógnit
Pido el máximo posible en la Corporación Bonanza y con eso me deshago de la variable "X".

Corporación Bonanza $ 500,000,000.00
Prestamopolis $ 33,581,884.97
Equity $ 177,860,628.32
Total $ 711,442,513.30

Corporación Bonanza $ 500,000,000.00
Prestamopolis $ 33,581,884.97
Equity $ 177,860,628.32
Total $ 711,442,513.30
Tienen que tener cuidado con el costo efectivo después de impuestos de Prestamopolis. Dado
Literal e)
Monto máximo (COP)

Plazo (Años)
Período de Gracia (Sobre el capital) en años
Modalidad de pago

Literal f)
Monto máximo (COP)

Plazo (Semestres)
Modalidad de pago


Esto tiene dos posibles interpretaciones: 1. En la vida real no tiene sentido que un crédito
tipo bullet tenga periodo de gracia sobre capital pues todo se amortiza en el último
período (por tanto, es irrelevante) o 2. Inicialmente el capital se amortiza en el semestre
24, pero al tener un periodo de gracia de capital de 4 semestres, implicaría pagar todo el
capital a finales del semestre 28.
En este caso nos enfocaremos en la segunda interpretación.
Literal g) 𝑋:𝑀𝑜𝑛𝑡𝑜 𝑠𝑜𝑙𝑖𝑐𝑖𝑡𝑎𝑑𝑜 𝑣í𝑎 𝐶𝑜𝑟𝑝𝑜𝑟𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝐵𝑜𝑛𝑎𝑛𝑧𝑎

Se debe cumplir una relación D/E igual a 7. 𝑌:𝑀𝑜𝑛𝑡𝑜 𝑠𝑜𝑙𝑖𝑐𝑖𝑡𝑎𝑑𝑜 𝑣í𝑎 𝑃𝑟𝑒𝑠𝑡𝑎𝑚𝑜𝑝𝑜𝑙𝑖𝑠
𝐸𝑐𝑢𝑎𝑐𝑖ó𝑛 1:𝑋(1−1%)+𝑌(1−10.74%−1%)+𝑍
Bajo las condiciones iniciales, se tiene:
Se debería pedir el máximo monto a Corporación Bonanza pues tiene el menor costo efectivo.

Corporación Bonanza $ 500,000,000
Prestamopolis $ 130,255,496
Equity $ 90,036,499
Total $ 720,291,995
Fuente Peso
Corporación Bonanza 69.41629%
Prestamopolis 18.08371%
Equity 12.50000%
Total 100.00%
$ 700,000,000
35%

21.54% 0 $ 500,000,000.00
12 1
4 2
1.50% 3
$ 1,500,000 4
Cuota constante anual 5
6
7
22.2664% 8
14.4335% 9
10
11
12
$ 400,000,000
10.74% Semestre Desembolso
24 0 $ 400,000,000.00
4 1
1% 2
$ 700,000 3
Amortización constante 4
5
6
7
12.3241% 8
8.16950% 9
10
26.1670% 11
17.0064% 12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
$ 280,000
$ 30,000
1%
2%
$ 276,360 𝑃_𝐴𝑗𝑢𝑠𝑡𝑎𝑑𝑜=𝑃_𝐸𝑚𝑖𝑠𝑖ó𝑛−𝐶𝑜𝑚𝑖𝑠𝑖ó𝑛∗(1−𝜏)
$ 30,300 𝐾_𝐸=(𝐷𝑖𝑣_1)/𝑃_𝐴𝑗𝑢𝑠𝑡𝑎𝑑𝑜 +𝑔
11.96396%
25.359283505495700%
Corporación Bonanza Prestamopolis

