MACROECONOMÍA

Dinero, tasa de
interés y tipo
de cambio
CAPITULO 8 - MACROECONOMÍA EN LA ECONOMÍA GLOBAL
INTRODUCCIÓN EQUIPO BORCELLE

La economía se representa a través de un modelo clásico simple, en donde el producto está siempre en su nivel de
pleno empleo. De esta forma, el análisis dejará de lado las variaciones en el producto y se centrará en las
variaciones del dinero, el tipo de cambio y los precios. Se supone que el capital tiene movilidad perfecta entre el
mercado nacional y el internacional, con lo que las tasas de interés interna y externa son iguales. En la mayoría de
los casos, se supondrá también que la economía produce y consume un solo tipo de bien, el cual puede importarse
o exportarse a un precio internacional fijo igual a P * , expresado en moneda extranjera. Este tipo de estructura
teórica es la que más se asemeja a la de una economía pequeña y abierta. El primer paso es comprender la
naturaleza de los distintos regímenes cambiarios. A partir de ahí se puede estudiar cómo interactúan el tipo de
cambio, los precios y la oferta monetaria en una economía pequeña y abierta.

¿?
 8.1 Regímenes cambiarios
EVOLUCIÓN DE LOS SISTEMAS CAMBIARIOS EN EL TIEMPO
DURANTE LA SEGUNDA MITAD DEL SIGLO XIX PREDOMINARON LOS SISTEMAS DE TIPO DE CAMBIO

01 FIJO. EL PATRÓN ORO, EN SUS MUCHAS VERSIONES, ES UN RÉGIMEN DE TIPO DE CAMBIO FIJO SEGÚN
EL CUAL LA AUTORIDAD MONETARIA DE UN PAÍS, NORMALMENTE EL BANCO CENTRAL, SE
COMPROMETE A MANTENER UNA RELACIÓN DE PRECIOS FIJA ENTRE LA MONEDA NACIONAL Y EL
ORO. POR EJEMPLO, ENTRE 1879 Y 1933, SE PODÍA COMPRAR AL GOBIERNO DE ESTADOS UNIDOS UNA
ONZA DE ORO AL PRECIO DE 20.67 DÓLARES. DE IGUAL MODO, SE PODÍA VENDER AL GOBIERNO
ESTADOUNIDENSE UNA ONZA DE ORO AL MISMO PRECIO. DEBIDO A QUE DURANTE LARGOS PERIODOS

¿?
EXISTIERON MUCHAS MONEDAS ATADAS AL ORO EN FORMA SIMULTÁNEA (INCLUIDO EL DÓLAR, LA
LIBRA ESTERLINA Y EL FRANCO FRANCÉS), ESTAS MONEDAS TAMBIÉN SE PODÍAN INTERCAMBIAR
ENTRE SÍ A UN PRECIO FIJO.1 EL PATRÓN ORO RIGIÓ DURANTE LA ERA DORADA DE 1870 A 1914 Y,
ESPORÁDICAMENTE, EN LA DÉCADA DE 1920 Y COMIENZOS DE LA SIGUIENTE, HASTA QUE SOBREVINO
SU COLAPSO DURANTE LA GRAN DEPRESIÓN. ANALIZAMOS EL PATRÓN ORO CON MÁS DETALLE EN LA
“PERSPECTIVA GLOBAL 8.1”.

PERSPECTIVA GLOBAL 8.1
EL PATRÓN ORO
El patrón oro fue un sistema monetario en el que el valor de la moneda nacional estaba
fijado al precio del oro. Bajo este sistema, el banco central mantenía reservas de oro
equivalentes al valor del papel moneda emitido. Los precios tendían a subir cuando se
descubrían nuevos yacimientos de oro y a disminuir cuando los descubrimientos eran
escasos. El stock mundial de oro determinaba la oferta monetaria y los niveles de
precios en las economías que adoptaban el patrón oro. El sistema del patrón oro estuvo
en vigor desde la década de 1870 hasta la década de 1930, con una interrupción durante
la Primera Guerra Mundial.
 Nivel de precios
en Estados
Unidos, 1810-1914
(1910-1914 = 100)
A pesar de las notorias diferencias en las circunstancias de
cada país, los movimientos de los precios entre 1820 y 1913
estuvieron muy relacionados entre las principales economías
industrializadas (Francia, Alemania, Estados Unidos y Reino
Unido), como puede apreciarse en la tabla 8.1. Este hecho
respalda el supuesto de la paridad del poder de compra que se
hizo para el modelo simple que vimos con anterioridad. Todos
los países reflejan las cuatro fases descritas: baja de precios de
1816 a 1849, aumento de precios entre 1849 y 1873, nueva caída
de precios de 1873 a 1896 y alza otra vez entre 1896 y 1913.
Después de la Segunda
Guerra Mundial

