NOMBRE AGUIRRE JAQUI, LEONOR LIBERTAD

Problema 1
Sean dos proyectos de inversión: el P1 que requiere un desembolso inicial de 250.000 €, con flujos ne
anuales de 50.000 € durante 5 años y el P2, que requiere un desembolso inicial de 360.000 €, con f
netos anuales de 60.000 € durante 10 años. Se pide seleccionar el mejor proyecto de inversión según e
criterio del VAN para un coste de capital del 10 % anual.

Problema 2
2º A un inversor se le ofrecen las siguientes posibilidades para realizar una determinada
inversión:

Desembolso Flujo Neto Flujo Neto Flujo Neto Flujo Neto

Inicial Caja Año 1 Caja Año 2 Caja Año 3 Caja Año 4
Proyecto A 1,000,000.00 100,000.00 150,000.00 200,000.00 250,000.00
Proyecto B 1,500,000.00 200,000.00 300,000.00 350,000.00 400,000.00
Proyecto C 1,700,000.00 400,000.00 600,000.00 300,000.00 600,000.00

Se pide:
Determinar la alternativa más rentable, según el criterio del Valor Actualizado Neto
(VAN) y la TIR, si la tasa de actualización o de descuento es del 7%.
 e 250.000 €, con flujos netos
cial de 360.000 €, con flujos
yecto de inversión según el

determinada

Flujo Neto
Caja Año 5
300,000.00
500,000.00
400,000.00
 Problema 1
Sean dos proyectos de inversión: el P1 que requiere un desembolso inicial de 250.000 €, con flujos netos
anuales de 50.000 € durante 5 años y el P2, que requiere un desembolso inicial de 360.000 €, con flujos
netos anuales de 60.000 € durante 10 años. Se pide seleccionar el mejor proyecto de inversión según el
criterio del VAN para un coste de capital del 10 % anual.

COK AÑOS F
10% 0 1 2 3
PROYECTO 2 -360,000.00 60,000.00 60,000.00 60,000.00
PROYECTO 1 -250,000.00 50,000.00 50,000.00 50,000.00

COK AÑOS F
10% 0 1 2 3
PROYECTO 1 -250,000.00 50,000.00 50,000.00 50,000.00
Inv. Diferencial proy 1/ -110,000.00 11000 11000 11000
INVERSIÓN 1+ -360,000.00 61,000.00 61,000.00 61,000.00

PROYECTO 2 S/7,885.48
VNA TIR
PROYECTO 1+ S/-54,964.24

Rpta: El mejor proyecto será el proyecto 2

Problema 2
2º A un inversor se le ofrecen las siguientes posibilidades para realizar una determinada
inversión:

Flujo Neto Flujo Neto Caja Flujo Neto Caja Flujo Neto Caja
Desembolso Inicial Caja Año 1 Año 2 Año 3 Año 4
Proyecto - 1,000,000.00 100,000.00 150,000.00 200,000.00 250,000.00
Proyecto - 1,500,000.00 200,000.00 300,000.00 350,000.00 400,000.00
Proyecto - 1,700,000.00 400,000.00 600,000.00 300,000.00 600,000.00

PROYECT- 700,000.00 17,500.00 17,500.00 17,500.00 17,500.00

PROYECT- 1,700,000.00 117,500.00 167,500.00 217,500.00 267,500.00

PROYECT- 200,000.00 - - - -
PROYECT- 1,700,000.00 200,000.00 300,000.00 350,000.00 400,000.00
Se pide:
Determinar la alternativa más rentable, según el criterio del Valor Actualizado Neto
(VAN) y la TIR, si la tasa de actualización o de descuento es del 7%.

