Administración Financiera Dr. Oscar Tamez

ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
Dr. Oscar Tamez

EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
MOTIVACIÓN:
Cuando usted pide dinero prestado, sea para comprar un auto, o quizá
una casa, la forma como hará el pago de dicho préstamo es, muy
probablemente, con pagos mensuales.
Suponga que pide un préstamo de $20,000; y se le informa que deberá
hacer pagos mensuales por $546.22, por 48 meses.
¿Está seguro de que ha tomado la decisión correcta?
¿Cómo podrá saber si es que ha hecho un gran negocio, un negocio
apenas justo, o quizá un mal negocio?
Posgrados en Línea - Educación Digital

MOTIVACIÓN:
También puede suponer que usted tiene $20,000 para invertir a largo
plazo, y un corredor le informa acerca de una inversión que doblará su
dinero, sin ningún riesgo.
Invierte $20,000 ahora, y la empresa le regresará $40,000 en 15 años.
¿Puede contestar la siguiente pregunta?
¿Cómo se compara esta oportunidad de inversión con otras inversiones
que no corren ningún riesgo?

OBJETIVO DE LA SESIÓN DE HOY:
Conocer y manejar las herramientas necesarias para
poder dar respuesta a las preguntas anteriores.
Dichas herramientas tienen que ver con el concepto
de Valor del Dinero en el Tiempo.
Usted podrá determinar el valor de los flujos de
efectivo que ocurren en diversos puntos en el tiempo.

En la presente sesión estudiaremos, como tema central de la misma, las
siguientes cuatro fórmulas de valor del dinero en el tiempo:
FÓRMULAS PARA UNA CANTIDAD ÚNICA:
I. Valor Futuro de una cantidad única después de T años.
II. Valor Presente de una cantidad única a ser recibida después de T
años.
FÓRMULAS PARA ANUALIDADES:
III. Valor Futuro de una anualidad después de T años
IV. Valor Presente de una anualidad a ser recibida después de T años.

I. VALOR FUTURO DE UNA CANTIDAD ÚNICA.

El tema de “valor futuro y capitalización” se empieza a tratar a partir de la
página 89 de su libro de texto. La fórmula para encontrar el valor
futuro de una cantidad, es:
VF = VP x (1 + r)t en donde: (4.3) Pág. 90
VF = Valor futuro de una determinada cantidad presente.

VP = Es el efectivo que se invertirá en la fecha 0 (es decir, hoy).
r = la tasa de interés por periodo.
t = el número de periodos de tiempo que el dinero permanece en la
cuenta, sujeto a capitalización (o composición).
I. VALOR FUTURO DE UNA CANTIDAD ÚNICA.
EJEMPLO:
Suponga que usted deposita, el día de hoy, $1,000 en una cuenta de
ahorros bancaria que paga el 14 % anual. Ha planeado conservar dicha
cuenta por 5 años. Usted quiere saber ¿cuál será el importe que habrá
acumulado al final del quinto año?, es decir, usted quiere saber ¿cuál es
el valor futuro de su inversión?
VF = 1,000 x (1 + .14)5
VF = 1,000 x (1.9254145824)
VF = $1,925.41

EL FACTOR DE VALOR FUTURO
A la cantidad (1 + r)t, es decir: 1.9254 se le llama factor de valor futuro.
Gráfica del factor de valor futuro como función del tiempo y de varias tasas
de descuento.
10.00
Factor de Valor Presente
r = 15%
8.00
Entre más grande sea la
r = 10%
6.00 tasa de interés “r”, y
mayor el número de
4.00 r = 5%
períodos, más grande
será el factor de valor
2.00 r = 0% futuro.
0.00
5 Tiempo 10 15

I. VALOR PRESENTE DE UNA CANTIDAD
El tema de “valor presente”, se trata a partir de la pág. 86 de su libro de
texto; la fórmula para calcularlo es:
VFt
VP = en donde:
(1 + r)t
VFt = Es el flujo de efectivo en la fecha “T”

VP = Valor presente del flujo de efectivo VFt
r = la tasa de interés por periodo.
t= el número de periodos de tiempo que el dinero permanece en la
cuenta, sujeto a capitalización (o composición).