Desde 1973, las principales monedas, como el dólar estadounidense, el yen y las monedas
europeas, operan con tipos de cambio de flotación sucia. Esto implica que las monedas pueden
moverse según las fuerzas del mercado, aunque los bancos centrales intervienen para influir en el
tipo de cambio. En Europa, se estableció el Sistema Monetario Europeo para mantener las
monedas dentro de una banda estrecha. En 1999, se adoptó el euro como moneda única en varios
países europeos.
En algunas naciones en desarrollo, se utilizan tipos de cambio fijos, donde las monedas se vinculan
a una moneda extranjera o una canasta de monedas. Sin embargo, muchos países han adoptado
sistemas cambiarios más flexibles debido a las crisis de balanza de pagos en la década de 1990.
Se ha observado una tendencia hacia la flexibilización de los tipos de cambio, con un aumento en
los tipos de cambio flotantes y una disminución en los regímenes de tipo de cambio fijo o
intermedio. Los regímenes extremos, como las flotaciones, han demostrado un mejor desempeño
económico en comparación con los regímenes intermedios.
Estos cambios reflejan las políticas monetarias y las condiciones económicas en diferentes países
y regiones.
TABLA 8.2 (CONT) TABLA 8.3
Tipo de cambio fijo
EEn un sistema de tipo de cambio fijo, el banco central establece un precio fijo para la moneda nacional en relación con una moneda extranjera. Esto se conoce como valor par de la
moneda. En algunos casos, el valor par puede ser solo nominal, ya que no se permite comprar o vender la moneda extranjera al precio establecido. Sin embargo, la mayoría de los
análisis se centran en el caso de una moneda convertible, donde el tipo de cambio fijo representa el precio al cual se puede convertir la moneda local en moneda extranjera. La
convertibilidad de la moneda es un tema importante en este contexto.

Perspectiva global 8.2

La convertibilidad de una moneda se refiere a la capacidad de las personas para intercambiar la moneda local por moneda extranjera sin enfrentar restricciones significativas. Si
existen muchas restricciones, la moneda se considera inconvertible. Las restricciones pueden aplicarse a la importación de bienes de lujo, la compra de activos extranjeros y la
retención de dinero en cuentas bancarias en el extranjero. El FMI se opone a las restricciones en las transacciones de cuenta corriente, pero no exige la convertibilidad en
transacciones de cuenta de capitales. Hubo debates sobre la conveniencia de la convertibilidad de la cuenta de capitales, especialmente después de las crisis financieras en algunos
países en desarrollo. La brecha cambiaria entre el tipo de cambio oficial y el mercado negro es un indicador común de inconvertibilidad. Algunos países han experimentado altas
brechas cambiarias debido a restricciones en la compra legal de moneda extranjera. Sin embargo, en las últimas décadas ha habido una tendencia hacia la eliminación de
restricciones y una mayor convertibilidad. Aunque sigue habiendo casos aislados de brechas cambiarias significativas, como en Zimbabue durante su período de hiperinflación.
TABLA 8.4 SUPONGAMOS QUE

El Banco de Japón decide fijar el yen al precio de 80 yenes por dólar y

mantener la convertibilidad. Esto es lo mismo que decir que el banco se
compromete a comprar dólares en 80 yenes por unidad o a vender 1
dólar por cada 80 yenes que lleguen al banco. Este compromiso no
significa que el Banco de Japón intervenga cada vez que alguien decide
convertir yenes en dólares (o viceversa), sino solamente que está listo
para intervenir si el precio del mercado privado se aleja de los 80 yenes
por dólar. Mientras el sector privado tenga confianza en que el Banco de
Japón cumplirá con su compromiso, los bancos privados y otras
entidades financieras estarán dispuestos a cambiar yenes por dólares al
precio oficial más una pequeña comisión, pues sabrán que siempre
pueden realizar la operación inversa en forma directa a través del Banco
de Japón (si el banco privado compra dólares al público, puede luego
vender sus dólares al Banco de Japón). En realidad, cabe notar que con
régimen de tipo de cambio fijo, el banco central normalmente establece
una banda dentro de la cual el precio de la moneda extranjera puede
fluctuar. Con una banda de +1%, por ejemplo, el tipo de cambio de
nuestro ejemplo puede fluctuar entre los límites de 79.2 y 80.8 yenes
por dólar.
 Tipo de cambio fijo y tipo de FIJACIÓN UNILATERAL DEL TIPO