COK 7%

VAN TIR
Proyecto 173,566.33 11%
PROYECT- 314,769.38 1%
PROYECT- 417,097.47 -3%

La alternativa mas rentablle será el proyecto C

 50.000 €, con flujos netos
de 360.000 €, con flujos
cto de inversión según el

FLUJOS
4 5 6 7 8 9 10
60,000.00 60,000.00 60,000.00 60,000.00 60,000.00 60,000.00 60,000.00
50,000.00 50,000.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

FLUJOS
4 5 6 7 8 9 10
50,000.00 50,000.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
11000 11000 11000 11000 11000 11000 121,000.00
61,000.00 61,000.00 11,000.00 11,000.00 11,000.00 11,000.00 121,000.00

10.56%
6%

Flujo Neto Caja

Año 5
300,000.00
500,000.00
400,000.00

717,500.00
1,017,500.00

- 200,000.00
300,000.00
SOLEX Company está produciendo electricidad usando un arreglo de celdas solares. SOLEX de
inicial bajo, pero estas celdas se degradan en el tiempo, resultando así en eficiencia de conver
años, lo que resulta en un flujo de caja particular que se repite, como mostrado en la figura. D

0 1 2 3 4
-$1,000,000 $ 800,000 $ 700,000 $ 600,000 $ 500,000

COK = 12%
0 1 2 3 4
PROY. A -1,000,000.00 800,000.00 700,000.00 600,000.00 500,000.00

flujos al presente -1,000,000.00 714,285.71 558,035.71 427,068.15 317,759.04

VNA = 1,017,148.62 = VAE*((1-(1+0.12)^-4)/0.12)

VAN VAE*(1-(1.12)^-4/0.12)
VAN 1,017,148.62 = VAE* 3.04
VAE = 334,880.35

La compañía ABC debe elegir uno de dos proyectos para invertir. Uno, es el proyecto A cuya in
13,000, para el primero y segundo año respectivamente. Otro es el proyecto B, cuya inversión
S/.5,000, año 2, S/.7,500, año 3, S/.9,000 y año 4, S/.12,000. Si el COK es 10%, cuál de los dos
COK = 10%

0 1 2 3 4
PROY. A 10,000.00 7,600.00 13,000.00
PROY. B 10,000.00 5,000.00 7,500.00 9,000.00 12,000.00

VAN A = -10,000.00 + 7600/(1+10%)^1 +

(Inversión-negativo) Flujo 1

VAN A = -10,000.00 + 6,909.09 +

VAN A = 7,652.89 ó 7,652.89

VAN B = -10,000.00 + 5000/1.1 +

VAN B = -10,000.00 + 4,545.45 +

VAN B = 15,701.80 ó 15,701.80

 VAE (A) = VAN A = VAE A * ((1-1.1^-2)/0.1
7,652.89 = VAE A * 1.74
VAE (A) = 4,409.52

VAE (B) = VAN B = VAE B * ((1-1.1^-2)/0.1

15,701.80 = VAE B * 3.17
VAE (B) = 4,953.46

Se invirtieron $ 15,000 en el sistema de refrigeración de una planta. Se han calculado los cost
aumentarán a razón de $ 400 al año durante un periodo de cinco años. Si el COK de la empres
refrigeración.
0 1 2 3 4 5
15000 500 900 1300 1700 2100

COK = 10%
0 1 2 3 4
PROY. A 15,000.00 500.00 900.00 1,300.00 1,700.00

VAN CAE
5181.01

VA = 4,640.11 =
VA + INV = -995,638.81 = CAE * ((1-(1+10%)^-5)/0.1)
VAN = 19,640.11 = CAE * 3.79

CAE = 5,181.01

0 1 2 3 4
A 500.00 120.00 120.00 120.00
B 600.00 100.00 100.00 100.00 100.00

VA (A) 298.42 798.42 = CAE*

VAN(A) 798.42 798.42 = CAE *
CAE A = 321.06

VA (B) 316.99
VAN(B) 916.99 916.99 = CAE*
916.99 = CAE *
CAE B = 289.28

EJERCICIOS 1
VAN = 25,000.00
COK = 8%
 n= 6
VAN = VAE X 4.62
5407.88 = VAE

EJERCICIOS 2

0 1 2 3 4

A -75 -15 -15 -15 -15

B -50 -20 -20 -20
CO 10%

CAE A = -122.55 X 10%

1 - (1+10%)^-4

CAE A = -38.66

CAE B = -99.74 X 10%

1 - (1+10%)^-3

CAE B = -40.11
 das solares. SOLEX decidió usar celdas de silicona amorfa debido a su costo
en eficiencia de conversión baja. Las celdas deben ser reemplazadas cada cuatro
ostrado en la figura. Determinar el flujo de caja anual equivalente al i=12%.