22.2664% 26.1670%
14.4335% 17.0064%
puestos, asumiendo que el monto solicitado es igual al monto máximo.
un valor, el costo efectivo de la deuda antes y después de impuestos sí cambia según el monto de la deuda. En cambio, si los seguros son un porcentaje del monto de la deud
25.35928%
𝑋:𝑀𝑜𝑛𝑡𝑜 𝑠𝑜𝑙𝑖𝑐𝑖𝑡𝑎𝑑𝑜 𝑑
𝑌:𝑀𝑜𝑛𝑡𝑜 𝑠𝑜𝑙𝑖𝑐𝑖𝑡𝑎𝑑𝑜 𝑑𝑒
𝑍:𝑀𝑜𝑛𝑡𝑜 𝑠𝑜𝑙𝑖𝑐𝑖𝑡𝑎𝑑𝑜 𝑣í𝑎
𝐸𝑐𝑢𝑎𝑐𝑖ó𝑛 1: 𝑋(1−1.
e tengo que deshacer de alguna incógnita para que quede con una única solución. 𝐸𝑐𝑢𝑎𝑐𝑖ó𝑛 2: 𝑋+𝑌=3𝑍
con eso me deshago de la variable "X".
𝐸𝑐𝑢𝑎𝑐𝑖ó𝑛 1:$500.000.000(1−1.5%)+𝑌(1−10.74%−1%)+𝑍=$700.000.0
Monto recibido
𝐸𝑐𝑢𝑎𝑐𝑖ó𝑛 2:$500.000.000+𝑌=3𝑍
$ 492,500,000.00
𝐷𝑒𝑠𝑝𝑒𝑗𝑎𝑛𝑑𝑜 𝐸𝑐𝑢𝑎𝑐𝑖ó𝑛 2: 𝑌=3𝑍−$500.000.000
$ 29,639,371.68
$ 177,860,628.32
𝐼𝑛𝑠𝑒𝑟𝑡𝑎𝑛𝑑𝑜 𝐸𝑐𝑢𝑎𝑐𝑖ó𝑛 1: $492.500.000+(3𝑍−$500.000.000)(1−10.74%−
$ 700,000,000.00 𝐼𝑛𝑠𝑒𝑟𝑡𝑎𝑛𝑑𝑜 𝐸𝑐𝑢𝑎𝑐𝑖ó𝑛 1: $492.500.000+(3𝑍−$500.000.000)(88.26%)+𝑍=
Peso Costo efectivo (EA) 3𝑍(88.26%)−($500.000.000)(88.26%)

70.27975% 14.4335%
4.720253% 18.9169% 𝑍(3∗88.26%+1)=($700.000.000−$492
25.0000000% 25.3593%
𝑍=(($700.000.000−$492.500.000)+($500.000.00
100.00000% 17.3765%
ués de impuestos de Prestamopolis. Dado que los seguros son un valor fijo, su costo cambiará dependiendo del mon

21.54% 0 $ 500,000,000
12 1
4 2
1% 3
$ 1,500,000 4
Amortización Constante 5
6
7
8
22.15977% 9
14.38556% 10
11
12
$ 400,000,000 Semestre Desembolso

10.74% 0
24 1
4 2
1% 3
$ 700,000 4
Bullet 5
6
7
8
9
10
11
12
13
real no tiene sentido que un crédito
14
todo se amortiza en el último
15
capital se amortiza en el semestre
16
semestres, implicaría pagar todo el
17
18
19
20
etación.
21
22
23
24
25
26
27
28
:𝑀𝑜𝑛𝑡𝑜 𝑠𝑜𝑙𝑖𝑐𝑖𝑡𝑎𝑑𝑜 𝑣í𝑎 𝐶𝑜𝑟𝑝𝑜𝑟𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝐵𝑜𝑛𝑎𝑛𝑧𝑎