DERIVANDO LA FÓRMULA DE VALOR
PRESENTE
La fórmula del valor presente de una sola cantidad, se obtiene al manipular

algebraicamente la fórmula de valor futuro de una sola cantidad, es decir:
Al dividir los dos términos de la ecuación de valor futuro entre (1 + r)t, se

obtiene: VF VP x (1 + r) t
=
(1 + r) t
(1 + r)t
Realizando el cambio de VP al lado izquierdo de la ecuación, se tendrá:

VF
VP =
(1 + r)t
I. VALOR PRESENTE DE UNA CANTIDAD
EJEMPLO:
Suponga que tiene una tía rica quién le ha informado que dentro de 6
años le entregará $250,000. Usted sabe que la tasa de interés que
prevalece en el mercado es de 14 %. Usted quiere saber ¿a cuánto
equivale dicha cantidad en el tiempo presente?
$250,000
VP =
(1 + .14)6
$250,000
VP =
2.194972
VP = $113,896.67
EL FACTOR DE VALOR PRESENTE
1
A la cantidad ( (1 + r)t ) , se le llama factor de valor presente
Gráfica del factor de valor presente como función del tiempo y de varias tasas de
descuento.
Factor de Valor Presente
1.00 r = 0%
0.80 r = 5% Entre más grande sea la
tasa de interés, y mayor el
0.60
número de períodos, más
r = 10%
0.40 pequeño será el valor
presente.
0.20 r = 15%
0.00 15
5 T i e m p o 10
VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
• Valor Presente:
Es la cantidad de efectivo de hoy que es equivalente en valor a un pago o a
una corriente de pagos que se recibirán en el futuro.
• Valor Presente Neto:
Normalmente se usa para determinar el valor de un activo, y es la diferencia
entre el valor presente de sus flujos de efectivo positivos esperados, y su
costo. VPN = - Costo + VP (4.2) Pág. 87
• Tasa de Rendimiento Requerida:
Es el rendimiento que refleja, exactamente, el grado de riesgo de los flujos
de efectivo esperados futuros. Se le considera como un costo de
oportunidad.

• Valor Futuro:
La cantidad de efectivo en una fecha específica en el futuro que es
equivalente al valor de una suma especificada hoy.
• Otra definición de Tasa de Rendimiento Requerida:

Rendimiento mínimo que una persona requiere obtener para estar
dispuesta a hacer una inversión.

Supuestos que se hacen al resolver problemas de valor del dinero en el
tiempo:
1. Los flujos de efectivo ocurren al final del periodo de tiempo.
2. Las salidas de efectivo son valores negativos.
3. El punto de decisión es t = 0
4. La frecuencia de capitalización o composición del interés es la misma que

la frecuencia de pagos.

CALCULANDO DEL VALOR PRESENTE
Fórmula de valor presente: VP = VF x ( 1 / (1 + r ) t)
Fórmula de valor futuro: VF = VP x ( 1 + r ) t
Otro ejemplo de un problema de Valor Presente:

Tasa de interés: 10 % anual
Tiempo 0 1 2 3
Flujo de efectivo $3,000 $2,000 $8,000 $5,000
VP = 3,000/(1.1)0 + 2,000/(1.1)1+ 8,000/(1.1)2 + 5,000 /(1.1)3
= 3,000 + 1,818.18 + 6,611.57 + 3,756.57

VP = $15,186.32

CALCULANDO EL VALOR FUTURO
Ejemplo de un problema de valor futuro:
Tiempo 0 1 2 3 4
Flujo de Efectivo $3,000 $2,000 $8,000 $5,000 ?
VF = 3,000 x (1.1)4 + 2,000 x (1.1)3 + 8,000 x (1.1)2 + 5,000 x (1.1)1

= 4,392.30 + 2,662.00 + 9,680.00 + 5,500.00
= $22,234.30
Otra forma de resolver el problema:
Se puede calcular aplicando la fórmula de valor futuro directamente al valor
presente total, como si fuera una sola cantidad con r = 10% y t = 4, es decir:
$15,186.32 x (1 + .10)^4 = $22,234.30

FÓRMULAS PARA ANUALIDADES
En un momento veremos el concepto de anualidad, pero antes veamos las
fórmulas para calcular anualidades.
Para encontrar el Valor Futuro de una Anualidad:
VF = C [ (1 + r)t - 1 ] Fórmula (4.16)

(Pág. 109)
r
Otro formato para la fórmula de Valor Futuro de una . . .
Anualidad:
(1 + r)t 1
[ ]
Fórmula (4.16)
VF = C
r - r (Pág. 109)