cambio ajustable DE CAMBIO VERSUS ESQUEMA

CAMBIARIO COOPERATIVO
se refiere a un precio entre dos monedas que es irrevocablemente fijo, mientras que un "tipo de cambio ajustable" indica que
CASO 1
el precio puede modificarse según las circunstancias. Existen tres regímenes cambiarios: fijaciones duras (irrevocablemente
en un sistema de tipo de cambio fijo, se puede establecer el
fijas), fijaciones blandas (fijas pero ajustables) y flotación (determinada por el mercado). Es importante reconocer la
tipo de cambio de dos formas: mediante una fijación
diferencia entre las promesas de tipo de cambio y los resultados reales. El tipo de cambio generalmente se define como el
unilateral o a través de acuerdos entre países. En la fijación
número de unidades de la moneda nacional necesarias para adquirir una unidad de moneda extranjera. Cuando un gobierno unilateral, un país decide fijar su moneda a la de otra nación,
respalda un tipo de cambio, utiliza técnicas similares a las empleadas para respaldar el precio de un producto, como comprar asumiendo toda la responsabilidad de mantener la paridad
o vender moneda extranjera para estabilizar el precio deseado. establecida. Un ejemplo es Argentina, que ha fijado su peso
al dólar estadounidense en distintos momentos de su

FIGURA 8.2 historia. En este caso, el banco central del país fijador es el
encargado de mantener el tipo de cambio sin intervención del
banco central del otro país.

CASO 2
se utiliza un esquema cambiario cooperativo para mantener
un tipo de cambio fijo. Este sistema implica que la
responsabilidad de mantener la estabilidad del tipo de
cambio se comparte entre los países participantes. Un
ejemplo de esto es el Sistema Monetario Europeo (SME),
donde los bancos centrales de las naciones involucradas
asumen conjuntamente la responsabilidad de mantener el
tipo de cambio acordado. Sin embargo, existe debate sobre
la verdadera distribución de esta responsabilidad, como en el
bajo un régimen de tipo de cambio fijo, el banco central interviene comprando o vendiendo moneda extranjera para caso del Bundesbank y los demás bancos centrales del SME
estabilizar el tipo de cambio. Al aumentar o reducir sus reservas de activos extranjeros, el banco central afecta la oferta antes de la introducción del euro.

monetaria interna, manteniendo así constante el tipo de cambio.

Tipos de cambio flexibles

En un régimen de tipo de cambio flexible, el precio de la moneda extranjera en

términos de la moneda local varía según la oferta y demanda en el mercado. No
hay un compromiso de mantener un tipo de cambio específico. Puede haber
intervenciones del banco central para influir en el valor de la moneda, lo cual se
conoce como "flotación sucia". Un aumento en el tipo de cambio se llama
depreciación, mientras que una disminución se llama apreciación. También
pueden existir sistemas de tipo de cambio múltiple o bandas cambiarias. En
resumen, el tipo de cambio fluctúa libremente en respuesta a los cambios en la
economía y las políticas del banco central.
Perspectiva global 8.3
En algunos países en desarrollo se han utilizado sistemas de
tipos de cambio múltiples, a pesar de la oposición del FMI. Estos
sistemas incluyen mercados cambiarios duales, donde se
establecen precios diferentes para transacciones en cuenta
corriente y cuenta de capitales. El objetivo es proteger el
mercado interno de shocks externos y limitar las reservas de
moneda extranjera en manos del sector privado. Sin embargo,
estos sistemas pueden llevar a prácticas como la
subfacturación y sobrefacturación, que generan fugas de
capitales. Algunos países también establecen tipos de cambio
diferenciados para diferentes tipos de transacciones
comerciales, lo cual distorsiona los flujos comerciales y suele
ser ineficaz. Estos sistemas pueden tener consecuencias
negativas, como la dependencia de importaciones a largo plazo
y problemas en la asignación de recursos.
Temor a flotar 8.2 PARIDAD DEL PODER DE COMPRA Y
ARBITRAJE DE TASAS DE INTERÉS
La tasa de interés (veremos cómo hacerlo, con detalle, en la
LA LEY DE UN SOLO PRECIO
sección 8.2). En otras palabras, existe lo que los autores
P = EP*
denominaron un extendido temor a flotar. Observando
En consecuencia, si en Londres la onza troy de oro se intercambia por 750 libras
variables como las reservas internacionales y las tasas de esterlinas, y el tipo de cambio es de 1.6 dólares la libra, entonces el precio en
dólares de la onza troy de oro en Londres será de 1 200 dólares la onza:
interés de los países, se notó que estas fluctuaban $ 1 200/onza troy = £ 750/onza troy  $ 1.6/£

