ANÁLISIS FINANCIERO

Álvaro Vásquez Salazar

Email: avasquez@nur.edu.bo

Mayo 2023

Estados Financieros
• Expresa la situación económica y patrimonial
• Es un resultado en un momento del tiempo
• Es el medio de comunicación con los Stakeholders
• Permite planificar actividades en la empresa
• Permite medir el rendimiento de la empresa y de las áreas de la
empresa
• Es un instrumento que permite determinar los impuestos que se
deben pagar al Estado

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 Balance General
Balance General Reporta la posición financiera de una empresa a un
momento determinado

Activo Circulante Pasivo Circulante

Activo Activos Pasivo Patrimonio

Permanente Pasivo
No Circulante

Otros

Estado de Resultados
Estado de Resultados
Estado de Resultados
Ventas
(-) Costo de Ventas
MARGEN BRUTO Reporta los ingresos, los gastos y utilidades (o
(-) Gastos Administrativos perdidas) de una empresa en un intervalo de
(-) Gastos Comerciales tiempo
(a) RESULTADO OPERACIONAL
(+) Otros Ingresos
(-) Otros Gastos
(b) RESULTADO NO OPERACIONAL
(a+b) BAII
(-) Costo Financiero
BAI
(-) Impuestos
RESULTADO NETO TOTAL Resultado Neto NO es Flujo de Efectivo

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 Flujo de Caja
Flujo de Caja

Reporta los ingresos y salidas de efectivo de una

empresa en un intervalo de tiempo

Valor de mercado contra valor en libros

El Valor de mercado de un activo puede ser muy

diferente al valor registrado en libros contables

El tiempo desde la adquisición del

bien

La Inflación
Factores que afectan a
la disparidad:
La Liquidez del Activo

El Activo es Tangible o Intangible

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 Análisis y Diagnóstico Financiero

1. Análisis de la Estructura Patrimonial

2. Análisis de la Gestión del Circulante

3. Análisis Económico o de Resultados

1. Análisis de la Estructura Patrimonial

Análisis Patrimonial Estático
(Análisis Vertical)

Estudio de la Estructura Patrimonial en el último ejercicio.

Permite una visión de la situación al cierre.

Elaboración del
Cálculo del Fondo de Esquema para
Análisis de los Activos
Maniobra empresa de
referencia

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 Masas Patrimoniales
Balance General
Equilibrio
Financiero
Activo Circulante Pasivo Circulante
% % Como principio de estructura financiera
equilibrada, debe existir una paridad entre los
Activo grados de liquidez de los activos y los grados
Permanente Pasivo de exigibilidad de los pasivos que los
% Permanente
% financian, de tal manera que en todo
Otros % momento se cumpla que los Activos
Permanentes se encuentren financiados por
pasivos equivalentes

Equilibrio Patrimonial
Balance General
Necesidades Cíclicas

Contemplan aquellos activos circulantes que por su carácter

Activo Circulante Pasivo Circulante cíclico o repetitivo se transforman en activos de carácter
permanente tanto como si se tratase de un activo fijo

Recursos Cíclicos
Activo
Pasivo
Permanente
Permanente
Son deudas de corto plazo que por su carácter cíclico y
Otros
repetitivo se constituyen en pasivos permanentes
equivalentes a una deuda de largo plazo

Se constituye en el indicador que permite adoptar medidas de mejora

Necesidades
de estructura financiera.
Permanentes de Capital
de Trabajo (NPCT)
Diferencia entre los Necesidades Cíclicas y Recursos Cíclicos

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 Equilibrio Patrimonial
Necesidades Activo Recursos Pasivo
Cíclicas Permanente Cíclicas Permanente

Empresa con Estructura Sólida

Pasivo
Menor cantidad de activos, tendrá
Necesidades Activo Recursos
Cíclicas Permanente Cíclicas Permanente vencimientos de obligaciones y no contará
con recursos para cubrir sus obligaciones

Necesidades Activo Recursos Pasivo La Empresa gana menos de lo que su

Cíclicas Permanente Cíclicas Permanente capacidad le permite (Capacidad ociosa)