𝑀𝑜𝑛𝑡𝑜 𝑠𝑜𝑙𝑖𝑐𝑖𝑡𝑎𝑑𝑜 𝑣í𝑎 𝑃𝑟𝑒𝑠𝑡𝑎𝑚𝑜𝑝𝑜𝑙𝑖𝑠
𝑀𝑜𝑛𝑡𝑜 𝑠𝑜𝑙𝑖𝑐𝑖𝑡𝑎𝑑𝑜 𝑣í𝑎 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦
𝐸𝑐𝑢𝑎𝑐𝑖ó𝑛 1:𝑋(1−1%)+𝑌(1−10.74%−1%)+𝑍=$700.000.000
𝑐𝑢𝑎𝑐𝑖ó𝑛 2: 𝑋+𝑌=7𝑍
Prestamopolis Equity
0.0000%
25.35928%
25.35928%
0.0000%
anza pues tiene el menor costo efectivo. Con ello, se elimina una incógnita y queda un sistema 2x2:
Monto recibido 𝐸𝑐𝑢𝑎𝑐𝑖ó𝑛 1:$500.000.000(1−1%)+𝑌(1−10.74%−1%)+𝑍=$700.000.000

$ 495,000,000 𝐸𝑐𝑢𝑎𝑐𝑖ó𝑛 2:$500.000.000+𝑌=7𝑍
$ 114,963,501
$ 90,036,499 𝐸𝑐𝑢𝑎𝑐𝑖ó𝑛 1: $495.000.000+𝑌(1−10.74%−1%)+𝑍=$700.000.000
$ 700,000,000 𝐸𝑐𝑢𝑎𝑐𝑖ó𝑛 2: 𝑌=7𝑍−$500.000.000
𝐸𝑐𝑢𝑎𝑐𝑖ó𝑛 1: $495.000.000+(7𝑍−$500.000.000)(1−10.74%−1%)+𝑍=$700.000.000
Costo efectivo (EA) 𝐸𝑐𝑢𝑎𝑐𝑖ó𝑛 1: $495.000.000+(7𝑍−$500.000.000)(88.26%)+𝑍=$700.000.000
14.38556% 𝐸𝑐𝑢𝑎𝑐𝑖ó𝑛 1: $495.000.000+(7𝑍)(88.26%)−($500.000.000)(88.26%)+𝑍=$700.000.0
25.35928%
𝐸𝑐𝑢𝑎𝑐𝑖ó𝑛 1: 𝑍(7∗88.26%+1)=$700.000.000−$495.000.000+$500.000.000(88.26%)
𝑍=($700.000.000−$495.000.000+$500.000.000(88.26%)" " )/(7∗88.26%+1)

Tabla de amortización de Corporación Bonanza desd
$ 500,000,000.00 $ - $ -
$ 500,000,000.00 $ - $ 107,700,000.00
$ 500,000,000.00 $ - $ 107,700,000.00
$ 500,000,000.00 $ - $ 107,700,000.00
$ 500,000,000.00 $ - $ 107,700,000.00
$ 471,368,645.56 $ 28,631,354.44 $ 107,700,000.00
$ 436,570,097.37 $ 34,798,548.19 $ 101,532,806.25
$ 394,275,941.91 $ 42,294,155.47 $ 94,037,198.97
$ 342,871,625.36 $ 51,404,316.55 $ 84,927,037.89
$ 280,394,819.02 $ 62,476,806.34 $ 73,854,548.10
$ 204,460,508.59 $ 75,934,310.42 $ 60,397,044.02
$ 112,169,947.70 $ 92,290,560.89 $ 44,040,793.55
$ - $ 112,169,947.70 $ 24,161,406.74
Tabla de amortización de Prestamopolis desde el

