UNIVERSIDAD DEL PACIFICO Departamento Académice de Economia 33016 -EVALUACION PRADA DE PROYECTOS (A.C) Segundo Semestre de 2014 Profesores: Arlette Botrsn (A) ‘lore Kanashiro (@) ‘Jorge Montesinos (C) Duraelén: 2 horas Examen Parciat CComentes (1 punto ead uno) Cuando se fja el precio del bien que va 2 producir el proyecto, se incye la Anvallzacon de a Inversion como parte del costo fo, ell se hace con el objeto de recuperarta version sn considerarla ganancia que se quiere extaer del negocio, 8) Dado que Bil Gates es el hombre mis adinerado del mundo, deberia tener una COK baja como inversionisa porque le "sobra” el dinero. Si suponemos que Microsoft Dfece altematwas muy rentables de inversion, y que a esta empresa je faa nero para lovara cabo sus proyectos ser la COK de il Gates realmente baja? Si ol estudio de facttsdad de un proyecto, con horzonte perpetuo y que fnancia ‘das sus invrsiones con deuda, se puede revender a la mitad de ccha costo cuando no se realza ol proyere, entances en el céiculo del mgraso minim, para inicar 0 antinuar dicho proyee, haba que considerr lo intoreses de la lad del cos del ‘stud, usando como asa de descuento el interés del prestamo, {Si comparamos 2 proyectos (A y B), que tienen una vida dt de un ao pero son Fepotibies, bien compatados y ‘con’ un mismo monto de Inversion, entonces no ‘xstran inconsistencies ents el VAN y fa TI, y podremos usar cualquiera de ls dos ‘oma indcadr ds renabiad Prequnta (5 puntos) caso de es Burgor Ex {Una importante empresa, Telos, manejafranquicias de cadenas de restaurantes, y tiene ene us representadas 2 la cadena global Burger Queen. Telos esté evaluando fa postiigaa de instalar pequstes puntos de vena on fas estaciones del Metopolian9 yet ‘Tren Elbtnco, a fos que lumaria fs Burger Express Come proyecto pilto, ells han decide abrir una primera Yenda en la Estaciin del Centro Civia del Metropoliano, han elaborado el siguiente fuja de caja, por ae, en US. doles,[PeRoDD aeRO T peRo06 7 [uANERCIOR ene soon sro0%) ‘001 [costes de Opracin ase Impueto a Renta ae 060 am masa oo ‘.00) bud fre eeonemes “ap wat sas une tsa de 39%, que representa el ao riesgo del proyecto, 1 COK del aocinsta es de 30%. Ademda, laquidacin so reakza al fal dl ‘uarta perode de operacin ‘Sin embargo, e1 analstaacargo del proyecto obvi dos temas: 8) Cémo hate capital do trabajo accion, si sabe que por cada USD 10 de venta incramentals0 require de USD 1 de capital de abajo. ») El escudo fiscal de! fhanciamiento, y su posible empacto sobre el fuio de caia, suponemos que el impuesto ala rena es 30% Con esta informacion, resronda used las siguientes preguntas: 1) @ puntos) Comglote y/o corsa el fhjo de caja. presentado previamente considerando les. aspectes que el analista obvi incorporar. Halle el VAN ‘Banco? conémico y financier. Es el proyecto rentable? JE aconsojablefinancarse.con2) (1 punto) Si hay oo inversionista / socio interesado en partcpar del proyecto y tiene un COK de 17%, much menor que et cast del préstame bancaro, .Tolosi Gebera preferio en kigar del banco? Fundamente su respuesta. Debe considerar {ue los dividendos al accionisa na son deducibles de impuestos y que, adem, el accionsta debe pagar 4.1% adcional de impuestos. 1) (1 punto) Una gran cerporacin nacional considera! local y terreno do Tolosi ‘como estratigic, y est dispuesto a pagarle al contado 10 veces su valor do mercado, quo es USD 40,000. ,Tebsi deberia venderle eslas propiedades y no hhacarel proyecto? 