En el Activo se juega el éxito de la empresa,

demanda la mayor atención en la empresa

Fondo de Maniobra
Balance General
Fondo de Maniobra

Pasivo Permanente – Activo Permanente

Activo Circulante Pasivo Circulante
Representa la capacidad de maniobra financiera que
tiene la empresa
Activo
Pasivo
Permanente
Permanente Rango aceptable del Fm = el 3% a 10% del ANT
Otros
• Si el Fm es menor al 3% no cubre las NPCT
• Si el Fm es mayor al 10% tiene pasivo
permanente innecesario, incurriendo en gastos
que no necesita

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Análisis de Activos
Pertinencia de los Activos

¿Si elimino el
activo afecto
las • SI =Activo del giro
operaciones • NO=Activo ajeno al giro
de la
empresa?

Eliminación activos ajenos al giro permite mejorar

el rendimiento

2. Análisis de la Gestión del Circulante

Análisis Vertical

Endeudamiento Solvencia Operación

- Nivel de Disponible Análisis de ciclos y la

endeudamiento -
Inventarios tendencia a la
Calidad del
Cuentas x Cobrar puntualidad
Endeudamiento

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Análisis de la Gestión del Circulante
Endeudamiento
A través de este análisis se determina cuan endeudado esta la empresa y si
puede seguir endeudándose.

Nivel de endeudamiento
𝑫𝒆𝒖𝒅𝒂 𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍
𝑳𝒆𝒗𝒆𝒓𝒂𝒈𝒆 =
𝑷𝒂𝒕𝒓𝒊𝒎𝒐𝒏𝒊𝒐 𝑵𝒆𝒕𝒐
◦ Es una medida indirecta, no relaciona las garantías con la deuda
◦ La capacidad de endeudamiento dependerá de los activos con que cuente la empresa.
◦ Cuando el indicador esta cerca de 2, la empresa esta próxima a la saturación.

Análisis de la Gestión del Circulante

Calidad Endeudamiento

Grado de Concentración de la deuda en el Corto Plazo

𝑫𝒆𝒖𝒅𝒂 𝒅𝒆 𝑪𝒐𝒓𝒕𝒐 𝑷𝒍𝒂𝒛𝒐

𝑪𝒂𝒍𝒊𝒅𝒂𝒅 =
𝑫𝒆𝒖𝒅𝒂 𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍
Grado de Concentración de la deuda en Deuda con vencimiento
expreso
𝑫𝒆𝒖𝒅𝒂 𝒄𝒐𝒏 𝒗𝒆𝒏𝒄𝒊𝒎𝒊𝒆𝒏𝒕𝒐 𝒆𝒙𝒑𝒓𝒆𝒔𝒐
𝑪𝒂𝒍𝒊𝒅𝒂𝒅 =
𝑫𝒆𝒖𝒅𝒂 𝒅𝒆 𝑪𝒐𝒓𝒕𝒐 𝑷𝒍𝒂𝒛𝒐

- Buena Calidad en dato próximo al 40%

- Si pasa el 50% se incrementa el riesgo

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 Análisis del Circulante
Análisis del Circulante
Disponible
Activo Circulante

𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐷𝑖𝑠𝑝𝑜𝑛𝑖𝑏𝑙𝑒
𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 𝐷𝑖𝑠𝑝𝑜𝑛𝑖𝑏𝑙𝑒 =
Exigible 𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒

𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒
Realizable 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 𝑆𝑜𝑙𝑣𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎 =
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒
Inversiones
Permanente

𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒 − 𝑅𝑒𝑎𝑙𝑖𝑧𝑎𝑏𝑙𝑒

Activo

𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 Á𝑐𝑖𝑑𝑜 =
Diferidos 𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒

Á
Ʌ%= − 1 ∗ 100
Otros
Activos
Otros

Análisis de la Gestión del Circulante

Solvencia

Determina si la empresa esa capaz de cumplir sus obligaciones en el CP

𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒 Indica la capacidad de

𝑆𝑜𝑙𝑣𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 = cubrir sus obligaciones en
𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎 𝑑𝑒 𝐶𝑜𝑟𝑡𝑜 𝑃𝑙𝑎𝑧𝑜 el CP