$ 400,000,000.00 $ - $ 42,960,000.00
$ 400,000,000.00 $ - $ 42,960,000.00
$ 400,000,000.00 $ - $ 42,960,000.00
$ 400,000,000.00 $ - $ 42,960,000.00
$ 400,000,000.00 $ - $ 42,960,000.00
$ 380,000,000.00 $ 20,000,000.00 $ 40,812,000.00
$ 360,000,000.00 $ 20,000,000.00 $ 38,664,000.00
$ 340,000,000.00 $ 20,000,000.00 $ 36,516,000.00
$ 320,000,000.00 $ 20,000,000.00 $ 34,368,000.00
$ 300,000,000.00 $ 20,000,000.00 $ 32,220,000.00
$ 280,000,000.00 $ 20,000,000.00 $ 30,072,000.00
$ 260,000,000.00 $ 20,000,000.00 $ 27,924,000.00
$ 240,000,000.00 $ 20,000,000.00 $ 25,776,000.00
$ 220,000,000.00 $ 20,000,000.00 $ 23,628,000.00
$ 200,000,000.00 $ 20,000,000.00 $ 21,480,000.00
$ 180,000,000.00 $ 20,000,000.00 $ 19,332,000.00
$ 160,000,000.00 $ 20,000,000.00 $ 17,184,000.00
$ 140,000,000.00 $ 20,000,000.00 $ 15,036,000.00
$ 120,000,000.00 $ 20,000,000.00 $ 12,888,000.00
$ 100,000,000.00 $ 20,000,000.00 $ 10,740,000.00
$ 80,000,000.00 $ 20,000,000.00 $ 8,592,000.00
$ 60,000,000.00 $ 20,000,000.00 $ 6,444,000.00
$ 40,000,000.00 $ 20,000,000.00 $ 4,296,000.00
$ 20,000,000.00 $ 20,000,000.00 $ 2,148,000.00
$ - $ 20,000,000.00 $ -
on un porcentaje del monto de la deuda, el costo efectivo de la deuda no se vería afectado.
𝑋:𝑀𝑜𝑛𝑡𝑜 𝑠𝑜𝑙𝑖𝑐𝑖𝑡𝑎𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝐶𝑜𝑟𝑝𝑜𝑟𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝐵𝑜𝑛𝑎𝑛𝑧𝑎

𝑌:𝑀𝑜𝑛𝑡𝑜 𝑠𝑜𝑙𝑖𝑐𝑖𝑡𝑎𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑃𝑟𝑒𝑠𝑡𝑎𝑚𝑜𝑝𝑜𝑙𝑖𝑠
𝐸𝑐𝑢𝑎𝑐𝑖ó𝑛 1: 𝑋(1−1.5%)+𝑌(1−10.74%−1%)+𝑍=$700.000.000
0.74%−1%)+𝑍=$700.000.000
−$500.000.000)(1−10.74%−1%)+𝑍=$700.000.000
$500.000.000)(88.26%)+𝑍=$700.000.000
%)−($500.000.000)(88.26%)+𝑍=($700.000.000−$492.500.000)
%+1)=($700.000.000−$492.500.000)+($500.000.000)(88.26%)
$492.500.000)+($500.000.000)(88.26%)" " )/((3∗88.26%+1) )
ará dependiendo del monto de la deuda. Observen que cuando el monto solicitado corresponde al máximo ($400.00
Tabla de amortización de la Corporación Bonanza desd

$ 500,000,000 $ - $ -
$ 500,000,000 $ - $ 107,700,000
$ 500,000,000 $ - $ 107,700,000
$ 500,000,000 $ - $ 107,700,000
$ 500,000,000 $ - $ 107,700,000
$ 437,500,000 $ 62,500,000 $ 107,700,000
$ 375,000,000 $ 62,500,000 $ 94,237,500
$ 312,500,000 $ 62,500,000 $ 80,775,000
$ 250,000,000 $ 62,500,000 $ 67,312,500
$ 187,500,000 $ 62,500,000 $ 53,850,000
$ 125,000,000 $ 62,500,000 $ 40,387,500
$ 62,500,000 $ 62,500,000 $ 26,925,000
$ - $ 62,500,000 $ 13,462,500
Tabla de amortización de la Prestamopolis desde e