FÓRMULAS PARA ANUALIDADES
Los formatos usados en el libro de texto para la fórmula de
Valor Presente de una anualidad son:
1 1
VP = C [ r - r (1 + r)t ] Fórmula (4.15)
(Pág. 108)
Otra presentación de la fórmula de V P de una anualidad:

1
VP = C 1 - (1 + r)t Fórmula (4.15)
r (Pág. 108)
También puede obtener el Valor presente de una anualidad con:
C[ (1 + r) ]
t
VP = -1
r (1 + r)t
DEFINICIÓN Y EJEMPLO DE ANUALIDADES
Es una serie idéntica de flujos de efectivo que se espera ocurran en cada
periodo, durante un número específico de períodos.
Un ejemplo del Valor Futuro de una Anualidad:
Supongamos que usted ahorra $2,000 al año durante 30 años y gana el
5% de interés anual, ¿cuánto tendrá al final de los 30 años?
VFA = FE ((1 + r ) t - 1) / r) = 2,000 ((1.05) 30 -1) / 0.05)

= 2,000 (66.43885) Fórmula (4.16)
Pág. 109;
= $132,877.70

CALCULANDO EL VALOR PRESENTE DE
ANUALIDADES
Ejemplo del Valor Presente de una Anualidad:
Una agencia de automóviles espera recibir de un cliente pagos futuros de $200 mensuales
durante los próximos 36 meses por el crédito concedido por la compra de un automóvil.
La tasa de interés del crédito es 1% mensual, ¿cuál es el valor presente de la anualidad?
VPAt = FE ((1 + r)t – 1)/ r (1 + r) t) = 200((1.01)36-1)/(0.01)(1.01)36 )
VPA36 = 200(30.1075) = $6,021.50
Ejemplo de Cálculo de Pagos Anuales:
Considere un préstamo de $100,000 para la adquisición de un automóvil que requiere pagos
iguales al final de cada uno de los tres años siguientes. Si la tasa de interés es 10% anual ¿de
cuánto son los pagos anuales?

DETERMINANDO EL PAGO
ANNUAL:
(1 + r)t - 1
$100,000 = 𝐹𝐹𝐹𝐹
r (1 +r)t
(1+ .10)3 −1
$100,000 = 𝐹𝐹𝐹𝐹 [ 3 ]
.10 (1+ .10)
$100,000 = 𝐹𝐹𝐹𝐹[ 2.486851991]

$100,000
𝐹𝐹𝐹𝐹 = = $40,211.48
2.486851991
Cada uno de los pagos sería por

$40,211.48, al final de cada año.
USO DEL VALOR FUTURO DE UNA
ANUALIDAD
Ejemplo de Cálculo de Flujos Mediante el Valor Futuro de una Anualidad.
Una persona esta ahorrando para dar el enganche de una casa.

¿Cuánto debe de ahorrar al final de cada mes para acumular un total de 12,000
al final de 5 años si el dinero se invierte a una tasa mensual del 0.5%?
VFAt = C ((1+r)t -1)/r Sustituyendo valores: 12,000 = C (1.005)60-1)/.005)
12,000 = C * (69.77003051)
C = 12,000 / 69.77003051
C = $171.99

PERPETUIDAD
La perpetuidad es una anualidad que tiene una duración indefinida.
Se utilizan como una aproximación simple y precisa a una anualidad de largo
plazo.
Ejemplo:
¿Cuál es el valor presente de $1,000 al año para siempre, si el rendimiento
requerido es 8% anual?
Fórmula (4.11)
VPPerpetuidad = C/r = 1,000/0.08 = $12,500 Pág. 105
Ahora supongamos que los $1,000 al año duraron solo 50 años.

VPAt = C ((1+r)t -1)/r(1+r)t) = $1,000* ((1.08)50 -1)/0.08(1.08)50)
VPA50 = 1,000*(12.23348) = $12,233.48

TASAS COMPUESTAS
Las tasas de interés suelen expresarse de dos maneras, como la tasa
porcentual anual (TPA) o como tasa anual efectiva (TAE).
Tasa Porcentual Anual es la tasa de interés anual sin considerar las
capitalizaciones. Los autores mencionan que esta tasa es significativa sólo
si se proporciona el intervalo de capitalización; (pág. 101).
El banco ofrece un préstamo y carga el 1% mensual. ¿Cuál es su TPA?
TPA = (m) (r) = 12(0.01) = 12%
m = periodos de capitalización

