Para uso exclusivo de Balanz Capital S.A.

INFORME ESPECIAL
02 de junio de 2023

Bonos provinciales en Dólares (ordenados por paridad)

Stock
Provincia Bono Paridad Dur TNA
(USD mm)

Neuquén NQN30 may 273 94,1 2,8 10,7%

Neuquén NQN30 abr 377 70,0 2,7 18,7%
TdF TFU27 110 89,9 1,7 14,8%
CABA BUEAIR27 890 88,7 2,5 12,2%
Chubut CHUB30 531 80,4 2,1 17,3%
Santa Fe SFE27 250 80,4 2,8 14,5%
Córdoba PDCAR25 722 80,0 0,9 29,0%
Córdoba PDCAR27 516 66,8 2,6 22,0%
Córdoba PDCAR29 456 63,2 3,5 19,0%
Córdoba PDCAR26 131 41,9 1,5 11,0%
Salta SA27 339 77,5 2,1 19,8%
Mendoza PMM29 545 77,1 2,3 16,4%
Jujuy JUS27 190 76,7 1,5 24,8%
Entre Ríos ER28 491 70,1 1,8 25,5%
Chaco CH28 263 57,0 1,7 36,1%
La Rioja PRIO28 318 55,3 1,8 36,0%
PBA BA37A 6.202 32,4 2,8 33,2%
PBA BA37A EUR 237 NA NA NA
PBA BA37B 778 28,5 4,3 27,2%
PBA BA37C 153 28,1 2,4 25,9%
PBA BA37B EUR 116 NA NA NA
PBA BA37C EUR 153 NA NA NA
Total 14.042
Fuente: 1816 (datos al 1/jun/2023)

500
450
400 Intereses
223 223
350 Capital
300
250 69
200
150 138 138 147 147
267 123 260
100 227 101
35
50 91 35 60 35 69 69
87 40 59 82 40 60 76
15 9
27 14 14 9
26 14 12 9
23 13
-
jul-23

feb-24

jul-24
jun-23

ago-23

may-24
sep-23

nov-23

mar-24

jun-24

ago-24
ene-24

sep-24

nov-24
oct-23

dic-23

abr-24

oct-24

dic-24

Fuente: 1816 en base a MECON y prospectos

Vencimientos provinciales en USD: capital + intereses por mes (cifras en USD millones)
Mes Total PBA CABA Mend Córd Salta Chub Neuq. ERíos Sta Fe Chaco TdF Jujuy R Neg Rioja
jun-23 230 - 33 - 163 33 - - - - - - - - -
jul-23 50 - - - 12 - 30 - - - - 8 - - -
ago-23 95 - - - 16 - - 15 46 - 9 - - - 10
sep-23 296 193 - 61 - - - - - - - - 32 11 -
oct-23 62 - - - 12 - 29 12 - - - 8 - - -
nov-23 23 - - - - - - 15 - 9 - - - - -
dic-23 225 - 33 - 159 32 - - - - - - - - -
ene-24 54 - - - 11 - 35 - - - - 8 - - -
feb-24 160 - - - 16 - - 15 66 - 38 - - - 26
mar-24 490 353 - 60 - - - - - - - - 31 47 -
abr-24 95 - - - 11 - 34 42 - - - 8 - - -
may-24 23 - - - - - - 14 - 9 - - - - -
jun-24 229 - 33 - 155 40 - - - - - - - - -
jul-24 53 - - - 11 - 34 - - - - 8 - - -
ago-24 183 - - - 16 - - 14 64 - 39 - - - 51
sep-24 482 349 - 58 - - - - - - - - 30 45 -
oct-24 93 - - - 11 - 33 41 - - - 8 - - -
nov-24 23 - - - - - - 14 - 9 - - - - -
dic-24 223 - 33 - 151 39 - - - - - - - - -
Fuente: 1816

Para uso exclusivo de Balanz Capital S.A.

INFORME ESPECIAL
02 de junio de 2023

160
140
PMM29 PDCAR25 SA27
120 CHUB30 NQN30 may ER28
100 TFU27 JUS27 PDCAR26
80
60

40
20
-
jun-23 jul-23 ago-23 sep-23 oct-23 nov-23 dic-23

Fuente: 1816 en base a MECON y prospectos

Análisis bien ácido: qué pasa si tuvieran que comprar todos los
¿Pueden pagar con dólares propios?
dólares en el CCL (salvo por el stock de depósitos)
Vencimientos USD resto 2023
(junio a diciembre) Depósitos en Vtos resto Vtos resto 2023
Depósitos Ingresos Depósitos en Vtos 2024
Vencimientos de Capital USD (mar- 2023 (capital (capital +
locales en Vtos USD provinciales USD como % (capital +
2023) - 60% de + intereses) intereses) neto de
USD en 2024 medidos en de ingresos intereses)
60% del 40% del vtos capital como % de depósitos, como
mar-2023 TOTAL Intereses (capital + int) USD al CCL anuales como % de
capital (¿con capital (con 2023 ingresos % de ingresos
(1) capital (est. propia) (3) ingresos
depos?) (2) MULC) (= 1 - 2) (4) (=4-3)