+𝑍=$700.000.000
74%−1%)+𝑍=$700.000.000
)+𝑍=$700.000.000
00)(88.26%)+𝑍=$700.000.000
000+$500.000.000(88.26%)
%)" " )/(7∗88.26%+1)

ción de Corporación Bonanza desde el punto de vista de la firma
$ - $ 7,500,000 $ -
$ 107,700,000.00 $ - $ 1,500,000.00
$ 107,700,000.00 $ - $ 1,500,000.00
$ 107,700,000.00 $ - $ 1,500,000.00
$ 107,700,000.00 $ - $ 1,500,000.00
$ 136,331,354.44 $ - $ 1,500,000.00
$ 136,331,354.44 $ - $ 1,500,000.00
$ 136,331,354.44 $ - $ 1,500,000.00
$ 136,331,354.44 $ - $ 1,500,000.00
$ 136,331,354.44 $ - $ 1,500,000.00
$ 136,331,354.44 $ - $ 1,500,000.00
$ 136,331,354.44 $ - $ 1,500,000.00
$ 136,331,354.44 $ - $ 1,500,000.00
tización de Prestamopolis desde el punto de vista de la firma

$ 42,960,000.00 $ 4,000,000.00 $ -
$ 42,960,000.00 $ - $ -
$ 42,960,000.00 $ - $ 700,000.00
$ 42,960,000.00 $ - $ -
$ 42,960,000.00 $ - $ 700,000.00
$ 60,812,000.00 $ - $ -
$ 58,664,000.00 $ - $ 700,000.00
$ 56,516,000.00 $ - $ -
$ 54,368,000.00 $ - $ 700,000.00
$ 52,220,000.00 $ - $ -
$ 50,072,000.00 $ - $ 700,000.00
$ 47,924,000.00 $ - $ -
$ 45,776,000.00 $ - $ 700,000.00
$ 43,628,000.00 $ - $ -
$ 41,480,000.00 $ - $ 700,000.00
$ 39,332,000.00 $ - $ -
$ 37,184,000.00 $ - $ 700,000.00
$ 35,036,000.00 $ - $ -
$ 32,888,000.00 $ - $ 700,000.00
$ 30,740,000.00 $ - $ -
$ 28,592,000.00 $ - $ 700,000.00
$ 26,444,000.00 $ - $ -
$ 24,296,000.00 $ - $ 700,000.00
$ 22,148,000.00 $ - $ -
$ 20,000,000.00 $ - $ 700,000.00
do corresponde al máximo ($400.000.000), el Kd después de impuestos es 17% E.A.
ión de la Corporación Bonanza desde el punto de vista de la firma

$ - $ 5,000,000 $ -
$ 107,700,000 $ - $ 1,500,000
$ 107,700,000 $ - $ 1,500,000
$ 107,700,000 $ - $ 1,500,000
$ 107,700,000 $ - $ 1,500,000
$ 170,200,000 $ - $ 1,500,000
$ 156,737,500 $ - $ 1,500,000
$ 143,275,000 $ - $ 1,500,000
$ 129,812,500 $ - $ 1,500,000
$ 116,350,000 $ - $ 1,500,000
$ 102,887,500 $ - $ 1,500,000
$ 89,425,000 $ - $ 1,500,000
$ 75,962,500 $ - $ 1,500,000
zación de la Prestamopolis desde el punto de vista de la firma