𝐴𝐶 − 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜𝑠 Mide el peso relativo de

𝑇𝑒𝑠𝑡 Á𝑐𝑖𝑑𝑜 = las existencias en la
𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎 𝑑𝑒 𝐶𝑜𝑟𝑡𝑜 𝑃𝑙𝑎𝑧𝑜 solvencia

Evalúa la Disponibilidad de
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐷𝑖𝑠𝑝𝑜𝑛𝑖𝑏𝑙𝑒 Recursos para cubrir
𝑇𝑒𝑠𝑡 𝑑𝑒𝑙 𝐷𝑖𝑠𝑝𝑜𝑛𝑖𝑏𝑙𝑒 = obligaciones de CP (1% a
𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎 𝑑𝑒 𝐶𝑜𝑟𝑡𝑜 𝑃𝑙𝑎𝑧𝑜
3%)

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 Generación de Riqueza
Sólo los activos generan riqueza,
independientemente de los pasivos que los
financian

La capacidad de Generación de riqueza de los activos se mide

mediante el indicador de Rendimiento del Activo:

Rd

Análisis del Endeudamiento

Análisis de Endeudamiento
Balance General
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙
𝑁𝑖𝑣𝑒𝑙 𝑑𝑒 𝐸𝑛𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 =
𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜
Activo Circulante Pasivo Circulante
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑑𝑒 𝐶𝑃
𝐶𝑎𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑑𝑒 𝐸𝑛𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 1 =
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙

Activo Permanente Pasivo

Permanente 𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎 𝑐𝑜𝑛 𝑉𝑒𝑛𝑐. 𝐸𝑥𝑝𝑟𝑒𝑠𝑜
𝐶𝑎𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑑𝑒 𝐸𝑛𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 =
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑃
Otros

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Análisis de la Operación
Análisis de
rotaciones

Plazos
Promedio

Ciclos

Tendencia a la
Puntualidad

Análisis de la Operación
Materia Prima Energía + MO Prod. Terminado

Plazo Promedio Plazo Promedio

Plazo Promedio
de residencia de de residencia de
de residencia de
Productos en Productos
MP
Proceso Terminados

Venta

Ciclo de Fabricación

Ciclo de cobro a clientes

Ciclo de pago a Proveedores

Ciclo de Caja

Ciclo de Maduración

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Análisis de Operación
Ciclo de • Es el tiempo promedio que tarda la empresa en
Maduración obtener utilidad de la actividad económica

Ciclo de • Es el tiempo de fabricación y/o transformación de

Fabricación la Materia Prima en Producto Terminado

• Es aquella parte del ciclo de maduración que al

Ciclo de Caja no estar financiado por proveedores debe ser
financiado por la propia empresa

Ciclo de Ciclo de Ciclo de

Maduración Fabricación Cobro a clientes

Análisis de Rotaciones
Se basa en el Calculo de las rotaciones promedio de los “saldos”
contables de las cuentas asociadas a la operación o fabricación

Clientes Proveedores

Se debe comparar el saldo con la cuenta que da origen al saldo

clientes

Rotación Saldo Existencias

Rotación Saldo clientes
/ Proveedores

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Análisis de Rotaciones
𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑆𝑎𝑙𝑑𝑜 𝐶𝑙𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒𝑠 = = Nº de Veces

Rotación de Existencias (Inventarios)

Se puede calcular de 2 maneras:
a) Por tipo de existencia (MP, PP o PT)
b) Global

𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑆𝑎𝑙𝑑𝑜 𝐸𝑥𝑖𝑠𝑡𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎𝑠 = = Nº de Veces

( , )

Rotación de Saldo Proveedores

𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑆𝑎𝑙𝑑𝑜 𝑃𝑟𝑜𝑣𝑒𝑒𝑑𝑜𝑟𝑒𝑠 = = Nº de Veces

Plazos Promedio
𝑃𝑙𝑎𝑧𝑜 𝑃𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑜 𝑎 𝑐𝑙𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒𝑠 = = Nº Días
.

𝑃𝑙𝑎𝑧𝑜 𝑝𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑝𝑎𝑔𝑜 𝑎 𝑃𝑟𝑜𝑣𝑒𝑒𝑑𝑜𝑟𝑒𝑠 = = Nº Días

.

