Apalancamiento Operativo, Financiero y Total

TALLER DE FINANZAS PARA CONTADORES Y OTROS PROFESIONALES NO
FINANCIEROS.
Expositor M.F. Fernando Rodrguez Aranday.
APALANCAMIENTO OPERATIVO, FINANCIERO Y TOTAL

El apalancamiento se define como la capacidad que tiene la empresa para generar
utilidades por optimizar el aprovechamiento de sus activos fijos y financiamiento recibido
para generar utilidades.
El procedimiento de elaboracin es el siguiente:
Para la elaboracin del clculo del apalancamiento financiero, operativo y total, es
necesario contar con dos Estados de Resultados de dos aos consecutivos de inicio y fin
de periodo.
Se tomarn los saldos de las ventas netas, es decir el resultado de las ventas totales,
menos las devoluciones y rebajas sobre ventas, la utilidad de operacin antes de calcular
el costo integral de financiamiento (repomo, utilidad o prdida en cambios y la diferencia
entre los intereses ganados y los intereses pagados) y la utilidad neta es decir habiendo
descontado o sumado el costo integral de financiamiento, antes de la participacin de
utilidades e impuestos.
Se obtienen los cambios porcentuales de las ventas, utilidad de operacin y utilidad neta.
Cuando se obtienen estos porcentajes se les aplican las frmulas del:
Apalancamiento Operativo = % de variacin en la utilidad de operacin
% de variacin en las ventas
Apalancamiento financiero = % de variacin de la utilidad neta
% de variacin en las ventas
Apalancamiento total = Se multiplican los resultados del apalancamiento operativo y el
apalancamiento financiero.
Ejemplo
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FINANCIEROS.
Elaboracin propia
Concepto
Ao 4
Ao 5
Variacin
Ventas
8,640,000
10,368,000
20 %
Utilidad de Operacin
146,634
283,299
93 %
168,518
93 %
Utilidad Neta
87,100
A. Operativo =
%Var. Utilidad de
Operacin.
% Var. Ventas
A. Financiero =
% Var Ut Neta
% Var Ut Op
4.65 X 1.0 =
A. Total =
=
93
20
4.65 %
93
93
1%
4.65 %
Cuadro 8.1
Anlisis:
Apalancamiento Operativo:
La empresa esta utilizando eficientemente sus activos fijos en virtud de que su uso esta
generando un 4.65% de apalancamiento operativo.
Apalancamiento Financiero:
La empresa no esta utilizando el financiamiento de manera eficiente en virtud de que el
porcentaje obtenido no le genera un porcentaje mayor a 1, en este caso es mejor pagar el
financiamiento para ahorrar gastos financieros adems de no generarle beneficios.
Un refinamiento
Apalancamiento Financiero
El uso de la deuda tiene dos efectos importantes en la razn de precio a utilidad:
El primer efecto proviene de la deducibilidad de impuestos de los pagos por intereses, que
puede representar una ventaja real para una empresa con alguna deuda en su estructura
de capital.
El segundo efecto proviene del hecho de que puede utilizar la deuda para aumentar sus
utilidades por accin (suponiendo que sus utilidades son positivas.

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FINANCIEROS.
Ejemplo
Ejemplo sin deuda
Ejemplo con deuda
200 acciones a
$100.00,
$ 2,000.00 100 acciones a $ 10.00
$ 1,000.00
deuda al 10%
Total
$ 2,000.00
$ 2,000.00
$ 1,000.00
$ 2,000.00
Ventas
Costo de ventas
Utilidad bruta
Gastos de operacin
Utilidad antes de
intereses e impuestos
Intereses
Utilidad antes de
impuestos
Impuestos 34
Utilidad neta
$1,000.00
600.00
400.00
150.00
250.00
0.00
250.00
85.00
165.00
Ventas
Costo de ventas
Utilidad bruta
Gastos de operacin
Utilidad antes de
intereses e impuestos
Intereses
Utilidad antes de
impuestos
Impuestos al 34 %
Utilidad neta
$ 1,000.00
600.00
400.00
150.00
250.00
100.00
150.00
51.00
99.00
Ganancia por accin