4) (puto) A Teesilaofecen parteipar de un proyecto con una TIR econdmica de ‘50%. ,Deberia paripar en este nuevo proyecto y dejar Burger Express, si sabemos que Burger Express tino una TIR econémica de 40%? Progunta 2: coo (5.5 puntos) Ln profesor de la Univeridad (conocido como “El Ingenere), lego de tomar clases en “Ue Cardon Bleu’, ha inousionado en el negocio gastronémo, en el que ha invetdo un total de USD 100,000, en una concesisn por 5 afes, cansado de que en el banco le paguen 3.5% anual de aga de interes por sus ahoros. El proesor le cuenta que cuando formuls el proyecto hace 2 afios se previo tener una Capacrlad de comida pare 80 comeneales, por lo que buseé a un amigo suyo fabreante Ge cocinss. Este amigo le djo que para esa demanda necestaba una cocina mode AB, ‘aus ol precio de venta e2 de USD 13,000, pero que como era su amigo, le hacia un Seccuento del 10%. Entonet el profesor ve animd a comprar dcha cocna, y consider ina depreciacn teal con una vida Util de 5 afos sin valor de recuperacn. Esta cocina {erera costs anuales de mantenimlonta de USD 1,500, |uego de ettor 2 altos 1 blen 1a demanda no ha cambiado, el Profesor tene ta posibiad de vender a eacina actual (asu valor coni2be) y reemplazara por una cocina fhueva, que requiere menor costa de mantenimieno. El costo dela compra es de USD 11.000, con una vida Ut do 3 afios y un valor de reccale do USD 1600 (pese a que su vaior en libros es eee) Esla cocha goneraria un tercio de los costos anuales de rmantenirianto dela cocina actual 2) @ puntos) Dada este alematva, zdeberia comprar el Profesor la cocina nueva si tie sus ahoros? Asuma que el IR a= del 20%, no hay 1GV, el mantenimionto se Teakza hasta un alo anies que termine el perodo de operacin, ya hauidscion de ‘etves $e real en el timo periodo de operacién. ) (1. puntos) Suponga que ta mejor apeién para el profesor fue Ia de comprar la foeina neva, Ahora enfenia ta open de comprara al contado (usando sus ‘shorres) 0 al erédo, En caso de que compre al cédi, la end MIPLEY le ofece Cn etédto a2 afos, amorizaciones arwales iguslesy con un ars del 8% anual lrebati’ cual sera la mejor decision para el profesor?©) @ puntos) Et proesor todavia no ha tomado una decisin de como va a compr otina, pero justo toga su amigo de Esparia le oftece alguiarle su cocina por tiempe que la neces y con costes anualos de mantenimienio de USS 800. La ‘condision que le popone su amigo es que ol alguler sea pagado anvalments por [aelantado. ,Cual debe ser el onto maximo de alouler que podria ofecele el profesor al amigo flente ala opcion qe le Sako mejer en BY? wunta 2:1 negoci io sigue ereciondol 5.5 Un inversionita puede adquitr un tereno a 100 mil détares para constr un edie y desoa determina cuales su localzacion optima a part de fa siguiente informacion (toda fen MILES de dors): Cr ae [Costs Ea 24g Catone nual i 7 (Costs anules (once doprocacin ad inquests) ‘ El terreno no s¢ deprecia. por fo que al fnal de su vida itl se puede vender a su valor infil Sin embargo, el edfc0 si sufrd depreciacion (nea) alo largo de sus 90 aos de ‘a Ut al final de los cuales ¢erd demokdo a un valor de recuperacion de 0. Por su pal, fon ambos casos, se requsre adquitr una cisterna para garanzar un uj adecuade de ‘agua durant as 24 horas dt dil vida Ul de este arefaco varia con Is localzacién: es Ge 15 afos en Barranco y 10 en Sure su valor de recuperacion se iguala a su valor Contable, con Una deprecicién inea esta cistoma se puede renovar todas las veces que fea neceeario al mismo ccsto, No consicere captal de trabajo. La tase de mpucst a la rents os de 30% y al COK anual do 20%: 42) (1 punto) Sino pudieraulizar el VAN, zeusl indcador de rentabiidad es emis proplado, dadas las caraclerstices de los proyecios que quiere evalua? La Calfcectn estaré SOLO en fncion dele jsticactn do su respuosta (no fn ININGUN purtafe decir sole cus incicador) '») (2 puntos) Uilles et prniio del Costo