TASAS COMPUESTAS
La capitalización de intereses es lo mismo que la frecuencia con que los
intereses ganan interés sobre interés, a menos que se especifique lo
contrario.
Tasa anual efectiva (TAE) es el rendimiento efectivo (real) anual. También se
le conoce como: “Rendimiento anual efectivo” (RAE).
Es la tasa que usted realmente gana o paga en un año, tomando en cuenta el
efecto de la capitalización. (4.7) (Pág. 100)
TAE = (1+(TPA/m))m - 1
Retomando el ejemplo anterior:
TAE = (1.01)12-1 =0.1268 = 12.68%

DIVERSOS PERÍODOS DE CAPITALIZACIÓN
Efecto de la frecuencia de capitalización sobre el valor futuro
¿Cómo afecta la capitalización de intereses al valor futuro? Para responder,

comparemos la capitalización anual, semestral, trimestral, mensual y semanal de
ahorrar $10,000 durante un año con una TPA del 12%.
Capitalización anual.
VF = VP (1+r)t = 10,000(1.12)1= $11,200.00
Capitalización semestral.
VF = 10,000(1.06)2 = $11,236.00
Capitalización trimestral.
VF = 10,000(1.03)4 = $11,255.09
Capitalización mensual.
VF = 10,000(1.01)12 = $11,268.25
Capitalización semanal.
VP = 10,000 (1.002308)52 = $11,273.59
VALOR PRESENTE DE UNA ANUALIDAD
CRECIENTE
Fórmula del valor presente de una anualidad creciente:
1 1 1+𝑔𝑔 t
𝑉𝑉𝑉𝑉 = 𝐶𝐶 [ − x ( )]
𝑟𝑟 −𝑔𝑔 𝑟𝑟 −𝑔𝑔 1+𝑟𝑟
La fórmula también se puede expresar como sigue:

1+𝑔𝑔 𝑡𝑡
1 − 1+𝑟𝑟 (4.17)
𝑉𝑉 𝑃𝑃 = 𝐶𝐶 [ ] (Pág. 113)
𝑟𝑟 −𝑔𝑔
PROBLEMA # 1 DE VALOR DEL DINERO
EN EL TIEMPO
Problema # 38; pág. 128 Ed. 11
Cálculo de los pagos de un préstamo.
Usted necesita una hipoteca a 30 años, a tasa fija, para comprar una nueva
casa en $250,000 dólares.
Su banco hipotecario le prestará el dinero a una TPA de 4.5 % para este
préstamo a 360 meses.
Sin embargo, usted sólo puede hacer pagos mensuales de $950 dólares, por lo
que ofrece liquidar el saldo restante del préstamo al final del crédito bajo la
forma de un solo pago global.

Continuación
PROBLEMA # 1 DE
VALOR DEL
DINERO EN EL
TIEMPO
¿A cuánto tendrá que

ascender este pago global
para que usted mantenga
sus pagos mensuales en
$950 dólares?
PROBLEMA DE PERPETUIDADES (Resuelto);
Perpetuidades
Un banco local le va a pagar $100 por año, durante toda su vida, si es que
usted deposita $2,500 en el banco, el día de hoy.
Si su plan fuera el vivir para siempre, ¿cuál es la tasa de interés que le está
pagando el banco?
Respuesta:
El valor presente de una perpetuidad, dada la tasa de interés «r», y el pago
de efectivo C; es:

PROBLEMA DE PERPETUIDADES (Resuelto)
VP de una
= C =
Pago de efectivo (4.11)
perpetuidad r Tasa de interés [Página 105]
$2,500 = $100
r
$2,500 x r = $100
r = $100 = .04 o
$2,500 4%

PROBLEMA 57 (Resuelto);
Calculando la tasa de interés
¿Cuál es la tasa anual efectiva de un préstamo a 1-año, con una tasa de
interés cotizada sobre una base de descuento de 20 %?
Respuesta:
Definición: un préstamo con descuento de intereses es aquel en el que se
hace el pago del interés justo en el momento de recibir el préstamo; es
decir, por adelantado.

