LA OPERACIÓN ACORDEÓN Y EL DERECHO DE

SUSCRIPCIÓN PREFERENTE

THE ACCORDION OPERATION AND THE RIGHT OF

PREFERRED SUBSCRIPTION

Valencia Saldaña Jail Janeth

Estudiante del V ciclo de la FDCP –

UNC

SUMARIO

I.INTRODUCCIÓN, II. ¿EN QUÉ CONSISTE?,III. ¿PARA QUÉ SIRVE?, IV.

“OPERACIÓN ACORDEÓN O LICUADORA SOCIETARIA”, V.LA
OPERACIÓN ACORDEÓN DENTRO DEL DERECHO A LA SUSCRIPCIÓN
PREFERENTE, VI. CONCLUSIONES, VII.REFERENCIAS.

RESUMEN

El presente artículo trata acerca de los principales aspectos de la operación acordeón, y

como esta se manifiesta dentro del derecho de suscripción preferente. Asimismo, este
análisis nos ayudará a comprender por qué son usadas con mucha frecuencia dentro de
las empresas para poder salir de una crisis económica, teniendo en cuenta que en
algunas oportunidades no resultará ser muy beneficioso para aquellos accionistas,
puesto que, quienes no cuenten con los recursos suficientes para poder participar de la
nueva recapitalización de la empresa, quedan fuera de esta, a pesar, de haber
ejercido su derecho de suscripción preferente, siendo este uno de los principales
problemas que aqueja a esta operación, pues genera incertidumbre y presión dentro de
los socios.

Palabras claves: operación acordeón, derecho de suscripción preferente,

recapitalización y accionistas.
ABSTRACT

This article deals with the main aspects of the accordion operation, and how it
manifests itself within the pre-emptive subscription right. Likewise, this analysis will
help us to understand why there are used very frequently within companies to be able to
get out of an economic crisis, taking into account thar in some opportunities it will not
turn out to be very beneficial for those shareholders, since those who do not have
sufficient resources to be able to participate in the new recapitalization of the company,
are left out of it, despite having exercised its pre-emptive subscription right, this being
one of the main problems thar afflicts this operation, as it generals uncertainty and
pressure within of the partners.

Keywords: accordion operation, pre-emptive subscription right, recapitalization and

shareholders.

I.INTRODUCCIÓN

A raíz del sonado caso “La Princesa”, es que en España se empezó a discutir acerca de
la operación acordeón, debido a que el registrador de la Dirección General de este país
no quería inscribir una reducción pública del capital social de una empresa, esto trajo
consigo debates acerca de esta operación, puesto que a, algunos lo consideraban como
una buena solución ante un estado de insolvencia, otros decían que el aplicar esta
operación afecta seriamente los derechos de los accionistas. A pesar ello, estas
discrepancias estas se siguen aplicando con mucha frecuencia dentro de las empresas, y
nuestro país no ha sido ajeno a esta pues, dentro de nuestra legislación peruana fue
tratado por primera vez en una sentencia del Tribunal Constitucional recaída en el
Exp.N°00228-2009-PA/TC, en la que se habló, acerca de un agravio a sus derechos de
una de las accionistas por el uso de esta operación.
Es a raíz de ello, que resulta ser de vital importancia desarrollar dentro de este presente
artículo, aquellos aspectos que resultan ser importantes sobre esta operación, así como
también de su desarrollo dentro del derecho del derecho de suscripción preferente.
II. ¿EN QUÉ CONSISTE?

Salas. J, s.f, citado por Vásquez, 2003, nos menciona que:

“… la práctica societaria ha reconocido la posibilidad de que una sociedad que

ha sufrido una pérdida total de su capital decida, en acto único, la reducción de su
capital a cero y, sin solución de continuidad, su elevación a un nuevo monto,
mediante aportes…” (p.770).

En ese sentido, es que podemos decir que la operación acordeón consistirá en aquella
practica societaria, usada en casos de insolvencia, en donde se reduce el total del capital
social de esta a cero (lo cual implicará la cancelación total de las acciones) y de
manera simultánea un aumento del capital social gracias a nuevos aportes, los cuales,
serán representados en una nueva y única en las acciones, lo cual permitirá a la
sociedad compensar sus pérdidas acumuladas, logrando de esta manera superar la crisis
patrimonial.

III. ¿PARA QUÉ SIRVE?

Según la basta doctrina que se tiene al respecto, se menciona que esta figura va a
servir para la realización de saneamientos financieros y reintegración del capital a la
sociedad, esto nos quiere decir que gracias a la aplicación de este mecanismo se van a
enjugar las pérdidas acumuladas y recapitalizar la sociedad, a través de la obtención
de nuevos recursos.