TOTAL Provincias 1.615 460 276 184 524 - 2.107 50.269 3% 2% - 4%

PBA 481 0 0 0 193 481 701 14.178 3% 1% -2% 5%
CABA 344 0 0 0 67 344 67 4.618 7% 1% -6% 1%
Mendoza 168 45 27 18 16 141 118 1.839 9% 3% -6% 6%
Córdoba 162 259 155 104 102 6 382 4.191 4% 9% 5% 9%
Formosa 101 1.088 9%
Catamarca 71 780 9%
Santiago 48 1.159 4%
Chubut 44 39 23 16 20 20 135 1.089 4% 5% 1% 12%
San Luis 40 679 6%
Neuquén 24 19 11 8 24 13 139 1.931 1% 2% 1% 7%
Salta 22 36 22 14 30 0 80 1.303 2% 5% 3% 6%
San Juan 20 1.000 2%
Santa Fe 19 0 0 0 9 19 17 3.878 0% 0% 0% 0%
La Pampa 19 849 2%
Chaco 9 0 0 0 9 9 77 1.667 1% 1% 0% 5%
Tierra del Fuego 9 12 7 5 5 2 32 570 2% 3% 1% 6%
Tucumán 7 1.575 0%
Entre Ríos 7 26 16 10 20 -9 130 1.911 0% 2% 2% 7%
Misiones 6 1.482 0%
Jujuy 5 24 14 10 8 -9 60 835 1% 4% 3% 7%
La Rioja 4 0 0 0 10 4 77 654 1% 2% 1% 12%
Corrientes 4 1.190 0%
Río Negro 0 0 0 0 11 0 92 881 0% 1% 1% 10%
Santa Cruz 0 922 0%
Fuente: 1816

Para uso exclusivo de Balanz Capital S.A.

INFORME ESPECIAL
02 de junio de 2023

2.800
2.600
2.400 Buenos Aires CABA
2.200
2.000 Mendoza Córdoba
1.800 Chubut Neuquén
1.600
1.400 Otros
1.200
1.000
800
600
400
200
-
Resto 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 2036 2037
2023
Fuente: 1816 en base a MECON y prospectos

7.000
USD Globales
6.000
EUR Globales
5.000
USD Bonares
4.000

3.000

2.000

1.000

-
jul-28
jul-29
jul-30
jul-31
jul-23
jul-24
jul-25
jul-26

jul-27

ene-29
ene-30
ene-31
ene-32
jul-32
jul-33
jul-34
jul-35
jul-36
jul-37
jul-38
jul-39
jul-40
ene-24
ene-25
ene-26

ene-27
ene-28

ene-33
ene-34
ene-35
ene-36
ene-37
ene-38
ene-39
ene-40
ene-41

Fuente: 1816

Estimación de soberanos cotizantes USD en

manos de FGS, BCRA y Tesoro.
VNO (USD millones)
Título
TOTAL FGS BCRA Tesoro Resto
TOTAL 106.717 13.613 15.340 1.617 76.147
Ley NY USD 63.207 2.394 149 1.617 59.047
GD29 2.635 29 5 15 2.585
GD30 16.091 1.500 60 1.517 13.014
GD35 20.502 309 22 65 20.106
GD38 11.405 197 62 20 11.127
GD41 10.482 359 0 0 10.123
GD46 2.092 0 0 0 2.092
Ley local 43.510 11.218 15.191 0 17.100
AL29 2.194 629 801 0 765
AL30 13.524 280 4.513 0 8.731
AL35 19.071 6.409 8.925 0 3.737
AE38 7.218 3.595 952 0 2.670
AL41 1.503 306 0 0 1.197
Fuente: 1816 en base al BCRA, Anses y Mecon, entre otros

Para uso exclusivo de Balanz Capital S.A.

INFORME ESPECIAL
02 de junio de 2023

50 45,6
Valor de la cosecha
45
Liquidación divisas según BCRA 39,0
40
34,2 33,2
35 31,2 30,6
29,7 29,0 28,0
30 28,0 27,4 28,1
26,2
25 20,9 20,5
20 15,6
15
10
5
0

Fuente: 1816 en base a MinAgri, Bolsa de Cereales, BCR, CIARA (con 21,5Mt soja y 32Mt maíz).

Ventas de "dólar soja" en cada programa

(cifras en USD millones)
9.000
8.000
Soja 1
7.000
Soja 2
6.000
Soja 3
5.000
4.000
3.000
2.000
1.000
0
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
22
24
26
28
30
32

Fuente: 1816 en base a MAE

Reservas netas del BCRA

(serie diaria; cifras en USD millones)
12.000

10.000

8.000

6.000

4.000

2.000

-2.000

-4.000
Reservas netas
-6.000
Reservas netas- Oro - DEGs
-8.000
feb.-22
feb.-20

dic.-20

feb.-21

dic.-21

dic.-22

feb.-23
may.-20

ago.-20

nov.-20

may.-21

ago.-21

nov.-21

may.-22

ago.-22

nov.-22

may.-23
oct.-20

jun.-21

oct.-21

oct.-22
jun.-20

jun.-22
jul.-20

sep.-20
ene.-20

abr.-20

abr.-21

jul.-21

sep.-21

jul.-22

sep.-22
mar.-20

ene.-21

mar.-21

ene.-22

abr.-22
mar.-22

ene.-23

abr.-23
mar.-23

Fuente: 1816 en base a BCRA

Para uso exclusivo de Balanz Capital S.A.

INFORME ESPECIAL
02 de junio de 2023

2.500
2.000
1.500
1.000
500
0
-500
-1.000
-1.500
-2.000
2012 2013 2014 2015
-2.500
2020 2021 2022 2023
-3.000

Fuente: 1816 en base a BCRA

Para uso exclusivo de Balanz Capital S.A.