0.0825 Ganancia por accin
0.099
1
Cuadro 8.2
El uso de la deuda le da a la empresa una ventaja fiscal y como sus utilidades son
positivas, obtiene una utilidad por accin ms alta que la empresa que est financiada
totalmente por capital propio.
Como se observa, el apalancamiento financiero otorga beneficios reales y los ahorros de
impuestos compensan el aumento por riesgo en el uso de la deuda.
El financiamiento produce ahorros reales debido a que los pagos de intereses sobre la
duda provienen de las utilidades antes de impuestos.
Por esta razn, a los tenedores de deuda se les paga en efectivo antes de impuestos,
mientras que a los tenedores de capital se les tiene que pagar con dividendos, los que
provienen de las utilidades despes de impuestos.
No obstante, el endeudamiento aumenta el nivel de riesgo de la empresa, ya que los
pagos de la deuda se tienen que realizar sin importar cual sea su utilidad 2 .
1
Kolb W. Robert. Inversiones. Limusa. Primera Edicin. 1993. pag. 408

Kolb W. Robert. Inversiones Edit. Limusa. 1993. pag 407

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FINANCIEROS.
Apalancamiento Total: Al ser igual a 1 el apalancamiento financiero y multiplicarse por el

resultado del apalancamiento operativo el resultado es el mismo , por esta razn no se
tiene un beneficio adicional por el financiamiento.
Conclusiones: Se recomienda pagar el financiamiento y seguir usando eficientemente sus
activos fijos.
CLCULO DEL PUNTO DE EQUILIBRIO
Se define como el nivel en que las ventas cubren los gastos fijos ms los gastos variables,
donde la empresa no pierde ni gana.
Clculo por medio del Modelo de Costo-Volumen-Utilidad
Los gastos fijos son aquellos en los que incurre la empresa en funcin del tiempo
independientemente del nivel de ventas, un ejemplo de gasto fijo es la renta de las
instalaciones
Los gastos variables son aquellos en los que incurre la empresa en relacin a su nivel de
ventas, un ejemplo de gasto variable es el costo de ventas.
Las Ventas que se utilizaron para estos ejemplos son de los Cuadros 2.1 y 2.2:
AO 4
AO 5
Ventas
8,640,000
Elaboracin propia
Cuadro 9.1
Los Gastos Fijos que se utilizaron para estos ejemplo son:
Gastos de
Administracin
AO 4
Sueldos y Salarios
Leasing
Hipteca
Anticipo a Cuenta de
Honorarios
10,368,000
AO 5
1,108,224
72,000
103,680
500,000
1,329,869
72,000
124,416
500,000
7,735
295,117
73,659
29,512
30,000
36,000
9,282
354,140
88,391
35,414
36,000
43,200
36,000
43,200
50,465
37,965
Gastos Generales
Prima Vacacional
IMSS
INFONAVIT
SAR
Luz
Papelera y Artculos de
Oficina
Mantenimiento de
Oficina
Depreciaciones y
Amortizaciones

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FINANCIEROS.
Gastos Financieros
21,600
25,200
TOTAL
Elaboracin propia
Cuadro 9.2
2,363,992
2,699,077
Gastos Variables
AO 4
Costo de lo vendido
Sueldos y comisiones
Telfono
Gasolina
Aceites y lubricantes
Mantenimiento de equipo de
transporte
Viticos y gastos de
representacin
TOTAL
Elaboracin propia
Cuadro 9.3
AO 5
5,184,000
399,600
103,680
72,000
14,400
21,600
6,220,800
479,520
124,416
86,400
17,280
25,920
324,000
388,800
6,119,280
7,343,136

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FINANCIEROS.
AO 4
AO 5
EL PUNTO DE EQUILIBRIO COMO VALOR DE LAS VENTAS
V
O
L
U
M
E
N
MD
I E
L
L P
OE
NS
EO
SS
D
E
V
E
N
T
A
S
EL PUNTO DE EQUILIBRIO COMO VALOR DE LAS VENTAS
VENTAS DE MOSTRADOR
VENTAS DE MOSTRADOR
COSTOS TOTALES
COSTOS TOTALES
COSTOS FIJOS
COSTOS FIJOS
P.E. 8,483,272
MD
I E
L
L P
OE
NS
EO
SS
8,640,000.00
8,483,272
6
4
10,368,000
15
P.E. 10,042,213
12.5
10,042,213
10
7.5
5
2.5
2,699,077
2,363,992
2.5
7.5
10
12.5
15
10,042,213
VOLUMEN DE COSTOS
8,483,272
VOLUMEN DE COSTOS
Esta grfica nos muestra que la Empresa tuvo

que vender en el ao 5 $10,042,213 para alcanzar el punto
de equilibrio y una vez rebasado dicho valor comenz a
generar utilidad.