considerablemente más en los países con este temor que en

PARIDAD DEL PODER DE COMPRA
los países con un mayor compromiso con la flotación. La
explicación era, por cierto, el afán por controlar el tipo de La doctrina de la Paridad del Poder de
Compra (PPC) establece que el índice
cambio y mantenerlo en cierto nivel. Son varias las razones de precios interno de una economía
debería ser igual al índice de precios
que explican por qué los países son reticentes a tener un tipo internacional multiplicado por el tipo
de cambio. Sin embargo, este
de cambio totalmente flexible. Una de ellas es que, sobre todo
supuesto simplifica la realidad y solo
en países en desarrollo, las deudas están establecidas en se cumple bajo condiciones poco
realistas, como la ausencia de barreras
dólares, y grandes variaciones en el tipo de cambio con naturales y artificiales al comercio.
Además, la PPC no tiene en cuenta las
respecto a la moneda local amplían fuertemente las deudas. diferencias de precios en bienes y
servicios entre países, como se
También hay evidencia de que la inestabilidad en el tipo de observa en el ejemplo de los precios de
los servicios en diferentes ciudades.
cambio es dañina para el comercio internacional. Además, la
Aunque la PPC es un concepto útil en
volatilidad en el tipo de cambio puede afectar la inflación, lo el análisis económico, no siempre se
cumple en la práctica debido a estas
que ocurre con mayor fuerza en economías emergentes limitaciones y diferencias.
 Arbitraje internacional (descubierto) de tasas de interés

i = i* EQUIPO BORCELLE
i = i* + DE /
EN GENERAL, NO SE SABE CUÁNTO VARIARÁ EL TIPO DE CAMBIO DURANTE EL PERIODO QUE DURA
LA INVERSIÓN, POR TANTO LA EXPRESIÓN DE / E DEBE ESTIMARSE. TEORÍAS MÁS SOFISTICADAS
PERMITEN INCORPORAR UN MARGEN DE RIESGO SOBRE LAS INVERSIONES EN MONEDA NACIONAL
O EXTRANJERA, LO QUE AGREGA ELEMENTOS A LA FÓRMULA.

Arbitraje cubierto de tasas de interés

(1 + i) = F(1 + i*) / E

i = i* + (F – E) / E
LA ECUACIÓN (8.4) NOS DICE QUE LA TASA DE INTERÉS LOCAL ES IGUAL A LA TASA EXTERNA MÁS EL
DESCUENTO A FUTURO, (F – E) / E, QUE PUEDE SER POSITIVO O NEGATIVO. SI F > E, DECIMOS QUE
EL DÓLAR SE TRANSA CON DESCUENTO A FUTURO; EN ESTE CASO, LA TASA DE INTERÉS EN
DÓLARES DEBE SER MÁS ALTA QUE LA TASA DE INTERÉS EN LIBRAS. A LA INVERSA, SI F < E,
ENTONCES EL DÓLAR SE TRANSA CON PREMIO A FUTURO; EN ESTE CASO, LA TASA DE INTERÉS DEL
DÓLAR DEBE SER MÁS BAJA QUE LA TASA DE INTERÉS EN LIBRAS.
Arbitraje intertemporal de tasas de interés
PARA COMPRENDER ESTA RELACIÓN, DEBEMOS SABER MEDIR LA TASA DE RETORNO DE UN
BONO A VARIOS AÑOS. CONSIDEREMOS LA ESTRUCTURA DE PAGOS DEL TIPO MÁS SIMPLE DE
BONO. SUPONGAMOS QUE EL BONO ES UN BONO A N AÑOS, CON VALOR NOMINAL (O VALOR PAR)
V Y SU TASA DE INTERÉS I. COMO EJEMPLO, SEA N IGUAL A CINCO AÑOS, SEA V IGUAL A $ 1 000 Y
SEA I IGUAL A 10% AL AÑO. SUPONDREMOS QUE EL INTERÉS SE PAGA EN FORMA ANUAL, AL FINAL
DEL AÑO. EL VALOR NOMINAL (O EL CAPITAL) DE $ 1 000 SE PAGA AL TÉRMINO DE LOS CINCO
AÑOS.