$ -
$ -
$ 700,000
$ -
$ 700,000
$ -
$ 700,000
$ -
$ 700,000
$ -
$ 700,000
$ -
$ 700,000
$ -
$ 700,000
$ -
$ 700,000
$ -
$ 700,000
$ -
$ 700,000
$ -
$ 700,000
$ -
$ 700,000
$ -
$ 700,000
$ -
$ 700,000
$ 492,500,000.00 $ - $ 492,500,000.00
-$ 109,200,000.00 $ 40,845,000.00 -$ 68,355,000.00
-$ 109,200,000.00 $ 38,220,000.00 -$ 70,980,000.00
-$ 109,200,000.00 $ 38,220,000.00 -$ 70,980,000.00
-$ 109,200,000.00 $ 38,220,000.00 -$ 70,980,000.00
-$ 137,831,354.44 $ 38,220,000.00 -$ 99,611,354.44
-$ 137,831,354.44 $ 36,061,482.19 -$ 101,769,872.25
-$ 137,831,354.44 $ 33,438,019.64 -$ 104,393,334.80
-$ 137,831,354.44 $ 30,249,463.26 -$ 107,581,891.18
-$ 137,831,354.44 $ 26,374,091.84 -$ 111,457,262.60
-$ 137,831,354.44 $ 21,663,965.41 -$ 116,167,389.03
-$ 137,831,354.44 $ 15,939,277.74 -$ 121,892,076.70
-$ 137,831,354.44 $ 8,981,492.36 -$ 128,849,862.08

$ 353,040,000.00 $ - $ 353,040,000.00
-$ 42,960,000.00 $ - -$ 42,960,000.00
-$ 43,660,000.00 $ 31,717,000.00 -$ 11,943,000.00
-$ 42,960,000.00 $ - -$ 42,960,000.00
-$ 43,660,000.00 $ 30,317,000.00 -$ 13,343,000.00
-$ 60,812,000.00 $ - -$ 60,812,000.00
-$ 59,364,000.00 $ 29,565,200.00 -$ 29,798,800.00
-$ 56,516,000.00 $ - -$ 56,516,000.00
-$ 55,068,000.00 $ 26,558,000.00 -$ 28,510,000.00
-$ 52,220,000.00 $ - -$ 52,220,000.00
-$ 50,772,000.00 $ 23,550,800.00 -$ 27,221,200.00
-$ 47,924,000.00 $ - -$ 47,924,000.00
-$ 46,476,000.00 $ 20,543,600.00 -$ 25,932,400.00
-$ 43,628,000.00 $ - -$ 43,628,000.00
-$ 42,180,000.00 $ 17,536,400.00 -$ 24,643,600.00
-$ 39,332,000.00 $ - -$ 39,332,000.00
-$ 37,884,000.00 $ 14,529,200.00 -$ 23,354,800.00
-$ 35,036,000.00 $ - -$ 35,036,000.00
-$ 33,588,000.00 $ 11,522,000.00 -$ 22,066,000.00
-$ 30,740,000.00 $ - -$ 30,740,000.00
-$ 29,292,000.00 $ 8,514,800.00 -$ 20,777,200.00
-$ 26,444,000.00 $ - -$ 26,444,000.00
-$ 24,996,000.00 $ 5,507,600.00 -$ 19,488,400.00
-$ 22,148,000.00 $ - -$ 22,148,000.00
-$ 20,700,000.00 $ 2,500,400.00 -$ 18,199,600.00
E.A.

$ 495,000,000 $ 495,000,000
-$ 109,200,000 $ 39,970,000 -$ 69,230,000
-$ 109,200,000 $ 38,220,000 -$ 70,980,000
-$ 109,200,000 $ 38,220,000 -$ 70,980,000
-$ 109,200,000 $ 38,220,000 -$ 70,980,000
-$ 171,700,000 $ 38,220,000 -$ 133,480,000
-$ 158,237,500 $ 33,508,125 -$ 124,729,375
-$ 144,775,000 $ 28,796,250 -$ 115,978,750
-$ 131,312,500 $ 24,084,375 -$ 107,228,125
-$ 117,850,000 $ 19,372,500 -$ 98,477,500
-$ 104,387,500 $ 14,660,625 -$ 89,726,875
-$ 90,925,000 $ 9,948,750 -$ 80,976,250
-$ 77,462,500 $ 5,236,875 -$ 72,225,625

Monitoria Taller 4 ANADEC 2023-10
Punto 3:
Literal a)
Utilidad neta del año 0 (COP) $ 560,000,000