𝑃𝑙𝑎𝑧𝑜 𝑃𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑅𝑜𝑟𝑡 𝐸𝑥𝑖𝑠𝑡𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎𝑠 = =Nº Días

ó

Tendencia a la Puntualidad

Plazo Promedio de
Plazo Promedio de
Pago a
Cobro a Clientes
Proveedores

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 3. Análisis Económico o de Resultados

ROED
Return On Equity Degree

Grado de Retorno del Capital

Análisis de Resultados

Estado de Resultados Return On Equity Degree (ROED)

Ventas
(-) Costo de Ventas
Resultado Operativo ___ Ventas____ _Activo Neto Total
MARGEN BRUTO Rentabilidad =
Ventas Activo Neto Total Patrimonio Neto
(-) Gastos Administrativos
(-) Gastos Comerciales
Apalancamiento Rotación de Activos Estructura de
(a) RESULTADO OPERACIONAL Operativo Financiamiento
(+) Otros Ingresos
(-) Otros Gastos
(b) RESULTADO NO OPERACIONAL _____BAI_____ ______BAII_______ __RNT___
(a+b) BAII BAII Resultado Operativo BAI
(-) Costo Financiero
BAI Costo de la Estructura de Efecto de los No Efecto de la Carga
Financiamiento Operacionales Tributaria
(-) Impuestos
RESULTADO NETO TOTAL

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 Apalancamiento Operacional
Apalancamiento 𝐑𝐞𝐬𝐮𝐥𝐭𝐚𝐝𝐨 𝐝𝐞 𝐎𝐩𝐞𝐫𝐚𝐜𝐢ó𝐧
Operacional
=
𝐈𝐧𝐠𝐫𝐞𝐬𝐨𝐬

Mide la eficiencia en la utilización de recursos (costos y gastos).

El valor siempre será igual o menor a 1 (Rango Chile 0,06 – 0,18)
La meta es lograr el apalancamiento lo más alto posible.

• La acción de hacer palanca para hacer subir

algo genera un beneficio. Empero, todo
tiene un límite.

• Para mejorar el apalancamiento se puede

utilizar 2 opciones:

1. Mejorar la Eficiencia (Máx. Beneficio a Recursos)

2. Economías de Escala (utilizar la capacidad ociosa)

Rotación de Activos
Rotación de 𝐈𝐧𝐠𝐫𝐞𝐬𝐨𝐬
Activos
=
𝐀𝐜𝐭𝐢𝐯𝐨 𝐍𝐞𝐭𝐨 𝐓𝐨𝐭𝐚𝐥

Muestra la capacidad de los activos para

generar ingresos

Mide la pertinencia de los activos o la

calidad de la composición de los mismos.

El objetivo es que sea lo más cercano a 1

o superior a 1

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 Rendimiento de los Activos
Rendimiento de 𝐑𝐞𝐬𝐮𝐥𝐭.𝐎𝐩𝐞𝐫𝐚𝐜𝐢𝐨𝐧𝐚𝐥 𝐈𝐧𝐠𝐫𝐞𝐬𝐨𝐬 𝐑𝐞𝐬𝐮𝐥𝐭.𝐎𝐩𝐞𝐫𝐚𝐜𝐢𝐨𝐧𝐚𝐥
Activos
= 𝐱 =
𝐈𝐧𝐠𝐫𝐞𝐬𝐨𝐬 𝐀𝐜𝐭𝐢𝐯𝐨 𝐍𝐞𝐭𝐨 𝐓𝐨𝐭𝐚𝐥 𝐀𝐜𝐭𝐢𝐯𝐨 𝐍𝐞𝐭𝐨 𝐓𝐨𝐭𝐚𝐥

Mide la capacidad de generación de riqueza

de los activos en los cuales se invirtió.

Una disminución en este indicador se origina

por un resultado malo en el apalancamiento

Estructura de Financiamiento

Es una medida indirecta del

grado de utilización de la
deuda en el financiamiento de
la compañía.