VAE = VAN x COK

1 - (1 + COK)^-n

s el proyecto A cuya inversión es S/.10,000 y los ingresos netos son S/.7,600 y S/.
yecto B, cuya inversión es de S/.10,000 y los ingresos netos son para el año 1,
s 10%, cuál de los dos proyectos debería realizarse.

13000/(1+10%)^2
Flujo 2

10,743.80

9000/((1.1)^3) + 7500/((1.1)^2) + 12000/((1.1)^4)

6,761.83 + 6,198.35 + 8,196.16

 Se elige el proyeto B porque tiene un Valor anual equivalente mayor

han calculado los costos de mantenimiento en $ 500 el primer año, y que

Si el COK de la empresa es 10% anual, determine el CAE del sistema de
VAN CAE
19,640.11 5,181.01

CAE = VPN x COK

1 - (1 + COK)^-n
5
2,100.00 FORMULA PPT

1 2 3 4 5
5181.01 5181.01 5181.01 5181.01 5181.01 Costo Anual Equivalente - You

((1-1.1^-3)/0.1)
2.49

((1-1.1^-4)/0.1)
3.17
 VAN CAE
-122.55 -38.66 CAE = VPN * COK
-99.74 -40.11 1 - (1 + COK)^-n
sto Anual Equivalente - YouTube
NOMBRES Y APELLIDOS: LEONOR AGUIRRE JAQUI

Problema 1

Problema 2

Problema 3
Con la siguiente informacion determine el valor de la empresa:
UAII = 400,000.00
Tc = 22%
Ko = 29%
D= 120000
 Kd = 19%

Efectue el calculo para una empresa apalancada y sin apalancar

Problema 4
La empresa Pentax SAC y Restoc SAC tienen un beta de 1.5 y 1.2 respectivamente
El riesgo de mercado es de 9% y una tasa libre de riesgo de 3.5%
Si se constituye un portafolio de acciones con ambas empresas, donde el porcentaje de
inversion es de un 40% para Pentax SAC y 60% para Restoc SAC.

Calcular :
a) El retorno esperado para ambas acciones
b) El retorno esperado del portafolio.
rcentaje de
DATOS

INVERSION Ingreso Agricola

COSTO INICIAL PROYECTO 1,500,000.00 175,000.00

n= 20
Tasa de descuento: 6%

B/C = 175000/(1 + 6% )^20

25000/(1 + 6%)^20

B/C = 54565.83
7795.12

B/C = 7
 Costos anuales de
MTTO

25,000.00

años
anual
COK = 20%
0 1 2 3 4
Maquina -600,000.00 100,000.00 110,000.00 121,000.00 133,100.00

VA = 352,772.15 =
VA + INV = 952,772.15 = CAE x ((1-(1+20%)^-5)/20%)
VA + INV = 952,772.15 = CAE x 2.99

CAE = 318,587.67 318587.67

 5
146,410.00

Este sería el costo anual equivalente de operación y mantenimiento durante

5 años
1 2 3 4 5
318587.67 318587.67 318587.67 318587.67 318587.67

formula 318587.67 excel

Problema 3
Con la siguiente informacion determine el valor de la empresa:
UAII = 400,000.00
Tc = 22%
Ko = 29%
D= 120,000.00
Kd = 19%

Efectue el calculo para una empresa apalancada y sin apalancar

VU = 400,000.00 X (1 - 22%) / 29%

VU = 1,075,862.07

VL = [400,000.00 X (1 - 22%) / 29%] + [22% x 19% x 120,000]/19%

VL VU + TcD

VL = 1,102,262.07
% x 120,000]/19%
Problema 4

La empresa Pentax SAC y Restoc SAC tienen un beta de 1.5 y 1.2 respectivamente
El riesgo de mercado es de 9% y una tasa libre de riesgo de 3.5%
Si se constituye un portafolio de acciones con ambas empresas, donde el porcentaje de
inversion es de un 40% para Pentax SAC y 60% para Restoc SAC.

Calcular :
a) El retorno esperado para ambas acciones
b) El retorno esperado del portafolio.