que vender en el ao 8,483,272 para alcanzar el punto
generar utilidad.
Elaboracin propia
Cuadro 9.4
Anlisis: La empresa empieza a tener utilidades para el ao 4 a partir de llegar a unas
ventas por $8,483,272 y para el ao 5 a partir de $10,042,213, tiene costos relativamente
bajos para el ao 4 de $2,363,992 y para el ao 5 de $2,699,077,
Conclusin: La empresa tiene bajo control su punto de equilibrio.
Clculo por medio del Modelo de Clculo en Unidades
Costos Fijos Totales
Mrgen de contribucin unitario
Donde:
Margen de contribucin unitario = Precio de venta unitario costo variable unitario
Producto
Copias
Planos
Precio de Costo
venta
variable
.50
7
.35
5
Margen de
contribucin
.15
2
Mezcla de
ventas
50%
10%

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Margen de
Contibucin
Ponderado
0.075
0.20

FINANCIEROS.
Engargolados
8
Enmicados
6
Fax
10
Toner
150
Papel
500
TOTAL
Elaboracin propia
Cuadro 9.5
6
4
7
107
355
Punto de equilibrio =
2
2
3
43
145
Costos fijos ao 4
de contribucin ponderado
15%
5%
5%
5%
10%
0.30
1.00
0.452
2.15
15
19.20
= 2,363,992 =
19.20
123,125 unidades de venta

Producto
Punto de equilibrio
Copias
Planos
Engargolados
Enmicados
Fax
Toner
Papel
Elaboracin propia
Cuadro 9.7
123,125
123,125
123,125
123,125
123,125
123,125
123,125
Punto de equilibrio =
Mezcla de ventas
50%
10%
15%
5%
5%
5%
10%
Unidades por
producto
61,563
12,313
18,469
18,469
18,469
18,469
12,313
Costos fijos ao 5
= 2,699,077= 140,577
Margen de contribucin ponderado
19.20
140,577 unidades de venta

Producto
Punto de equilibrio
Copias
Planos
Engargolados
Enmicados
Fax
Toner
Papel
Elaboracin propia
Cuadro 9.8
140,577
140,577
140,577
140,577
140,577
140,577
140,577
Mezcla de ventas
50%
10%
15%
5%
5%
5%
10%
Unidades por
producto
70,289
14,058
21,087
7,028
7,028
7,028
14,058

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Margen

FINANCIEROS.
AO 4
AO 5
EL PUNTO DE EQUILIBRIO POR CLCULO DE UNIDADES
EL PUNTO DE EQUILIBRIO POR CLCULO DE UNIDADES
MD
I E
L
L P
OE
NS
EO
SS
V
O
L
U
M
E
N
D
E
V
E
N
T
A
S
VENTAS DE MOSTRADOR
VENTAS DE MOSTRADOR
COSTOS TOTALES
COSTOS TOTALES
COSTOS FIJOS
COSTOS FIJOS
P.E. 123,125 Unidades
8,640,000.00
8,483,272
6
4
MD
I E
L
L P
OE
NS
EO
SS
10,368,000
15
P.E.140,577 Unidades
12.5
10,042,213
10
7.5
5
2.5
2,699,077
2,363,992
30
60
90
35
120
70
105
140
140,577 Unidades
123,125 Unidades
que vender en el ao 123,125 unidades para alcanzar el punto
generar utilidades

que vender en el ao 5 140,577 unidadespara alcanzar el punto
generar utilidades
Elabor
acin propia
Cuadro 9.9
Anlisis:
La empresa necesita vender para el ao 4, para mantener su punto de equilibrio 123,125
unidades.
La empresa necesita vender para el ao 5, para conservar su punto de equilibrio 140,577
unidades
Conclusin:
La empresa tiene bajo control su punto de equilibrio
Un refinamiento
Cuando se quiere vender con el objetivo de obtener una utilidad determinada la frmula
es la siguiente:
Costos fijos totales + utilidad deseada
Margen de contribucin unitario
Cuando adems de tener el objetivo de obtener una utilidad deseada despus de
impuestos la frmula es la siguiente:
Costos fijos totales + Utilidad deseada despus de impuestos / (1-T)

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FINANCIEROS.
Mrgen de contribucin unitario

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