Arual Equvalente (CAE) para deterinar Jocalizacion 6ptims del edficio, haciendo las modieaciones 0 supuestas que cea convonientes (25 puntos) ©) @5 puntos) {Cusno tendian que var los ingresos anuales del edfici elego para que se inilerene ala option 6e constuir an el oreo un centro comercial ‘uy VAN toll es de 80 ma délaes?Comentos CCusndo co fa el precio del bien que va produce proyecto, se inclue la anualizacion fe la lversin ‘como pare del costo fj; ofl se hace con el objeto de recuperar la inversion, sin doneierarla gananela que se quiere exraer del negocio, SEGRUA Rate AtontzamiaTwengon N=MOSENESCOCOUE En ol Estado de Pérdidas y Ganancias since el periodo de Iquidacin cuando el valor ‘de rescaled los actvos es mayor que su valor en Hbvos, neste caso se papa mpuesto ‘la ronta pore mont tata dea vonta do atv, Si ol financlamiento de un proyecto Ie agrega valor, ‘mayor a fa TIR fnanciera, en todos los casos, inclusive en proyectos "mal comportados" Dado que Bill Gates es el hombre mas adinerado del mundo, deberia toner una COK baja ‘como inversonista porque fe "sobre" el dinero. Si suponemas que Microsoft ofrecs falemativas muy renables de inversion, y que a esta empresa le fata dinero para Nevar a ‘abo sus proyectos ZSerd la COK de Bill Gates realmente baja? aS Si el etusio de factbilidad de un proyecto, con horizonte perpetuo y que financi todas sus inversiones con deuda, se puede revender a ia mad de dicho costo cuando, no se Teaiza el proyecto, enlonees en edlclo del ingreso mine, para iniciar@ continu fiche proyecto, habré que consisecar os: ifereses de la mitad del costo del estudo, ‘Usando como tara de dosevento el ile(és del préstamo, ‘Si comparamos 2 proyectos (A y 8), que tonen una vida Gt de un affo pero son ‘epstities, ion comportados y con un'misme monte de inversin, entonces no exstian Inconsistencias entre el VAN'y la TIR, y podremos usar cualquiera de los dos como indieador de rentabiiéad.Res Burger E RPS PRT RT PRT seam] ono] oa] ane xa Fo F| wal Eo s eee a) aed el .geem, sum ae ae ee eee _—__ - (ie am ‘sa “at 08 | Preguntas 41) Halle ol VANE y el VANF. Eel proyecto rentable? Es aconsejablenanciarse con 21 Banco? (2ptos) moo uma so srsa 48200 “oo zmoco=ameos ates ton as nn a One Siaggen TREN 7 El proyecto es ronable. VPNE> 0. Si Convene fnanciarse con el Banco VPNF > \VPNE, El fnancianento agroga valor. 2 ‘Sihay un inversionitainteresado on patcipar del proyecto y tlene un COK de 29, 1%, Telos! deberia iro a partcpar en lugar delbanco? Fundamente su recpuesta. (1 plo) "No deberia invitarle porque perdaria el escudo fiscal que os significatvo y toda ‘que enregarel 4's ae is accones. 3) Una gran cororactin nacional considera ellocaly terreno de Tesi como fectrategio y estan dlspuestos a pagarle al cash 10 veces su valor de mercado {que ¢s USD 40,000, Telosideberia vendere y no hacer el proyecto? (1 plo)4 Deberia vender el ocal y hacer el proyecto en otro local comprado un valor de ‘mercado © alla. Ellocal no debe condicionar al proyecto ‘A Telos oecerpartcipar de un proyecto con una TIRE de 50%, Deberia partsipar en este neve proyecto y dejar Buger Expres, si sabemos que Burger Express tane una TIRE de 46%? (1 po) [No sabemos a inversion requeria del nuevo proyecta (escala) nla duracén del proyecto orzonte) nla distrbucén de benefcios para compararun proyecto con At. Py Lp(opm ted ey onde (apa mopeus) REREY Y A hak oD LCN mD les ea Sse a oa TgEeELoN (co ‘Wammessorsors z ns g ev waesiowarssou we 08 toss mangoranseny “ ors 48.30 9HL toot coenicaxown ca 10 soon eur re ae ea 7 (i= cos: fees ont land ina fo recta mr so 7 es oa foe fons 7 jos Jouve car a] en ooo.) E fz n re TE mn cor ar ASIN VRS TRY ROTaso v0 9 VA eee EVID“hee?