DATOS
Pentax SAC Beta = 1.5
Restoc SAC Beta = 1.2
Tasa sin riesgo = 3.5%
Riesgo de mercado = 9%

Pentax SAC = 3.5% + 1.5 x

Restoc SAC = 3.5% + 1.2 x

Rentabilidad esperada cartera RE = 10.76% =

retorno esperando del portafolio: 10.76%

ectivamente

el porcentaje de

desglosando: 5.5%

5.5% = 11.75% retorno esperando para Pentax

5.5% = 10.10% retorno esperado para Restoc
Pentax SAC Restoc SAC
0.4 x 11.75% + 0.6 x 10.10%

4.70% + 6.06%
Problema 1

175,000 175,000 175,000 175,000

25,000 25,000 25,000 25,000

1,500,000.00

Periodos 20 VA Ingresos 2,007,236

Tasa de dscto 6%
VA Egresos 1,786,748
 RELACION B/C = 1.123

Problema 2

Tasa de crecimiento 10%

- 1 2 3
Inversion - 600,000.00
Costos - 100,000 - 110,000.00 - 121,000.00
Slvamento
Flujo Neto - 600,000.00 - 100,000 - 110,000.00 - 121,000.00

VNA 832,208.88 832208.88 = CAE * ((1-(1+cok)^-n)/cok)

832,208.88 = CAE *
278,273.76 = CAE

Problema 3
Con la siguiente informacion determine el valor de la empresa:
UAII = 400,000.00
Tc = 22%
Ko = 29%
D= 120000
Kd = 19%

Efectue el calculo para una empresa apalancada y sin apalancar

VU = 1,075,862.07

VL =
Problema 4

La empresa Pentax SAC y Restoc SAC tienen un beta de 1.5 y 1.2 respectivamente
El riesgo de mercado es de 9% y una tasa libre de riesgo de 3.5%
Si se constituye un portafolio de acciones con ambas empresas, donde el porcentaje de
inversion es de un 40% para Pentax SAC y 60% para Restoc SAC.

Calcular :
a) El retorno esperado para ambas acciones
b) El retorno esperado del portafolio.

a) El retorno esperado para ambas acciones

Re Pentax = 3,5% + 1,5*(9%-3,5%)
Re Pentax = 11.75%

Re Restoc = 3,5% + 1,2*(9%-3,5%)

Re Restoc = 10.10%

b) Retorno esperado del portafolio

Rportaf = 40% * 11,75% + 60% * 10,10%

Rportaf = 10.76%
175,000

25,000
Como la razon B/C es mayor que 1 se determina que el proyecto es economicamente rentable

4 5

- 133,100.00 - 146,410
300,000
- 133,100.00 153,590

2.99

1,102,262.07
orcentaje de
PREGUNTA 1

PREGUNTA 2
PREGUNTA 3
AHORRO 40,000 Banco ABC TENGO 40,000
TASA TEA 7% anual ME FALTA 40,000
INVERSIÓN 80,000
TASA BANCO 18% anual
AÑO 0 1 2 3 4
FC -80,000 20,000 25,000 35,000 45,000

CALCULO DEL WACC: TEA / COK %

APORTE 40,000 7% 50%
DEUDA 40,000 18% 50%
80,000

WACC 12.50% 12.50% Tasa dcto hallada

CALCULO DE CUOTAS S/ 14,869.55 S/ 14,869.55

CALCULO DE VAN:

VAN = 10,205.76 Van positivo mayor a cero

FLUJO DE CAJA FINANCIERO:

AÑO 0 1 2 3 4
FC -80,000 20,000 25,000 35,000 45,000
DEUDA 40,000
CUOTA -14,870 -14,870 -14,870 -14,870
FCF -40,000 5,130 10,130 20,130 30,130

CALCULO DE VAN:

VAN fcf = 13,061.97 Van positivo mayor a cero

RPTA: El proyecto más viable es eel FCF mas que el FC porque el VAN es mayor
INVERSION = 200
COK = 11%

FLUJOS DE CAJA ESPERADOS

PROYECTO A: GRANJA PORCINA

E(FC1) = ( 150 * 0,2) + (170 * 0,3) + ( 190 * 0,5)
E(FC1) = 176

E(FC2) = (160 * 0,3) + (180 * 0,2) + (200 * 0,5)

E(FC2) = 184

PROYECTO B: RESTAURANTE
E(FC1) = (150*0.2) + (160*0.2) + (180*0.3) + (190*0.3)
E(FC1) = 173

E(FC2) = (165*0.3) + (170*0.2) + (180*0.2) + (185*0.3)