Acciones en circulación 200,000
Tasa de crecimiento anual 3.45%
Dividend Payout Ratio 75%
Rentabilidad de los dividendos (EA) 16.25%
Comisión sobre precio de cada acción 2%
Tasa impositiva 35%
Utilidad neta del año 1 (COP)

Dividendos del año 1 (COP)
Dividendos por acción Año 1 (COP/Acción)
Costo del Equity (EA)
Precio Ajustado (COP/Acción)
Precio de emisión por acción (COP/Acción)
Literal b)
Condiciones originales del préstamo

Monto inicial $ 170,000,000
Modalidad de cuota anual constante
Valor de la cuota anual constante $ 34,183,926.04
Plazo en años
Año Desembolso Saldo pendiente
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
A
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
Alte
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
Cuota anual préstamo original

Cuota anual préstamo refinanciado
Diferencia entre cuotas
𝐾_𝐸=(𝐷𝑖𝑣_1)/𝑃_𝐴𝑗𝑢𝑠𝑡𝑎𝑑𝑜 +𝑔
𝐾_𝐸=𝑅𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑑𝑒𝑙 𝑑𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑𝑜+𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑔𝑎𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑎 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙
𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑𝑜𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠_𝑡=𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒𝑠 𝑁𝑒𝑡𝑎𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠_𝑡∗𝐷𝑃𝑅

𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑𝑜 𝑝𝑜𝑟 𝑎𝑐𝑐𝑖ó𝑛_𝑡=𝐸𝑃𝑆_𝑡∗𝐷𝑃𝑅
𝑃_𝐴𝑗𝑢𝑠𝑡𝑎𝑑𝑜=(𝐷𝑖𝑣_1)/(𝐾_𝐸−𝑔)
𝑃_𝐴𝑗𝑢𝑠𝑡𝑎𝑑𝑜=𝑃_𝐸𝑚𝑖𝑠𝑖ó𝑛−(𝑃_𝐸𝑚𝑖𝑠𝑖ó𝑛∗𝐹𝑒𝑒)∗(1−𝜏)
𝑃_𝐴𝑗𝑢𝑠𝑡𝑎𝑑𝑜=𝑃_𝐸𝑚𝑖𝑠𝑖ó𝑛 [1−𝐹𝑒𝑒∗(1−𝜏)]
𝑃_𝐸𝑚𝑖𝑠𝑖ó𝑛=𝑃_𝐴𝑗𝑢𝑠𝑡𝑎𝑑𝑜/(1−𝐹𝑒𝑒∗(1−𝜏))
% seguro sobre monto año anterior 3%

Tasa impositiva 35%
Tabla de amortización del préstamo original
Amortización a capital Intereses Cuota Seguro

Kd after taxes (EA)
Alternativa 1: Se sigue pagando el crédito normalmente


Kd after taxes (EA)
Alternativa 2: Se refinancia el crédito y se incrementa el plazo

Kd after taxes (EA)
FCD before taxes Ahorro tributario FCD after taxes

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Monitoria Taller 4

Insumo Valor unitario

Inversión total (COP)

Análisis Banco Corporación Bonanza:

Monto máximo (COP) $ 75,000,000

Valor de la cuota constante $ 19,204,043.33

Monto máximo (COP) $ 70,000,000

Monto máximo (COP) $ 80,000,000

EPS del próximo año

Prestamopolis: Monto solicitado

Presta Max: Monto solicitado

Corporación Bonanza: Monto solicitado

Prestamopolis: Monto solicitado

Presta Max: Monto solicitado

Corporación Bonanza: Monto solicitado

Equity: Monto solicitado

Tabla Resumen: Fuente de financiación

sca escoger las fuentes de financiación con el menor costo posible.

esto que es la fuente con menor costo.

sto que es la segunda fuente con menor costo.

anza pues es la tercera fuente con menor costo.

el monto necesario para recibir los $239.000.000 COP del monto

Peso Costo (EA)