Es nos quiere decir que, por ejemplo: Supongamos que se tiene una empresa de
productos cosméticos llamado Umbrela, esta va a poseer un capital social de 1000
nuevos soles, tras varios años de venir operando dentro del mercado, un día de la
nada se presenta un patrimonio negativo (este ocasionado por un mal manejo de
gerencia, problemas internos o externos, etc.), de 2500 nuevos soles. Es en este
escenario que los accionistas de la empresa de cosméticos, deberán de tomar una
decisión que les permita compensar dichas pérdidas acumuladas que superan el
capital social pagado de la empresa, por ello, es que los socios acuerdan reducir
al integro su
 capital (a cero) y posteriormente aumentarlo al máximo posible, este aumento podrá
superar las pérdidas acumuladas con el propósito que la sociedad cuente con un
patrimonio acumulado neto positivo que sobrepase a lo perdido, de esta manera se
busca que a través de esta reducción-aumento del capital social se consiga compensar
las pérdidas y superar la crisis patrimonial, para que de esta manera la empresa no
tenga que cerrar.

Además, se debe de tener en cuenta también que el aumento del capital puede afectar
a la totalidad de la composición accionaria de la empresa, puesto que, asumamos que
en nuestra empresa de cosméticos Umbrela, hubiéramos tenido 5 accionistas con
participación igualitaria dentro de la empresa, y que luego de haber hecho uso de la
operación acordeón, estos porcentajes van a variar drásticamente, puesto que, puede
que algunos accionistas se quedarán sin participación en este proceso, puesto que, se
va a incentivar de manera indirecta la entrada de nuevos accionistas que den más
capital para la empresa.

IV. “OPERACIÓN ACORDEÓN O LICUADORA SOCIETARIA”

Si bien, como se dijo anteriormente la operación acordeón va a servir para resucitar a

la empresa y evitar su cierre, también es menester señalar que va a ser un medio para
licuar a los accionistas minoritarios, pues en primer lugar la decisión de aplicar esta
operación no es unánime sino solo bastará de la aceptación mayoritaria, generando la
pérdida de más socios y por otro es que en algunas ocasiones al ocurrir una
reducción total de capital y posteriormente generar el aumento de esta, se va a
cancelar al integro las acciones, lo que ocasiona que los accionistas minoritarios
queden fuera y sin participación, pues al momento de recapitalizar la empresa, habrán
más personas ajenas a la sociedad que querrán invertir.

No obstante, existe otro fundamento detrás de la salido de algunos accionistas que con
frecuencia suelen ser minoritarios, es que esta operación asegura que la participación
accionaria y el futuro de la empresa en crisis quede en manos de los accionistas que
más lo valoren o que más acciones
 tengan dentro de la empresa, lo cual se ve reflejado, por los desembolsos efectuados
para aumentar el capital ante esta situación de crisis.
Entonces al momento de realizar esta operación siempre va a existir perdidas de
socios ya sea por razones de no querer seguir adelante con la empresa o económicas,
siendo estas últimas las más frecuentes, debido al estado de insolvencia en que se van
a encontrar. Pero a pesar, ello algunos accionistas optan por tomar otra vía para poder
quedarse dentro de la empresa y es así como el derecho de suscripción preferente
empieza a tomar protagonismo en esta operación.

V. LA OPERACIÓN ACORDEÓN DENTRO DEL DERECHO A LA

SUSCRIPCIÓN PREFERENTE.

El derecho de suscripción preferente la vamos a encontrar regulada dentro del

art.207, donde se menciona lo siguiente:

“En el aumento de capital por nuevos aportes, los accionistas tienen derechos
preferenciales para suscribir, a prorrata de su participación accionaria, las
acciones que se creen. Este derecho es transferible en la forma establecida
en la presente ley. No pueden ejercer este derecho los accionistas que se
encuentren en mora en el pago de los dividendos pasivos, y sus acciones no
se computarán para establecer la prorrata de participación en el derecho de
preferencia”. No existe derecho de suscripción preferente en el aumento de
capital por conversión de obligaciones en acciones, en los casos de los
artículos
103 y 259 ni en los casos de reorganización de sociedades establecidos en la
presente ley”.