Estructura de 𝐀𝐜𝐭𝐢𝐯𝐨 𝐍𝐞𝐭𝐨 𝐓𝐨𝐭𝐚𝐥

Financiamiento
=
𝐏𝐚𝐭𝐫𝐢𝐦𝐨𝐧𝐢𝐨 𝐍𝐞𝐭𝐨 El valor mínimo es 1 y a
medida que crece, el nivel de
deuda también aumenta.

Existe un comportamiento
lineal.

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 Costo de la Estructura de Financiamiento

Costo de la Estructura de 𝐑𝐞𝐬𝐮𝐥𝐭𝐚𝐝𝐨 𝐀𝐧𝐭𝐞𝐬 𝐝𝐞 𝐈𝐦𝐩𝐮𝐞𝐬𝐭𝐨𝐬

Financiamiento
=
𝐑𝐞𝐬𝐮𝐥𝐭𝐚𝐝𝐨 𝐀𝐧𝐭𝐞𝐬 𝐝𝐞 𝐈𝐧𝐭𝐞𝐫𝐞𝐬𝐞𝐬 𝐞 𝐈𝐦𝐩𝐮𝐞𝐬𝐭𝐨𝐬

El máximo valor es 1, dependiendo de la estructura de

financiamiento.
Cuando el Indicador de la Estructura de Financiamiento
sube, el indicador del Costo de la Estructura baja, pero
con velocidades diferentes.
El primero sube linealmente y el segundo reduce
exponencialmente.

Apalancamiento Financiero

Apalancamiento 𝐀𝐜𝐭𝐢𝐯𝐨 𝐍𝐞𝐭𝐨 𝐓𝐨𝐭𝐚𝐥 𝐑𝐞𝐬𝐮𝐥𝐭𝐚𝐝𝐨 𝐀𝐧𝐭𝐞𝐬 𝐝𝐞 𝐈𝐦𝐩𝐮𝐞𝐬𝐭𝐨𝐬

Financiero
= 𝐱
𝐏𝐚𝐭𝐫𝐢𝐦𝐨𝐧𝐢𝐨 𝐍𝐞𝐭𝐨 𝐑𝐞𝐬𝐮𝐥𝐭𝐚𝐝𝐨 𝐀𝐧𝐭𝐞𝐬 𝐝𝐞 𝐈𝐧𝐭𝐞𝐫𝐞𝐬𝐞𝐬 𝐞 𝐈𝐦𝐩𝐮𝐞𝐬𝐭𝐨𝐬

Apalancamiento Estructura de Costo de la Estructura

Financiero = Financiamiento 𝐱 de Financiamiento

Se debe buscar que el indicador sea mayor o igual a 1.

Un valor menor a 1 es negativo para la compañía

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 Efecto de los No Operacionales
Efecto de los No 𝐑𝐞𝐬𝐮𝐥𝐭𝐚𝐝𝐨 𝐀𝐧𝐭𝐞𝐬 𝐝𝐞 𝐈𝐧𝐭𝐞𝐫𝐞𝐬𝐞𝐬 𝐈𝐦𝐩𝐮𝐞𝐬𝐭𝐨𝐬
Operacionales
=
𝐑𝐞𝐬𝐮𝐥𝐭𝐚𝐝𝐨 𝐎𝐩𝐞𝐫𝐚𝐜𝐢𝐨𝐧𝐚𝐥

Mide en conjunto el impacto de las

actividades no operacionales en los
resultados.

Evalúa el efecto neto del resultado no

operacional en la compañía.

El resultado deseable del indicador es

que sea igual o superior a 1

Efecto de la Carga Tributaria

Efecto de la Carga 𝐑𝐞𝐬𝐮𝐥𝐭𝐚𝐝𝐨 𝐍𝐞𝐭𝐨
Tributaría
=
𝐑𝐞𝐬𝐮𝐥𝐭𝐚𝐝𝐨 𝐀𝐧𝐭𝐞𝐬 𝐝𝐞 𝐈𝐦𝐩𝐮𝐞𝐬𝐭𝐨𝐬

Mide el efecto de la gestión tributaria en la

compañía.

Muestra el efecto neto de los impuestos que

cumple la empresa, sobre la rentabilidad.

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