𝑋:𝑀𝑜𝑛𝑡𝑜 𝑠𝑜𝑙𝑖𝑐𝑖𝑡𝑎𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑃𝑟𝑒𝑠𝑡𝑎𝑚𝑜𝑝𝑜𝑙𝑖𝑠

Monto recibido 𝐼𝑛𝑠𝑒𝑟𝑡𝑎𝑛𝑑𝑜 𝐸𝑐𝑢𝑎𝑐𝑖ó𝑛 2 𝑒𝑛 1:2𝑊−$150.000.000+

Monto solicitado Monto recibido Peso Costo efectivo (EA)

Tabla de amortización Corporación Bonanza desde el punto de vista de la firma

Kd antes de impuestos (EA)

Tabla de amortización Prestamopolis desde el punto de vista de la firma

Tabla de amortización Presta Max desde el punto de vista de la firma

Kd antes de impuestos (EA)

𝑛𝑡𝑜 𝑟𝑒𝑐𝑖𝑏𝑖𝑑𝑜 𝑡𝑖𝑒𝑛𝑒 𝑞𝑢𝑒 𝑠𝑒𝑟 𝑖𝑔𝑢𝑎𝑙 𝑎𝑙 𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛. 𝑋+𝑌+𝑍+𝑊=$239.000.000

Inversión inicial (COP)

Monto máximo (COP)

Kd before taxes (EA)

Monto máximo (COP)

Kd antes de impuestos (SV)

Kd antes de impuestos (EA)

Precio ajustado (COP/Acción)

Resumen de fuentes de financiación:

Equity: Costo del equity (EA)

Relación D/E objetivo 3

Fuente Monto solicitado

Fuente Monto solicitado

Monto máximo (COP)

Kd antes de impuestos (EA)

Kd antes de impuestos (SV)

Kd antes de impuestos (EA)

De acuerdo con un asistente graduado, lo correcto es la primera interpretación. Aún así, lo

Literal g) 𝑋:𝑀𝑜𝑛𝑡𝑜 𝑠𝑜𝑙𝑖𝑐𝑖𝑡𝑎𝑑𝑜 𝑣í𝑎 𝐶𝑜𝑟𝑝𝑜𝑟𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝐵𝑜𝑛𝑎𝑛𝑧𝑎

Bajo las condiciones iniciales, se tiene:

Fuente Monto solicitado

$ 500,000,000 Año Desembolso

Corporación Bonanza Prestamopolis

𝐼𝑛𝑠𝑒𝑟𝑡𝑎𝑛𝑑𝑜 𝐸𝑐𝑢𝑎𝑐𝑖ó𝑛 1: $492.500.000+(3𝑍−$500.000.000)(1−10.74%−

Peso Costo efectivo (EA) 3𝑍(88.26%)−($500.000.000)(88.26%)

$ 500,000,000 Año Desembolso

𝑀𝑜𝑛𝑡𝑜 𝑠𝑜𝑙𝑖𝑐𝑖𝑡𝑎𝑑𝑜 𝑣í𝑎 𝐶𝑜𝑟𝑝𝑜𝑟𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝐵𝑜𝑛𝑎𝑛𝑧𝑎

Monto recibido 𝐸𝑐𝑢𝑎𝑐𝑖ó𝑛 1:$500.000.000(1−1%)+𝑌(1−10.74%−1%)+𝑍=$700.000.000

𝑍=($700.000.000−$495.000.000+$500.000.000(88.26%)" " )/(7∗88.26%+1)

Tabla de amortización de Prestamopolis desde el

n un porcentaje del monto de la deuda, el costo efectivo de la deuda no se vería afectado.

𝑋:𝑀𝑜𝑛𝑡𝑜 𝑠𝑜𝑙𝑖𝑐𝑖𝑡𝑎𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝐶𝑜𝑟𝑝𝑜𝑟𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝐵𝑜𝑛𝑎𝑛𝑧𝑎

$492.500.000)+($500.000.000)(88.26%)" " )/((3∗88.26%+1) )