En ese sentido, podemos decir que el ámbito de aplicación de este derecho va a ser
en los aumentos de capital que generen la emisión de nuevas acciones teniendo los
accionistas o socios prevalencia para suscribir tales acciones, teniendo estas
prevalencias para suscribir tales acciones con el
 propósito de mantener el valor económico de las mismas, al respecto Elias Laroza
(2001) nos menciona un punto que resulta ser materia de observación, es que:
“…si los accionistas no tienen recursos para la suscripción de las nuevas
acciones que le corresponden que le corresponden, puede transferírselos a
terceros su derecho de suscripción preferente recuperando de esta manera
en todo o parte el valor que de otra manera habría perdido” (p.430).

Entonces si va a ver casos en donde este derecho se va a poder delegar a terceros, lo

cual resulta ser beneficioso de cierta manera para algunos accionistas, sin embargo, y
después de haber dado algunos alcances acerca de lo que es el derecho a la suscripción
preferente, debemos de advertir que este no va a funcionar de igual manera dentro de la
operación acordeón pues, este derecho no va a servir para que el accionista mantenga el
valor económico de sus acciones, debido a que, y como ya se dijo anteriormente al
reducir el capital total a cero ocasiona una pérdida total de las acciones y por ende su
valor económico, en ese sentido es que podemos decir que este derecho a la suscripción
preferente , solo va a servir para que los accionistas mantengan su condición de socios
dentro de la empresa, más no el valor económico, pero en sí esta resultar ser muy
inconsistente, debido a que, si no se aporta al capital social (no suscribe las nuevas
acciones) , simplemente se le desvincula de la empresa y perderá todos sus derechos
económicos y políticos que mantenía sobre esta.

En conclusión, como hemos podido observar este derecho en sí se desnaturaliza, puesto

que, cuando se aplica esta operación no se va a beneficiar a los accionistas que se
suscribieron a esta, sino que más bien se los va a perjudica, debido a que, cuando una
empresa realiza este tipo de acción queda abierta a aportes de terceras personas, lo que
ocasiona que haya más riesgo a una pérdida de acciones sino se aporta más al capital de
la empresa, a pesar de que, según el art.199 de la Ley General de Sociedades, se
prohíba que en los acuerdos de la Junta de Accionistas, se impongan nuevas
obligaciones de carácter pecuniario a los demás accionistas, pero de
 manera indirecta en esta operación, si se les obliga a realizar un aumento de su capital,
para que, mantengan su porcentaje de acciones en la empresa.

VI. CONCLUSIONES

 Después de haber analizado aquellos aspectos que resultan importantes acerca de

esta operación podemos decir, que es necesario generar algún tipo de salvavidas
para los accionistas, cuando se aplique esta operación dentro de una empresa, pues
afecta de cierta manera a algunos que tienen los socios dentro de la empresa, como,
por ejemplo, el de suscripción preferente.

 La operación acordeón solo debe de usarse en situaciones excepcionales, pues sí se

lo usa con propósitos mal sanos generará incertidumbre y disputas entre los
accionistas mayoritarios con los minoritarios.

 También se debe de tener en cuenta que la decisión de aplicar esta operación debe
de ser unánime y no mayoritaria, pues al ser muy compleja debería de contar con la
aceptación de todos los socios que se encuentran dentro de la empresa.
LISTA DE REFERENCIAS

Bravo, C. (2021). El que pone la música: Reflexiones sobre un

innecesario control del tribunal constitucional sobre la
operación acordeón. Revista de Actualidad Mercantil.
https://revistas.pucp.edu.pe/index.php/actualidadmercantil/art
icle/view/12896

Ley General de Sociedades N°26887. Proporcionar pautas jurídicas o

legales para el funcionamiento regular de aquellas empresas
que se constituyen como sociedad. (1997). Diario Oficial El
Peruano.
http://files.uladech.edu.pe/docente/32844998/Contabilidad
%20de%20Sociedades%20I/Sesi%C3%B3n_1/Material
%2001.pdf

Laroza, E. (2001). Derecho Societario Peruano. Editora Normas

Legales.Lima, Perú.

https://static.upao.info/descargas/27d1404dfec168cd0d8a14b
d3f7ae25facb3dfa79ee3ce2cd77ccedba299b24452bb4da94a
9f73651e182e95a77c7f1b7fc47c9f9a10e59af0510f061a667f2
8/derecho-societario-virtual.pdf

Valdivieso, E. (2011). Las facultades de la Junta de Acreedores frente a

los derechos de los accionistas de empresas en concurso:
Apropósito de una Sentencia del TC y las operaciones
acordeón. Revista Derecho. (Volumen 12). Lima, Perú.

https://revistas.udep.edu.pe/derecho/article/view/1551

Vasquéz, C. (2003). Tratado de Derecho Mercantil. Tomo I. Gaceta

Jurídica. Lima, Perú.

https://lawcat.berkeley.edu/record/423862