PROBLEMA 57;
Como el interés se descuenta por anticipado, la cantidad disponible para el
solicitante del crédito es menor.
La tasa de interés, que ahora se le está llamando «tasa anual efectiva», se

calculará dividiendo el interés que se paga por adelantado; entre la cantidad
que efectivamente estará o quedará disponible para el prestatario.
Como en la redacción del problema el único dato que se proporciona es la

tasa de interés nominal del 20 %; y a fin de resolver el problema, vamos a
suponer o asumir que el préstamo es de $1,000

PROBLEMA (Resuelto)
En un préstamo de $1,000, y con una tasa de interés del 20%; se paga un
interés de: $1,000 x .20 = $200
Lo anterior implica que la cantidad efectivamente disponible para el

prestatario es de: $1,000 - $200 = $800
Lo que hará que la tasa de interés anual efectiva sea de:
r = $200 = .25 o 25 %
$800

PROBLEMA REFERENTE AL RETIRO
Ahorros para el retiro
Usted considera que va a gastar $40,000 por año, durante
20 años, una vez que se retire, lo que ocurrirá dentro de 40
años.
Si la tasa de interés es de 6 % por año, ¿qué cantidad debe
de ahorrar cada año hasta la fecha de su retiro, para poder
satisfacer su meta de retiro?
Respuesta:
Para encontrar la solución es conveniente dividir en dos
partes la redacción anterior.

La primera parte se refiere a encontrar el valor presente de la
anualidad que se necesitará y «gastará» ya durante el retiro
Como se trata de encontrar el valor presente de una
anualidad, entonces se utilizará la fórmula (4.15), en la
página 110 del libro de texto.
VP de una 1 (4.15)
anualidad
= C [ 1
r r (1+r)t ] [Página 108]
Usando la fórmula, se tendrá:

VP de una 1
anualidad =
1
[
40,000 .06 .06(1+.06)20 ]
VP de la = $458,796.85
anualidad En el año 40
La segunda parte se refiere a encontrar el importe de la anualidad,

considerando que $458,796.85 es el valor futuro de la anualidad; por lo
que ahora será necesario aplicar la fórmula de valor futuro de una
anualidad.
VF de una (4.16)
C [ (1+r) 1]
t
= [Página 109]
anualidad r
Aplicando la fórmula, se tendrá:

(1+.06)40 1
$458,796.85 = C[ .06 ]
C = $2,964.53
Cantidad a ahorrar cada año

Derechos Reservados 2020
Tecnológico de Monterrey
Prohibida la reproducción total o
parcial de esta obra sin expresa
autorización del Tecnológico de
Monterrey.

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I. VALOR FUTURO DE UNA CANTIDAD ÚNICA.

VF = Valor futuro de una determinada cantidad presente.

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VFt = Es el flujo de efectivo en la fecha “T”

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La fórmula del valor presente de una sola cantidad, se obtiene al manipular

Al dividir los dos términos de la ecuación de valor futuro entre (1 + r)t, se

Realizando el cambio de VP al lado izquierdo de la ecuación, se tendrá:

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• Otra definición de Tasa de Rendimiento Requerida:

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1. Los flujos de efectivo ocurren al final del periodo de tiempo.

2. Las salidas de efectivo son valores negativos.

4. La frecuencia de capitalización o composición del interés es la misma que

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Otro ejemplo de un problema de Valor Presente:

= 3,000 + 1,818.18 + 6,611.57 + 3,756.57

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VF = 3,000 x (1.1)4 + 2,000 x (1.1)3 + 8,000 x (1.1)2 + 5,000 x (1.1)1

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Para encontrar el Valor Futuro de una Anualidad:

VF = C [ (1 + r)t - 1 ] Fórmula (4.16)

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Otra presentación de la fórmula de V P de una anualidad:

También puede obtener el Valor presente de una anualidad con:

VFA = FE ((1 + r ) t - 1) / r) = 2,000 ((1.05) 30 -1) / 0.05)

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$100,000 = 𝐹𝐹𝐹𝐹[ 2.486851991]

Cada uno de los pagos sería por

Una persona esta ahorrando para dar el enganche de una casa.

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Ahora supongamos que los $1,000 al año duraron solo 50 años.

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¿Cómo afecta la capitalización de intereses al valor futuro? Para responder,

Fórmula del valor presente de una anualidad creciente:

La fórmula también se puede expresar como sigue:

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¿A cuánto tendrá que

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La tasa de interés, que ahora se le está llamando «tasa anual efectiva», se

Como en la redacción del problema el único dato que se proporciona es la

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Lo anterior implica que la cantidad efectivamente disponible para el

Lo que hará que la tasa de interés anual efectiva sea de:

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Usando la fórmula, se tendrá:

La segunda parte se refiere a encontrar el importe de la anualidad,

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