E(FC2) = 175
DESVIACIONES DE LOS FLUJOS:

PROYECTO A: GRANJA PORCINA

DS(FC1HE) = ((150-176)^2*0.2 + (170-176)^2*0.3 + (190-176)^2*0.5)^0.5

DS(FC1HE) = 15.62
DS(FC1HE) = ((160-184)^2*0.3 + (180-184)^2*0.2 + (200-184)^2*0.5)^0.5
DS(FC2HE) = 17.44

PROYECTO B: RESTAURANTE

DS(FC1CH) = 15.52

DS(FC2CH) = 8.37

CALCULAMOS EL COEFICIENTE DE VARIABILIDAD

Calculamos primero la varianza del VAN:

PROYECTO A: GRANJA PORCINA

V(VANHE) = [(15.52/1.11) + (17.44/1.11^2)]^2 796.75

DS(VANHE) = 796.75^0.5 28.23

PROYECTO B: RESTAURANTE
V(VANCH) = 431.61 431.61

DS(VANCH) = 20.78 20.78

COEFICIENTE DE VARIABILIDAD DE AMBOS PROYECTOS:

PROYECTO A: GRANJA PORCINA

28.23 CV = 0.26
107.90

PROYECTO B: RESTAURANTE

20.78 CV = 0.21
97.89

Se ellige proyecto B del restaurante, pues posee un menor coeficiente de variabilidad.

E(VANA) = - INV + E(FC1)/(1+10%)^1 + E(FC2)/(1+10%)^2
E(VANA) = -200 + 176/1,11 + 184/1,11^2

E(VANA) = 107.90

E(VANB) = - INV + E(FC1)/(1+10%)^1 + E(FC2)/(1+10%)^2

E(VANB) = -200+173/1,11+175/1,11^2

E(VANB) = 97.89
 INVERSION COK [r] E(FC1) E(FC2) E(VAN)
PROYECTO 1 1,000.00 12% 750 790 299.43
PROYECTO 2 1,000.00 12% 740 780 282.53

Para un CV = 0.43 exiges una Tasa de descuento = 15% 0.43

Para un CV = 0.55 exiges una Tasa de descuento = 19% 0.55
Ambos incorporan la prima de riesgo

PROYECTO 1 E(VAN) = -1000 + [750/(1+12%)]+[790/(1+12%)^2]

-1000 1299.43 = 299.43

PROYECTO 2 E(VAN) = -1000 + [740/(1+12%)]+[780/(1+12%)^2]

-1000 1282.53 = 282.53

PROYECTO 1 Se aplicará
DS VAN = CV * E (VAN) = 128.75
DS VAN = CV * E (VAN) = 164.68 Mayor riesgo 19%
PROYECTO 2
DS VAN = CV * E (VAN) = 121.49
DS VAN = CV * E (VAN) = 155.39 Menor riesgo 15%

CALCULAMOS EVAN CON LA TASAS DE DCTO:

PROYECTO 1 = -1000 + [(750/1.19)(790/1.19^2)]

-1000 1188.12 = 188.12

PROYECTO 2 = -1000 + [(740/1.15)(780/1.15^2)]

-1000 1233.27 = 233.27

Se legirá el proyecto 2, pues posee un mayor VAN esperado

Aardvark Beta = 1.5
Zebra Beta = 0.7
Tasa sin riesgo = 7%

= 8.5%

Las rentabilidades esperadas de cada Titulo:

r Aardvark = 7% + 1.5 * 8.5% RENTABILIDAD ESPERADA DE LA CARTERA (Se asume Inversion equitativa de l
r Aardvark = 19.75%
RE = 16.35%
r Zebra = 7% + 0,7 * 8.5%
r Zebra = 12.95%

SOLUCION
QUANTRAM BETA = 1.3

SE SUPONE QUE LOS BETA PROMEDIO DE NUEVOS PROYECTOS TIENE QUE SER IGUAL QUE LA BETA EXISTENTE DE QUA

PRIMA DE RIESGO = 8.50%

TASA LIBRE DE RIESGO = 7%

RE = = 7% + 1,3 * 8,5%
RE = 18.05% Los proyectos nuevos se deben descontar a la tasa de 18.05%
Inversion equitativa de los titulos 50% / 50%)