Fin del año 1 100 (10% de $ 1 000)

P = $ 100 / (1 + iy) + $ 100 / (1 + iy)2+ $ 100 / (1 + iy)3+ $ 100 / (1 + iy)4+ $ 1 100 / (1 + iy)5
Fin del año 2 100

¿?
Fin del año 3 100
Fin del año 4 100 La estructura temporal de las tasas de interés se refiere a la relación
Fin del año 5 1 100 ($ 1 000 más 10% de $ 1 000) entre el plazo de vencimiento de un activo financiero y su tasa de
interés. Esta relación se representa gráficamente mediante la curva de
LA CURVA DE RETORNO (YIELD CURVE) retorno. En el caso de las obligaciones del Tesoro de Estados Unidos,
se pueden observar diferentes tasas de interés para bonos con
Plazo de vencimiento Tasa de interés vencimientos que van desde días hasta varios años. La curva de
Bono a 5 años 8.0% retorno generalmente tiene una pendiente positiva, lo que significa que
las tasas a corto plazo son menores que las tasas a largo plazo. Sin
Bono a 8 años 8.5%
embargo, en algunos casos, la curva puede tener una pendiente
Bono a 20 años 9.0% negativa, lo que se conoce como una "curva de retorno invertida".
La teoría de las expectativas
8.3 PRECIOS, TIPO DE CAMBIO Y EQUILIBRIO EN
EL MERCADO MONETARIO

8.4 POLÍTICA MONETARIA CON TIPO DE CAMBIO

FIJO Y FLOTANTE

el exceso de oferta de dinero provoca, al menos en parte, un aumento de

la demanda de B * , el activo extranjero.26 Las familias tratarán de
comprar moneda extranjera con su dinero nacional con el fin de adquirir
bonos del exterior. De esta forma, el exceso de oferta de dinero se
traduce en un aumento en el precio de la moneda extranjera o, dicho de
otro modo, un mayor M lleva a una depreciación incipiente del tipo de
cambio. Ahora veamos qué sucede, primero con un tipo de cambio fijo, y
luego con un tipo de cambio flotante.
 TIPO DE CAMBIO FIJO EFECTOS DE UNA DEVALUACIÓN
La venta al público de reservas de moneda extranjera por parte del banco La devaluación actúa como un impuesto. El repentino aumento de P
central provoca una reducción del acervo de dinero de alto poder reduce en forma brusca los saldos monetarios de las familias, una pérdida
expansivo, al tiempo que el incremento de la oferta monetaria ocasionado de capital que provoca una disminución de la riqueza familiar y de la
por la operación original de mercado abierto es reabsorbido. Pero liquidez. El gobierno es el receptor de la pérdida de capital de las familias.
mientras M sea mayor que el nivel que tenía antes de la operación de Al final, el banco consigue acumular nuevas reservas de moneda
mercado abierto, seguirá habiendo un exceso de oferta monetaria. E extranjera cuando las familias venden B * para recuperar sus saldos
monetarios. Hasta aquí hemos trabajado siguiendo los dictados de la
paridad del poder de compra que establecen que una variación del tipo de
cambio ocasionará incrementos proporcionales del nivel de precios.
¿Cómo se compara la evidencia empírica con esta teoría? En realidad, la
PPC se aplica mejor en el largo plazo que en el corto. En consecuencia,
medimos ahora la variación cambiaria y la inflación anual para el periodo
1975-2010 en un amplio grupo de países. Una vez que se han calculado las
El balance de las familias muestra una reducción de bonos nacionales de
tasas promedio anuales de inflación y devaluación (o depreciación) para
magnitud idéntica al incremento del nivel de bonos extranjeros. Pero el
cada país, podemos plasmar los resultados en la figura 8.6.
dinero total no ha variado. Esta observación nos lleva a extraer una
conclusión verdaderamente notable: que en un sistema de tipo de cambio
fijo, con libre movilidad del capital, el banco central no puede afectar la
cantidad de dinero. 28 Todo intento de lograrlo a través de una operación
de mercado abierto solo consigue reducir sus reservas internacionales. En
consecuencia, el acervo de dinero es endógeno e incontrolable para el
banco central. Además, como veremos más adelante, esta importante
conclusión es extensiva al caso keynesiano según el cual el producto
puede fluctuar con la demanda agregada

