Caso Práctico SICSA

1. Valorar la deuda de la empresa a precios de mercado a fecha 31 de diciembre de 2016.

Obligaciones 1,450,000.00
Tasa cupón 5.0%
EBIT 850,900.00
Gastos Financieros 72,500.00
rf 0.25%

a. Ratio Cobertura = EBIT/GF = 11.73655172 ≈ 0.8% Spread.

b. Calificación Sintética (rD) = rf + Spread = 1.05%

c. Valor de la Deuda:

Año Int. Obligación Valor presente

2017 72,500.00 - 71,746.66
2018 72,500.00 - 71,001.15
2019 72,500.00 - 70,263.38
2020 72,500.00 - 69,533.28
2021 72,500.00 1,450,000.00 1,445,026.17
Total 362,500.00 1,450,000.00 1,727,570.64
R: El valor de la deuda al 31 de diciembre de 2016 es de 1,727,570.64 Euros.

2. Determinar el valor de los recursos propios, empleando la metodología de descuento de dividendos de

Gordon-Shapiro y el valor de los activos de SICSA.

Dividendos 2016 438,144.00

Crecimiento Dividendos (g) 3.0%
rf 0.25%
Rentabilidad Esperada 9.0%
Beta 1.25
Patrimonio 3,174,024.00

a. Dividendos 2017: 451,288.32

b. re = rf + B*(E(Rm) - rf) 11.19%

c. Po= 5,511,918.41
R: El valor de los recursos propios de la empresa mediante la metodología Gordon-Shapiro
es de 5,511,918.41 Euros.

d. V= 7,239,489.05
R: El valor de los activos de la empresa es de 7,239,489.05 Euros.
3. Cómo cambiaría el valor de mercado de la deuda si se considera que la probabilidad media de default
en el sector de alimentación es aproximadamente del 2% y la tasa de recuperación media del sector en
caso de default del 45%.

Valor de deuda 1,727,570.64

rf 0.25%
Tasa de recuperación 45.00%
Tasa de quiebra 2.00%

a. P sin riesgo = 1,723,262.49

b. P con riesgo = 1,704,306.60

18,955.89
R: Considerando las probabilidades de impago del sector el valor de mercado de la deuda
baja 18,955.89 Euros, colocandose al final en 1,704,306.60 Euros.