cAs )s DE FINANZAS CORPORATIVAS i-,::,'¡¿i.

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COLEGIO RENOVACIÓNg

Renovaclón es un colegio ( e larga trayectora. Fue fundado en 1955. Debido a dlversas razones
(liberalización del sector e Jucación, reciente recesión econÓmlca, carencla de vlsión sobre el
sector por parte del gobie lo y una mala gestión empresartal, entre otras), el colegio ha tenido
peroioas los Ú,riTCos anos.

Los promotores eslaban [ ?stante preocupaclos, pensando seriamente en dec]arar en qtliebra

e1 colegro. Les quedaba, in embargo, urra duda. Según los dalos del contador, la quiebra
ocastonaría una pérdida c : US$ 50,000 a los promotores por una serie de motivos. Por otro
lado, la pérdida anua del i ,rjo de caja viene siendo de US$ 2,500.

El comité de dirección del -olegio ha presentado a los promotores un proyecto, el cual sugiere
crear un nido. Se tncursio aría en el sector inrcial, como una divislón más del colegio, tratando
de crear un mercado caul /o. (Otros dos proyectos: abrrr un bazarl1il¡rería, así como el impartir
actividacles extracurricuiar rs, también se pusieron a consideración).

Según el director del cole¡ o, el nido implicaba una lnversión de US$ 120,000 y obtener un flujo
lal que el retorno se estrr aba en 470, mucho menof que a tasa de retorno atractlva para los
'10%.
promotores que se había lado en

En una reunión con el dir ctor, uno c1e los promotores señaló que no tenía sentido desarrollar
e1 proyecto, pues la ren ¡billdad del 470 implicaba a todas luces que el VPN al 1070 sería
negativo. El otro promoto argumentaba que si blen el nido no era suflclenlemenle rentable, el
proyecto evitaría 1a pérdic I de US$ 2,500 anuales, por lo que, por ese lado, convenía reallzarlo
y olviclar la quiebra que s .ría extremadamente costosa. Reforzaba su posictón argumentando
que el niclo generaría un f tjo de caja neto de US$ 8,800 en los slgiriente veinte años,

el nido
¿eué deberia hacer el Cc :gio Renovactón? .Debe tnvertlr en el nido? Si La lnversiÓn en
no exlstlera, ¿cjeberia ii- a I qutebra el colegio? ¿Qué conslderaciones haria a su decisiÓn?

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-'ru1r" Partners S. A. C' Prohil:ida su reproducción' m
por eI profe¡or Germán Boza, como base de discusión y no como ilustración de la gestión
adecuada o inadecuad r. de una situación determinada.
-f"ép"ráclo

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-
 III. CASOS DE TINANZAS CORPORATVAS

TNVERSIONES EDUCATTVAS DEL SUn,1O

,.': dos hermanos vir .ulados al sector educativo decidieron aunar esfuerzos para abrir un
.-ccolegioalsurde ima Reunleronuncapital deUS$187,000yen1998inauguraronel
. - pensando estar er ei negocro durante cuarenta años.

. :i año 2003 no se l- tbían repart do utilicJades (dividendos) entre ellos, esperándose que
- 20a4 se otorgaríar estas. Se esperaban reparttr dividendos, de US$ 52,000 por cada
= ios 35 años restar es de vida Útil del proyecto. Esto arrojaba una TIR de 13.68% para
:clo superior al 9% que los hermanos podrÍan reciblr en negocios a ternativos de igual

.. de 2003, y de regr so tras una larga estancia laboral fuera del país, e tercer y mayor
' -err.anos, al ver lo lien que iba el colegio, Ies propone a los otros dos parlicipar en la
:::, coll-lprando el 5['ó de las acciones. Para mantener para é1ysus hermanos el 136870
.--:bilidad, y a cambit perctbir el 5070 de los dividendos, ofrece un pago de US$ 187,gg1
. - tad de las acctone del colegio.
: : cr-opueSta, el herm .no menor pensaba: Antes sin Rlcardo (su hermano mayor) hubiera
rl una rentabllidad r -'13.68% por m inversión Ahora, con el pago por la mitad de las
-:., esto puede vers€ como un desembolso de US$ '198,000
en ei año cero, cuatro años
--:trcios, un benefici de US$ 181,991 en ei quinto (2003), y beneficios iguales de US$
3ara los 35 años sl uientes. Dado que ¿mbos casos la rentabilidad es 13.68%, el pago
: '187,991 por 1a mita i de las acciones puede salisfacernos.
..-'cio hermano no lc lenía tan claro: "Es cierto. Nos ciarán US$ 187,991 por ia mitad de
' -rnes, mantendremc; la rentabiiidad del 13680/o y Ja mitad de los dividendos, pero esto
.- iica que no estem s perdtendo. Que coincidan las rentabilidades con la compra de
' c sin ella, es me[afi ente un e.lercicio matemático,,.
.- perdiendo o gan ndo los hermanos menores con la oferta del mayor?
¿eué
:=ractones haría a su nálisis?

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Preparado por e] profeso, Germán Boza, como base de discusión y no como ilustración de la gestión
,decuada o inadecuada. le una situacion determinada.