BETA EXISTENTE DE QUANTRUM

 NO

SI (nodo 2)
NACIONAL REGIONAL
1620 1730
BAJA NORMAL ALTA BAJA NORMAL
0.2 0.1
200 200

0.3 0.2 0.5

-3000 100 5000
-900 20 2500 1000 2000
 NO PROBAR

PROBAR

FRACASO ÉXITO
750,000.00 -125,000.00
0.5 0.5
INVERTIR NO INVERTIR INVERTIR

-1,000,000.00 0 -1,000,000.00
VAN 1500000 -250000

NO PROBAR

PROBAR
 FRACASO ÉXITO
0.25 0.75
-135652.17
INVERTIR NO INVERTIR INVERTIR
FECHA 1 -1,500,000.00 -1,500,000.00
1,517,000.00
VAN -3,611.00 0 -180,870
 ALTA (nodo 3)
0.7
1330 1900 1650
AMPLIAR NO AMPLIAR
ALTA NORMAL BAJA ALTA NORMAL BAJA
0.6 0.1 0.3 0.6 0.1 0.3
4000 1000 -2000 2000 1500 1000
2400 100 -600 1200 150 300
 ÉXITO
-125,000.00
0.5
NO INVERTIR

0
 ÉXITO
0.75
-135652.17
NO INVERTIR

0
Problema 1

AHORRO 4000
TASA TEA 7%
TASA PRESTAMO 16%
AÑO 0 1 2 3
FCE -10,000 5,000 5,000 5,000

CALCULO DEL WACC: TEA / COK %

APORTE 4,000 7% 40%
DEUDA 6,000 16% 60%
10,000

WACC 12.40% 12.40%

CALCULO DE CUOTAS 2,671.55 2,671.55

CALCULAMOS EL VAN PARA TOMAR LA DECISIÓN:

VAN = 1,927

El VAN es mayor que cero, por lo que se debe implementar el proyecto

VAN DEL FLUJO DE CAJA FINANCIERO

AÑO 0 1 2 3
FCE -10,000 5,000 5,000 5,000
DEUDA 6,000
CUOTA -2,672 -2,672 -2,672
FCF -4,000 2,328 2,328 2,328

VAN Fin 2,110.60

Combiene implementar el FCF mas que el FCE porque el VAN es mayor

Problema 2

AÑO 0 1 2 3 4 5
FCE -10,000 3,000 5,000 3,000 6,000 1,000

Primero se halla el COK del capital propio con el modelo CAPM

Rf = 2%
E(Rm) = 9% rp = 2% +2.02 * ( 9% - 2%)
T 15%
Beta 2.02 rp = 16.14% o COK

Aporte 40%
Deuda 60%
Tasa deuda 7%
WACC = CP% * Rcp + D% * Rd * (1 - T)

WACC = 10.026%

Hallando el VAN on el WACC calculado

FCE VAN = 3,823.65

HALLANDO FCF
AÑO 0 1 2 3 4 5
FCE -10,000 3,000 5,000 6,000 3,000 1,000
PRESTAMO 6,000
Dev Capital -6,000
Interes -420 -420 -420 -420 -420
Escudo Fiscal 63 63 63 63 63
FCF -4,000 2,643 4,643 5,643 2,643 -5,357
 VAN FCF 4,237.54

LIMITANTES DEL WACC

HALLANDO EL CRONOGRAMA DE PAGOS DEL PROBLEMA 1

PERIODO CUOTA INTERES PRINCIPAL DEUDA

0 6,000.0
1 2,671.6 960.0 1,711.6 4,288.5
2 2,671.6 686.2 1,985.4 2,303.1
3 2,671.6 368.5 2,303.1 0.0

CCP INVERSION DEUDA CAP PROPIO P / I D/I CCP TASA DEUDA

0.12 10,000 6,000.0 4,000.0 40.0% 60.0% 0.16
10,000 4,288.5 5,711.55 57.1% 42.9%
10,000 2,303.1 7,696.948 77.0% 23.0%

CCP 1 = 7.0%
CCP 2 = 9.7%
CCP 3 = 11.3%
ASA DEUDA