TIPO DE CAMBIO FLEXIBLE

Se resumirá lo que hasta aquí se ha abordado mediante las siguientes afirmaciones básicas.
Con tipo de cambio fijo, el acervo de dinero es endógeno y el tipo de cambio es exógeno. Con
tipo de cambio flexible sucede lo contrario, es decir, el tipo de cambio es la variable endógena
mientras que el acervo de dinero es exógeno. Sin embargo, cuando no existe libre movilidad de
capital, esto es, cuando existen controles de capital en la economía, estos resultados merecen
algunas modificaciones, las que iremos viendo a medida que avancemos en el capítulo.
 8.5 PRODUCTOS NO COMERCIABLES Y EL TIPO DE CAMBIO
REALIO FIJO
PRODUCTOS COMERCIABLES Y NO COMERCIABLES
Algunos bienes no son comerciables, lo que significa que no pueden ser
exportados o importados. Estos bienes se consumen únicamente en la
economía donde se producen. Ejemplos de bienes no comerciables
incluyen servicios como los cortes de cabello, el alquiler de viviendas y
diversas actividades del sector servicios. El costo de transporte es un
factor clave que determina si un bien es comerciable o no. Si el costo de
transporte es alto en relación con el valor del producto, es menos probable
que se comercie internacionalmente. El proteccionismo comercial, como
aranceles y cuotas de importación, también puede limitar el comercio de
bienes. Avances tecnológicos pueden reducir el costo de transporte y
hacer que más bienes sean comerciables, mientras que medidas
proteccionistas pueden aumentar la lista de bienes no comerciables.
EL TIPO DE CAMBIO REAL
Cuando R aumenta, los productos extranjeros se encarecen con respecto a los
internos y se habla de una depreciación del tipo de cambio real; al contrario,
cuando R cae, se dice que ocurrió una apreciación del tipo de cambio real.
Obviamente, el supuesto que hay tras la PPC es que R es constante o, al menos,
relativamente constante en el tiempo. Sin embargo, aunque la PPC puede ser
precisa como tendencia de largo plazo, es claro que no se aplica en el corto
plazo. Una prueba sencilla para el tipo de cambio real es el índice Big Mac
(“Perspectiva global 8.4”), el cual intenta definir si el tipo de cambio real de un
país está subvaluado o sobrevaluado, comparando el precio de la hamburguesa
Big Mac en cada lugar.
PERSPECTIVA GLOBAL
EL ÍNDICE BIG MAC Y LA PPC
Para determinar si una moneda está subvaluada, sobrevaluada
o en equilibrio, se puede utilizar el enfoque de paridad del poder
adquisitivo (PPA). La idea es comparar el precio de una canasta
de bienes en diferentes países utilizando unidades
comparables. Por ejemplo, si una canasta de bienes cuesta
$1,000 en Estados Unidos y 900 euros en Francia, y el tipo de
cambio nominal es de 0.8 euros por dólar, se puede calcular
que el euro está sobrevalorado respecto al dólar en un 12.5%.
Este enfoque se basa en la condición de paridad del poder
adquisitivo, donde el tipo de cambio nominal resuelve la
ecuación P = EP*, siendo P el precio de la canasta en el país
extranjero expresado en su moneda local, E el tipo de cambio
nominal y P* el precio de la misma canasta en el país de
referencia expresado en su moneda local.
Una forma más sencilla y económica de aproximarse a esta
medición es utilizar el precio de una hamburguesa Big Mac en
diferentes países. La revista The Economist ha utilizado este
enfoque desde 1986 y ha encontrado que el indicador de
precios de la Big Mac es un buen predictor de las variaciones
futuras del tipo de cambio. Si el tipo de cambio de la PPA de un
país es más alto que el de mercado, la Big Mac será más cara
en ese país y se considera que su moneda está sobrevaluada.
Por el contrario, si el tipo de cambio de la PPA es más bajo que
el de mercado, la Big Mac será más barata y se considera que
la moneda está subvaluada. Cuando el precio local de una Big
Mac convertido a dólares es igual al precio en Estados Unidos,
se considera que la moneda está en "equilibrio".
Sin embargo, este enfoque tiene limitaciones. En algunos
lugares, la Big Mac puede no ser representativa de una comida
promedio, lo que puede sesgar los resultados. Además,
factores como impuestos y niveles de competencia pueden
influir en los precios. A pesar de estas limitaciones, el índice Big
Mac se considera relativamente eficaz para determinar la
subvaluación o sobrevaluación de una moneda.